行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持）[6] 报告核心观点 - 地缘冲突缓和预期走强驱动油价振荡加剧，但俄乌谈判核心问题仍存分歧，地缘风险有望持续支撑油价[1][2] - OPEC+有望维持现有石油产量水平不变，其暂停增产决策有望改善原油供需过剩风险[3] - "三桶油"通过增量降本策略穿越油价波动周期，长期投资价值凸显[4] - 中长期原油供需格局仍具备景气基础，坚定看好"三桶油"及油服板块，宏观经济恢复提振化工需求，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好[5] 原油市场行情 - 截至11月28日，布伦特原油报收62.32美元/桶，较上周下跌0.3%，WTI原油报收58.48美元/桶，较上周上涨0.9%[1] - 俄乌和平谈判重启但核心问题未取得进展，美乌谈判代表未透露涉及领土、乌克兰军队规模、加入北约等重大分歧的具体解决方案[2] - 委内瑞拉局势紧张程度升级，原油生产将成为未来美国与委内瑞拉谈判的核心要素[2] 供需基本面 - IEA预计2026年原油需求增长77万桶/日，全球原油供给增长250万桶/日，其中非OPEC+增长120万桶/日，OPEC+增长130万桶/日[3] - OPEC+自愿减产8国将维持暂停增产决定，有望改善当前原油市场供需过剩状况[3] - 美联储重启降息周期，全球贸易冲突风险仍具不确定性，需关注2026年需求预期变化对油价的影响[3] 重点公司经营策略 - 中国石油、中国石化、中国海油2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9%[4] - "三桶油"加快中下游炼化业务转型，炼油板块推进低成本"油转化"和高价值"油转特"[4] - 销售板块向"油气氢电服"综合能源服务商转型，化工业务稳步提升高附加值产品比例[4] 投资建议关注标的 - 油气开采企业：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）[5] - 油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）[5] - 炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[5] - 煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团[5] - 乙烷制乙烯龙头：卫星化学[5]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材、硅片等多个细分领域 [5] - “反内卷”政策有望重估中国化工行业，使全球化工产能扩张大幅放缓，化工企业现金流改善，潜在股息率提升，行业有望从资本开支驱动转向盈利和分红驱动 [6] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求（燃气轮机增长）和商用飞机发动机需求提升而迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [7][8] - 2025年Q4，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，叠加中国化工行业推行反内卷，化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 行业表现与景气指数 - 截至2025年11月28日，基础化工行业近1月、3月、12月涨幅分别为2.5%、3.7%、24.0%，同期沪深300指数涨幅分别为-3.5%、1.4%、16.9% [3] - 2025年11月27日，国海化工景气指数为91.36，较11月20日下降0.01 [4][37] 重点产品价格动态 - **能源价格**：截至11月28日，Brent原油期货价格收于63.19美元/桶，周环比上升1.09%；WTI原油期货价格收于58.48美元/桶，周环比上升0.86% [12] - **铬盐产品**：11月28日，氧化铬绿价格为35500元/吨，周环比增加1000元/吨；金属铬价格为84000元/吨，周环比增加1000元/吨 [8][16] - **聚氨酯产品**：11月28日，纯MDI价格为19750元/吨，周环比增加150元/吨；聚合MDI价格为14650元/吨，周环比增加100元/吨 [14] - **钛白粉**：11月28日，钛白粉市场均价为13327元/吨，周环比上升168元/吨 [19] - **制冷剂**：11月28日，制冷剂R134a市场均价为58000元/吨，周环比增加1500元/吨；R22、R32、R125价格周环比持平 [17] - **橡胶助剂**：11月28日，华北市场橡胶促进剂M价格为12250元/吨，周环比增加300元/吨；促进剂NS价格为20300元/吨，周环比增加100元/吨 [15] - **PA6切片**：本周己内酰胺价格调涨425元/吨，涨幅4.93%，成本端利好推动PA6切片市场上行 [13] - **维生素**：11月28日，维生素E价格为50.50元/千克，周环比下降1.50元/千克；维生素A价格为63.00元/千克，周环比持平 [20] 重点投资方向与标的 - **低成本扩张**：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、扬农化工、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）、复合肥（新洋丰、云图控股等）领域的龙头公司 [8] - **景气度提升**：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、民爆、涤纶长丝、农药等供给受限或需求向好的细分领域 [9] - **新材料**：关注电子化学品（阳谷华泰、万润股份）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、合成生物学（凯赛生物）等国产化率低、成长空间大的领域 [9] - **高股息**：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等央国企，因其具有高分红率、低负债率和稳固的竞争格局 [10] - **半导体材料国产替代**：涉及标的包括光刻胶领域的鼎龙股份、彤程新材；湿电子化学品领域的江化微、晶瑞电材；电子气体领域的华特气体、金宏气体等 [5]

人民财讯11月29日电，中国西气东输气源地新增超深天然气产能20亿方。11月29日，中国石油塔里木油 田宣布，该油田在万米深钻技术的引领下，今年钻探的27口超深气井喷出高产气流，在超深地层新建天 然气产能超过20亿立方米，为保障中国能源安全增添了新底气。 （文章来源：中国新闻网） ...

监管动态与核心观点 - 中国正采取新措施加强打击加密货币支付 监管机构警告数字资产正在国内金融体系中再次制造风险[1] - 尽管有2021年的禁令 但加密货币交易活动再次活跃 市场出现更多骗局、非法集资计划和不受监管的跨境交易[3] - 官方重申数字资产不是法定货币 不能在国内作为货币流通 使用其进行支付或投资构成非法金融行为[3] 监管关注重点与行动 - 中国人民银行近期与公安部、网信办等多部门举行会谈 评估虚拟货币活动的抬头[2] - 稳定币因其匿名性而成为主要担忧 这使得识别用户和追踪资金更加困难 为欺诈创造了空间并增加了金融风险控制难度[4] - 监管机构呼吁加强协调以监控资金流动 建立更清晰的系统来追踪可疑转移 阻止公司或个人使用数字资产绕过限制[5] 行业与企业动态 - 部分国有关联企业正在探索新的数字支付模式 例如中石油透露正在研究在某些跨境交易中使用稳定币[6] - 中石油密切关注香港新的数字结算框架 以评估其是否能加速国际支付[6] - 中国证券监管机构据报要求香港数家主要券商暂停其代币化计划 显示监管对内地及周边市场数字资产发展的谨慎态度[7] 政策趋势与研究 - 政府部分部门正在研究由人民币支持的稳定币想法 特别是在美国《特朗普稳定币法案》签署后 中国监管机构开始对此进行权衡[8]

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 天眼查资料显示，大庆油田有限责任公司，成立于2000年，位于大庆市，是一家以从事石油和天然气开 采业为主的企业。企业注册资本4750000万人民币。通过天眼查大数据分析，大庆油田有限责任公司共 对外投资了35家企业，参与招投标项目5000次，财产线索方面有商标信息12条，专利信息4686条，此外 企业还拥有行政许可7344个。 中国石油天然气股份有限公司，成立于1999年，位于北京市，是一家以从事石油和天然气开采业为主的 企业。企业注册资本18302097万人民币。通过天眼查大数据分析，中国石油天然气股份有限公司共对外 投资了1293家企业，参与招投标项目443次，财产线索方面有商标信息38条，专利信息5000条，此外企 业还拥有行政许可168个。 国家知识产权局信息显示，大庆油田有限责任公司、中国石油天然气股份有限公司取得一项名为"一种 井震层位逐级匹配的速度场建立方法、介质及设备"的专利，授权公告号CN119065024B，申请日期为 2023年6月。 来源：市场资讯 ...

在工程地质双突破的引领下，塔里木油田全面加快向超深层进军步伐，在南天山超深地层新增探明天然气储量千亿立方米。塔里木油 田加快产运储销体系建设，将天然气输往下游120多个大中型城市，惠及4亿人口。 杨凤来表示，目前还有52口超深井正在钻进，其中13口超深井已经钻开油气层，按照生产运行安排，预计今冬明春峰值日供气量将超 过9600万立方米以上。 央视网消息：11月29日，记者从中国石油获悉，塔里木油田在万米深钻技术的引领下，今年钻探的27口超深气井喷出高产气流，在超 深地层新建天然气产能超过20亿立方米，为保障我国能源安全增添了新底气。 在天山南麓的克拉克深气田，新投产的气井正加足马力生产。这座气田现在日产天然气3800万立方米，是我国最大超深气田，超深气 井的投产为气田稳产添了新保障。 中国石油塔里木油田研究院天然气开发研究部副主任 杨凤来：今年，投产的新井累计增气13亿立方米。目前，克拉克深气田开井130 口左右，平均单井日产超30万立方米以上，万米深井的钻探带动超深工程技术和超深地质理论实现了双突破。 CCILVAK civity com CD 新 TE CLI 9 ...

来源：市场资讯 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 国家知识产权局信息显示，中国石油天然气股份有限公司取得一项名为"过滤设备控制系统及方法"的专 利，授权公告号CN115199952B，申请日期为2021年4月。 天眼查资料显示，中国石油天然气股份有限公司，成立于1999年，位于北京市，是一家以从事石油和天 然气开采业为主的企业。企业注册资本18302097万人民币。通过天眼查大数据分析，中国石油天然气股 份有限公司共对外投资了1293家企业，参与招投标项目443次，财产线索方面有商标信息38条，专利信 息5000条，此外企业还拥有行政许可168个。 ...

在天山南麓的克拉克深气田，新投产的气井正加足马力生产。这座气田现在日产天然气3800万立方米，是我国最大超深气田，超 深气井的投产为气田稳产添了新保障。 中国石油塔里木油田研究院天然气开发研究部副主任 杨凤来：今年，投产的新井累计增气13亿立方米。目前，克拉克深气田开 井130口左右，平均单井日产超30万立方米以上，万米深井的钻探带动超深工程技术和超深地质理论实现了双突破。 央视网消息：11月29日，记者从中国石油获悉，塔里木油田在万米深钻技术的引领下，今年钻探的27口超深气井喷出高产气流， 在超深地层新建天然气产能超过20亿立方米，为保障我国能源安全增添了新底气。 在工程地质双突破的引领下，塔里木油田全面加快向超深层进军步伐，在南天山超深地层新增探明天然气储量千亿立方米。塔里 木油田加快产运储销体系建设，将天然气输往下游120多个大中型城市，惠及4亿人口。 杨凤来表示，目前还有52口超深井正在钻进，其中13口超深井已经钻开油气层，按照生产运行安排，预计今冬明春峰值日供气量 将超过9600万立方米以上。 CCILVAK civity com CD 新 TE CLI 9 ...

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 国家知识产权局信息显示，中国石油天然气股份有限公司取得一项名为"多相流相含率的检测方法"的专 利，授权公告号CN114624274B，申请日期为2020年12月。 天眼查资料显示，中国石油天然气股份有限公司，成立于1999年，位于北京市，是一家以从事石油和天 然气开采业为主的企业。企业注册资本18302097万人民币。通过天眼查大数据分析，中国石油天然气股 份有限公司共对外投资了1293家企业，参与招投标项目443次，财产线索方面有商标信息38条，专利信 息5000条，此外企业还拥有行政许可168个。 ...

天眼查资料显示，中国石油天然气集团有限公司，成立于1990年，位于北京市，是一家以从事石油和天 然气开采业为主的企业。企业注册资本48690000万人民币。通过天眼查大数据分析，中国石油天然气集 团有限公司共对外投资了111家企业，参与招投标项目5000次，财产线索方面有商标信息1446条，专利 信息5000条，此外企业还拥有行政许可28个。 来源：市场资讯 国家知识产权局信息显示，中国石油天然气集团有限公司取得一项名为"一种高强度低摩擦复合半刚性 套管扶正器"的专利，授权公告号CN116122745B，申请日期为2021年11月。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 中国石油集团渤海钻探工程有限公司，成立于2008年，位于天津市，是一家以从事石油和天然气开采业 为主的企业。企业注册资本1621400万人民币。通过天眼查大数据分析，中国石油集团渤海钻探工程有 限公司共对外投资了1家企业，参与招投标项目5000次，财产线索方面有商标信息10条，专利信息3308 条，此外企业还拥有行政许可76个。 ...