会议信息 - 2025年5月6日在浙江省嘉兴市秀洲区王店镇梅北路113号会议室召开年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人135人，持有表决权股份598,094,786股，占比67.1795%[2] - 公司在任董事9人、监事3人全部出席，董事会秘书出席，高管列席[2] 议案表决 - 2024年度监事会工作报告A股同意票数597,608,755，占比99.9187%[4] - 2024年度财务决算报告A股同意票数597,628,755，占比99.9220%[4] - 2024年年度报告全文及摘要A股同意票数597,623,755，占比99.9212%[4] - 2024年度利润分配方案A股同意票数8,439,421，占比94.7722%[8] - 2025年度担保计划议案A股同意票数4,293,921，占比48.2195%[8] - 续聘2025年度会计师事务所议案A股同意票数8,421,421，占比94.5701%[8] - 增加注册资本暨修订《公司章程》部分条款议案A股同意票数8,445,321，占比94.8385%[10]

股东大会信息 - 公司第五届董事会第十六次会议于2025年4月9日审议通过召开本次股东大会的决议，4月11日公告[4] - 本次股东大会于2025年5月6日14点30分现场召开，网络投票时间为5月6日9:15 - 15:00[4][9] - 本次股东大会共审议12项议案，主要内容于2025年4月11日公告[5] 股东出席情况 - 出席现场会议股东代表6名，代表7名股东，有表决权股份592,008,171股，占比66.4960%[6] - 通过网络投票股东代表128名，有表决权股份6,086,615股，占比0.6837%[7] - 出席表决中小投资者股东代表130名，有表决权股份8,904,952股，占比1.0000%[7] 议案表决结果 - 议案1 - 12同意比例均超99%，如议案1同意597,610,755股，占比99.9190％[10] - 出席会议中小股东对议案6、8同意比例超93%，对议案7同意比例48.2195%[12][13]

报告公司投资评级 - 报告给予台华新材“增持”评级，目标价14.14元 [1][11] 报告的核心观点 - 2024年锦纶长丝靓丽高增，坯布和面料销售向好；2025Q1锦纶量增加减，政府补贴增厚利润，可再生项目于2025年持续爬坡，有望逐步贡献业绩增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,094|7,120|8,583|9,814|10,721| |营业收入(+/-)%|27.1%|39.8%|20.5%|14.3%|9.2%| |净利润（归母，百万元）|449|726|899|1,064|1,207| |净利润（归母）(+/-)%|67.2%|61.6%|23.8%|18.4%|13.5%| |每股净收益（元）|0.50|0.82|1.01|1.19|1.36| |净资产收益率(%)|10.1%|14.5%|15.7%|16.2%|16.0%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|18.87|11.68|9.43|7.97|7.02| [4] 交易数据 - 52周内股价区间9.09 - 13.10元，总市值84.76亿元，总股本8.9亿股，流通A股8.85亿股，流通B股和H股均为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益51.67亿元，每股净资产5.80元，市净率1.6，净负债率72.02% [7] 投资建议及事件分析 - 预计2025 - 2027年EPS为1.01/1.19/1.36元，给予2025年行业平均的14倍PE，目标价14.14元，维持“增持”评级 [11] - 2024年收入71.20亿元，同比增长39.78%；归母净利润7.26亿元，同比增长61.59%；扣非归母净利润5.96亿元，同比增长63.79%。2024Q4收入19.35亿元，同比增长22.65%；归母净利润1.07亿元，同比下降12.31%；扣非归母净利润0.73亿元，同比下降36.9%。2025Q1收入14.78亿元，同比增长0.38%；归母净利润1.63亿元，同比增长8.92%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降22.62% [11] - 2024Q4收入快速增长，毛利率波动及减值增加拖累业绩。收入同比+23%至19.35亿元，创单季度新高，Q4费率控制较好（-2pct），但受毛利率下滑（-1.7pct）及存货减值损失增加（+0.48亿元），叠加所得税率同比有所提升，利润端承压 [11] - 2024年锦纶长丝收入39.5亿元，同比+50.5%，以量增为主，毛利率+1.6pct；坯布收入13.4亿元，同比+11.5%，毛利率+1.8pct；面料收入16.0亿元，同比+41.3%，锦纶面料量增25%，毛利率+3.2pct [11] - 2025Q1锦纶产品量增价减，政府补贴增厚利润。收入持平略增，锦纶长丝销售均价约2.1万元/吨，同比下降约8.5%，受石油价格波动影响，原材料尼龙切片价格同比-16%至1.2万元/吨。毛利率同比-1.1pct，费用率同比+1.2pct，扣非净利承压。Q1收到政府补贴0.71亿元，同比增加0.46亿元，利润端有所增厚，归母净利增速优于扣非净利 [11] - 再生有望逐步贡献增量，越南布局巩固核心竞争力。锦纶产品价格处于低位，期待未来企稳，可再生2万吨新产能爬坡有望贡献业绩增量。公司赴越南建厂，有望巩固接单优势，随着高附加值订单占比提升，业绩弹性有望释放 [11] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业总收入85.83亿元，净利润8.99亿元等 [12] 可比公司估值表 |代码|简称|货币|股价|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |300979.SZ|华利集团|CNY|51.23|3.95|4.60|13|11| |2313.HK|申洲国际|HKD|55.10|4.47|5.11|12|11| |605080.SH|浙江自然|CNY|25.90|1.52|1.74|17|15| |平均| - | - | - | - | - |14|12| |603055.SH|台华新材|CNY|9.52|1.01|1.19|9|8| [13]

2024年业绩表现 - 2024年收入71.20亿元，同比增长39.78%，归母净利润7.26亿元，同比增长61.59%，扣非归母净利润5.96亿元，同比增长63.79% [2] - 2024Q4收入19.35亿元，同比增长22.65%，归母净利润1.07亿元，同比下降12.31%，扣非归母净利润0.73亿元，同比下降36.9% [2] - 2024Q4收入创单季度新高，但毛利率下滑1.7pct，存货减值损失增加0.48亿元，叠加所得税率提升，利润端承压 [2] 分业务表现 - 锦纶长丝：2024年收入39.5亿元，同比+50.5%，以量增为主，毛利率+1.6pct [3] - 坯布：2024年收入13.4亿元，同比+11.5%，毛利率+1.8pct [3] - 面料：2024年收入16.0亿元，同比+41.3%，其中锦纶面料量增25%，毛利率+3.2pct [3] 2025Q1业绩表现 - 2025Q1收入14.78亿元，同比增长0.38%，归母净利润1.63亿元，同比增长8.92%，扣非归母净利润1.05亿元，同比下降22.62% [2] - 锦纶长丝销售均价约2.1万元/吨，同比下降8.5%，原材料尼龙切片价格同比-16%至1.2万元/吨 [3] - 毛利率同比-1.1pct，费用率同比+1.2pct，主要为管理费用率增加，扣非净利承压 [3] - Q1收到政府补贴0.71亿元，同比增加0.46亿元，增厚利润 [3] 未来展望 - 可再生2万吨新产能爬坡有望逐步贡献业绩增量 [3] - 公司赴越南建厂，巩固接单优势，高附加值订单占比提升，业绩弹性有望持续释放 [3]

文章核心观点 公司25Q1受益于政府补贴利润表现优秀，盈利能力环比改善，现金流良好但存货天数小幅上升，化学法再生尼龙产品有望释放增量，考虑贸易摩擦影响小幅下调盈利预测，维持“买入”评级 [1][2] 财务表现 - 25Q1实现营业收入14.78亿元，同比+0.38%；归母净利润1.63亿元，同比+8.92%；扣非后归母净利润1.05亿元，同比-22.62% [1] - 25Q1政府补贴（税前）为7068万元，同比增加4569万元 [1] - 25Q1毛利率同比-1.07pp至22.33%，环比+2.13pp；销售净利率同比+1.06pp至11.23%，环比+5.7pp [1] - 25Q1期间费用率同比+1.22pp至12.2%，其中销售费用率+0.28pp至1.16%，管理费用率同比+1.2pp至4.28%，研发费用率同比-0.92pp至4.52%，财务费用率同比+0.66pp至2.23% [1] - 25Q1锦纶长丝销量4.72万吨，平均售价2.13万元，同比-8.5%；原材料尼龙切片25Q1均价1.21万元/吨，同比-16.08% [1] - 25Q1实现经营现金流0.73亿元，同比+147.35%；经营现金流/经营活动净收益比值为66.11% [2] - 25Q1存货周转天数195.65天，同比上升27.17天；应收账款周转天数67.57天，同比上升6.07天；应付账款周转天数66.45天，同比下降22.78天 [2] 投资建议 - 公司化学法再生尼龙产品PURECO已获得GRS认证，随着客户对接及产能爬坡有望于25年充分释放增量 [2] - 中长期公司差异化产品占比持续提升，新增产能充裕，成长路径清晰 [2] - 考虑贸易摩擦对终端需求的潜在影响小幅下调盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为8.8、10.5、12.2亿元，前值为9.2、11.1、12.7亿元，对应PE10、8、7X，维持“买入”评级 [2]

公司财务数据 - 第一季度财务报表未经审计 [1][3] - 合并资产负债表、利润表、现金流量表及母公司资产负债表、利润表、现金流量表均以人民币元为单位披露 未审计 [3][4] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 被合并方净利润均为0元 [3] 股东信息 - 披露普通股股东总数及前10名股东持股情况 以股为单位 [2] - 未披露持股5%以上股东及前10名股东参与转融通业务出借股份情况 [2] - 前10名股东及流通股股东持股未因转融通业务发生变动 [2] 生产经营数据 - 2025年1-3月披露主要产品产量、销量及收入实现情况 销售量包含合并报表范围内坯布织造业务销售 [5][6] - 披露主要产品及原材料不含税价格变动情况 [6] - 报告期内无其他重大生产经营事项影响 [6] 信息披露 - 公司董事会及管理层对季度报告真实性、准确性、完整性承担法律责任 [1][5] - 经营数据来自内部统计 未经审计 不构成未来业绩预测 [6] - 根据上交所行业信息披露指引要求披露化工行业经营数据 [5]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入71.2亿元，同比增长39.8% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润7.3亿元，同比增长61.6% [1] - 2025年一季度营业收入14.8亿元，同比增长0.4% [1] - 2025年一季度归母净利润1.63亿元，同比增长8.9% [1] 研发投入与产品开发 - 2024年度研发费用总投入37081.50万元，同比增加31.69%，占营业收入比例为5.21% [1] - 化纤研发方面加大PRUTAC、PRUECO、功能性纱、色纱等产品开发，多款产品开发成功并批量生产 [2] - 坯布开发方面重点开发极细旦产品系列坯布及差异化异型及抗静电、发热、抗菌等产业链功能性纱线的坯布 [2] - 成品面料开发聚焦5大应用领域，在弹力裤装品类、专业户外冲锋衣、风衣夹克外套品类等提升融合深度，产品开发及转化量同比大幅增长 [2] 产业链布局与竞争优势 - 公司形成锦纶回收、再生、聚合、纺丝、加弹、织造、染整上下游一体化全产业链发展格局 [1] - 专注于尼龙6、尼龙66及尼龙环保再生系列产品的研发、生产及销售 [1] - 能够为全球客户定制、开发环保健康、户外运动、特种防护等多系列高档功能性面料 [1] 发展战略与未来目标 - 企业愿景为"打造全球差异化、高性能锦纶纤维及面料的领头羊企业" [2] - 发展战略为"产业链向价值链转变" [2] - 工作主线为"强创新、增效益、优客户、增销量、平产销、提质量、降成本、抓项目、控风险" [2] - 未来业务发展目标为积极推动绿色多功能锦纶新材料一体化项目建设，逐步发挥规模优势 [2] - 进一步强化在锦纶66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势 [2] - 推进产品全球化供应能力，力争成为全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领航者 [2]

业绩数据 - 2025年1 - 3月锦纶长丝生产量54,430.54吨[1] - 2025年1 - 3月锦纶长丝销售量47,188.19吨[1] - 2025年1 - 3月锦纶长丝营业收入100,452.62万元[1] 价格数据 - 2025年1 - 3月锦纶长丝平均售价21,287.66元/吨，较2024年降8.50%[2] - 2025年1 - 3月己内酰胺采购均价9,435.99元/吨[2] - 2025年1 - 3月尼龙切片采购均价12,115.78元/吨，较2024年降16.08%[2] 其他情况 - 报告期无重大影响公司生产经营事项[3]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入为14.78亿元，较上年同期增长0.38%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.63亿元，较上年同期增长8.92%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.05亿元，较上年同期减少22.62%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为7337.92万元，上年同期为-1.55亿元[4] - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.18元/股，较上年同期增长5.88%[4] - 本报告期末总资产为116.93亿元，较上年度末减少0.78%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为51.67亿元，较上年度末增长3.34%[5] - 2025年第一季度营业总收入为14.78亿元，2024年第一季度为14.72亿元，同比增长0.38%[19] - 2025年第一季度营业总成本为13.42亿元，2024年第一季度为12.99亿元，同比增长3.26%[19] - 2025年第一季度净利润为1.66亿元，2024年第一季度为1.50亿元，同比增长10.81%[20] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为1.63亿元，2024年第一季度为1.50亿元，同比增长8.92%[20] - 2025年第一季度基本每股收益为0.18元/股，2024年第一季度为0.17元/股，同比增长5.88%[21] - 2025年第一季度稀释每股收益为0.18元/股，2024年第一季度为0.17元/股，同比增长5.88%[21] - 2025年所有者权益合计为52.24亿元，2024年为50.55亿元，同比增长3.36%[16] - 经营活动现金流入小计2025年为12.13亿元，2024年为10.98亿元；经营活动现金流出小计2025年为11.40亿元，2024年为12.53亿元；经营活动产生的现金流量净额2025年为7337.92万元，2024年为-1.55亿元[25] - 投资活动现金流入小计2025年为1.14亿元，2024年为1.02亿元；投资活动现金流出小计2025年为5.28亿元，2024年为3.19亿元；投资活动产生的现金流量净额2025年为-4.14亿元，2024年为-2.18亿元[25] - 筹资活动现金流入小计2025年为8.06亿元，2024年为7.55亿元；筹资活动现金流出小计2025年为7.17亿元，2024年为3.22亿元；筹资活动产生的现金流量净额2025年为8868.56万元，2024年为4.33亿元[26] - 现金及现金等价物净增加额2025年为-2.51亿元，2024年为6178.26万元；期初现金及现金等价物余额2025年为7.31亿元，2024年为4.91亿元；期末现金及现金等价物余额2025年为4.80亿元，2024年为5.53亿元[26] - 2025年第一季度营业收入2.06亿元，2024年第一季度为2.03亿元[31] - 2025年第一季度营业成本1.57亿元，2024年第一季度为1.59亿元[31] - 2025年第一季度财务费用967.49万元，其中利息费用970.02万元，利息收入6.58万元；2024年第一季度财务费用1022.57万元，其中利息费用990.37万元，利息收入12.46万元[31] - 2025年第一季度信用减值损失282,579.91元，2024年为195,739.50元[32] - 2025年第一季度资产减值损失-1,221,157.94元，2024年为-4,343,721.56元[32] - 2025年第一季度营业利润14,718,477.50元，2024年为10,064,840.30元[32] - 2025年第一季度净利润13,036,415.09元，2024年为9,786,330.52元[32] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到现金129,846,910.30元，2024年为174,692,096.74元[35] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计547,134,740.31元，2024年为330,732,922.42元[35] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额151,878,691.77元，2024年为-84,341,361.55元[35] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额-111,008,498.77元，2024年为-30,098,615.38元[35] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额-30,277,622.08元，2024年为121,185,941.96元[36] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额10,592,197.60元，2024年为6,744,535.97元[36] 资产负债表项目关键指标变化 - 2025年3月31日货币资金为731,562,127.72元，较2024年12月31日的1,030,478,209.35元减少[13] - 2025年3月31日应收账款为1,049,400,851.18元，较2024年12月31日的1,169,898,948.41元减少[14] - 2025年3月31日存货为2,636,982,598.25元，较2024年12月31日的2,354,347,473.82元增加[14] - 2025年3月31日流动资产合计4,924,745,104.26元，较2024年12月31日的5,120,049,404.53元减少[14] - 2025年3月31日非流动资产合计6,768,128,687.23元，较2024年12月31日的6,664,767,403.55元增加[14] - 2025年3月31日资产总计11,692,873,791.49元，较2024年12月31日的11,784,816,808.08元减少[14] - 2025年3月31日流动负债合计4,004,841,322.66元，较2024年12月31日的4,695,888,418.99元减少[15] - 2025年3月31日非流动负债合计2,463,548,273.30元，较2024年12月31日的2,034,263,777.63元增加[15] - 2025年3月31日流动资产合计7.28亿元，2024年12月31日为5.94亿元；非流动资产合计2025年为37.71亿元，2024年为37.52亿元；资产总计2025年为44.98亿元，2024年为43.45亿元[27][28] - 2025年3月31日流动负债合计10.92亿元，2024年12月31日为10.39亿元；非流动负债合计2025年为7.91亿元，2024年为7.08亿元；负债合计2025年为18.83亿元，2024年为17.47亿元[28][29] - 2025年3月31日所有者权益（或股东权益）合计26.16亿元，2024年12月31日为25.98亿元[29] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计为5863.22万元[7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为16863户[9] - 福華環球有限公司持股2.496亿股，持股比例为28.04%[9] - 施清岛持有境内自然人股份57,803,468股，占比6.49%[10] - 嘉兴市华秀投资管理有限公司持有境内非国有法人股份37,789,935股，占比4.24%，质押37,550,000股[10]

业绩总结 - 2024年公司营业收入712,007.59万元，同比增长39.78%[54] - 2024年归属于上市公司股东的净利润72,571.98万元，同比增长61.59%[54] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润59,576.31万元，较上年同期上升63.79%[54] - 2024年毛利率22.98%，较上年上升1.19个百分点；销售净利率10.19%，较上年上升1.38个百分点[76] - 2024年加权平均净资产收益率15.47%，较上年上升4.94个百分点；每股收益0.82元/股，较上年增长64.00%[77] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司母公司报表期末未分配利润为2.63亿元[26] - 2024年拟每股派发现金红利0.25元，以8.90亿股为基数，拟派发现金红利2.23亿元，现金分红占净利润比例为30.66%[26] - 2024年末货币资金1,030,478,209.35元，较上期增长34.56%[73] - 2024年末应收账款1,169,898,948.41元，较上期增长18.51%[73] - 2024年末存货2,354,347,473.82元，较上期增长19.04%[73] - 2024年末流动负债合计4,695,888,418.99元，较上年增长23.20%；非流动负债合计2,034,263,777.63元，较上年下降11.48%[74] - 2024年末所有者权益合计5,054,664,611.46元，较上年增长13.58%[75] - 2024年应收账款周转率6.60，较上年下降0.04；存货周转率2.53，较上年增长0.29；总资产周转率0.49，较上年增长0.05[75] - 2024年末流动比率1.09，较上年下降0.02；资产负债率57.11%，较上年下降0.75个百分点[75] - 2024年经营活动产生的现金流量净额70,642.70万元，较上年增长132.83%；投资活动产生的现金流量净额 -68,203.88万元；筹资活动产生的现金流量净额20,938.71万元，较上年下降86.74%[80] 未来展望 - 2025年公司以“打造全球差异化、高性能锦纶纤维及面料的领头羊企业”为愿景开展经营[60] - 2025年公司及控股子公司拟向金融机构申请不超90亿元综合授信额度[29] - 2025年公司及控股子公司预计提供担保额度不超70亿元[32] 企业决策 - 公司决定续聘中汇会计师事务所（特殊普通合伙）为2025年度审计机构，聘期一年[44] - 2025年度公司独立董事津贴为8万元/年（税前）[46] - 公司拟对《公司章程》中注册资本和股份总数条款进行修订[51] - 公司拟对“绿色多功能锦纶新材料一体化项目”部分新增固定资产折旧年限重新核定，自2023年10月1日起执行[89] 子公司与联营企业 - 嘉华再生尼龙（江苏）有限公司资产负债率72.61%，现有担保余额23.64亿元，新增2.01亿元，担保额度占比50.75%[32] - 台华高新染整（嘉兴）有限公司资产负债率41.69%，现有担保余额0.48亿元，担保额度占比0.95%[32] - 浙江嘉华特种尼龙有限公司资产负债率40.30%，现有担保余额3亿元，担保额度占比5.94%[32] - 吴江福华织造有限公司资产负债率31.56%，现有担保余额1.3亿元，担保额度占比2.57%[32] - 台华实业（上海）有限公司资产负债率14.62%，新增担保额度0.44亿元，担保额度占比0.87%[32] - 嘉兴市梅里热源供热有限公司注册资本11837万元，王店新农村公司持股51.0011%，公司持股17.7410%，全资子公司高新染整持股31.2579%[37] - 截至2024年12月31日，梅里供热总资产11962.02万元，净资产7700.92万元，2024年度营业收入12794.25万元，净利润1161.41万元[37] - 公司及全资子公司拟为联营企业嘉兴市梅里热源供热有限公司提供不超1.2亿元担保[36] 激励计划 - 2024年公司完成首次授予限制性股票433万股，暂缓授予限制性股票51万股[68] - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个解除限售期及预留授予部分第二个解除限售期限售条件成就，公司为激励对象办理解除限售和股份上市手续[106]