报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] - 当前价格为17.32元,合理价值为23.24元 [3] 报告的核心观点 业绩稳定增长 - 前三季度实现营业收入127.33亿元,同比+1.55%;实现归母净利润15.73亿元,同比+21.2% [1] - 单季度实现营业收入41.79亿元,同比-2.65%;实现归母净利润5.66亿元,同比+9.07% [1] - 投资收益0.92亿元,同比+19.78% [1] 盈利能力持续提升 - 前三季度毛利率22.67%,同比+2.46个百分点;净利率12.35%,同比+2个百分点 [1] - 单三季度毛利率25.24%,同比+2.87个百分点;净利率13.55%,同比+1.46个百分点 [1] 国际化和锂电化推动业绩增长 - 锂电叉车打造出口优势,公司国际化布局具备领先优势,有望持续受益 [1] - 国内锂电叉车渗透率持续提升,公司凭借高压锂电叉车产品形成竞争优势,带动毛利率上升 [1] 积极推进智能物流板块 - 公司较早布局研发堆垛、全向、前移、平衡重系列化AGV产品,已形成杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.3/22.8/26.4亿元 [1] - 给予2024年15xPE,对应合理价值23.24元/股,维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 国内需求整体承压，收入增速有所下滑 - 公司前三季度实现营业收入127亿元，同比增长1.6%，归母净利润15.7亿元，同比增长21.2%。单Q3实现营业收入42亿元，同比下降2.7%；归母净利润5.7亿元，同比增长9.1%。公司业绩增速放缓,主要系国内需求承压:受制造业景气度较弱影响,2024年Q3国内叉车销量18万台,同比下降2%,且平衡重叉车下滑幅度更大。[2][3] 产品结构优化+原材料价格下降,毛利率延续提升趋势 - 2024年Q3公司销售毛利率25.2%,同比提升2.9pct,销售净利率13.7%,同比提升0.9pct,受益海外占比被动提升与原材料价格下降,毛利率延续提升趋势。海外市场拓展持续,公司销售费用率提升较明显:2024年Q3公司期间费用率11.8%,同比提升2.2pct。[3] 建议关注宏观逆周期调节政策下内需复苏趋势 - 公司业绩阶段性受内需拖累,中期看仍有望保持稳健增长:1)叉车需求来自制造业和物流业投资规模增长以及机器替人趋势,增速稳定,全球销量增速稳定于5%~10%;2)当前行业国内景气磨底,70万台年销量基本均为存量更新需求,且大车电动化转型速度较慢,油车占比仍近6成。后续随环保、设备更新政策推进,需求有望修复;3)全球化布局加速海外份额提升。[4] 财务数据总结 - 2024年三季报公司实现营业收入127亿元,同比增长1.6%;归母净利润15.7亿元,同比增长21.2%。[11][2] - 2024年三季度公司销售毛利率为25.2%,同比提升2.9个百分点;销售净利率为13.7%,同比提升0.9个百分点。[3] - 2024年三季度公司期间费用率为11.8%,同比提升2.2个百分点。[3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为20.5/23.0/25.4亿元,对应PE为14/13/12倍。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司毛利率持续提升,利润端稳步增长 [1] - 产品结构优化、原材料价格低位运行,综合作用下公司毛利率显著提升 [1] - 受汇率波动影响,公司财务费用率环比有所提升 [1] - 国内叉车需求出现下滑,但公司出口增速维持高位,加快推进国际化进程 [2] 分业务收入及毛利率 - 预计公司2024-2026年叉车板块收入和毛利率情况 [6] - 预计公司2024-2026年其他业务收入和毛利率情况 [6] - 预计公司2024-2026年整体收入和毛利率情况 [6] 财务预测与估值 - 预测公司2024-2026年主要财务指标 [9] - 预测公司2024-2026年主要盈利指标 [9] - 预测公司2024-2026年主要现金流指标 [9] - 预测公司2024-2026年主要估值指标 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 国内叉车行业平稳增长，公司巩固国内市场 - 2024Q1-3我国叉车总销售量达到970,680台，同比增长10.8%，其中国内市场销售量616,422台，同比增长6.17% [6] - 公司率先在行业内打造了60余个国内区域性营销服务中心，巩固了国内市场 [6] 叉车出口需求增速较高，公司海外业务持续放量 - 2024Q1-3我国叉车出口销售量354,258台，同比增长19.9%，新能源锂电池叉车竞争力明显提升 [6] - 公司在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等成立了10余家海外销售型公司、配件服务中心，实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等重要市场全覆盖 [6] - 公司加大了重点市场开发开放力度，巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场取得新突破 [6] 公司盈利能力持续提升 - 2024Q1-3公司毛利率/净利率分别为22.67%/12.91%，分别同比+2.46/+1.9pcts [6] - 2024Q3公司毛利率/净利率分别为25.24%/13.7%，分别同比+2.87/+0.89pcts [6] - 公司国内新产品逐步落地、电动化占比提升、以及海外销售收入增长均带来公司毛利率的提升 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为171.2/185.1/203.8亿元，归母净利润分别为20.8/22.3/25.6亿元，CAGR为14.14% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为1.59/1.70/1.95元/股 [2] - 2024年市盈率10.9倍，市净率2.3倍，EV/EBITDA 8.1倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度营收127.33亿元,同比增长1.55%;归母净利润15.73亿元,同比增长21.20% [2] - 单三季度实现营收41.79亿元,同比下滑2.65%;归母净利润5.66亿元,同比增长9.07% [2] - 毛利率25.24%,同比提升2.87pct,环比提升3.03pct;净利率13.70%,同比提升0.9pct,环比下降1.58pct [2] 国际化 - 叉车行业出口景气,国际化进程加速推进,海外市场高增有望延续 [2] - 2023年海外收入65.35亿元,同比增长30%,占营收比例达40%,同比提升5.21pct [2] - 拟在马来西亚和泰国设立制造公司,进一步拓展国际业务 [3] 电动化 - 行业电动化趋势持续加强,公司前瞻布局锂电等关键零部件 [2] - 电动叉车占比达70.77%,平衡重式叉车中电动化比例达31.97% [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21亿、24亿、28亿元,同比增长20%、16%、17% [3] - 对应PE为11倍、9倍、8倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 23.66 元 [1][5][6] 报告的核心观点 - 杭叉集团 24Q3 单季度收入 41.79 亿元，经调整后同比-2.65%，环比-4.64%；归母净利润 5.66 亿元，经调整后同比+9.07%，环比-9.82%。前三季度实现收入 127.33 亿元，经调整后同比+1.55%；归母净利润 15.73 亿元，经调整后同比+21.20% [1] - 24Q3 叉车内销需求承压，全行业单季度叉车内销台量同比-1.80%，出口同比增长 20.38% [1] - 公司在全球长期具有竞争力，原因包括海外销售拓展、租赁公司设立、新建海外产能基地等 [1] - 24 年前三季度公司毛利率 22.67%，同比+2.48pct；24Q3 单季度毛利率 25.24%，同比+2.90pct，单季度毛利率创新高，Q3 钢材成本优化对毛利率有积极贡献 [2] - 24 年前三季度期间费用同比增长 26.45%，期间费用率同比+1.75pct 达到 10.97%；销售费用率 3.96%，同比+0.86pct，因海外拓展力度加大；管理费用率 2.32%，同比+0.25pct，研发费用率 4.85%，同比+0.51pct；财务费用率-0.16%，同比+0.13pct [2] - 公司计划在泰国设立子公司，专注叉车等工业车辆制造销售及锂电池组装销售，初步规划年产能力 1 万台，有望提升全球市场供应链稳定性和抗风险能力 [3] - 公司拟成立马来西亚公司、越南杭叉越南租赁有限公司，有望完善销售及租赁网络、拓展境外租赁业务，增强全球营销资源配置，提升全球品牌形象 [4] - 因三季度行业内销需求承压，调整盈利预测，预测 24 - 26 年归母净利润为 20.24 亿元、22.19 亿元和 23.97 亿元（前值 20.89、23.46、26.74 亿元），给予公司 25 年 14 倍 PE 估值，对应目标价为 23.66 元（前值 23.85 元） [5] 财务数据总结 盈利预测表数据 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(人民币百万)|14,412|16,272|16,464|17,924|20,046| |+/-%|(0.53)|12.90|1.18|8.87|11.84| |归属母公司净利润(人民币百万)|987.75|1,720|2,024|2,219|2,397| |+/-%|8.73|74.16|17.66|9.63|8.02| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.75|1.31|1.55|1.69|1.83| |ROE(%)|15.77|19.83|19.56|18.38|17.14| |PE(倍)|22.97|13.19|11.16|10.18|9.42| |PB(倍)|3.61|2.63|2.20|1.89|1.63| |EV EBITDA(倍)|15.25|8.65|7.53|6.55|5.74|[6] 资产负债表数据 |会计年度(人民币百万)|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|7,584|8,777|9,585|12,046|13,026| |现金|3,040|3,775|5,031|6,262|7,391| |应收账款|1,399|1,611|1,467|1,884|1,828| |存货|1,879|2,185|1,844|2,558|2,365| |非流动资产|4,109|5,117|5,485|6,051|6,731| |资产总计|11,694|13,894|15,070|18,097|19,757| |流动负债|3,729|4,511|3,902|5,087|4,715| |非流动负债|1,154|132.26|132.26|132.26|132.26| |负债合计|4,883|4,643|4,035|5,219|4,847| |少数股东权益|530.98|631.11|765.59|913.01|1,072| |归属母公司股东权益|6,279|8,620|10,270|11,965|13,838|[12] 利润表数据 |会计年度(人民币百万)|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|14,412|16,272|16,464|17,924|20,046| |营业成本|11,850|12,890|12,780|13,965|15,618| |营业利润|1,180|2,092|2,373|2,600|2,809| |利润总额|1,180|2,093|2,372|2,600|2,809| |净利润|1,074|1,835|2,159|2,366|2,556| |归属母公司净利润|987.75|1,720|2,024|2,219|2,397| |EBITDA|1,442|2,373|2,561|2,786|3,009| |EPS(人民币，基本)|1.14|1.86|1.55|1.69|1.83|[12] 现金流量表数据 |会计年度(人民币百万)|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金|625.48|1,622|1,831|2,051|2,090| |投资活动现金|99.94|(495.58)|(269.29)|(445.82)|(568.28)| |筹资活动现金|(61.78)|(457.44)|(306.57)|(374.43)|(391.60)| |现金净增加额|700.83|736.92|1,255|1,231|1,130|[12] 主要财务比率数据 |会计年度(%)|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|(0.53)|12.90|1.18|8.87|11.84| |成长能力 - 营业利润|8.85|77.36|13.42|9.59|8.02| |成长能力 - 归属母公司净利润|8.73|74.16|17.66|9.63|8.02| |获利能力 - 毛利率|17.78|20.78|22.38|22.09|22.09| |获利能力 - 净利率|7.45|11.27|13.11|13.20|12.75| |获利能力 - ROE|15.77|19.83|19.56|18.38|17.14| |获利能力 - ROIC|32.59|48.33|58.81|65.48|68.61| |偿债能力 - 资产负债率|41.76|33.42|26.77|28.84|24.53| |偿债能力 - 净负债比率|(16.31)|(30.22)|(36.90)|(40.79)|(42.81)| |偿债能力 - 流动比率|2.03|1.95|2.46|2.37|2.76| |偿债能力 - 速动比率|1.34|1.29|1.77|1.70|2.06| |营运能力 - 总资产周转率|1.30|1.27|1.14|1.08|1.06| |营运能力 - 应收账款周转率|11.63|10.81|10.70|10.70|10.80| |营运能力 - 应付账款周转率|7.11|6.97|6.80|6.80|6.80|[12] 每股指标数据 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益(最新摊薄)|0.75|1.31|1.55|1.69|1.83| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.48|1.24|1.40|1.57|1.60| |每股净资产(最新摊薄)|4.79|6.58|7.84|9.13|10.56|[12] 估值比率数据 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE(倍)|22.97|13.19|11.16|10.18|9.42| |PB(倍)|3.61|2.63|2.20|1.89|1.63| |EV EBITDA(倍)|15.25|8.65|7.53|6.55|5.74|[12] 可比公司估值 |公司代码|可比公司简称|市值(亿元)|2023|2024E EPS(元)|2025E|2026E|24 - 26CAGR|2023 PE(倍)|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |000528 CH|柳工|245.84|0.44|0.75|1.01|1.31|31.67%|28|16|12|9| |600761 CH|安徽合力|164.07|1.43|1.74|2.04|2.35|16.25%|13|11|9|8| |603611 CH|诺力股份|44.00|1.78|2.04|2.39|2.79|16.79%|10|8|7|6| |平均| - | - | - | - | - | - |21.57%|17|12|9|8|[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营收127.3亿元,同比+1.6%;实现归母净利润15.7亿元,同比+21.2% [2] - 单3季度来看,公司实现营收41.8亿元,同比-2.7%,环比-4.6%;实现归母净利润5.7亿元,同比+9.1%,环比-9.8% [2] 盈利能力提升 - 2024年前三季度,公司综合毛利率为22.7%,同比+2.5个百分点;净利率为12.9%,同比+1.9个百分点 [3] - 单3季度,公司综合毛利率为25.2%,同比+2.9个百分点,环比+3.0个百分点;净利率为13.7%,同比+3.0个百分点,环比-1.6个百分点 [3] 行业发展趋势 - 国内1-3类车销量同比增长,4-5类车同比下滑,平衡重式叉车电动化率提高至32% [4] - 中国叉车总销量同比增长13.1%,其中国内市场同比增长9.9%,出口同比增长19.6% [4] - 在国内政策刺激下,内需有望托底回升,叉车行业将明显受益 [4] 财务数据总结 营收预测 - 公司下调2024-2026年营业收入预测至164.2/179.8/197.4亿元 [5] 盈利预测 - 公司上调2024-2026年EPS预测至1.52/1.63/1.78元 [5] 估值水平 - 对应2024年10月21日收盘价17.32元,公司2024-2026年PE为11/11/10倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 出口发力+电动化,公司2024Q3盈利性继续提升 [2] - 预计国内叉车后续需求有望触底回升,出口稳健增长 [2] - 公司海外市场布局持续加强,海外渗透有望加速 [2] 财务指标总结 - 2024Q1-Q3,公司实现营收127.33亿元,同比增长1.55%,归母利润15.73亿元,同比增长21.20% [2] - 2024Q3,公司实现营收41.79亿元,同比下降2.65%,归母净利润5.66亿元,同比增长9.07% [2] - 预计公司2024-2026年归母利润分别为20.9/23.5/26.3亿元 [3]

证券代码：603298 证券简称：杭叉集团 公告编号：2024-043 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 10 月 29 日(星期二) 上午 11:00-12:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 " 上 证 路 演 中 心 " （http://roadshow.sseinfo.com） 会议召开方式：上证路演中心网络文字互动方式 投资者可于 2024 年 10 月 22 日(星期二) 至 10 月 28 日(星期一)16:00 前 登 录 " 上 证 路 演 中 心 " 网 站 首 页 ， 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 （http://roadshow.sseinfo.com/questionCollection.do），根据活动时间，选 中本次活动或将有关问题通过电子邮件的形式发送至杭叉集团股份有限公司（以 下简称"公司"）投资者关系信箱（hcjt@zjhc.cn）。公司将于 2024 年第三季度 业绩说明会上对投资者普遍关心的 ...

董监高股份转让规则 - 董监高在特定时间节点2个交易日内委托申报个人身份信息[4][5] - 每自然年按上年最后交易日登记股份25%算可转让额度，不超1000股可全转[8][9] - 新增无限售股当年可转25%，新增限售股计入次年基数[9] 董监高股份锁定与减持限制 - 离任6个月内锁定股份，到期解锁无限售股[10] - 离婚分割减持，任期内及届满后6个月各年转股不超25%[10] - 上市1年内、离职半年内董监高股份不得转让[12] 董监高交易限制与违规处理 - 违反《证券法》44条，6个月买卖收益归公司[13] - 定期报告等公告前特定时间内不得买卖股票[13] 管理与监管 - 董事会秘书管理人员身份及持股信息，季度检查披露情况[16] - 董监高股份变动2个交易日内报告并公告[16] - 上交所对相关人员交易日常监管[16] 其他规定 - 超5%股东违规买卖收益归公司[18] - 制度按国家规定和章程执行，解释权归董事会[20] - 制度自董事会审议通过生效[20]