业绩总结 - 2024年中期A股每股现金红利0.221元（含税）[3] - 本次利润分配以132.586634亿股为基数，派发现金红利29.363376亿元[4] 时间安排 - A股股权登记日为2024年10月22日，除权（息）日和发放日为10月23日[3][5] 税收政策 - 个人持股不同期限所得税政策不同[8] - QFII和沪股通香港联交所投资者按10%税率代扣税[9] - 内地投资者港股通投资H股税收政策[12]

增持情况 - 增持主体为控股股东中国中煤[3] - 增持前持股约占总股本58.36%[3] - 拟12个月内增持不超5000万股A股[5] - 已增持6000300股A股，占总股本约0.05%[5] - 截至披露日持股约占总股本58.40%[6] 其他要点 - 增持后股价涨幅近七成[6] - 具备增持资格，符合规定[7] - 未减持且承诺法定期限内不减持[8] - 增持不导致控股权变化[9]

业绩总结 - 2024年9月商品煤产量1190万吨，累计10231万吨，9月增9.1%，累计增1.1%[2] - 2024年9月商品煤销量2461万吨，累计20551万吨，9月增18.5%，累计降4.3%[2] - 2024年9月聚乙烯产量6.5万吨，累计59.1万吨，9月持平，累计增3.0%[2] 未来展望 - 公司将适时召开月度生产经营数据说明会，咨询热线010 - 82236028[3]

1. 公司概况: 煤炭央企龙头,"中特估"优质标的 - 大型煤炭央企,"A+H"两地上市 [11] - 以煤炭开采为主业，大力发展全产业链业务模式 [12][13] - 营业收入和归母净利润持续增长，2023年创历史新高 [15][16] - 煤炭业务为主，煤化工和煤矿装备为辅 [18][19] - 盈利能力持续提升，煤炭盈利能力决定公司整体 [20] 2. 高分红与市值管理政策持续推进，具备高分红潜力 - 政策鼓励高分红，推动央企市值管理 [22][23] - 公司积极响应分红政策，实施2023年特别分红 [24] - 实施2024年中报分红，全年分红比例有望达45% [25] - 公司具有提高分红比例的潜力 [26] 3. 煤炭行业: 新产能成长可期，高长协致盈利稳健 3.1 煤炭资源丰富，居于上市煤企前列 - 公司煤炭资源量丰富，以动力煤为主且分布在晋陕蒙 [30][31][33] 3.2 新产能有望陆续投产，煤炭主业成长可期 - 公司在产和在建煤矿产能情况 [34][35][36] - 联营煤矿产能情况 [37][38] 3.3 自产煤产销持续增长，动力煤盈利贡献大 - 煤炭销量整体稳步上行，自产商品煤产销量持续增长 [39][40] - 自产商品煤贡献主要毛利，且动力煤占主导 [41][42][43] 3.4 高比例长协煤平抑煤价波动 - 长协价显著提升，波动率远小于市场煤价 [44][45][46][47][48] - 公司长协占比高，长协销售占比在80%以上 [44] 3.5 成本控制高效，盈利能力位于行业前列 - 自产商品煤吨毛利位于行业前列 [51][52][54][55] 4. 煤化工业务: 煤化一体协同发展，新产能贡献增量 4.1 煤化一体已具规模，新项目陆续规划和建设 - 公司已具备煤化一体化业务布局 [56][57][58][59] - 煤化工新项目贡献成长，叠加新能源项目协同 [57] 4.2 煤化工业务成本下降，毛利率明显回升 - 聚烯烃和尿素贡献主要盈利，且盈利能力明显提升 [62][63][64][65][66][67] 5. 煤矿智能化加速渗透，煤矿装备业务空间广阔 - 公司煤矿装备产值增量明显，发展迅速 [68][69] - 煤矿装备板块盈利能力稳定 [68] - 国家政策推动矿山智能化建设，煤矿装备市场增量可期 [70][71][72][73] - 大力研发煤矿装备，增强市场竞争力 [71] 6. 煤电一体化协同发展，煤电业务具备高成长 - 积极推进煤电一体化布局 [76] - 煤电大型在建项目，具有较高成长性 [77] - 2020年以来煤电业务营业收入稳步提升 [77][78] 7. 盈利预测、估值与投资建议: 低估值且维持"买入"评级 - 公司业绩维持增长 [79] - PE估值低于可比公司 [79] - PB估值低于可比公司 [79] - 高分红与高成长则PE应享受估值溢价 [79] - PB-ROE估值方法仍被低估 [81][82] 8. 风险提示 - 煤价超预期下跌风险 [83] - 安全生产风险 [83] - 新建产能不及预期风险 [83] - 信息滞后或更新不及时的风险 [83]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年上半年公司实现收入930亿元，同比下降15.0%[3] - 2024年上半年公司股东应占利润107亿元，同比下降16.0%[3] - 2024年上半年公司生产销售活动创造经营现金净流入157亿元，同比增长4.1%[3] - 2024年上半年公司收入929.84亿元，同比减少163.73亿元，下降15.0%[7][8][9][10][11] - 2024年上半年公司税前利润179.83亿元，同比减少32.09亿元，下降15.1%[7][8] - 2024年上半年公司股东应占利润106.95亿元，同比减少20.37亿元，下降16.0%[7][8] - 2024年上半年生产销售活动创造现金净流入157.40亿元，同比增加6.26亿元，增长4.1%[7][8] - 截至2024年6月30日，公司资产3611.34亿元，较上年末增加119.79亿元，增长3.4%；负债1733.97亿元，较上年末增加67.65亿元，增长4.1%[8] - 截至2024年6月30日止六个月，公司销售成本从854.04亿元减少137.79亿元至716.25亿元，下降16.1%[13] - 同期，公司毛利从239.53亿元减少25.94亿元至213.59亿元，下降10.8%；毛利率从21.9%提高1.1个百分点至23.0%[15] - 2024年上半年公司毛利为21,359,175千元，较2023年同期的23,952,878千元下降10.83%[94] - 2024年上半年公司经营利润为18,028,301千元，较2023年同期的20,706,646千元下降13.89%[94] - 2024年上半年公司税前利润为17,982,551千元，较2023年同期的21,192,436千元下降15.14%[94] - 2024年上半年公司本期利润为14,079,317千元，较2023年同期的16,714,599千元下降15.76%[94][95] - 2024年6月30日，公司非流动资产合计236,170,715千元，较2023年12月31日的229,487,106千元增长2.91%[96] - 2024年6月30日，公司流动资产合计124,963,452千元，较2023年12月31日的119,668,221千元增长4.42%[96] - 2024年6月30日，公司资产总计361,134,167千元，较2023年12月31日的349,155,327千元增长3.43%[96] - 2024年6月30日，公司流动负债合计100,496,781千元，较2023年12月31日的98,157,965千元增长2.38%[97] - 2024年6月30日，公司非流动负债合计72,900,041千元，较2023年12月31日的68,473,801千元增长6.46%[97] - 2024年6月30日公司权益总计187,737,345千元，较2023年12月31日的182,523,561千元增长2.86%[98] - 2024年上半年公司本期综合收益总额为13,742,744千元，其中本期利润10,695,209千元，本期其他综合损失扣除税项335,848千元[99] - 2024年6月30日公司本公司股东应占权益为147,201,321千元，较2023年12月31日的143,882,374千元增长2.29%[98] - 2024年上半年经营活动产生的现金流入为18,746,882千元，较2023年同期的22,757,362千元下降17.62%[100] - 2024年上半年经营活动产生的现金净额为14,890,089千元，较2023年同期的17,035,311千元下降12.59%[100] - 2024年上半年投资活动使用的现金净额为3,904,131千元，较2023年同期的5,190,943千元下降24.79%[100] - 2024年上半年融资活动使用的现金净额为5,374,561千元，较2023年同期的11,052,458千元下降51.37%[100] - 2024年上半年现金及现金等价物增加净额为5,611,397千元，较2023年同期的791,910千元增长608.61%[100] - 2024年6月30日期末现金及现金等价物为37,206,618千元，较2023年同期的30,790,709千元增长20.84%[100] - 2024年上半年分配本公司股东股利为7,360,329千元，较2023年同期的5,475,828千元增长34.41%[99] - 2024年上半年公司收入合计92983870千元，较2023年上半年的109356726千元下降14.97%[112][114] - 2024年上半年公司营业利润为18028301千元，较2023年上半年的20706646千元下降12.93%[112][114] - 2024年上半年公司税前利润为17982551千元，较2023年上半年的21192436千元下降15.14%[112][114] - 2024年上半年公司利息收入为55510千元，较2023年上半年的35814千元增长55%[112][114] - 2024年上半年公司利息支出为1338603千元，较2023年上半年的1603092千元下降16.49%[112][114] - 2024年上半年公司折旧及摊销为5079117千元，较2023年上半年的5670757千元下降10.43%[112][114] - 2024年上半年公司应占联营及合营公司利润为1229499千元，较2023年上半年的2059027千元下降40.29%[112][114] - 2024年上半年公司所得税费用为3903234千元，较2023年上半年的4477837千元下降12.83%[112][114] - 2024年上半年公司非流动资产增加11617457千元，较2023年上半年的22334331千元下降47.98%[112][114] - 2024年6月30日公司资产总计361134167千元，较2023年12月31日的349155327千元增长3.43%[112][114] - 2024年上半年国内市场收入92,348,923千元，海外市场收入634,947千元，合计92,983,870千元；2023年上半年国内市场收入108,489,052千元，海外市场收入867,674千元，合计109,356,726千元[116] - 2024年6月30日国内非流动资产230,894,884千元，海外非流动资产6,012千元，合计230,900,896千元；2023年12月31日国内非流动资产223,726,579千元，海外非流动资产596千元，合计223,727,175千元[116] - 2024年上半年货物及服务收入91,799,819千元，租赁收入150,307千元，利息收入1,033,744千元，合计92,983,870千元；2023年上半年货物及服务收入108,324,398千元，租赁收入104,277千元，利息收入928,051千元，合计109,356,726千元[118] - 2024年上半年其他收入、其他收益及损失净额为157,615千元，2023年同期为113,062千元[128] - 2024年上半年预期信用损失模型下减值损失扣除转回为76,072千元，2023年同期为37,468千元[129] - 2024年上半年销售成本、销售费用、一般及管理费用合计75,037,112千元，2023年同期为88,725,674千元[130] - 2024年上半年财务收入合计55,510千元，2023年同期为35,814千元[131] - 2024年上半年财务费用合计1,330,759千元，2023年同期为1,609,051千元[131] - 2024年上半年财务费用净额为1,275,249千元，2023年同期为1,573,237千元[131] - 2024年上半年用于确定适宜资本化的财务费用金额的资本化率为2.95%-3.95%，2023年同期为3.53%-4.73%[131] - 2024年上半年减值损失（物业、厂房及设备）为3,913千元，2023年同期为15,761千元[128] - 2024年上半年政府补助为165,042千元，2023年同期为130,562千元[128] - 2024年上半年当期所得税费用合计39.03234亿元，2023年同期为44.77837亿元[133] - 2024年上半年宣告分派股息总额约73.602147亿元，2023年同期为54.75828亿元[134] - 2024年上半年归属母公司股东的每股基本盈利计算盈利为106.95209亿元，2023年同期为127.31596亿元[135] - 2024年6月30日物业、厂房及设备期末账面价值为1344.27125亿元，2023年6月30日为1244.01873亿元[136] - 2024年6月30日采矿权期末账面价值为465.56856亿元，2023年6月30日为418.24433亿元[137] - 2024年6月30日无形资产期末账面价值为18.40012亿元，2023年6月30日为18.53621亿元[137] - 2024年6月30日土地使用权期末账面价值为66.43453亿元，2023年6月30日为67.08932亿元[137] - 2024年6月30日其他非流动资产总计93.51924亿元，2023年12月31日为87.66688亿元[138] - 对母公司及其子公司贷款年利率2024年为2.15% - 3.65%，2023年为2.40% - 3.80%[138] - 2024年6月30日对母公司及其子公司贷款账面金额含预期信用损失拨备13.3936亿元，2023年12月31日为11.8617亿元[139] - 2024年6月30日存货总值8576347千元，2023年12月31日为8734988千元，存货减值拨备余额2024年6月30日为863443000元，2023年12月31日为712653000元[140] - 2024年6月30日应收账款、应收票据合计8951558千元，2023年12月31日为7492777千元；以公允价值计量且变动计入其他综合收益的债务工具2024年6月30日为3281570千元，2023年12月31日为3309821千元[142] - 2024年6月30日应收账款总额9456265千元，净额8836991千元，信用损失拨备619274千元；2023年应收账款总额7701961千元，净额7116996千元，信用损失拨备584965千元[142] - 2024年6月30日销售电力的应收账款质押获长期银行借款1239419000元，2023年12月31日为1345695000元[143] - 2024年6月30日向供应商背书但未到期的应收票据为93624000元，2023年12月31日为261652000元；以公允价值计量且变动计入其他综合收益的债务工具分类中向银行贴现或向供货商背书但未到期的银行承兑汇票2024年6月30日为2366225000元，2023年12月31日为4137515000元[143] - 2024年6月30日合同资产为2551962千元，2023年12月31日为2336249千元；合同资产减值拨备金额2024年6月30日为28315000元，2023年12月31日为11008000元[144] - 2024年6月30日预付账款及其他应收款项净额7375228千元，2023年12月31日为6251634千元[145] - 2024年6月30

商品煤 - 2024年8月产量1181万吨，累计9041万吨，8月同比增0.6%，累计增0.2%[2] - 2024年8月销量2392万吨，累计18090万吨，8月同比降1.4%，累计降6.8%[2] - 2024年8月自产销量1116万吨，累计8869万吨，8月同比降10.5%，累计降0.5%[2] 聚乙烯 - 2024年8月产量6.7万吨，累计52.6万吨，8月同比增15.5%，累计增3.3%[2] - 2024年8月销量7.4万吨，累计52.3万吨，8月同比增39.6%，累计增4.2%[2] 尿素 - 2024年累计产量117.0万吨，同比降13.5%[2] - 2024年8月销量5.0万吨，累计138.8万吨，8月同比降64.3%，累计降8.9%[2] 甲醇 - 2024年8月产量7.7万吨，累计109.5万吨，8月同比降52.2%，累计降15.4%[2] 硝铵 - 2024年8月产量3.9万吨，累计37.2万吨，8月同比降17.0%，累计增3.6%[2] 煤矿装备 - 2024年8月产值7.4亿元，累计69.3亿元，8月同比降26.7%，累计降11.2%[2] 其他 - 生产经营数据受多种因素影响月度间或有较大差异，不做未来经营预测或保证[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 受益于公司产销量提升以及煤化工盈利改善,公司2024Q2业绩略超预期 [5][6] - 短期来看,公司量增弹性及高长协比例有望在煤价波动环境下保持盈利稳定性;年中分红及增加特别派息提升全年分红预期下中煤能源H股股息率性价比值得关注,公司估值修复可期 [6] - 中期来看,里必煤矿(400万吨/年)和苇子沟煤矿(240万吨/年)计划于2025年投入试生产,煤电+煤化工+新能源同步发展构建可持续发展模式 [6] 公司业绩分析 煤炭业务 - 量增对冲价减,盈利平稳落地 [5] - 产销量:受益大海则&东露天煤矿积极发挥核增产能优势,24Q2公司产销均有明显提升 [5] - 价格:Q2煤价跟随市场整体回落 [5] - 成本:剥离加大及员工薪酬提高致材料和人工成本上升 [5] - 盈利:煤价下滑叠加成本抬升,盈利环比下跌 [5] 煤化工业务 - 煤价回落改善成本,盈利整体提升 [6] - 24H1公司煤化工业务实现毛利22.12亿元,同比+3.39亿元(+18.1%);毛利率20.4%,同比+3.7pct [6] 公司财务数据 - 预计公司2024~2026年业绩分别为186/189/193亿元,对应A股PE分别为9.5x/9.3x/9.1x,股息率分别为4.0%/4.0%/4.1% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 中煤能源2024年上半年营收和归母净利润同比减少，但Q2营收同比减幅收窄且环比增长，归母净利润同比增长 [5] - 煤炭业务Q2产销环比双增，煤价同比略降；煤化工业务Q2价升本降，盈利同比改善显著 [6][7] - 公司坚持长期稳定分红，加强市值考核管理 [8] - 预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本13,259百万股，流通股本9,152百万股，市价13.56元，市值179,787百万元，流通市值124,101百万元 [2] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|220,577|192,969|211,246|217,644|225,383| |增长率yoy%|-5%|-13%|9%|3%|4%| |净利润（百万元）|18,241|19,534|21,841|23,474|25,549| |增长率yoy%|37%|7%|12%|7%|9%| |每股收益（元）|/|/|1.65|1.77|1.93| |每股现金流量|/|/|3.37|3.25|3.38| |净资产收益率|11%|11%|11%|11%|11%| |P/E|/|/|8.2|7.7|7.0| |P/B|/|/|1.2|1.1|1.0| [4] 2024年半年度报告情况 - 上半年营业收入929.84亿元，同比减少14.97%；归母净利润97.88亿元，同比减少17.30%等 [5] - Q2营业收入475.89亿元，同比减少5.20%，环比增长4.84%；归母净利润48.18亿元，同比增长2.96%，环比减少3.04%等 [5] 煤炭业务情况 自产煤 - 上半年产量6650.0万吨，同比下降0.9%；销量6619.0万吨，同比增加2.1%等 [6] - Q2产量3377.0万吨，同比下降0.1%，环比增加3.2%；销量3388.0万吨，同比增加5.0%，环比增加4.9%等 [6] 动力煤 - 上半年产量6082.0万吨，同比下降0.9%；销量6055.0万吨，同比增加2.4%等 [6] - Q2产量3090.0万吨，同比增加0.1%，环比增加3.3%；销量3094.0万吨，同比增加5.5%，环比增加4.5%等 [6] 炼焦煤 - 上半年产量568.0万吨，同比下降1.2%；销量564.0万吨，同比下降1.4%等 [6] - Q2产量287.0万吨，同比下降3.0%，环比增加2.1%；销量294.0万吨，同比下降0.7%，环比增加8.9%等 [6] 煤化工业务情况 甲醇 - 上半年产量86.9万吨，同比下降9.9%；销量85.9万吨，同比下降11.5%等 [7] - Q2产量45.7万吨，同比下降1.9%，环比增加10.9%；销量46.3万吨，同比下降0.2%，环比增加16.9%等 [7] 聚丙烯 - 上半年销量39.3万吨，同比增加7.1%；单位价格7287.0元/吨，同比增加9.7%等 [7] - Q2销量20.2万吨，同比增加8.6%，环比增加5.8%；单位价格7386.3元/吨，同比增加14.9%，环比增加2.8%等 [7] 聚乙烯 - 上半年销量36.7万吨，同比下降3.9%；单位价格6600.0元/吨，同比下降7.8%等 [7] - Q2销量18.5万吨，同比下降6.6%，环比增加1.6%；单位价格6700.3元/吨，同比下降5.1%，环比增加3.1%等 [7] 尿素 - 上半年产量101.9万吨，同比增加3.3%；销量118.3万吨，同比下降1.3%等 [8] - Q2产量54.4万吨，同比增加7.3%，环比增加14.5%；销量63.2万吨，同比增加14.1%，环比增加14.7%等 [8] 硝铵 - 上半年产量28.0万吨，同比下降3.4%；销量28.1万吨，同比下降3.8%等 [8] - Q2产量15.0万吨，同比下降13.8%，环比增加15.4%；销量15.1万吨，同比下降11.7%，环比增加16.2%等 [8] 分红与市值管理 - 2024年上半年分派回报股东特别分红15亿元，实施2024年中期利润分配方案，现金分红29.36亿元，比例达30% [8] - 将市值管理因素纳入高级管理人员考核体系 [8] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |报表类型|项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|货币资金（百万元）|91,543|129,118|158,572|190,548| | |应收票据（百万元）|376|411|424|439| | |应收账款（百万元）|7,117|7,791|8,027|8,312| | |流动资产合计（百万元）|119,668|159,857|190,068|222,968| | |非流动资产合计（百万元）|229,692|221,939|214,829|208,367| | |资产合计（百万元）|349,360|381,796|404,897|431,335| | |流动负债合计（百万元）|98,158|105,442|107,309|109,092| | |非流动负债合计（百万元）|68,420|77,219|81,031|84,843| | |负债合计（百万元）|166,578|182,661|188,340|193,935| | |归属母公司所有者权益（百万元）|144,121|156,015|169,413|184,885| | |所有者权益合计（百万元）|182,782|199,135|216,556|237,400| |利润表|营业收入（百万元）|192,969|211,246|217,644|225,383| | |营业成本（百万元）|144,595|158,154|160,792|164,111| | |净利润（百万元）|25,749|28,789|30,942|33,678| | |归属母公司净利润（百万元）|19,534|21,841|23,474|25,549| |现金流量表|经营活动现金流（百万元）|42,965|44,685|43,046|44,849| | |投资活动现金流（百万元）|-15,057|-4,367|-5,434|-4,907| | |融资活动现金流（百万元）|-26,298|-2,743|-8,158|-7,966| |主要财务比率|营业收入增长率| -12.5%|9.5%|3.0%|3.6%| | |归母公司净利润增长率|7.1%|11.8%|7.5%|8.8%| | |毛利率|25.1%|25.1%|26.1%|27.2%| | |净利率|13.3%|13.6%|14.2%|14.9%| | |ROE|10.7%|11.0%|10.8%|10.8%| | |资产负债率|47.7%|47.8%|46.5%|45.0%| | |流动比率|1.2|1.5|1.8|2.0| [10]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5% - 15%之间 [8][13] 报告的核心观点 - 推荐中煤能源，因其煤炭主业规模突出，依托自身营销网络和物流配送体系将业务辐射多地；产业链协同发展，着力打造煤 - 电 - 化 - 新循环经济新业态，具有低成本竞争优势；分红具有稳定性和连续性，股东回报有保证 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为1865.29亿元、1905.77亿元和1947.00亿元，归母净利润为196.37亿元、204.25亿元和212.20亿元，EPS（摊薄）为1.48元、1.54元和1.60元，以2024年8月23日收盘价12.96元/股对应PE为8.8x/8.4x/8.1x [1][8] 2024年半年度报告情况 - 2024年1 - 6月公司实现营业收入929.84亿元，同比减少14.97%，归母净利润为97.88亿元，同比减少17.30%，扣非后的归母净利润为96.56亿元，同比减少17.83%，基本每股收益为0.74元，同比减少16.9%，加权平均净资产收益率为6.55%，同比减少2.08pct [1] 分季度情况（2024年第二季度） - 实现营业收入475.89亿元，环比增加4.84%，同比减少5.20%；实现归母净利润48.18亿元，环比减少3.04%，同比增加2.96%；实现扣非后的归母净利润47.64亿元，环比减少2.63%，同比增加3.15% [2] 煤炭业务 - 二季度量增价跌，自产煤毛利率为49.8%；2024年1 - 6月商品煤产量为6650万吨（同比 - 0.92%），商品煤销量为13355万吨（同比 - 8.94%），其中自产煤销量为6619万吨（同比 + 2.07%），贸易煤销量为6437万吨（同比 - 15.52%）；二季度商品煤产量为3377万吨（环比 + 3.18%，同比 - 0.15%），商品煤销量为6968万吨（环比 + 9.10%，同比 - 3.07%），其中自产煤销量为3388万吨（环比 + 4.86%，同比 + 4.96%），贸易煤销量为3464万吨（环比 + 16.52%，同比 - 6.10%） [3] - 2024年1 - 6月自产煤销售收入为386.42亿元（同比 - 4.51%），销售成本为193.85亿元（同比 + 4.82%），吨煤售价为583.80元/吨（同比 - 6.45%），吨煤成本为292.87元/吨（同比 + 2.70%）；二季度自产煤销售收入为193.36亿元（环比 + 0.16%，同比 + 3.81%），销售成本为99.84亿元（环比 + 6.20%，同比 + 3.83%），吨煤售价为570.72元/吨（环比 - 4.49%，同比 - 1.09%），吨煤成本为294.69元/吨（环比 + 1.28%，同比 - 1.08%） [3] - 2024年1 - 6月自产煤吨煤毛利为290.94元/吨（同比 - 14.14%），贸易煤吨煤毛利为6.52元/吨（同比 + 8.79%）；二季度自产煤吨煤毛利为276.03元/吨（环比 - 9.96%，同比 - 1.11%），贸易煤吨煤毛利为6.00元/吨（环比 - 15.79%，同比 + 7.01%） [3] - 2024年1 - 6月公司煤炭业务实现营收777.67亿元（同比 - 16.85%），营业成本为579.19亿元（同比 - 18.43%），毛利为198.48亿元（同比 - 11.86%），自产煤毛利率为49.83%（同比下降4.47pct） [3][7] 煤化工业务 - 成本控制稳健，毛利增长；2024年1 - 6月煤化工产品产量为292.7万吨（同比 - 2.5%），销售量为308.3万吨（同比 - 4.0%）；二季度产量为151.8万吨（环比 + 7.7%，同比 - 0.8%），销售量为163.6万吨（环比 + 12.8%，同比 + 4.0%） [7] - 2024年1 - 6月煤化工销售收入为108.36亿元（同比 - 3.5%） [7] - 2024年1 - 6月煤化工业务销售成本为86.24亿元（同比 - 7.8%），业务毛利为22.12亿元（同比 + 18.1%），毛利率为20.4%（同比上升3.7pct） [7] 分红情况 - 根据2024年中期利润分配方案，拟派发每股现金红利0.221元（含税），全年拟派发现金分红总额为29.36亿元，占当期归母净利润30%，以2024年8月23日收盘价12.96元/股计算，股息率为1.71% [7] 煤、电项目进展 - 里必煤矿建设规模为400万吨/年，预计2025年投入试生产；苇子沟煤矿总投资额建设规模为240万吨/年，预计2025年投入试生产 [7] - 安太堡2×350MW低热值煤发电项目将在2024年建成投产；乌审旗2×660MW电厂项目预计2026年12月投产 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持 -A”评级，6个月目标价为14.7元 [3][6] 报告的核心观点 - 中煤能源作为大型煤炭央企，经营稳健且各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间，估值水平有望提升 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入929.8亿元，同比-15.0%；归母净利润97.9亿元，同比-17.3%；扣非归母净利润96.6亿元，同比-17.8% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入475.9亿元，同比-5.2%，环比+4.8%；归母净利润48.2亿，同比+3.0%，环比-3.0%；扣非归母净利润47.6亿元，同比+3.2%，环比-2.6% [1] 煤炭业务 - 产销量方面，2024年上半年商品煤产量6650万吨（同比-0.9%），商品煤销量13355万吨（同比-8.9%），其中自产商品煤销量6619万吨（同比+2.1%），买断贸易煤销量6437万吨（同比-15.5%） [1] - 价格方面，2024年公司自产商品煤单位价格584元/吨（同比-6.4%），买断贸易煤单位价格603元/吨（同比-12.9%） [1] - 成本方面，2024年上半年自产商品煤单位销售成本292.88元/吨（同比+2.7%） [1] - 毛利方面，2024年上半年自产商品煤吨煤单位毛利291.12元/吨（同比-14.1%） [1] 化工业务 - 2024年上半年公司聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵销量分别为39.3/36.7/118.3/85.9/28.1万吨（同比分别为+2.9%/0.0%/-1.3%/-11.5%/-3.8%） [2] - 聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵单位售价分别为7287/6600/2167/1773/2178元/吨（同比分别为+1.8%/-0.6%/-12.8%/+0.2%/-9.8%） [2] - 聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵单位成本分别为5876/5855/1470/1705/1303元/吨（同比分别为-2.7%/-3.5%/-12.9%/-13.6%/-6.3%） [2] - 2024年上半年，公司煤化工业务实现毛利22.12亿元，比2023年上半年增加3.39亿元，增长18.1%；毛利率20.4%，比2023年上半年提高3.7个百分点 [2] 项目推进 - 煤炭方面，大海则煤矿产能稳定释放，商品煤产量同比增加285万吨；里必煤矿顺利推进，计划明年投产 [6] - 化工方面，陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目开工建设，图克10万吨级“液态阳光”示范项目加快实施 [6] - 电力方面，安太堡2×350MW低热值煤发电项目即将实现“双投”，100MW农光互补及后续合计260MW光伏项目加快建设；乌审旗2×660MW煤电一体化项目高质量推进，上海能源新能源示范基地一期263MW项目投产后效益良好，二期132MW项目进入加速建设阶段 [6] 股东回报 - 2024年公司共向全体股东派发2023年度现金红利为每股合计派0.555元（含税），共计派发现金红利73.6亿元，2023年度分红加特别分红测算公司分红率为37.7%，对应2024年8月27日公司股价，股息率约4.1% [6] - 公司拟派发2024年中期现金股利29.36亿元，即每股分红0.221元（含税），分红率为30% [6] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年的营业收入分别为1955.40亿元、2018.96亿元、2085.25亿元，增速分别为1.3%、3.3%、3.3% [6] - 预计归母净利润分别为194.60亿元、202.91亿元、213.06亿元，增速分别为-0.4%、4.3%、5.0% [6]