证券之星消息，2025年5月22日台华新材（603055）发布公告称申万宏源求佳峰、财通基金王逸欣、中信保诚 基金姚思洲、嘉远资本张沁、光大资管徐亦钦于2025年5月21日调研我司。 具体内容如下： 问：锦纶长丝产能情况 答：与常规锦纶材料相比，尼龙66具有更高的强度、更佳的耐磨性、更好的手感舒适性以及更优的色彩鲜艳 度等特性，产品附加价值高，价格和毛利率相对常规产品更高。公司尼龙66应用于休闲运动、瑜伽、内衣、 家居、羽绒服、童装、成衣正装、箱包等领域。近几年公司尼龙66客户数量有了较大幅度增长，销量持续增 长。 问：公司未来几年的发展战略 答：公司坚持不断强化锦纶一体化产业链，发挥公司的规模优势和全产业链优势；坚持执行"常规产品保产 能，差异化产品保效益"的经营策略，进一步优化产品结构和客户结构，不断强化公司在锦纶66、再生锦纶、 功能性锦纶等差异化产品的竞争优势力，提升差异化产品销售占比；充分利用锦纶细分行业龙头的竞争优势 和全产业链优势，坚持走高端化、品牌化、智能化、绿色化的高质量发展道路，力争成为全球绿色多功能锦 纶丝及高档功能性面料领航者。 台华新材主营业务：专注于尼龙6、尼龙66及尼龙环保再生系 ...

台华新材介绍，化学法再生尼龙技术经过解聚得到己内酰胺单体，利用己内酰胺重新聚合得到高品质纺 丝级切片，后经熔融纺丝制备各种规格再生锦纶纤维，实现了锦纶纤维规模化高效循环利用。随着可持 续发展和环保意识的增强，全球范围内对再生材料的需求持续攀升，公司再生锦纶得到了国内外知名服 装品牌的认可。今年3月份公司在上海举办了嘉华海洋再生尼龙新品发布，与国内外众多品牌有着深度 合作。 作为国内尼龙66领导者，公司拥有多年尼龙66的技术积淀，在产品研发、人才团队、管理经验、客户资 源等方面形成了领先优势。 尼龙66性能优越，强度高、耐磨、耐高温低温、染色饱满、亲肤等特点， 公司尼龙66应用于休闲运动、瑜伽、内衣、家居、羽绒服、童装、成衣正装、箱包等领域。 对于江苏淮安生产基地建设进展情况，江苏淮安生产基地年产2亿米高档锦纶面料织染一体化项目于 2024年9月开工建设，目前项目建设正按计划有序推进，近期已成功试生产。项目一次规划，分步实 施，建成投产后将打通江苏淮安生产基地高端锦纶一体化产业链，进一步巩固公司的行业地位。 对于公司未来几年的发展战略，台华新材表示，坚持不断强化锦纶一体化产业链，发挥公司的规模优势 和全产业链优 ...

台华新材（603055.SH）是国内锦纶面料细分领域的头部企业，自2011年施清岛董事长上任以来，公司凭借稳健的领导与战略布局不断发展。近年来，台华 新材在民用锦纶66领域，产能稳居国内首位，同时在高端功能性面料市场的占有率也超过了30%，彰显了其市场竞争力。 然而，2025年一季度财报及近期经营动态显示，台华新材陷入"增收不增利"的状态，毛利率也跌至历史低位水平。与此同时，台华新华的实际控制人曾经 被立案调查，操盘失败导致股东蒙受损失，这一系列事件引发了市场的关注。 扣非利润下滑超22%，盈利质量持续下降 2025年一季度，台华新材实现营业收入14.78亿元，同比增长0.38%；归母净利润1.63亿元，同比增长8.92%。尽管净利润增速高于营收增速，但扣非净利润 却同比下降了22.62%，这反映出公司盈利质量的显著下降。 从行业角度来看，台华新材业绩下滑的原因主要有两方面。一方面，市场需求存在季节性波动，一季度通常是纺织行业的传统淡季，下游客户订单减少可 能导致公司销量下滑。另一方面，锦纶纺织行业竞争激烈，市场集中度相对较低，各品牌之间竞争白热化，这也在一定程度上影响了公司的营收增长。 除了"增收不增利"之 ...

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 考虑产能投产上调盈利预测，预计归母净利润为8.6亿、11.0亿以及13.7亿（前值为8.2、10.2、12.7亿）；EPS分别为0.97、1.24、1.54元；PE分别为10x、8x、6x，维持“买入”评级 [4] 公司25年一季报情况 - 实现营收15亿，同比+0.4%，归母净利润1.6亿，同比+9%，扣非归母净利润1.0亿，同比-23%；非经常性损益0.6亿 [1] - 毛利率22%，同比-1pct；净利率11%，同比+1pct；销售费率1.16%，同比基本持平；管理费率/财务费率分别为4.29%、2.23%，同比均+1pct [1] - 主要产品锦纶长丝销售5.4万吨，平均吨价2.1万元，同比-8.5%；原材料己内酰胺采购吨价0.9万元，尼龙切片1.2万元，同比-16%，销售吨价下滑或因原材料价格下滑 [1] 公司业务布局情况 - 自2001年创建以来深耕锦纶产业，户外风潮有望带动锦纶需求 [2] - 江苏年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和6万吨PA66差别化锦纶丝项目已投产，2024年取得较好效益；江苏织染项目于2024年9月开工建设，今年上半年将陆续有产能投产，建成投产后将打通江苏淮安生产基地高端锦纶一体化产业链 [2] - 再生尼龙原材料主要有锦纶生产过程中的废丝、边角料，以及消费后渔网等，已对原材料回收渠道进行布局，随着技术进步原料范围将扩大 [3] - 尼龙66应用于休闲运动、瑜伽等领域，近几年良品率持续提升，客户数量大幅增长，销量持续增长 [3] - 拟在越南投资新建生产基地，总投资不超过1亿美元，目前正在申请投资备案登记、设立路径公司等工作 [3] 财务数据和估值情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,093.85|7,120.08|9,149.30|11,903.24|14,974.27| |增长率(%)|27.07|39.78|28.50|30.10|25.80| |EBITDA(百万元)|235.67|175.55|1,689.35|2,002.68|2,372.10| |归属母公司净利润(百万元)|449.11|725.72|862.57|1,100.89|1,372.85| |增长率(%)|67.16|61.59|18.86|27.63|24.70| |EPS(元/股)|0.45|0.32|0.97|1.24|1.54| |市盈率(P/E)|21.98|30.91|10.21|8.00|6.41| |市净率(P/B)|1.98|1.76|1.55|1.34|1.13| |市销率(P/S)|1.73|1.24|0.96|0.74|0.59| |EV/EBITDA|55.40|73.73|6.87|6.01|4.91| [9]

报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 考虑产能投产上调盈利预测，预计归母净利润为8.6亿、11.0亿以及13.7亿（前值为8.2、10.2、12.7亿）；EPS分别为0.97、1.24、1.54元；PE分别为10x、8x、6x，维持“买入”评级 [4] 公司25年一季报情况 - 实现营收15亿，同比+0.4%，归母净利润1.6亿，同比+9%，扣非归母净利润1.0亿，同比-23%；非经常性损益0.6亿 [1] - 毛利率22%，同比-1pct；净利率11%，同比+1pct；销售费率1.16%，同比基本持平；管理费率/财务费率分别为4.29%、2.23%，同比均+1pct [1] - 主要产品锦纶长丝销售5.4万吨，平均吨价2.1万元，同比-8.5%；原材料己内酰胺采购吨价0.9万元，尼龙切片1.2万元，同比-16%，销售吨价下滑或因原材料价格下滑 [1] 公司业务布局情况 - 自2001年创建以来深耕锦纶产业，户外风潮有望带动锦纶需求 [2] - 江苏年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和6万吨PA66差别化锦纶丝项目已投产，2024年取得较好效益；江苏织染项目于2024年9月开工建设，今年上半年将陆续有产能投产，建成投产后将打通江苏淮安生产基地高端锦纶一体化产业链 [2] - 再生尼龙原材料主要有锦纶生产过程中的废丝、边角料，以及消费后渔网等，已对原材料回收渠道进行布局，随着技术进步原料范围将扩大 [3] - 尼龙66应用于休闲运动、瑜伽等多领域，近几年良品率持续提升，客户数量大幅增长，销量持续增长 [3] - 拟在越南投资新建生产基地，总投资不超过1亿美元，目前正在申请投资备案登记、设立路径公司等工作 [3] 财务数据和估值情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,093.85|7,120.08|9,149.30|11,903.24|14,974.27| |增长率(%)|27.07|39.78|28.50|30.10|25.80| |EBITDA(百万元)|235.67|175.55|1,689.35|2,002.68|2,372.10| |归属母公司净利润(百万元)|449.11|725.72|862.57|1,100.89|1,372.85| |增长率(%)|67.16|61.59|18.86|27.63|24.70| |EPS(元/股)|0.45|0.32|0.97|1.24|1.54| |市盈率(P/E)|21.98|30.91|10.21|8.00|6.41| |市净率(P/B)|1.98|1.76|1.55|1.34|1.13| |市销率(P/S)|1.73|1.24|0.96|0.74|0.59| |EV/EBITDA|55.40|73.73|6.87|6.01|4.91| [9]

担保情况 - 公司为嘉华再生（江苏）担保1亿元，为嘉华尼龙（江苏）担保7000万元[2] - 截至公告披露日，公司对嘉华再生（江苏）担保余额24.14亿元，对嘉华尼龙（江苏）担保余额18.93亿元[2] - 公司为控股子公司及控股子公司之间担保余额51.75亿元，占2024年度经审计净资产102.38%；控股子公司为公司担保余额3亿元，占比5.94%[2] - 2025年度公司及控股子公司担保总额度不超70亿元，公司为控股子公司及子公司间不超61.8亿元，子公司为公司不超8.2亿元[4][13] - 担保方式为连带责任保证，范围含主债权本金及多种费用，期间多为债务到期起两年[9][10] 子公司业绩 - 嘉华再生（江苏）2025年3月31日总资产30.17亿元，净资产8.37亿元，1 - 3月营收3.40亿元，净利润2699.44万元[6] - 嘉华尼龙（江苏）2025年3月31日总资产21.17亿元，净资产8.23亿元，1 - 3月营收2.16亿元，净利润5250.86万元[7][8] 其他 - 嘉华再生（江苏）注册资本8.39亿元，台华新材（江苏）持股95.37%[5] - 嘉华尼龙（江苏）注册资本6.26亿元，台华新材（江苏）持股95.80%[6] - 公司分别于2025年4月9日、5月6日审议通过《关于公司2025年度担保计划的议案》[13] - 授权有效期自2024年年度股东大会批准至2025年年度股东大会召开[13] - 本次担保为满足嘉华再生（江苏）、嘉华尼龙（江苏）资金需求[12] - 上述担保无逾期情况[15] - 本次对外担保在年度授权额度内，无需另行审议[13]

业绩说明会信息 - 2025年5月16日15:00 - 16:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[3] - 2025年5月9日至5月15日16:00前可预征集提问[3] 报告发布情况 - 2025年4月11日发布2024年年度报告[3] - 2025年4月29日发布2025年第一季度报告[3] 其他信息 - 参加人员包括董事长施清岛先生等[6] - 联系人栾承连先生，电话0573 - 83703555 [7]

股东大会信息 - 公司第五届董事会第十六次会议于2025年4月9日审议通过召开本次股东大会的决议，4月11日公告[4] - 本次股东大会于2025年5月6日14点30分现场召开，网络投票时间为5月6日9:15 - 15:00[4][9] - 本次股东大会共审议12项议案，主要内容于2025年4月11日公告[5] 股东出席情况 - 出席现场会议股东代表6名，代表7名股东，有表决权股份592,008,171股，占比66.4960%[6] - 通过网络投票股东代表128名，有表决权股份6,086,615股，占比0.6837%[7] - 出席表决中小投资者股东代表130名，有表决权股份8,904,952股，占比1.0000%[7] 议案表决结果 - 议案1 - 12同意比例均超99%，如议案1同意597,610,755股，占比99.9190％[10] - 出席会议中小股东对议案6、8同意比例超93%，对议案7同意比例48.2195%[12][13]

会议信息 - 2025年5月6日在浙江省嘉兴市秀洲区王店镇梅北路113号会议室召开年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人135人，持有表决权股份598,094,786股，占比67.1795%[2] - 公司在任董事9人、监事3人全部出席，董事会秘书出席，高管列席[2] 议案表决 - 2024年度监事会工作报告A股同意票数597,608,755，占比99.9187%[4] - 2024年度财务决算报告A股同意票数597,628,755，占比99.9220%[4] - 2024年年度报告全文及摘要A股同意票数597,623,755，占比99.9212%[4] - 2024年度利润分配方案A股同意票数8,439,421，占比94.7722%[8] - 2025年度担保计划议案A股同意票数4,293,921，占比48.2195%[8] - 续聘2025年度会计师事务所议案A股同意票数8,421,421，占比94.5701%[8] - 增加注册资本暨修订《公司章程》部分条款议案A股同意票数8,445,321，占比94.8385%[10]

报告公司投资评级 - 报告给予台华新材“增持”评级，目标价14.14元 [1][11] 报告的核心观点 - 2024年锦纶长丝靓丽高增，坯布和面料销售向好；2025Q1锦纶量增加减，政府补贴增厚利润，可再生项目于2025年持续爬坡，有望逐步贡献业绩增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,094|7,120|8,583|9,814|10,721| |营业收入(+/-)%|27.1%|39.8%|20.5%|14.3%|9.2%| |净利润（归母，百万元）|449|726|899|1,064|1,207| |净利润（归母）(+/-)%|67.2%|61.6%|23.8%|18.4%|13.5%| |每股净收益（元）|0.50|0.82|1.01|1.19|1.36| |净资产收益率(%)|10.1%|14.5%|15.7%|16.2%|16.0%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|18.87|11.68|9.43|7.97|7.02| [4] 交易数据 - 52周内股价区间9.09 - 13.10元，总市值84.76亿元，总股本8.9亿股，流通A股8.85亿股，流通B股和H股均为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益51.67亿元，每股净资产5.80元，市净率1.6，净负债率72.02% [7] 投资建议及事件分析 - 预计2025 - 2027年EPS为1.01/1.19/1.36元，给予2025年行业平均的14倍PE，目标价14.14元，维持“增持”评级 [11] - 2024年收入71.20亿元，同比增长39.78%；归母净利润7.26亿元，同比增长61.59%；扣非归母净利润5.96亿元，同比增长63.79%。2024Q4收入19.35亿元，同比增长22.65%；归母净利润1.07亿元，同比下降12.31%；扣非归母净利润0.73亿元，同比下降36.9%。2025Q1收入14.78亿元，同比增长0.38%；归母净利润1.63亿元，同比增长8.92%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降22.62% [11] - 2024Q4收入快速增长，毛利率波动及减值增加拖累业绩。收入同比+23%至19.35亿元，创单季度新高，Q4费率控制较好（-2pct），但受毛利率下滑（-1.7pct）及存货减值损失增加（+0.48亿元），叠加所得税率同比有所提升，利润端承压 [11] - 2024年锦纶长丝收入39.5亿元，同比+50.5%，以量增为主，毛利率+1.6pct；坯布收入13.4亿元，同比+11.5%，毛利率+1.8pct；面料收入16.0亿元，同比+41.3%，锦纶面料量增25%，毛利率+3.2pct [11] - 2025Q1锦纶产品量增价减，政府补贴增厚利润。收入持平略增，锦纶长丝销售均价约2.1万元/吨，同比下降约8.5%，受石油价格波动影响，原材料尼龙切片价格同比-16%至1.2万元/吨。毛利率同比-1.1pct，费用率同比+1.2pct，扣非净利承压。Q1收到政府补贴0.71亿元，同比增加0.46亿元，利润端有所增厚，归母净利增速优于扣非净利 [11] - 再生有望逐步贡献增量，越南布局巩固核心竞争力。锦纶产品价格处于低位，期待未来企稳，可再生2万吨新产能爬坡有望贡献业绩增量。公司赴越南建厂，有望巩固接单优势，随着高附加值订单占比提升，业绩弹性有望释放 [11] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业总收入85.83亿元，净利润8.99亿元等 [12] 可比公司估值表 |代码|简称|货币|股价|EPS（2025E）|EPS（2026E）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |300979.SZ|华利集团|CNY|51.23|3.95|4.60|13|11| |2313.HK|申洲国际|HKD|55.10|4.47|5.11|12|11| |605080.SH|浙江自然|CNY|25.90|1.52|1.74|17|15| |平均| - | - | - | - | - |14|12| |603055.SH|台华新材|CNY|9.52|1.01|1.19|9|8| [13]