21世纪经济报道记者 翁榕涛 实习生 张欣 广州报道 近日，科沃斯机器人股份有限公司（以下简称"科沃斯"，603486.SH）发布2024年年度报告。报告显 示，公司全年实现营业收入165.42亿元，同比增长6.71%；归属于上市公司股东的净利润8.06亿元，同 比增长31.70%。 2025年一季报显示，公司期内实现营业收入38.58亿元，同比增长11.06%；归母净利润4.75亿元，同比 增长59.43%。 值得关注的是，自2020年以来科沃斯每年均实现了营收的增长，持续创下历史新高，从2020年的72.34 亿元增长到2024年的165.42亿元，四年增长超过一倍。 不过，从净利润的角度来看，始终未能回到2021年的高峰水平，2024年的归母净利润8.06亿元，不及 2021年归母净利润20.10亿元的一半。 净利润大幅下降，出现在2022年和2023年，科沃斯净利润曾连续两年下滑，下降幅度分别为15.51%和 63.96%。 扫地机器人行业竞争日益激烈，随着各家技术差距越来越小，为了从众多品牌中脱颖而出，获得更多的 用户青睐以及占据更多的市场份额，科沃斯不得不加大营销力度，同时采取低价竞争的策略，带动 ...

从去年开始，在国家政策以及产业升级等多方面的推动下，国内家电市场迎来了较为高速的增长。同 时，也是近几年来，在创新匮乏的背景下，对终端以及品牌的又一次调动。 根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年一季度家电市场（不含3C）零售规模1798亿元，同比增 长2.1%。其中，清洁电器替代传统工具，稳步渗透，在家电品类中领跑。 日前，科沃斯对外发布了24年年报以及25年一季度财报，在滚筒活水洗地技术逐渐成为主流的今天， X8系列、T80和X9系列产品在市场的热销，让其交出了一份双增长的答卷。 数据显示，科沃斯2024年实现营业收入165.42亿元，同比增长6.71%；归母净利润8.06亿元，同比增长 31.70%。2025年一季报，科沃斯实现收入38.58亿元，同比增长11.06%；归母净利润4.75亿元，同比增 长59.43% 国补叠加降本，利润增速高于营收增速 新消费时代，用户对于家庭清洁习惯和态度的改变，给了家庭清洁机器更多的增长空间。2023年，外部 环境的变化，导致科沃斯的收入增速仅有1.16%。去年，政策的刺激加上产品上的成功，科沃斯的年营 收增速增长至6.71%，今年一季度则是重新回到两位数，达 ...

本届活动以"深享优品，圳在云购"为主题，汇聚政府、行业企业、平台、协会等多方力量，推出了"品 质电商·深品优购""外贸优品·湾区共享""场景创新·科技深活""丝路云品·深汇全球""数商兴产·深助百 业"等五大主题系列活动和N场商家促销，开展为期15天的全城联动、全民参与的线上购物活动，全力 激发深圳数字消费新动能。 本届双品节，深圳市零售商业行业协会重点组织了京东、科沃斯、海尔、深圳免税、深圳手信、天虹、 全棉时代、百佳华、朴朴超市、本来生活、深圳龙岗万达广场、宝安大仟里、全棉时代等20余家重点电 商平台、品牌商家等参与，和去年相比，参与企业数量和市场规模逐步扩大，同时增加了更多丰富的营 销、优惠等活动内容，充分满足了市民"五一"假期的多元化消费需求。 启动仪式现场，京东电器发布了"绿色智能，以旧换新"专项活动，针对3C家电产品推出叠加补贴优 惠，单笔最高补贴达2000元。科沃斯携最新智能家居产品亮相，展现科技赋能下的消费新体验。深圳手 信、海尔智家、全棉时代等重点企业代表依次推介企业重磅特色活动，彰显深圳电商生态的多元、智 能、创新魅力。 4月28日，"第七届双品网购节"（深圳）活动启动，通过"政府搭台、企 ...

编辑 | 袁斯来 扫地机器人的战场依旧焦灼。 作者 | 黄楠 近日，科沃斯发布了2024年度及2025年一季度业绩报告。2024年科沃斯收入和利润实现双增长，但营收创新高的同时，科沃斯盈利承压。这与此前公布财 报的石头科技有相似之处，石头科技营收大涨，利润小幅下滑。 从财报数据来看，科沃斯2024全年实现营收165.42亿元、同比增长6.71%，创下历史新高；归属于上市公司股东的净利润为8.06亿元，较上年增长 31.70%。2025年第一季度科沃斯营收为38.58亿元，同比11.06%；归母净利润4.75亿元，同比增长59.43%。 对比来看，2022年和2023年，科沃斯净利润曾连续两年下滑，2023年更是跌去六成。显然，去年科沃斯在业绩上实现了一定的反弹。 然而，科沃斯净利润水平尚未恢复至历史高点。2021年，科沃斯营收为130.9亿元，归母净利润20.10亿元，净利率高达15.39%； 2024年，科沃斯营收较 2021年增加30多亿，净利润反而不及当年的一半，净利率更是只有2021年三分之一。 硬氪制图，数据源于官方 反观石头科技，其2024年总营收为119.45亿元，同比大幅增长38.03%；归母 ...

财报图谱 注:添可品牌全球出货量 仅包括洗地机 研发加码: 年投人超25亿元 近两年 合增长率为9.05% HHETH SER. 2024年海外宣 双品牌欧洲营收 S FRADIO CRUES 科沃斯双品牌战略成效 研发投人8.85亿元驱 科沃斯2024年实现营收165.42亿元、净利润8.06亿元, 6.71%和31.78%。2025年一季度,公司净利润环比增 营现金流同比激增超10倍。双品牌战略成效显著,科沃斯 全年营收均超80亿元,合计贡献97.6%的营收,其中科 达5.22%,添可品牌营收增速达10.87%。 研发投入持续加码,2024年研发费用达8.85亿元,累计 项,研发人员占比达18.4%。 中国出海品牌50强 ● 全球最大的清洁明 . ● | 提质增效:2024年净利润同比增长 2025年一季度净利润玖 营业总收入(亿元) 净利润 营收同比变化(%) 净利润 (%)：(亿元) (亿元) - 20 20 - C 15 150 11.06 15 10 100 5 10 C 0 50 5 38.58 -5 0 -10 0 2022 2023 2024 202501 2022 2023 | 双品牌驱动 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【杭州银行（600926.SH）】扩表强度高，盈利增速稳——2025年一季报点评 杭州银行25Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为2.2%、3%、17.3%，利息收入贡献季环比 提升，盈利增速维持高位。2025年是杭州银行"二二五五"战略收官之年，更是新征程的起笔之处，1Q信 贷投放实现"开门红"，资产质量保持稳健，盈利增速在17%以上，基本面韧性较强。 （王一峰/董文欣） 2025-04-29 您可点击今日推送内容的第1条查看 【盈峰环境（000967.SZ）】环卫装备销量连续24年国内第一，环卫电动化推进行业领先——2024年年报 &2025年一季报点评 （洪吉然） 2025-04-29 您可点击今日推送内 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营业总收入165亿元（YoY+7%），归母净利润/扣 非归母净利润8/7亿元（YoY+32%/+48%）；其中24Q4公司实现营业总收入63亿元（YoY+27%），归母净 利润/扣非归母净利润1.9/1.9亿元（YoY+2178%/+584%）；25Q1实现营收39亿元（YoY+11%），归母净 利润/扣非归母净利润约为4.7/3.6亿元（YoY+59%/+24%）。2024年度利润分配方案为每10股派现4.5元 （含税），现金分红率为32%。 点评： 双品牌保持增长，海外增长较快 2024年科沃斯/添可品牌营收81/81亿元，同比+5%/+11%，分地区看： ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司双品牌龙头地位稳固经营节奏持续向好，产品力持续提升上调2025 - 2026年归母净利润分别为13.3/15.6亿元（较前次盈利预测分别上调+9%/+15%），新增2027年归母净利润为18.0亿元，当前股价对应PE估值23/20/17倍，基于长期看好公司的国内外增长潜力以及多品类运营能力维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业总收入165亿元（YoY + 7%），归母净利润/扣非归母净利润8/7亿元（YoY + 32%/+48%）；24Q4实现营业总收入63亿元（YoY + 27%），归母净利润/扣非归母净利润1.9/1.9亿元（YoY + 2178%/+584%）；25Q1实现营收39亿元（YoY + 11%），归母净利润/扣非归母净利润约为4.7/3.6亿元（YoY + 59%/+24%），2024年度利润分配方案为每10股派现4.5元（含税），现金分红率为32% [5] 点评 - 双品牌保持增长海外增长较快，2024年科沃斯/添可品牌营收81/81亿元，同比+5%/+11%；国内科沃斯和添可品牌营收共93亿元，同比+5%，回升主因产品矩阵优化、产品升级及24Q4国补拉动；海外科沃斯和添可品牌营收共68亿元，同比+13%，欧洲市场科沃斯/添可品牌收入分别同比+52%/+64%；分销量价看，24Q4/25Q1科沃斯国内线上销额同比+57%/+46%（均价同比 - 9%/-20%）、国内线下销额同比+176%/+83%（均价同比+4%/-4%），添可国内线上销额同比 - 2%/-1%（均价同比 - 10%/-4%）、国内线下销额同比+66%/+37%（均价同比 - 2%/+9%） [6] - 经营节奏向好净利率持续改善，2024年/25Q1毛利率为46.5%/49.7%（同比+1.9/+4.4pct），得益于产品结构提升、成本结构优化；24年销售/管理/研发/财务费用率分别为30.3%/3.4%/5.3%/0.2%（同比 - 0.9/-0.4/+0.0/+0.3pct），25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为30.4%/3.6%/6.1%/-0.7%（同比+4.5/+0.2/-0.2/-1.2pct）；2024年/25Q1公司归母净利率为4.9%/12.3%（同比+0.9/+3.7pct） [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,502|16,542|18,395|20,345|22,420| |营业收入增长率|1.16%|6.71%|11.20%|10.60%|10.20%| |归母净利润（百万元）|612|806|1,332|1,557|1,800| |归母净利润增长率|-63.96%|31.70%|65.24%|16.88%|15.59%| |EPS（元）|1.06|1.40|2.32|2.71|3.13| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.35%|11.20%|16.11%|16.63%|16.95%| |P/E|50|38|23|20|17| |P/B|4.7|4.3|3.7|3.3|2.9|[9] 财务报表与盈利预测 - 利润表涵盖营业收入、营业成本、各项费用、利润等指标在2023 - 2027E的情况 [19] - 现金流量表包含经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等在2023 - 2027E的情况 [19] - 资产负债表展示总资产、负债、股东权益等在2023 - 2027E的情况 [20] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等在2023 - 2027E的表现 [21] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027E的情况 [21] - 费用率指标如销售费用率、管理费用率等在2023 - 2027E的数值 [22] - 每股指标如每股红利、每股经营现金流等在2023 - 2027E的情况 [22] - 估值指标如PE、PB等在2023 - 2027E的数值 [22]

海外业务方面，2024 年两大品牌实现海外收入68.08 亿元，同比增长12.6%，占公司品牌业务收入的 42.2%。科沃斯和添可在欧洲市场收入分别同比高增51.6%/64.0%，公司在欧洲细化区域管理，加速推 进线下渠道渗透和布局。在法国和意大利等关键市场区域，通过大幅提升门店覆盖率及成功突破本地线 下核心渠道实现较高的增长和市场占有率。 投资要点： 2024 年报暨2025 年一季报：公司利润超过预期。科沃斯2024 年实现营收165.42 亿元，同比增长7%； 实现归母净利润8.06 亿元，同比增长32%；实现扣非归母净利润7.16 亿元，同比增长48%。其中，Q4 单季度实现营收63.16 亿元，同比增长27%；实现归母净利润1.91 亿元，同比增长2178%；实现扣非归 母净利润1.85 亿元，同比增长584%，收入利润超过预期。2025Q1 公司实现营收38.58 亿元，同比增长 11%；实现归母净利润4.75 亿元，同比增长59%；实现扣非归母净利润3.56 亿元，同比增长24%，收入 不及预期，利润超过预期。分红方面，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.45 元（含税），合计拟派 发现金红利2 ...

公司公布24 年及25Q1 业绩：24 全年营收165.42 亿元，同比+6.71%，归母净利润8.06 亿元，同比 +31.70%，低于我们的预期（11.26 亿元），主要系计提大额资产减值损失所致。25Q1 营收同比 +11.06%，归母净利润同比+59.43%。在以旧换新补贴的提振下，国内动销改善趋势明显。展望25 年， 我们认为公司加快全球化扩张步伐，寻找增量市场，经营持续改善可期，同时通过产业基金布局机器人 和AI，培育新增长点。维持"买入"。 我们预计25-27 年归母净利为14.68 亿元、16.65 亿元和20.53 亿元（25-26年较前值分 别-9.98%、-15.67%），对应EPS 为2.55、2.89 和3.57 元。考虑到扫地机等产品迭代速度加快，我们上 调资产减值损失金额，下调利润预期。截至4 月27 日，Wind 一致预期可比公司25 年平均PE 为19.34 倍，考虑到公司"扫地机+洗地机"两大主业今年有望迈入经营向上周期，具备持续改善的基础，给予公 司25 年25xPE，对应目标价63.75 元（前值：70.75元，对应25 年25 倍PE），维持"买入"。 风险提示：市场 ...