事件概述 - 2024年12月9日晚间，中国证监会披露境外发行上市备案通知书，澜起科技、兆易创新、豪威集成电路三家半导体龙头企业获准赴港上市 [1] - 三家企业均为各自细分领域的“隐形冠军”，其同步获备案许可，表明港股市场正吸引科技核心资产 [1] 澜起科技 - 公司是全球内存接口芯片领域的“领头羊”，为全球少数能提供全品类DDR5接口芯片的企业 [3] - 核心产品连续六年稳居全球榜首，2024年整体市占率达36.8%，其中DDR5细分领域市占率高达40%-45% [3] - 公司技术领先国际巨头6-12个月，其主导的“1+9”分布式缓冲内存架构已被JEDEC采纳为国际标准 [3] - 公司2025年推出的第二代产品传输速度达12800MT/s，性能提升45%，并已获得三星、SK海力士批量采购 [3] - 此次赴港拟发行130,204,100股，为三家企业中规模最大，募集资金将重点加码AI算力芯片与数据中心相关技术研发 [3] 兆易创新 - 公司是中国大陆领先的存储芯片设计企业，在NOR Flash市场位居全球前三 [6] - 公司积极拓展汽车电子市场，车规级产品已成功打入主流车企供应链 [6] - 公司DDR4 8Gb产品已实现量产，LPDDR4产品预计在2025年下半年贡献收入 [6] - 本次港股上市募集的资金将主要用于高端汽车电子芯片研发与AI物联网市场拓展，旨在抓住海外大厂退出的窗口期抢占更多市场份额 [6] 豪威集成电路 - 公司是全球排名前列的中国半导体设计公司，拟发行不超过73,670,200股 [8] - 公司创立于1994年，已于2017年在上海证券交易所上市，是国内少数兼具半导体研发设计和分销能力的企业 [8] - 公司旗下拥有豪威科技、韦尔半导体、思比科等知名品牌 [8] - 在图像传感器等核心领域，公司产品广泛应用于消费电子、汽车电子等场景，凭借稳定的品质与技术优势占据全球市场重要地位 [8] - 此次赴港上市旨在引入国际长线资本，优化股东结构，为全球化业务布局提供资金支撑 [8]

全球半导体市场整体预测 - 世界半导体贸易统计组织最新预测，2025年全球半导体市场规模将同比增长22.5%，较2025年6月预测的11.2%大幅上调，2025年1月至10月实际出货量已同比增长22.4% [3] - 预测2026年全球半导体市场规模将比2025年增长26.3%，但分析认为此预测为最乐观估计，实际增长很可能低于预期 [3] - 从历史数据看，全球半导体市场规模在2023年同比下降8.2%后，2024年同比增长19.7%，2025年预测增长22.5%，2026年预测增长26.3% [5] 分立器件市场 - 预计2025年分立器件市场将同比下降0.4%，较此前预测的下降2.6%有所上调，2025年1月至10月实际数据同比下降1.7% [4] - 市场最大的不利因素是功率晶体管（占该领域大部分）低迷期超出预期，主因是电动汽车需求下降，但目前市场已开始复苏 [4] - 预计2026年将同比增长8.2%，但分析认为增幅可能仅限于0-5%左右，因许多中国企业正试图在该领域实现量产，中长期可能因供应过剩导致单价持续下降 [4] 光学半导体市场 - 预计2025年光电半导体市场将同比增长3.7%，较此前预测的下降4.4%有所上调，2025年1月至10月实际数据同比增长2.5% [6] - 图像传感器约占该市场一半，其中超过70%用于智能手机，市场增长动力来自每部手机安装的传感器数量增加以及像素提升带来的单价上涨 [6] - 预计2026年将比2025年增长5.7% [6] 传感器市场 - 预计2025年传感器市场规模将同比增长10.4%，较此前预测的4.5%有所上调，2025年1月至10月实际数据同比增长12.3% [7] - 市场主要由汽车和智能手机应用主导，目前汽车应用需求是主要增长动力，出货量持续增长而单价保持稳定 [7] - 预计2026年将同比增长8.7%，但分析认为至少达到10%的增长率是很有可能的 [7] 集成电路市场整体 - 预计2025年集成电路市场将同比增长25.6%，2026年预计同比增长29.0% [9] - 集成电路市场在2023年同比下降9.7%后，2024年同比增长25.9% [9] 模拟集成电路市场 - 预计2025年模拟集成电路市场将同比增长7.5%，较此前预测的2.6%有所上调，2025年1月至10月实际数据同比增长8.1% [9] - 过去三个月（2025年8月至10月）同比增长率持续超过10%，近期对电源相关模拟集成电路的需求有所增长 [9] - 预计2026年将比2025年增长7.5%，但分析预计增幅在10%左右 [9] 微型集成电路市场 - 预计2025年微型集成电路市场将同比增长7.9%，较此前预测的下降1.0%有所上调，2025年1月至10月实际数据同比增长7.5% [10] - 微处理器市场出货量增长缓慢但单价上涨，表明服务器端出货量占比增加；微控制器市场单价稳定，但自2025年下半年以来出货量开始逐步增长，很可能是由于汽车微控制器需求复苏 [10] - 预计2026年将比2025年增长13.9%，但分析认为10%左右的增长率比较合适 [10] 逻辑集成电路市场 - 预计2025年逻辑芯片市场将同比增长37.1%，较此前11.7%的预测值大幅上调，2025年1月至10月实际数据同比增长38.1% [11] - 英伟达是主要增长驱动力，其2025年8月至10月销售额达570亿美元，同比增长62.5% [11] - 据估算，若英伟达销售额的80%来自逻辑集成电路，则其占据全球逻辑集成电路市场约55%的份额 [12] - 预计2026年将比2025年增长32.1%，但鉴于英伟达的发展势头，很有可能超过这个数字 [12] 存储器市场 - 预计2025年存储器市场规模将同比增长27.8%，较此前预测的13.4%有所上调，2025年1月至10月实际数据同比增长27.0% [13] - 当前内存需求主要由人工智能驱动，集中在数据中心，与过往周期不同 [13] - 预测2026年内存市场将比2025年增长39.4%，但分析认为这需要2026年下半年个人电脑和智能手机需求强劲增长的支持 [13] 2026年市场综合展望 - 对2025年全球半导体市场增长22.5%的预测略显保守但合理，而对2026年增长26.3%的预测虽可行但存在下行风险 [14] - 个人电脑和智能手机作为半导体主要应用领域，其需求增长对推动整个市场至关重要 [14] - 人工智能个人电脑、人工智能智能手机等新趋势若形成需求，可能使下一个芯片周期比以往稍长 [14]

宏观政策与流动性 - 央行开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作 与9月到期量10000亿元等量对冲 延续年末流动性投放 [1] - 美国白宫官员表示美联储下次会议可能降息约25个基点 市场预期降息概率升至89% [4] 稀土行业 - 商务部表示中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制 用于民用及合规的出口申请均获及时批准 对行业构成利好 [2] 资本市场动态 - 证监会主席发表署名文章 强调提高资本市场制度的包容性与适应性 [5] - 摩尔线程登陆科创板 发行价114.28元/股 为今年最贵新股 市场普遍预计打新收益超过10万元 [5] - 沐曦股份与昂瑞微两只新股于当日开启申购 [5] - 30年国债ETF昨日大跌1% 从高位阶段性回撤近10% [6] - 券商12月金股覆盖较多标的包括：中际旭创(8家)、阿里巴巴(7家)、恒立液压(6家)、海光信息(6家)、招商银行(5家)、美的集团(5家)、中国平安(4家)、拓普集团(4家)、牧原股份(4家)、立讯精密(4家)、恺英网络(4家)、安井食品(4家) [5] 机器人行业 - 具身智能概念昨日大涨 券商研报提及中美机器人军备竞赛 英伟达CEO对马斯克研发的机器人表示兴奋 [8] 磷锂产业 - 2025第二届磷锂产业高质量发展大会于12月5日至7日在贵阳召开 行业近期热度较高 [9] 半导体与存储行业 - 国内存储巨头长鑫科技拟近期递交招股书 公司是中国大陆首家且唯一实现规模化量产通用型DRAM的IDM企业 [9] - 寒武纪辟谣关于其产品、客户、供应及产能预测的“小作文” 称均为不实信息 公司股价昨日尾盘异动拉升 [5] 公司要闻：业务与订单 - 宁德时代称三年内有望实现纯电船舶远洋航行 [9] - 兴发集团获得比亚迪8万吨磷酸铁锂委托加工订单 [9] - 超颖电子拟向泰国子公司增资1亿美元 用于AI算力高阶印制电路板扩产项目 [9] - 格科微3200万及5000万像素图像传感器产品已累计出货超1亿颗 [9] - 昀家科技表示其消费电子产品终端应用于华为、小米等主流品牌智能手机 [9] - 华曙高科拟设立合资公司 布局3D打印服务领域 [10] - 江波龙公告其企业级存储产品已导入头部互联网企业的供应链体系 [10] - 骏亚科技称公司PCB产品用于人形机器人的营收比重很小 [10] - 博纳影业对《阿凡达3》的投资收益权比例较低 票房收入难以预计 [10] - 航天机电称目前公司主营业务不涉及商业航天 [10] 公司要闻：资本运作 - 美利信拟定增募资不超过12亿元 用于半导体装备精密结构件等项目 [9] - 东阿阿胶拟以1亿元至2亿元回购股份 用于注销以减少注册资本 [10] - 太阳电缆股东象屿集团及其一致行动人拟减持公司不超过3%股份 [10] - ST先河公告撤销其他风险警示 证券简称变更为“先河环保” [10] 公司要闻：澄清与调整 - 国投智能控股股东澄清 关于设立中创云科的市场传闻与事实不符 [10] - 上海沪工终止实施航天装备制造基地一期建设项目 [10]

宏观与政策动态 - 中国人民银行将于2025年12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，以保持银行体系流动性充裕 [1] - 工业和信息化部强调推动工业互联网创新发展，要求与人工智能、5G、大数据、云计算等技术互促发展，并深化与重点产业链的“链网协同” [2] - 湖北省计划到2027年实现全省船舶工业产值突破1300亿元，年均增速超15%，并培育2家百亿级链主企业 [2] 行业趋势与预测 - 乘联分会预测，“十五五”时期国内汽车销量规模有望突破3500万辆，新能源汽车渗透率将突破70% [3] - 伦敦金属交易所铜价一度触及每吨11540美元的历史高位，高盛预计铜价将自明年起迈入新的高价交易阶段 [4] - 湖北省计划到2027年绿色动力船舶保有量超600艘，并建成3个数字化标杆船厂和6个智能化生产车间（线） [2] 公司资本运作与股权变动 - 中威电子控股股东筹划公司控制权变更，股票自12月5日起停牌 [10] - 苏豪汇鸿拟与控股股东进行资产置换，置入紫金财险2.33%股权 [11] - 美利信拟定增募资不超过12亿元，用于半导体装备精密结构件等项目 [14] - 艾为电子向不特定对象发行可转债申请获上交所审核通过 [13] - 东阿阿胶拟以1亿元至2亿元回购股份，用于注销减少注册资本 [16] - 飞沃科技在股价异动期间，控股股东控股企业增持公司股票2.63万股 [9] 公司业务与合同进展 - 中材国际全资公司联合签订27亿元工程PC总承包合同 [16] - 重庆水务所属公司拟以2.55亿元收购污水处理项目 [15] - 兴发集团子公司与青海弗迪签署磷酸铁锂委托加工协议 [16] - 超颖电子拟向泰国子公司增资1亿美元，以扩产AI算力高阶印制电路板 [16] - 华曙高科拟设立合资公司，布局3D打印服务领域 [16] - 长春燃气将落实超17亿元投资，用于2025年燃气设施更新改造项目 [16] - 格科微的3200万及5000万像素图像传感器产品已累计出货超1亿颗 [16] - 倍杰特全资子公司拟收购控股文冶有色金属，以完善锑产业链 [16] 公司风险与业务澄清 - 中百集团关闭部分门店，预计产生损失约1.8亿元 [12] - 航天机电澄清目前公司主营业务不涉及商业航天 [7] - 骏亚科技表示公司PCB产品用于人形机器人的营收比重很小 [8] - 上海沪工终止实施航天装备制造基地一期建设项目 [16] 公司股东减持与股份处置 - 海森药业董事及高管拟合计减持不超过12.43万股公司股份 [5] - 太阳电缆股东象屿集团及其一致行动人拟减持公司不超过3%股份 [16] - 东望时代股东新岭科技拟减持公司不超过1.2%股份 [16] - 海科新源员工战略配售资管计划拟减持公司不超过2.5%股份 [16] - 飞鹿股份股东拟合计减持公司不超过1.02%股份 [16] - 泛微网络拟出售已回购股份不超过254.43万股 [16] - 苏常柴A子公司拟择机出售联测科技、凯龙高科股票 [16] 其他公司动态 - ST先河将于12月8日起撤销其他风险警示 [6] - 湖北能源11月发电量26.17亿千瓦时，同比减少17.94% [16] - 神工股份拟出资6000万元参与设立产业基金 [16] - 博云新材拟以债转股方式向控股子公司长沙鑫航增资2.85亿元 [16]

冠中生态：控制权变更 - 公司控股股东变更为杭州深蓝财鲸人工智能科技合伙企业，实际控制人变更为靳春平 [2][3] - 原控股股东冠中投资分两期转让2170.49万股股份，第一期1470.33万股已完成过户 [2] - 第一期股份转让价格为15元/股，转让总价款为2.21亿元 [2] 兴发集团：签署委托加工协议 - 公司全资子公司湖北兴顺新材料与比亚迪全资孙公司青海弗迪签署磷酸铁锂委托加工协议 [4] - 协议约定由青海弗迪委托加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品，协议期限2年并可自动续约1年 [4] - 公司表示此次合作是对其磷酸铁锂生产技术和产品质量的认可，有利于拓展客户资源并提升市场地位 [4] 美利信：拟定增募资 - 公司披露向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过12亿元 [6] - 募集资金净额将用于半导体装备精密结构件建设项目、通信及汽车零部件可钎焊压铸产业化项目及补充流动资金 [6] 东阿阿胶：股份回购计划 - 公司拟以自有资金通过二级市场回购股份，用于注销并减少注册资本 [8] - 回购股份金额不低于1亿元且不超过2亿元，回购价格不超过72.08元/股 [8] ST先河：撤销风险警示 - 公司撤销股票交易其他风险警示的申请已获深交所审核同意 [8] - 公司股票将于2025年12月5日停牌一天，12月8日复牌并撤销其他风险警示，证券简称由“ST先河”变更为“先河环保” [8] 国投智能：澄清市场传闻 - 公司发布澄清公告，确认控股股东国投智能科技未投资设立市场传闻中的中创云科控股（湖北）有限公司 [8] - 公司表示相关市场传闻与事实不符，且不存在其他应披露而未披露的重大信息 [8] 博云新材：对子公司增资 - 公司拟以债权转股权方式对控股子公司长沙鑫航机轮刹车有限公司增资2.85亿元，以优化其资本结构 [9] 华安鑫创：获得项目定点 - 公司收到北汽福田汽车股份有限公司的项目定点通知，获得其某商用车平台项目的一体机总成产品开发与供货资格，销售市场为全球范围 [10] 苏常柴A：子公司计划出售股票 - 公司全资子公司厚生投资拟择机出售其持有的联测科技股票144万股及凯龙高科股票100.61万股 [10] 卫光生物：签署技术合作合同 - 公司拟签订血液制品技术合作合同，涉及技术许可及转移，总费用1600万美元（折合人民币约1.13亿元） [10] 雅本化学：实控人捐赠股份 - 公司实际控制人蔡彤向上海复旦大学教育发展基金会无偿捐赠135.8696万股公司股份，市值约1000万元，用于设立“复旦创业人股票基金” [11] - 捐赠完成后，蔡彤、汪新芽合计控制的公司股份比例将由36.03%减少至35.89% [11] 中百集团：关闭亏损门店 - 公司深化改革，2025年上半年已关闭仓储大卖场13家，截至目前累计关闭30家，年内暂无关闭大卖场计划 [11] - 关闭门店预计产生一次性关店损失约1.8亿元，涉及合同解约损失、员工安置补偿等 [12] 金新农：披露生猪销售数据 - 公司2025年11月生猪销量15.68万头，销售收入1.15亿元，商品猪销售均价12.13元/公斤 [12] 超颖电子：对子公司增资 - 公司拟通过全资子公司向二级全资子公司泰国超颖增资1亿美元或等值外币，以推动AI算力高阶印制电路板扩产项目 [12][13] 神工股份：参与设立产业基金 - 公司拟与专业投资机构共同设立创业投资基金，总规模不低于2亿元 [13] - 公司作为有限合伙人拟认缴出资6000万元，占比30%，基金主要投资于晶圆制造所需的关键设备、零部件及材料方向 [13] 兰石重装：子公司获评单项冠军 - 公司子公司兰州兰石换热设备有限责任公司入选“甘肃省制造业单项冠军企业”名单 [14][15] 华曙高科：投资设立合资公司 - 公司拟与合作伙伴共同出资1亿元设立合资公司，布局3D打印服务领域，公司拟认缴出资4000万元，占比40% [15] 金天钛业：参与产业并购基金 - 公司拟作为有限合伙人参与设立新一代材料产业并购股权投资基金，基金总规模5亿元，公司拟认缴出资5000万元，占比10% [16] - 基金投资方向主要围绕钛产业链及高端材料方向 [16] 新化股份：签署销售合同 - 公司拟与关联方广纳珈源签署《年度采购合同》，销售产品总金额为5000万元 [16] 格科微：披露产品进展 - 本年度公司3200万及5000万像素图像传感器产品已累计实现出货超1亿颗 [16] - 公司0.7微米规格5000万像素图像传感器产品收到国际知名品牌ODM订单并已实现部分出货 [17] - 该产品基于GalaxyCell®2.0工艺平台，将相位对焦密度提升至100%，并搭载自研的DAG HDR及常开低功耗技术 [17] 纳芯微：H股发行上市 - 公司确定H股发行最终价格为每股116港元，预计于2025年12月8日在香港联交所挂牌上市 [18] 停牌信息 - ST先河（300137）、中威电子（300270）停牌 [20]

公司控股股东重大捐赠 - 控股股东虞仁荣拟向宁波东方理工大学教育基金会无偿捐赠其持有的豪威集团3000万股无限售条件流通股，占公司总股本的2.48% [1][9] - 虞仁荣教育基金会拟向大学基金会无偿捐赠其持有的豪威集团60万股无限售条件流通股，占公司总股本的0.05% [1][9] - 以豪威集团最新收盘价121.08元/股计算，此次捐赠的股票总价值超过36亿元人民币 [4][12] 公司股权结构 - 捐赠前，虞仁荣直接持有豪威集团333，472，250股股份，占公司总股本的27.57% [3][11] - 捐赠前，宁波市虞仁荣教育基金会持有豪威集团6，690，410股股份，占公司总股本的0.55% [3][11] 公司业务与市场地位 - 豪威集团（前身为韦尔股份）由虞仁荣于2007年创办，是小米、华为、比亚迪等公司的供应商 [5][12] - 公司是中国最大的图像传感器制造商，在全球图像传感器市场排名前三 [5][12] - 2021年，虞仁荣以123亿美元的财富登上《福布斯全球富豪榜》，成为中国芯片行业首富 [5][12] 公司近期财务表现 - 今年前三季度，豪威集团实现营业收入217.83亿元人民币，同比增长15.2% [7][14] - 今年前三季度，公司实现归属于母公司所有者的净利润32.1亿元人民币，同比增长35.15% [7][14] 捐赠背景与相关教育项目 - 2020年12月，虞仁荣决定捐资200多亿元人民币，在宁波高标准建设一所新型研究型大学，即宁波东方理工大学，并后续多次追加投资 [7][14] - 2024年6月，教育部批复设立宁波东方理工大学，该校首批设置人工智能、集成电路等四个本科专业 [7][14] - 2024年，宁波东方理工大学首次招收本科生，录取74名浙江学子，录取分数线为656分，在浙江省内高校中排名第二，仅次于浙江大学 [7][14] - 2024年11月28日，宁波东方理工大学正式揭牌成立 [7][14]

捐赠事件概述 - 控股股东虞仁荣及其名下教育基金会计划向宁波东方理工大学教育基金会捐赠豪威集团股票，总计3060万股无限售流通股，占公司总股本的2.53% [2] - 其中，虞仁荣个人捐赠3000万股，占公司总股本的2.48%；虞仁荣教育基金会捐赠60万股，占公司总股本的0.05% [2] - 以豪威集团最新收盘价121.08元/股计算，此次捐赠股票总价值超过36亿元人民币 [4] 捐赠方背景与持股情况 - 捐赠人虞仁荣为豪威集团控股股东，直接持有公司股份333,472,250股，占公司总股本的27.57% [4] - 宁波市虞仁荣教育基金会持有公司股份6,690,410股，占公司总股本的0.55% [4] - 虞仁荣出生于宁波，毕业于清华大学无线电系，于2007年创办韦尔股份（后更名为豪威集团） [4] - 虞仁荣在2021年以123亿美元财富登上《福布斯全球富豪榜》，成为中国芯片行业首富 [4] 公司业务与经营状况 - 豪威集团是全国最大的图像传感器制造商，在全球排名前三，是小米、华为、比亚迪等公司的供应商 [4] - 公司2023年前三季度实现营业收入217.83亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润32.1亿元，同比增长35.15% [6] 捐赠目的与受赠方信息 - 捐赠旨在支持教育事业发展，资助大学基金会开展慈善公益活动，并支持宁波东方理工大学办学发展所需的教学、科研、师资等资源配置 [2] - 虞仁荣此前已决定捐资200多亿元人民币在宁波高标准建设一所理工类新型研究型大学，并曾几次追加投资 [6] - 宁波东方理工大学于2023年6月经教育部批复设立，首批设置计算机科学与技术（人工智能方向）、电子科学与技术（集成电路方向）、智能制造工程、数理基础科学4个本科专业 [6] - 该校在2023年首次招收本科生，录取74名浙江学子，录取分数线为656分，在浙江省内高校中排名第二，仅比浙江大学低2分 [6] - 宁波东方理工大学已于2023年11月28日正式揭牌成立 [6]

项目投资与合作 - 公司与武汉光谷半导体产业投资有限公司签署投资合作协议，共同投建武汉硅材料基地项目[1] - 项目总投资约125亿元，其中资本金部分85亿元，其余约40亿元通过银行贷款等方式解决[1] 项目产品与产能 - 项目主要生产12英寸集成电路先进制程使用的硅单晶抛光片及外延片[1] - 产品适用于逻辑芯片、闪存芯片、动态随机存储芯片、图像传感器、显示驱动芯片等领域[1] - 项目规划产能为50万片/月[1] 战略意义与影响 - 项目是公司落实战略规划的重要举措，旨在扩大现有产能[1] - 项目建成后，公司将实现50万片/月以上新增产能，合计拥有约170万片/月以上产能[1] - 此举有助于持续巩固公司国内头部地位，就近服务华中地区客户，同时辐射长三角及珠三角地区客户[1] - 将提升服务全球客户的能力，进一步提升规模效应，有利于提升投资者回报[1]

三季度业绩表现 - 三季度营收23.8亿美元，同比增长10%，环比增长8%，超过公司指引的环比增长5%至7% [1] - 三季度毛利率22.0%，同比增长1.5个百分点，环比增长1.6个百分点，高于公司指引的18%至20% [1] - 三季度产能利用率95.8%，同比增长5.4个百分点，环比增长3.3个百分点 [1] - 公司指引四季度营收环比持平至增长2%，预计同比增长8%至10%，毛利率指引为18%至20% [1] 终端市场需求与增长动力 - 手机、家电、工业及汽车等终端市场需求持续恢复，下游客户推进补库 [2] - 产业链国产替代效应持续，模拟芯片、以太网、WiFi、存储控制器等产品处于国内产品快速占领市场阶段 [2] - 公司在国产替代过程中获得增量订单，25Q3消费电子领域收入环比增长15% [2] - 公司需求有望持续向好，并保持较高的产能利用率水平 [2] 产品与技术发展 - 25Q3平均销售单价环比增长3.8%，主要得益于产品组合变化及制程复杂的产品出货增加 [3] - 超低功耗28纳米逻辑工艺进入量产阶段 [3] - 图像传感器、CMOS和信号处理IP工艺持续技术迭代，提升感官能力、画面质量和信噪比 [3] - 嵌入式存储平台从消费市场向车规工业、MCU领域拓展，特种存储器平台提供更高密度、更小尺寸和更低功耗 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司25-27年归母净利润分别为52.2亿元、65.6亿元、79.8亿元，原预测为51.1亿元、65.2亿元、78.2亿元 [4] - 采用DCF估值法，给予目标价146.89元，维持买入评级 [4]

财务业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润达32.10亿元，同比增长35.15% [1] - 2025年第三季度归母净利润为11.82亿元，同比增长17.26% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为11.09亿元，同比增长20.40%，创下单季度营收与扣非归母净利润历史新高 [1] 业务增长驱动力 - 汽车智能驾驶领域渗透率快速提升，为营收增长释放新动能 [1] - 全景与运动相机等智能影像终端应用市场显著扩张 [1] - 2025年上半年图像传感器业务在新兴市场收入约11.73亿元，同比大幅增长249.42% [1] 盈利能力改善 - 通过产品结构优化与供应链梳理等举措，推动毛利率持续改善 [1]