监事会会议召开情况 - 杭叉集团第七届监事会第十三次会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定，会议决议合法有效 [1] - 会议应到监事5名，实到监事5名，由监事会主席洪艺女士主持 [1] - 会议通知通过邮件、专人送达、电话等方式发出 [1] 监事会会议审议情况 - 会议审议通过《关于控股子公司拟增资扩股收购浙江国自机器人技术股份有限公司99 23%股份暨关联交易的议案》 [1] - 相关交易详情披露于上海证券交易所网站及《证券时报》 [1] - 监事洪艺女士、王晓明先生因关联关系依法回避表决 [1] 表决结果 - 议案表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票 [2]

财务数据 - 截至2025年3月31日，公司资产、负债及股东权益账面价值分别为6.867625119亿元、6.1221948001亿元和7454.303189万元[15] - 2023 - 2025年3月，合并报表资产从4.53亿增至7.92亿，负债从4.01亿增至7.38亿[29] - 2023 - 2025年3月，合并报表营业收入从3.17亿增至5.16亿，2025年1 - 3月为0.44亿[29] - 2023 - 2025年3月，母公司报表资产从3.69亿增至6.87亿，负债从2.99亿增至6.12亿[31] - 2023 - 2025年3月，母公司报表营业收入从2.90亿增至4.84亿，2025年1 - 3月为0.38亿[31] - 公司期末流动资产合计533,559,597.81元，上年年末为424,759,504.07元，增长约25.61%[109] - 公司期末流动负债合计554,617,946.67元，上年年末为434,946,788.48元，增长约27.51%[109] - 公司期末非流动资产合计153,202,914.09元，上年年末为143,719,740.62元，增长约6.60%[109] - 公司期末非流动负债合计57,601,533.34元，上年年末为58,061,918.27元，下降约0.79%[109] - 公司期末负债合计612,219,480.01元，上年年末为493,008,706.75元，增长约24.18%[109] - 公司期末所有者权益合计74,543,031.89元，上年年末为75,470,537.94元，下降约1.23%[109] - 公司期末应收账款为234,770,573.78元，上年年末为259,107,115.36元，下降约9.39%[109] - 公司期末存货为131,281,973.72元，上年年末为34,349,676.35元，增长约282.19%[109] - 公司期末固定资产为6,101,786.14元，上年年末为6,348,935.08元，下降约3.89%[109] - 公司期末在建工程为107,058,444.48元，上年年末为96,473,353.31元，增长约10.97%[109] 评估相关 - 浙江杭叉智能科技有限公司股东全部权益评估价值为4.8亿元[3][19] - 评估增值4.2674919821亿元，增值率为801.39%[19] - 评估基准日为2025年3月31日[17] - 评估结论使用有效期自2025年3月31日起至2026年3月30日止[20] - 本次评估分别采用资产基础法和收益法进行评估[18] - 最终采用收益法评估结果作为股东全部权益评估值[19] - 评估目的是为股权置换提供股东全部权益价值参考依据[14] - 评估对象为涉及股权置换的公司股东全部权益[15] 公司概况 - 杭叉智能成立于2018年2月，初始注册资本5000万元，现杭叉集团持股81%[26] - 公司在册员工360余人，下设销售部、海外销售部等多个部门[34] 市场扩张和并购 - 杭叉智能以2986万元收购国自机器人持有的国自装备100%的股权，本次评估直接采用收购价作为评估值[61] 税率情况 - 杭叉智能预计高新技术企业认证期满后继续享有15%的税率[91] - 杭叉智能子公司国自装备预计2025年取得高新证书，未来继续享有15%的税率[92] 合同及质保金 - 与中集公司合同总价808,000元，涉案金额646,400元，账列应收账款565,600元，合同资产80,800元[99] - 与未来机器人合同总价160万元，涉案金额480,000元，账列应收账款320,000元，合同资产160,000元[100] - 多个公司存在质保金合同，比例多为10%[1][4][6] 其他 - 预估坏账损失为7223984.28元[148] - 合同资产余额合计56574038.62元，较之前减少7223984.28元，减少比例12.77%[150]

业绩总结 - 2024年12月31日巨星科技资产总额2310463.94万元，负债651910.04万元，净资产1658553.90万元，营收1479545.33万元，净利润236579.31万元[10][12] - 2025年3月31日巨星科技资产总额2213877.06万元，负债502349.89万元，净资产1711527.17万元，营收365615.29万元，净利润48236.55万元[10][12] - 2024年度国自机器人营收33439.54万元，归母净利润6635.83万元；2025年1 - 3月营收1517.66万元，归母净利润227.51万元[16] 市场扩张和并购 - 杭叉智能拟增资扩股收购国自机器人99.23%股份，公司持股由81%变为44.28%[2] - 关联方以国自机器人99.23%股份作价向杭叉智能增资，认购新增注册资本4146.5178万元，杭叉智能注册资本从5000万元增至9146.5178万元[4] - 本次关联交易金额28866.80万元，占公司2024年度经审计净资产的2.85%[7] - 2025年7月7日公司多会议审议通过收购议案[6][7][45][47] 未来展望 - 收购可提升产品研发能力、完善产品矩阵、加快智能物流业务布局[43] - 有利于提升智慧物流销售渠道、实施能力和产能规模，强化领先地位[44] - 业绩承诺方承诺国自机器人2025 - 2027年净利润分别为1292万元、2601万元、4815万元[38] 估值相关 - 杭叉智能股东全部权益评估值48000万元，新增注册资本对应交易价39806.5713万元；国自机器人股东全部权益评估值40100万元，99.23%股权交易价39806.5713万元[5] - 杭叉智能资产基础法评估资产增值率13.50%，股东全部权益增值率124.39%[20] - 杭叉智能收益法评估增值率801.39%[21] - 国自机器人资产增值率0.16%，负债减值率0.26%，股东全部权益增值率16.30%[25] - 国自机器人股东全部权益收益法评估结果为40100万元[25] 税收政策 - 杭叉智能未来继续享有15%所得税税率[24] - 国自装备预计2025年取得高新证书，未来享15%税率[24] - 国自机器人2022 - 2024年享15%所得税优惠，期满后假设仍可享[28] - 国自机器人及其子公司软件产品销售增值税超3%部分即征即退，假设未来继续适用[29]

市场扩张和并购 - 控股子公司拟增资扩股收购浙江国自机器人99.23%股份[2] - 收购浙江国自机器人股份构成关联交易[2] 会议情况 - 杭叉集团第七届监事会第十三次会议于2025年7月召开，应到监事5名，实到5名[2] - 公司监事洪艺、王晓明因关联关系回避表决[3] - 收购议案表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[3]

会议情况 - 杭叉集团第七届董事会第二十五次会议于2025年7月7日召开，9名董事全部参会[2] 市场扩张和并购 - 会议通过子公司增资扩股收购浙江国自机器人99.23%股份暨关联交易议案[3] - 关联董事仇建平、徐筝、赵宇宸回避表决，表决结果为6票同意，0票反对和弃权[3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 2025年5月叉车内外销量均增长，下游景气度逐渐回升；叉车行业电动化趋势明显，国产品牌积极出海；AI技术赋能，智能物流催化无人叉车需求；叉车企业积极布局智能物流领域，打造新成长曲线；重点关注安徽合力、杭叉集团、中力股份、诺力股份 [2] 根据相关目录分别进行总结 叉车销量情况 - 2025年5月我国叉车销量12.35万台，同比增长11.8%，其中国内销量7.91万台，同比增长9.3%，出口销量4.43万台，同比增长16.6%；2025年1 - 5月，我国叉车总销量60.18万台，同比增长9.3%，其中国内销量39.25万台，同比增长6.7%，出口销量20.93万台，同比增长14.7% [2] 叉车行业电动化趋势 - 2024年上半年全球叉车电动化率已达74.5%，2024年我国叉车电动化率已达73.6%；2024年我国叉车出口48.05万台，同比增长18.5%，占总销量的37.4%；其中电动叉车出口37.87万台，同比增长25.5%，占出口量的78.8% [2] 智能物流与无人叉车需求 - 仓储物流领域有市场空间大、用人需求高、搬运任务高标准化等特征，传统物流作业环节有自动化、智能化转型趋势；2024年中国无人叉车实现销量24500台，同比增长25.64% [2] 叉车企业布局智能物流领域情况 - 安徽合力与华为等合作探索智能物流方案；杭叉集团在美国设智能物流公司，探讨人形机器人赋能物流行业；中力股份满足客户多方面需求，发布具身拣选机器人；诺力股份收购相关企业布局业务，与浙江大学机器人研究院合作研发 [2] 重点公司估值情况 | 证券代码 | 证券简称 | 2025/7/4市值（亿元） | 2024A归母净利润（百万元） | 2025E归母净利润（百万元） | 2026E归母净利润（百万元） | 2027E归母净利润（百万元） | 2024APE | 2025EPE | 2026EPE | 2027EPE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600761.SH | 安徽合力 | 161 | 1320 | 1441 | 1619 | 1787 | 12 | 11 | 10 | 9 | | 603298.SH | 杭叉集团 | 284 | 2022 | 2241 | 2512 | 2822 | 14 | 13 | 11 | 10 | | 603194.SH | 中力股份 | 172 | 840 | 930 | 1058 | 1209 | 21 | 19 | 16 | 14 | | 603611.SH | 诺力股份 | 55 | 462 | 539 | 620 | 726 | 12 | 10 | 9 | 8 | [3]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [2][6][131] 报告的核心观点 - 2025年6月我国制造业PMI环比回升0.2pct至49.7%，生产、新订单指数回升至扩张区间，新出口订单、在手订单等分项指数也有不同程度回升，政策效果持续落地且中美关税摩擦影响有限 [4][6][131] - 下半年随着中美关系缓和，我国出口有望快速增长，拉动制造业景气度回升，带动上游机械设备总体需求好转 [6][131] - 通用设备方面，虽二季度受中美关税摩擦影响制造业短期景气度下滑，但5、6月制造业PMI连续回升，国内经济韧性强，下半年制造业景气度有望进一步回升，带动上游通用设备需求回暖 [4] - 工程机械方面，6月工程机械主要产品月均开工小时和开工率同比降幅扩大，或受施工淡季、高温及有效需求不足等因素影响，但全年国内工程机械需求仍有望增长，且出口保持较快增长，有望支撑国内工程机械业绩 [5] 各部分总结 市场回顾 - 本周沪深300指数上涨1.5%，机械行业上涨0.3%，涨幅靠前板块为制冷空调设备(3.5%)、其他通用设备(1.9%)、工程机械整机(1.9%)，涨幅靠后板块为机器人(-2.6%)、锂电专用设备(-2.5%)、工程机械器件(-1.4%) [8] - 截至7月6日，沪深300指数年内累计上涨1.2%，机械行业累计上涨8.3%，涨幅靠前板块为工程机械器件(27.4%)、印刷包装机械（24.9%）、金属制品（24.5%），表现靠后细分板块为光伏加工设备(-16.9%)、其他自动化设备(-8.7%)、轨交设备Ⅲ(-8.1%) [9] - 截至7月6日，机械行业PE(TTM)为31.68倍，位于2012年至今64.4%分位数；PB(LF)约2.47倍，位于2012年至今56.5%分位数，估值水平总体处于历史中枢偏高位置 [13] - 本周涨幅靠前的公司为*ST新元(69.5%)、博亚精工(36.3%)、三德科技(26.2%)、泰坦股份(21.4%)、冰山冷热(19.4%)；年初至今涨幅靠前的公司为九菱科技（271.6%）、七丰精工（224.3%）、常辅股份（194.1%）、花溪科技（184.4%）、浩淼科技（178.9%） [15] 重点公司盈利预测与评级 - 报告对汇川技术、三一重工、徐工机械等多家公司给出盈利预测与评级，如汇川技术2025 - 2027年营业总收入预计分别为463、561、668亿元，归母净利润预计分别为54、66、77亿元，评级为买入 [20] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示了我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、房地产投资额和新开工面积增速、PMI及各分项指数变化等多项下游宏观需求指标的相关图表 [23][29][31] 大宗商品价格 - 报告展示了IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数、秦皇岛动力末煤平仓价等大宗商品价格的相关图表 [47][51][49] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示了我国挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等设备的当月销量及增速、累计销量及增速，以及挖掘机开工小时数、庞源租赁塔机吨米利用率等数据图表 [55][61][65] - **锂电设备**：展示了我国新能源汽车当月销量及增速、累计销量及增速，以及动力电池当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [77][78][81] - **光伏设备**：展示了我国多晶硅、主流单晶硅片、主流电池片、光伏组件价格走势，以及当月新增光伏装机量及增速、累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [85][87][94] - **半导体设备**：展示了我国、全球、日本半导体销售额及增速，日本半导体制造设备出货额及增速，中国大陆半导体设备销售额当季值及增速等数据图表 [97][99][101] - **机床工具**：展示了我国金属切削机床、金属成形机床当月产量及增速、累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [108][110][112] - **自动化设备**：展示了我国工业机器人当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [119][120] - **能源及重型设备**：展示了油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量累计值及增速、新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [122][124][126] 投资建议 - 维持机械行业“买入”评级，建议关注国内需求有望持续复苏和出口保持快速增长的工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于制造业景气度逐渐回升的通用设备板块（豪迈科技等） [6][131]

京东国际化战略 - 京东集团提出国际化五大核心策略：本地电商、本地基建、本地员工、本地采购、本地发货，并计划帮助1000个中国品牌成功出海 [1] - 京东工业与杭叉集团达成战略合作，成为杭叉智能在泰国的"首席合作伙伴"，共同推动泰国本地供应链建设，参与杭叉泰国制造基地建设 [1] - 京东工业国际业务通过商品数字化、采购数字化、履约数字化和运营数字化构建"数字高速公路"，已为数百家中资企业提供出海服务，覆盖多个国家 [4] 杭叉集团全球化布局 - 杭叉集团是中国最大、全球领先的叉车研发制造企业，拥有18家驻外分公司，产品海外销量突破10万台 [3] - 杭叉集团完成战略升级，智慧物流及仓储系统集成业务成为未来发展方向，其叉式AGV在国内市场销量连续三年保持全国首位 [3] - 杭叉集团在泰国市场面临缺乏专业电商B2B渠道、开拓效率低、回款周期长等痛点，与京东工业合作旨在解决这些问题 [3] 泰国市场合作细节 - 京东工业在泰国已拥有上百家大型企业客户，涉及汽车、电子、冶化、消费制造等多个行业 [5] - 杭叉智能副总裁表示泰国市场潜力巨大但客户触点不足，期待通过合作借助京东工业的客户资源和供应链能力快速渗透市场 [5] - 杭叉泰国总经理认为与京东的合作将助力杭叉成为泰国市占率第一的叉车品牌，并辐射东南亚市场 [6] 中国制造业出海趋势 - 2024年中国制造业以40.5万亿元工业增加值连续15年全球第一，企业全球化布局正从单一产品输出转向全产业链整合 [5] - 京东工业将沿"伴随式出海-本地化发展-全球一体化"路径发展国际业务，打造中国工业供应链全球标准 [6]

报告行业投资评级 - 叉车行业投资评级为增持 [1][3] 报告的核心观点 - 受益具身智能发展，国内外叉车、电商物流和机器人企业在智能物流领域布局，无人叉车和具身搬运机器人趋势渐明，看好叉车行业无人化、智能化前景，推荐安徽合力、杭叉集团、中力股份 [5] - 亚马逊机器人部署超百万且新款机器人效率与人相当，其在无人仓储物流发展有望起标杆作用 [5] - 2025 年以来多家龙头企业加码无人物流赛道，有助于智能物流无人化发展 [5] - 国内叉车龙头加速布局智能物流无人化并取得进展，叉车及仓储物流无人化趋势明确，国产叉车企业有望借无人化弯道超车 [5] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 看好叉车行业无人化、智能化前景，推荐安徽合力、杭叉集团、中力股份 [5] 亚马逊机器人进展 - 7 月 1 日亚马逊机器人全球部署超百万台，承担重型搬运及重复性任务，形成人机协作模式 [5] - 今年新发布仓储机器人 Vulcan，能完成库存整理、抓取功能，有“触觉”，可拣选、存放履行中心 75%物品，速度与一线员工相当 [5] 龙头企业布局情况 - 1 月凯傲集团与英伟达、埃森哲合作，利用相关技术改善仓库管理 [5] - 6 月 Figure 02 借助端到端通用控制模型 Helix 自主完成快递拣选工作 [5] - 6 月智元机器人与德马集团签订协议，开启人形机器人在数据驱动下的作业场景应用时代 [5] 国内叉车龙头布局情况 - 2025 年 2 月安徽合力宣布和华为合作，并与顺丰、京东签订协议 [5] - 2024 年 12 月杭叉集团在美国成立智能物流有限公司，2025 年 2 月就“智能机器人 + 物流”创新合作交流 [5] - 2025 年 6 月中力股份举办创新大会，发布数智仓储等新品 [5] 相关标的盈利预测 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | EPS（元/股）（2025E） | EPS（元/股）（2026E） | EPS（元/股）（2027E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PE（2027E） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600761.SH | 安徽合力 | 18.58 | 1.59 | 1.78 | 2.00 | 11.69 | 10.44 | 9.29 | 增持 | | 603298.SH | 杭叉集团 | 21.86 | 1.71 | 1.96 | 2.26 | 12.78 | 11.15 | 9.67 | 增持 | | 603194.SH | 中力股份 | 43.08 | 2.30 | 2.56 | 2.90 | 18.73 | 16.83 | 14.86 | 增持 | | | 平均值 | | 1.87 | 2.10 | 2.39 | 14.40 | 12.81 | 11.27 | | 注：收盘价截至 2025/7/2，盈利预测来自国泰海通证券研究 [6]

行业趋势 - 受益具身智能快速发展 国内外叉车企业 电商物流企业及机器人企业加速布局智能物流领域 无人叉车和具身搬运机器人趋势逐渐明晰 [1] - 叉车行业无人化 智能化发展前景广阔 推荐标的包括安徽合力 杭叉集团 中力股份 [1] 亚马逊机器人进展 - 亚马逊自2012年持续推进机器人进程 2025年实现两大突破 全球机器人部署数量超百万台 主要用于重型搬运及重复性任务 形成人机协作高效模式 [1] - 新款仓储机器人Vulcan配备双机械臂 具备触觉感知功能 可完成75%物品拣选存放 速度与一线员工相当 [1] - 亚马逊作为全球最大移动机器人制造商和运营商 其无人仓储物流发展对行业具有标杆作用 [1] 龙头企业动态 - 凯傲集团与英伟达 埃森哲合作 利用物理人工智能和自动化解决方案改善仓库管理 [2] - Figure 02通过端到端通用控制模型Helix实现自主快递拣选 [2] - 智元机器人与德马集团合作 建立物流作业场景的人形机器人数据采集工厂 [2] - 传统叉车企业和人形机器人制造商均看好机器人在仓储物流的商业化落地 [2] 国内企业布局 - 安徽合力与华为在数字化转型 智能物流 人工智能领域深化合作 并与顺丰 京东签订协议 [3] - 杭叉集团在美国成立智能物流公司 并与杭州海创人形机器人产业创新中心探讨"智能机器人+物流"合作 [3] - 中力股份发布数智仓储 数智机器人 智能密集堆垛等新品 [3] - 国产叉车企业有望通过无人化实现弯道超车 [3]