上海韦尔半导体股份有限公司 2025 年股票期权激励计划授予激励对象名单 | 序号 | 姓名 | 职务 | | --- | --- | --- | | 1 | 贾渊 | 董事、副总经理、财务总监 | | 2 | 吴晓东 | 董事 | | 3 | 仇欢萍 | 董事 | | 4 | 王崧 | 总经理 | | 5 | 任冰 | 董事会秘书 | | 6 | 艾国栋 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 7 | 艾群咏 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 8 | 艾云峰 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 9 | 安俭 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 10 | 安杰 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 11 | 安伟 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 12 | 安志鹏 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 13 | 敖思远 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 14 | 白曾洋 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 15 | 白可萌 | 中层管理人员、核心技术（业务）人员 | | 16 | 白倩 | 中层管理人员、 ...

公司基本信息 - 公司注册资本为121,442.6982万元[5] - 2007年5月15日成立，经营期限至2057年5月14日[6] - 2017年5月4日在上海证券交易所上市交易[5] 股权激励计划 - 2025年3月14日，第六届董事会第四十一次会议审议通过《激励计划》及其摘要[8] - 激励对象不包括特定股东及相关人员等多类人员[9] - 股权激励计划有效期最长不超过48个月[13] - 全部在有效期内的股权激励计划涉及的标的股票总数累计不超公司股本总额的10%，任一激励对象累计获授不超1%[13] - 股票期权行权价格为139.29元/股[14] - 授予的股票期权自授予之日起满12个月并满足条件后可开始行权，未来36个月分三期行权，每期时限不少于12个月，每期可行权比例不超获授总额的50%[14] - 激励对象名单公示期不少于10天，公司需在股东大会审议前5日披露监事会审核及公示情况说明[17][19] - 激励对象获取权益资金来源为自筹，公司承诺不为其提供财务资助[22] - 第六届董事会第四十一次会议审议相关议案时，激励对象董事贾渊、吴晓东、仇欢萍回避表决[24] - 截至法律意见出具日，公司符合实行股权激励计划条件，《激励计划》内容及已履行程序符合规定，尚需履行后续法定程序[25] - 股权激励对象确定符合《管理办法》及相关法律法规规定[26] - 公司将按要求履行信息披露义务，还需进一步履行相关义务[26] - 本次股权激励计划不存在明显损害公司及全体股东利益和违反有关法律、行政法规的情形[26] - 董事会审议相关议案时关联董事已回避表决[26]

业绩目标 - 2025 - 2027年半导体设计业务收入触发值分别为227亿、235亿、250亿元[14] - 2025 - 2027年半导体设计业务收入目标值分别为238亿、253亿、268亿元[14] - 2021 - 2023年度经审计半导体设计业务收入分别为203.80亿、164.07亿、179.40亿元[14] 激励计划 - 激励计划考核年度为2025 - 2027年，每年考核公司经营业绩一次[13] - 个人层面绩效考核每年一次，分A、B、C、D四级[15] 行权规则 - 按公司和个人层面行权比例计算个人当年实际行权额度[16] 考核流程 - 员工主管5个工作日内通知考核结果[21] - 薪酬与考核委员会10个工作日内复核申诉确定最终结果[22]

报告公司投资评级 - 韦尔股份评级为“买入”，目标价为人民币146元，当前股价为人民币140.88元，股价上行空间为+4% [1] 报告的核心观点 - 看好韦尔股份2025 - 2026年汽车CIS业务收入潜力，下游客户将智能驾驶摄像头向中低端车型渗透有望拉升其2025 - 26年汽车CIS收入，预计汽车CIS收入2025/26年分别增长30%和30% [3][4] - 认为手机CIS新品上市有望推高2026年收入，公司计划推出多款手机CIS产品，对扩大安卓手机CIS市场份额抱有信心 [5] - 维持“买入”评级以及目标价146元，看好韦尔股份汽车CIS以及手机CIS业务对2026年的潜在收入贡献，并维持38倍2025年P/E的目标估值倍数，与可比公司均值保持一致 [5] 相关目录总结 公司基本信息 - 市值23,686百万美元，当前发行数量1,216百万股，三个月平均日交易额486百万美元，流通盘占比53% [1] - 主要股东包括虞仁荣持股30%、香港中央结算有限公司持股15%、绍兴市韦豪股权投资持股6% [1] 财务数据摘要 | 摘要 (年结: 12月) | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (RMBmn) | 20,078 | 21,021 | 26,819 | 32,047 | 37,539 | | 每股收益 (RMB) | 0.84 | 0.47 | 2.94 | 3.84 | 4.81 | | 市盈率 (x) | 142.2 | 207.1 | 33.4 | 36.7 | 29.3 | | 市净率 (x) | 7.9 | 5.5 | 5.1 | 6.1 | 5.1 | | 股本回报率 (%) | 5.5 | 2.6 | 14.0 | 16.7 | 17.3 | [6] 行业评级 - 科技硬件行业评级为“中性” [1]

| 证券代码：603501 | 证券简称：韦尔股份 公告编号：2025-010 | | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | 上海韦尔半导体股份有限公司 关于控股股东部分股权解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、控股股东及其一致行动人累计质押股份的情况 重要内容提示： 公司于 2025 年 3 月 11 日接到控股股东虞仁荣先生的通知，虞仁荣先生质押 给云南国际信托有限公司、华能贵诚信托有限公司的部分股权已办理完成了解除 质押手续，具体事项如下： | 股东名称 | 虞仁荣 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 本次解质股份（股） | | | | | 23,530,000 | | | 占其所持股份比例 | | | | | 7.06% | | | 占公司总股本比例 | | | | | 1.93% | | | 解质时间 | 2025 3 月 7 | 年 | 日、2025 | 年 3 月 ...

| 证券代码：603501 | 证券简称：韦尔股份 公告编号：2025-009 | | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | 上海韦尔半导体股份有限公司 关于控股股东部分股权质押及解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东虞仁荣先生持 有公司股份 333,472,250 股，占公司目前总股本的 27.42%；本次质押情况变动后， 虞仁荣先生累计质押股份为 198,888,400 股，占其持股比例的 59.64%。 公司控股股东虞仁荣先生及其一致行动人绍兴市韦豪股权投资基金合伙 企业（有限合伙）（以下简称"绍兴韦豪"）、虞小荣先生共计持有公司股份 408,576,912 股，占公司目前总股本的 33.60%；本次质押情况变动后，虞仁荣先 生及其一致行动人累计质押公司股份 257,084,400 股，占其持有公司股份总数的 62.92%，占公司目前总股本的 21.14%。 公司于 2025 年 3 ...

| 证券代码：603501 | 证券简称：韦尔股份 | 公告编号：2025-008 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | | 上海韦尔半导体股份有限公司 关于控股股东及其一致行动人部分股权质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东虞仁荣先生 持有公司股份 333,472,250 股，占公司目前总股本的 27.42%；本次质押情况变动 后，虞仁荣先生累计质押股份为 187,738,400 股，占其持股比例的 56.30%。 公司控股股东一致行动人绍兴市韦豪股权投资基金合伙企业（有限合伙） （以下简称"绍兴韦豪"）持有公司股份 74,132,662 股，占公司目前总股本的 6.10%； 本次质押情况变动后，绍兴韦豪累计质押股份为 58,196,000 股，占其持股比例的 78.50%。 公司控股股东虞仁荣先生及其一致行动人绍兴韦豪、虞小荣先生共计持有 公司股份 408,576,912 ...

文章核心观点 思比科集成电路设计（上海）有限公司成立，由韦尔股份旗下豪威科技（北京）股份有限公司全资持股 [1] 分组1 - 思比科集成电路设计（上海）有限公司近日成立 [1] - 该公司法定代表人为刘志碧 [1] - 公司注册资本100万元 [1] - 公司经营范围包含集成电路设计 [1] 分组2 - 企查查股权穿透显示该公司由韦尔股份旗下豪威科技（北京）股份有限公司全资持股 [1]

文章核心观点 2月19日35只股获融资净买超亿元，韦尔股份融资净买入额居首 [1] 分组1 - 2月19日获融资净买超亿元的股票有35只 [1] - 韦尔股份当日融资净买入5.24亿元，排名第一 [1] - 东华软件、浙文互联融资净买入金额分别为4.22亿元、3.11亿元 [1] - 三花智控、数据港、君正集团等融资净买入金额居前 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024全年营收创历史新高，24Q4净利润基本符合市场预期，主要得益于高端手机和汽车CIS市场份额提升 [1] - 手机业务高端化持续推进，国产替代正当时；汽车业务智驾加速下沉，龙头高歌猛进；AI/AR眼镜业务端侧AI乘风起，公司前瞻布局将深度受益 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 全年营收创新高，盈利能力不断提升 - 2024全年营收254.1 - 258.1亿元，同比增长20.9% - 22.8%，下限创历史新高；归母净利润31.6 - 33.6亿元，同比增长468% - 504%；扣非归母净利润29.7 - 31.7亿元，同比增长2054% - 2199% [1] - 24Q4营收65 - 69亿元，中值67亿元同比增长12.8%，环比减少1.7%；归母净利润7.8 - 9.8亿元，中值8.8亿元同比增长371%，环比减少12.7%；扣非归母净利润6.8 - 8.8亿元，中值7.8亿元同比增长97倍，环比减少15.3%，环比下滑属正常季节性效应且年底奖金计提有费用压力，基本符合市场预期 [2] - 产品结构及供应链持续优化，图像传感器产品在高端智能手机和汽车自动驾驶市场渗透，市场份额成长，营收和毛利率显著增长；积极推进产品和供应链结构优化，毛利率逐步恢复，整体业绩提升 [16] - 24Q3营收再创单季度新高，达到68.2亿元，YoY + 10%，QoQ + 6%；24年前三季度营收189.1亿元，YoY + 25%；24Q3扣非归母净利9.2亿元，YoY + 341%，QoQ + 14%；24年前三季度扣非归母净利22.9亿元，YoY + 1666% [17] - 单季度毛利率从23Q2的17.3%提升至24Q3的30.4%，YoY + 8.7pcts，QoQ + 0.2pct；净利率从22Q4的 - 25.0%攀升至24Q3的14.8%，YoY + 11.3pcts，QoQ + 2.2pcts，盈利能力改善得益于高端手机和汽车CIS放量及供应链成本控制 [22] - 公司存货从22Q3高点的141亿元降至2023年底的63亿元，目前保持在60 - 70亿元，与单季度营收相当，属合理备货策略，存货生产成本稳定 [25] 手机：高端化持续推进，国产替代正当时 - 索尼24 - 26财年CIS业务资本开支相比21 - 23财年削减30%，此前资本开支逐年增长，此次为近十多年首次下滑，其看重业务盈利性，目标24 - 26财年I&SS业务ROIC达10 - 13%，长远提至20%以上 [28] - 索尼认为高端手机主摄CIS大底升级趋势放缓，副摄传感器尺寸提升，未来主摄围绕性能指标升级，副摄先增尺寸提升感光性能再升级其他指标，手机CIS市场有成长空间 [30] - 三星2024年6月发布HP9、GNJ和JN5三款手机CIS新品，50MP JN5和200MP HP9竞争优势明显，凭借逻辑工艺积累和IDM模式优势稳固小像素市场主导地位 [34] - 24H1手机CIS营收48.7亿元，同比增长79%，占图像传感器业务营收比例为52%，公司此前清理库存，逆势研发，推出大、小像素产品扭转业务颓势 [39] - 2023年1月豪威推出大底大像素产品OV50H，应用于多款机型后置主摄，帮助公司在安卓高端主摄市场抢占索尼份额 [41] - 小米与豪威联合定制“光影猎人”品牌，包括旗舰型号光影猎人900（OV50H）、高端型号光影猎人800（OV50E）、高规格副摄光影猎人400（OV50D） [44] - 2024年3月豪威推出大底大像素产品OV50K40，采用TheiaCel™技术，改善HDR性能，支持四合一像素合并等功能 [48] 汽车：智驾加速下沉，龙头高歌猛进 - 2024年1月比亚迪发布新能源汽车智能化发展战略，包括整车智能、璇玑架构、璇玑大模型、易四方泊车、天神之眼智驾系统等，智驾研发由智能驾驶开发中心、天璇、天狼团队推进，不同系列智驾平台系统陆续量产 [54][55][57] - 比亚迪2025年500万台级产销规划中，预计60% - 70%搭载高速NOA及以上智驾系统，拉动NOA成10 - 15万元车型普及型配置，其推进智驾量产因方案成熟且成本可控，投资卓驭科技后定点超20款车型搭载智驾系统，有望带动摄像头需求超预期，产业链环节受益 [58] - 索尼预计27 - 28年车载摄像头搭载数量从8个提至12个，2030年出货量相比2019年增长6.7倍，对车载摄像头出货量增长乐观 [60] - 2024年9月车载CIS出货量排行中，豪威以单月10.4kk出货量超越安森美排名榜首，随着驾驶辅助功能渗透率提升和高阶智能驾驶功能落地，单车摄像头平均搭载量增加，国产厂商市场占有率提升 [66] - 24H1汽车CIS营收29.1亿元，同比增长53%，占图像传感器业务营收比例为31%，智能化多摄趋势下业务有望高速成长 [69] - 2023年9月豪威发布8MP汽车CIS OX08D10打开高端市场，采用全新2.1微米TheiaCel™技术，提高LFM和总动态范围，为车外摄像头提供高分辨率和图像质量 [70][73] - 2024年豪威发布5MP OX05D10、12MP OX12A10、3MP OX03H10中高端汽车CIS产品，分别具有不同优势和特点，将在不同时间投入量产 [74][75] AI/AR眼镜：端侧AI乘风起，积极拥抱新趋势 - Meta Ray - Ban 2024年销量达225万台，2025年全球AI智能眼镜销量预计达550万台，同比增长135%，增长来自2024年四季度新品量产发售和2025年更多品牌大厂产品落地 [77][78] - Meta Ray - Ban成功借助Ray - Ban在“眼镜”品类设计理念和时尚形象，第二代产品在相机质量、音质效果、款式舒适度、Meta AI、交互和续航等方面全面升级是放量关键 [79][80][82] - Ray Ban Meta智能眼镜主板上处理器SoC和存储器价值量占比大，主板之外镜片/镜架和摄像头芯片价值量靠前，智能眼镜产业链上这4个器件环节相关厂商未来下游需求起量时将受益 [83][84] - Meta和EssilorLuxottica计划为Ray - Ban智能眼镜加入显示屏，最早2025年下半年亮相；Meta Orion展示AR眼镜未来方案雏形，采用全彩Micro - LED光机+碳化硅材料的衍射光波导方案，提供70度超大视场角 [88] - 光波导方案以大视场角、小体积、高透光率、高清画质等特性，逐步成为AR眼镜一致性终极解决方案 [91] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现营业收入256.1/310.7/376.6亿元，同比增长21.8%/21.3%/21.2%，实现归母净利润32.6/42.2/56.3亿元，同比增长485.9%/29.7%/33.3% [4] - 当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为40/31/23X，首次覆盖给予“买入”评级 [4]