会议主要讨论的核心内容 服装和家居板块7月份整体表现 - 服装板块7月份表现较好,361度线下大幅增长,童装和电商也有不错增长 [1][2] - 家居板块整体景气度较平淡,定制和软体板块增速有所收窄,喜临门表现相对较好 [5][6][7] - 行业整体受消费力影响,订单增速有所下降,但预计后续政策刺激可能带来改善 [6][7][8] 台华新材的投资逻辑 - 二季度业绩大超预期,再生项目即将投产是短期催化剂 [8][9] - 差异化产能持续释放,业绩有望加速增长,估值仍有较大弹性空间 [10][11] - 单六和面料业务受益于防晒服需求旺盛,价格和利润有所提升 [10][11] - 双六产能持续扩张,良率提升是关键,行业新增产能有限,不会引发价格竞争 [12][13] - 再生项目技术成熟,原料优势明显,有望成为全球领先供应商 [13][14] 登康口腔的投资逻辑 - 作为必需消费品,传统渠道表现较为稳健 [15][16] - OTC和线上渠道增长迅速,有望推动全年双位数增长 [16][17] - 在整体消费偏弱的环境下,仍具有较强的alpha表现 [17]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩预增,归母净利润同比增长118.45%-151.21%,扣非归母净利润同比增长185.36%-234.28% [2] - 公司推出2024年股权激励计划,激励充分,绑定核心管理层,彰显对公司未来发展的信心 [3] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.88元/股、0.97元/股、1.07元/股,给予公司2024年18倍PE估值,对应合理价值15.87元/股 [4] 公司业绩分析 - 随着淮安项目陆续投产,公司差异化锦纶产能持续提升,有助于夯实公司差异化锦纶龙头地位,且差异化产品附加值高、利润贡献强 [4] - 预计随着淮安项目中化学法可再生项目投产,未来有望进一步构筑公司行业壁垒 [4] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 规模和品牌效应持续显现，业绩再超预期 - 公司Q2预计实现归母净利润2.5~3.1亿元(中值2.8亿元)，环比+67%~107%，同比+130%~186% [3] - 公司绿色差异化战略持续推进，规模和品牌效应不断显现 [3] - "绿色多功能锦纶新材料一体化项目"逐步投产，主营业务收入稳步增长，叠加锦纶行业景气向上，业绩持续超市场预期 [3] 锦纶行业景气持续向上，开工大幅提升 - 根据隆众咨询和百川盈孚数据，锦纶POY、DTY、FDY市场均价从23Q2的1.60、1.83、1.70万元/吨提升至24Q2的1.69、1.93、1.81万元/吨，同比分别增长5.3%、5.1%、6.8% [4] - 我国锦纶纤维的开工率从23Q2的78%逐季提升至24Q2的85% [4] - 展望后市，锦纶行业景气度或仍处于上升周期，公司锦纶长丝及后端纺织、染整、坯布、面料等环节盈利能力有望进一步抬升 [4] 差异化发展战略持续打开成长空间 - 公司重点布局的锦纶66纺丝及坯布、面料环节有望充分受益上游己二腈国产化浪潮 [4] - 公司建设国内首台套万吨级尼龙化学再生装置，有望为公司增添发展新动能 [4] - PA66差别化锦16纶丝项目一期6万吨已于23年4月试生产，2024年上半年产能持续释放 [4] - 年产10万吨再生差别化锦纶丝项目投产在即，持续打开公司成长空间 [4] 财务预测和估值 - 我们上调公司2024-26年收入预测分别至70/84/106亿元，对应增速分别为38%/20%/26% [5] - 归母净利润分别为8.6/10.4/13.3亿元，对应增速分别为90%/22%/28%，EPS分别为0.96/1.17/1.49元/股，3年CAGR为44% [5] - 公司目前市值对应2024年PE为12倍 [5] - 鉴于公司再生尼龙及尼龙66业务具有较强的成长性，我们维持"买入"评级 [5]

台华新材(603055.SH)/纺服 证券研究报告/公司点评 2024 年 07 月 14 日 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------|-------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司业绩靓丽,锦纶产品迎合户外潮流,预计需求旺盛 [1][5] - 公司"创新产品增收益"和"常规产品降成本"双轮驱动,发挥全产业链优势,积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发,优化产品结构,加强市场开拓,强化成本管控,规模和品牌效应不断显现 [3][6] - 公司"绿色多功能锦纶新材料一体化项目"逐步投产,主营业务收入稳步增长,使得公司净利润较上年同期呈现较大幅度的增长 [4] - 公司未来几年积极推动淮安台华绿色多功能锦纶新材料一体化项目建设,强化公司在锦纶66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势,推进公司实现产品全球化供应能力,以研发创新为核心驱动力,力争成为全球绿色多功能锦纶丝及高档功能性面料领航者 [7] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为8.1亿、10.2亿以及12.2亿元,EPS分别为0.91/1.15/1.37元/股,对应PE分别为13/10/9X [8] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标保持较快增长 [16] - 公司盈利能力、偿债能力、营运能力等主要财务指标良好 [16]

业绩预测 - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的净利润4,000万元到4.6亿元,同比增加21,688.91万元到27,688.91万元,同比增加118.45%到151.21%[4] - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,500万元到4.1亿元,同比增加22,734.85万元到28,734.85万元,同比增加185.36%到234.28%[5] 业绩情况 - 公司2023年上半年利润总额为2.0亿元,归属于母公司所有者的净利润为1.83亿元,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.23亿元[9] - 公司2023年上半年每股收益为0.21元[9] 业绩驱动因素 - 公司主营业务收入稳步增长,主要得益于"创新产品增收益"和"常规产品降成本"的双轮驱动举措,以及绿色多功能锦纶新材料一体化项目逐步投产[11] 非经常性损益 - 公司非经常性损益主要由计入当期损益的政府补助影响所致[11] 不确定因素 - 公司尚未发现影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[12]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 公司是国内少数的能够生产高档尼龙 66、再生尼龙纱线且集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业,在生产能力、生产工艺、设备先进性、技术水平、新产品开发能力等方面,均处于锦纶纺织行业前列 [7] - 公司位于江苏淮安的"绿色多功能锦纶新材料一体化项目"正稳步推进,其中年产 6 万吨 PA66 项目已于 2023 年 4 月试产,其余项目正按计划推进,已有部分产能投产 [6] - 公司成立"东华-台华联合创新研究院",将围绕功能性纤维材料研发、面料技术开发、新型聚酰胺纤维开发、回收再利用技术、智能制造技术等方面,开展跨学科协同研究,助力功能纤维领域持续创新 [5] 财务数据和盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 6.2/7.6/9.2 亿元,EPS 分别为 0.70/0.86/1.03 元/股,对应 PE 分别为 15/13/10x [7] - 2024 年化纤行业整体略有改善,但国内市场表现出承压缓进的状况,企业盈利压力较为突出,公司盈利预测有所下调 [7]

公司点评 中泰证券股份有限公司（以下简称"本公司"）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - ◼ 激励范围集中，充分绑定核心团队。本次激励计划供覆盖激励对象 32 人，其中公司高 管 5 人，副总经理高玲获授 26 万股（占比 5.14%）；副总经理陈东洋获授 25 万股（占 比 4.94%）；副总经理丁忠华获授 23 万股（占比 4.55%）；财务总监李增华获授 25 万股（占比 4.94%）；董事会秘书栾承连获授 25 万股（占比 4.94%）；公司核心骨干 共 27 人，共获授 360 万股，占比 71.2%。公司上一次股权激励为 2021 年，覆盖激励 对象 106 人，其中 103 人为核心骨干。相比上一轮激励，本次股权激励计划覆盖的核 心技术及中层管理人员较集中，精准绑定核心技术骨干。 ◼ 业绩考核目标设置较温和。业绩考核方面，本次设置收入及利润端两项标准，达成其 一即可解锁。1）利润考核标准： 24-26 年扣非净利润（剔除股份支付费影响后）相比 23 年增长率分别 ...

公司年度报告更正 - 公司2023年度报告更正公告发布日期为2024年04月09日[1] - 公司更正了报告期内以套期保值为目的的衍生品投资部分的单位选择错误，更正后的单位为元[1] - 公司深表歉意并发布更正后的2023年年度报告[2]

预付账款 24.00 64.54 56.41 81.27 83.97 营业税金及附加 27.57 42.33 40.35 45.01 52.70 其他 409.23 973.89 656.52 719.83 828.55 所得税 23.48 31.61 46.34 58.76 70.33 其他 34.26 55.79 30.20 40.09 42.03 归属于母公司净利润 -42.06% 67.16% 41.24% 28.14% 21.59% 应收账款周转率 5.64 5.88 5.91 5.81 5.87 特别声明 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 4,008.56 | 5,093.85 | 6,405.52 | 7,760.93 | 9,245.59 | | 增 ...