个护用品板块整体市场表现 - 11月11日个护用品板块整体下跌0.31%，表现弱于上证指数（下跌0.39%）和深证成指（下跌1.03%）[1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌[1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出3954.39万元，游资资金净流出5519.19万元，但散户资金净流入9473.58万元[2] 领涨个股表现 - 中顺洁柔涨幅最大，为2.20%，收盘价8.36元，成交量为19.46万手，成交额达1.62亿元[1] - 依依股份上涨1.68%，收盘价32.00元，成交量为13.07万手，成交额为4.21亿元[1] - 两面针上涨1.34%，收盘价6.79元，成交量为19.04万手，成交额为1.28亿元[1] 领跌个股表现 - 百亚股份领跌板块，跌幅达3.04%，收盘价22.30元，成交量为5.38万手，成交额为1.21亿元[2] - 延江股份下跌2.74%，收盘价68.8元，成交量为7.16万手，成交额为6389.83万元[2] - 洁雅股份下跌1.45%，收盘价33.25元，成交量为1.04万手，成交额为3470.51万元[1][2] 个股资金流向 - 依依股份、中顺洁柔、登康口腔和两面针获得主力资金净流入，净流入金额分别为517.77万元、476.55万元、409.56万元和306.26万元[3] - 可靠股份和稳健医疗主力资金净流出幅度较大，分别为951.03万元和957.08万元[3] - 散户资金在所有个股中均呈现净流入状态，其中可靠股份散户净流入达1259.43万元，倍加洁散户净流入达823.32万元[3]

板块整体表现 - 个护用品板块在11月10日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.74% [1] - 当日上证指数上涨0.53%，报收于4018.6点，深证成指上涨0.18%，报收于13427.61点 [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为依依股份，涨幅达10.00% [1] 领涨个股表现 - 依依股份收盘价为31.47元，成交量10.04万手，成交额3.06亿元，涨幅10.00% [1] - 稳健医疗涨幅5.61%，收盘价43.30元，成交量14.57万手，成交额6.20亿元 [1] - 登康口腔涨幅4.04%，收盘价37.90元，成交量2.60万手，成交额9739.10万元 [1] - 可靠股份涨幅3.27%，收盘价13.88元，成交量4.46万手，成交额6125.43万元 [1] - 豪悦护理涨幅2.87%，收盘价33.33元，成交量2.87万手，成交额9486.99万元 [1] 其他个股涨跌情况 - 中顺洁柔上涨2.51%，收盘价8.18元，成交量16.21万手，成交额1.31亿元 [1] - 百亚股份上涨2.40%，收盘价23.00元，成交量6.17万手，成交额1.40亿元 [1] - 润本股份上涨2.00%，收盘价25.96元，成交量3.82万手，成交额9838.55万元 [1] - 两面针上涨1.82%，收盘价6.70元，成交量19.92万手，成交额1.33亿元 [1] - 倍加洁上涨1.54%，收盘价32.29元，成交量2.82万手，成交额9107.71万元 [1] - 洁雅股份上涨1.29%，收盘价33.74元，成交量1.44万手，成交额4830.47万元 [2] - 延江股份微跌0.11%，收盘价9.14元，成交量13.42万手，成交额1.20亿元 [2] 板块资金流向 - 个护用品板块当日主力资金净流入1.13亿元 [2] - 游资资金净流出1310.99万元 [2] - 散户资金净流出9987.24万元 [2] 个股资金流向明细 - 依依股份主力净流入5537.36万元，主力净占比18.09%，游资净流出3578.23万元，散户净流出1959.13万元 [3] - 稳健医疗主力净流入3987.37万元，主力净占比6.43%，游资净流入389.61万元，散户净流出4376.98万元 [3] - 可靠股份主力净流入936.96万元，主力净占比15.30%，游资净流出692.04万元，散户净流出244.92万元 [3] - 百亚股份主力净流入694.37万元，主力净占比4.95%，游资净流入1623.78万元，散户净流出2318.15万元 [3] - 中顺洁柔主力净流入576.25万元，主力净占比4.39%，游资净流出334.19万元，散户净流出242.06万元 [3] - 延江股份主力净流入309.28万元，主力净占比2.58%，游资净流入765.09万元，散户净流出1074.36万元 [3] - 登康口腔主力净流入153.75万元，主力净占比1.58%，游资净流入317.23万元，散户净流出470.98万元 [3] - 洁雅股份主力净流入46.01万元，主力净占比0.95%，游资净流出100.46万元，散户净流入54.45万元 [3] - 倍加洁主力净流出24.33万元，游资净流出39.12万元，散户净流入63.46万元 [3] - 润本股份主力净流出97.35万元，游资净流入146.24万元，散户净流出48.89万元 [3]

核心观点 - 零售行业2026年投资策略主线为从“保值”到“颜值”再到“情绪价值”的消费趋势演变 [5] - 建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线包括黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美四大板块 [5][8] - 商贸零售指数本周上涨0.31% 年初至今上涨4.20% 表现弱于大盘 钟表珠宝板块年初至今累计涨幅达20.20%领跑 [7][16][21] 零售行情回顾 - 本周（11月3日-11月7日）商贸零售指数报收2332.90点 周涨幅0.31% 跑输上证综指（上涨1.08%）0.77个百分点 在31个一级行业中排名第17位 [7][16] - 2025年年初至今 零售行业指数累计上涨4.20% 表现弱于同期上证综指19.27%的涨幅 [16] - 细分板块中 本周百货板块涨幅最大为1.22% 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大为20.20% [21][23] - 个股方面 本周大商股份（+10.2%）、江苏国泰（+9.4%）、友好集团（+6.8%）涨幅靠前 [7][25] 零售行业2026年度投资策略 - 黄金珠宝行业核心逻辑生变 金价高涨与婚庆需求下滑削弱传统渠道品牌竞争力 具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴品牌凭借情绪消费和社媒传播崛起 [5][29] - 零售电商板块 线下零售企业从卖“货”转向卖“服务和体验”以吸引流量回归 线上跨境电商预期随降息通道进入需求改善阶段 AI智能化布局有望提升市场份额 [5][35] - 医美板块长期“渗透率+国产化率+合规化”提升逻辑不变 关注上游厂商差异化产品布局和下游机构并购整合带来的“内生+外延”增长机会 [5][36] - 化妆品国货品牌立足文化根基捕捉“情绪红利” 基于情绪价值和安全成分创新两维度 关注“地域+科技”叙事升级、敏感肌抗衰、国潮彩妆和嗅觉经济等细分赛道 [5][41][46] 重点公司分析与投资建议 - 黄金珠宝领域重点推荐潮宏基、老铺黄金等 潮宏基2025年前三季度营收62.37亿元（+28.4%） 老铺黄金2025年上半年营收123.54亿元（+250.9%） [8][48][54][93] - 线下零售与跨境电商领域重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份等 永辉超市2025年前三季度营收424.34亿元（-22.2%） 吉宏股份前三季度营收50.39亿元（+29.3%） [8][48][57][62] - 化妆品领域重点推荐珀莱雅、丸美生物、巨子生物等 珀莱雅前三季度营收70.98亿元（+1.9%） 丸美生物前三季度营收24.50亿元（+25.5%） 巨子生物上半年营收31.13亿元（+21.7%） [8][48][66][70][72] - 医美领域重点推荐爱美客、朗姿股份等 爱美客前三季度营收18.65亿元（-21.5%） 朗姿股份前三季度归母净利润9.89亿元（+367.0%） [8][48][73][77]

板块整体表现 - 11月7日个护用品板块整体上涨0.76%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内10只成分股中，6只上涨，4只下跌，领涨股为延江股份，涨幅达2.35% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流出1272.93万元，而游资资金净流入743.29万元，散户资金净流入529.64万元 [2] 领涨个股分析 - 延江股份涨幅最大为2.35%，收盘价9.15元，成交量为12.24万手，成交额达1.12亿元，主力资金净流入548.54万元，占比4.89% [1][3] - 倍加洁涨幅2.09%，收盘价31.80元，成交量3.15万手，成交额9940.08万元，主力资金净流入147.72万元，占比1.49% [1][3] - 稳健医疗涨幅1.91%，收盘价41.00元，成交量7.75万手，成交额3.18亿元，为板块成交额最高个股，主力资金净流入214.03万元，游资净流入1341.30万元 [1][3] 资金流向明细 - 依依股份主力资金净流入932.78万元，占比5.60%，游资净流入867.76万元，但散户资金净流出1800.54万元 [3] - 百亚股份主力资金净流入478.49万元，占比达7.12%，为板块内主力净流入占比最高个股 [3] - 可靠股份主力资金净流出788.72万元，占比高达-24.40%，为板块内主力净流出最显著个股，但散户资金净流入563.18万元 [3] - 两面针主力资金净流出648.37万元，游资净流出663.94万元，但散户资金净流入1312.31万元，占比11.95% [3]

板块整体表现 - 个护用品板块在11月6日整体下跌0.3%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%至4007.76点，深证成指上涨1.73%至13452.42点 [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 润本股份领跌板块，跌幅为1.86%，收盘价25.79元，成交额1.08亿元 [2] - 倍加洁领涨板块，涨幅为1.53%，收盘价31.15元，成交额6574.38万元 [1] - 两面针涨幅为1.08%，成交量20.58万手，为板块内成交量最高个股 [1] 板块资金流向 - 当日个护用品板块主力资金净流出2385.36万元 [2] - 游资资金净流入837.62万元，散户资金净流入1547.74万元 [2] - 两面针获得主力资金净流入1118.45万元，主力净占比8.29%，为板块内最高 [3] - 延江股份主力资金净流出575.87万元，主力净占比-6.19% [3]

会议基本信息 - 公司于2025年11月5日在广东省广州市天河区珠江新城华夏路28号富力盈信大厦40楼公司会议室召开2025年第三次临时股东会 [2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 会议由董事会召集 董事长赵贵钦先生主持 [2] - 公司在任的6名董事全部出席本次会议 董事会秘书也出席了会议 [3] 议案审议情况 - 会议审议并通过了《关于续聘会计师事务所的议案》 [4] - 本次股东会无否决议案 [2] 法律意见 - 广东广信君达律师事务所律师张伟、马小希对本次股东会进行了见证 [5] - 律师认为会议召集召开程序、出席人员资格、表决程序及结果均符合法律法规及《公司章程》规定 会议决议合法有效 [5]

会议信息 - 2025年11月5日15:30召开股东会，由第二届董事会召集，董事长赵贵钦主持[5] - 2025年10月21日刊登召开股东会通知[7] 股东投票 - 现场6人代表296,796,300股，占73.3567%[6] - 网络336人代表20,610,685股，占5.0942%[8] - 总342人代表317,406,985股，占78.4508%[9] 议案表决 - 《续聘会计师事务所议案》同意票316,755,385，占99.7947%[10] - 反对票473,600，占0.1492%[10] - 弃权票178,000，占0.0561%[10]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于11月5日在广州召开[3] - 出席会议股东和代理人342人，持股317,406,985股，占比78.4508%[3] - 公司6位在任董事全部出席会议[5] 议案表决 - 《关于续聘会计师事务所的议案》获通过[4] - A股股东同意票316,755,385，占比99.7947%[4] - 5%以下股东同意票23,148,385，占比97.2621%[5]

核心观点 - 报告认为2026年美妆护肤行业格局生变，消费环境相对保守导致成分创新趋缓，高端与平价价格带表现占优，中档价格带品牌承压，建议优选具备产品及渠道变化的高成长标的，并关注边际改善机会[3][6][41][54] 行业需求与渠道 - 2025年1-9月化妆品社零累计同比增长3.9%，跑输社零大盘0.6个百分点，需求整体平稳[4][14] - 线上平台增速趋于均衡，2025年1-9月天猫美妆大盘同比下滑5%，抖音增长24%，但单三季度天猫增速回暖至15%，抖音增速放缓至17%[14] - 品类表现分化，2025年1-9月全网美妆交易额4369亿元，同比增长6.78%，其中彩妆、洗护发、香水分别增长12%、14%、18%，表现强劲[14] - 淘系平台通过闪购及会员补贴打开增量，淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单，带动手淘8月DAU同比增长20%，88VIP会员规模5300万，同比增长26%[17][19] - 抖音平台国货品牌发力自播，韩束品牌2025年上半年自播占比超60%，谷雨、自然堂自播占比提升明显[17] 竞争格局与外资回暖 - 国产替代趋势放缓，2025年第三季度外资集团中国区增速回暖，雅诗兰黛中国大陆地区同比增长9%，欧莱雅北亚地区增长4.7%[23][24] - 国货品牌分化加剧，若羽臣、上美股份、毛戈平等公司实现较好增长，珀莱雅、贝泰妮等出现降速[23][24] - 头部上市公司多品牌矩阵加速，行业集中度有望提升，如上美股份孵化安敏优、极方等品牌，若羽臣旗下绽家、斐萃品牌快速放量[27][29] 成分创新与价格带变化 - 重组胶原蛋白产品供给持续扩容并逐步成熟，新成分如PDRN备案数量同比增长49%，但体量尚小，成分创新进入空档期[32][35][36] - 成分创新趋缓下品牌格局固化，淘系精华TOP10近两年无新增品牌，推新难度加大[36][37] - 价格带呈现高端回暖与性价比趋势延续，2025年1-9月淘系TOP50品牌中1500元以上价格带同比增长23%，跑赢均值22个百分点，韩束等性价比品牌持续扩张[41][42] - 中档价格带品牌因产品生命周期成熟承压，美妆成熟成分延伸至个护、保健品领域，如重组胶原应用于口腔护理，口服美容行业规模超200亿元，麦角硫因等成分增速显著[44][49][50] 重点公司投资主线 - 强品牌势能高成长标的：若羽臣自有品牌绽家前三季度收入6.8亿元，同比增长149%，保健品斐萃前三季度收入3.6亿元，新品牌Nuibay加速放量[54][60] - 上美股份韩束品牌2025年上半年营收33.44亿元，同比增长14.3%，子品牌一页营收3.97亿元，同比增长147%，新品牌聚光白上市次月抖音GMV超5000万元[54][65] - 毛戈平2025年上半年护肤、彩妆品类分别营收14.22亿元、10.87亿元，同比增长31.1%、33.4%，线下超430家专柜支撑高粘性客群[54][67][68] - 基本面稳健改善标的：登康口腔2025年上半年电商渠道同比增长80%以上，医研抗敏牙膏抖音GMV超1.5亿元，占比70%以上[54][69] - 上海家化2025年第三季度收入增长28%，六神、佰草集、玉泽回归高增轨道[54][88] - 预期筑底拐点标的：巨子生物2025年10月获批重组胶原蛋白医美产品，珀莱雅子品牌OFF&RELAX 2025年上半年营收2.79亿元，同比增长103%[54][80][83][85]

板块整体表现 - 11月4日个护用品板块整体下跌0.95%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股多数下跌，在统计的12只个股中，仅3只上涨，9只下跌 [1][2] - 板块资金整体呈净流出态势，主力资金净流出4158.26万元，游资资金净流出4159.0万元，但散户资金净流入8317.26万元 [2] 领涨个股分析 - 两面针以1.72%的涨幅领涨板块，收盘价6.49元，成交量为32.11万手，成交额达2.10亿元 [1] - 中顺洁柔上涨0.25%，收盘价8.09元，成交量为14.40万手，成交额为1.16亿元 [1] - 洁雅股份微涨0.24%，收盘价33.06元，成交量为2.14万手，成交额为7125.73万元 [1] 领跌个股分析 - 登康口腔下跌3.17%，为板块中跌幅最大个股，收盘价36.65元，成交量为2.19万手，成交额为8069.56万元 [2] - 依依股份下跌1.77%，收盘价28.82元，成交量为3.93万手，成交额为1.13亿元 [2] - 稳健医疗下跌1.56%，收盘价40.27元，成交量为5.39万手，成交额达2.17亿元，为板块中成交额最高个股 [1][2] 个股资金流向 - 延江股份获得主力资金净流入998.97万元，主力净占比达10.29%，为板块中主力资金流入最显著个股 [3] - 两面针获得主力资金净流入634.37万元，主力净占比为3.02% [3] - 豪悦护理获得主力资金净流入551.80万元，主力净占比高达12.92% [3] - 依依股份遭遇主力资金净流出1303.33万元，主力净占比为-11.52%，为板块中主力资金流出最严重个股 [3] - 倍加洁遭遇主力资金净流出749.71万元，主力净占比为-15.52% [3]