千禾酱油镉含量事件 - 千禾御藏本酿380天酱油中检测出0.0110mg/kg的镉，引发公众关注 [2] - 13款宣称零添加的酱油中，12款检出镉（检出率92%），7款检出总砷（检出率54%） [2][11] - 检测结果显示所有样品重金属含量未超出安全限值，但高检出率值得重视 [11] "千禾0"商标争议 - "千禾0"为千禾味业2021年注册的商标，字样与产品包装一致，但公司未明确回应其是否代表"零添加" [4][6] - 客服强调"千禾0"系列产品仅使用常见食品原料，但回避直接解释商标含义 [4][6] - 律师指出商标使用可能误导消费者，存在混淆"千禾0"与"零添加"概念的风险 [8] 重金属来源与行业标准 - 酱油中重金属主要源于大豆、小麦等原料在种植时吸收的土壤污染物 [9] - 现行国标GB 2762-2022对酱油总砷限值为≤0.5mg/kg，但未规定镉的限量 [9] - 对比其他食品标准：豆类镉限值≤0.2mg/kg，大米/叶菜≤0.1-0.2mg/kg，部分蔬菜≤0.05mg/kg [10][11] 消费者认知与行业现状 - 检测数据未超标但引发对"零添加"标签真实性的质疑，行业存在监管空白 [11] - 有机酱油同样可能含重金属，消费者应理性看待营销宣传并关注检测报告 [11] - 公司回应称"千禾0"是中高端产品标识，强调配料安全性但未澄清商标争议 [6]

产品质量事件 - 千禾御藏本酿380天酱油检测出镉含量0.0110mg/kg，在13款送检酱油中镉含量排名第二[1][2][3] - 13款宣称零添加的酱油中，12款检出镉（检出率92%），7款检出总砷（检出率54%）[1] - 检测结果引发舆论关注，消费者对"零添加"标识真实性产生质疑[3] 商标争议 - "千禾0"仅为注册商标而非零添加承诺，客服回应称该标识用于中高端产品线[4][5] - 部分产品包装仅标注"千禾0"而未注明"零添加"，存在误导消费者嫌疑[6][7] - 律师指出商标使用可能构成概念混淆，建议市场监管部门介入调查[10] 公司经营状况 - 2024年前三季度营收22.88亿元（同比下滑1.85%），净利润3.52亿元（同比下滑9.19%）[12] - 第三季度营收6.99亿元（同比下滑12.63%），净利润1.01亿元（同比下滑22.58%）[12] - 出现近五年来首次营收净利双降，高管曾于去年9月减持47.45万股[12]

募集资金情况 - 向特定对象发行62,402,496股，每股1元，发行价12.82元/股，募资799,999,998.72元[2] - 扣除费用后净额795,794,960.15元，2023年6月30日到账[2] 资金使用与账户处理 - 募资净额及理财收益投入年产60万吨调味品智能制造项目[4] - 2025年3月注销两个募集资金专项账户，监管协议终止[5]

理财投资 - 公司同意用不超5亿元自有资金买理财产品及国债逆回购，可12个月内滚动使用[1] - 2025年2 - 3月用1.4亿元买上交所国债逆回购[1] - 最近12个月委托理财累计投入4.6亿元，收回3.9亿元，收益414200元，未收回7000万元[13] 财务数据 - 2023年末资产42.68亿、负债6.15亿、净资产36.52亿；2024年9月末资产42.40亿、负债7.32亿、净资产35.08亿[6] - 2023年度经营现金流净额4.70亿，2024年1 - 9月为3.77亿[6] - 截至2024年9月30日，资产负债率为17.27%[7]

理财情况 - 公司董事会同意用不超5亿自有资金买理财产品及国债逆回购，额度12个月可滚动使用[1] - 2025年1月14 - 21日，公司用7000万滚动买国债逆回购并收回本息[1] - R - 007产品3000万，年化收益率2.37%，收益1.36万元[2] - GC014产品1月14日买4000万，年化收益率2.225%，收益5.36万元[2] - GC014产品1月21日买3000万，年化收益率2.8%，收益3.45万元[3] 财务数据 - 2023年12月31日资产总额42.68亿，2024年9月30日为42.40亿[7] - 2023年12月31日负债总额6.15亿，2024年9月30日为7.32亿[7] - 截至2024年9月30日，资产负债率17.27%[9] - 最近12个月委托理财累计投入3.2亿，累计收益31.5万[13] - 最近12个月内单日最高投入2亿，占最近一年净资产比例5.48%，委托理财累计收益占最近一年净利润比例0.06%[14]

融资情况 - 公司向伍超群发行62,402,496股股票，募资80,000.00万元，净额79,579.50万元，2023年6月30日到位[1] 现场检查 - 现场检查时间为2025年1月20日 - 2025年1月22日[2] - 现场检查未发现需向证监会和上交所报告事项[15] - 公司积极配合现场检查工作[16] 持续督导情况 - 公司建立完善治理制度，内控有效执行[5] - 公司履行信息披露义务[7] - 公司资产完整，无关联方违规占资[8] - 公司合规使用募集资金[9] - 公司无违规关联交易等情况[11] - 公司经营模式未变，场所运转正常[12]

财务数据 - 2023年12月31日资产总额42.68亿元，2024年9月30日为42.40亿元[6] - 2023年12月31日负债总额6.15亿元，2024年9月30日为7.32亿元[6] - 2023年12月31日归属股东净资产36.52亿元，2024年9月30日为35.08亿元[6] - 2023年度经营现金流净额4.70亿元，2024年1 - 9月为3.77亿元[6] - 截至2024年9月30日，资产负债率为17.27%[7] 理财情况 - 董事会同意用不超5亿自有资金买中低风险产品及国债逆回购，可12个月内滚动使用[1][11] - 用3000万闲置资金买深交所国债逆回购R - 014，年化收益率2.06%，收益2.37万元[1] - 3000万理财金额占期末货币资金、净资产、总资产比例分别为2.13%、0.86%、0.71%[7] - 最近12个月单日最高投入2亿，占净资产比例5.48%[13] - 最近12个月委托理财累计收益占净利润比例0.07%[13] - 总理财额度5亿，已使用0，未使用5亿[13]

理财本金与收益 - 收回现金管理本金2000万元，收益20.5万元[1] - 2024年第10期大额存单收回本金和收益，投入6000万元[2] - 2023年第27期大额存单收回本金26000万元，收益510.65万元[4] - 中信银行大额存单收回本金5000万元，收益130.49万元[5] - 最近12个月现金管理产品收回本金37000万元，收益684.49万元[5] 理财相关比例 - 最近12个月单日最高投入占最近一年净资产比例8.49%[5] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润比例1.29%[5] 理财额度 - 目前已使用理财额度0万元[5] - 尚未使用和总理财额度均为7000万元[5]

业绩说明会安排 - 2024年12月9日09:00 - 10:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4] - 2024年12月2日至12月6日16:00前可进行提问预征集[2][6] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[3][4][5] 参与人员及联系信息 - 董事长/总裁伍超群等参加[6] - 联系人吕科霖，电话028 - 38568229，邮箱irm@qianhefood.com[7] 报告及公告时间 - 2024年10月31日发布2024年第三季度报告[2] - 公告于2024年11月13日发布[8]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7] 报告核心观点 - 千禾味业2024Q1 - 3营业总收入22.88亿元（同比 - 1.85%）归母净利润3.52亿元（同比 - 9.19%）扣非净利润3.47亿元（同比 - 10.25%）单看2024Q3营业总收入6.99亿元（同比 - 12.63%）归母净利润1.01亿元（同比 - 22.58%）扣非净利润1亿元（同比 - 23.04%）[1][3] - 高基数叠加产品、渠道调整收入降幅扩大分产品和区域看营收有不同表现且经销商数量环比减少136家（现存3424家）预计后续仍会动态调整[3] - 竞争加剧叠加主动调整收入下滑被动抬升费用率拖累盈利能力2024Q1 - 3和2024Q3各项费用率有不同程度变动[4] - 作为深度绑定健康定位的品牌顺应调味品健康化升级趋势随着产品、渠道调整接近尾声有望重回增长轨道且长期看一系列调整旨在重塑品牌定位进而提振长期盈利水平公司面对经营困局能及时调整团队执行力强全国化渗透仍有较大增长空间有望提升行业份额及市场地位预计2024/2025年实现归母净利润5.12/5.96亿元对应EPS分别为0.50/0.58元对应PE估值分别为27/24倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 - 3营业总收入、归母净利润、扣非净利润同比下降不同幅度单季度2024Q3各项数据同比下降幅度更大[1][3] - 分产品看2024Q1 - 3营收酱油、食醋、其他调味品有不同同比变化单2024Q3也有不同同比变化分区域看营收东部、南部、中部、北部、西部有不同同比变化单2024Q3也有不同同比变化[3] - 2024Q1 - 3和2024Q3归母净利率、毛利率、期间费用率及其细项有不同程度变动[4] - 给出2023 - 2026年的财务报表及预测指标包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标[10] 公司发展方面 - 经历渠道连续扩张后开启经销商优化调整且预计后续会动态调整以保持经销商队伍战斗力、适配性[3] - 作为深度绑定健康定位的品牌顺应调味品健康化升级趋势产品、渠道调整接近尾声有望重回增长轨道且调整目的在于重塑品牌定位提振长期盈利水平公司有应对经营困局及时调整的能力全国化渗透有增长空间有望提升行业份额及市场地位[5]