业绩总结 - 公司2024年第一季度业绩符合预期，收入和净利润同比增长[1] - 公司产品/渠道多点开花，23年收入/净利润同比增长32%/54%[1] - 公司2023年实现营业收入32.07亿元，同比增长31.62%，归母净利润5.30亿元，同比增长54.22%[3] - 公司2024年一季度实现营业收入8.95亿元，同比增长9.28%，归母净利润1.55亿元，同比增长6.66%[3] - 公司2023年毛利率为37.15%，同比增长0.59%，主要得益于酱油/醋/其他业务毛利率的提升[5] - 公司2023年净利率为16.54%，同比增长2.42%，主要归功于销售费用率的下降和产品结构优化[5] 未来展望 - 公司未来有望发展成为平台型调味品企业，持续挤压竞争对手，保障长期超额收益[1] - 公司2024年营业收入预计为388.5亿元，净利润为66.1亿元，相对指数增长率为-21%[1] - 公司2024年预计EPS为0.64元，同比增长25%，2025年预计EPS上调至0.76元，同比增长18%[7] 用户数据 - 公司酱油销量同比增长33.19%，醋销量同比增长13.66%[4] - 公司经销商数量激增至3250家，2024年一季度进一步增加至3356家[4] 新产品和新技术研发 - 公司焦糖色/蚝油/料酒业务实现放量，2024年一季度其他业务收入同比增长20.26%[4] 市场扩张和并购 - 公司六大区域收入增速均超过20%，东部/中部市场收入增速达到31%/81%[4] - 公司全国化布局日益完善，南部/中部市场收入增长分别达到43.26%/28.35%[4]

业绩总结 - 公司2023年度总营收为32.07亿，同比增长31.6%[1] - 公司2023年毛利率为37.15%，同比增长1%，净利率为16.54%[1] - 公司2024Q1经销渠道营收同比增长45%，直销渠道营收同比增长6%[3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.61/0.74/0.88元，PE分别为25/21/18倍[4] - 2026年预测营业收入为5,228百万元，较2023年增长15.5%[6] - 2026年预测净利润为901百万元，较2023年增长69.2%[6] - 2026年预测ROE为16.4%，较2023年提升1.9个百分点[6] 其他 - 报告版权归华鑫证券所有，未经授权不得转载[15] - 报告不构成投资建议，转载需谨慎[15] - 请注意最后一页的免责声明[15]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入32.1亿，同比增长31.6%[1] - 2023年度分红方案为每10股派发3元，总计派发5.14亿，占归母净利润比重为96.9%[1] - 2024年一季度公司营业收入8.95亿，同比增长9.3%[2] - 预测2024-26年归母净利润分别为6.8亿、8.4亿、10.2亿，同比增长率分别为28%、24%、21%[3] - 公司产品结构致毛利率承压，费用率变化分别为-1.36/+0.87/+0.05/-0.51pct[8] - 公司2025年预计营业总收入为471.2百万元，较2022年增长约93.3%[12] 财务状况 - 公司毛利率为37.1%，同比增长0.6%[8] - 24Q1公司毛利率为35.96%，同比下降3.07%[9] - 公司预计整体费用率可控，成本下降红利有望在24Q2逐季显现[10] - 公司2025年每股收益预计为0.82元，较2022年增长128.6%[12] 投资评级 - 公司承诺独立、客观出具报告，不受推荐意见影响[13] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[22]

业绩总结 - 千禾味业23年实现营收同比增速放缓，但24年一季度营收同比增长9.3%[1] - 23年酱油业务营收增长主要原因在于产品契合行业酱油零添加的发展趋势，推出低价版零添加等新品[2] - 公司加强流通渠道覆盖力度，23年末/24Q1末经销商总数分别为3250/3356家，带动经销模式收入同比增长44.8%/10.4%[2] - 千禾味业2026年预计营业收入将达到4,922百万元，较2022年增长约102%[4] - 2026年预计净利润为910百万元，较2022年增长约165%[4] - 2026年预计每股收益为0.89元，较2022年增长约147%[4] - 2026年预计ROE为17.4%，较2022年增长约19%[4] - 2026年预计资产负债率为14%，较2022年下降12%[4] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]

业绩总结 - 千禾味业23年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润同比增速分别为+31.6%/+54.2%/+56.7%[1] - 23年酱油业务营收增长主要原因在于产品契合行业酱油零添加的发展趋势，推出低价版零添加等新品[2] - 公司加强流通渠道覆盖力度，23年末/24Q1末经销商总数分别净增1020/106家，带动经销模式收入同比+44.8%/+10.4%[2] - 千禾味业2026年预计营业收入将达到492.2亿元，较2022年增长约101.3%[4] - 2026年预计净利润为9.1亿元，较2022年增长约164.5%[4] - 2026年预计每股收益为0.89元，较2022年增长约147.2%[4] - 2026年预计ROE（摊薄）为17.4%，较2022年增长约19.2%[4] - 2026年预计资产负债率为14%，维持在较低水平[4] - 2026年预计PE为19，PB为3.3，EV/EBITDA为12.7，估值相对合理[4] - 公司评级为"买入"，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上[5]

业绩总结 - 公司2023年报显示，收入为32.07亿元，同比增长31.62%[1] - 公司2024年一季度收入为8.95亿元，同比增长9.28%[2] - 预计2024-2026年公司收入将分别为38.82/46.02/54.62亿元，同比增长率分别为21.0%/18.6%/18.7%[3] 用户数据 - 千禾味业2026年预计经营活动现金流为901百万元，较2022年增长16.6%[4] - 公司2026年预计净利润为998百万元，较2022年增长190.1%[4] - 营运资金变动预计2026年将减少191百万元，较2022年下降61.4%[4] 未来展望 - 公司2026年预计投资活动现金流为9百万元，较2022年增长114.8%[4] - 股本持续稳定在约1028百万元水平[4] - 营业收入预计2026年将占比18.7%，较2022年增长40.2%[4] 新产品和新技术研发 - ROE预计2026年将达到21.4%，较2022年增长46.6%[4] - 每股收益预计2026年将达到0.97元，较2022年增长169.4%[4]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为32.1亿元，同比增长31.6%[1] - 公司2023年归母净利润为5.3亿元，同比增长54.2%[1] - 公司2024年一季度营业总收入为8.95亿元，同比增长9.3%[1] - 公司2023年毛利率为37%，同比增长0.6%；2024年一季度毛利率同比下降3.1%[2] - 公司2023年分红率提升至58%[2] - 公司下调2024-2026年收入预期，维持“增持”评级[2] 市场趋势 - 公司外埠市场持续高增，经销商数量增加至3356家[2] 未来展望 - 公司预计2026年净利润为867百万元，同比增长63.6%[5] - 2026年每股净资产预计为5.45元，较2023年增长53.5%[5] - 财务数据显示公司的ROIC在2023年至2026年间保持在16.02%至16.53%之间[5] - 公司的P/E比率预计将从2023年的30.01下降至2026年的18.37[5] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期、食品安全问题[3]

业绩总结 - 千禾味业2023年实现营收/归母净利为32.07/5.30亿元，同比增长31.62%/54.22%[1] - 公司实现毛利率为37.1%，同比增长0.6个百分点[1] - 公司预计2024-2026年的收入分别为37.3/43.1/49.2亿元，净利润分别为6.5/7.8/9.0亿元[2] - 公司预计2026年营业收入将达到4924.2百万元，净利润率将达到18.3%，ROIC将达到32.5%[3] 分红情况 - 2023年每10股分配现金3元，分红率达96.87%，股息率约3.0%[1] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和风险进行分类[4] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[4] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的关系确定[4]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入32.07亿元，同比增长31.6%[1] - 2024年Q1实现收入8.95亿元，同比增长9.28%[1] - 公司2023年营业总收入为2,436百万元，2024年一季度达到3,207百万元，收入增长率为26.6%[4] - 公司2023年营业利润为400百万元，2024年一季度达到631百万元，营业利润增长率为57.7%[4] 未来展望 - 公司预计24年收入有望实现10-15%平稳增速，利润略好于收入表现[2] - 千禾味业2023年营业总收入预计为3207百万元，2024年预计增长至3640百万元，2025年和2026年分别预计为4109百万元和4611百万元[5] 投资评级 - 公司给予“推荐”评级，目标价为18.1元，对应25年约26倍PE[3] - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[19] ROE和ROIC预测 - 公司的ROE预计在2023年至2026年间分别为14.5%、14.5%、15.3%和15.9%[5] - ROIC预计在同一期间内分别为17.5%、16.7%、17.5%和18.2%[5]

业绩总结 - 公司23年营业收入同比增长32%[1] - 公司23年归母净利润同比增长54%[1] - 公司23年扣非归母净利润同比增长57%[1] - 公司23年酱油/食醋/其他主营产品营收分别同比增长35%/12%/39%[1] - 公司24年Q1毛利率同比下降3.07%[2] - 公司24年销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.91%/0.24%/1.1%[2] - 公司24-26年预计归母净利润分别为6.45/7.86/9.48亿元[3] - 公司24-26年业绩有望延续快速增长，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到508亿元，较2023年增长58.4%[4] - 公司2026年预计净利润为94.8亿元，同比增长78.5%[4] - 公司的ROE预计在2026年将达到17.9%，较2023年提升3.4个百分点[4] 市场展望 - 华福证券对公司给出了买入评级，预计未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上[11]