股东持股 - 实际控制人刘载望持股约28,930.79万股，占总股本25.53%[4] - 大股东江河源持股约31,564.52万股，占总股本27.86%[4] - 刘载望和江河源合计持股60,495.31万股，占比53.39%[8] 股份质押 - 刘载望累计质押14,463万股，占其所持股份49.99%，占总股本12.77%[4] - 江河源累计质押13,050万股，占其所持股份41.34%，占总股本11.52%[4] - 刘载望与浙商证券股份质押续期一年，购回到期日为2026年6月11日[5] - 江河源2025年6月10日解除质押1,970万股，占其所持股份6.24%，占总股本1.74%[6] 风险应对 - 还款来源包括经营性现金流、投资收益、公司股份分红等[7] - 如出现平仓风险，股东将采取补充质押、提前还款等措施[7]

板块表现 - 眼科医疗概念板块单日上涨3.08%，位列概念板块涨幅第10位，板块内42只个股上涨[1] - 冠昊生物以20%涨幅涨停，ST中珠涨停，诺思兰德、海特生物、贝达药业分别上涨18.82%、13.18%、7.34%[1] - 跌幅居前个股包括康弘药业下跌2.16%、创维数字下跌2.05%、江河集团下跌1.60%[1] 资金动向 - 板块获主力资金净流入1.07亿元，其中25只个股获净流入，12只个股净流入超千万元[2] - 冠昊生物主力资金净流入1.59亿元居首，贝达药业、马应龙、海特生物分别净流入6132.39万元、2436.71万元、2122.50万元[2] - ST中珠、华神科技、冠昊生物主力资金净流入率居前，分别为15.16%、13.41%、11.88%[3] 个股资金数据 - 马应龙主力资金净流入2436.71万元，换手率1.74%，净流入率11.03%[3] - 海特生物主力资金净流入2122.50万元，换手率8.51%，净流入率7.44%[3] - 江河集团虽股价下跌1.60%，仍获主力资金净流入327.54万元，净流入率6.40%[4] - 恒瑞医药遭遇主力资金净流出1.10亿元，净流出率4.57%[5]

股权质押情况 - 公司实际控制人刘载望持有公司股份约28,93079万股，占总股本比例2553% [1] - 刘载望累计质押股份14,463万股，占其持股比例4999%，占总股本比例1277% [1] - 刘载望近期新增质押4,633万股，用途为向江河源补充流动资金 [1] - 刘载望于2024年5月14日解除质押4,360万股 [1] 一致行动人质押情况 - 一致行动人江河源持有公司股份31,56452万股，占总股本比例2786% [1] - 江河源累计质押股份15,020万股，占其持股比例4759%，占总股本比例1326% [1] 资金安排与风险应对 - 还款来源包括经营性现金流、投资收益、公司股份分红等 [1] - 若出现平仓风险将采取补充质押、提前还款等措施 [1]

股权结构 - 实际控制人刘载望持股约28,930.79万股，占总股本25.53%[2] - 江河源持股31,564.52万股，占总股本27.86%[7] - 刘载望及其一致行动人合计持股60,495.31万股，占总股本53.39%[7] 股份质押 - 刘载望累计质押14,463万股，占其所持49.99%，占总股本12.77%[2] - 本次刘载望质押4,633万股，占其所持16.01%，占总股本4.09%[2] - 江河源累计质押15,020万股，占其所持47.59%，占总股本13.26%[7] - 刘载望及其一致行动人合计累计质押29,483万股，占其所持48.74%，占总股本26.02%[7] 股份解除质押 - 刘载望解除质押4,360万股，占其所持15.07%，占总股本3.85%[5] - 解除质押时间为2025年5月14日[5] 质押融资用途 - 本次刘载望质押融资用于借与江河源补充流动资金[2]

财务表现 - 2025年一季度营业收入42.03亿元 同比增长2.87% [1][2] - 归属净利润1.44亿元 同比减少20.53% 主要受交易性金融资产公允价值变动影响（当期-0.39亿元 vs 去年同期-0.04亿元） [1][3] - 扣非后归属净利润1.79亿元 同比增长1.46% 扣非后净利率4.26% 同比下降0.06个百分点 [1][3] - 综合毛利率15.03% 同比下降0.75个百分点 期间费用率11.49% 同比下降0.21个百分点 [3] - 经营活动现金流净流出10.84亿元 同比多流出1.16亿元 主要因加大供应商付款力度 [3] 订单情况 - 2025年第一季度累计中标金额52.12亿元 同比增长0.44% [2] - 幕墙与光伏建筑业务中标额31.86亿元 同比增长5.11% 室内装饰与设计业务中标额20.26亿元 同比下降6.12% [2] - 2024年建筑装饰板块累计中标金额270.49亿元 同比增长4.68% 其中幕墙系统172.05亿元（+0.17%） 内装系统98.44亿元（+13.62%） [2] 海外业务拓展 - 2024年海外业务新增订单76.3亿元 同比增长57% 占总订单比例28% [5] - 海外幕墙订单约37亿元（+56%） 内装订单38.8亿元（+58%） 市场扩展至沙特、迪拜、泰国、越南等新区域 [5] - 幕墙产品化战略取得进展：澳洲签约6500万供货订单 BIPV产品签署内外部销售订单约4000万元 [5] 资产与运营效率 - 资产负债率67.94% 同比下降0.22个百分点 [3] - 应收账款周转天数257.36天 同比减少3.58天 [3] 股东回报 - 2024年中期分红1.7亿元（每10股派1.5元） 年报分红4.53亿元 合计分红6.23亿元 占2024年归母净利润97.7% [4] - 公司强调通过高分红回报股东 若后续季度现金流改善 全年分红值得期待 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年一季度江河集团营收和扣非利润小幅增长，费用率同比改善，但归属净利润下降，现金流流出幅度增大，不过全年分红仍值得期待，海外订单加速落地和“产品化”战略带来新增长点 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度营业收入42.03亿元，同比增长2.87%；归属净利润1.44亿元，同比减少20.53%；扣非后归属净利润1.79亿元，同比增长1.46% [2][4] - 2025年第一季度建筑装饰板块累计中标金额约52.12亿元，同比增长0.44%，其中幕墙与光伏建筑业务中标额约31.86亿元，同比增长5.11%，室内装饰与设计业务中标额约20.26亿元，同比下降6.12%；去年全年建筑装饰板块累计中标金额约270.49亿元，同比增长4.68%，其中幕墙系统中标额约172.05亿元，同比增长0.17%，内装系统中标额约98.44亿元，同比增长13.62% [9] - 2025年Q1综合毛利率15.03%，同比下降0.75pct；期间费用率11.49%，同比下降0.21pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.11、 - 0.33、0.20、 - 0.19pct至1.60%、6.51%、2.68%和0.70%；归属净利率3.44%，同比下降1.01pct，扣非后归属净利率4.26%，同比下降0.06pct [9] - 2025年Q1经营活动现金流净流出10.84亿元，同比多流出1.16亿元；资产负债率同比下降0.22pct至67.94%，应收账款周转天数同比减少3.58至257.36天 [9] - 2024年中期向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），共计派发现金红利1.7亿元（含税）；2024年报再次分红4.53亿元，两次合计分红6.23亿元，占比2024年归母净利润97.7% [9] 海外业务 - 2024年在原有海外市场基础上拓展沙特、迪拜、泰国、越南等地区或国家业务，全年海外业务（含港澳）新增订单76.3亿元，同比增长57%，占比总订单28%，其中幕墙订单约37亿元，同比增长56%，内装订单38.8亿元，同比增长58% [9] - 2024年在澳洲签约6500万幕墙供货订单，BIPV方面签署内外部销售订单约4000万元 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [14] - 给出2024A、2025E、2026E、2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [14]

公司财务数据 - 2025年第一季度财务报表未经审计 [3] - 合并资产负债表、利润表、现金流量表均以人民币元为单位且未经审计 [5] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 [5] 经营数据 - 建筑装饰板块2025年第一季度累计中标金额52.12亿元人民币 同比增长0.44% [6] - 幕墙与光伏建筑业务中标额31.86亿元 同比增长5.11% [6] - 室内装饰与设计业务中标额20.26亿元 同比下降6.12% [6] - 2025年第一季度无已签订尚未执行的重大项目 [6] 股东信息 - 公告未披露普通股股东总数及前十名股东持股情况 [4] - 未发生持股5%以上股东参与转融通业务情况 [4] - 前10名股东持股未因转融通业务发生变化 [4]

业绩总结 - 2025年第一季度建筑装饰板块累计中标金额约52.12亿元，同比增0.44%[1] - 幕墙与光伏建筑业务中标额约31.86亿元，同比增5.11%[1] - 室内装饰与设计业务中标额约20.26亿元，同比降6.12%[1] 业务数据 - 2025年第一季度幕墙与光伏建筑业务中标数量51个，同比增21.43%[1] - 室内装饰与设计业务中标数量196个，同比增18.79%[1] - 建筑装饰板块中标数量合计247个，同比增19.32%[1] 项目情况 - 2025年第一季度无已签订尚未执行的重大项目[1]

综合财务指标变化 - 本报告期营业收入42.03亿元，上年同期40.86亿元，同比增长2.87%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，上年同期1.82亿元，同比下降20.53%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.79亿元，上年同期1.77亿元，同比增长1.46%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-10.84亿元，上年同期为-9.68亿元[4] - 本报告期基本每股收益0.13元/股，上年同期0.16元/股，同比下降18.75%[4] - 本报告期末总资产278.47亿元，上年度末294.63亿元，同比下降5.49%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益75.08亿元，上年度末73.58亿元，同比增长2.03%[5] - 2025年第一季度营业总收入42.03亿元，较2024年第一季度的40.86亿元增长2.87%[17] - 2025年第一季度营业总成本40.63亿元，较2024年第一季度的39.32亿元增长3.33%[17] - 2025年第一季度营业利润2.14亿元，较2024年第一季度的2.59亿元下降17.30%[17][18] - 2025年第一季度净利润1.80亿元，较2024年第一季度的2.12亿元下降15.09%[18] - 2025年基本每股收益0.13元/股，较2024年的0.16元/股下降18.75%[18] - 2025年稀释每股收益0.13元/股，较2024年的0.16元/股下降18.75%[18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数27836户，表决权恢复的优先股股东数量为0[9] - 北京江河源控股有限公司持股3.16亿股，持股比例27.86%，质押1.50亿股[9] - 刘载望持股2.89亿股，持股比例25.53%，质押1.42亿股[9] - 前十大无限售条件股东中，北京江河源控股有限公司持股315,645,200股，刘载望持股289,307,866股，北京江河汇众企业管理合伙企业持股156,137,600股[10] - 刘载望和富海霞分别持有北京江河源控股有限公司85%和15%的股权[10] - 股东杨三宝通过信用账户持有3,449,000股，刘风莲通过信用账户持有2,660,000股[10] 资产项目变化 - 2025年3月31日货币资金为4,126,942,439.13元，较2024年12月31日的5,351,891,504.26元有所减少[12] - 2025年3月31日交易性金融资产为387,052,429.81元，较2024年12月31日的427,760,509.35元有所减少[12] - 2025年3月31日应收账款为11,749,237,664.04元，较2024年12月31日的12,287,355,426.86元有所减少[12] - 2025年3月31日流动资产合计为21,957,097,181.85元，较2024年12月31日的23,508,601,443.34元有所减少[12] - 2025年3月31日非流动资产合计为5,889,629,798.01元，较2024年12月31日的5,954,507,441.20元有所减少[13] - 2025年3月31日资产总计为27,846,726,979.86元，较2024年12月31日的29,463,108,884.54元有所减少[13] 负债与所有者权益变化 - 2025年流动负债合计179.01亿元，较之前的196.73亿元下降8.90%[14] - 2025年非流动负债合计10.17亿元，较之前的10.52亿元下降3.37%[14] - 2025年负债合计189.18亿元，较之前的207.26亿元下降8.72%[14] - 2025年所有者权益合计89.29亿元，较之前的87.37亿元增长2.19%[14] 现金流量变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为50.58亿美元，2024年第一季度为53.91亿美元[20] - 2025年第一季度收到的税费返还为1472.05万美元，2024年第一季度为1907.56万美元[20] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为51.35亿美元，2024年第一季度为54.19亿美元[20] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为62.19亿美元，2024年第一季度为63.87亿美元[20] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 10.84亿美元，2024年第一季度为 - 9.68亿美元[20] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为1.34亿美元，2024年第一季度为1.68亿美元[21] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为1.35亿美元，2024年第一季度为2.88亿美元[21] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 41.39万美元，2024年第一季度为 - 1199.50万美元[21] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 3313.97万美元，2024年第一季度为 - 4.07亿美元[21] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 11.16亿美元，2024年第一季度为 - 15.01亿美元[21]

利润分配 - 2024年度A股每股现金红利0.4元[2] - 以总股本1133002060股为基数，派发现金红利453200824元[4] 时间安排 - 股权登记日为2025/4/25，除权（息）日和发放日为2025/4/28[2][5] - 方案于2025年4月9日股东大会审议通过[3] 税负情况 - 个人持股不同时长股息红利税负不同[8] - QFII和港交所投资者税后每股0.36元[9][11] - 其他机构和法人股东每股派0.4元[11]