个护用品板块市场表现 - 2024年2月2日，个护用品板块整体下跌1.23%，领跌个股为延江股份，其股价下跌12.17% [1] - 同日，上证指数下跌2.48%，收于4015.75点，深证成指下跌2.69%，收于13824.35点 [1] - 板块内个股表现分化，倍加洁上涨3.78%，自亚股份上涨2.99%，登康口腔上涨2.58%，而多数个股收跌 [1] 板块个股交易数据 - 延江股份成交量最大，达41.83万手，成交额6.86亿元，股价跌幅最深 [2] - 中顺洁柔成交量27.73万手，成交额2.23亿元，股价下跌2.82% [2] - 倍加洁成交额3.08亿元，自亚股份成交额1.84亿元，登康口腔成交额1.29亿元，为成交额较高的上涨个股 [1] - 豪悦护理、两面针、稳健医疗、润本股份、可靠股份、依依股份、洁雅股份等个股均有不同程度下跌，成交额在3694.34万元至1.51亿元之间 [1][2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.14亿元 [2] - 游资资金净流入8489.58万元，散户资金净流入2868.52万元 [2] - 个股层面，豪悦护理主力资金净流入274.51万元，净占比5.24%，为板块内少数获得主力净流入的公司 [3] - 倍加洁主力资金净流入243.60万元，净占比0.79%，同时获得游资净流入1497.13万元 [3] - 登康口腔主力资金净流出1322.40万元，净占比-10.24%，为板块内主力净流出额及净占比最高的公司之一 [3] - 自亚股份主力资金净流出989.76万元，但获得游资净流入2125.38万元，游资净占比达11.53% [3] - 稳健医疗主力资金净流出971.03万元，但获得游资净流入1553.07万元，游资净占比10.25% [3] - 可靠股份、依依股份、润本股份、洁雅股份、两面针等公司均呈现主力资金净流出 [3]

行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2025-02 2025-06 2025-10 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《老铺黄金 SKP 活动开启，关注春节 销售超预期催化 — 行 业 周 报 》 -2026.1.25 《2025 年社零同比+3.7%，海南封关 首 月 表 现 亮 眼 — 行 业 点 评 报 告 》 -2026.1.19 《钱大妈递表港交所，"折扣日清" 打造模式特色—行业周报》-2026.1.18 商贸零售 2026 年 02 月 01 日 投资评级：看好（维持） 功效护肤品牌 HBN 母公司护家科技递表港交所 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790125100021 功效护肤品牌 HBN 母公司护家科技递表港交所，"早 C 晚 A"打造功效心智 1 月 19 日，护家科技（功效护肤品牌 HBN 母公司）正式向港交所递交招股书。 HBN 品牌成立于 2019 年，为国内"功效护肤"赛道领跑者。据公 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，具体围绕四大投资主线展开：黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美[6][49][50] - 核心案例：功效护肤品牌HBN母公司护家科技递表港交所，其“真功效心智+直营模式数据驱动+科研转化能力”构筑了核心壁垒，有望持续领跑中国功效护肤市场[3][24][47] 零售社服行情回顾 - 市场表现：本周（1月26日-1月30日）商贸零售指数下跌4.18%，社会服务指数下跌3.45%，在31个一级行业中分别位列第26和第23位[5][14] - 年初至今表现：2026年年初至今，商贸零售指数累计上涨0.53%，社会服务指数累计上涨5.93%[14] - 细分板块：本周钟表珠宝板块涨幅最大，为7.07%；2026年年初至今，钟表珠宝板块累计涨幅为19.39%，在各细分板块中领跑[5][15][18] - 个股表现：本周涨幅靠前的公司为黄山旅游（+7.2%）、怡亚通（+5.9%）、壹网壹创（+3.8%）[5][20][21] 行业动态与案例分析（HBN） - 公司概况：HBN品牌成立于2019年，按2024年零售额计算，是中国改善型护肤品市场中最大的国产皮肤学级护肤品牌，市场份额为0.8%[3][24][25] - 财务数据：2025年前三季度总收入达15.1亿元，同比增长10.2%；综合毛利率为75.3%[29][31] - 业务构成：改善型护肤品营收占比达78.6%；线上直销渠道是核心，营收占比高达84.0%[29][48] - 品牌壁垒： - 品牌心智：通过“看得见的真功效”、“早C晚A”公式及权威实测建立专业心智[3][33] - 产品矩阵：以A醇大单品为核心，围绕“早C晚A”构建全场景功效矩阵，核心A醇产品连续三年销量中国第一[3][24][37] - 渠道运营：以DTC直销模式为核心，深耕抖音、天猫，2025年天猫及抖音渠道平均复购率分别达35.4%、44.0%[3][44] - 研发实力：采用“内部研发+合作研发”双轨模式，拥有103名跨学科专家团队，以第一作者身份发表SCI论文50余篇，位居国产护肤品牌第一[3][45] 投资主线及重点公司观点 投资主线一：黄金珠宝 - 核心逻辑：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，情绪消费兴起叠加社媒传播助力新兴产品型品牌崛起[6][49] - 重点推荐： - 潮宏基：预计2025年归母净利润同比增长125%-175%，渠道拓展顺利，2025年底门店总数达1668家，全年净增163家[55][62][63] - 老铺黄金：2025年上半年营收同比增长250.9%至123.54亿元，归母净利润同比增长285.8%至22.68亿元[55] - 周大福：FY2026H1营收389.86亿港元（同比-1.1%），归母净利润25.34亿港元（同比+0.1%）；FY2026Q3零售值同比增长17.8%[51][64][65] 投资主线二：线下零售 - 核心逻辑：线下零售企业从卖“货”到卖“服务和体验”；跨境电商企业有望随降息通道进入需求改善阶段，叠加AI智能化布局优势[6][49] - 重点推荐： - 吉宏股份：预计2025年归母净利润同比增长50%-60%；跨境电商业务借助GEO等AI技术拓展海外小语种市场，AI系统已覆盖全球40多个国家和地区[51][56][57] - 永辉超市：2025年前三季度营收424.34亿元（同比-22.2%），归母净利润-7.10亿元；公司处于供应链改革和门店优化转型期[51][67][69] - 爱婴室：2025年前三季度营收27.25亿元（同比+10.4%），归母净利润0.52亿元（同比+9.3%）；主业门店稳健扩张，与万代合作持续推进[55][71][73] 投资主线三：化妆品 - 核心逻辑：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，精准捕捉“情绪红利”[6][50] - 重点推荐： - 珀莱雅：2025年前三季度营收70.98亿元（同比+1.9%），归母净利润10.26亿元（同比+2.7%）；双11天猫现货4小时成交榜蝉联第一[55][80][81] - 贝泰妮：2025年前三季度营收34.64亿元（同比-13.8%），归母净利润2.72亿元（同比-34.5%）；2025Q3单季度扭亏为盈，双11表现亮眼[55][89][91] - 毛戈平：2025年上半年营收25.88亿元（同比+31.3%），归母净利润6.70亿元（同比+36.1%）[55] 投资主线四：医美 - 核心逻辑：关注差异化医美产品上游厂商及持续并购扩张的连锁医美机构[6][50] - 重点推荐： - 美丽田园医疗健康：预计2025年净利润同比增长不低于34%；通过“内生+外延”战略，收购贝黎诗、奈瑞儿、思妍丽等品牌，门店数量突破734家[51][59][60] - 爱美客：2025年前三季度营收18.65亿元（同比-21.5%），归母净利润10.93亿元（同比-31.1%）；产品矩阵丰富，REGEN新工厂投产助力出海[55][87][88] - 朗姿股份：2025年前三季度营收43.28亿元（同比+0.9%），归母净利润9.89亿元（同比+367.0%）；医美业务版图持续扩大，拟收购重庆米兰柏羽[51][83][85] 行业其他动态 - 行业关键词： - 薇诺娜正式进入中东市场[4] - 挪瓦咖啡完成新一轮融资[4] - 春节全国将发放超3.6亿元新春消费券[4] - 京东七鲜京沪双店同日开业[4] - 芙清获得IDG资本独家注资[4]

市场整体表现 - 2024年1月30日，个护用品板块整体下跌1.66%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化，仅少数个股上涨，其中倍加洁涨停，涨幅为10.00%，两面针微涨0.51%，可靠股份上涨1.21% [1] - 板块领跌个股为中顺洁柔，跌幅达5.45%，稳健医疗下跌2.77%，百亚股份下跌2.36% [1][2] 个股交易数据 - 倍加洁成交量达3.23万手，成交额为1.18亿元，是板块内唯一涨停且成交活跃的个股 [1] - 中顺洁柔成交量最大，为48.28万手，成交额达4.00亿元，但其股价领跌板块 [1][2] - 延江股份成交量也较高，为42.34万手，成交额达7.64亿元，股价下跌1.96% [1][2] - 多数个股成交额在数千万至数亿元级别，显示板块整体有一定市场关注度 [1][2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为1.05亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，游资净流入6267.41万元，散户净流入4276.18万元 [2] - 资金流向在个股间分化显著，倍加洁获得主力资金净流入2093.56万元，占其成交额的17.77% [3] - 中顺洁柔、稳健医疗、依依股份遭遇主力资金大幅净流出，净流出金额分别为2163.78万元、2271.00万元及2163.78万元，占各自成交额的比例分别为8.84%、14.93%及8.84% [3]

证券之星消息，1月28日个护用品板块较上一交易日下跌1.62%，延江股份领跌。当日上证指数报收于 4151.24，上涨0.27%。深证成指报收于14342.9，上涨0.09%。个护用品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002511 | 中顺洁桑 | 8.58 | 0.70% | 24.48万 | | 2.09亿 | | 605009 | 豪悦护理 | 31.10 | -0.54% | 1.44万 | | 4460.35万 | | 600249 | 两面针 | 5.93 | -0.84% | 8.52万 | | 5081.75万 | | 001328 | 登康口腔 | 40.52 | -1.00% | 1.25万 | | 5059.11万 | | 300888 | 稳健医疗 | 36.48 | -1.41% | 4.48万 | | 1.64亿 | | 003006 | 自亚股份 | 21.11 | -1.63% | 5.78万 | | 1.23亿 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300658 | 延江股份 | 17.49 | -6.02% | 40.40万 | | 7.02亿 | | 603193 | 润本股份 | 24.38 | -3.60% | 5.04万 | | + 1.24亿 | | 301108 | 洁雅股份 | 35.00 | -3.50% | 2.07万 | | 7218.01万 | | 605009 | 豪悦护理 | 31.27 | -2.52% | 1 2.57万 | | 8045.00万 | | 001206 | 依依股份 | 27.32 | -2.43% | 2.59万 | | 7071.61万 | | 300888 | 稳健医疗 | 37.00 | -1.62% | 6.00万 | | 2.21亿 | | 003006 | 百亚股份 | 21.46 | -1.01% | 4.13万 | | 8881.59万 | | 600249 | 两面针 | 5.98 | -0.99% | 11. ...

市场整体表现 - 2024年1月26日，个护用品板块整体下跌0.16%，表现弱于上证指数（下跌0.09%），但强于深证成指（下跌0.85%）[1] - 板块内个股表现分化，12只成分股中仅3只上涨，9只下跌[1][2] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入7265.56万元，但游资和散户资金分别净流出64.6万元和7200.97万元[2] 领涨个股分析 - 延江股份涨幅最大，上涨2.14%，收盘价18.61元，成交额9.17亿元，并获得主力资金净流入1.05亿元，主力净占比达11.44%[1][3] - 稳健医疗上涨1.81%，收盘价37.61元，成交额3.26亿元，主力资金和游资分别净流入1215.10万元和1888.10万元[1][3] - 中顺洁柔上涨0.83%，收盘价8.50元，成交额1.75亿元，主力资金和游资分别净流入354.87万元和424.38万元[1][3] 领跌个股分析 - 倍加洁领跌板块，跌幅达5.07%，收盘价35.36元，成交额9256.06万元，主力资金和游资分别净流出536.76万元和409.24万元[1][2][3] - 百亚股份下跌2.69%，收盘价21.68元，成交额1.55亿元[2] - 依依股份和润本股份分别下跌1.65%和1.63%[1][2] 个股资金流向特征 - 资金流向与股价表现高度相关，涨幅居前的延江股份、稳健医疗、中顺洁柔均获得主力资金净流入[3] - 跌幅较大的倍加洁、可靠股份、登康口腔均呈现主力资金净流出，其中可靠股份主力净流出763.36万元，主力净占比为-14.60%，为板块最高[3] - 登康口腔虽然主力资金净流出448.84万元，但获得了401.68万元的游资净流入[3]

行业投资评级 - 报告对化妆品医美行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 化妆品12月社零高增，Q4需求端景气度明显提升 [4][10] - 2025年12月化妆品社会零售额380亿元，同比增长8.8% [4][10][17] - 2025年第四季度化妆品社零增速为9.9%，明显高于2025年全年5.1%的增速 [4][10] - 预计2026年第一季度消费趋势将延续高景气度，并在化妆品新品潮、医美药械拿证潮的刺激下，再起消费热潮 [4][10] 行业表现与数据 - 2026年1月16日至1月23日期间，申万美容护理指数上涨2.0%，表现强于市场 [4][5] - 同期，申万化妆品指数上涨2.6%，强于申万A指0.8个百分点；申万个护用品指数上涨4.2%，强于申万A指数2.4个百分点 [4][5] - 本周板块表现前三的个股：延江股份(+22.9%)，红棉股份(+11.7%)，锦盛新材(+10.3%) [6] - 2025年限额以上化妆品类零售额合计4653亿元，同比增长5.1% [17] 重点公司回顾与业绩 - **林清轩 (2657.HK)**：2022-2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，复合年增长率达32.7%；净利润从-0.06亿元扭亏为盈至1.87亿元，2024年同比增长120% [4][11] - **林清轩 (2657.HK)**：2025年上半年营收10.52亿元，同比增长98.3%；净利润1.82亿元，同比增长109.9%，净利率提升至17.3% [4][11] - **林清轩 (2657.HK)**：核心大单品山茶花精华油累计销量突破4500万瓶，连续11年居全国面部精华油销量榜首 [4][13] - **朗姿股份 (002612.SZ)**：2025年全年归母净利润预告为9.0-10.5亿元，同比增速预计在245.25%—302.80% [4] - **青松股份 (300132.SZ)**：2025年归母净利润预告为1.3亿-1.65亿元，同比增长137.73%-201.74%；营收约22.18亿元，同比增长14.34% [4] 行业动态与新闻 - **宝洁集团2025年业绩**：2025自然年净销售额853亿美元（约5941.06亿元），同比增长1.19%；净利润165.31亿美元（约1151.32亿元），同比增长6.36%，创近五年净利润增速新高 [4][23] - **宝洁集团2025年业绩**：美容业务2025自然年净销售额增长2.6%，净收益基本持平，SK-II、OLAY在中国市场回暖 [4][23] - **百瑞吉IPO过会**：公司2025年前三季度营收2.0亿元，同比增长26.38%；归母净利润5651万元，同比增长63.38% [25] - **贝泰妮新原料备案**：旗下第18款化妆品新原料“海菜花提取物”备案成功 [26] 市场格局与电商数据 - **护肤品市场**：2024年中国护肤品市场规模达2712亿元，同比下滑3.7% [27][29] - **护肤品市场格局**：2024年市占率前十品牌中，国货与国际品牌呈五五开局面，珀莱雅品牌力压雅诗兰黛成为榜三 [27][29] - **彩妆市场**：2024年中国彩妆市场规模620亿元，同比略增0.4% [30][31] - **彩妆市场格局**：2024年公司市占率口径前十中国货占据5席，品牌口径中毛戈平市占率大幅提升1个百分点至3.7% [30][32] - **电商数据 (2025年12月)**：上美股份合计GMV为9.8亿元，同比增长11%；珀莱雅合计GMV为6.4亿元，同比增长22%；林清轩GMV为3.6亿元，同比增长157% [15] 机构持仓 - 2024年第四季度，美容护理行业重仓配置比例在申万一级行业中位居第31位 [33] - **巨子生物**：持股总市值20.5亿元，环比下降4% [33][34] - **爱美客**：持股总市值19.0亿元，环比下降30% [33][34] - **珀莱雅**：持股总市值4.4亿元，环比下降72% [33][34] - **丸美生物**：持股总市值3.1亿元，环比大幅增长8355% [33][34] 投资分析意见 - **化妆品板块核心推荐**：渠道/品牌矩阵完善、GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化 [4] - **化妆品板块关注**：期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物 [4] - **母婴板块推荐**：圣贝拉、孩子王 [4] - **医美板块推荐**：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点推荐爱美客，建议关注朗姿股份 [4] - **电商代运营及个护自有品牌推荐**：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技 [4]

市场整体表现 - 2024年1月23日，个护用品板块整体微涨0.03%，表现略弱于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的13只个股中，5只上涨，6只下跌，2只收平 [1][2] 领涨个股表现 - 润本股份领涨板块，收盘价25.71元，涨幅1.78%，成交额1.06亿元 [1] - 稳健医疗涨幅1.40%，收盘价36.94元，成交额1.87亿元 [1] - 依依股份涨幅1.10%，收盘价28.47元，成交额6178.24万元 [1] - 豪悦护理涨幅0.90%，收盘价32.39元，成交额5232.99万元 [1][2] 领跌及平盘个股表现 - 延江股份领跌板块，跌幅达7.28%，收盘价18.22元，成交额8.64亿元，成交量46.71万手为板块最高 [2] - 倍加洁下跌1.17%，洁雅股份下跌0.98%，登康口腔下跌0.90% [2] - 中顺洁柔与两面针股价收平，涨跌幅为0.00% [1][2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，主力资金净流出7543.36万元，游资资金净流出988.6万元，散户资金净流入8531.96万元 [2] - 润本股份获得主力资金净流入589.57万元，主力净占比5.59%，为板块最高 [3] - 百亚股份主力净流入525.66万元，同时获得游资净流入938.96万元，但遭遇散户净流出1464.62万元 [3] - 延江股份虽大幅下跌，但未出现在资金流向前十榜单中，表明其巨额成交可能伴随大规模资金流出 [2][3] - 登康口腔、可靠股份、倍加洁遭遇主力资金显著净流出，净流出额分别为469.31万元、375.02万元和339.90万元 [3]

个护用品板块市场表现 - 2024年1月21日，个护用品板块整体上涨0.76%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.08%，深证成指上涨0.7% [1] - 板块内个股涨多跌少，在统计的15只股票中，7只上涨，4只下跌，4只平盘或数据缺失 [1][2] 领涨个股表现 - 延江股份领涨板块，收盘价20.90元，单日涨幅达7.73%，成交额12.02亿元，成交量59.56万手 [1] - 倍加洁涨幅居次，收盘价38.66元，上涨6.27%，成交额1.95亿元 [1] - 洁雅股份与百亚股份涨幅均超过2%，分别上涨2.01%和2.00% [1] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1534.4万元 [2] - 游资资金呈现净流入状态，净流入额为3803.85万元 [2] - 散户资金呈现净流出状态，净流出额为2269.44万元 [2] 个股资金流向详情 - 百亚股份获得主力资金大幅净流入5539.86万元，主力净占比达18.37%，但遭遇散户资金净流出4530.97万元 [3] - 倍加洁获得主力资金净流入935.01万元，同时获得游资净流入1390.63万元 [3] - 润本股份与登康口腔分别获得主力资金净流入601.55万元和312.97万元 [3] - 可靠股份、洁雅股份、依依股份遭遇主力资金净流出，净流出额分别为631.90万元、617.34万元和187.06万元 [3]