报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司利润小幅承压,收入同环比增长 [3] - 公司光刻胶配套试剂业务放量顺利,销售收入实现增长 [4] - 公司三大基地协同发力,客户覆盖度及产能利用率逐步提升,未来可期 [5] 公司投资评级分析 - 公司2024-2026年归母净利润预计为1.17/1.38/1.56亿元,当前股价对应PE为50.9/43.1/38.0倍 [3] - 我们看好公司湿电子化学品的长期发展,维持"买入"评级 [3] 公司财务数据分析 - 2024Q1-Q3公司实现营收8.20亿元,同比+6.33%;归母净利润0.86亿元,同比-12.45% [3] - 2024Q3公司实现营收2.99亿元,同比+9.61%,环比+7.62%;归母净利润0.29亿元,同比-12.99%,环比-6.79% [3] - 公司2024-2026年营业收入预计为13.55/19.10/22.94亿元,归母净利润预计为1.17/1.38/1.56亿元 [6]

江阴江化微电子材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 12 证券代码：603078 证券简称：江化微 江阴江化微电子材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|----------------|---------- ...

产品等级和认证 - 这家高阶半导体湿电子化学品供应商产品等级达到SEMI标准G5级别[1] - G5级别产品通过国内多家高端半导体客户认证[1] - 公司G5等级产品主要用在12英寸晶圆制造先进制程的存储芯片、逻辑芯片、以及成熟制程的功率器件芯片等[1] 产品销售情况 - 公司上半年8-12英寸的半导体产品已实现销售额1.30亿元[1] - 光刻胶配套试剂业绩保持增长，其中G3-G4等级显影液、EBR在多家8-12英寸半导体客户持续增量[1] - 公司二期10万吨项目部分设备正在按计划推进中，部分设备已安装[1] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[1,2]

证券代码：603078 证券简称：江化微 江阴江化微电子材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 | --- | --- | --- | |---------------------|---------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------| | | | | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | 投资者关系活 动类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 现场参观 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称 | | | | 及人员姓名 | 线上参与公司 2024 | 年半年度业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2024 年 10 月 21 日 | 14:00-15:00 | | 地点 | 上证路演中心 | | | 上市公司接待 | 董事长兼总经理 殷福华 财务总监兼董事会秘书 费祝海 | | | 人员姓名 | 独立董事 承军 | | ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营收实现稳定增长,但盈利能力有所下降 [3][4] 2) 公司超净高纯试剂和半导体产品业务保持增长,光刻胶配套试剂业务也表现良好 [5] 3) 公司产能扩张项目进展顺利,新产品导入有望带来业绩增长 [6][11] 财务指标总结 1) 2022-2026年公司营业收入和归母净利润保持增长,2024-2026年EPS分别为0.30元、0.35元、0.44元 [2] 2) 2022-2026年公司毛利率在24.1%-27.4%之间,ROE在3.6%-6.3%之间 [2][15] 3) 公司资产负债率较高,2024-2026年在43.8%-64.9%之间,流动比率和速动比率呈下降趋势 [15]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现营收5.22亿元,同比增长4.5%;实现归母净利润5689万元,同比下滑12.2% [3] 2) 2024年上半年,公司超净高纯试剂、光刻胶配套试剂业务销量保持稳步增长,分别实现销量5.14万吨和1.74万吨,同比分别增长8.3%和10.6% [4] 3) 由于原材料价格下降,以及下游半导体等领域需求仍有待进一步复苏,公司产品均价小幅下滑,其中超净高纯试剂、光刻胶配套试剂均价分别下跌6.4%和9.1%,对应毛利率分别下滑2.0pct和1.1pct [4] 4) 公司镇江一期及四川基地全面投产,截至2023年年底,公司三大基地分别拥有产能9万吨/年、5.8万吨/年、8.7万吨/年,其中镇江一期、四川一期、四川二期2023年产能利用率仅分别为20.8%、31.8%、12.6%,产能利用率有待进一步提升 [4] 5) 公司持续推动G5产品在半导体客户端的导入,其中G5级盐酸和氨水已在华虹半导体、华力微、长鑫技术、积塔半导体等公司取得阶段性认证成果;G5级硫酸已经在台湾高端半导体客户实现阶段性认证通过 [4] 6) 我们下调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.22亿元(下调41.7%)、1.51亿元(下调45.4%)、2.11亿元 [4] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营收5.22亿元,同比增长4.5%;实现归母净利润5689万元,同比下滑12.2% [3] 2) 2024年第二季度,公司单季度实现营收2.78亿元,同比增长1.7%,环比增长13.8%;实现归母净利润3150万元,同比下滑17.0%,环比增长24.1% [3] 3) 截至2023年年底,公司江阴、镇江、四川三大基地分别拥有产能9万吨/年、5.8万吨/年、8.7万吨/年,其中镇江一期、四川一期、四川二期2023年产能利用率仅分别为20.8%、31.8%、12.6% [4] 4) 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.22亿元(下调41.7%)、1.51亿元(下调45.4%)、2.11亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年中报期内,公司实现营收5.22亿元(同比增长5%),实现归母净利润0.57亿元(同比下降12%) [9] - 2024年Q2单季度实现营收2.78亿元(同比增长2%,环比增长14%),实现归母净利润0.32亿元(同比下降17%,环比增长24%) [9] - 2024年H1公司超净高纯试剂实现收入3.30亿元,占主营业务收入65.46%,毛利率27.77% [10] - 2024年H1公司光刻胶配套试剂业务实现收入1.74亿元,占主营业务收入34.54%,毛利率24.07% [10] 公司产能及布局情况 - 江阴基地仍是公司主要业绩来源,2024年H1实现营收4.34亿元,实现净利润0.78亿元 [11] - 眉山基地以平板、新能源锂电业务为主,2024年H1实现营收0.90亿元,实现净利润721万元,同比增长46% [11] - 镇江基地一期5.8万吨产能逐步释放,G5等级盐酸、氨水等产品已在多家半导体客户取得阶段性认证 [11] 未来展望 - 展望2024年H2,半导体等行业景气度预计将延续,公司业绩有望逐季度改善 [10] - 公司维持2024-2026年归母净利润预测为1.48、2.09、2.91亿元 [12]

投资评级 - 报告对江化微（603078.SH）的投资评级维持为“买入”[2] 核心观点 - 2024Q2业绩环比增长显著，G5级产品加速导入[1] - 公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营收5.22亿元，同比+4.54%；归母净利润0.57亿元，同比-12.17%；扣非归母净利润0.55亿元，同比-11.26%；销售毛利率26.17%，同比-2.02pcts。2024Q2实现营收2.78亿元，同比+1.68%，环比+13.81%；归母净利润0.32亿元，同比-17.03%，环比+24.06%；扣非归母净利润0.30亿元，同比-16.73%，环比+21.93%；销售毛利率26.61%，同比-2.60pcts，环比+0.95pcts。利润下滑主要原因为中低端市场竞争激烈和消费市场持续疲软[9] - 公司超高纯试剂、光刻胶配套试剂业务放量顺利，销售收入持续增长。超高纯试剂2024H1实现收入3.30亿元，同比+1.33%，其中8-12英寸半导体产品销售额达1.30亿元。光刻胶配套试剂2024H1实现收入1.74亿元，同比+0.51%[10] - 公司三大基地协同发力，客户覆盖度及产能利用率逐步提升，未来可期。镇江江化微一期项目中，5.8万吨/年的产能利用率不断提升，G5等级的盐酸、氨水稳步向高端半导体客户端逐步导入。四川江化微2024H1实现销售0.90亿元；净利润720.54万元，同比+46.05%[11] 财务数据 - 当前股价为13.20元，一年最高最低价为18.98/9.11元，总市值50.90亿元，流通市值50.90亿元，总股本3.86亿股，流通股本3.86亿股，近3个月换手率198.93%[3] - 预计2024-2026年归母净利润为1.17/1.38/1.56亿元，当前股价对应PE为43.6/37.0/32.6倍[9] - 财务摘要显示，2022年至2026年营业收入和归母净利润逐年增长，毛利率和净利率保持稳定[13] 股价走势 - 股价走势图显示，江化微相对于沪深300指数表现较差，自2023年8月至2024年4月，股价下跌48%[4]

公司概况 - 公司主要从事湿电子化学品、超净高纯试剂和光刻胶配套试剂的研发、生产和销售[12] - 公司拥有江化微贸易、镇江江化微、四川江化微、山东江化微、江化微福芯等多家子公司[12] - 公司实际控制人为淄博市财政局[12] - 公司主要产品包括超净高纯试剂、光刻胶配套试剂和通用化学试剂[12] - 公司产品主要应用于半导体、平板显示等领域[12] - 公司在中国大陆、欧洲、美国等地设有生产基地和销售网络[12] 行业概况 - 湿电子化学品质量直接影响电子产品的成品率、电性能及可靠性，对微电子制造技术的产业化有重大影响[32] - 国际半导体设备与材料组织(SEMI)制定了湿电子化学品的国际等级分类标准[33] - 新能源、信息通讯、消费电子等下游行业的快速发展为公司带来较大的市场机会[31] - 2023年湿化学品市场规模预计达225亿元，同比增长15.56%[36] - 预计到2025年中国湿化学品市场规模将增长至292.75亿元[36] - 2023年三大应用领域(集成电路、显示面板、晶硅太阳能电池)用湿化学品市场规模合计达225亿元[36] - 2023年三大应用领域用湿化学品市场需求规模合计达367.29万吨，同比增长27%[37] - 预计到2025年国内湿化学品市场需求将增长至582.04万吨[37] - 湿电子化学品行业属于高附加值、低污染、低排放的高科技产业，发展前景广阔[38] - 湿电子化学品是电子信息产品领域中的关键性基础化工材料，支撑着新能源、现代通信、计算机等现代技术产业[34] - 湿电子化学品行业投资大、产品获认证过程繁琐、周期长，需要企业具有雄厚的资金实力和研发能力[34] 公司经营模式 - 公司采用"以销定产、以产定购"的生产经营模式[43] - 公司对机械设备采购有特定技术要求，原材料和包装材料采购采用"以产定购"的原则[43] - 公司有严格的供应商筛选标准和流程，保证原材料质量和价格合理[43] - 公司生产主要由制造厂负责，根据销售部提供的客户需求制定生产计划[43] - 公司产品分为纯化类和混配类，采用不同的生产工艺[43] - 公司部分产品实现回收再生利用，降低原材料采购成本[43] - 公司销售采用终端客户直销模式，注重开拓重点大客户[47] - 公司目标是成为能为客户提供工艺设计、产品供应一体化解决方案的综合供应商[47] - 公司拓展湿电子化学品OEM业务，利用自身技术优势[43] - 公司产品主要应用于电子行业，下游客户有严格的供应商认证体系[47] 研发与创新 - 公司拥有完善的研发体系和研发制度，积极参与组建"产学研用"平台[48] - 公司研发中心提倡"以人为本"，坚持"科技创新"，研发出具有国际水平产品的生产配方[48] - 公司拥有101件有效国家专利，其中发明专利47件[48] - 2024年上半年公司研发费用为2,526.11万元，占销售收入的4.84%[48] - 公司致力于功能性化学品研发能力的提升，2024年上半年实现功能性化学品销售额28,315.66万元，占销售收入的54.29%[48] - 公司具备G2-G5等级产品的规模化生产能力，湿电子化学品规模化生产所需的关键技术在国内处于领先地位[49] 主要客户与竞争优势 - 公司在半导体、平板显示及新能源等领域拥有众多知名企业客户[49] - 公司产品线较为丰富，能够满足下游客户的需求[49] - 公司配有优质的管理团队、研发团队、营销团队和生产技术团队[50] - 公司本部及子公司位于长三角和成渝地区，可快速响应当地客户需求[50] 财务数据 - 营业收入为52,153.35万元，较上年同期相比增加4.54%[56] - 营业成本为38,507.15万元，较上年同期相比增加7.47%[54] - 毛利率达26.17%，同比下降2.01个百分点[1] - 归属于上市公司股东的净利润为5,689.34万元，较上年同期相比下降12.17%[1] - 超净高纯试剂业务实现收入32,997.96万元，占主营业务收入比例为65.46%，毛利率27.77%[1] - 光刻胶配套试剂业务实现收入17,412.99万元，占主营业务收入比例为34.54%，毛利率24.07%[1] - 镇江江化微二期项目主要设备已到位，处于安装调试阶段[1] - 四川江化微2024年上半年实现销售8,969.71万元，实现净利润720.54万元，同比增长46.05%[1] - 江阴江化微2024年上半年实现销售43,388.89万元，净利润为7,775.90万元，同比下降6.2%[1] - 公司产品线等级已从G2-G4提升至最高的G5等级，可满足12寸、28nm及更高技术节点晶圆制造需求[1] 资产负债情况 - 公司使用权资产增加94.44%，主要系本期新增仓库租赁所致[1] - 公司其他非流动资产增加132.42%，主要系报告期内预付长期资产款项增加所致[1] - 公司短期借款增加1899.53%，主要系本期流动资金贷款增加所致[1

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024Q1公司单季度实现营收2.44亿元，同比+7.99%，环比-5.62%；归母净利润0.25亿元，同比-5.29%，环比+277.27% [1] 2) 公司2024Q1利润增长的主要原因为：(1)公司持续加大市场开发力度；(2)公司镇江子公司可抵扣亏损形成的"递延所得税资产"在2023年末因所得税税率下降调减了"递延所得税资产"帐面价值，从而调增了所得税费用 [1] 3) 公司超净高纯试剂、光刻胶配套试剂业务稳健发展，G5产品验证进展顺利 [1][2] 4) 公司持续进行创新研发，新产能持续推进，未来业绩增长可期 [3] 财务数据总结 1) 2024-2026年归母净利润预测为1.18/1.41/1.60亿元，当前股价对应PE为46.0/38.6/33.9倍 [5] 2) 2024-2026年营业收入预测为1355/1910/2294百万元，同比增长31.5%/41.0%/20.1% [5] 3) 2024-2026年毛利率预测为27.9%/28.3%/28.6% [5] 4) 2024-2026年ROE预测为4.8%/5.1%/5.4% [5]