业绩与分红 - 2021 - 2023年累计现金分红33,657.89万元，占三年年均净利润39.08%[5] - 2024年中期分红4,453.21万元，占当期净利润30.03%[5] 未来展望 - 2025年聚焦主业，挖掘潜力实现收入和盈利增长[4] 业务发展 - 空气悬架等产品线进入快速成长阶段，争取新项目定点[4] 市场扩张 - 合肥、上海新厂区及匈牙利园区扩产[4] 新策略 - 2025年积极分红、优化治理、提升投关、强化责任[5][6][8][9]

担保金额与余额 - 公司为宁国保隆、合肥保隆、保富中国、龙感电子提供担保金额分别为10000万元、10000万元、9000万元、960万元[2] - 截止公告披露日，公司为宁国保隆、合肥保隆、保富中国、龙感电子担保余额分别为21750万元、36000万元、20000万元、5882.4万元[2] - 公司及控股子公司对外担保总额311793.80万元（不含本次），占最近一期经审计净资产105.57%[3] - 2024年度公司向合并报表范围内下属子公司提供总额不超49.45亿元担保[5] 可用担保额度 - 截止2024年11月29日，宁国保隆可用担保额度25250万元，合肥保隆34000万元，保富中国29000万元，龙感电子5157.60万元[7] 子公司资产与业绩 - 宁国保隆2023年末资产总额160236.32万元，2024年9月末145505.56万元[9] - 宁国保隆2023年营业收入101149.52万元，净利润8265.00万元；2024年1 - 9月营业收入78733.38万元，净利润4302.61万元[9] - 保富中国2023年末资产总额122321.52万元，2024年9月末138507.29万元[12] - 保富中国2023年营业收入110905.63万元，净利润6739.16万元；2024年1 - 9月营业收入88089.23万元，净利润3082.56万元[13] - 2023年12月31日上海龙感汽车电子有限公司资产总额为32821.48万元，负债总额为30363.80万元，净资产为2457.68万元[15] - 2024年9月30日上海龙感汽车电子有限公司资产总额为36698.30万元，负债总额为33425.07万元，净资产为3273.23万元[15] - 2023年1 - 12月上海龙感汽车电子有限公司营业收入为22013.41万元，净利润为984.67万元[15] - 2024年1 - 9月上海龙感汽车电子有限公司营业收入为19926.11万元，净利润为483.94万元[15] 最高额保证 - 上海保隆汽车科技股份有限公司为保隆（安徽）汽车配件有限公司在2023年1月12日至2026年11月30日期间的债权提供最高额保证，债权本金最高额为1亿元[17] - 上海保隆汽车科技股份有限公司为上海保隆汽车科技（安徽）有限公司在2024年7月24日至2026年11月30日期间的债权提供最高额保证，债权本金最高额为1亿元[19] - 上海保隆汽车科技股份有限公司为保隆霍富（上海）电子有限公司在2023年1月12日至2026年11月30日期间的债权提供最高额保证，债权本金最高额为9000万元[22] 其他 - 主合同本金数额为1200万元，期限自2024年11月21日至2025年5月21日[24] - 保证担保范围为主债权本金净额960万元及相关费用[25] - 2024年4月25日公司第七届董事会第十二次会议全票审议通过《关于公司2024年度为子公司提供担保总额的议案》[28] - 公司无逾期担保情况，未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保[29] - 宁国保隆、合肥保隆、保富中国、龙感电子信用状况良好，申请融资为满足生产经营需要，担保风险总体可控[27]

公司投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 保隆科技的空气悬架业务迈入高增长期，新项目储备丰富，预计2025年空悬业务收入将显著增长[4][7][8][11] 公司事项点评 - 保隆科技近期收到欧洲某著名车企的《定点通知书》，成为其全新平台项目空气悬架系统供气单元的零部件供应商，预计2027年开始量产[7] - 公司已获得该车企空气弹簧总成的项目定点，本次定点是公司在欧洲项目的首次突破[7] - 受益于爆款车型放量及核心部件自制率提高，空悬业务收入保持高增长[7] - 公司是本土份额领先的空气悬架供应商，2024年1-6月空气悬架装机量达10万台，市场份额26.9%[7] - 公司在2020/2021年前抓住了我国造车新势力三强将空气悬架配置大幅下沉的机遇期[7] - 2022年/2023/1H24，公司空气悬架产品收入占比分别为5.6%/12.1%/13.6%[7] - 2023年公司来自第一大客户理想汽车的收入占比为11%，理想汽车是全球范围内空气悬架搭载量较大的整车企业[7] - 智界R7热销及即将上市的全新智界S7有望带来空气悬架出货量大幅提升[7] - 截至11月14日，智界R7累计大定总量超3.8万台，30天交付量超过10000台，全系标配空气悬架[7] - 智界新S7即将于2024年11月26日与华为Mate 70共同发布，该车可选配空气悬架[7] - 2024年以来公司已斩获国内超过一半的空气弹簧新项目定点，随着新项目量产，2024第四季度空悬业务收入有望实现显著增长[11] - 公司CDC减震器和空压机的产能正在搭建，预计2025年上半年达到量产状态，空气悬架的单车配套价值量将进一步提升[11] 财务数据 - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E营业收入分别为4,778/5,897/7,067/9,047/11,741百万元，YOY分别为22.6%/23.4%/19.8%/28.0%/29.8%[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E净利润分别为214/379/373/559/690百万元，YOY分别为-20.2%/76.9%/-1.5%/49.8%/23.4%[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E毛利率分别为28.0%/27.4%/26.1%/26.0%/25.8%[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E净利率分别为4.5%/6.4%/5.3%/6.2%/5.9%[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026EROE分别为8.6%/12.8%/11.7%/15.9%/17.5%[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026EEPS分别为1.01/1.79/1.76/2.64/3.25元[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026EP/E分别为38.7/21.9/22.2/14.8/12.0倍[8] - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026EP/B分别为3.3/2.8/2.6/2.4/2.1倍[8] 盈利预测与投资建议 - 2024年业绩承压主要是由于部分客户规划车型上市节奏变化、汇率波动、海运费波动、股权激励费用等多因素导致[11] - 2025年股权激励费用压力同比将大幅减小，2024年股权激励费用合计约1.24亿，2025年全年约3754万元[11] - 近期公司可转债成功发行将有望节省财务成本[11] - 调整公司2024~2026年归母净利润预测为3.73亿/5.59亿/6.9亿（此前预测值为4.74/6.03/7.21亿）[11] - 维持对公司的"推荐"评级[11]

融资情况 - 2024年10月31日发行139,000.00万元可转换公司债券，期限6年[1] - 扣除费用后募集资金净额为137,707.25万元[1] 资金监管 - 2024年11月22日签订《募集资金三方监管协议》[3] - 支取超5000万元且达净额20%应通知并提供清单[6] - 乙方按月出具对账单并抄送[6]

公司基本信息 - 公司成立于1997年5月20日，上市于2017年5月19日，注册资本212,057,720元[17] - 控股股东及实际控制人为陈洪凌、张祖秋、宋瑾，近三年未变化[57][60] 股本变动 - 整体改制后公司总股本4843.15万股，陈洪凌持股1800万股，占比37.17%[20] - 首次公开发行2928万股后，总股本由8782.0755万股增至11710.0755万股[22] - 2018 - 2024年因股权激励、权益分派、回购注销、行权过户等使股本多次变动，现总股本212,076,320股[24][26][28][30][33][34][36][38][40][41][42][44][45][46][48][49][50][51][53][54] 可转换公司债券 - 发行量和上市量均为139,000万元（1,390万张，139万手），上市时间2024年11月27日[7] - 存续期自2024年10月31日至2030年10月30日，转股期自2025年5月6日至2030年10月30日[7] - 初始转股价格为40.11元，有转股价格调整公式[104][106] - 向原A股股东优先配售929,812,000元，占发行总量66.89%[77] - 网上社会公众投资者实际认购447,899,000元，占发行总量32.22%[77] - 主承销商包销12,289,000元，占发行总量0.88%[77] - 发行费用总额（不含税）为1,292.75万元，募集资金净额为137,707.25万元[80][85] 财务数据 - 2024年1 - 6月营业收入318369.60万元、净利润15738.10万元[147] - 2024年6月30日资产总计921821.39万元、负债总计586602.01万元[148] - 2024年1 - 6月经营活动现金流量净额9388.49万元、投资活动现金流量净额 - 41752.91万元[149] - 2024年6月末流动比率1.44倍、速动比率0.95倍、合并资产负债率63.64%、母公司资产负债率26.18%[136] - 2024年1 - 6月息税折旧摊销前利润38721.87万元、利息保障倍数5.15倍[136] 业务相关 - 致力于汽车智能化和轻量化产品研发、制造和销售，主要产品有TPMS、车用传感器等[61] - 主要客户包括丰田、大众等整车企业，与比亚迪等新能源汽车龙头建立业务关系[70] - 截至2024年6月30日，全球拥有主要授权专利704项，2024年上半年研发投入占营业收入达8.52%[73] 募集资金用途 - 拟投入空气悬架系统智能制造扩能项目103,500万元、补充流动资金35,500万元[86][87] 公司治理与规范 - 成立各类专业、文体协会50多个，建立200多个岗位序列任职资格标准[68] - 2023年实施各类人才培养培训项目150多个，5年以上司龄人员超过35%[68] - 部署全面预算系统等，自有IT团队打造数字化生产线和经营管理平台[69] - 现任董事等最近三十六个月内未受中国证监会行政处罚、最近十二个月内未受证券交易所公开谴责[163]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 保隆科技发布2024三季度业绩24Q3实现营收18.4亿元同比+20%环比+8%归母净利润1.0亿元同比-35%环比+25%毛利率24.6%同比-3.6pcts环比-0.5pcts净利率5.8%同比-3.9pcts环比+0.5pcts[5] - 2024年三季度获多个空悬总成项目定点单车配套价值有望提升获合资品牌欧洲客户空气悬架相关定点[6] - 预计公司2024/25/26年取得营收72/91/115亿元归母净利润4.09/5.79/7.88亿元对应EPS为1.93/2.73/3.72元参考可比公司认为保隆科技2024年合理PE在25 - 30倍合理价值区间48.25 - 57.90元[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2022 - 2026E营业收入分别为4778百万元、5897百万元、7174百万元、9115百万元、11485百万元对应同比增长率分别为22.6%、23.4%、21.6%、27.1%、26.0%[8] - 2022 - 2026E净利润分别为214百万元、379百万元、409百万元、579百万元、788百万元对应同比增长率分别为-20.2%、76.9%、8.1%、41.5%、36.1%[8] - 2023 - 2026E毛利率分别为27.4%、27.4%、27.3%、27.4%[8] - 2023 - 2026E净资产收益率分别为12.8%、12.6%、15.1%、17.1%[8] 可比公司相关 - 给出了科博达、上声电子等可比公司的收盘价、EPS、PE等数据[9] 财务指标相关 - 2023 - 2026E偿债能力指标如资产负债率分别为61.6%、61.7%、60.3%、58.6%流动比率分别为1.56、1.48、1.51、1.58[10][11] - 2023 - 2026E经营效率指标如应收账款周转天数分别为81.52、79.07、75.95、76.23存货周转天数分别为135.74、130.00、127.58、128.56[11]

债券发行 - 2024年10月31日发行139,000.00万元可转换公司债券，期限6年[1] - 募集资金总额1,390,000,000元，净额137,707.25万元[1] 资金监管 - 2024年11月6日签订《募集资金三方监管协议》[2] - 截至2024年11月7日专户存储1,384,000,000元[3] - 支取超5000万元且达净额20%应通知并提供清单[6]

可转债发行 - 公司发行“保隆转债”规模139,000万元，代码“113692”[2][3] 配售与认购 - 原股东优先配售金额929,812,000元，2024年10月31日结束[5] - 网上公众认购金额447,899,000元，2024年11月4日结束[6] 包销情况 - 主承销商包销金额12,289,000元，比例0.88%[7] 资金划转与登记 - 2024年11月6日主承销商划款，发行人申请债券登记[7]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度收入同比增长21%,业绩环比明显改善 [5] - 公司2023年归母净利润同比增长77%,空气悬架出货同比增长126% [4] - 公司是全球TPMS龙头,空悬、智能驾驶、传感器等业务发展迅速,在手订单充足 [31][32] 公司业务情况 传统业务 - TPMS标配产品,公司2023年销售发射器5448万只,同比增长43%,稳居行业领先地位 [2][23] - 气门嘴及平衡块市场需求平稳,公司是全球最大轮胎气门嘴企业之一 [27] - 排气管件技术实力强悍,产品销量国内领先 [28] 新兴业务 - 公司空气弹簧占据国内30%市场份额,首获欧洲某知名主机厂的全新平台项目定点 [2][12] - 公司形成6类40种车身传感器布局,并在智能驾驶业务布局毫米波雷达、摄像头等 [20][26] - 公司增资上海博邦,持股比例达18.7%,进一步完善空气悬架供气单元核心零部件自制 [9] 在手订单情况 - 公司空气悬架系统已披露在手订单超122亿元,具备供应集成空气悬架能力 [12] - 2024年9月,公司首次获得欧洲某知名主机厂全新平台项目空气悬架系统前后空气弹簧定点 [12] - 公司已获得多家车企的新项目定点,订单需求释放迅速 [13][16] 财务情况 - 公司2023年前三季度收入50.26亿元,同比增长20.96%;归母净利润2.49亿元,同比下降26.62% [5][6][7] - 公司2023年第三季度毛利率24.6%,同比下降3.55个百分点,环比下降0.48个百分点 [8] - 公司2023年第三季度净利率5.78%,同比下降3.93个百分点,环比上升0.54个百分点 [8] - 公司2024-2026年预计收入72/90/104亿元,净利润3.96/5.98/7.81亿元 [32] 投资建议 - 公司是全球TPMS龙头,新品在手订单充足,维持"优于大市"评级 [31][32] - 考虑今年股权激励等支出,略微下调盈利预测 [32]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司收入端稳健增长，利润端受股权激励费用及去年同期高基数影响短期承压 [3] - 公司各项业务均实现快速增长，其中TPMS业务、空气悬架业务和传感器业务增速较快 [3] - 随着后续公司股权激励费用逐步减少，公司盈利能力有望修复提升 [3] - 公司新项目定点持续收获，产能布局加速完善，有利于未来业务发展 [3] - 公司未来增长确定性高，预计2024-2026年营收和净利润将保持20%以上的增长 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为71、87、107亿元，同比增速为20%、23%、22% [6] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为3.98、5.42、6.84亿元，同比增速为5%、36%、26% [6] - 2024-2026年预计公司EPS分别为1.88、2.56、3.22元，对应PE估值分别为20、15、12倍 [6] - 公司2023年ROE为13%，2024-2026年预计分别为12%、15%、17% [7]