案件信息 - 上市公司全资孙公司美国神驰为被告[3] - 涉案金额约560万美元[3] 赔偿情况 - 原告要求赔偿独家经销权受损损失不低于500万美元[4] - 公司预计未付佣金30万美元[4] - 被告同意支付49.8万美元和解金[6] 后续安排 - 协议签署且和解金到账后，原告3个自然日内申请全案撤销[6] - 双方各自承担诉讼费用及律师费[6] 财务处理 - 和解款项49.8万美元计入营业外支出[7]

理财情况 - 2024年8月29日同意12个月内用不超2.5亿闲置募集资金现金管理[2] - 2024 - 2025年买1.6亿定期存款理财，赎回收回本金1.6亿，收益84.25万[3] - 最近12个月投入7.25亿，收回本金7.25亿，收益411.55万[5][6] - 最近12个月单日最高投入2.4亿，占近一年净资产12.57%[6] - 最近12个月委托理财累计收益占近一年净利润2.12%[6] - 目前已使用理财额度为0，未使用额度2.5亿[6]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月20日[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额5000万元 - 8000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数312.266万股，占总股本1.5%[3][5] - 累计已回购金额5021.35万元[3][5] 回购价格 - 2024年7月19日同意不超13元/股回购[4] - 2025年4月10日调至23元/股[4] - 截至2025年5月31日，最高价20.92元/股，最低价11.61元/股[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为7.32亿元、0.70亿元、0.66亿元，同比分别+38.78%、+284.73%、+173.35% [1] - 公司主要从事小型发电机等产品研产销，自主品牌市场开拓处于行业前列，产品进入美国通机主流销售渠道，海外知名度初步树立 [1][10][11] - 随着海外需求复苏，公司有望抓住行业供需反转机会提升市占率，预计2025 - 2026年归母净利润3.22、4.41亿元 [1][11] 事件总结 - 2024年公司总营收27.40亿元，同比增长2.96%；利润总额2.21亿元，同比减少16.29%；归母净利润1.94亿元，同比减少14.35% [2] - 2025年Q1公司总营收7.32亿元，同比增长38.78%；利润总额0.74亿元，同比增长263.91%；归母净利润0.70亿元，同比增长284.73% [2] 简评总结 - 收入于2024年Q3触底反弹，2025Q1业绩增强，2024年营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为27.40亿元、1.94亿元、1.86亿元，同比分别2.96%、 - 14.35%、 - 4.63% [3] - 2024年Q1 - Q4收入分别为5.27、6.32、7.84、7.98亿元，同比分别增长 - 28.04%、 - 12.85%、28.23%、34.50%，海外通机需求复苏使收入触底反弹 [3] - 2024年利润下滑因电机及配件毛利下滑、销售费用增长、投资产生公允价值变动损益 - 1300.7万元 [3] - 分业务看，2024年电机类产品营收4.36亿元，同比下降12.27%，毛利率10.39%，同比降0.65个百分点；通用动力营收1.32亿元，同比增长83.56%，毛利率23.02%，同比降0.71个百分点；终端类产品营收18.21亿元，同比增长3.04%，毛利率32.47%，同比基本持平；配件及其他营收2.75亿元，同比增长11.21%，毛利率8.58%，同比降5.67个百分点 [3][8] - 2025年Q1公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为7.32亿元、0.70亿元、0.66亿元，同比分别+38.78%、+284.73%、+173.35% [8] - 2024年毛利率基本与同期持平，2025Q1净利率因收入增加大幅提升，2024年毛利率、净利率、期间费用率分别为25.92%、7.07%、18.28%，同比分别 - 0.44、 - 1.43、 + 1.08pct；2025年Q1分别为25.52%、9.50%、15.48%，同比分别 - 0.85、 + 6.07、 - 5.16pct，期间费用率下降因收入规模增加 [8] 行业与公司优势总结 - 通用动力机械是出口外向型行业，我国是主要生产与出口国，生产企业集中在部分省市，目标市场为欧美、东南亚、非洲和中东地区 [9] - 2024年我国发电机组出口885.24万台，同比减少6.71%，出口金额约54.22亿元，同比增长2.85% [9] - 公司主要从事小型发电机等产品研产销，产品分部件类与终端类，具有全产业链布局优势，可提高利润空间、抵御风险、优化产品品质 [9] - 公司通过全球化营销策略建立国际营销网络，在美国等地设立全资子公司 [9] 公司业务布局总结 - 公司自主品牌市场开拓领先，产品进入美国通机主流销售渠道，海外知名度初步树立 [10] - 智能终端业务上，强化发电机组优势，拓展中大型及专业发电机组；围绕消费群体和场景拓展新增长曲线；布局电动化、智能化产品 [10] 投资建议总结 - 公司有望抓住行业供需反转机会提升市占率，预计2025 - 2026年归母净利润3.22、4.41亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [11] 财务指标总结 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,661.06|2,739.89|3,305.97|3,882.46|4,421.25| |YoY(%)|2.34|2.96|20.66|17.44|13.88| |净利润(百万元)|226.14|193.70|322.00|441.27|541.16| |YoY(%)|10.16| - 14.35|66.24|37.04|22.64| |毛利率(%)|27.00|26.47|27.47|28.04|28.35| |净利率(%)|8.50|7.07|9.74|11.37|12.24| |ROE(%)|12.51|10.14|14.88|16.94|17.20| |EPS(摊薄/元)|1.08|0.93|1.54|2.11|2.59| |P/E(倍)|26.86|31.35|18.86|13.76|11.22| |P/B(倍)|3.36|3.18|2.81|2.33|1.93| [12] 收入成本预测总结 |业务|指标|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |通用机械类产品|销售收入|1,704.07|1,767.23|1,821.03|2,276.28|2,731.54|3,141.27| ||成本|1,216.52|1,193.41|1,229.68|1,525.11|1,830.13|2,104.65| ||销售收入增长率| - |3.71%|3.04%|25.00%|20.00%|15.00%| ||毛利率|28.61%|32.47%|32.47%|33.00%|33.00%|33.00%| |电机类产品|销售收入|562.20|497.15|436.14|479.75|527.73|580.50| ||成本|513.66|442.26|390.83|426.98|464.40|505.03| ||销售收入增长率| - | - 11.57%| - 12.27%|10.00%|10.00%|10.00%| ||毛利率|8.63%|11.04%|10.39%|11.00%|12.00%|13.00%| |配件及其他|销售收入|218.34|247.07|274.77|302.24|332.47|365.71| ||成本|193.23|211.86|251.20|272.02|292.57|318.17| ||销售收入增长率| - |13.16%|11.21%|10.00%|10.00%|10.00%| ||毛利率|11.50%|14.25%|8.58%|10.00%|12.00%|13.00%| |通用汽油机|销售收入|37.80|72.14|132.42|172.14|215.18|258.22| ||成本|31.56|55.02|101.93|132.55|165.69|198.83| ||销售收入增长率| - |90.84%|83.56%|30.00%|25.00%|20.00%| ||毛利率|16.50%|23.73%|23.02%|23.00%|23.00%|23.00%| |其他业务|销售收入|77.85|77.48|75.55|75.55|75.55|75.55| ||成本|34.20|39.99|41.07|41.07|41.07|41.07| ||销售收入增长率| - | - 0.47%| - 2.50%|0.00%|0.00%|0.00%| ||毛利率|56.06%|48.39%|45.63%|45.63%|45.63%|45.63%| [13][15] 敏感性分析总结 |年份|假设|通用机械类产品增长率（%）|电机类产品增长率（%）|配件及其他增长率（%）|通用汽油机业务增长率（%）|其他业务增长率（%）|预计营业收入（亿元）|预计营业收入增长率（%）|预计归母净利润（亿元）|预计归母净利润增长率（%）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2025年|悲观假设|10.00| - 5.00| - 5.00|15.00| - 15.00|28.95|5.66|2.82|45.34| ||中性假设|25.00|10.00|10.00|30.00|0.00|33.06|20.66|3.22|65.98| ||乐观假设|40.00|25.00|25.00|45.00|15.00|37.17|35.66|3.62|86.61| |2026年|悲观假设|5.00| - 5.00| - 5.00|10.00| - 15.00|33.86|2.43|3.85|19.46| ||中性假设|20.00|10.00|10.00|25.00|0.00|38.82|17.43|4.41|36.96| ||乐观假设|35.00|25.00|25.00|40.00|15.00|43.78|32.43|4.97|54.45| |2027年|悲观假设|0.00| - 5.00| - 5.00|5.00| - 15.00|38.39| - 1.13|4.70|6.52| ||中性假设|15.00|10.00|10.00|20.00|0.00|44.21|13.87|5.41|22.68| ||乐观假设|30.00|25.00|25.00|35.00|15.00|50.03|28.87|6.12|38.84| [15]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：神驰机电股份有限公司 - 行业：通用机械行业 纪要提到的核心观点和论据 公司优势与市场布局 - 提前布局越南生产基地和调整北美市场策略，规避贸易战关税影响，确立全球成本优势，在行业反转周期占有利地位[2] - 美国市场深耕自主品牌，销售额占比达 40%，积极拓展新兴市场，订单自 2024 年三季度恢复良好，多元化市场布局有韧性[2] - 业务分零部件和终端类产品板块，零部件年生产约 200 万台占全球 20%，终端产品美国市场占七亿左右约 40%，自主品牌渠道占 60%以上，OEM 业务不到 10%[4][5] - 产品应用领域广泛，美国小型发电设备需求大，全球通用仪器市场规模上万亿，美国消费者占一半以上，公司在 150 个国家设销售和售后网络[6] - 海外子公司发展迅速，俄罗斯和尼日利亚子公司 2024 年销售额达两亿多，虽受美元加息影响但订单恢复良好[7] - 产品在北美和欧洲市场有价格和成本优势，终端出货约 70 万套，能替代外资对手，拓展至非洲、俄罗斯等地，年化增长率超 30%[4][19] - 产品品质优，波形畸变率全球领先，发电质量高、能耗比低，连续运行至少 800 小时高于行业平均，能定制化生产增强客户粘性[23] 产能扩张 - 自 2019 年上市持续扩张产能，2024 年国内投产翻两倍，越南投资 8000 万购地建设，美国购两万多平厂房，新建厂房已投产盈利[8] - 目前扩建国内 300 多亩工厂，新建 20 万平厂房，设备和条件提升 2 - 3 倍；越南产能翻倍，月产约 3 万台；美国工厂两条生产线，订单理想可实现 20 亿以内产值，总体产能至少翻三倍至 60 - 70 亿[19] 行业情况 - 2024 年三季度以来通用机械行业订单显著增加，因去库存周期结束和市场需求增长，发电机组受自然灾害加速库存消化，修复趋势预计持续[2][15] - 中国制造业出口预期过度悲观，自 2018 年起规避关税等努力增强底层竞争力，通嘉行业确定性反转且周期预计较长[3] 未来展望 - 2025 年是公司快速增长转折点，过去投入大，订单转化率和产能提升显著，对产能转化订单有信心，将高速增长提升市场占有率[15] - 一季度利润约 7000 万元，三月净利润 3500 万元，二季度销售收入预计高于去年同期，订单充足，中美贸易谈判释放积极信号，对业绩乐观[2][18] - 计划从电机切入机器人产业，考虑并购供应链企业进入市场，探索储能及其他通用产品领域，预计市占率从 7%提至 30%[4][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美国当地生产交付周期短，客户更愿本地采购，一季度利润逐月增长，三月单月收入 2.6 亿元，扣非净利润约 3500 万元[10] - 贸易战和疫情对行业影响不大，产业转移越南后北美关税基本为零，北美和欧洲库存消化后需求恢复良好[11] - 目前存在抢订单现象，美国超市和公司库存低，未来需求强劲，发电机领域与隆鑫宗申竞争，产能布局合理应对挑战[12] - 利用贸易战机会拓展美国市场，在当地建工厂，越南投产、墨西哥购仓库应对关税变化，产品质量好且性价比高[14] - 公司账面现金约十亿多元，今年计划送股加分红，因回购股份未实施送股，每年分红比例不低于 30%[22] - 回购计划按 16 元左右分配给核心员工和高管并锁定一年，预计二三季度出台股权激励方案[26] - 员工持股计划成本价 16 元锁定一年，看好园林、建筑、高压清洗机等品类及储能等通用产品领域增量业务[28] - 去年年底解聘原美国 CEO 赔偿 400 万，更换为自己人扩大美国市场规模和盈利，其他市场也进行人员和产能布局[29] - 通信行业市场大，传统玩家主导，公司在海外有自主渠道、品牌和售后，是稀缺标的，贸易战下优势明显[30]

会议信息 - 2025年5月13日在重庆北碚召开股东会[3] - 163人出席，持有表决权股份125,996,520股，占比61.2449%[3] - 见证律师事务所为国浩律师（重庆）事务所[13] 议案表决 - 多项议案A股同意票数大多近125,974,760，比例约99.9827%[5][7][8] - 5%以下股东对利润分配方案同意票数10,811,760，比例99.7997%[12] - 议案9为特别决议，其余为普通决议[12]

会议安排 - 公司2025年4月16日审议通过召开2024年年度股东会的议案，4月18日公告[7] - 2024年年度股东会于2025年5月13日下午14点在重庆北碚区召开，网络投票时间为当天多个时段[8] - 本次股东会股权登记日为2025年5月7日[9] 参会情况 - 出席本次股东会的股东及代理人163名，代表股份125,996,520股，占比60.3292%[10] - 出席现场会议的股东及代理人5名，代表股份125,340,900股，占比60.0153%[10] - 参加网络投票的股东158名，代表股份655,620股，占比0.3139%[10] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案同意股数占出席会议股东所持有效表决权股份总数超99.98%[15][16][18][19][26] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》等议案中小投资者同意占比超99.79%[21][22] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》等议案有少量反对票[21][22][24][25][26]

光伏产业链 - 宝馨科技6天4板 涨幅9.93% 涉及机器人及光伏业务[3] - 百达精工4天3板 涨幅9.98% 主营压缩机及光伏[3] - 鑫磊股份4天2板 涨幅20.00% 业务涵盖压缩机及光伏[3] - 集泰股份首板涨停 涨幅9.97% 主营光伏及有机硅[3] - 欧晶科技首板涨停 涨幅9.98% 涉及光伏及半导体[3] - 京运通首板涨停 涨幅10.14% 业务包含光伏及半导体[3] - 协鑫集成首板涨停 涨幅9.95% 专注光伏领域[3] - 大全能源涨幅13.99% 主营硅料业务[4] - 艾能聚涨幅12.49% 聚焦光伏行业[4] 航运港口 - 集运欧线期货主力合约单日涨幅超10%[5] - 宁波海运首板涨停 涨幅10.16% 主营航运业务[5] - 南京港首板涨停 涨幅10.03% 港口运营企业[5] - 连云港首板涨停 涨幅10.04% 港口服务提供商[5] - 凤凰航运首板涨停 涨幅9.94% 港口相关企业[5] - 宁波远洋首板涨停 涨幅10.06% 航运业务公司[5] - 海通发展首板涨停 涨幅10.01% 航运领域企业[5] - 国航远洋涨幅23.54% 航运服务公司[5] - 未来股份涨幅17.74% 涉及航运业务[5] 化工行业 - 红墙股份16天10板 涨幅10.03% 化工领域企业[7] - 长华化学首板涨停 涨幅20.00% 化工行业公司[7] - 中化国际首板涨停 涨幅9.97% 综合化工企业[7] - 中毅达首板涨停 涨幅10.03% 主营季戊四醇[7] - 聚合顺首板涨停 涨幅9.98% 化纤生产企业[7] - 七彩化学涨幅13.93% 涉及光刻胶及化工[7] - 联盛化学涨幅12.95% 业务涵盖化工及未导体[7] - 怡达股份涨幅10.19% 光刻胶及化工企业[7] 出海及外销概念 - 朝阳科技6天3板 涨幅10.00% 消费电子及高外销企业[10] - 尚荣医疗2天2板 涨幅9.92% 医疗工程及高外销公司[10] - 浙江正特首板涨停 涨幅9.99% 户外用品及高外销业务[10] - 青岛金王首板涨停 涨幅9.99% 跨境电商及高外销企业[10] - 恒太照明涨幅19.12% 照明设备及高外销公司[10] - 美之高涨幅15.64% 家居产品及局外销业务[10] - 四会富仕涨幅13.70% PCB及高外销企业[10] - 致欧科技涨幅10.12% 家居及出海概念公司[10] 纺织服装 - 华纺股份6天5板 涨幅10.00% 纺织及高外销企业[12] - 迎丰股份3天3板 涨幅10.01% 纺织领域公司[14] - 苏州龙杰3天3板 涨幅10.03% 纺织及军工业务[14] - 物产金轮首板涨停 涨幅9.99% 纺织及AI眼镜企业[14] - 盛泰集团首板涨停 涨幅10.03% 纺织行业公司[14] - 大湖股份涨幅14.03% 纺织业务企业[14] 军工板块 - 成飞集成5天5板 涨幅10.00% 军工领域企业[16] - 利君股份5天5板 涨幅9.97% 军工业务公司[16] - 天箭科技5天5板 涨幅10.00% 三星十三届航天企业[16] - 皖通科技2天2板 涨幅10.04% 军工信息化公司[16] 基因检测 - 贝瑞基因首板涨停 涨幅10.01% 基因测序企业[18] - 华大基因涨幅14.55% 基因检测业务公司[18] 电力行业 - 晋控电力3天2板 涨幅10.03% 电力及有色金属业务[20] - 电投产融首板涨停 涨幅10.00% 电力领域企业[20] 其他重点个股 - 南兴股份首板涨停 涨幅10.02% 算力及智能体业务[22] - 东方海洋首板涨停 涨幅10.00% 深海科技企业[24] - 尤夫股份首板涨停 涨幅10.08% 化工及深海科技公司[24] - 神驰机电6天3板 涨幅10.02% 数据中心电源业务[24] - 恒而达2天2板 涨幅20.00% 并购重组概念企业[24] - 交大昂立3天2板 涨幅9.93% 保健食品公司[24] - 纳尔股份3天2板 涨幅10.02% 半导体业务企业[24] - 皮阿诺首板涨停 涨幅9.98% 家居行业公司[24]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月20日[3] - 预计回购金额5000万元至8000万元[3] - 累计已回购股数312.266万股，占总股本1.5%[3] - 累计已回购金额5021.35万元[3] 回购价格 - 2024年7月19日同意不超13元/股回购[4] - 2025年4月10日调整上限至23元/股[4] - 截至2025年4月30日，最高价20.92元/股，最低价11.61元/股[5] 回购期限 - 为董事会审议通过方案之日起12个月内[4]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入732,044,767.21元，较上年同期增长38.78%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润69,571,392.81元，较上年同期增长284.73%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润66,278,525.97元，较上年同期增长173.35%[5] - 本报告期基本每股收益0.3331元/股，较上年同期增长287.33%[5] - 2025年第一季度营业总收入7.32亿元，2024年第一季度为5.27亿元，同比增长38.78%[18] - 2025年第一季度净利润6957.14万元，2024年第一季度为1808.34万元，同比增长284.62%[19] - 2025年第一季度综合收益总额6622.06万元，2024年第一季度为1602.77万元，同比增长313.16%[20] - 2025年第一季度基本每股收益0.3331元/股，2024年第一季度为0.0860元/股，同比增长287.33%[20] - 2025年第一季度稀释每股收益0.3331元/股，2024年第一季度为0.0859元/股，同比增长287.78%[20] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度营业总成本6.61亿元，2024年第一季度为4.99亿元，同比增长32.47%[18] 其他财务数据变化 - 本报告期末总资产3,599,156,539.18元，较上年度末增长2.26%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,991,035,737.37元，较上年度末增长4.26%[6] - 预付款项变动比例为64.59%，原因是预付材料款[8] - 短期借款变动比例为131.54%，原因是银行贷款增加[8] - 应付职工薪酬变动比例为-49.58%，原因是本期发放上年末计提的年终奖[8] - 2025年3月31日货币资金为1,073,777,285.39元，2024年12月31日为1,136,533,397.22元[13] - 2025年3月31日应收账款为607,077,565.82元，2024年12月31日为539,798,174.65元[13] - 2025年3月31日流动资产合计2,442,463,163.14元，2024年12月31日为2,415,427,298.89元[14] - 2025年3月31日非流动资产合计1,156,693,376.04元，2024年12月31日为1,104,231,231.52元[14] - 2025年3月31日短期借款为115,769,600.00元，2024年12月31日为50,000,000.00元[14] - 2025年3月31日负债合计1,608,120,801.81元，2024年12月31日为1,609,921,154.32元[15] - 2025年第一季度归属于母公司所有者权益合计19.91亿元，2024年为19.10亿元，同比增长4.26%[16] - 2025年第一季度负债和所有者权益总计35.99亿元，2024年为35.20亿元，同比增长2.23%[16] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为19,315人[10] - 前10大股东中，艾纯持股6,242.2，占比29.89%；重庆神驰投资有限公司持股2,670，占比12.78%；重庆神驰实业集团有限公司持股2,602.216，占比12.46%[10] - 艾纯、艾利、重庆神驰实业集团有限公司、重庆神驰投资有限公司合计持有公司12,532.2万股，占总股本的60%[11] - 龚兆玮通过信用证券账户持有公司40万股[11] 现金流量情况 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额-58,696,347.41元，较上年同期减少64.13%[5] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计6.50亿元，2024年第一季度为5.36亿元，同比增长21.39%[22] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金5.88亿元，2024年第一季度为4.63亿元，同比增长27%[22] - 经营活动现金流出小计为7.09亿美元，较上期5.71亿美元有所增加[23] - 经营活动产生的现金流量净额为-5870万美元，较上期-3580万美元亏损扩大[23] - 投资活动现金流入小计为1.25亿美元，较上期1.27亿美元略有减少[23] - 投资活动现金流出小计为1.48亿美元，较上期2.04亿美元有所减少[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-2260万美元，较上期-7730万美元亏损收窄[23] - 筹资活动现金流入小计为7870万美元，较上期3.08亿美元大幅减少[23][24] - 筹资活动现金流出小计为1310万美元，较上期2.12亿美元大幅减少[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为6560万美元，较上期9650万美元有所减少[24] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为647万美元，上期为-218万美元[24] - 现金及现金等价物净增加额为-926万美元，较上期-1870万美元亏损收窄[24]