报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入85.54亿元,同比+3.74%;实现归母净利润10.07亿元,同比+29.29% [4] - 2024Q2公司实现营业收入43.82亿元,同比+1.53%;实现归母净利润6.28亿元,同比+28.19% [4] - 公司毛利率/净利率为21.41%/12.53%,同比+2.32pct/+2.46pct;2024Q2公司毛利率/净利率为22.21/15.28%,同比+2.27pct/+3.01pct [4] 费用管控 - 2024H1公司期间费用率为10.56%,同比+1.65pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.78%/2.32%/-0.42%/4.88%,同比变化为+0.57pct/+0.16pct/+0.24pct/+0.67pct [5] - 财务费用变动主要系汇兑收益减少所致 [5] 现金流和财务状况 - 截至2024年6月,公司合同负债为3.24亿元,同比+9.64%,实现稳步增长 [5] - 2024年上半年,公司实现经营活动现金净流量6.22亿元,同比-7.85%,维持相对稳健 [5] 业务发展 - 电动化:公司加强新能源和智能化优质供应资源整合和合作开发力度,推进关键零部件国产化、自主化、差异化,绿色智能关键零部件和整车产品研发取得新成果 [5] - 国际化:公司分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店,投资设立杭叉欧洲租赁有限公司,巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破 [5] - 扩产数智化:公司杭叉横畈科技园四期杭叉智能年产万套自动化设备生产基地项目全面开工建设,年产3000台高端大吨位叉车及乘驾式仓储车核心工艺能力智能化改造项目稳步推进 [5] 根据目录分别进行总结 公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩表现良好,营收和净利润均实现较大增长,毛利率和净利率同比提升 [4] - 公司费用管控良好,财务费用变动主要系汇兑收益减少 [5] - 公司现金流和财务状况保持稳健,合同负债稳步增长 [5] - 公司在电动化、国际化和数智化方面取得积极进展 [5] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入178.75/192.85/206.18亿元,同比增长9.85%/7.89%/6.91%;归母净利润为20.59/23.27/26.05亿元,同比增长19.70%/12.99%/11.95% [6][7] - 给予公司2024年12-14倍PE估值,合理价值区间为18.87-22.01元/股,合理市值区间为247-288亿元 [7] - 公司估值具备合理性,增长率和ROE高于可比公司 [7][13] 风险提示 - 公司业绩不达盈利预测的风险 [16][17][18][19] - 公司海外市场拓展不及预期 [20] - 公司新能源产品研发进度不及预期 [20] - 制造业景气修复不及预期 [20] - 原材料价格波动风险 [20] - 汇率波动风险 [20] - 行业竞争加剧 [20]

报告公司投资评级 - 报告给予杭叉集团买入评级,目标价22.26元 [5] 报告的核心观点 - 业绩增速远超营收增速,盈利能力大幅提升 [4] - 24H1行业出口依旧强劲,电动化率持续提升 [4] - 公司持续加快国际化进程,增强全球竞争力 [4] 财务数据总结 - 24-26年公司归母净利润预计分别为20.82/24.44/27.99亿元 [5] - 24年公司整体毛利率预计为22%,净利率预计为11.9% [6] - 24年公司营收增长7.7%,归母净利润增长21% [6] - 24年公司每股收益1.59元,市盈率10.1倍 [6]

报告评级 - 报告给予杭叉集团"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩维持较高增长韧性,营收和净利润均实现较快增长 [8] - 公司产品结构持续优化,电动车销售表现优于行业,高毛利产品带来较高业绩增量 [9] - 投资收益和政策优惠也为公司利润增长提供支撑 [9] - 公司持续推进电动化和国际化进程,新业务打造第二增长曲线 [10][12] - 预计2024-2026年公司归母净利润将保持17%左右的增长 [13] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收85.5亿元,同比增长3.7%;归母净利润10.1亿元,同比增长29.3% [8] - 2024年上半年,公司毛利率和净利率分别为21.4%和12.5%,创历史新高 [9] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为20.2亿、23.7亿、27.7亿元,同比增长17.4%、17.1%、17.0% [13]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司系国内叉车行业龙头,未来有望充分受益行业国际化、电动化趋势 [3] - 公司大力拓展租赁、配件销售等后市场业务,智慧物流业务发展有望进一步打开公司成长空间 [1] - 2024年上半年公司营收同比增长3.74%,归母净利润同比增长29.29%,毛利率和净利率均有所提升 [1][2] 公司财务数据分析 - 2024-2026年公司预计归母净利润为19.80/22.58/25.83亿元,对应PE为11/10/9倍 [2] - 公司2024H1毛利率为21.41%,同比提升2.32个百分点;净利率为12.53%,同比提升2.46个百分点 [1][10] - 公司期间费用率保持稳定,研发费用维持在较高水平 [11][12] - 公司ROE水平持续提升,2023年达到20% [13] 行业发展趋势 - 叉车行业电动化和全球化趋势明显,公司作为行业双寡头之一有望充分受益 [1] - 2024年上半年国内叉车销量同比增长9.92%,出口销量同比增长19.64%,表明公司全球竞争力持续提升 [1] - 2024年上半年电动叉车销量同比增长24.17%,占比达70.77%,行业电动化趋势明显 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司中报业绩表现亮眼,收入和净利润均实现同比增长 [7] - 公司毛利率和净利率双双提升,主要得益于产品结构改善、出口业务保持高增长以及原材料价格下降 [7] - 公司持续推进锂电化和国际化布局,未来发展前景看好 [7] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持稳定增长 [7] 公司投资亮点 锂电化布局 - 行业电动叉车占比持续提升,公司电动化产品竞争力明显提升 [7] - 公司不断推出新能源锂电池叉车等电动化产品,预计未来电动化渗透率将进一步提高 [7] 国际化布局 - 公司持续加强海外营销和售后服务网络建设,在欧美等高端市场保持优势的同时,在东南亚、中东等新兴市场也取得新突破 [7] - 公司产品具备全球竞争力,有望凭借锂电化优势抢占更多海外市场份额 [7] 多产业布局 - 公司积极布局智能物流、高空设备、后市场等业务,目前对外收入有较大增幅,多维度挖掘市场潜力 [7]

报告评级 - 报告维持对杭叉集团的"增持"评级 [11] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营业收入85.54亿元，同比增长3.74%；归母净利润10.07亿元，同比增长29.29% [4] - 2024年上半年公司毛利率21.41%，同比提升2.34个百分点；归母净利率11.77%，同比提升2.33个百分点，盈利能力持续优化 [9] - 2024年上半年中国叉车行业总销量66.21万台，同比增长13.09%，内外销均实现稳健增长；电动叉车销量增速高于内燃叉车，电动化持续推进 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现收入175.26亿元、188.02亿元、198.80亿元，同比增速分别为8%、7%、6% [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润20.30亿元、23.12亿元、25.68亿元，同比增速分别为18%、14%、11% [7] - 2024年公司预计每股收益1.55元，对应PE为10.4倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[5] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 2024年上半年公司实现营收85.5亿元,同比增长4.0%;实现归母净利润10.1亿元,同比增长28.7% [1] - 单2季度来看,公司实现营收43.8亿元,同比增长2.1%,环比增长5.0%;实现归母净利润6.3亿元,同比增长28.1%,环比增长65.8% [1] 公司电动化和国际化战略持续推进 - 2024年上半年,国内1类车销量同比增长19.6%,2类车同比增长22.6%,3类车同比增长25.6%,4/5类车同比下滑7.0%,平衡重式叉车电动化率提高至32% [4] - 2024年上半年,中国叉车总销量达到66.2万台,同比增长13.1%,其中国内市场销量同比增长9.9%,出口销量同比增长19.6% [4] - 公司在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店,并设立杭叉欧洲租赁有限公司,建立快速高效的融资租赁及经营性租赁体系,深耕开拓国际市场 [2] 盈利能力同比提升 - 2024年上半年,公司综合毛利率为21.4%,同比提升2.3个百分点;净利率为12.5%,同比提升2.5个百分点 [3] - 单2季度,公司综合毛利率为22.2%,同比提升2.3个百分点,环比提升1.6个百分点;净利率为15.3%,同比提升3.0个百分点,环比提升5.6个百分点 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为170.9、187.1和205.2亿元,同比增长5%、10%和10% [19] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.7、21.3和22.9亿元,同比增长15%、8%和8% [19] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.51、1.63和1.75元,2024年8月20日股价16.98元对应PE为11、10和10倍 [19]

报告评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营收85.54亿元，同增3.74%；实现归母净利润10.07亿元，同增29.29% [7] - 公司毛利率和净利率持续提升，2024H1毛利率为21.41%，净利率为12.53% [7] - 公司国际化和电动化进程持续推进，出口销量增长率大于国内市场，电动叉车占比已达70.77% [7] - 公司加快推进全球运营体系优化，在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店，并投资设立欧洲租赁公司 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为169.99、188.20、207.28亿元，同比增速为4.47%、10.72%、10.14% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.27、22.39、24.84亿元，同比增速为17.85%、10.46%、10.92% [8] - 公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.97、9.93、8.95倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 杭叉集团2024年上半年营收85.5亿，同比增长3.7%；归母净利润10.1亿，同比增长29.3%；产品结构优化、原材料低位运行使利润率提升，研发投入加大，在叉车电动化趋势中具先发优势，海外拓展顺利 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为20.3亿元、23.4亿元、27.0亿元，对应EPS分别为1.55、1.79、2.06元，未来三年归母净利润将保持16.3%的复合增长率 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年综合毛利率21.4%，同比增长2.3个百分点；净利率12.5%，同比增长2.5个百分点；期间费用率10.6%，同比增长1.6个百分点，研发费用率达4.9%创历史新高 [2] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为179.47亿元、201.59亿元、230.85亿元，增长率分别为10.30%、12.33%、14.51%；归属母公司净利润分别为20.31亿元、23.40亿元、27.03亿元，增长率分别为18.08%、15.20%、15.50% [4][11] 行业趋势 - 上半年国内叉车电动化率提升明显，一/二/三类叉车销量分别同比增长19.0%/22.6%/25.6%，行业整体电动化率达70.8%，较2023年底提升2.9个百分点，大车电动化率达32.0%，较2023年底提升0.8个百分点 [2] - 2024年1 - 7月叉车内销累计增长9.3%，出口累计增长20.0%，国产品牌电动叉车尤其是锂电叉车竞争力提升，全球份额稳步增长 [2] 公司优势 - 已发布全系列高压锂电车型，实现从“替代内燃”到“超越内燃”跨越，形成“杭叉解决方案” [2] - 加快国际化进程，海外子公司达十家，实现自有营销服务网络在全球重要工业车辆产品市场全覆盖 [2] 关键假设 - 假设2024 - 2026年内销收入增速分别为5%、8%、10%；出口收入增速分别为18%、18%、20%；叉车板块毛利率分别为21.64%、21.54%、21.44% [8]

投资评级 - 报告对杭叉集团的投资评级为"买入"（维持）[2] 核心观点 - 杭叉集团2024H1业绩稳步增长，营业收入85.54亿元，同比增长3.74%；归母净利润10.07亿元，同比增长29.29%；毛利率21.41%，同比上升2.32个百分点；净利率12.53%，同比上升2.46个百分点[4] - 叉车行业锂电化进程加速，2024H1中国叉车总销量662,118台，同比增长13.09%；电动叉车占比达70.77%，平衡重式叉车电动化比例达31.97%[4] - 公司积极开拓国际市场，2024H1中国叉车出口销量228,234台，同比增长19.64%；公司在欧美、东南亚、中东等市场取得新突破，并投资设立海外销售旗舰店和租赁公司[5] - 公司深度布局智慧物流赛道，投资10.16亿元建设杭叉智能年产万套自动化设备生产基地，预计2025年投产，年产AGV（AMR）10000台、堆垛机1000套、输送线10万米，预计年营收10.3亿元[5] - 公司推出多款锂电叉车新产品，包括XA系列、XE系列高性能锂电专用叉车，并在全球首发高压锂电越野叉车和永磁同步搬运车、堆垛车，展现强大研发实力[5] 财务表现 - 2024H1每股收益0.77元[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.23/23.37/26.95亿元，对应EPS分别为1.54/1.78/2.06元[6] - 2024H1总市值222.41亿元，总股本13.10亿股，近3月换手率42.97%[3] - 2024H1毛利率21.41%，净利率12.53%，ROE（摊薄）19.88%[4][7] - 预计2024-2026年营业收入分别为189.50/216.38/249.38亿元，同比增长16.46%/14.18%/15.25%[7] 行业趋势 - 叉车行业国际化、锂电化进程加速，公司作为行业龙头有望深度受益[6] - 电动叉车占比持续提升，新能源锂电池叉车竞争力显著增强[4] - 智慧物流成为行业新增长点，公司积极布局自动化设备生产[5]