报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收85.54亿元（+3.74%），归母净利润10.07亿元（+29.29%），扣非后归母净利润9.87亿元（+29.33%），经营活动现金流量净额6.22亿元（-8.85%），加权平均净资产收益率11.38%（增加0.22pct）；二季度营收43.82亿元（+1.53%），归母净利润6.28亿元（28.19%）[4] - 行业电动化、智能化趋势加快，2024年上半年工业车辆总销量同比+13.09%，国内销量同比+9.92%，出口销量同比+19.64%，电动叉车占比达70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%；公司紧跟趋势，在日本、印尼设销售旗舰店，投资设立杭州欧洲租赁有限公司，在欧美、东南亚成立10余家海外销售型公司及配件服务中心[4] - 公司智能制造优势明显，建成由600余台智能机器人等组成的绿色未来工厂，形成两大智能化生产基地，具备年产40万台工业车辆和其他物流设备的能力；积极布局智慧物流领域，实现1000余个项目落地应用[4] - 看好公司未来发展，修改盈利预测，2024 - 2026年预测营业收入为178.99/204.68/233.30亿元，同比增长10%/14%/14%；预测归母净利润为20.59/23.56/26.96亿元，同比增长20%/14%/15%；对应的EPS为1.57/1.80/2.06元；公司当前股价对应的PE为11/9/8倍，维持“买入”投资评级[4] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16,272|17,899|20,468|23,330| |收入同比(%)|12.9%|10.0%|14.3%|14.0%| |归属母公司净利润（百万元）|1,720|2,059|2,356|2,696| |净利润同比(%)|74.2%|19.7%|14.4%|14.5%| |毛利率(%)|20.8%|21.3%|21.7%|22.0%| |ROE(%)|23.1%|22.1%|21.8%|21.6%| |每股收益(元)|1.31|1.57|1.80|2.06| |P/E|13.53|10.80|9.44|8.25| |P/B|2.70|2.22|1.92|1.66| |EV/EBITDA|10.32|8.84|7.58|6.66|[6] 资产负债表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|8,777|9,720|11,509|12,589| |非流动资产（百万元）|5,117|5,888|6,823|7,971| |资产总计（百万元）|13,894|15,608|18,333|20,560| |流动负债（百万元）|4,511|4,685|5,683|5,933| |非流动负债（百万元）|132|132|132|132| |负债合计（百万元）|4,643|4,817|5,815|6,065| |少数股东权益（百万元）|631|768|924|1,104| |归属母公司股东权益（百万元）|8,620|10,023|11,593|13,391| |负债和股东权益（百万元）|13,894|15,608|18,333|20,560|[8] 利润表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16,272|17,899|20,468|23,330| |营业成本（百万元）|12,890|14,092|16,033|18,206| |营业利润（百万元）|2,092|2,449|2,801|3,207| |利润总额（百万元）|2,093|2,449|2,802|3,207| |净利润（百万元）|1,835|2,196|2,512|2,876| |少数股东损益（百万元）|114|137|157|179| |归属母公司净利润（百万元）|1,720|2,059|2,356|2,696| |EPS（元）|1.31|1.57|1.80|2.06|[8] 现金流量表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1,622|1,345|2,516|2,159| |投资活动现金流（百万元）| - 496| - 607| - 821| - 1,126| |筹资活动现金流（百万元）| - 457| - 361| - 784| - 738| |现金净增加额（百万元）|669|378|911|295|[9]

报告投资评级 - 公司投资评级为买入-A [8] 报告核心观点 - 公司收入稳健微增,得益于"锂电化+国际化"持续贡献结构性优化 [2][3] - 受益于需求结构改善和原材料价格处于低位,公司盈利水平持续提升 [4][5] - 公司持续加大海外营销服务网络布局以及新产品技术的研发投入,带动期间费用率上升 [6] - 公司于印尼、日本设立全资子公司,并于欧洲设立租赁公司,有利于进一步完善公司境外销售网络建设 [20] 收入和利润分析 - 2024年上半年,公司实现营业收入85.54亿元,同比增长3.74%;实现归母净利润10.07亿元,同比增长29.29% [2] - 公司毛利率21.41%,同比增长2.32个百分点,净利率12.53%,同比增长2.46个百分点 [4][5] - 预计公司2024-2026年收入分别为170.7、186.7、207.3亿元,增速分别为4.9%、9.4%、11%;净利润分别为20.1、21.8、24.7亿元,增速分别为16.9%、8.3%、13.4% [21] 行业需求分析 - 2024年上半年,中国叉车总销量达66.21万台,同比增长13.09%;其中内销43.39万台,同比增长9.92%;出口22.82万台,同比增长19.64% [3] - 电叉占比已达70.77%,大车电动化比例已达31.97%,国产品牌的新能源产品优势持续显现 [3] - 根据工程机械工业协会,24M7叉车出口4.27万台,同比增长21.65%,延续了上半年的增长趋势 [19] 风险提示 - 未提及

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024H1营收小幅增长3.74%,归母净利润增长29.29% [10] - 2024Q2营收增长1.53%,归母净利润增长28.19% [10] 国内叉车行业及公司表现 - 2024H1国内叉车总销量增长9.92%,公司巩固了国内市场地位 [10] 海外叉车业务 - 2024H1叉车出口增长19.64%,公司海外业务持续放量 [11] - 公司在欧洲、北美、南美等地区建立了营销服务网络 [11] - 公司在东南亚、中东等新兴市场取得新突破 [11] 公司盈利能力 - 2024H1公司毛利率和净利率分别同比提升2.32和2.46个百分点 [11] - 大吨位、高压锂电叉车等新产品受到下游客户欢迎 [11] - 国内新产品落地、电动化占比提升、海外销售增长带动毛利率提升 [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为187.3/209.8/235.1亿元,归母净利润分别为19.4/24.6/29.2亿元,CAGR为19.25% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.48/1.88/2.23元/股 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司24H1实现营收85.54亿元，yoy+3.74%，归母利润10.07亿元，yoy+29.29%，毛利率和净利率均同比提升；24Q2营收43.82亿元，yoy+2.08%，归母净利润6.28亿元，yoy+28.07%，盈利性提升明显 [1] - 出口发力和电动化推动Q2盈利提升，2024H1我国叉车出口22.8万台，yoy+19.6%，电动叉车销售46.9万台，yoy+24.2%，占比70.8% [1] - 预计今年下半年国内叉车销量同比提升，出口稳健增长，公司海外市场布局加强，渗透有望加速 [1] - 考虑公司作为国内叉车龙头，持续受益于叉车出口高景气与电动化率提升，预计2024 - 2026年归母利润分别是20.9/23.5/26.3亿元，对应估值11x/10x/9x [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为162.72/170.72/187.55/206.06亿元，增长率分别为12.9%/4.9%/9.9%/9.9% [2][5] - 2024 - 2026年预计归属母公司股东净利润分别为17.20/20.89/23.52/26.32亿元，增长率分别为74.2%/21.4%/12.6%/11.9% [2][5] - 2024 - 2026年预计每股收益分别为1.31/1.59/1.80/2.01元，PE分别为13/11/10/9，PB分别为2.6/2.2/1.9/1.6 [2][5] 行业情况 - 2024H1我国销售叉车66.2万台，yoy+13.1%，其中国内43.4万台，yoy+9.9%，出口22.8万台，yoy+19.6% [1] - 2024H1电动叉车销售46.9万台，yoy+24.2%，高于叉车总销售量同比增幅11.1个百分点，占比70.8%，比2023年同期提高6.32个百分点 [1] 公司发展 - 公司在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等成立10余家海外销售型公司、配件服务中心，形成三层级服务网络，覆盖全球重要工业车辆产品市场 [1] - 公司积极拓展海外市场租赁业务，形成“产品+服务+整体解决方案”价值链体系，品牌知名度等不断增强 [1]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 盈利能力持续向上。2024H1公司实现营业收入85.54亿元,同比+3.74%;实现归母净利润10.07亿元,同比+29.29%;销售净利率12.53%,同比+2.46pct [3] - 锂电优势赋能产品出口,国际化布局持续推进。公司拟与法国总代理CAPM EUROPE共同出资在法国设立杭叉欧洲租赁有限公司,进一步拓展全球化销售及租赁网络,海外经销商已超300家,覆盖200余个国家 [4] - 大车化+锂电化打开市占率提升空间。电动叉车占比持续提升,渗透率已达70.77%,未来内销大车化和锂电产品需求持续增长 [4] - 智能物流板块持续突破,已实现1000余个项目落地应用 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.0/24.5/28.8亿元 [5] - 2024年预计EPS为1.60元,对应PE为10.78倍 [6] - 2024年预计ROE为19.6% [6]

募集资金情况 - 公司公开发行可转换公司债券募集资金总额为115,000.00万元，净额为113,866.25万元[2] - 截至期初累计项目投入87,880.45万元，利息收入净额5,107.41万元[4] - 本期项目投入4,654.78万元，利息收入净额285.05万元[4][5] - 截至期末累计项目投入92,535.23万元，利息收入净额5,392.46万元[5] - 应结余和实际结余募集资金均为26,723.48万元，差异为0[5] - 公司使用募集资金置换10,902.36万元自筹资金[9] - 截至2021年3月31日，自筹资金预先投入募集项目实际金额为10,551.63万元[9] - 公司将节余募集资金26,723.48万元全部转入自有资金账户用于永久补充流动资金[13] - 报告期内公司募集资金使用及披露不存在重大问题[14] - 本年度投入募集资金总额为4,654.78万元[17] - 已累计投入募集资金总额为92,535.23万元[17] 项目投入与效益 - 年产6万台新能源叉车建设投资项目自筹资金投入占比11.66%[12] - 年产6万台新能源叉车建设投资项目承诺投资83,113.58万元，累计投入67,482.19万元，进度81.19%，半年度效益28,065.79万元[17] - 研发中心升级建设项目承诺投资12,927.43万元，累计投入6,861.69万元，进度53.08%[17] - 集团信息化升级建设项目承诺投资8,439.90万元，累计投入8,509.62万元，进度100.83%[17] - 营销网络及叉车体验中心建设项目承诺投资9,385.34万元，累计投入9,681.73万元，进度103.16%[18] 项目状态与决策 - 截至2024年3月31日，公司募集资金投资项目均已实施完毕并达可使用状态[19] - 2024年4月17日，公司董事会同意募投项目结项并将节余资金永久补充流动资金[19] 其他情况 - 2024年上半年公司未以闲置募集资金投资新的理财产品[18]

会议信息 - 公司于2024年8月19日召开第七届董事会第十四次会议[2] - 会议通知于2024年7月31日以通讯方式发出[2] - 应参与表决董事9名，实际参与9名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2024年半年度报告及摘要》，9票同意[3] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，9票同意[4]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为XXX亿元,同比增长XX%[3,4] - 净利润为XXX亿元,同比增长XX%[3,4] - 公司用户数达到XXX万,较去年同期增加XX%[3,4] - 公司营业收入为85.54亿元,同比增长3.74%[79] - 公司研发费用为4.18亿元,同比增长18.99%[79] - 公司应收款项为23.41亿元,同比增长43.99%[86] - 公司合同负债为3.24亿元,同比下降46.75%[86] - 公司长期待摊费用为0.30亿元,同比增长83.01%[86] - 公司递延所得税资产为1.42亿元,同比增长75.46%[86] - 公司持有其他非流动金融资产2,559.14万元人民币[97] - 公司以套期保值为目的的衍生品投资初始金额为-391,126元人民币，期末账面价值为-265,450,262元人民币[101][102][103] 公司概况 - 公司主要从事工业车辆的研发、生产和销售，主要产品包括电动平衡重乘驾式叉车、电动乘驾式仓储叉车、内燃平衡重式叉车等[18] - 公司在中国拥有多家子公司和参股公司，分布在全国各地[15,16] - 公司在海外设有多家全资子公司，包括杭叉欧洲、杭叉美国、杭叉加拿大等[15] - 公司的中文名称为杭叉集团股份有限公司，外文名称为HANGCHA GROUP CO.,LTD[19] - 公司的法定代表人为赵礼敏[20] - 公司的董事会秘书为陈赛民，证券事务代表为黄明汉[21] - 公司的注册地址和办公地址均为浙江省杭州市临安区相府路666号[22,23] - 公司股票在上海证券交易所上市，股票简称为杭叉集团，股票代码为603298[25] 业务发展 - 公司主营工业车辆产品的研发、生产和销售，同时提供智能物流系统整体解决方案[35] - 公司采取"直销+经销+电商"的产品销售模式，在国内外设立销售公司及经销商，构建全球化营销服务体系[36] - 公司持续加强产业转型升级，通过技术创新、产品多元化、品牌建设等措施提升市场竞争力[37] - 公司所属工业车辆行业整体呈现电动化、智能化发展趋势，新能源工业车辆需求高速增长[38] - 公司连续多年荣登"中国机械工业百强"榜单，在全球工业车辆供应商排名中位列第八[40] - 公司秉承"让搬运更轻松"的企业使命，围绕工业车辆主业多元发展[42] - 公司依托国家级技术创新平台，持续加大工业车辆核心技术研发投入，掌握了多项关键技术[43][49] - 公司大力实施"新能源战略"，规划以锂电、氢能、混合动力为代表的新能源工业车辆产品体系[48][49] - 公司构建了以集团总部为中枢的全球化营销服务网络体系，为全球客户提供专业的全方位服务[50] - 公司深入实施智能制造，建成行业领先的智能超级工厂，实现产品数字化、供应链协同化、生产透明化[51][52] - 公司较早布局智慧物流领域，形成了智能物流整体解决方案，实现多个标杆项目落地应用[53][54] - 公司以"用户需求+技术创新"为驱动主线，推出了多款新产品和新技术[63][64] - 公司深抓渠道执行力并推出了一系列营销创新激励政策及业务拓展模式，上半年稳住国内市场基本盘同时大力拓展租赁、配件销售等后市场业务[65][66] - 公司加快推进国际化进程，在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店，并投资设立杭叉欧洲租赁有限公司[67][68] - 公司全方位谋划建设了基于工业互联网、大数据、5G 等技术为支撑的智能超级工厂，优化调整产品生产布局，聚焦核心技术攻关和核心零部件产质提升[71] - 公司在产业合作方面实现跨越式发展，新能源产品"三电"核心零部件产业布局基本完成，构建起完全自主可控的供应链体系[72] - 公司引进工业机器人、智能 AGV 等先进信息化技术设备，有效提高生产制造的自动化水平，提高产线的运行效率[74] - 公司建立质量追溯机制，实现对产品质量全生命周期管理，确保质量可控[74] 未来发展规划 - 公司未来将继续加大新产品和新技术的研发投入,预计未来一年内将推出多款新产品[3,4] - 公司将进一步拓展海外市场,计划在未来一年内完成XX个海外并购项目[3,4] - 公司将实施XX亿元的股份回购计划,以提升股东回报[3,4] - 公司把握国家大力发展新质生产力的历史性机遇,筑牢在新能源产品及智慧物流领域的全面领先优势[59] 公司治理 - 公司将确保上市公司依据相关法律法规和《公司章程》的要求,继续完善公司法人治理结构及独立运营的公司管理体制,继续保持上市公司在业务、资产、财务、机构、人员等方面的独立性,切实保护全体股东的利益[190][191] - 公司将尽可能减少与上市公司的关联交易,不会利用自身作为上市公司控股股东之地位谋求与上市公司在业务合作等方面给予优于其他第三方的权利[188][189] - 若存在确有必要且不可避免的关联交易,公司及公司控制的企业将与

会议信息 - 公司于2024年8月19日召开第七届监事会第九次会议[2] - 会议通知于2024年7月31日以通讯方式发出[2] - 应参与表决监事5名，实际参与表决监事5名[2] 审议事项 - 审议通过《公司2024年半年度报告及摘要》，5票同意[3] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，5票同意[4]

业绩说明会信息 - 2024年8月28日11:00 - 12:00举行半年度业绩说明会[2][3][6][7] - 召开地点为“上证路演中心”（http://roadshow.sseinfo.com）[2][6][7] - 召开方式为上证路演中心网络图文互动[2][6] 投资者参与信息 - 2024年8月21日至27日16:00前可预征集提问[2][7] - 2024年8月28日11:00 - 12:00可在线参与[7] 其他信息 - 参加人员有董事长等[6] - 联系人及方式公布[7] - 可通过上证路演中心查看说明会情况[8] - 2024年8月20日披露半年度报告及摘要[3] - 公告发布于2024年8月20日[10]