报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入 - 基数影响同比水平 [2] - 酱油和食醋营收同比下降,受高基数影响 [2] - 各区域营收变动不一,北部区域渗透率较低实现良好扩张 [2] - 经销商净增加,预计随着终端网点不断拓展实现放量 [2] 盈利 - 人员费用投入较多 [3] - 毛利率同比下降,主要受产品结构影响,预计后续成本优势体现更加明显 [3] - 销售费用率上升,主要是人员费用增长较多 [3] - 管理费用和研发费用率保持良好控制 [3] - 其他收益和投资收益同比增加,带动归母净利率略有下降 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长 [7] - 2024-2026年营收分别为33.93/38.06/42.53亿元,同比增长5.8%/12.2%/11.7% [7] - 2024-2026年归母净利润分别为5.51/6.38/7.35亿元,同比增长3.9%/15.8%/15.1% [7] - 对应2024-2026年PE为25/22/19X [7] 风险提示 - 产品拓展不及预期,渠道拓展不及预期,市场竞争加剧,食品安全事件 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司Q2收入短期承压,规模效应减弱导致盈利下行 [2] - 公司以提升经营质量为主线对产品进行战略升级,北方市场延续较快增长 [3] - 规模效应减弱导致Q2归母净利率同比下降1.9个百分点 [4] 分产品总结 - 酱油营收同比-3.1%,食醋营收同比-10.2% [3] - 公司聚焦老品库存消化,导致收入整体承压 [3] 分渠道总结 - 经销渠道营收同比-4.8%,直销渠道营收同比+2.9% [3] - 截至Q2末,公司经销商环比增加204名,招商与拓网点工作有序进行 [3] 分区域总结 - 东部和西部成熟市场库存偏高、产品老化,Q2聚焦调整 [3] - 北方市场仍处开拓增长期,Q2营收同比+17.6% [3] 盈利预测调整 - 预计24-26年EPS分别为0.56/0.65/0.74元,目标价15.68元 [5]

公司投资评级 - 报告对公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司产品矩阵不断丰富，但高基数下增长承压，零添加红利仍存，看好公司补齐渠道短板，重拾增长势能 [1] 业绩简评 - 24H1实现营收15.89亿元，同比+3.78%；归母净利润2.51亿元，同比-2.38%；扣非归母净利润2.46亿元，同比-3.73% [1] - 24Q2实现营收6.94亿元，同比-2.53%；归母净利润0.96亿元，同比-14.16%；扣非归母净利润0.95亿元，同比-14.73% [1] 经营分析 - 产品矩阵不断丰富，高基数下增长承压 [1] - 24Q2酱油/食醋/其他产品分别实现营收4.33/0.89/1.73亿元，同比-3.1%/-10.2%/3.4% [1] - 24Q2经销/直营分别实现营收5.02/1.78亿元，同比+4.8%/+2.9% [1] - 24Q2全国经销商净增204家 [1] - 24Q2西部/东部/南部/中部/北部同比增速分别为-5.1%/-7.6%/+1.4%/-15.6%/+17.6% [1] - 毛利率受产品结构扰动，子公司处置贡献收益 [1] - 24Q2毛利率35.16%，同比-2.27pct [1] - 24Q2销售/管理费率同比+2.48/-0.80pct [1] - 24H1促销及广告宣传费为0.85亿元，同比+8.51% [1] - 管理费用中股份支付同比-62.36% [1] - 同期子公司丰城恒泰处置收益为1025万元 [1] - 24Q2净利率13.77%，同比-1.87pct [1] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24-26年归母净利分别为5.6/6.3/6.9亿元，同比增长6%/11%/11%，对应PE分别为25x/22x/20x [1] 公司基本情况 - 2022-2026年营业收入分别为2436/3207/3407/3752/4163百万元，营业收入增长率分别为26.55%/31.62%/6.24%/10.12%/10.98% [3] - 2022-2026年归母净利润分别为344/530/564/625/693百万元，归母净利润增长率分别为55.35%/54.22%/6.27%/10.79%/10.91% [3] - 2022-2026年摊薄每股收益分别为0.356/0.516/0.548/0.608/0.674元 [3] - 2022-2026年ROE分别为14.62%/14.52%/14.35%/14.71%/15.00% [3] - 2022-2026年P/E分别为58.33/31.33/24.56/22.17/19.99 [3] - 2022-2026年P/B分别为8.53/4.55/3.52/3.26/3.00 [3] 三张报表预测摘要 - 2021-2026年主营业务收入分别为1925/2436/3207/3407/3752/4163百万元，增长率分别为26.6%/31.6%/6.2%/10.1%/11.0% [4] - 2021-2026年主营业务成本分别为-1148/-1546/-2016/-2176/-2392/-2647百万元 [4] - 2021-2026年毛利分别为777/891/1191/1231/1360/1516百万元 [4] - 2021-2026年营业税金及附加分别为-16/-21/-25/-27/-30/-33百万元 [4] - 2021-2026年销售费用分别为-388/-331/-392/-443/-488/-541百万元 [4] - 2021-2026年管理费用分别为-65/-73/-124/-92/-98/-108百万元 [4] - 2021-2026年研发费用分别为-55/-65/-86/-89/-98/-108百万元 [4] - 2021-2026年息税前利润（EBIT）分别为253/401/563/580/647/725百万元 [4] - 2021-2026年财务费用分别为3/8/27/35/38/42百万元 [4] - 2021-2026年资产减值损失分别为-1/-19/3/0/0/0百万元 [4] - 2021-2026年公允价值变动收益分别为0/0/0/0/0/0百万元 [4] - 2021-2026年投资收益分别为9/3/9/15/10/10百万元 [4] - 2021-2026年营业利润分别为270/400/631/660/730/812百万元 [4] - 2021-2026年营业外收支分别为-9/1/-2/3/5/3百万元 [4] - 2021-2026年税前利润分别为261/402/629/663/735/815百万元 [4] - 2021-2026年所得税分别为-40/-58/-99/-99/-110/-122百万元 [4] - 2021-2026年净利润分别为221/344/530/564/625/693百万元 [4] - 2021-2026年少数股东损益分别为0/0/0/0/0/0百万元 [4] - 2021-2026年归属于母公司的净利润分别为221/344/530/564/625/693百万元 [4] - 2021-2026年非现金支出分别为98/126/126/150/162/179百万元 [4] - 2021-2026年非经营收益分别为3/-8/-44/-5/-11/-7百万元 [4] - 2021-2026年营运资金变动分别为-144/311/-143/-84/-12/-10百万元 [4] - 2021-2026年经营活动现金净流分别为178/773/470/623/763/855百万元 [4] - 2021-2026年资本开支分别为-275/-215/-497/-253/-278/-300百万元 [4] - 2021-2026年投资分别为230/-400/550/-150/0/-50百万元 [4] - 2021-2026年其他投资活动现金净流分别为9/-36/10/613/6/3/-150/10/388/-10/268/-340百万元 [4] - 2021-2026年股权募资分别为0/56/798/0/0/0百万元 [4] - 2021-2026年债权募资分别为0/64/-64/57/58/50百万元 [4] - 2021-2026年其他分别为-62/-68/-107/-289/-312/-325百万元 [4] - 2021-2026年筹资活动现金净流分别为-62/52/627/-232/254/-275百万元 [4] - 2021-2026年现金净流量分别为79/212/1160/42/41/240百万元 [4] 比率分析 - 2021-2026年每股收益分别为0.277/0.356/0.516/0.548/0.608/0.674元 [4] - 2021-2026年每股净资产分别为2.597/2.437/3.554/3.822/4.130/4.494元 [4] - 2021-2026年每股经营现金净流分别为0.223/0.801/0.457/0.606/0.742/0.832元 [4] - 2021-2026年每股股利分别为0.110/0.200/0.300/0.280/0.300/0.310元 [4] - 2021-2026年净资产收益率分别为10.67%/14.62%/14.52%/14.35%/14.71%/15.00% [4] - 2021-2026年总资产收益率分别为9.23%/10.84%/12.43%/12.74%/12.90%/13.03% [4] - 2021-2026年投入资本收益率分别为10.29%/14.17%/12.97%/12.33%/12.61%/12.87% [4] - 2021-2026年主营业务收入增长率分别为13.70%/26.55%/31.62%/6.24%/10.12%/10.98% [4] - 2021-2026年EBIT增长率分别为-24.14%/58.79%/40.39%/2.91%/11.59%/12.03% [4] - 2021-2026年净利润增长率分别为7.58%/55.35%/54.22%/6.27%/10.79%/10.91% [4] - 2021-2026年总资产增长率分别为9.72%/32.26%/34.56%/3.66%/9.40%/9.86% [4] - 2021-2026年应收账款周转天数分别为25.5/25.9/19.2/18.0/17.0/16.0天 [4] - 2021-2026年存货周转天数分别为155.9/139.4/121.7/106.0/103.0/100.0天 [4] - 2021-2026年应付账款周转天数分别为25.0/25.5/29.2/18.0/17.0/17.0天 [4] - 2021-2026年固定资产周转天数分别为159.7/132.2/147.6/132.8/117.7/106.3天 [4] - 2021-2026年净负债/股东权益分别为-17.18%/-32.04%/-43.92%/-40.67%/-43.31%/-44.99% [4] - 2021-2026年EBIT利息保障倍数分别为-93.5/-48.3/-20.7/-16.4/-17/-17.3 [4] - 2021-2026年资产负债率分别为13.50%/25.81%/14.42%/11.21%/12.30%/13.14% [4]

1、按照产品类别分类情况 2、主营业务按照销售渠道分类情况 单位：万元 币种：人民币 证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：临 2024-060 千禾味业食品股份有限公司 2024 年半年度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》第 十四号—食品制造的相关规定，现将千禾味业食品股份有限公司(以下简称"公 司")2024 年半年度主要经营数据公告如下： 一、2024 年半年度主要经营数据 单位：万元 币种：人民币 | 区域 | 2024 | 年半年度 | 2023 | 年半年度 | 同比变动（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 东部区域 | | 33,345.94 | | 33,725.34 | -1.12 | | 南部区域 | | 11,217.54 | | 9,193.97 | 22.01 | 单位：万元 币种：人民币 产品收入 2024 年半年度 2023 ...

财务数据分析 - 2024年上半年营业收入为15.89亿元，同比增长3.78%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元，同比下降2.38%[14] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.46亿元，同比下降3.73%[14] - 经营活动产生的现金流量净额为2.79亿元，同比增长108.41%[14] - 归属于上市公司股东的净资产为34.02亿元，较上年度末下降6.87%[14] - 基本每股收益为0.2437元，同比下降8.31%[15] - 加权平均净资产收益率为6.81%，同比下降3.53个百分点[15] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.69%，同比下降3.62个百分点[15] 公司概况 - 公司专业从事高品质酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售[17] - 公司酿造酱油主要选用非转基因黄豆、非转基因食用大豆粕、有机黄豆、小麦/有机小麦为原料[17] - 公司酿造食醋主要以传统酿造工艺结合现代化设备，精选优质大米/糯米、荞麦、小麦、高粱、玉米五种粮食为原料[17] - 公司先后通过了ISO 9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证等多项国际认证[17] - 公司采购模式包括月度采购计划和临时申购，由集团采购部和各生产单位供应部负责[17] - 公司近年来面临行业集中度不断提高、消费分级分众、渠道多样化等新发展格局[17] - 餐饮消费回暖将带来调味品发展的新机遇[17] 经营策略 - 公司坚持走"专业化、规模化、长远化"的经营道路[17] - 公司建立完善的质量管理体系，确保产品质量安全[17] - 公司制订了相关采购管理制度和流程来规范采购工作[17] - 公司产品以"高品质、健康美味"著称，持续在酱油、食醋、料酒、蚝油等高品质健康调味品的工艺、技术、设备、产品品质、检测检验方法进行研究，不断提高产品品质、安全性和稳定性[2] - 公司聚焦"高品质、健康、美味"等品牌定位，全方位整合媒体、渠道和终端资源，集中爆发突破，形成点线面相结合、品牌推广与消费者体验相融合的品牌传播模式,凸显品牌张力[3] - 公司进一步统一思想行动，增强全员经营意识，集中精力和资源提升经营质量，确保高效运转[2] - 公司坚持战略定力、坚定发展信心，充分发挥多年努力耕耘积累的发展势能，统筹兼顾、因地制宜、精准施策[2] 公司治理 - 公司持续完善以股东大会、董事会、监事会和经营管理层为主体的治理架构，按照权责分明、各司其职、相互协调、有效制衡的原则[4] - 公司于2023年年度股东大会完成董事会、监事会的换届选举工作[34] - 公司2023年度向特定对象发行股票的募集资金将投向年产60万吨调味品智能制造项目[29] - 公司2022年决定将全资子公司丰城恒泰停产,并于2024年4月将其100%股权转让给受让方[28] - 公司2022年限制性股票激励计划已经董事会、监事会审议通过,并提请股东大会授权董事会办理相关事宜[36] - 公司2023年度未制定利润分配或资本公积金转增预案[35] - 公司于2023年年度股东大会审议通过了2023年度财务决算报告、2024年度财务预算报告等18项议案[31] - 公司2023年度董事会、监事会换届选举,选举产生了新的董事、独立董事和监事[34] 环境保护 - 公司现有污水处理系统处理能力为4000m³/d，处理后的废水达标排放[42] - 公司现有三台燃气锅炉，处理后的废气达标排放[42] - 公司2020年备案了《年产60万吨调味品智能制造项目》并获得环评批复[44] - 公司2024年6月获得《年产26万吨调味品技改项目》的环评批复[44] - 公司编制了《突发环境事件应急预案》并在当地生态环境局进行了备案[45] - 公司按照预案要求开展了应急演练，提升了应对突发环境事件的能力[45] - 公司排放的主要污染物COD、氨氮、颗粒物、SO2和氮氧化物均未超标[40,41] - 公司产生的固体废弃物均得到合规处理[41] - 公司于2023年11月重新修订了《千禾味业食品股份有限公司污染源自行监测方案(2023)》[46] - 公司污水处理站和锅炉烟气处理系统均安装了在线监测设备和设施，监控指标包括SO2、氮氧化物、COD、氨氮等，并与眉山市东坡生态环境局环保监控平台实时联网[46] - 公司于2012年5月14日首次通过了ISO14001环境管理体系认证，2015年、2017年、2019年、2020年、2023年再次通过了ISO14001环境管理体系认证，各年均顺利通过了监督审核[47] 关联交易 - 伍超群、伍建勇承诺不会在中国境内外以任何方式直接或间接参与任何导致或可能导致与千禾味业主营业务直接或间接产生竞争的业务或活动[49] - 伍超群承诺自2023年2月23日起至本次非公开发行股票完成后6个月内，本人及本人控制的关联方将不会以任何方式减持千禾

千禾味业食品股份有限公司 第五届董事会第三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：临 2024-058 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票。 2、审议并通过了《千禾味业食品股份有限公司关于2024年半年度募集资金存 放与实际使用情况的专项报告》 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 千禾味业食品股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第三次会议通知 于2024年8月20日以书面、电子邮件、电话形式通知了全体董事，会议于2024年8 月30日在公司会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应参加表决董事9名，实 际参加表决董事9名。会议由公司董事长伍超群先生主持，公司监事和高级管理人 员列席了本次会议。本次会议的召集和召开符合《公司法》等有关法律、行政法 规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的相关规定，会议形成的决议合法、 有效。 二、董事会会议审议情况 会议经过董事会充分讨论和认真审议，通过了如下决议： 1、审议并通过了《千禾味业食品股份有限公司 20 ...

证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：临 2024-061 千禾味业食品股份有限公司 关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况 的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 ——规范运作》及《上海证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——公告格式》 的规定，千禾味业食品股份有限公司（以下简称"公司" ）现就 2024 年半年度 募集资金存放与实际使用情况专项报告如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意千禾味业食品股份有限公司向特定 对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕1097 号），并经上海证券交易所 同意，公司本次向特定对象发行股票数量为 62,402,496 股，每股面值为人民币 1.00 元，发行价格为人民币 12.82 元/股，实际募集资金总额为人民币 799,999,998.72 元，扣除 ...

千禾味业食品股份有限公司 证券代码：603027 证券简称：千禾味业 公告编号：临 2024-059 第五届监事会第三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司编制的《关于2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》 如实反映了公司2022年度向特定对象发行股票募集资金在2024年上半年的存放、 使用等情况，符合有关法律、法规的要求，同意该报告内容。 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票。 1、审议并通过了《千禾味业食品股份有限公司 2024 年半年度报告》 公司严格按照上市公司财务制度规范运作，公司2024年半年度报告公允地反 映了公司财务状况和经营成果，同意公司编制的《千禾味业食品股份有限公司 2024年半年度报告》内容。 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票。 2、审议并通过了《千禾味业食品股份有限公司关于2024年半年度募集资金 存放与实际使用情况的专项报告》 一、监事会会议召开情况 千禾味业食品股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第三次会议通 知于2024年8月2 ...

公司投资评级 - 报告对千禾味业的投资评级为“增持（维持）” [3] 报告的核心观点 - 报告认为千禾味业新品集中上市，零添加龙头潜力可期 [2] 盈利预测与估值 - 报告预测千禾味业2022年至2026年的营业总收入分别为2436百万元、3207百万元、3785百万元、4318百万元和4881百万元，同比增速分别为26.55%、31.62%、18.04%、14.06%和13.06% [3] - 归母净利润预测分别为343.95百万元、530.45百万元、667.48百万元、772.15百万元和866.67百万元，同比增速分别为55.35%、54.22%、25.83%、15.68%和12.24% [3] - EPS预测分别为0.33元/股、0.52元/股、0.65元/股、0.75元/股和0.84元/股 [3] - P/E值预测分别为41.06、26.62、21.16、18.29和16.29 [3] 投资要点 - 近期公司新品集中上市，包括1525浓香酱油、松茸素蚝油、红烧汁、凉拌汁、蘸汁等，其中1525浓香酱油以零添加、原生态发酵、高氨基酸态氨含量（≥1.5g/100ml）为核心卖点，凉拌汁等复合调味料以一汁成菜、零脂肪为核心卖点 [5] - 线上渠道增长稳健，2023年公司电商渠道销售收入6.32亿元，同比+0.2%，占总收入比重19.7%，2024年7月千禾味业天猫淘宝/抖音销售额分别同比+10%/+23%，电商渠道表现亮眼 [6] - 成本持续下行，2024Q1公司毛利率同比-3.1pct，毛利率承压主因酿造周期较长导致成本红利释放滞后，预计年内公司成本红利有望逐步释放，毛利率压制因素有望逐步消除 [7] - 渠道稳步扩张，公司当前以月为单位推进网点数量建设，持续夯实商超、大卖场、KA、农贸市场等渠道基础，并逐步渗透餐饮渠道，预计2024年末公司有望实现百万网点目标，股权激励目标有望实现 [8] - 24Q2基金持仓下降，估值已达十年低位，目前公司PE ttm已达上市以来低位，高估值风险逐步消化 [9] - 盈利预测与投资评级：维持公司24-26年收入预期为37.9/43.2/48.8亿元，同比+18%/14%/13%，24-26年归母净利润预期为6.7/7.7/8.7亿元，同比+26%/16%/12%，对应24-26年PE分别为21/18/16x，当前估值已达历史低位，维持"增持"评级 [10]

| 持股比例 | 40.67% | | --- | --- | | 剩余被质押股份数量（股） | 122,060,000 | | 剩余被质押股份数量占其所持股份比例 | 29.20% | | 剩余被质押股份数量占公司总股本比例 | 11.88% | 伍超群先生本次解除质押的股份暂不用于后续质押，如未来基于其个人需 求拟进行股权质押，公司将根据相关法律法规要求及时履行信息披露义务。 特此公告。 千禾味业食品股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 千禾味业食品股份有限公司（以下简称"公司"或"千禾味业"）控股股 东伍超群先生于 2023 年 6 月 20 日将其持有的 25,000,000 股公司股份质押给云 南国际信托有限公司（以下简称"云南信托"），质押融资资金用于认购公司向 特定对象发行的股票，本次质押情况详见公司于 2023 年 6 月 27 日在上海证券 交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《千禾味业食品股份有限公司关于控股 股东部分股份质押的公 ...