募资情况 - 首次公开发行4200万股，每股发行价15.15元，募集资金总额6.363亿元，净额5.6520320757亿元[4] 项目调整 - 拟终止研发检测中心建设项目，将未使用的4197.64万元用于品牌建设及市场推广项目，该项目总投资额增至12197.64万元[3][5] - 变更募集资金投向金额4000万元，占首次公开发行募集资金净额的7.08%[3][5] - 仓储基地建设项目调整后名称为分布式智能仓储项目，投资总额增至8428.48万元，达到预定可使用状态日期延至2027年4月[7] 项目进度 - 截至2025年3月31日，仓储基地建设项目累计投入2174.70万元，投入进度27.11%[5] - 截至2025年3月31日，研发检测中心建设项目累计投入13.60万元，投入进度0.34%[5] - 截至2025年3月31日，信息中心建设项目累计投入786.17万元，投入进度17.48%[5] - 截至2025年3月31日，品牌建设及市场推广项目累计投入6704.29万元，投入进度83.80%[5] - 截至2025年3月31日，海南紫燕食品加工生产基地项目累计投入2072.90万元，投入进度20.73%[5] 审议情况 - 2025年4月24日公司第二届董事会第十一次会议审议相关议案，决定终止研发检测中心建设项目等[18] - 2025年4月24日第二届监事会第十次会议审议通过相关议案，认为符合规定和股东利益[19] - 保荐机构认为募投项目相关调整符合发展规划，履行必要程序，无异议[20] - 本次募投项目相关调整事项经董事会和监事会审议通过，尚需提交股东大会审议[22]

分组1 - 公司拟终止研发检测中心建设项目 [1] - 公司将研发检测中心建设项目尚未使用的4197.64万元募集资金用于品牌建设及市场推广项目 [1] - 品牌建设及市场推广项目总投资额增加至1.22亿元 [1] 分组2 - 仓储基地建设项目在募集资金投资总额不变的情况下进行调整 [1] - 仓储基地建设项目增加募投项目实施主体、实施地点，调整实施内容、内部投资结构，延长实施期限 [1] - 仓储基地建设项目调整后名称变更为分布式智能仓储项目 [1]

作为紫燕食品（603057）镇店招牌菜之一的"夫妻肺片"销售承压，2024年该产品贡献收入9.91亿元，比2023年少卖1.08亿元，同比下降9.84% 紫燕食品的营业收入最近两年一路下滑。虽然门店数量总体保持增加势头。2025年度一季报显示，其业绩却大跌七成。 紫燕食品公布2025年一季报，公司实现营业收入为5.64亿元，同比下降18.9%；归母净利润为1522万元，同比下降71.8%；扣非归母净利润为500万元，同 比下降87.1%。而2024年年报显示，去年四季度，紫燕食品甚至亏损了2489万元。 2022年9月上市时，紫燕食品对未来的发展充满信心，计划新建多个扩产项目。但最新公告显示，公司的多个募投项目进展缓慢，要么出现延期或调整。 4 月16日，公司召开了第二届董事会第十次会议，审议通过了《关于部分募投项目重新论证继续实施并延期、调整部分募投项目实施地点的议案》，同意 在不改变募集资金的用途、实施主体及实施方式的情况下，将"荣昌食品生产基地二期"项目募集资金投资项目达到预定可使用状态日期延长至2028年4 月。 紫燕食品日前还公告，公司将使用不超过人民币4.7亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，该额度 ...

紫燕食品战略转型的阵痛同样显著。紫燕食品2024年研发费用同比大增91.78%，推出"小胖桶""麻辣兔腿"等新品，但预包装产品毛利率暴跌6.29个百分点， 且2024年四季度因菌群不合格舆情引发消费者信任危机。 渠道端，紫燕食品试图通过校园特渠战略打开年轻市场，已入驻62所高校并计划新增350家大学店，但2024年四季度营收环比骤降33.91%、单季亏损2489万 元，显示短期投入尚未转化为业绩支撑。 紫燕食品全球化布局成为新的叙事焦点。墨尔本首店开业引发的排队热潮，以及尼泊尔生产基地的跨境产业链规划，虽为"中国味道"出海铺路，但2024年海 外收入仅为678.36万元，占总营收的比例不足0.2%，规模化效益仍需时间验证。 紫燕食品2025年一季度业绩骤降71.8%的预警，为这份年报蒙上阴影。消费复苏乏力、行业"价格战"加剧，紫燕食品能否在成本控制与创新投入间找到平衡 点，或将决定其能否穿越行业周期。 紫燕食品交出了一份矛盾的2024年业绩答卷。根据年报，紫燕食品全年营收同比下降5.28%至33.63亿元，但归母净利润逆势增长4.5%至3.46亿元，成为卤味 上市公司中少数实现利润增长的企业。这一"增利不增收 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 紫燕食品公布2024年年报和2025年一季报，2024年全年实现营业收入33.63亿元，同比-5.28%；归母净利 润3.46亿元，同比+4.50%；扣非归母净利润2.81亿元，同比+1.28%。其中，24Q4单季度实现营业收入6.76 亿元，同比-7.88%；归母净亏损249万元，上年同期为亏损992万元；扣非归母净亏损2028万元，上年同期 为亏损1524万元。25Q1单季度实现营业收入5.64亿元，同比-18.86%；归母净利润1522万元，同 比-71.80%；扣非归母净利润500万元，同比-87.09%。 各品类不同程度承压，外埠市场有所收缩 受终端消费需求及其他业态冲击影响，公司门店端业务阶段性承压，鲜货类 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【北方稀土（600111.SH）】Q4归母净利润为全年单季最高，2025年生产经营目标利润总额增长53.5%—— 2024年报点评 北方稀土公布2024年报，公司2024年实现营业收入329.66亿元，同比-1.58%；实现归母净利润10.04亿元， 同比-57.64%。2024年业绩下滑主要系稀土产品价格下跌，但公司主要品种销量均增长。推进绿色冶炼升 级改造项目，2025年主要生产经营目标再有提升。稀土价格位于底部区间，静待行业反转。 （王招华/马俊）2025-04-23 震裕科技24年营收71.29亿元，同比增长18.45%；归母净利润2.54亿元，同比增长493.77%；扣非归母 净利润2.31亿元，同比增长252 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 紫燕食品公布2024年年报和2025年一季报，2024年全年实现营业收入33.63亿元，同比-5.28%；归母净利 润3.46亿元，同比+4.50%；扣非归母净利润2.81亿元，同比+1.28%。其中，24Q4单季度实现营业收入6.76 亿元，同比-7.88%；归母净亏损249万元，上年同期为亏损992万元；扣非归母净亏损2028万元，上年同期 为亏损1524万元。25Q1单季度实现营业收入5.64亿元，同比-18.86%；归母净利润1522万元，同 比-71.80%；扣非归母净利润500万元，同比-87.09%。 各品类不同程度承压，外埠市场有所收缩 受终端消费需求及其他业态冲击影响，公司门店端业务阶段性承压，鲜货类 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【北方稀土（600111.SH）】Q4归母净利润为全年单季最高，2025年生产经营目标利润总额增长53.5%—— 2024年报点评 您可点击今日推送内容的第3条查看 【震裕科技（300953.SZ）】锂电结构件盈利改善持续，人形机器人业务彰显能力——2024年年报点评 震裕科技24年营收71.29亿元，同比增长18.45%；归母净利润2.54亿元，同比增长493.77%；扣非归母 净利润2.31亿元，同比增长2528.14%，拟每10股派发现金股利2.1元（含税）、转增4股。 （殷中枢/陈无忌） 2025-04-23 北方稀土公布2024年报，公司2024年实现营业收入329.66亿元，同比-1.58%；实现归母净利润1 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 紫燕食品2024年年报和2025年一季报显示收入降幅扩大，门店端压力持续，各品类承压，外埠市场收缩，25Q1费用率提升，利润端短期承压，但全国化进程日趋完善，盈利能力仍有提升空间 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年营收33.63亿元，同比-5.28%；归母净利润3.46亿元，同比+4.50%；扣非归母净利润2.81亿元，同比+1.28% [1] - 24Q4单季度营收6.76亿元，同比-7.88%；归母净亏损249万元，上年同期亏损992万元；扣非归母净亏损2028万元，上年同期亏损1524万元 [1] - 25Q1单季度营收5.64亿元，同比-18.86%；归母净利润1522万元，同比-71.80%；扣非归母净利润500万元，同比-87.09% [1] 品类与区域表现 - 2024年鲜货类产品营收28.04亿元，同比-6.65%，各品类不同程度承压，25Q1收入降幅扩大 [2] - 2024年核心区域表现好于外埠市场，华东区域收入同比下滑5.97%，华北、华南同比分别下滑18.20%、16.41%，东北区域降幅较大 [2] 毛利率与费用率 - 2024全年/24Q4/25Q1毛利率分别为22.93%/9.86%/18.16%，25Q1同比-2.74pcts，环比+8.30pcts，同比下降或与进口牛肉价格提升有关 [3] - 2024全年/24Q4/25Q1销售费用率分别为5.24%/5.93%/6.21%，25Q1同比+0.98pcts，环比+0.27pcts [3] - 2024全年/24Q4/25Q1管理费用率分别为5.24%/5.68%/8.43%，25Q1同比+2.05pcts，环比+2.75pcts，费用率同比提升因收入端下滑，规模效应减弱 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至3.52/3.87亿元，较前次下调26.1%/34.8%，新增2027年预测为4.32亿元 [4] - 对应2025 - 2027年EPS为0.85/0.93/1.04元，当前股价对应P/E分别为28/25/23倍 [4] 财务报表预测 - 利润表预测了2023 - 2027年营业收入、营业成本等多项指标 [10] - 现金流量表预测了2023 - 2027年经营、投资、融资活动现金流等指标 [10] - 资产负债表预测了2023 - 2027年总资产、总负债、股东权益等指标 [11] 盈利能力与偿债能力 - 盈利能力指标预测了2023 - 2027年毛利率、ROE等多项指标 [12] - 偿债能力指标预测了2023 - 2027年资产负债率、流动比率等指标 [12] 费用率、每股指标与估值指标 - 费用率预测了2023 - 2027年销售、管理等费用率 [13] - 每股指标预测了2023 - 2027年每股红利、每股经营现金流等指标 [13] - 估值指标预测了2023 - 2027年PE、PB等指标 [13]

文章核心观点 公司发布多则公告，涉及回购注销限制性股票、募投项目调整、现金管理、人员变动及日常关联交易预计等事项，这些决策均基于公司实际经营情况和发展战略，旨在合理配置资源、提高资金使用效率、保障公司稳定发展，且均履行了必要的审议程序，符合相关规定，不会对公司正常经营和股东利益造成重大不利影响 [1][6][24][26][31] 分组1：回购注销限制性股票 - 公司因激励对象离职及公司层面业绩考核不达标，回购注销746,750股限制性股票，不会对财务状况、经营成果、核心骨干人员稳定性及激励计划实施产生重大影响 [1][2] - 监事会认为回购注销符合相关规定，审议程序合法合规，不会损害公司及股东利益，同意该事项 [2] - 君合律师事务所上海分所认为回购注销已取得必要批准与授权，符合相关规定，公司应履行信息披露和减资登记等手续 [3] 分组2：募投项目调整 募集资金基本情况 - 公司首次公开发行4,200万股A股，每股发行价15.15元，募集资金总额6.363亿元，净额5.6520320757亿元，已专户存储并签署监管协议 [7][8] 调整部分募投项目实施地点 - 因上海总部办公地址拟搬迁，信息中心建设项目实施地点调整为上海市闵行区春中路28弄6号，搬迁前仍在原地点采购设备，用途、投向及投资金额不变 [9] - 调整是为合理高效配置资源，符合发展战略，不损害股东利益，不影响公司经营和财务状况 [10] 部分募投项目延期 - 荣昌食品生产基地二期项目因经济增速放缓、原材料价格波动、下沉市场拓展慢及新增项目等原因延期，达到预定可使用状态日期延长至2028年4月 [11][93] - 延期是审慎决定，不改变资金投向，不损害股东利益，不影响募投项目实施和公司正常经营，符合长期发展战略 [13] 重新论证部分募投项目 - 项目建设必要，佐餐卤制食品行业市场规模预计增长，公司业务集中华东，西南市场空间大，可通过项目布局满足未来需求 [14][15] - 项目建设可行，公司在生产管理、产品运营等方面经验丰富，为项目实施提供基础 [16][17] - 重新论证后，公司认为项目仍具投资必要性和可行性，将继续实施并合理安排进度 [18] 相关审议程序及意见 - 董事会、监事会审议通过相关议案，认为调整和延期符合公司利益，不影响正常经营，不损害股东利益，符合相关规定 [20][21] - 保荐机构认为事项是审慎决定，项目具投资价值，履行了必要程序，无异议 [21][22] 分组3：现金管理 使用部分闲置募集资金进行现金管理到期收回 - 公司近日到期收回1,500万元募集资金现金管理产品本金，收到收益3.80万元 [24] - 该事项经董事会、监事会审议通过，保荐机构无异议 [25] 使用部分闲置募集资金进行现金管理 - 公司拟使用不超4.7亿元闲置募集资金投资流动性好、安全性高的产品，额度可滚动使用，期限12个月 [38][40] - 目的是提高资金使用效率，不影响募投项目和公司正常经营，可获投资收益 [39][51] - 该事项经董事会、监事会审议通过，保荐机构无异议，公司将采取风控措施 [46][53] 使用闲置自有资金进行现金管理 - 公司拟使用不超10亿元闲置自有资金投资金融机构发行的产品，额度可滚动使用，期限12个月 [58][61] - 目的是提高资金使用效率，不影响公司正常经营，可获投资收益 [60][68] - 该事项经董事会、监事会审议通过，公司将采取风控措施 [65][66] 分组4：人员变动 - 董事钟怀军、蒋跃敏因个人原因辞职，不再担任公司职务；副总经理钟勤川因工作调整辞职，继续担任其他职务 [26] - 董事会同意补选钟勤川为第二届董事会非独立董事候选人，任期至第二届董事会届满，需股东大会审议 [27] 分组5：日常关联交易预计 - 2025年度日常关联交易预计需提交股东大会审议，交易遵循市场规律，价格公允，不损害公司及股东利益，不影响独立性 [31] - 该事项经董事会、独立董事专门会议、监事会审议通过，关联董事和股东将回避表决 [32][33][34] - 关联人经营和财务状况良好，履约能力强，交易定价按市场价格协商确定 [35] 分组6：2025年第一季度经营数据 - 公司公布2025年第一季度主营业务按产品类别、销售模式、区域分类情况及经销商变动情况 [69] 分组7：2024年度募集资金存放与使用情况 募集资金基本情况 - 公司首次公开发行募集资金总额6.363亿元，净额5.6520320757亿元，2022年9月21日到账 [71][73] - 截至2024年12月31日，累计使用9959.583909万元，账户余额7156.302619万元，现金管理未到期余额4.2亿元，专户余额合计4.9156302619亿元 [74] 募集资金管理情况 - 公司制定募集资金管理制度，实行专户存储，与多家银行和保荐机构签订监管协议，严格按规定存放和使用资金 [76][78] 本年度募集资金的实际使用情况 - 2024年度募集资金使用情况详见附表，无先期投入及置换、补充流动资金、超募资金使用等情况 [81] - 2024年使用闲置募集资金累计购买理财产品15.5亿元，截至年底未兑付余额4.2亿元 [82] - 部分募投项目因经济、市场、审批等原因未达计划进度，多次审议通过延期议案 [82][86][87] 其他情况 - 2024年募投项目未变更，公司按规定使用和披露募集资金，无违规情况 [88][89] - 会计师事务所和保荐机构认为公司2024年度募集资金存放与使用情况符合相关规定 [90][91]