营收和毛利率表现 - 公司营收创单季度历史新高[1,2] - 公司毛利率水平重回30%以上[1,2] 智能手机业务 - 公司智能手机高端CIS产品市场份额实现重大突破[1,5] - 高端CIS产品逐步替代海外竞争对手同品类产品[5] 汽车业务 - 公司图像传感器业务来源于汽车市场的收入实现约29.14亿元，较上年同期增加53.06%[6] - 公司LCOS产品已在汽车AR-HUD方案中实现量产交付[7] - 公司继续推进在车用模拟芯片的产品布局，推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品的验证导入[7] - 更多车规新品陆续放量有望贡献新增长点[7] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点[3,8] - 信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[3,8]

集成电路 韦尔股份（603501.SH） 买入-A(维持) 图像传感器新品提升份额，手机汽车业务双轮驱动成长 2024 年 8 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司公告 2024 年中报，公司实现营业收入 120.91 亿元，同比+36.50%， 归母净利润 13.67 亿元，同比+792.79%。2024 年二季度实现营业收入 64.48 亿元，同比+42.55%，环比+14.24%，归母净利润 8.09 亿元，同比+1869.21%。 事件点评 市场数据：2024 年 8 月 20 日 收盘价（元）： 92.28 年内最高/最低（元）： 115.89/75.94 流通A股/总股本（亿）： 12.14/12.14 流通 A 股市值（亿）： 1,120.67 总市值（亿）： 1,120.67 基础数据：2024 年 6 月 30 日 基本每股收益(元)： 1.14 摊薄每股收益(元)： 1.14 每股净资产(元)： 17.88 净资产收益率(%)： 6.26 资料来源：最闻 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002 邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 公司 2 ...

韦尔股份（603501.SH）2024 年半年报点评 CIS 业务高速成长，盈利能力显著改善 2024 年 08 月 21 日 ➢ 事件：韦尔股份 8 月 19 日晚发布 2024 年半年报，公司 2024 年上半年实 现收入 120.91 亿元（YoY+36.5%），归母净利润 13.67 亿元（YoY+792.79%）， 扣非归母净利润 13.72 亿元（同比扭亏）。对应 2Q24，公司实现收入 64.48 亿 元（YoY+42.55%，QoQ+14.24%），归母净利润 8.09 亿元（同比扭亏， QoQ+45.08%），扣非归母净利润 8.06 亿元（同比扭亏，QoQ+42.43%）。 ➢ CIS 业务高速成长，盈利能力显著改善。2024 年上半年，公司图像传感器 业务实现收入 93.12 亿元，占主营业务收入 77.15%，同比增长 49.9%，其中来 自智能手机、汽车电子、安防监控、新兴市场/物联网、医疗、笔记本电脑领域的 收入占比分别为 52%、31%、8%、4%、3%、2%，智能手机和汽车电子业务收 入分别同比高增 79%和 53%。受益于产品结构优化和供应链结构优化，公司毛 利率显著改善，2 ...

公司经营情况 - 2024年上半年实现主营业务收入120.70亿元,较上年同期增加36.64% [4] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.72亿元,较上年同期实现大幅增长 [4] - 2024年第二季度实现单季度营业收入64.48亿元,创单季度历史新高 [4] - 公司产品成本结构逐渐恢复,单季度毛利率水平重新回到30%以上 [4] 业务板块表现 - 半导体代理销售业务实现收入16.33亿元,占主营业务收入13.53%,较上年同期增长13.40% [4] - 半导体设计业务实现收入104.18亿元,占主营业务收入86.31%,较上年同期增长41.14% [4] - 图像传感器解决方案业务实现销售收入93.12亿元,占主营业务收入77.15%,较上年同期增加49.90% [4] - 智能手机市场图像传感器业务收入48.68亿元,较上年同期增加78.51% [4] - 汽车市场图像传感器业务收入29.14亿元,较上年同期增加53.06% [4] - 物联网/新兴市场图像传感器业务收入3.36亿元,较上年同期增加77.62% [4] - 显示解决方案业务实现营业收入4.72亿元,较上年同期减少28.57% [4] - 模拟解决方案业务实现营业收入6.34亿元,较上年同期增加24.67% [4] 研发投入 - 半导体设计销售业务研发投入金额约为15.82亿元,占收入的15.18% [4] - 公司持续加大研发投入,为产品升级及新产品研发提供保障 [4] 财务数据 - 销售费用2.64亿元,较上年同期增长30.21% [4] - 研发费用12.55亿元,较上年同期增长33.84% [4] - 财务费用大幅下降97.34%,主要是利息费用减少,利息收入和汇兑收益增加 [4] - 经营活动产生的现金净额18.21亿元,较上年同期减少41.31%,主要是购买商品支付的现金增加 [4] - 存货库存维持在健康稳健的位置 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持韦尔股份的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩回顾 - 韦尔股份2Q24业绩符合预期,营收同比增长43%,毛利率同比增长12.9个百分点至30.2% [18][19][21][22] - 公司费用率同比环比均有改善,净利润为8.09亿元,同比扭亏,环比增长45% [19][21][22] 业务展望 - 手机CIS业务:公司握有较多高端项目,是下半年增长的基本面动能,同时推出定制化长焦产品有望明年推动成长 [2] - 汽车业务:借助CIS产品迭代保持较高竞争优势,以及对非CIS产品的扩张,未来有望持续保持增长 [2] - 显示驱动业务:公司具备产品型号不断增加以及大陆供应链产能优势,有望保持头部地位并扩张市场提升毛利率 [2] - 研发:公司保持对产品性能、制程工艺等的投入,确保自身竞争优势,提升市场空间 [2] 财务预测 - 我们上调韦尔股份2024年、2025年盈利预测 [2][23] - 预计2024年营收为26,579百万元,同比增长26%;2024年净利润为3,204百万元,同比增长477% [23] - 预计2024年毛利率为30.7%,2024年经营利润率为15.1% [23] 根据目录分别进行总结 业绩回顾及预测调整 - 韦尔股份2Q24业绩符合预期,营收同比增长43%,毛利率同比增长12.9个百分点至30.2% [18][19][21][22] - 我们上调韦尔股份2024年、2025年盈利预测 [2][23] 估值 - 我们使用DCF估值方法,得到韦尔股份的目标价为108.4元,较当前价格有21%的上涨空间 [29] - 韦尔股份当前远期市盈率27.4x,低于历史均值44.4x以及历史均值减一个标准差27.4x [34][35] 风险提示 - 未包含

中报业绩位于预告中值偏上，手机&汽车驱动高增 韦尔股份 (603501. SH) /电子 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 19 日 评级： 买入（维持）公司盈利预测及估值 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------|----------------------------------------|-------------|-----------| | 市场价格： 89. 7 无 | 指标 | | 2022A | 2023A | | 分析师：王芳 | | 苍业状入（百万元） | 20,078 | 21,021 | | 执业证书编号：S0740521120002Email: wangfang02@zts.com.cn | | 增长丰 yoy%净利润（百万元）增长牛 yoy% | -17%990-78% | 5%556-44% | | 分析师：杨旭 | | 年殷牧蟲（无） | 0.82 | 0.46 | 每股现全流企-1.646.21-2. ...

会议主要讨论的核心内容 公司上半年业绩表现 - 公司上半年营收创历史新高,主要得益于持续的技术研发投入带来的新产品不断开拓市场 [3][13] - 公司三大业务板块(CIS解决方案、其他业务)协同发展,进入新的成长周期 [3] - 公司净利润实现大幅增长,同比增加超过18倍 [13] 技术创新与市场拓展 - 公司加大了高端应用领域的研发投入,在图像传感器和汽车自动驾驶解决方案方面取得显著进展 [4][6] - 公司积极调整业务策略,开拓互联网金融、AR应用等新兴市场,并在机器视觉、模拟解决方案等领域进行战略布局 [4][9] - 公司持续推进产品结构和供应链优化,实现营业收入和毛利率的双重提升 [4] 各业务线发展情况 - 分销业务收入增长13.4% [14] - 图像传感器解决方案和车用传感器解决方案分别增长约50%和近78.51% [14] - 显示解决方案受供需影响有所下降,公司正在推进产品迭代和性能优化 [14] - 模拟解决方案营收增长24.67%,得益于与大客户的紧密合作和在车规级模拟芯片领域的布局 [15] 研发投入及人才引进 - 公司研发投入占总收入15.18%,持续加大研发投入以提升核心竞争力 [16] - 公司计划扩大研发团队规模约20%-30%,并重点引进TDDI领域人才 [36] - 公司注重自主研发工艺和技术标准,通过与合作伙伴合作提升工艺和功耗管控能力 [37] 市场竞争与风险应对 - 公司在安卓阵营中已实现绝对垄断地位,并有望进一步拓展至海外客户 [27] - 公司明年产能预计增长35%以上,基本解决了供应链供货问题 [27] - 公司关注美国技术许可证到期的风险,并有相应应对措施 [32][33] - 公司面临的主要挑战是部分重要规格产品尚未完全展开,需加大研发投入推出更多新品 [38] 问答环节重要的提问和回答 手机摄像头市场发展趋势 - 超广角和长焦镜头是推动增长的重要驱动力,公司将推出满足市场需求的新品,确保在长焦镜头领域实现垄断地位 [21][22] 汽车业务发展 - 公司在汽车CCS和摄像头产品方面持续投入,未来几年内将带动业务快速增长,盈利能力有望提升 [19] - 公司在自动驾驶领域的X8D宽动态技术和安泰解决方案具有竞争优势,随着自动驾驶级别提高将进一步增强 [24] - 人工智能在汽车领域的应用是公司业务发展的重大机遇 [25] 生成式AI对公司的影响 - 生成式AI有望推动CIS需求增加和价值提升,对公司在该领域的业绩产生积极影响 [28][29] - 生成式AI中硬件和软件孰重要存在争议,公司将持续观察两者的发展情况 [31] 显示驱动业务 - 过去由于市场竞争激烈、产品单一等原因导致利润下降,但公司已调整策略并推出更多新品,预计未来将实现高速成长 [34] 研发投入及人才战略 - 公司研发投入将持续增加,各业务线研发费用将根据实际需求进行合理分配 [35][36] - 公司将扩大研发团队规模,重点引进TDDI领域人才,并注重自主研发工艺和技术标准 [36][37]

目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次会议服务于要请参会的广大投资者会因评论及文字记录的内容仅供参会者内部使用不得公开发布维尔股份为授权人和媒体转发本次会议相关内容未经允许和授权的转载转发均属侵权维尔股份将保留追究其法律责任的权利维尔股份不承担因转载转发而产生的任何损失和责任 最近的各位投资者大家好我是欢策电子会议室的经纪客户的同事跟内星人一起五二股份的这样会议五二股份一直是我们的核心重点和特级公司 没看到就是昨天晚上VL的话也是发布了半个情报很清晰的是我们看到了那个我们BIOS和QRVL部分营收创意势增高这个也是我们那个VL过去几年一直持续高强度研发投入 带来的新产品开疆措土的一个结果我们看到利润的话也是在继续保持高增的状态所以我们的三大业务包括CIS显示性的方案进攻性的方案的话都在保持一个协同发展的一个新的成长周期所以今天的话我们也是非常荣幸威尔的核心团队包括我们的余董事长 王总经理还有吴总 贾总 任总 徐总一起来跟大家进行关于八点报的节目以及未来的业务发展情况下面欢迎我们围绕的核心管理团队谢谢尊敬的各位投资人大家早上好 感谢各位在早上帮我们参加维尔骨顿2024年半年度的业绩交流会我是公司的总策 ...

报告公司投资评级 - 韦尔股份的投资评级为"买入"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 韦尔股份2024年上半年业绩表现亮眼，营收和净利润大幅增长，高端产品驱动公司成长 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，韦尔股份实现营收120.91亿元，同比增长36.50%；归母净利润13.67亿元，同比增长792.79%；毛利率和净利率分别为29.14%和11.26% [7] - 2024年第二季度，公司营收64.48亿元，同比增长42.55%；归母净利润8.09亿元，同比增长1869.21%；毛利率和净利率分别为30.24%和12.51% [7] 分产品表现 图像传感器业务 - 2024年上半年，图像传感器业务营收93.12亿元，同比增长49.90%，占营收比重约77.15% [8] - 手机CIS业务营收48.68亿元，同比增长78.51%，占CIS业务营收比重约52% [8] - 公司推出的大底CIS-OV50H已上量小米14、华为Nova 12等机型，2024年推出的OV50K40已搭载于荣耀Magic 6至臻版 [8] - 公司积极布局小像素产品，OV50D对标三星JN1，预计今年将推出OV50M，抢占三星在小像素市场的份额 [8] 汽车CIS业务 - 2024年上半年，汽车CIS业务营收29.14亿元，同比增长53.06%，占CIS业务营收比重约31% [8] - 特斯拉Robotaxi和萝卜自驾的推出加速L4自动驾驶应用，中国发放L3测试牌照将促进L3车型大规模落地，带动交互硬件CIS的需求 [8] - 环视镜头的单车价值量有望翻倍，公司有望通过地平线和黑芝麻等方案切入ADAS市场 [8] 显示解决方案 - 2024年上半年，显示解决方案营收4.72亿元，同比减少28.57%，占主营业务收入比重约3.91% [9] - 公司推出适用于智能手机的OLED DDIC，并在车载显示驱动领域推出满足市场主流需求的车载TDDI产品 [9] 模拟业务解决方案 - 2024年上半年，模拟业务解决方案营收6.34亿元，同比增长24.67%，占主营业务收入比重约5.25% [9] - 公司持续推进车用模拟芯片的产品布局，推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品的验证导入 [9] 财务预测 - 预计2024-2025年归母净利润分别为33.26亿元和45.06亿元，给予公司34倍估值，对应目标价126元/股 [3]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 20 日 韦尔股份(603501.SH) 中报业绩增长突出，高端产品带动盈利 能力提升 事件： 公司发布 2024 年半年度报告，24H1 实现营收 120.91 亿元，同比增 长 36.50%；实现归母净利润 13.67 亿元，同比增长 792.79%；实现扣 非归母净利润 13.72 亿元，同比增长 1837.73%。 二季度业绩持续提升，盈利能力改善明显： 公司单二季度营收 64.48 亿元，同比增长 42.55%，环比增长 14.24%， 创单季度营收历史新高。24H1 公司图像传感器解决方案业务收入为 93.12 亿元，占主营业务比例为 77.15%，同比增长 49.90%。报告期 内营收增长主要由于下游客户的需求端增长，以及公司产品在高端智 能手机市场和汽车自动驾驶市场的渗透率持续提升。利润端单二季度 归母净利润 8.09 亿元，同比扭亏，环比增长 45.08%，单二季度毛利 率 30.24%，环比增长 2.35pcts,单季度毛利率连续四个季度环比提 升，产品结构优化及成本控制有所成效。费用端控制良好，报告期内 销售费 ...