报告公司投资评级 报告给予韦尔股份"增持"评级[5] 报告的核心观点 1) 消费市场进一步回暖,公司高端产品战略起效,2024年前三季度营收和净利润实现大幅增长[1] 2) 智能手机市场持续回暖,公司新推出的高端图像传感器产品有望在旗舰机上实现应用[1] 3) 公司积极布局汽车电子市场,与飞利浦合作开发车内驾驶员健康监测解决方案,并推出新款汽车视觉图像传感器[2] 4) 受益于产品结构优化和成本控制,公司毛利率逐步恢复,盈利能力改善[1] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入189.08亿元,同比增长25.38%;实现归母净利润23.75亿元,同比增长544.74%[1] 2) 2024年第三季度公司实现营业收入68.17亿元,创单季收入历史新高,同比增长9.55%;实现归母净利润10.08亿元,同比增长368.33%[1] 3) 2024年前三季度公司综合毛利率为29.61%,同比提升8.33个百分点,2024年第三季度毛利率为30.44%,同比提升8.66个百分点[1] 4) 预计2024-2026年公司营收将达到258.97/311.12/368.59亿元,归母净利润将达到33.47/47.12/64.50亿元,EPS为2.76/3.88/5.31元[5][6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度实现营收189.1亿元,同比上升25%;归母净利润23.8亿元,同比上升545%;扣非归母净利润22.9亿元,同比增长1666% [2] - 2024年第三季度单季实现营收68.2亿元,同比增长10%;归母净利润10.1亿元,同比增长368%;扣非归母净利润9.2亿元,同比增长341% [2] - 公司持续推进产品结构优化与成本控制,2024年第三季度单季度毛利率提升至30.44%,环比提升0.2pct,同比提升8.66pct;单季度净利率提升至14.75%,环比提升2.24pct,同比提升11.34pct [2] 手机CIS业务 - 公司持续推进高端手机CIS在中高端手机主摄端渗透,5000万像素系列产品在智能手机主摄应用领域实现份额显著提升,1.2um 5000万像素的高端图像传感器OV50H加速实现对海外同类产品的国产替代 [3] - 公司持续推进大底及高像素产品研发,并重点布局发展当前手机副摄的长焦及广角摄像头等领域,手机CIS业务有望持续实现业绩高速成长 [3] 车载CIS业务 - 智驾车型渗透率持续提升,车载CIS成为CIS行业成长最快的细分领域,全球车载CIS市场规模有望从2022年的21.9亿美元增长到2028年的36.3亿美元,22-28年CAGR为8.8% [3] - 公司前瞻布局高像素车载CIS产品,从1.3M的OX01E20到5M的OX05D10,再到8M前视用OX08D10,从中低端向中高端迈进,加速推进相关产能扩充与客户端产品导入,有望充分受益市场需求增长 [3] 盈利预测与投资评级 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为33.7亿元/50.5亿元/64.5亿元,当前市值对应2024-2026年PE分别为40/26/21倍 [4] - 维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 韦尔股份三季度业绩符合预期,收入增速、毛利率、净利润增速均取得同比增长,基本面周期持续上行 [1] - 手机CIS业务和汽车CIS业务均维持增长动能,未来2-3年显示驱动业务和车规类模拟等新产品业务有望打平或盈利,进一步提升公司盈利能力 [1] - 公司当前远期市盈率低于历史均值,估值具备上行空间 [1] 根据报告目录分别总结 业绩回顾及预测调整 - 韦尔股份三季度收入、毛利率、净利润均实现同比大幅增长,符合公司此前的业绩预告 [6] - 公司手机CIS和汽车CIS业务保持良好增长势头,毛利率维持在较高水平 [1] - 公司2024-2026年盈利预测略有下调,主要受营收增速和毛利率略有下降影响 [7] 估值 - 采用DCF模型,得出韦尔股份目标价为130.8元,较当前股价有17%的上涨空间 [8][9] - 公司当前远期市盈率低于历史均值,估值具备上行空间 [11] 风险提示 - 未包含 免责声明 - 未包含 评级规则 - 未包含 其他 - 浦银国际对科技行业相关公司的投资评级和目标价 [15]

报告公司投资评级 - 报告给予韦尔股份(603501 CH)买入评级,目标价133元,对应19.0%的潜在涨幅 [4] 报告的核心观点 - 3Q24营收继续创历史新高,达68.2亿元,同比增长10%,环比增长6%,主要来自下游需求回暖 [1] - 3Q24毛利率达30.4%,同比增长8.7个百分点,环比增长0.2个百分点,连续5个季度环比增长,主要得益于产品结构优化和供应链成本控制 [1] - 公司在智能手机CIS高端化和汽车CIS自动驾驶领域持续渗透,有望进一步提升市场份额 [2][3] - 公司触控与显示TDDI业务盈利能力将在未来3年持续改善并实现盈利 [3] 财务数据总结 - 2024年营收预计达到262.09亿元,同比增长24.7% [6] - 2024年净利润预计达到34.09亿元,同比增长502.8% [6] - 2024年基本每股收益预计为2.82元,同比增长502.8% [6][8] - 2024年毛利率预计为30.5%,2025年和2026年分别为32.2%和33.0% [8] - 公司保持较强的盈利能力,2024-2026年ROE分别为14.9%、17.2%和18.4% [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司Q3业绩继续高增,单季收入再创历史新高 [6] - 公司盈利能力进一步抬升,Q3净利率达14.8% [6] - α增长持续兑现,OV50H等产品在高端智能机和汽车CIS市场持续增长 [6] 公司基本状况 - 公司总股本12.14亿股,流通股本12.14亿股,市值1357亿元 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为35/48/60亿元,对应PE估值39/28/23倍 [7] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为21,028/27,689/32,541/38,391百万元,增长率分别为4.7%/31.7%/17.5%/18.0% [11][34] - 2023-2026年归母净利润分别为556/3,502/4,832/6,007百万元,增长率分别为-43.9%/530.3%/38.0%/24.3% [30][34] - 2023-2026年毛利率分别为21.8%/29.1%/31.3%/31.8%,净利率分别为2.6%/12.4%/14.5%/15.3% [34] - 2023-2026年ROE分别为2.6%/14.5%/17.1%/18.0%,ROIC分别为5.0%/14.3%/18.9%/19.5% [34]

业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入189.08亿元,同比增长25.38% [2][3] - 2024年前三季度实现归母净利润23.75亿元,同比增长544.74% [2][3] - 2024年第三季度实现营业收入68.17亿元,同比增长9.55%,环比增长5.73% [2][3] - 2024年第三季度实现归母净利润10.08亿元,同比增长368.33%,环比增长24.60% [2][3] - 2024年前三季度综合毛利率为29.61%,同比提升8.33个百分点,第三季度单季度毛利率为30.44% [2][3] 业务发展 - 在智能手机市场不断丰富产品序列,实现在高端手机的市场份额显著增长 [2][3] - 汽车CIS产品凭借优秀性能获得更多新设计方案的导入 [2][3][4] - 在安防市场的高端产品性能持续突破,在新兴市场、医疗成像等领域发挥技术优势 [2][3] - 积极推进产品结构优化及供应链结构优化,促进公司产品毛利率逐步恢复 [2][3] 研发及管理 - 2024年前三季度研发费用为19.27亿元,同比增加23.38% [3] - 通过偿还银行贷款及现金管理,使得财务费用同比下降3.49亿元 [3] - 销售费用、管理费用变化不大,三费得到较好控制 [3] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为32.45亿元,较上年同期减少40.50% [3] 市场竞争 - 在高端智能手机领域市场份额实现重大突破,替代海外竞争对手 [4] - 在汽车CIS市场持续突破,凭借先进紧凑的解决方案获得更多新设计方案导入 [4] - 在AR/VR等新兴市场具有技术优势,为终端客户提供更多助力 [4] - 主要通过自主研发和与工厂的紧密合作,保持了技术壁垒,在成本控制上也具有优势 [5]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 公司概况 - 公司名称:维尔股份 - 主营业务:上市公司,专注于半导体行业,主要产品包括CIS、TDDI等 [1][2][3] 2. 公司业绩 - 2024年前三季度营收189.08亿元,同比增长25.38% [1] - 2024年前三季度规模性利润23.75亿元,同比增长544.74% [1] - 2024年第三季度营收68.17亿元,同比增长9.55% [2] - 2024年第三季度规模性利润10.08亿元,同比增长368.33% [2] - 公司毛利率在29.61%,同比提升8.33个百分点 [2] - 公司现金流状况良好,经营活动现金净流入规模巨大 [3] 3. 业务发展 - 智能手机业务:市场份额提升显著,高端产品占比提升 [2] - 汽车业务:自动驾驶应用持续渗透,CS产品获得多个方案定点 [2] - 安防、医疗等新兴领域:凭借技术优势持续拓展 [2] - 机器视觉:积极推进应用扩张 [2] - 供应链优化:保证毛利率稳步提升 [2] 4. 研发投入 - 2024年前三季度研发投入19.27亿元,同比增长23.38% [3] - 持续加大在新技术、新产品的研发投入 [2][3] 5. 成本管控 - 财务费用同比下降3.49亿元 [3] - 三费得到良好控制,与营收增长相匹配 [3] 6. 行业竞争 - 国内厂商主要集中在低端产品,与公司主要竞争对手为索尼、三星等国际厂商 [12][13] - 公司在高端产品、新技术等方面保持领先优势 [12][13] - 未来将密集推出高端新品,进一步巩固竞争地位 [4][5] 7. 发展展望 - 2025-2026年汽车业务有望实现大幅增长和盈利 [10][11] - TDDI业务预计明年可实现盈利 [14][15] - 非显示眼镜等新兴应用也有较大发展空间 [16] - 公司将继续加大研发投入,优化供应链,提升竞争力 [18][19] 总的来说,维尔股份在半导体行业保持领先地位,业绩表现出色,未来发展前景良好。

报告公司投资评级 - 报告给予韦尔股份"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 韦尔股份2024年前三季度业绩处于指引中间值偏上区间,营收、毛利率和净利润均实现较大幅度增长 [3] - 公司高阶手机CIS产品在国产安卓旗舰机持续渗透,汽车CIS受益于自动驾驶市场快速增长 [3][4] - 考虑到高阶CIS营收占比提升对毛利率有正面作用,分析师小幅上调2024年盈利预测,但下调2025/2026年预测 [3] 分析师总结 - 韦尔股份2024/2025/2026年EPS分别为2.79/3.76/4.69元,对应PE为40.1/29.7/23.9倍,维持"买入"评级 [3] - 行业需求复苏不及预期、市场竞争加剧、终端应用创新不及预期、原材料价格上涨等为主要风险因素 [4]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司 2024Q1-Q3 营收实现 189.08 亿元,同比增长 25.38%,达到历史高点;归母净利 23.75 亿元,同比增长 544.74% [2] - 手机 CIS 业务持续推出新产品,如 OV50H 和 OV50K40,已切入小米、华为等高端机型,并不断在其他品牌和机型持续突破和导入 [2] - 预计公司明年将推出小像素产品 OV50M40,布局长焦镜头领域,并通过调整主摄和长焦 CIS 的参数实现手机摄像头的全方位覆盖 [2] - 公司在车载 CIS 行业深耕多年,具备深厚的技术积累,在 ADAS、DVR 以及舱内等多个应用领域具有较大的市场份额,同时正在发力高端 8MP ADAS 领域 [2] 财务数据 - 预测公司 2024-2025 年营收分别为 261.10 亿元和 319.40 亿元,同比增长 24.2% 和 22.3% [3] - 预测公司 2024-2025 年归属母公司净利润分别为 32.35 亿元和 43.78 亿元,同比增长 482.3% 和 35.3% [3] - 预测公司 2024-2025 年 EPS 分别为 2.66 元和 3.60 元,对应 PE 分别为 42 倍和 31 倍 [3][4] 运营情况 - 公司 2024Q3 单季度营收 68.17 亿元,同比增长 9.55%,环比增长 5.73% [2] - 公司 2024Q3 单季度归母净利 10.08 亿元,同比增长 368.33%,环比增长 24.60% [2] - 公司毛利率和净利率保持在较高水平,2024Q3 分别为 35% 和 15% [8] - 公司应收账款周转率、应付账款周转率保持较好水平 [12]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[1] 报告的核心观点 1. 手机和汽车领域齐发力,助力业绩显著增长。随着消费市场进一步回暖,下游客户需求有所增长,加之公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透,公司营收实现稳步增长。同时,受到产品结构优化以及成本控制等因素影响,公司产品毛利率逐步恢复,整体业绩显著提升。[1] 2. 技术领先助力手机主副摄份额增长,持续推进汽车CIS高端产品研发。公司在智能手机领域已完成全系列机型后置主摄产品布局,同时积极开拓长焦等副摄市场,凭借宽动态、低功耗等性能优势,副摄产品市场份额有望快速提升。在汽车领域,公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用,针对前视等高端应用推出了首款1200万像素传感器OX12A10,预计25Q3量产。[1] 3. SK海力士收缩CIS业务规模,CIS供需两侧格局持续优化。随着SK海力士等韩系厂商放弃部分CIS市场,供给侧格局将持续优化。需求端,随着安防等传统市场回暖、消费电子市场重回上升通道、汽车市场智能化加速以及AR/VR等新视觉需求不断涌现,CIS需求有望实现快速增长。[2] 财务数据与估值 1. 预计2024-2026年,公司营收分别为264.86/318.36/375.67亿元,增速分别为26.0%/20.2%/18.0%,归母净利润分别为34.77/47.02/60.25亿元,增速分别为525.9%/35.2%/28.1%。[3] 2. 公司毛利率预计将从2023年的21.8%提升至2024-2026年的30.0%/30.5%/31.2%。[3] 3. 公司PE预计将从2023年的244.3倍下降至2024-2026年的39.0/28.9/22.5倍。[3]