市场新高趋势追踪 - 截至2025年11月21日，主要指数距离其250日新高均有一定空间，其中科创50指数距离新高最远，为16.45%，上证指数距离新高最近，为4.83% [1][5] - 行业层面，石油石化、纺织服装、基础化工、家电、钢铁行业指数距离250日新高较近，其中家电行业距离仅为2.85% [1][8] - 概念指数中，石油天然气、锂矿、林木、锂电池、HJT电池、万得微盘股日频等权、操作系统等指数表现强势，距离其250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2025年11月21日，共有1127只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13] - 基础化工、机械、电力设备及新能源行业的创新高个股数量最多，分别有165只、128只和111只 [2][13] - 从创新高个股占比看，纺织服装、煤炭、有色金属行业领先，占比分别为41.41%、38.89%和38.71% [2][13] - 按板块划分，周期和制造板块创新高股票数量最多，分别有364只和315只，占板块内股票数量的32.44%和20.23% [2][15] - 主要宽基指数中，沪深300指数成分股创新高比例最高，为23.00%，科创50指数成分股创新高比例最低，为14.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选 - 基于分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性等指标，筛选出和而泰、斯瑞新材、藏格矿业等15只平稳创新高股票 [3][20] - 制造板块和周期板块各有5只股票入选，是平稳创新高股票最集中的板块 [3][20] - 在细分行业中，建筑行业和有色金属行业表现突出，是制造板块和周期板块中创新高股票最多的行业 [3][20] - 具体个股数据显示，和而泰过去250日涨幅达206.10%，斯瑞新材涨幅为111.69%，藏格矿业涨幅为96.59% [22]

新型政策性金融工具投放与REITs进展 - 5000亿元新型政策性金融工具资金已于10月29日前全部投放完毕，其中安排一定规模支持重点领域民间投资项目 [2] - 已向证监会推荐18个民间投资项目，其中14个已发行上市，发售基金总额近300亿元 [2] - 累计推荐105个基础设施REITs项目，其中83个已发行上市，涵盖10个行业的18种资产类型，发售基金总额2070亿元，预计可带动新项目总投资超过1万亿元 [2] 央行货币政策与金融数据 - 10月新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元 [3] - 10月新增人民币贷款为-201亿元，同比减少3166亿元，新增中长期企业贷款300亿元，同比少增1400亿元 [3] - 央行提出实施适度宽松的货币政策，把促进物价合理回升作为重要考量，并着力推动保障性住房再贷款等政策措施落地 [3] 新能源融合发展政策导向 - 国家能源局发布指导意见，旨在提升新能源多品种互补开发水平 [4] - 优化“沙戈荒”新能源基地电源结构和储能配置，因地制宜建设光热发电等调节性电源，探索打造100%新能源基地 [4] - 稳步建设绿色氢氨醇综合产业基地，着力提升风光氢储协同发展水平 [4] 行业板块与公司推荐 - 顺周期资源品板块推荐标的包括中国中铁、中国中冶、中国化学 [5] - 能源电力/储能/氢能等板块推荐华电科工、中国电建、上海建工 [5] - 低估值高股息/稳增长板块推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工 [5] - 一带一路/国改重组板块推荐中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际、中国海诚 [5] - AI/低空经济板块推荐设计总院、华设集团、华阳国际 [5] - 智能建造板块推荐华阳国际、江河集团、鸿路钢构 [5]

行业投资评级与核心观点 - 报告对建筑装饰行业持积极看法，核心投资逻辑围绕市场“高切低”风格下的低估值、高股息标的展开 [1][2][15] - 四季度以来（10月初至报告期）红利指数上涨8.3%，显著跑赢上证指数（+2.8%）、沪深300（-0.3%）和创业板指数（-3.9%）[1][2][15][23] - 建筑板块年初至今涨幅为11.6%，在30个申万一级行业中排名第23位，显著滞涨，估值处于历史底部区间 [2][22] 核心投资方向一：出海 - 新兴国家城镇化、工业化提速（如沙特“2030愿景”、东南亚“工业4.0”战略）以及中国制造业产能外移，驱动海外工程需求持续提升 [3][23] - 2024年共有3667家A股上市公司披露境外业务收入，占A股公司总数的68%，境外总收入达9.52万亿元，较2020年增长56.58% [3][23] - 重点推荐标的包括：精工钢构（2026年预测PE 11.1倍，股息率6.3%）、江河集团（2026年预测PE 13倍，股息率6.3%）、中材国际（2026年预测PE 7.4倍，股息率5.4%）[1][6][15] 核心投资方向二：区域景气 - 四川、新疆、西藏等区域获政策重点支持，固定资产投资将保持高景气 [1][7][15] - 四川作为国家战略腹地核心省份，其战略高速公路项目有望加速落地 [7][27][29] - 新疆煤化工对于国家能源安全至关重要，报告测算2025-2027年新疆煤化工年投资额分别约为690亿元、1293亿元、2156亿元 [7][27] - “反内卷”政策有望改善化工行业盈利能力，提振企业投资意愿 [7][15] - 重点推荐标的包括：四川路桥（2026年预测PE 9.1倍，股息率6.6%）、中国化学（2026年预测PE 6.6倍，PB 0.74倍）、三维化学（2026年预测PE 13倍，股息率6.4%）、东华科技（2026年预测PE 16倍）[1][7][15] 高股息吸引力 - 部分龙头公司承诺高分红比例：四川路桥2025-2027年不低于60%，精工钢构不低于70%（且年分红额不低于4亿元），江河集团不低于80%（且每股最低分红0.45元）[8][34] - 基于分红承诺及盈利预测，2026年预期股息率分别为：四川路桥6.6%、精工钢构6.3%、江河集团6.3%、中材国际5.4%，具备较强吸引力 [8][34] 其他高景气细分领域 - 半导体洁净室工程：受益于AI算力投资浪潮，2025年全球半导体行业资本开支预计达1600亿美元，同比增长3% [9][35][36]；报告测算2025年全球/中国半导体洁净室投资额分别约为1680亿元/504亿元，约占行业总资本开支的15% [9][35]；重点推荐亚翔集成（IC半导体业务占比98%）、圣晖集成（IC半导体业务占比67%）、柏诚股份（IC半导体业务占比72%）[9][15] - 商业卫星：卫星互联网自2020年纳入新基建后政策持续加码，中国已申报低轨星座总量超5万颗，根据ITU规则需在2035年前完成至少2.8万颗发射任务，目前完成度不足1%，预计将进入密集发射期 [10][37]；重点推荐上海港湾，关注东珠生态 [10][15][37]

公司股价表现 - 11月14日公司股价上涨5.37% 报收8.43元/股 成交金额7680.22万元 换手率0.83% 总市值95.51亿元 [1] 公司基本情况 - 公司名称为江河创建集团股份有限公司 位于北京市顺义区 成立于1999年2月4日 于2011年8月18日上市 [1] - 主营业务为提供绿色建筑系统和高品质医疗健康服务 建筑装饰服务收入占比93.82% 医疗健康服务收入占比6.18% [1] 基金持仓情况 - 汇泉智享量化选股混合A基金三季度重仓持有公司股票3.75万股 占基金净值比例1.79% 为公司第六大重仓股 [2] - 该基金成立于2024年8月6日 最新规模521.18万元 今年以来收益11.73% 近一年收益15.59% 成立以来收益26.82% [2] - 基金经理杨宇累计任职时间22年251天 现任基金资产总规模12.76亿元 任职期间最佳基金回报262.75% 最差基金回报-19.83% [2] - 基于11月14日股价表现 该基金持仓浮盈约1.61万元 [2]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.01%至8.11元/股，成交1623.07万元，换手率0.18%，总市值91.89亿元 [1] - 主力资金净流出100.38万元，其中大单买入84.95万元（占比5.23%），卖出185.33万元（占比11.42%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨67.22%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨2.53%、6.01%和8.86% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为绿色建筑系统和高品质医疗健康服务，建筑装饰服务收入占比93.82%，医疗健康服务收入占比6.18% [1] - 公司所属申万行业为建筑装饰-装修装饰Ⅱ-装修装饰Ⅲ，概念板块包括社保重仓、BIPV概念、一带一路等 [1] - 截至10月31日，股东户数为1.77万，较上期减少1.87%，人均流通股为63845股，较上期增加1.91% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入145.54亿元，同比减少5.63%，归母净利润4.58亿元，同比增长5.67% [1] - A股上市后累计派发现金红利33.08亿元，近三年累计派现10.42亿元 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3879.49万股，较上期减少501.82万股 [2] - 交银趋势混合A、博时主题行业混合、交银启诚混合A新进成为第六、第八、第九大流通股东 [2] - 嘉实产业优选混合(LOF)A和广发多因子混合退出十大流通股东之列 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - 建筑板块在当前市场环境下具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性，是市场进行高低切换时的优选领域 [1][5][6] - 在市场高低切换的背景下，建筑行业应优选四大方向：三季报业绩好、股息率高、长期成长性强、绝对估值低的大市值权重标的 [1][6][7] 行业核心特性总结 - **估值低**：截至报告期末，长江建筑指数的PE为12.83倍，全行业排名第28位，近10年分位数为68.5%；PB为0.84倍，全行业排名第31位，近10年分位数为16.22% [5] 建筑板块与银行板块是长江三级行业指数中仅有的两个破净指数 [5] - **机构持仓少**：建筑板块机构持仓多年来系统性偏低，可能导致部分优秀标的未被充分识别和定价 [5] - **市值容量大**：建筑行业上市公司数量不多，但头部央国企市值大，例如8家建筑央企市值合计达9411.87亿元，占长江建筑指数市值的47%，且均为沪深300成分股 [6] - **优质标的展望稳健**：部分建筑企业凭借技术实力、市场开拓能力或转型成功，经营稳健向好，有望获得更高估值 [6] 优选投资方向总结 - **方向一：三季报业绩好，具备短期业绩确定性**：四川路桥、中国化学、亚翔集成、江河集团、精工钢构等公司三季报业绩高增，充足的在手订单保障未来业绩持续性 [6] - **方向二：股息率高，具备持股安全垫**：江河集团股息率6.2%、四川路桥5.6%、中材国际5.2%、中国建筑5.1%、安徽建工5.6%、精工钢构5.6%；港股中国建筑国际股息率达7%，中国交建H股为5.6% [7] - **方向三：长期成长性强**：鸿路钢构盈利迎来拐点；亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份受益于半导体资本开支爆发；中国中冶、中国中铁、东方铁塔因铜矿业务释放有望价值重估 [7] - **方向四：绝对估值低的大市值权重标的**：八大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国能建、中国电建、中国中冶、中国化学）及四川路桥均为沪深300成分股，且八大央企全部破净，受益于稳增长预期、国资改革及化债推进 [7] 本周市场行情回顾 - 本周长江建筑工程指数上涨1.35%，跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢深证成指1.15个百分点，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在全行业中排名第10位 [18] - 子行业年初至今涨幅分别为：房屋建设Ⅲ涨0.20%、化学工程涨4.26%、基建涨7.83%、国际工程涨11.00%、其他专业工程涨18.74%、钢结构涨18.79%、工程咨询Ⅲ涨20.13%、建筑装饰Ⅲ涨20.31%、园林建设Ⅲ涨22.89% [18] - 本周涨幅前五个股：东易日盛涨27.7%、海南发展涨27.4%、重庆建工涨25.2%、上海港湾涨20.4%、亚翔集成涨19.2% [18] 行业估值数据 - 截至报告期末，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.83倍，PB为0.84倍，自2010年以来估值分位数为64.51 [26] - 子行业PE估值：园林建设Ⅲ为96.15倍、工程咨询Ⅲ为102.77倍、钢结构为31.29倍、其他专业工程为23.41倍、国际工程为16.69倍、建筑装饰Ⅲ为10.97倍、化学工程为9.50倍、基建为8.41倍、房屋建设Ⅲ为6.32倍 [26] 行业重要数据更新 - **建筑业PMI**：2025年10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点；新订单指数为45.9%，环比增长3.7个百分点；业务活动预期指数为56.0%，环比增长3.6个百分点 [46] - **固定资产投资**：2025年9月固定资产投资完成额4.5万亿元，同比增长7.1%；年初累计固定资产投资完成额37.2万亿元，同比下降0.5% [49] - **基建投资**：2025年9月狭义基建投资1.8万亿元，同比下降4.6%；广义基建投资2.5万亿元，同比下降4.0% [55] 年初累计狭义基建投资13.8万亿元，同比增长1.1%；广义基建投资18.8万亿元，同比增长4.5% [55] - **建筑业产值**：2025年第二季度建筑业总产值7.9万亿元，同比下降1.4%，环比增长36.9%；其中建筑工程产值7.0万亿元，同比下降3.8% [73]

板块整体表现 - 11月10日装修装饰板块整体上涨0.78%，表现优于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌，其中*ST名家以10.00%的涨幅领涨[1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出1.27亿元，游资资金净流出4795.01万元，但散户资金净流入1.75亿元[2] 领涨个股分析 - *ST名家涨幅最大达10.00%，收盘价5.06元，成交量为33.74万手，成交额为1.67亿元，同时获得主力资金净流入1104.16万元，净占比6.63%[1][3] - *ST宝鹰上涨5.07%，收盘价3.73元，成交量高达128.12万手，为板块最高，成交额达4.66亿元，主力资金净流入344.01万元[1][3] - *ST东易上涨5.02%，收盘价15.26元，成交量为4.84万手，成交额为7387.98万元，主力资金净流入308.01万元，净占比4.17%[1][3] 领跌个股分析 - 海南发展跌幅最大为4.03%，收盘价15.97元，但成交量高达188.82万手，成交额达30.93亿元，为板块内最高成交额[2] - 德才股份下跌3.62%，收盘价29.29元，成交量为6.63万手，成交额为1.94亿元[2] - 郑中设计下跌2.28%，收盘价12.43元，成交量为8.93万手，成交额为1.11亿元[2] 个股资金流向 - 金螳螂获得主力资金净流入1618.41万元，净占比最高达14.10%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 江河集团主力资金净流入1184.86万元，净占比18.01%，股价上涨1.79%[1][3] - 美芝股份虽然股价微跌0.38%，但获得主力资金净流入782.97万元，净占比4.74%，同时散户资金净流入441.22万元[2][3]

报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为“增持” [1][11][15] 报告核心观点 - 四季度市场风格转为防御，中长期成长逻辑清晰、低估滞涨、高股息率的优质标的获资金关注 [1][15] - 建筑板块年初以来显著滞涨，今年涨幅仅11.0%，在30个行业中排名第21位，大幅落后上证指数19.3%、沪深300指数18.9%、创业板指49.8% [22][24] - 建筑板块估值仍处历史底部区间，部分龙头标的三季度业绩亮眼，股息率具备吸引力 [1][15][22] 行业周度行情回顾 - 本周建筑板块上涨1.85%，周涨幅在申万一级行业中排名第10名，相对上证综指/沪深300指数/创业板指收益率分别为0.77%/1.03%/1.20% [2][16] - 子板块涨幅前三分别为装饰（5.31%）、化学工程（4.19%）、地方国企（3.23%） [2][16] - 个股涨幅前三分别为东易日盛（27.68%）、重庆建工（25.24%）、亚翔集成（19.17%） [2][16][21] 高景气投资方向 出海方向 - 新兴国家城镇化、工业化提速，叠加中国制造业产能外移，海外工程需求加速释放 [1][6][15][23] - 重点推荐中国化学（2026年PE 6.8X）、精工钢构（2026年PE 11.1X，股息率6.3%）、中材国际（2026年PE 7.5X，股息率5.3%）、江河集团（2026年PE 12X，股息率6.7%） [1][6][15][23] 区域景气方向 - 四川、新疆、西藏等区域获政策支持，基建投资持续高景气 [1][15][23] - 四川作为国家战略腹地核心省份，战略高速公路项目有望获国家专项补助资金 [1][6][15][23] - 核心推荐四川路桥（2026年PE 9.5X，股息率6.3%） [1][15] 洁净室工程 - AI发展驱动全球算力需求高增，2025年台积电AI业务有望翻倍增长，未来5年复合增速约40% [9][32] - 2025年全球半导体资本开支预计达1600亿美元，同比增长3% [9][32][35] - 2025年全球/中国半导体洁净室投资约1680亿/504亿元，占行业资本开支约15% [9][32] - 重点推荐亚翔集成（洁净室子行业占比98%）、圣晖集成（IC半导体占比67%）、柏诚股份（IC半导体占比72%） [1][9][15][34] 商业卫星 - 卫星互联网纳入新基建后政策密集落地，2030年目标发展卫星通信用户超千万 [10][35] - 中国已申报低轨星座超5万颗，2035年前需完成至少2.8万颗发射任务，目前完成不到1% [10][35] - 重点推荐上海港湾（卫星能源发射系统核心供应商），关注东珠生态（切入卫星通信领域） [1][10][11][15][35] 龙头公司经营表现 - 2025年Q1-3建筑板块整体营收/归母净利润/订单分别同比-5%/-10%/-5%，Q3单季分别同比-5%/-18%/-1% [7][28] - 受益出海与区域发展的龙头表现强劲：四川路桥Q3订单增长35%，归母净利润大增60%；精工钢构Q3订单双位数增长，归母净利润增长19%；江河集团Q3归母净利润增长17%；中国化学Q3归母净利润双位数增长；中材国际Q1-3订单增长13%，Q3单季增长19% [7][28] 高股息吸引力 - 四川路桥承诺2025-2027年最低分红比例不低于60%，精工钢构承诺不低于70%（年分红额不低于4亿元），江河集团承诺不低于80%（每股最低分红0.45元） [8][29] - 2026年预期股息率：四川路桥6.3%、精工钢构6.3%、江河集团6.7%、中材国际5.3% [8][29][30]

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [7] 核心观点 - 报告认为公司经营持续稳健，毛利率同比改善 [1][4] - 公司2025年前三季度营业收入同比减少5.63%至145.54亿元，但归属净利润同比增长5.67%至4.58亿元，扣非后归属净利润同比增长19.11%至3.83亿元 [2][4] - 单三季度营业收入同比减少5.22%至52.15亿元，但归属净利润同比增长17.28%至1.30亿元，扣非后归属净利润同比增长5.26%至0.49亿元 [2][4] - 公司高股息特征显著，按未来3年业绩及分红规划估算，对应股息率可观 [9] - 海外订单持续高增，随着后续订单转化，有望带动公司盈利提升 [9] 财务表现总结 - **收入与订单**：前三季度营业收入145.54亿元，同比减少5.63%；单三季度营业收入52.15亿元，同比减少5.22% [2][4][9]；前三季度累计中标额222.13亿元，同比增长6.13%，其中幕墙中标142.39亿元（同比增长7.04%），内装订单79.74亿元（同比增长4.54%） [9] - **盈利能力**：前三季度综合毛利率15.70%，同比提升0.55个百分点；单三季度综合毛利率15.62%，同比提升1.18个百分点 [9]；前三季度归属净利率3.14%，同比提升0.34个百分点；扣非后归属净利率2.63%，同比提升0.55个百分点 [9]；单三季度归属净利率2.49%，同比提升0.48个百分点；扣非后归属净利率0.93%，同比提升0.09个百分点 [9] - **费用与减值**：前三季度期间费用率10.32%，同比提升0.55个百分点 [9]；单三季度期间费用率9.60%，同比提升0.05个百分点 [9]；第三季度资产减值0.43亿元（去年同期为转回0.33亿元），信用减值1.97亿元（同比收窄0.08亿元） [9] - **现金流与资产状况**：前三季度经营活动现金流净流出6.62亿元，同比多流出4.76亿元；单三季度经营活动现金流净流入3.66亿元，同比多流入1.00亿元 [9]；资产负债率同比提升0.54个百分点至71.09%；应收账款周转天数同比增加12.95天至231.22天 [9] - **未来预测**：预测2025年归属净利润6.83亿元，2026年7.34亿元，2027年7.98亿元；对应每股收益分别为0.60元、0.65元、0.70元 [14]；预测净利率分别为2.9%、3.0%、3.1% [14] 业务亮点与展望 - 公司海外战略持续推进，产品出海不断落地，海外高毛利率背景下的订单转化有望贡献更多主业利润 [9] - 股东回报规划显示未来3年预计业绩增长，并设定了高分红率和保底每股分红，凸显高股息投资价值 [9]

板块整体表现 - 装修装饰板块在报告交易日整体下跌0.74%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，部分*ST个股领涨，如*ST宝鹰上涨5.06%，*ST东易上涨5.01%，而*ST建艺领跌，跌幅达5.02% [1][2] 个股价格与成交 - *ST宝鹰收盘价为3.74元，涨幅5.06%，成交量为4.99万手，成交额为1865.92万元 [1] - *ST东易收盘价为13.84元，涨幅5.01%，成交量为61.36万手，成交额达8.27亿元 [1] - 海南发展跌幅为4.36%，成交量为216.66万手，成交额高达36.11亿元 [2] - 德才股份收盘价为31.33元，下跌2.85%，成交额为1.32亿元 [2] 板块资金流向 - 装修装饰板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为5.37亿元 [2] - 游资资金净流入1.8亿元，散户资金净流入3.58亿元，显示内部资金流向存在分歧 [2] - 个股方面，金螳螂主力资金净流入1752.85万元，主力净占比为12.55% [3] - 德才股份主力资金净流入1600.73万元，主力净占比为12.12% [3] - *ST宝鹰主力净流入636.10万元，但其主力净占比高达34.09% [3]