报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年面对新经济环境和竞争态势，公司持续推动海外业务成长和占比提升，积极降本增效，丰富主营业务产品矩阵和价格段覆盖，引导并满足不同消费群体需求，提升综合毛利率水平，推动经营业绩显著改善 [3] - 根据年报和一季报情况，适当提升扫地机的收入增速和毛利率，预计25 - 27年归母净利润为17.7/20.8/23.7亿元（前值25 - 26年14.7/16.5亿元），对应动态PE为17.2x/14.7x/12.9x，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入165.42亿元，同比+6.71%，归母净利润8.06亿元，同比+31.7%；2024Q4实现营业收入63.16亿元，同比+27.07%，归母净利润1.91亿元，同比+2178.04%；2025年Q1实现营业收入38.58亿元，同比+11.06%，归母净利润4.75亿元，同比+59.43% [1] - 公司向全体股东每股派发现金红利0.45元（含税），分红比例32.12% [1] 业务增长原因 - 国补 + 大促带动24Q4快速增长，自有品牌24H2在大促 + 国补带动下环比加速增长 [1] - 24A科沃斯/添可/代工收入同比+5.2%/+10.9%/-34%，其中24H2收入同比+12.2%/+17.8%/-32.4% [1] - 24A科沃斯品牌服务机器人产品全球出货达295万台，同比+16.9%，添可品牌洗地机全球出货达414万台，同比+28.3%；24Q4出货量分别同比+47.5%/+32.7% [1] - 科沃斯品牌旗舰扫地机器人T50和X8系列新品在四季度分别实现29.4万台和20.6万台销售，推动品牌在中高价格市场份额显著提升 [1] 海外市场发展 - 24A内外销收入同比+5%/+9.1%，欧洲市场为公司贡献主要海外营收增长，科沃斯和添可品牌在欧洲市场营业收入同比+51.6%/+64.0% [1] - 擦窗机器人海外收入和销量同比分别+214.8%/+133.9%，割草机器人海外收入和销量同比分别+186.7%/+271.7% [1] 利润及费用情况 - 2024年毛利率为46.52%，同比-0.98pct，净利率为4.87%，同比+0.93pct；2024Q4毛利率为43.5%，同比-2.96pct，净利率为3.02%，同比+2.86pct [2] - 24A服务机器人/智能生活电器毛利率同比+4.27/-0.29pct，内外销毛利率同比+3.37/-0.12pct，推断扫地机业务毛利率受益于产品结构提升显著改善，内销毛利率提升因扫地机新品成交情况较好带动，整体毛利率下降因智能生活电器毛利率下降所致 [2] - 2025年Q1毛利率为49.68%，同比+2.51pct，净利率为12.3%，同比+3.72pct，主要由于毛利率提升以及投资收益增加所致 [2] - 若剔除投资收益贡献，25Q1归母净利润同比+22.2% [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为30.33%、3.4%、5.35%、0.16%，同比-3.84、-0.36、+0.03、+0.32pct；24Q4销售、管理、研发、财务费用率分别为28.58%、2.85%、3.6%、0.91%，同比-9.28、-0.5、-0.82、+1.1pct [2] - 24A销售费用率同比显著下降，因收入增速快于销售费用增速所致 [2] - 2025年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为30.35%、3.61%、6.11%、-0.67%，同比+2.66、+0.24、-0.24、-1.21pct，销售费用率同比提升因投入的广告营销及平台服务费、租赁及仓储费增加所致 [2] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 15,502.07 | 16,542.23 | 19,004.69 | 21,300.05 | 23,683.27 | | 增长率(%) | 1.16 | 6.71 | 14.89 | 12.08 | 11.19 | | EBITDA(百万元) | 1,883.73 | 2,789.59 | 2,763.02 | 3,143.83 | 3,396.27 | | 归属母公司净利润(百万元) | 612.08 | 806.09 | 1,774.94 | 2,079.88 | 2,368.07 | | 增长率(%) | -63.96 | 31.70 | 120.19 | 17.18 | 13.86 | | EPS(元/股) | 1.06 | 1.40 | 3.09 | 3.62 | 4.12 | | 市盈率(P/E) | 49.98 | 37.95 | 17.24 | 14.71 | 12.92 | | 市净率(P/B) | 4.67 | 4.25 | 3.61 | 2.98 | 2.47 | | 市销率(P/S) | 1.97 | 1.85 | 1.61 | 1.44 | 1.29 | | EV/EBITDA | 10.49 | 8.30 | 9.19 | 7.43 | 6.46 | [4]

科沃斯（603486）在2025年首季迎来"开门红"。 4月25日晚，科沃斯(603486.SH)同时发布了2024年年报与2025年一季报，报告期内，公司的营收与净利 润纷纷大涨。今年一季度，公司净利润增幅接近60%。 梳理财报后，证券之星发现，科沃斯之所以能够收获如此亮眼的成绩单，离不开技术创新和对趋势洞察 上的前瞻性。2024年，公司的系列明星新品备受赞誉，T50和X8系列新品在四季度更分别实现29.4万台 和20.6万台销售，推动品牌在中高价格市场份额的显著提升。其X8ProPlus一举斩获2024IFA"家庭清洁 机器人品牌奖"与"家居清洁解决方案金奖"两项产品技术创新大奖。 而凭借着丰富的产品线、卓越的创新能力，科沃斯在海外市场持续获得认可，2024年，科沃斯品牌和添 可品牌在欧洲市场营业收入较上年分别同比大增51.6%和64%。 值得一提的是，2024年，在实现业绩增长的同时，科沃斯也凭借着多项降本举措，使毛利率提升2个百 分点，今年一季度，公司毛利率进一步提升至49.68%。 两大自有品牌业务收入合计达161.43亿元，占公司报告期总收入的97.59%。从单季度来看，受益于国补 政策的有效实施 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 国补拉动销售效果明显，利润率持续修复，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 13.86/16.30/19.00 亿元，同比 +71.9%/+17.6%/+16.6% [1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 165.4 亿元，同比 +6.7%；归母净利润 8.1 亿元，同比 +31.7%；24Q4 单季营业收入 63.2 亿元，同比 +27.1%；归母净利润 1.9 亿元，同比 +2178.0%；2025Q1 实现营业收入 38.6 亿元，同比 +11.1%；归母净利润 4.7 亿元，同比 +59.4%，扣非归母净利润 3.6 亿元，同比 +24.2% [1] - 2024 年科沃斯品牌服务机器人、添可品牌智能生活电器、清洁电器 OEM/ODM、其他业务收入分别为 80.8 亿元、80.6 亿元、2.6 亿元、1.4 亿元，同比 +5.2%、+10.9%、 - 34.0%、+43.4%；24Q4 科沃斯及添可品牌出货量分别同比 +47.5%、+32.7% [2] - 2024 年公司国内、国外收入分别为 94.3 亿元、71.1 亿元，同比 +5.0%、+9.1%；线上、线下收入分别为 111.0 亿元、54.4 亿元，同比 +14.7%、 - 6.6% [2] - 去除会计准则变动影响，2024 年公司毛利率同比 +1.94pct 至 46.5%；24 年服务机器人、智能生活电器、其他产品毛利率分别为 45.0%、48.6%、13.4%，同比分别 +4.3pct、 - 0.3pct、 - 0.4pct；内销和外销毛利率分别为 44.5%、49.3%，同比 +3.4pct、 - 0.1pct；线上和线下毛利率分别为 50.7%、38.1%，同比 +1.3pct、+1.5pct [3] - 2024 年销售/管理/研发/财务费率为 30.3%/3.4%/5.3%/+0.2%，同比变动 - 3.8pct/ - 0.4pct/持平/+0.3pct；24 年公司计提各类资产减值准备合计 3.26 亿元；2024 年净利率同比 +0.9pct 至 4.9% [3] - 2025Q1 公司毛利率同比 +2.5pct 至 49.7%；销售/管理/研发/财务费率为 30.4%/3.6%/6.1%/ - 0.7%，同比变动 +2.7pct/+0.2pct/ - 0.2pct/ - 1.2pct；净利率同比 +3.7pct 至 12.3%；25Q1 扣非归母增速低于归母增速主因对参股公司会计核算方法变更，估算使公司净利润增加 1.1 亿元 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 13.86/16.30/19.00 亿元，同比 +71.9%/+17.6%/+16.6%，维持“增持”评级 [4] 其他信息 - 行业为小家电，前次评级为增持，2025 年 04 月 25 日收盘价 53.18 元，总市值 30594.21 百万元，总股本 575.30 百万股，自由流通股占比 98.94%，30 日日均成交量 6.80 百万股 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1毛利率持续修复，财务及公允价值对净利率有所贡献，维持买入评级；公司内销受益于国补、外销欧洲地区拓展顺利，上调2025 - 2026年、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为13.9/17.2/19.6亿元，对应EPS分别为2.41/2.99/3.41元，当前股价对应PE为22.1/17.8/15.6倍，公司渠道布局完善，有望持续享受行业红利 [5] 各部分总结 公司基本情况 - 2025年4月25日，当前股价53.18元，一年最高最低68.39/36.25元，总市值305.94亿元，流通市值302.70亿元，总股本5.75亿股，流通股本5.69亿股，近3个月换手率85.02% [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营收165.4亿元（同比+6.7%），归母净利润8.1亿元（+31.7%），扣非归母净利润7.2亿元（+48.1%）；2024Q4收入63.2亿元（+27.1%），归母净利润1.9亿元（+2178.0%），扣非归母净利润1.9亿元（+583.8%）；2025Q1实现营业收入38.6亿元（+11.1%），归母净利润4.7亿元（+59.4%），扣非归母净利润3.6亿元（+24.2%） [5] 业务表现 - 分品牌看，2024年科沃斯品牌实现收入80.8亿元（+5.2%），添可品牌收入80.6亿元（+10.9%）；从出货量看，科沃斯服务机器人/添可洗地机全球出货量同比分别+16.9%/28.3%，2024Q4同比分别+47.5%/+32.7%；2025Q1科沃斯品牌扫地机/添可品牌洗地机内销线上销额同比分别+55%/+10%，外销预计保持较快增长 [6] - 分地区看，2024年境内实现收入94.3亿元（+5.0%），境外收入71.1亿元（+9.1%），其中科沃斯/添可品牌欧洲营收同比分别+51.6%/64.0%，擦窗机器人/割草机器人收入同比分别+214.8%/+186.7%；公司积极开拓亚太、俄罗斯、中东等新市场，2024年实现显著营收增长 [6] - 分销售模式看，2024年线上实现收入111.0亿元（+14.7%），线下实现收入54.4亿元（-6.6%）；截至2024年底，科沃斯和添可品牌于全国合计铺设超8000家线下零售网点，约60%分布于国内三、四、五线城市，二者在国内线下市场占有率均接近60%，高价格段产品市占率均接近70% [6] 盈利情况 - 2024年毛利率46.5%（还原后+2pct，其中科沃斯+4.1pct）；2024Q4毛利率43.5%（-3pct），销售/管理/研发/财务费用率同比分别-9.3/-0.5/-0.8/+1.1pcts，综合影响下净利率为3.0%（+2.9pct），归母净利率为3.0%（+2.9pct），扣非净利率为2.9%（+3.7pct） [7] - 2025Q1毛利率49.7%（+2.5pct），销售/管理/研发/财务费用率同比分别+2.7/+0.2/-0.2/-1.2pct，综合影响下净利率为12.3%（+3.7pct），归母净利率为12.3%（+3.7pct），扣非净利率为9.2%（+1pct） [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|15,502|16,542|18,455|20,388|22,028| |YOY(%)|1.2|6.7|11.6|10.5|8.0| |归母净利润(百万元)|612|806|1,386|1,722|1,959| |YOY(%)|-64.0|31.7|71.9|24.3|13.8| |毛利率(%)|44.6|46.5|46.6|47.5|48.0| |净利率(%)|3.9|4.9|7.5|8.4|8.9| |ROE(%)|9.3|11.2|16.1|16.7|16.0| |EPS(摊薄/元)|1.06|1.40|2.41|2.99|3.41| |P/E(倍)|50.0|38.0|22.1|17.8|15.6| |P/B(倍)|4.8|4.3|3.6|3.0|2.5| [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司利润超预期，2024 年营收 165.42 亿元、归母净利润 8.06 亿元，2025Q1 营收 38.58 亿元、归母净利润 4.75 亿元；拟每股派现 0.45 元，发布未来三年股东回报规划 [6] - 内销新品成功推出，外销欧洲市场突破，科沃斯和添可品牌收入增长，海外业务收入同比增 12.6% [6] - 毛利率相对稳定，2024 年销售费用率降 3.84pcts，2025Q1 研发、财务费用率收窄 [6] - 下调 25 - 26 年盈利预测，新增 27 年盈利预测，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 市场数据 - 2025 年 04 月 25 日收盘价 53.18 元，一年内最高/最低 68.39/36.25 元，市净率 4.5，息率 0.56，流通 A 股市值 302.7 亿元，上证指数 3295.06，深证成指 9917.06 [1] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 13.29 元，资产负债率 47.81%，总股本 57500 万股、流通 A 股 56900 万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|16542|3858|19037|21934|24836| |同比增长率（%）|6.7|11.1|15.1|15.2|13.2| |归母净利润（百万元）|806|475|1313|1563|1775| |同比增长率（%）|31.7|59.4|62.8|19.1|13.5| |每股收益（元/股）|1.42|0.84|2.28|2.72|3.09| |毛利率（%）|46.5|49.7|46.8|46.9|46.9| |ROE（%）|11.2|6.1|16.1|16.8|16.7| |市盈率|38|/|23|20|17| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|15502|16542|19037|21934|24836| |营业成本|8592|8846|10134|11657|13187| |税金及附加|68|96|111|128|145| |主营业务利润|6842|7600|8792|10149|11504| |销售费用|4844|5017|5825|6646|7525| |管理费用|583|562|647|746|844| |研发费用|825|885|952|1097|1242| |财务费用|-26|26|-9|-4|-8| |经营性利润|616|1110|1377|1664|1901| |信用减值损失|-4|-33|-88|-103|-103| |资产减值损失|-168|-362|-5|-5|-5| |投资收益及其他|151|143|150|150|150| |营业利润|636|893|1433|1707|1942| |营业外净收入|17|9|26|30|30| |利润总额|653|902|1459|1737|1972| |所得税|42|96|146|174|197| |净利润|611|806|1313|1563|1775| |少数股东损益|-1|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|612|806|1313|1563|1775| [8]

2025年4月25日晚间，科沃斯（603486.SH）发布2024年年报和2025年一季报。年报显示，科沃斯2024 年实现营业收入165.52亿元，同比增长6.71%；归母净利润8.06亿元，同比增长31.70%；扣非净利润7.16 亿元，同比增长48.09%。2025年一季报显示，科沃斯今年1—3月实现营业收入38.58亿元，同比增长 11.06%；归母净利润4.75亿元，同比增长59.43%。 对于2024年营收和利润双线增长的主要原因，科沃斯方面表示，公司报告期内聚焦核心业务品类，在加 速创新产品落地引领市场发展的同时积极优化成本结构，提升研发、供应链和制造的一体协同效率。从 2025年一季报表现来看，科沃斯营收净利双增长态势延续，且净利润增速显著高于营收增速，继续保持 强劲的盈利能力。 此外，科沃斯于当晚同步披露2024年度分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利4.50元（含税）， 分红总额达2.59亿元，占当期归母净利润的32.12%。 聚焦创新引领市场需求推动核心品类规模增长 从营收结构来看，科沃斯品牌和添可品牌全年销售收入均突破80亿元，分别同比增长5.22%和10.87%， 继续保持齐头 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 交易目的、交易品种、交易工具、交易场所和交易金额：公司海外销售 回款主要以美元、欧元等为主，因此当外汇汇率出现较大波动的情况下，将对 公司的经营业绩造成影响。随着公司海外收入规模不断扩大、占比持续提升， 为了有效规避外汇市场风险，降低汇率波动对公司正常经营的潜在不良影响， 公司及全资子公司拟开展外汇衍生品交易业务。上述业务均以生产经营为基础， 以套期保值为目的开展，不进行单纯以盈利为目的的投机和套利交易，不影响 公司主营业务发展。交易品种主要包括远期和期权等产品，主要外币币种为美 元、欧元等。此次开展的外汇衍生品交易业务任一时点的余额折合不超过 11.5 亿美元，主要通过具有外汇衍生品业务经营资质的银行等金融机构进行。 证券代码：603486 证券简称：科沃斯 公告编号：2025-015 转债代码：113633 转债简称：科沃转债 ● 已履行及拟履行的审议程序：2025 年 4 月 24 日，科沃斯机器人股份 有限公司（以下简称"公司"）召开第三届董事会第二十 ...

证券代码：603486 证券简称：科沃斯 公告编号：2025-019 转债代码：113633 转债简称：科沃转债 科沃斯机器人股份有限公司 ● 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：预计科沃斯机器人股份有限 公司（以下简称"公司"或"科沃斯"）的全资子公司科沃斯机器人科技有限公司 （以下简称"机器人科技"）为员工入驻商场专柜/品牌促销担保不超过人民币100 万元。截至本公告发布日，公司已实际为员工提供担保人民币100万元（不含本 次）。 ● 本次担保是否有反担保：无。 ● 对外担保逾期的累计金额：无。 关于公司为员工提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 本次担保无需提交公司股东大会审议。 一 、担保情况概述 （一）担保的基本情况 因员工入驻商场专柜/品牌促销需签署《专柜/品牌促销营业员担保书》，并遵守 商场《专柜/品牌促销及其营业员管理规定》的各项具体规定及门店管理制度，员工 在商场工作期间的行为视为机器人科技行为，为此机器人科技就员工行为需向商场 方提供连带担保。担保合计金额不 ...

2024 年度董事会审计委员会履职报告 2024年度,公司董事会审计委员会根据《上市公司治理准则》《上海证券交易 所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号 --- 规范运作》 和《公司章程》《科沃斯机器人股份有限公司董事会审计委员会工作细则》等相关 规定,秉持审慎、客观、勤勉尽责的原则,充分发挥监督职能,切实履行职责,保 证了公司和中小股东的合法权益。现就2024年度工作情况汇报如下: 一、审计委员会基本情况 第三届审计委员会成员现为浦军先生、桑海先生、冷冷先生,主任委员由会计 专业人士浦军先生担任。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司独立董事管理办法》的规定,审计委 员会成员应当为不在上市公司担任高级管理人员的董事。2024年 4 月 25 日,公司 召开第三届董事会第十六次会议,审议通过《关于调整董事会审计委员会的议案》, 公司董事兼财务总监李雁女士不再担任董事会审计委员会委员,董事会审计委员会 组成人员调整情况如下:调整前:浦军(主任委员）、桑海、李雁;调整后:浦军 (主任委员)、桑海、冷泠。 二、审计委员会年度会议召开情况 2024年度,审计委员会共召开了5次会议,会议具体内容如下 ...

特此公告。 科沃斯机器人股份有限公司董事会 证券代码：603486 证券简称：科沃斯 公告编号：2025-014 2025 年 4 月 26 日 科沃斯机器人股份有限公司关于 公司及子公司向银行申请综合授信额度的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025 年 4 月 24 日，科沃斯机器人股份有限公司（以下简称"公司"）召开 第三届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于公司及子公司向银行申请综合 授信额度的议案》。为满足公司及合并报表范围内子公司（以下简称"子公司"） 经营管理及发展的需要，降低融资成本，提高资金营运能力，根据公司经营目标 及总体发展计划，公司及子公司 2025 年度拟向银行申请综合授信额度不超过人民 币 75 亿元（在不超过总授信额度范围内，最终以授信银行实际审批的授信额度为 准）。授信额度在授信期限内可循环使用。 综合授信方式包括但不限于办理流动资金贷款、中长期贷款、固定资产贷款、 项目贷款、法人账户透支、银行承兑汇票、贸易融资、保函、信用证、金融衍生 品、供应链金融、资金业务等综合授信 ...