公司中标信息 - 江河集团全资子公司北京江河幕墙系统工程有限公司中标西安太古里商业综合体外立面专业分包工程项目 [1] - 中标金额约为2.2亿元人民币 [1] - 该项目中标金额约占公司2024年度营业收入的0.98% [1] 项目具体细节 - 中标项目为西安太古里商业综合体外立面专业分包工程的1B标段（二区） [1] - 项目位于陕西省西安市碑林区 [1] - 项目工期预计为700天 [1] 项目定位与功能 - 项目建成后将成为一个集零售、文化体验、酒店等功能为一体的商业综合体 [1]

公司中标信息 - 江河集团全资子公司北京江河幕墙系统工程有限公司中标西安太古里商业综合体外立面专业分包工程项目 [1] - 中标金额约为2.2亿元人民币 [1] - 该项目中标金额约占公司2024年度营业收入的0.98% [1] 项目具体细节 - 中标项目为西安太古里商业综合体外立面专业分包工程（1B标段（二区）） [1] - 项目位于陕西省西安市碑林区 [1] - 项目工期预计为700天 [1] 项目定位与功能 - 项目建成后将成为一个集零售、文化体验、酒店等功能为一体的商业综合体 [1]

市场扩张 - 全资子公司中标西安太古里商业综合体外立面专业分包工程（1B标段（二区））[2] - 中标金额约2.2亿元，约占2024年度营业收入的0.98%[2] - 项目位于西安市碑林区，工期预计700天[2] - 截至公告披露日未签正式合同，签订与履行均有不确定性[2]

市场整体表现 - 2024年1月12日，装修装饰板块整体上涨1.24%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，6只下跌，4只涨跌幅近乎持平 [1][2] 领涨个股表现 - 美芝股份领涨板块，收盘价14.60元，单日涨幅达10.02%，成交额1.93亿元，成交量13.54万手 [1] - ST瑞和涨幅5.07%，收盘价6.01元 [1] - ST柯利达涨幅5.01%，收盘价8.80元 [1] - *ST东易涨幅4.97%，收盘价12.04元 [1] - *ST创兴涨幅4.88%，收盘价4.08元 [1] - 中天精装涨幅4.58%，收盘价32.41元，成交额3.00亿元，为上涨个股中成交额最高 [1] 下跌及持平个股表现 - *ST中装领跌，跌幅3.14%，收盘价3.70元 [2] - *ST建艺跌幅2.58%，收盘价10.19元 [2] - *ST宝鹰跌幅2.25%，收盘价3.91元 [2] - 广田集团与江河集团当日股价持平，分别收于1.74元和8.78元 [2] 板块资金流向 - 当日装修装饰板块整体呈现主力资金净流出2434.63万元，散户资金净流出6212.4万元 [2] - 游资资金呈现净流入，金额为8647.04万元 [2] 个股资金流向详情 - 美芝股份尽管股价涨停，但主力资金净流出4100.43万元，主力净占比为-21.28% [3] - 中天精装获得主力资金净流入1710.06万元，主力净占比5.70%，是资金流入较为明显的个股 [3] - ST瑞和获得主力资金净流入628.15万元，主力净占比16.68% [3] - *ST东易获得主力资金净流入237.81万元，主力净占比18.82% [3] - 郑中设计主力资金净流出98.07万元，但散户资金净流入719.87万元，散户净占比7.34% [3]

板块整体表现 - 2025年1月8日，装修装饰板块整体上涨0.8%，跑赢大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为中天精装，涨幅达9.99%，收于32.27元，同时有多只个股出现下跌，其中海南发展跌幅最大，为-3.03% [1][2] 领涨个股表现 - 中天精装(002989)领涨板块，收盘价32.27元，涨幅9.99%，成交额1.93亿元，成交量6.18万手 [1] - *ST东易(002713)涨幅5.00%，收于10.92元，成交额417.43万元 [1] - 郑中设计(002811)涨幅4.22%，收于16.06元，成交额1.58亿元，成交量9.89万手 [1] - 全筑股份(603030)涨幅2.71%，收于3.03元，成交量36.29万手 [1] - 豪尔赛(002963)涨幅2.53%，收于14.98元，成交额5932.73万元 [1] 下跌及弱势个股表现 - 海南发展(002163)领跌，跌幅-3.03%，收于20.16元，成交额29.69亿元，成交量145.74万手 [2] - ST瑞和(002620)跌幅-1.98%，收于5.45元，成交额2850.81万元 [2] - 江河集团(601886)跌幅-1.90%，收于8.80元，成交额1.05亿元 [2] - *ST名家(300506)跌幅-1.43%，收于4.13元 [2] - *ST中装(002822)跌幅-1.03%，收于3.86元 [2] 板块资金流向 - 当日装修装饰板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出1.99亿元，游资资金净流出3569.35万元，而散户资金净流入2.35亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，部分个股获得主力资金净流入，如金螳螂(002081)主力净流入1512.99万元，广田集团(002482)主力净流入1200.81万元，亚厦股份(002375)主力净流入1026.23万元 [3] - 领涨股中天精装(002989)呈现主力、游资、散户资金全线净流出，主力净流出3888.54万元，游资净流出1478.28万元，散户净流出2410.25万元 [3] - *ST东易(002713)主力净流入139.84万元，主力净占比高达33.50%，但游资和散户资金均为净流出 [3]

市场表现 - 装修装饰板块在1月6日整体上涨0.76%，表现弱于当日上证指数（上涨1.5%）和深证成指（上涨1.4%）[1] - 板块内个股表现分化，江河集团以10.06%的涨幅领涨，其次是*ST东易（4.98%）和亚厦股份（4.21%）[1] - 板块内亦有部分个股下跌，其中海南发展跌幅最大，为-3.31%，其次是中天精装（-2.38%）和豪尔赛（-1.29%）[2] 资金流向 - 当日装修装饰板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.95亿元[2] - 板块游资资金净流出311.44万元，而散户资金则呈现净流入，净流入额为2.98亿元[2] - 个股资金流向方面，江河集团主力资金净流入最多，达2399.11万元，主力净占比为15.74%[3] - 亚厦股份主力资金净流入2027.59万元，主力净占比4.80%[3] - 金螳螂主力资金净流入335.78万元，但游资净流出1846.52万元，散户净流入1510.74万元[3] 领涨个股详情 - 江河集团收盘价为8.97元，上涨10.06%，成交量为17.41万手，成交额为1.52亿元[1] - *ST东易收盘价为9.90元，上涨4.98%，成交量为393.6手，成交额为38.97万元[1] - 亚厦股份收盘价为4.21元，上涨4.21%，成交量为99.30万手，成交额为4.23亿元[1]

公司股价与交易表现 - 1月6日，江河集团股价上涨5.4%，报收8.59元/股，成交额2202.16万元，换手率0.23%，总市值97.32亿元 [1] 公司基本情况 - 江河创建集团股份有限公司成立于1999年2月4日，于2011年8月18日上市，公司位于北京市顺义区 [1] - 公司主营业务为提供绿色建筑系统和高品质医疗健康服务 [1] - 主营业务收入构成为：建筑装饰服务占93.82%，医疗健康服务占6.18% [1] 重要股东动态 - 博时基金旗下产品“博时主题行业混合（160505）”于第三季度新进成为江河集团十大流通股东 [2] - 该基金持有江河集团807.24万股，占流通股比例为0.71% [2] - 基于1月6日股价上涨，该基金持仓当日浮盈约355.19万元 [2] 相关基金信息 - “博时主题行业混合（160505）”成立于2005年1月6日，最新规模为52.65亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为3%，同类排名1452/8816；近一年收益率为30.29%，同类排名3924/8081；成立以来累计收益率为1540.1% [2] - 该基金经理为石炯，累计任职时间5年184天，现任基金资产总规模62.03亿元，任职期间最佳基金回报为39.83%，最差基金回报为-25.84% [2]

2025年建筑板块市场回顾与表现分化 - 截至2025年11月30日，SW建筑装饰指数与沪深300指数涨跌幅分别为+8.88%、+18.19%，板块整体收益弱于沪深300 [1][2] - 行业内部分化明显，民营企业凭借跨界转型收益率达35.6%，地方国企收益率为14.96%与沪深300指数收益接近，建筑央企收益率明显承压仅为-4.51% [1][2] - 复盘过去二十年，建筑板块走势呈现“景气期超涨、震荡期趋同”特征，在未来相关题材与政策资金刺激下有望快速改变承压局面 [1][2] “十五五”规划对行业投资的影响 - 历史规律显示五年规划前2-3年投资强度较高，整体呈现“前期抬升、后期回稳”的运行规律 [2] - 预计2026年“十五五”启动后，重大规划与项目包有望集中落地，投资上升通道或再度打开，有望形成新一轮“前高后稳”的周期节奏 [2] 未来三大核心投资价值主线 - **重点工程**：平陆/浙赣粤等运河(总投资约6211亿元)、进藏三线铁路(预计总投资超7000亿元)、雅下水电工程(总投资约1.2万亿元)、三峡新通道(静态总投资为766亿元)等重点工程持续推进带来长期订单 [3] - **高股息**：监管强化分红约束，重视业绩导向和长期投资考核，高分红、低估值的建筑企业配置价值有望持续提升 [3] - **成长转型**：洁净室、AI算力基建、低空经济等新赛道需求激增，现金充裕民企通过并购转型快速切入，有望打开第二成长曲线 [3] 建议关注的上市公司 - 建议关注个股包括：四川路桥（600039.SH）、江河集团（601886.SH）、鸿路钢构（002541.SZ）、精工钢构（600496.SH）、浦东建设（600284.SH） [3]

核心观点 报告认为，建筑行业在2025年呈现显著的内部分化，民营企业凭借跨界转型取得超额收益[4][7][11] 展望2026年，作为“十五五”规划开局之年，基建投资有望打开上升通道，形成“前高后稳”的周期节奏[4][24][27] 未来投资应聚焦三大价值主线：重大工程带来的长期订单、监管强化下的高股息配置价值，以及民企在新兴赛道的成长转型机遇[4] 市场回顾：板块收益率结构分化，建筑民企优势明显 - **板块整体跑输大盘，内部分化显著**：截至2025年11月30日，SW建筑装饰指数涨幅为+8.88%，而沪深300指数涨幅为+18.19%，板块整体收益弱于大盘[4][7] 但行业内不同属性公司表现迥异[7] - **民企表现突出，央企承压**：2025年1月2日至11月27日，建筑类民营企业收益率高达35.6%，远超行业及大盘[4][7] 地方国企收益率为14.96%，与沪深300指数接近[4][7] 建筑类央企收益率则明显承压，仅为-4.51%[4][7] - **民企超额收益源于跨界转型**：收益率排名前十的企业中，除华建集团外均为民营企业[11] 这些企业通过收并购等方式，快速向存储、新能源、AI算力、云计算、光模块等新兴科技领域转型，成为股价主要驱动力[11][12] 例如，时空科技区间涨幅达325%，国晟科技达250%，诚邦股份达213%[12] - **基建投资增速放缓，结构分化**：2025年1-10月，广义基建固定资产投资增速为1.51%，维持小幅正增长[15] 但狭义基建投资（不含电力）累计增速为-0.1%，为2020年8月以来首次负增长[15] 细分行业中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业受风电及水电工程拉动，增速达12.5%[15] 交通运输、仓储和邮政业增速为0.1%，而水利、环境和公共设施管理业固投增速下降至-4.1%[15] - **板块历史呈现“景气期超涨、震荡期趋同”特征**：复盘2004年至2025年，在景气周期中建筑板块弹性显著高于大盘[22] 例如，2007年SW建筑装饰指数单年涨幅达168%，跑赢沪深300[22] 2014年周期中，建筑指数涨幅超80%，显著跑赢沪深300的52.19%[22] 在非景气周期，板块表现与大盘基本同步[22] 规划统筹引导资源配置，投资节奏呈现阶段性规律 - **五年规划呈现“前高后稳”投资节奏**：历史规律显示，五年规划的前2-3年投资强度较高，整体呈现“前期抬升、后期回稳”的运行规律[4][24] 这一特征在“十三五”和“十四五”周期中表现清晰[24] - **重大工程集中铺排是核心驱动力**：规划启动阶段，中央与地方集中下达项目包，带动投资快速上行[27] 项目进入全面施工期后，增速回落至常态区间[27] 周期中后段，政策重心转向质量与资金管控，投资节奏保持平稳[27] - **2026年投资上升通道或再度打开**：2026年作为“十五五”开局之年，预计在规划密集落地与项目储备释放的背景下，投资节奏有望重新进入周期抬升阶段[4][27] 聚焦重大工程、高股息及成长转型，把握未来价值主线 重大工程主线 - **运河航道**：平陆运河、浙赣粤运河、湘桂运河、荆汉运河四大项目合计总投资约6211亿元[4][36] 其中，平陆运河（总投资727亿元）计划于2026年底主体建成，截至2025年9月累计完成投资592.5亿元，占总投资81.5%[34][36] 浙赣粤运河规划全长1988公里，总投资预计3200亿元[34][36] - **进藏铁路**：构建“川藏、滇藏、新藏”三向进藏格局，预计总投资超7000亿元[4][40] 川藏铁路雅林段全长约1011公里，估算总投资约3198亿元[39] 滇藏铁路波密-然乌段全长134.5公里，总投资约222.8亿元[39][40] 新藏铁路规划线路长约1980公里，保守测算总投资约3000–3500亿元[40] - **雅下水电工程**：雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，规划装机容量约6000万千瓦，规模相当于2.7个三峡电站[4][43] 假设建筑工程投资占比60%，则对应建筑工程投资规模约7200亿元[43] 按13年建设周期测算，年均建筑工程投资约554亿元[43] - **三峡新通道**：项目静态总投资为766亿元，总工期100个月[4][46] 假设土建工程投资约占50%，则对应土建投资约383.0亿元[46] 高股息主线 - **监管强化分红导向**：自2022年以来，证监会持续完善制度，要求上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，提高股东回报[51] 2025年5月，证监会印发方案推动公募基金从“重规模”向“重回报”转变[51] - **高分红低估值标的配置价值提升**：在此背景下，高分红、低估值的建筑企业配置价值有望持续提升[4][51] 报告列举了部分高股息率公司，如江河集团（股息率6.89%）、安徽建工（5.56%）、中国建筑（5.09%）、四川路桥（4.48%）等[50] 成长转型主线 - **AI算力基建带动洁净室需求**：全球半导体资本支出预计在2025年达1600亿美元，同比增长3%，2026年有望进一步提高[52] 洁净室投资占半导体行业总资本开支的10-20%[55] 中国洁净室行业规模约3100亿元，预计2029年突破5700亿元，年复合增速达11-13%[55] 建议关注标的包括深桑达A、亚翔集成、柏诚股份等[61] - **民企凭借资金优势跨界转型**：2025年行业收益率排名前十的企业中，7家为跨界转型民企[65] 筛选资产负债率不高于60%且货币资金充裕的民企，部分企业已向AI算力、数字基建、新能源储能、低空经济及商业航天等新兴行业转型[65][66] 例如，华设集团向智慧交通及数字基建转型，苏文电能布局新能源储能，矩阵股份布局AIGC领域[66] 建议关注个股 - **四川路桥**：川渝区域优势突出，受益于四川省交通投资稳步增长[70] 公司承诺2025-2027年分红比例不低于当年归母净利润的60%，高股息特征凸显[75] 2025年前三季度累计中标合同971.73亿元，同比增长25.16%[75] - **江河集团**：业绩持续修复，2025年前三季度归母净利润同比增长5.67%[81] 公司发布股东回报规划，承诺2025-2027年现金分红比例不低于80%或每股0.45元孰高，分红比例极高[89] 2025年前三季度新签订单总额222.13亿元，同比增长6.13%[89] - **鸿路钢构**：全面推进智能化焊接改造，有望释放降本增效成果[91] 深度绑定央国企等核心客户，2024年前五大客户营收占比达30.61%[91] - **精工钢构**：海外扩张动能强劲，2025年上半年海外营收同比增长54%，前三季度新签海外订单同比增87%[96] 公司发布规划，明确2025-2027年每年现金分红不低于当期归母净利润的70%或4亿元孰高[96] - **浦东建设**：扎根上海浦东新区，区域财政实力稳健，项目承接与资金环境有利[101] 公司积极向“科技型全产业链基础设施投资建设运营商”转型，构建“投资+施工”双轮驱动模式[101]

公司业务进展 - 江河集团在互动平台表示，公司中标的海外业务正按合同约定正常推进 [1] - 公司建议投资者留意其披露的定期报告以获取具体信息 [1]