股价表现 - 截至2025年6月27日收盘，公司报收于5.59元，较上周的5.23元上涨6.88% [1] - 本周最高价报5.69元（6月25日），最低价报5.17元（6月23日） [1] - 当前最新总市值63.33亿元，在装修装饰板块市值排名5/23，两市A股市值排名2452/5151 [1] 重大合同公告 - 全资子公司沙特江河签署JEDDAH TOWER幕墙工程项目分包合同，合同金额沙特里亚尔10.52亿元（约人民币20.12亿元） [1] - 合同金额占公司2024年度营业收入的8.98%，工期预计3年 [1] - 项目位于沙特阿拉伯吉达市，建成后将成为全球首座超过1000米的高层建筑 [1] - 施工范围包括幕墙设计、生产供应、施工安装、测试维护等 [1] - 合作方SAUDI BINLADIN GROUP COMPANY LIMITED是沙特及中东地区最大建筑承包商之一 [1] - 合同已包含前期设计服务内容，不再单独执行设计服务合同 [1]

公司股价与估值 - 6月27日收盘价5.59元，上涨1.64%，总市值63.33亿元 [1] - 滚动市盈率PE为10.55倍，创20天新低 [1] - 静态市盈率PE为9.93倍，市净率0.84倍 [2] 行业对比 - 装修装饰行业平均市盈率44.61倍，中值41.90倍 [1] - 行业平均市净率5.26倍，中值2.97倍 [2] - 公司在行业中PE排名第21位 [1] 机构持仓 - 12家机构持仓，其中8家基金，4家其他机构 [1] - 合计持股54503.88万股，持股市值33.41亿元 [1] 主营业务 - 建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块 [1] - 主要产品包括建筑幕墙、光伏建筑、室内装饰、室内设计、眼科医疗服务 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入42.03亿元，同比增长2.87% [1] - 净利润1.44亿元，同比下降20.53% [1] - 销售毛利率15.03% [1] 同业比较 - 同业公司PE范围从聚力文化9.94倍到矩阵股份88.89倍 [2] - 同业公司市净率范围从金螳螂0.66倍到志特新材3.05倍 [2] - 同业公司总市值范围从名雕股份19.92亿元到金螳螂91.61亿元 [2]

海外市场拓展 - 全资子公司沙特江河签署吉达塔工程项目分包合同，金额沙特里亚尔10.52亿元（约人民币20.12亿元），占公司2024年度营业收入的8.98%，合同工期预计3年 [1] - 合作方SBG为沙特及中东地区历史最悠久、规模最大的建筑承包商之一，中标沙特地标项目有望提升区域市场影响力 [1] - 4月7日公告中标沙特综合体育场馆幕墙工程，合同金额沙特里亚尔1.38亿元（约人民币2.65亿元），幕墙总面积3.6万平方米 [1] - 2024年海外业务新增订单76.3亿元（含港澳），同比增长57%，占总订单比例28% [2] - 已在迪拜和沙特设立子公司，计划重返中东等地区拓展业务 [2] 出海战略布局 - 2024年初深化"出海"战略，构建海外事业部、亚太大区、印太大区组织架构 [2] - 在原有新加坡、马来西亚、印尼市场基础上，新增沙特、迪拜、泰国、越南等地区业务 [2] - BIPV业务通过海外幕墙团队向澳洲、美洲、日韩等发达国家定制化销售，2024年澳洲签约6500万幕墙产品订单 [2] - 室内装饰业务以承达集团为主体，拓展香港、澳门、新加坡、菲律宾市场 [2] 财务表现与分红 - 2024年现金分红总额6.2亿元（含税），分红比例98%，对应股息率10.2% [3] - 2025Q1累计中标金额52.12亿元，同比增长0.44%，其中幕墙与光伏建筑业务中标31.86亿元，同比增长5.11% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.5亿、6.86亿、7.47亿元，对应PE为9.6、9.1、8.3倍 [3]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/装修装饰Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 江河集团中标多个沙特地标项目，海外市场拓展扎实推进，全面“出海”铸就增长新引擎，高股息提升投资吸引力，维持“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中标沙特项目情况 - 6月26日全资子公司沙特江河签署JEDDAH TOWER工程项目分包合同，金额约20.12亿元，约占2024年度营业收入的8.98%，合同工期预计3年；4月7日在沙特中标综合体育场馆幕墙工程，合同金额约2.65亿元，有望提升公司在该区域市场影响力 [1] 全面“出海”战略实施情况 - 2024年初全力深化和实施“出海”战略，构建海外事业部等业务组织架构，拓展沙特、迪拜等地区业务；BIPV业务借助海外平台和团队向发达国家定制化销售幕墙产品，已少量供货并在澳洲签约6500万订单；室内装饰与设计领域以承达集团为主体拓展海外业务；2024年海外业务新增订单76.3亿元，同比增长57%，占总订单比例为28% [2] 股息与投资评级情况 - 2024年公司全年共分配现金分红6.2亿，现金分红比例为98%，对应股息率为10.2%；2025Q1累计中标金额约52.12亿，同比增长0.44%，幕墙与光伏建筑业务中标额约31.86亿元，同比增长5.11%；预计2025 - 2027年归母净利润为6.5、6.86、7.47亿，对应PE为9.6、9.1、8.3倍，维持“买入”评级 [3] 财务数据情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|20,954.28|22,405.69|24,048.23|26,166.89|28,461.95| |增长率(%)|16.05|6.93|7.33|8.81|8.77| |EBITDA(百万元)|2,468.00|2,572.59|1,986.34|2,052.44|2,195.36| |归属母公司净利润(百万元)|671.74|637.70|648.80|686.28|747.46| |增长率(%)|37.35| - 5.07|1.74|5.78|8.92| |EPS(元/股)|0.59|0.56|0.57|0.61|0.66| |市盈率(P/E)|9.28|9.77|9.60|9.08|8.34| |市净率(P/B)|0.88|0.85|0.81|0.78|0.75| |市销率(P/S)|0.30|0.28|0.26|0.24|0.22| |EV/EBITDA|1.52|0.60|0.34| - 0.10| - 0.48| [4] 基本数据情况 - A股总股本1,133.00百万股，流通A股股本1,133.00百万股，A股总市值6,231.51百万元，流通A股市值6,231.51百万元，每股净资产6.63元，资产负债率67.94%，一年内最高/最低6.55/4.27元 [6]

核心观点 - 江河集团海外全资子公司沙特江河签订吉达塔幕墙工程项目分包合同 合同金额为沙特里亚尔10.52亿元 约折合人民币20.12亿元 占公司2024年度营业收入的8.98% [1] - 吉达塔项目建成后将成为全球第一座超过1000米的高层建筑 合同工期预计3年 公司承接范围包括幕墙设计 产品生产供应 施工安装 测试维护等 [1] - 建筑装饰业务为公司第一大业务 长期占总营收比重约95% 2024年该业务实现营收212.7亿元 占比94.91% 毛利率15.57% [1] - 2025年第一季度建筑装饰业务累计中标额52.12亿元 同比增长0.44% 其中幕墙与光伏建筑业务中标额31.86亿元 同比增长5.11% [1] 海外业务表现 - 2021年至2024年海外业务收入分别为9.7亿元 13.13亿元 28.25亿元和55.01亿元 三年增幅达4.67倍 [2] - 同期海外业务占总营收比重分别为4.67% 7.27% 13.48%和24.55% 持续提升 [2] 经营业绩 - 2011年营业收入57.62亿元 归母净利润3.4亿元 2024年分别增长至224.1亿元和6.38亿元 13年间营业收入增长2.89倍 归母净利润增长87.65% [2] - 2025年第一季度营业收入42.03亿元 同比增长2.87% 归母净利润1.44亿元 同比下降20.53% 但扣非净利润1.79亿元 同比增长1.46% [2] 成本控制 - 2020年至2024年期间费用率分别为9.21% 7.76% 8.76% 7.43%和7.32% 整体呈下降趋势 [3][4] - 2021年至2024年财务费用分别为2.66亿元 1.74亿元 1.46亿元和1.05亿元 同比分别下降10.67% 34.63% 15.82%和28.17% [4] - 2025年第一季度财务费用2950万元 同比减少18.83% [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 江河集团海外全资子公司中标沙特王国塔幕墙分包项目，合同金额约20.12亿元，工期预计3年，公司历史现金流优异、分红比例高，海外订单加速落地，“产品化”战略带来新增长点，关注后续成长性 [1][3][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 江河集团海外全资子公司沙特江河与SBG签订沙特王国塔幕墙工程项目分包合同，合同金额沙特里亚尔10.52亿元，约合人民币20.12亿元，占2024年度营业收入8.98%，工期预计3年，施工范围含幕墙设计等 [9] 事件评论 - 江河幕墙2014年中标王国塔幕墙设计工程，2024年再次中标幕墙设计与技术服务工程 [9] - 总包方SBG在中东具备较强影响力，业务涵盖多领域 [9] - 2024年公司经营性现金流16.26亿元，净现比超250%，2024年两次合计分红6.23亿元，占归母净利润97.7%，若后续季度现金流好，全年分红仍值得期待 [9] - 2024年公司拓展海外业务，海外业务新增订单76.3亿元，同比增长57%，占总订单28%，幕墙和内装订单均有增长，海外业务占比将逐步提升 [9] - 公司面向全球销售幕墙及异型光伏组件产品，2024年幕墙和BIPV方面均有签约订单，未来有望贡献增量业绩 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表数据及基本指标，如营业收入、净利润、市盈率等 [15]

项目概况 - 江河集团海外全资子公司沙特江河与SBG签署吉达塔幕墙工程分包合同，合同金额为沙特里亚尔10.52亿元（约人民币20.12亿元）[1] - 吉达塔位于沙特阿拉伯吉达市，建成后将成为全球首座超过1000米的超高层建筑[1] - 合同工期预计3年，施工范围涵盖幕墙设计、生产供应、施工安装及测试维护等全流程服务[1] 合同财务影响 - 合同金额约占公司2024年度营业收入的8.98%[1] - 本次合同已包含前期设计服务合同内容，原设计合同不再单独执行[2] 合作方背景 - SBG是沙特阿拉伯历史最悠久、规模最大的综合性建筑集团，业务覆盖建筑施工、基础设施开发、房地产及电力/工业/电信等领域[2] - SBG总部位于吉达，为中东地区最具影响力的建筑承包商之一[2]

市场扩张和并购 - 海外子公司沙特江河与SBG签吉达塔幕墙工程分包合同[3] - 合同金额约20.12亿元，占2024年营收8.98%[3][4] - 合同工期预计3年[3][4] 风险提示 - 合同履行有汇率波动风险[3][7] - 可能因不可预计因素无法如期全面履行或变更履行[3][7]

合同签署 - 公司全资子公司沙特江河与SBG签订JEDDAH TOWER幕墙工程项目分包合同，合同金额为沙特里亚尔10.52亿元，约折合人民币20.12亿元 [1] - 合同金额约占公司2024年度营业收入的8.98% [1] - 合同工期预计3年 [1] 项目概况 - 项目位于沙特阿拉伯吉达市，建成后将成为全球第一座超过1000米的高层建筑 [1] - 公司承接的施工范围包括幕墙设计、产品生产供应、施工安装、测试维护等 [1] - 合同已包含前期签订的设计服务合同内容，该设计服务合同不再单独执行 [1]

股票代码：601886 股票简称：江河集团 公告编号：临2025-023 江河创建集团股份有限公司 关于实际控制人股份质押续期及大股东股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担个别及连带责任。 重要内容提示: 公司近日接到实际控制人刘载望先生与浙商证券股份有限公司（下称"浙商证 券"）办理部分股份质押续期业务及大股东江河源分别与上海徐汇大众小额贷款股 份有限公司（下称"徐汇大众"）、上海嘉定大众小额贷款股份有限公司（下称"嘉 定大众"）办理股份解除质押业务的通知，具体情况如下： 1 江河创建集团股份有限公司（下称"公司"）实际控制人刘载望先生持有公司 股份约 28,930.79 万股，约占公司总股本的 25.53%。截至本公告披露日,其持 有公司股份已累计质押 14,463 万股（含本次），已累计质押数量占其所持公 司股份总数的 49.99%，占公司总股本的 12.77%。 北京江河源控股有限公司（下称"江河源"或"大股东"）持有公司股份约 31,564.52 万股，占公司总股本的 27.86%，为公司第一大股东。截至 ...