根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司概况 [1] - 整体欧洲市场在俄乌冲突后,订单在今年上半年已基本消耗完,加上宏观经济下行,导致三季度收入未达预期。 - 四季度和明年各季度,公司空旋业务的收入有望出现明显增长。 2. 核心观点和论据 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 公司在国内空气弹簧项目上表现强势,上半年斩获23个项目,其中13个来自宝龙,市占率超过55%。 - 公司在海外也有新的空气弹簧项目获取,包括欧洲一家豪华品牌车企的首个本土供应商项目。 - 公司在CBC减震器、供需单元等其他系统部件也有新进展,正在推进国内外客户的项目落地。 - 公司自研的空气压缩机和PTT检测器产线将于明年一季度达到量产状态,产能规划也在有序推进。 - 公司在传感器业务方面,前三季度收入接近5亿元,同比增长38%,未完全达到年初目标,但在主要客户如比亚迪、理想等的份额持续提升。 - 公司在ADAS业务方面,以摄像头模组为主攻方向,三季度单季收入超过1亿元,未来将继续推进新客户和新产品的开发。 - 公司在成本和费用控制方面,正在通过多措并举来应对年降压力,包括产品平台化、供应链管理等,预计四季度和明年毛利率将有所改善。 - 公司在DEO美国后市场业务方面,未来仍有望保持稳定增长和高利润水平。 - 公司在智能驾驶业务方面,虽然前两年存在一定亏损,但未来将通过收入规模提升和成本控制来逐步改善盈利能力,争取在2026年左右实现接近盈亏平衡。 - 公司对空气悬架系统未来在国内乘用车市场的渗透率持乐观态度,预计到2026年将超过15%。 3. 其他重要内容 [24][25][26][27][28][29][30][31] - 公司在应对美国关税风险方面,正在采取增加北美本地产能、调整产地等措施。 - 公司对外投资的博邦科技,主要是在空气压缩机等核心部件方面进行深度合作。 - 公司发行的可转债,未来利息支出将低于银行贷款,有利于降低财务费用。 总的来说,公司在主营业务方面保持良好增长势头,在成本费用管控、新产品开发、产能布局等方面也采取了一系列措施,整体经营情况较为稳健。

转债发行 - 保隆科技于2024年11月1日主持保隆转债网上发行中签摇号仪式[1] - 保隆转债网上中签号码共有460,188个[1] - 每个中签号码可认购1手（1,000元）保隆转债[1]

报告投资评级 - 保隆科技的投资评级为增持(维持) [1] 报告核心观点 - 保隆科技2024年第三季度实现营业收入50.26亿元同比增长20.96% 归母净利润2.49亿元同比下降26.62% 扣非归母净利润2.10亿元同比下降24.29% 其中3Q实现营业收入18.43亿元同比增长19.75% 归母净利润1.00亿元同比下降35.21% 扣非归母净利润0.91亿元同比下降30.60% [2] - 2024年前三季度公司毛利率26.20%同比 - 1.72pct销售费用率3.47%同比 + 0.16ct管理费用率6.61%同比 + 0.17pct研发费用率8.31%同比 + 0.47pct [2] - 截至3Q2024公司在全球设有11个研发中心及19家工厂研发人员1321人拥有有效授权专利超700项2024年前三季度研发费用4.15亿元同比上升33.45% 占营业收入8.25% 助力理想汽车下线100万辆里程碑并获理想汽车颁发的"合作共赢奖" 为理想汽车定制包括空气弹簧储气罐TPMS及轮速传感器等产品 [3] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润4.12、6.15、7.72亿元对应PE分别为19.70、13.20、10.52倍 [3] 财务数据相关 - 2022A - 2026E的营业收入分别为4777.71、5897.46、7513.24、9128.35、11228.72百万元 收入增长率分别为22.6%、23.4%、27.4%、21.5%、23.0% [6] - 2022A - 2026E的归母净利润分别为214.13、378.83、412.41、615.16、772.32百万元 净利润增长率分别为 - 20.2%、76.9%、8.9%、49.2%、25.5% [6] - 2022A - 2026E的EPS分别为1.04、1.82、1.94、2.90、3.64元 PE分别为45.5、31.0、19.7、13.2、10.5 [6] - 2022A - 2026E的ROE分别为8.6%、12.8%、12.3%、15.7%、16.8% [6] - 2022A - 2026E的资产负债率分别为57.9%、61.6%、60.5%、60.7%、60.6% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 基盘业务稳定，新业务增长动能强劲 - 公司新业务传感器/空气悬架业务收入分别为4.7/6.3亿元,增速分别为+38.0%/+28.9% [2] - 传感器业务收入高增动力来自品类拓展及新客户突破,空悬业务受益于下游核心配套车型理想L8、腾势N7、智界S7等快速放量 [2] - 成熟业务中TPMS业务前三季度收入增速为+21.2%,主要受益于TPMS在中国份额提升 [2] - 汽车金属管件/气门嘴业务公司市场份额较高,格局稳定,2024年前三季度收入增速分别为+6.2%/+6.5% [2] 股权激励费用影响逐渐消除，业绩环比拐点出现 - 2024年Q3公司毛利率为24.6%,同环比-3.5/-0.5pct,新业务毛利率较低压低整体毛利率 [3] - 2024年Q3期间费用率为24.6%,同环比-3.5pct/-0.5pct,股权激励费用对利润端的影响逐渐消退 [3] - 2024Q3公司归母净利率为5.7%,同环比+3.6pct/+1.1pct,盈利中枢同环比提升,业绩拐点已现 [3] 空悬业务开拓顺利，看好公司长期价值 - 公司为空气悬挂龙头企业,核心配套车企如理想、比亚迪等均处于强势放量周期 [4] - 公司空悬业务从产品横向开拓、客户国际化拓展多个维度实现突破,如获得某头部新势力、国内自主车企、欧洲知名车企等多家客户定点 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年营收预测为73/95/115亿元,同比分别+24%/+30%/+21% [4] - 维持2024-2026年归母净利润为4.3/5.9/7.8亿元,同比分别+13%/+38%/+32%,对应PE分别为19/14/11倍 [4] - 维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季报业绩符合预期,营收同比增长21%,归母净利润同比下降26.6% [1] - 净利率环比持续回升,费用率持续下降,预计Q4净利润将持续回升 [2] - 公司空气悬架和传感器业务保持快速增长,空气悬架和传感器需求不断提升 [3] - 传统业务市占率稳健提升,海外经营质量持续向好 [4] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.87/2.65/3.56元,维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 2024年营收预计57.97亿元,同比增长21.62%;归母净利润预计3.97亿元,同比增长4.76% [5] - 2024-2026年EPS预计为1.87/2.65/3.56元,对应PE为21/15/11倍 [5] - 2024-2026年EBITDA预计为7.79/7.89/10.10亿元,EBITDA/销售收入为11.00%/11.24%/11.51% [7] - 2024年毛利率预计为26.03%,三费率预计为19.29% [7] - 2024年ROE和ROA分别为11.50%和4.31% [7]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) TPMS业务延续高增速,新车上市或为空悬业务贡献新增量 [9] 2) 获欧洲知名主机厂定点,空悬业务海外拓展取得突破 [8] 3) 股权激励等因素拖累短期业绩 [8] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年预计实现归母净利润3.86亿元、4.96亿元、6.47亿元,EPS为1.82元、2.34元、3.05元 [5] 2) 2024-2026年主营收入预计分别为72.45亿元、92.98亿元、118.38亿元,同比增速分别为23%、28%、27% [6] 3) 2024-2026年毛利率维持在27%左右,ROE分别为12%、14%、17% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 营收端 - 公司2024Q3实现营业收入18.43亿元,同比增长19.75%,环比增长8.34%,主要得益于TPMS、气门嘴、汽车金属管件等业务保持增长,以及空气悬架、传感器等新兴业务快速放量 [2] - 公司2024年前三季度实现营业收入50.26亿元,同比增长20.96% [2] 利润端 - 公司2024Q3毛利率为24.60%,同比下降3.55个百分点,环比下降0.48个百分点,主要是由于股权激励费用增加以及新兴业务放量导致毛利率下滑 [2] - 公司2024Q3净利率为5.78%,同比下降3.93个百分点,环比上升0.54个百分点,归母净利润为1.00亿元,同比下降35.21%,环比上升24.87% [2] 费用端 - 公司2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.09%/5.91%/7.92%/0.87%,同比变动分别为+1.01/-0.32/+0.45/-1.02个百分点,环比变动分别为-0.61/-0.61/-0.31/-0.25个百分点 [2] 公司定点和产能情况 - 截至2024年8月31日,公司已获得10个主机厂的23个空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧项目定点,2个主机厂的5个悬架控制器项目定点,2个主机厂的3个空气供给单元(ASU)项目定点,以及17个主机厂及一级零部件供应商的48个储气罐项目定点 [3] - 公司计划通过募集总额不超过139,000.00万元的资金用于空气悬架系统智能制造扩充产能等项目,预计随着产能的迅速提升,公司空悬业务有望继续加速放量 [3] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为71.45/86.36/106.35亿元,归母净利润分别为3.97/5.12/6.76亿元,对应基本每股收益分别为1.87/2.41/3.19元,PE分别为21.32/16.54/12.52倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3 扣非归母环比增长亮眼，业绩拐点初步显现 [5] - 毛利率环比略有下滑，或受业务结构与人民币升值影响 [5] - 费用率环比下降，重视公司收入规模效应下费用的摊薄 [5] - 新业务连续获得多个定点，加速全球布局打开新成长空间 [5] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入50.26亿元，同比+21.0% [5] - 2024年前三季度实现归母净利润2.49亿元，同比-26.6% [5] - 2024年前三季度实现扣非归母净利润2.10亿元，同比-24.3% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.08/5.93/7.96亿元 [5][6]

报告摘要 - 公司前三季度实现营业收入50.26亿元,同比增长20.96%,实现归母净利润2.49亿元,同比下降26.62% [1] - 分季度看,公司营收及利润持续环比改善,盈利拐点已到 [1] - 公司空气悬架、汽车传感器等增量业务持续放量,传统TPMS业务表现稳健 [1] 盈利预测与投资评级 - 调整2024年营收预测为70.50亿元,同比增长19.55%,维持25/26年预测 [1] - 调整2024年归母净利预测为3.93亿元,维持25/26年预测为5.59/7.64亿元 [1] - 维持"买入"评级,对应2024/2025/2026年PE分别为20.9/14.7/10.8X [1] 风险提示 - 新车型销量不及预期 [1] - 空气悬架放量进度不及预期 [1] - 海外产能建设进度不及预期 [1]

证券代码：603197 证券简称：保隆科技 公告编号：2024-113 上海保隆汽车科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 网上中签率及优先配售结果公告 保荐人（联席主承销商）：长城证券股份有限公司 联席主承销商：信达证券股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 类别 | 中签率/配 售比例 | 有效申购数量 | 实际配售数 | 实际获配金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | （%） | （手） | 量（手） | （元） | | 原股东 | 100 | 929,812 | 929,812 | 929,812,000 | | 网上社会公众投 资者 | 0.00558023 | 8,246,749,469 | 460,188 | 460,188,000 | | 网下机构投资者 | - | - | - | - | | 合计 | | 8,247,679,281 | 1,390,000 | 1,390,000,000 | 特别提示 上海保隆汽车科 ...