投资评级 - 杭叉集团的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 杭叉集团拟在美国设立智能物流子公司，助力公司打开北美高端市场 [13] - 智能仓储物流行业发展迅速，公司有望深度受益 [14] - 叉车锂电化、智能化助力公司打开北美高端市场 [15] 财务表现 - 2022-2026年营业收入预计分别为14,412、16,272、18,950、21,638、24,938百万元 [6] - 2022-2026年净利润预计分别为988、1,720、2,023、2,337、2,695百万元 [6] - 2022-2026年EPS预计分别为0.75、1.31、1.54、1.78、2.06元 [6] - 2022-2026年ROE（归属母公司）预计分别为15.73%、19.96%、19.88%、19.52%、19.34% [17] 盈利能力 - 2022-2026年毛利率预计分别为17.8%、20.8%、21.4%、21.9%、22.3% [6] - 2022-2026年EBITDA率预计分别为9.4%、12.7%、12.7%、12.9%、13.0% [6] - 2022-2026年归母净利润率预计分别为6.9%、10.6%、10.7%、10.8%、10.8% [6] 估值指标 - 2022-2026年PE预计分别为24、14、12、10、9 [17] - 2022-2026年PB预计分别为2.5、2.0、2.4、2.0、1.7 [17] - 2022-2026年EV/EBITDA预计分别为12.9、8.4、10.1、8.6、7.4 [6] 行业趋势 - 2023年全球叉式移动机器人销量3.1万台，同比增长46.2% [14] - 2024年1-11月我国叉车出口销量43.6万台，同比增长18.9% [15] 公司战略 - 杭叉集团拟在美国设立杭叉美国智能物流有限公司，经营范围包括物流系统规划及计算机系统集成、智能工业机器人等 [13] - 杭叉智能年产万套自动化设备生产基地项目预计2025年年底竣工投产，年产规模将达AGV（AMR）10000台、堆垛机1000套以及输送线10万米 [14]

投资评级 - 报告维持杭叉集团的"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润分别为20.23亿元、23.37亿元和26.95亿元，对应EPS分别为1.54元、1.78元和2.06元 [17][19] 核心观点 - 杭叉集团拟在美国设立智能物流子公司，经营范围包括物流系统规划、智能工业机器人、自动立库设备等，旨在加快智能仓储物流业务在北美市场的拓展，稳固公司在北美市场的战略地位 [1][6] - 智能仓储物流行业发展迅速，公司有望深度受益于叉车锂电化、智能化趋势，进一步打开北美高端市场 [2][3] - 2024年1-11月，我国叉车出口销量43.6万台，同比增长18.9%，北美市场空间广阔，公司在北美市场的市占率仍有较大提升空间 [17] 财务表现 - 2022-2026年，公司营业收入预计从144.12亿元增长至249.38亿元，年均复合增长率为14.7% [5][18] - 2022-2026年，公司净利润预计从9.88亿元增长至26.95亿元，年均复合增长率为28.5% [5][18] - 2022-2026年，公司毛利率从17.8%提升至22.3%，EBITDA率从9.4%提升至13.0%，ROE（摊薄）从15.7%提升至19.3% [5][18] 行业趋势 - 全球叉式移动机器人销量2023年达到3.1万台，同比增长46.2%，其中中国市场销量2.0万台，同比增长46.6% [16] - 公司投资10.16亿元建设杭叉智能年产万套自动化设备生产基地，预计2025年年底竣工投产，年产AGV（AMR）10000台、堆垛机1000套及输送线10万米，预计投产当年营业收入10.3亿元 [16] 估值指标 - 2022-2026年，公司PE从24倍下降至9倍，PB从2.5倍下降至1.7倍，EV/EBITDA从12.9倍下降至7.4倍 [5][18] - 2022-2026年，公司股息率从2.2%提升至4.1% [5][18]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][4] 核心观点 - 杭叉集团拟投资设立美国智能物流公司，进一步推动智能化+全球化布局 [1][4] - 物流业智能化转型为大趋势，杭叉集团在设备、软件、海外布局方面具备先发优势 [2][5] - 叉车行业国内外景气触底，公司估值回落，建议关注 [24] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业总收入预测分别为16826、18463、20303百万元，同比增速分别为3.41%、9.73%、9.97% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为20.5、23.0、25.4亿元，同比增速分别为19.28%、12.21%、10.16% [3] - 2024-2026年EPS预测分别为1.57、1.76、1.94元/股，对应PE分别为11.72、10.44、9.48倍 [1][3] 行业分析 - 国内叉车行业景气磨底，70万台年销量基本为存量更新需求 [3] - 海外需求疲软，行业新签订单增速已下滑2年有余，但Q3龙头公司订单降幅收窄/转正，反映需求企稳 [3] - 国内外锂电化率提升仍有空间，2023年国内、海外锂电化率分别为19%、13% [3] - 美国市场占全球销量、规模比重分别为12%、18%，对电车诉求弱于欧洲，双龙头美国收入占比不足10%，实际影响可控 [3] 公司战略与布局 - 杭叉集团拟于美国投资设立智能物流公司，推动物流系统集成方案和产品在北美市场的应用 [4] - 公司为业内较早布局智慧仓储物流赛道的标杆性企业，与瑞典科尔摩根、日本奥卡姆拉等海外领先企业紧密合作 [4] - 杭叉智能已获2023年中国市场无人叉车营收额最高厂商，2024年获高工移动机器人金球奖 [4] - 2018年开始拓展海外市场，在东南亚、欧洲均有成熟项目，未来海外渠道服务趋于完善，智能物流解决方案板块有望持续贡献业绩增长 [5] 财务数据 - 2023年营业总收入为16272百万元，同比增长12.90% [1] - 2023年归母净利润为1720.31百万元，同比增长74.23% [1] - 2023年毛利率为20.78%，2024-2026年毛利率预测分别为22.70%、22.23%、21.96% [15] - 2023年归母净利率为10.57%，2024-2026年归母净利率预测分别为12.20%、12.47%、12.49% [15] - 2023年每股净资产为7.41元，2024-2026年预测分别为8.15、9.91、11.84元 [18]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [11][12] 核心观点 - 报告研究的具体公司是国内民营叉车龙头厂商，新能源系列产品最齐全制造商之一，在"三电"核心技术方面处于行业领先 [11] - 报告研究的具体公司锂电产品兼具性能优势与成本优势，有望充分受益于全球锂电叉车份额的快速提升 [11] - 报告研究的具体公司后市场业务成为业绩重要的新增长点，租赁市场具备品牌、服务、人才和产品等多方面优势 [11] - 预计报告研究的具体公司2024-2026年营业收入分别为174.81/193.59/218.57亿元，同比增速分别为7.4%/10.7%/12.9% [2][11] - 预计报告研究的具体公司2024-2026年归母净利润为20.07/23.18/26.93亿元，同比增速分别为16.7%/15.5%/16.2% [2][11] 行业分析 - 全球叉车行业正处于新一轮上行周期，锂电化带动国产叉车增速快于全球叉车市场增速 [11] - 全球电动叉车锂电化率占比仍在30-40%，预计远期将达60-80% [11] - 预计2026年全球叉车市场空间超2千亿元，国内市场超7百亿元 [11] - 预计2024年全球叉车保有量达1529.24万辆，国内保有量达688.10万辆，售后维保与配件销售空间巨大 [11] - 全球叉车市场发展至今已经相对成熟，中国叉车企业凭借锂电产品性能优异、低成本等策略快速跻身叉车国际市场 [103] 公司概况 - 报告研究的具体公司创立于1956年，自1974年开始专注于叉车的研发、制造和销售 [11] - 报告研究的具体公司在行业中率先发布了1.5-48t平衡重式高压锂电叉车、20-60t锂电牵引车、集装箱正面吊和空箱堆高机等全系列高压锂电车型 [11] - 报告研究的具体公司营业收入位列世界第8位 [11] - 报告研究的具体公司产品矩阵丰富，新能源战略为公司长期增长蓄力 [42] - 报告研究的具体公司海外营收占比持续提高，国际化战略取得初步胜利 [49] 财务分析 - 报告研究的具体公司2023年营业收入为162.72亿元，同比增速为12.90% [47] - 报告研究的具体公司2023年归母净利润为17.20亿元，同比增速74.23% [47] - 报告研究的具体公司2024年前三季度销售费用率3.96%，管理费用率2.32%，研发费用率4.85%，财务费用率-0.16% [50] - 报告研究的具体公司2023年净资产收益率（ROE）由16.63%增长至23.09% [50] - 报告研究的具体公司2023年存货周转率为6.14次，应收账款周转率为10.81次 [50] 市场空间 - 预计2026年全球叉车行业市场空间达2045亿元，其中国内市场规模为773亿元 [119] - 全球叉车销量结构中内燃车需求快速被电动叉车取代，2023年全球叉车销量结构中内燃叉车和电动叉车分别占比27.77%和72.23% [135] - 国内叉车销量结构中内燃叉车和电动叉车占比分别为32.13%和67.87%，电动叉车以其操作灵活、环保和使用成本低迅速取代内燃叉车 [135] - 全球叉车企业竞争格局相对稳定，国内叉车企业凭借产品和成本优势在世界市场站稳脚跟 [122] - 2023年世界前十大叉车企业显示，叉车市场需求依然强劲，中国企业也凭借着出色的技术和产品力，在世界叉车市场中逐步扩大着影响力 [153]

报告公司投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [13] 报告的核心观点 - 杭叉集团拟在美国设立杭叉美国智能物流有限公司，加速北美智能仓储业务拓展 [1][6][14] - 2024年前三季度业绩同比增长21%，单三季度盈利能力同比持续提升 [12][15] - 叉车行业国际化和电动化趋势持续加强，公司前瞻布局锂电，智慧物流发展迅速 [15] - 预计2024-2026年归母净利润为21亿、24亿、28亿元，同比增长20%、16%、17%，对应PE为12倍、10倍、9倍 [15] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 12月23日晚，公司发布公告：审议通过《关于投资设立杭叉美国智能物流有限公司的议案》 [6] 财务数据 - 2024年前三季度营收127.33亿元，同比增长1.55%；归母净利润15.73亿元，同比增长21.20% [15][25] - 单三季度实现营收41.79亿元，同比下滑2.65%，归母净利润5.66亿元，同比增长9.07%，毛利率25.24%，同比提升2.87pct，净利率13.70%，同比提升0.9pct [15] - 2023年海外收入65.35亿元，同比增长30%，占营收比例达40%，同比提升5.21pct [15] - 2024H1电动叉车占比达到70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97% [15] 盈利预测与估值对比 - 杭叉集团2024-2026年归母净利润预测为20.6亿元、24.0亿元、27.9亿元，对应PE为11.6倍、10.0倍、8.6倍 [10] - 同类公司估值平均值为PE 18.3倍、15.0倍、12.3倍 [10] 行业数据 - 2024年9月销售各类叉车106002台，同比增长6.1%，其中国内销量62755台，同比下降5.3%；出口销量43247台，同比增长28.5% [15] - 2024年11月叉车行业销量10.49万台，同比提升5.1%；出口销量4.42万台，同比提升16.7% [30][31] - 2024年11月叉车国内销量6.07万台，同比下滑2.0%；制造业PMI为50.3，连续两个月站上荣枯线 [35][34]

行业或公司 * **公司**： 航太集团 * **行业**： 智能物流 核心观点和论据 * **美国智能物流市场前景广阔**： 美国智能物流市场预计2034年市场估值达到680亿美元，2024年至2034年复合增长率预计达到23.3%。 * **公司加速拓展智能物流业务**： 公司决定投资500万美金成立航航仓储美国智能物流有限公司，拓展北美市场。 * **公司产品和技术优势**： 公司拥有完整的AGV产品线，技术领先，具备强大的设备制造能力和项目实施团队。 * **美国市场布局**： 公司在美国市场已取得多个大客户订单，包括特斯拉、Homelift、宝洁等。 * **未来目标**： 公司计划未来五年ATG系统集团智库业务营收达到40亿，其中出口15亿。 其他重要内容 * **公司业务板块**： 公司业务涵盖AGV、系统集成、自动化仓储设备、软件系统等。 * **公司技术优势**： 公司掌握AGV算法调度、WCS WMS系统集成、产品设计制造等技术。 * **公司竞争优势**： 公司拥有良好的品牌口碑、强大的制造能力和项目实施团队、完善的售后服务体系。 * **美国市场挑战**： 贸易关税、技术壁垒、本地化服务团队等。 * **公司应对措施**： 设立本地子公司、培养国际化人才、加强售后服务体系建设。 数据和百分比 * 美国智能物流市场预计2034年市场估值达到680亿美元。 * 2024年至2034年复合增长率预计达到23.3%。 * 公司今年订单超过12亿，营收约9亿人民币，增长70%。 * 公司海外订单超过2亿人民币。 * 公司拥有三百多款各类AGV产品以及一百多款各类自动仓储物流设备。 * 公司毛利率约30%，净利率5-8个点。

市场扩张和并购 - 公司拟在美国设杭叉美国智能物流有限公司，注册资本500万美元[3] - 公司对新公司持股比例100％[3] - 设立需获政府相关部门审批许可，存在未获批风险[4] 会议相关 - 2024年12月23日召开第七届董事会第十九次会议[2] - 会议应参会董事9名，实际参会9名[2] - 《关于投资设立杭叉美国智能物流有限公司的议案》全票通过[4]

市场扩张 - 公司拟在阿联酋迪拜设立杭叉中东有限公司，注册资本200万美元[3] - 公司对杭叉中东有限公司持股比例为100％[3] 会议相关 - 2024年11月18日召开第七届董事会第十八次会议，9名董事均参会[2] - 《关于投资设立杭叉中东有限公司的议案》全票通过[4] 风险提示 - 设立新公司需获审批，存在未获批无法成立风险[4]

证券代码：603298 证券简称：杭叉集团 公告编号：2024-045 杭叉集团股份有限公司 关于对外担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 被担保人名称：杭叉集团股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司 浙江杭叉进出口有限公司（以下简称"杭叉进出口"），非公司关联人。 近日，公司因控股子公司杭叉进出口贷款业务与宁波银行股份有限公司杭州 分行（以下简称"宁波银行杭州分行"）签署了《最高额保证合同》（合同编号 为：07100BY24001599）。公司控股子公司杭叉进出口因经营资金需求，与宁波银 行杭州分行办理最高额度为人民币 10,000 万元的融资业务，上述合同期限自 2024 年 11 月 15 日起至 2025 年 10 月 9 日止。公司以连带责任保证方式为上述贷款业 务提供最高额保证，其他股东不提供担保。本次担保不存在反担保。 公司分别于 2024 年 4 月 17 日、2024 年 5 月 10 日召开公司第七届董事会第十 次会议和 2023 年年度股东大会，审议通过了《关 ...

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 三季度业绩增速继续跑赢营收增速，盈利能力同比继续提升[7] - 今年以来行业出口依旧强劲，内销增速有所回落[7] - 公司持续加快国际化进程，增强全球竞争力[7] 财务信息 - 2022A - 2026E营业收入分别为14,412百万元、16,272百万元、16,973百万元、20,090百万元、23,372百万元，同比增长分别为-0.5%、12.9%、4.3%、18.4%、16.3%[4] - 2022A - 2026E营业利润分别为1,180百万元、2,092百万元、2,529百万元、2,938百万元、3,362百万元，同比增长分别为8.8%、77.4%、20.9%、16.2%、14.4%[4] - 2022A - 2026E归属母公司净利润分别为987百万元、1,720百万元、2,087百万元、2,424百万元、2,774百万元，同比增长分别为8.7%、74.2%、21.3%、16.2%、14.4%[4] - 2022A - 2026E每股收益分别为0.75元、1.31元、1.59元、1.85元、2.12元[4] - 2022A - 2026E毛利率分别为17.8%、20.8%、22.5%、22.6%、22.7%[4] - 2022A - 2026E净利率分别为6.9%、10.6%、12.3%、12.1%、11.9%[4] - 2022A - 2026E净资产收益率分别为16.6%、23.1%、22.1%、21.9%、21.6%[4] - 2022A - 2026E市盈率分别为22.9、13.2、10.9、9.3、8.2[4] - 2022A - 2026E市净率分别为3.6、2.6、2.2、1.9、1.6[4] 可比公司估值 - 与安徽合力、浙江鼎力、三一重工、海天精工等可比公司相比，杭叉集团在市盈率等指标上具有一定竞争力[12]