业绩预告 - 公司预计2025年半年度归母净利润9 60亿元到9 90亿元 同比增长57 64%到62 57% [1] - 扣非净利润8 40亿元到8 70亿元 同比增长50 71%到56 09% [1] - 收入预计同比增长约25% 主要得益于创新产品组合 多价格带布局及线上线下并重策略 [1] 增长驱动因素 - 恒压活水滚筒洗地机器人凭借创新技术和差异化体验持续畅销 延续去年四季度势头 [1] - 添可品牌通过艺术家系列洗地机产品强化中高端市场收入和盈利表现 [1] - 运营结构优化和效率提升推动整体经营利润率增长 [1] 市场表现 - 618期间双品牌全渠道GMV达32 5亿元 居清洁电器行业首位 [2] - 滚筒洗地机器人销量占比超20% 总销量突破31万台 [2] - 5000+价位高端市场扫地机器人销量销额占比超44% [2] 季度展望 - 2025年二季度收入预计同比增长近40% [2] - 科沃斯品牌业务收入二季度同比增速超60% [2]

行业投资评级 - 家电行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 - 7月家电零售需求呈现"淡季不淡"特征，空调线上/线下零售额同比分别增长39.4%/36.5%，扫地机线上线下增长超50%，洗地机增速约30% [1][18] - 家电出口降幅收窄，7月出口额595.5亿元（人民币口径）同比下降3%，出口均价同比上涨1%至22.1美元/台 [2][29] - 美国住房销售稳健，6月成屋销售同比持平，新建住房销售同比下降6.6%，降息预期或刺激家电需求回暖 [3][34] 分板块数据表现 零售端 - 空调：线上/线下零售额同比+39.4%/+36.5% [1][18] - 冰箱：线上/线下零售额同比-8.3%/+15.7% [1][18] - 洗衣机：线上/线下零售额同比+21.6%/+15.7% [1][18] - 厨房小家电：电饭煲线上线下零售额同比+17.6%/+12.0%，空气炸锅/搅拌机线上增长超10% [1][18] 出口端 - 7月出口量3.8亿台同比下降4.8%，美元口径出口额83亿美元同比下降3.8% [2][29] - 5-6月受关税影响出口降幅达8%，7月政策缓和后改善明显 [2][29] 原材料与运输 - LME铜/铝周环比+1.1%/+2.5%至9700/2610美元/吨，冷轧板价格周环比+0.8%至3850元/吨 [45] - 集运指数美西/美东线周环比-5.56%/-5.14%，欧洲线+0.53% [57] 重点公司推荐 白电板块 - 推荐美的集团（2025E PE 13x）、格力电器（PE 7x）、海尔智家（PE 11x）[4][13][15] 小家电板块 - 推荐石头科技（2025E PE 15x）、科沃斯（PE 33x）、小熊电器（PE 21x）[4][13][16] 厨电板块 - 推荐老板电器（2025E PE 11x），烟灶主业稳健且洗碗机品类持续拓展 [13][15] 行业趋势展望 - 内需受益于以旧换新政策，外销虽受关税扰动但新兴市场可托底 [12] - 白电板块股息率可观，估值具备防御性；清洁电器维持高增长 [13][15]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 机器人ETF（159770）高开1.14% 实时成交额超1亿元 居深市同标的产品首位 [1] - 成分股中景业智能 大族激光涨幅超8% 科沃斯 江苏北人 云天励飞-U跟涨 [1] - 机器人ETF上周获6100万元净流入 当前流通规模66.17亿元 居深市同标第一 [1] 行业动态 - 2025世界机器人大会发布《北京经济技术开发区关于推动具身智能机器人创新发展的若干措施》 推出十条专项支持政策 [1] - 宇树科技CEO透露上半年机器人行业平均增长50%-100% 零部件与整机厂商均呈现高速增长 [2] - 智元机器人与富临精工达成数千万元合作 近百台远征A2-W落地工厂 实现工业具身机器人全球首次规模化商用 [2] 机构观点 - 国泰海通证券认为人形机器人产业进入商业化0到1拐点 短期关注事件催化 长期关注确定性产业链公司 [3] - 华龙证券指出行业进入"技术突破→量产降本→场景渗透"黄金周期 或成2025年核心投资主线 [3]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.28%至1717.63点，澜起科技上涨11.16%领涨，科沃斯上涨10.73%紧随其后，阳光电源和盾安环境分别上涨8.37%和8.07% [1][2] - 下半年以来科沃斯累计上涨49.61%位居涨幅榜首，中际旭创上涨43.49%位列第二，药明康德上涨30.35%，我武生物、达仁堂、泰格医药、阳光电源等涨幅均超20% [3] - 上证指数上周上涨2.11%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨0.49%，沪深300指数上涨1.23% [2] 成分股表现 - 上周品牌工程指数成分股中丸美生物上涨5.27%，绝味食品、我武生物、国瓷材料等涨幅超4%，格力电器、安琪酵母等涨幅超3%，泸州老窖、石头科技涨幅超2% [2] - 下半年以来智飞生物、恒瑞医药、康泰生物、以岭药业等医药股涨幅均超10%，澜起科技、国瓷材料等科技材料类个股同样表现突出 [3] 后市展望 - 短期市场流动性充裕交投情绪高位，板块轮动可能加快，需注重结构性机会把握 [4] - 中长期看国内基本面改善将推动市场中枢上行，居民资金和全球配置资金有望持续流入A股 [4] - 科技和消费领域具备中长期投资确定性，逢低加仓是应对短期波动的有效策略 [5]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.28%报1717.63点，上证指数上涨2.11%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨0.49%，沪深300指数上涨1.23% [1] - 澜起科技上周涨幅11.16%居首，科沃斯上涨10.73%次之，阳光电源和盾安环境分别上涨8.37%和8.07%，丸美生物上涨5.27%，绝味食品等9只成分股涨幅超4% [1] - 下半年以来科沃斯累计上涨49.61%领涨，中际旭创上涨43.49%，药明康德上涨30.35%，我武生物等5只个股涨幅超20%，智飞生物等12只个股涨幅超10% [2] 机构观点 - 短期市场流动性充裕且交投情绪高位，股市风险不大但板块轮动可能加快，需注重结构性机会把握 [2] - 中长期看国内基本面积极因素增加，企业业绩周期触底回升，市场中枢有望进一步上行，居民资金和全球配置资金可能持续流入A股 [2] - 宏观环境平稳支撑风险偏好抬升，国际不确定性因素或引发短期波动，但"科技+消费"主线具备中长期确定性 [3] 成分股动态 - 上周格力电器、安琪酵母、达仁堂涨幅超3%，泸州老窖、石头科技涨幅超2%，中微公司等7只个股涨幅超1% [1] - 下半年澜起科技、国瓷材料涨幅超10%，恒瑞医药、康泰生物等医药类成分股表现突出 [2]

行业投资评级 - 泡泡玛特、安踏体育、华润啤酒、海底捞等17家公司获"Outperform"评级 [1] - 百威亚太获"Neutral"评级 [1] 核心观点 - 餐饮、潮玩及家电行业本周表现分化明显 潮玩板块泡泡玛特单周涨幅达14.3%领先行业 [3][5] - 淘宝闪购推出饮品补贴活动 京东七鲜上线咖啡新品线 显示现制饮品市场竞争加剧 [2] - 泡泡玛特在曼谷顶级商业地标开设最大旗舰店 国际化战略持续推进 [2] - 锅圈1H25收入同比增长21.6%至32.4亿元 净利润同比大增122.5%至1.9亿元 [2] - 百胜中国1H25收入57.7亿美元同比增2% 门店总数达16978家保持行业领先 [2] 重点公司表现 餐饮板块 - 古茗(+8.2%)、小菜园(+7.3%)涨幅居前 百胜中国(-2.1%)、绿茶集团(-2.4%)表现较弱 [3][5] - 锅圈股价上涨3.9% PE(FY25E)为24.1倍 [5] 潮玩板块 - 泡泡玛特周涨14.3%至278港元 PE达40.7倍 [5] - 名创优品涨8.5% 布鲁可仅涨1.8% [3][5] 家电板块 - 科沃斯(+10.7%)、盾安环境(+8.1%)领涨 海信视像(-3.1%)表现垫底 [3][5] - 美的集团PE(FY25E)12.7倍 格力电器PE仅7.1倍 [5] 行业动态 - 甘肃省优化以旧换新补贴系统 取消商家垫资环节 [2] - 名创优品签约时代少年团为全球代言人 强化年轻化营销 [2]

大疆进军扫地机行业 - 大疆发布ROMO系列正式进军扫地机行业，透明机身与透明基站设计成为最大亮点，彰显科技美学底蕴 [1][2] - ROMO系列硬件配置与行业头部品牌基本匹配，但价格高出行业旗舰均价 [2][3] 产品定位与技术特点 - 大疆采用"双目视觉+三激光雷达"组合，具备毫米级避障精度，但对算法与芯片性能要求最高 [3] - 透明机身与透明基站设计为行业首创，硬件采用顶级用料 [2][3] - 产品定位高端，定价普遍高于同配置传统企业产品 [3] 市场竞争格局 - 预计5000+价格段大疆将有一定突破，P系列硬件不逊于市场主流旗舰机型 [4] - 中低端市场竞争激烈，大疆S/A系列与竞品差异较小，传统厂商仍占优势 [1][4] - 海外市场大疆暂无扩张计划，对格局影响较小 [1][4] 行业影响 - 大疆入场为扫地机品类提供科技背书，带动消费者教育与市场扩容 [1][5] - 行业处于由早期市场向大众市场跨越的关键阶段，大疆入局将加速渗透率提升 [5] - 继续看好清洁电器品类渗透率提升与业内龙头的成长性 [1][5]

行业投资评级 - 看好家电行业，给予"看好"评级 [3] 核心观点 - 白电内销延续增长趋势，空调、冰箱、洗衣机内销分别同比增长16.50%、12.09%、1.46%，外销表现分化，空调出口同比下降12.70%，冰箱出口下降5.45%，洗衣机出口增长5.07% [4][6] - 家电板块本周表现优于大盘，申万家用电器板块指数上涨2.4%，跑赢沪深300指数1.2%的涨幅 [5][7] - 原材料价格波动，铜价同比上涨11.07%，铝价上涨9.96%，不锈钢板价格同比下降7.51% [15][16] 行业数据观察 白电出货端 - 空调：2025年6月产量1878.20万台（+2.20%），销量1962.20万台（+3.60%），内销1230.90万台（+16.50%），出口731.30万台（-12.70%） [4] - 冰箱：2025年6月产量816.90万台（+7.1%），销量820.50万台（+1.50%），内销358.80万台（+12.09%），出口461.70万台（-5.45%） [4] - 洗衣机：2025年6月产量711.70万台（+7.7%），销量699.08万台（+3.52%），内销294.25万台（+1.46%），出口404.83万台（+5.07%） [6] 零部件数据 - 2025年5月旋转压缩机销量2979.9万台（+4.4%），空调电子膨胀阀内销量1614万台（+31.7%），四通阀内销量1929万台（+9.2%），截止阀内销量4395万台（+1.9%） [20][22] - 冰箱压缩机总销量2451.9万台（-7.3%），洗衣机电机总销量1200万台（+1.8%） [23][24] 行业动态 - 科沃斯成立具身智能科技公司，注册资本5000万人民币，聚焦服务消费机器人制造与销售 [5][12] - 极米科技筹划H股上市，2024年海外业务收入同比增长18.94%，营收占比达31.90% [5][13] 投资主线 - 白电：推荐海信家电、美的、海尔、格力，8-10月内销排产同比-12%/-8%/-5%，铜价上涨或催化渠道看涨情绪 [6] - 出口：推荐欧圣电气、德昌股份、石头科技，海外需求回暖带动收入放量 [6] - 核心零部件：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控，白电景气度超预期带动上游需求 [6]

行业现状与竞争格局 - 智能巡检行业正从基础竞争向高阶竞争转型，焦点从"看得清、报得准"转向理解客户需求与提供个性化服务 [1] - 小米、萤石等六家头部企业占据显著市场份额，且市场集中度进一步向头部前三家企业提升 [1] - 头部品牌加速布局"AI+"领域以保持技术领先地位 [1] 商业模式创新 - "大模型+巡检"成为行业新增长点，头部企业通过增值服务与会员升级提升付费转化率 [2] - 会员服务升级整合AI功能后，某品牌会员付费率从3%跃升至近10% [2] - 独立AI增值服务在免费试用一个月后付费转化率达20% [2] - 超级会员生态模式覆盖VIP权益及全量AI功能，提供更全面服务体验 [2] 技术应用与效率提升 - 大模型在安防与企业巡检中实现录像智能摘要、AI智能搜索等功能，显著提高效率 [2] - 技术可对物料储存、交叉污染、环境卫生等多维度进行合规检测 [2] - 摄像头从监控工具升级为"智能伙伴"，火山引擎等企业已取得显著成果 [5] 成本优化策略 - 视频处理采用混合抽帧策略实现高性价比 [3] - 像素压缩通过固定尺寸裁剪、降低清晰度及算法动态裁剪降低成本 [3] - VLM仅输出必要字段、LLM提取其他字段进一步减少处理消耗 [3] 行业前景 - 大模型技术将持续推动智能巡检行业创新，提升服务智能化与高效化水平 [7]

行业概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪7万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万，占比超21% [1] - 小家电行业共有103家上市公司披露董秘信息，其中22家为小家电上市公司 [1] 年龄结构 - 小家电上市公司董秘平均年龄43.92岁 [1] - 40至50岁群体占比最高达45.8% [1] - 30-40岁群体占比37.5%，50岁以上占比16.7% [1] - 最年长董秘为富佳股份陈昂良57岁，最年轻为比依股份尹温杰不到35岁 [1] 任职期限 - 小家电董秘任职5-10年占比最高达41.7% [2] - 任期1-3年占比25.0%，3-5年占比20.8% [2] - 任期1年以内占比8.3%，10年以上占比4.2% [2] - 统计周期内发生6起董秘变动事件 [2] 学历结构 - 硕士和本科学历各占45.8% [2] - 博士和中职学历各占4.2% [2] - 爱仕达李姓董秘38岁 [2] 工作强度 - 年接待调研10次以内占比37.5% [2] - 100至500次占比33.3%，10-50次占比16.7% [2] - 50-100次和500次以上占比最低 [2] 薪酬水平 - 小家电行业董秘平均年薪71.23万元，同比下降4.68% [2] - 中位数63.86万元，最高与最低薪酬差距达159.4万元 [2] - 硕士学历平均年薪76.03万元，本科学历72.38万元 [2] - 博士学历平均薪资50.77万元 [2] - 行业平均年薪下降4.68%，中位数降幅16.57% [2] - 13位董秘薪资上涨，4名下降 [2] - 科沃斯马建军185.64万元年薪居首，石头科技孙佳143.93万元第二 [2] - 倍益康蔡秋菊薪酬最低26.24万元 [2] 违规情况 - 2024年小家电业有1位董秘违规 [2] - 德昌股份齐晓琳因未及时披露重大事件被处罚 [2]