纪要涉及的公司 乐惠国际 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2024 年度净现金流达 3.3 亿元，2025 年第一季度达 1.75 亿元，财务显著改善，经营状态更健康[3] - 2024 年啤酒装备业务利润稳定在 9600 万元左右，精酿鲜啤业务亏损但发展优秀，预计 2025 年扭亏为盈[2][4] - 2024 年收入 1.4 亿元，上海及有酒厂地区知名度提升，经销商渠道成主要销售来源且增长迅速[27][28] - 2025 年第一季度啤酒业务减亏，包装设备业务与茅台等建立合作，对全年收入和利润增长乐观[29] 2. **未来发展前景** - 计划大规模复制和加速精酿鲜啤业务发展，随着市场消费转暖有望取得较好发展，虽净资产较弱但资本市场支持下增长潜力大[6] - 装备板块保持稳定增长，鲜啤板块 2025 年一季度已盈利，有望全年扭亏为盈[6] 3. **信心来源** - 装备板块稳定增长，精酿鲜啤板块盈利且销售渠道表现优异，餐饮渠道下滑 20%-30%时鲜啤销售增长 60%[7] - 财务状况显著改善，净现金流持续增加[7] 4. **现金流改善因素** - 项目执行质量提升，按合同收款更顺利[8] - 采取稳健经营策略，注重合同质量，服务高质量客户[8] - 市场结构多元化，从服务大集团转向包括中小型公司，增加客户话语权[8] - 对应收款专人专事管理，提高回款效率并制度化[9] 5. **2024 年鲜啤业务亏损原因及 2025 年目标** - 亏损原因：重资产模式致摊销折旧费用高，酒馆建设投入多，人员成本刚性约 4300 多万元[10] - 2025 年目标：酒馆直营转加盟减少费用，即饮渠道销售同比增长 60%，定位鲜啤市场成功，预计实现收入和开店数量突破，保持人员成本稳定提高盈利能力[10] 6. **鲜啤市场现状和趋势** - 占比不到 1%，但被认为是未来趋势，五大集团陆续推出产品，市场份额将扩大[11] - 公司建立领先商业模式，技术和口感优势实现 30 公里内 90 天保质期，是一季度鲜啤增长迅速的重要因素[11][12] 7. **定价策略和销售网络建设** - 高端定价策略，价格比主流高端啤酒高 50%-60%，获市场认可[5][13] - 2024 年不到 100 个经销商，2025 年接近 300 个；2024 年超 100 万销售额经销商 5 个，2025 年预计超 30 个；2024 年最大经销商销售额 200 多万，2025 年预计达 500 万[13][14] 8. **产能规划及利用率** - 已建成五家工厂，筹备两家工厂，工厂达 30%-40%产能利用率可盈亏平衡，宁波厂接近满负荷，长沙厂约半负荷[13][15] - 武汉工厂 2024 年年中建成，产能低，确定商业模式后产能会平衡消化；昆明和长春工厂建设推迟，预计 2026 年底形成正常产能，为 2027 年市场做准备；通过 ODM 代工分担部分产能[16] 9. **今年鲜啤业务目标及各板块规划** - 鲜啤业务抓终端、市场和规模，聚焦即饮渠道和根据地市场，一季度同比增长 60%，无零库存压货[17] - 小酒馆从直营转加盟，已发展到 150 家，闭店率个位数，低于行业平均 30%[18] - 零售领域引领鲜啤品类创新，在麦德龙等渠道表现良好，如麦德龙连续三年啤酒品类销售最好[18] 10. **电商啤酒情况及今年计划** - 2024 年 12 月首次电商盈利，规模接近 1000 万元，得益于独立核算管理模式[19] - 2025 年继续稳健发展各渠道，确保健康可持续，不通过促销快速增量[19] 11. **桶装鲜啤推广策略** - 2024 年测试扎啤机模式，投放 500 多台，总销量接近 10 万桶，2025 年加大推广力度[20] - 研发专利扎啤机，具有酒损低、打酒速度快、造价低等优点，一季度效果良好，3 月销量达去年 7、8 月水平[20][21] 12. **ODM 业务情况及规划** - 武汉工厂投产后开展，进展顺利，服务终端大品牌和大零售渠道，不做低价代工，坚持合理毛利[22] - 与西贝、海底捞合作，还有洽谈中渠道和终端；不会成为主业，利用多余产能提供服务，只做技术配方产品代工[22] 13. **装备领域发展情况** - 从罐体胚到无菌灌装形成完整产业链，保证酒质量和卫生条件，桶装鲜啤有竞争力[23] - 南京包装机械产业厚积薄发，饮料机械包装取得显著业绩，过去四年宝利龙无菌包装线净利润 8900 多万元[24] - 啤酒包装技术达较高水平，被称为“灌装机之王”，设备应用于青岛啤酒等知名品牌，白酒领域也有良好发展[24] - 启动产品 2.0 行动提升技术质量，对标德国竞争对手；订单充沛，宝利龙订单排到 2025 年 9、10 月[24] - 装备出口占比大部分年份超 50%，2024 年接近 40%，目标市场集中在亚非拉和“一带一路”沿线国家，美国关税影响甚微[24][25] 14. **应对国际市场变化及竞争压力** - 出口经验丰富，目标市场拓展业绩良好，美国关税影响小[25] - 中美国际斗争加剧或促进中国高端装备制造发展，公司作为领先者有信心做好高端装备制造，通过产品 2.0 行动提升技术质量[25] 15. **公司潜在价值** - 虽市值低，但有扎实健康基础、明确规划和创新业态，成长空间比部分大盘股更具潜力，值得投资者关注[26] 16. **今年目标及发展策略** - 2025 年目标实现盈亏平衡，通过扩大规模而非削减成本，坚持长期主义，不做短期促销折扣动作[30] - 前几年坚持稳健发展策略，希望投资者理解支持中长期发展战略[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司 2025 年计划实现盈亏平衡，需扩大规模达到一定体量，且坚持长期主义，不进行短期促销或折扣等变形动作[30] - 前几年公司坚持稳健发展，未在疫情期间盲目投入资金，希望投资者理解并支持中长期发展战略[31]

公司股价与估值 - 4月28日收盘价22.4元，单日下跌2.61% [1] - 滚动市盈率101.61倍，显著高于行业平均60.85倍和中值45.87倍 [1][2] - 市净率2.05倍，低于行业平均3.76倍但接近中值2.79倍 [2] - 总市值27.04亿元，低于行业平均56.29亿元和中值35.76亿元 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数8564户，较上期减少629户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与行业地位 - 主营液体食品装备研发制造，核心产品包括啤酒酿造设备、无菌灌装设备 [1] - 啤酒酿造装备和过滤设备两次获评国家级制造业单项冠军产品 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收2.06亿元，同比下降5.87% [1] - 净利润893.83万元，同比大幅增长160.61% [1] - 销售毛利率20.66%，反映产品盈利能力 [1] 行业对比 - 专用设备行业PE平均60.85倍，中值45.87倍，公司在220家同业中排名靠后 [1][2] - 行业内头部企业中船应急PE(TTM)为-1607.53倍，显示行业估值分化严重 [2]

文章核心观点 截至2025年4月25日收盘乐惠国际股价上涨，近期股东户数减少户均持股增加，2024年年报主营收入下降但归母净利润上升 [1][3] 交易信息汇总 - 4月25日收盘乐惠国际报收于23.0元上涨3.0%，换手率1.66%，成交量2.01万手，成交额4602.72万元 [1] - 4月25日主力资金净流入472.89万元，游资资金净流入32.92万元，散户资金净流出505.81万元 [1][3] 股本股东变化 - 截至2025年3月31日公司股东户数为8564户，较2024年12月31日减少629户，减幅6.84% [1][3] - 户均持股数量由上期1.31万股增加到1.41万股，户均持股市值为30.57万元 [1] 业绩披露要点 - 2024年公司全年主营收入14.9亿元，相比上一年度下降9.77% [1][3] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为2110.0万元，同比增长7.16% [1][3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润为114.79万元，较上年同期大幅下滑95.51% [1] - 2024年第四季度单季度主营收入为5.43亿元，同比增长2.08% [1] - 2024年第四季度单季度归母净利润亏损1943.07万元，同比下降11.97% [1] - 2024年第四季度单季度扣非净利润亏损1313.26万元，同比改善25.92% [1] - 2024年公司负债率为61.37%，投资收益为 -532.86万元，财务费用为1943.55万元，毛利率为24.55% [1]

证券代码：603076 证券简称：乐惠国际 公告编号：2025-026 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 召开的日期时间：2025 年 5 月 15 日 14 点 00 分 召开地点：浙江省宁波市象山县西周镇朝晖路 1 号公司二楼会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 15 日 至2025 年 5 月 15 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (六) 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 股东大会召开日期：2025年5 ...

二〇二五年五月 乐惠国际 2024 年年度股东大会会议资料 乐惠国际 2024 年年度股东大会会议资料 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 乐惠国际 2024 年年度股东大会会议资料 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司 2024 年年度股东大会议程 会议时间：2025 年 5 月 15 日 14：00（星期四） 现场会议地点：浙江省宁波市象山县西周镇朝晖路 1 号公司二楼会议室 会议召集人：董事会 主持人：董事长赖云来先生 | 目录 | | --- | | 公司 | 2024 | 年年度股东大会议程 2 | | --- | --- | --- | | 公司 | 2024 | 年年度股东大会须知 4 | | 公司 | 2024 | 年年度股东大会现场表决办法说明 6 | | 公司 | 2024 | 年年度股东大会议案 7 | | | 一、2024 | 年度董事会工作报告 8 | | | 二、2024 | 年度监事会工作报告 9 | | | 三、公司 | 2024 年年度报告及其摘要 10 | | | 四、2024 | 年度财务决算报告 11 | | | 五、2024 | 年度利润 ...

证券代码：603076 证券简称：乐惠国际 公告编号：2025-017 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司 第四届监事会第三次会议决议公告 表决结果：3 票赞成，0 票反对，0 票弃权，0 票回避。 （二）审议通过了《公司 2024 年年度报告及其摘要》 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司（以下简称"公司"或者"乐惠国际"） 第四届监事会第三次会议通知于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件向全体监事发出， 本次会议以现场方式召开，全体监事于 2025 年 4 月 24 日进行了表决。应参与表 决监事 3 人，实际表决监事 3 人，会议由监事会主席林长福先生主持。 本次会议的召集、召开和表决程序符合法律、法规和《公司章程》的有关规 定，会议形成的决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 本次会议审议并通过了如下议案： （一）审议通过了《公司 2024 年度监事会工作报告》 具体内容详见公司同日发布于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《 ...

证券代码：603076 证券简称：乐惠国际 公告编号：2025-016 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司 第四届董事会第五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第 五次会议通知于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件方式向全体董事发出，本次会议于 2025 年 4 月 24 日以现场结合通讯表决的方式召开。应参与表决董事 9 人，实际 表决董事 9 人，会议由董事长赖云来先生主持。 本次会议的召集、召开和表决程序符合法律、法规和《公司章程》的有关规 定，会议形成的决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《公司 2024 年度董事会工作报告》 具体内容详见公司同日发布于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《公 司 2024 年度董事会工作报告》。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 表决结果：9 票赞成，0 票反对，0 票弃权，0 票回避。 （二）审议通过了《公司 2024 年 ...

证券代码：603076 证券简称：乐惠国际 公告编号：2025-018 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司 2024 年度利润分配方案公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ● 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司（以下简称"公司"）拟以 120,701,344 股为基数，每股派发现金红利 0.4 元人民币（含税）。 ● 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日 期将在权益分派实施公告中明确。在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发 生变动的，公司拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额，并将在相关公告 中披露。 ● 公司不触及《上海证券交易所股票上市规则（2024 年 4 月修订）》（以 下简称《股票上市规则》）第 9.8.1 条第一款第（八）项规定的可能被实施其他 风险警示的情形。 上市公司拟向全体股东每股派发现金红利 0.4 元人民币（含税），截至 2024 年 12 月 31 日，公司总股本 120,701,344 股，以此计算合计拟派发现金 48,280,537.6 ...

国金证券股份有限公司 关于宁波乐惠国际工程装备股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况的核查意见 国金证券股份有限公司（以下简称"国金证券"或"保荐机构"）作为宁 波乐惠国际工程装备股份有限公司（以下简称"乐惠国际"或"公司"）的持 续督导机构，根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使 用的监管要求》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运 作》等相关规定，对公司 2024 年度募集资金存放与使用情况进行了审慎核查， 具体情况如下： 一、募集资金的基本情况 （一）实际募集资金金额和资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于核准宁波乐惠国际工程装备股份有限公司 非公开发行股票的批复》（证监许可[2020]2505）核准，公司向特定投资者非公 开发行人民币普通股（A 股）股票 11,715,246 股，每股发行价为 35.68 元，募集 资金总额为 417,999,977.28 元；扣除发行费用 13,809,194.11 元，募集资金净额为 404,190,783.17 元。众华会计师事务所（特殊普通合伙）对本次非公开发行的募 集资金到位情况进行了审验，并出具了众 ...

审计报告 众会字(2025)第 04537 号 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司全体股东： 宁波乐惠国际工程装备股份有限公司 2024 年度财务报表及审计报告 目录 | 内容 | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-5 | | 合并资产负债表 | 6-7 | | 公司资产负债表 | 8-9 | | 合并利润表 | 10 | | 公司利润表 | 11 | | 合并现金流量表 | 12 | | 公司现金流量表 | 13 | | 合并公司股东权益表 | 14-15 | | 公司股东权益变动表 | 16-17 | | 财务报表附注 | 18-136 | （一）审计意见 我们审计了宁波乐惠国际工程装备股份有限公司（以下简称"宁波乐惠公司"）财务报表，包 括 2024 年 12 月 31 日的合并及公司资产负债表，2024 年度的合并及公司利润表、合并及公司现 金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了宁 波乐惠公司 2024 年 12 月 31 日的合并及公司财务状况以及 2024 年度的合并及公司经营成 ...