财务表现 - 上半年营业收入139.56亿元 同比增长15.42% 归母净利润20.28亿元 同比增长48.34% 扣非归母净利润19.51亿元 同比增长42.21% 毛利率30.48% 同比提升1.34个百分点 [1] - 第二季度营业收入74.84亿元 同比增长16.07% 环比增长15.63% 归母净利润11.62亿元 同比增长43.58% 环比增长34.17% 毛利率30.00% 同比下降0.24个百分点 环比下降1.03个百分点 [1] 业务板块分析 - 汽车图像传感器业务收入37.89亿元 同比增长30.04% 最新一代TheiaCel技术产品保持关键性能指标行业领先 Nyxel近红外技术新品丰富车规级产品矩阵 [2] - 手机图像传感器业务收入39.20亿元 同比下降19.48% 高端产品OV50H进入生命周期尾声 新产品5000万像素OV50X实现量产交付 2亿像素产品获客户验证导入 [2] - 新兴市场图像传感器业务收入11.73亿元 同比增长249.42% 主要受益于全景及运动相机、智能眼镜领域扩张 LCOS产品提供高解析度、低功耗单芯片显示解决方案 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入310.93/372.39/436.78亿元 归母净利润45.51/58.03/71.28亿元 当前股价对应PE分别为36.3/28.5/23.2倍 [3]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 过去五十年来，像素的发展轨迹不断增加工艺复杂性，以实现成像所需的性能。在这一过程中，开 发和制造工艺工程师功不可没，他们成功实现了一系列针对图像传感器的工艺改进，以满足性能、 良率和成本方面的要求。这些改进包括使用新材料来减少串扰、增强光学性能并支持附加功能（图 1）。这些工艺可以沿用自其他产品（例如MIMcaps，图2），也可以采用新颖的结构，例如气隙 背面栅极（图3），应用于图像传感器。 产品开发过程伴随着一系列技术挑战，直至满足市场需求（例如，缩小像素尺寸以降低成本并增加 阵列尺寸），然后转向下一个市场需求（例如，增加高动态范围等功能）。逆向工程的目的是记录 每个制造商所采用的技术开发，并预测流程开发中即将出现的决策点。 堆叠技术就是一项赋能技术的例子。其发展轨迹是从前照式单金属CCD到多金属CMOS（用于增 加功能），再到背照式CMOS（用于改善光学响应），再到面对面堆叠CMOS（用于在限制芯片尺 寸的同时增加图像处理功能）。最后一种技术需要金属互连，最初是通过位于芯片边缘的硅通孔实 现的，但这正在被混合键合所取代，这种键合利用了材料的特性：两个抛光的SiO表 ...

公司活动安排 - 公司将于2025年9月16日在中国上海和2025年11月18日在美国加利福尼亚州圣克拉拉举行全球技术研讨会[1] - 活动聚焦AI、高速互联及快速演进领域的关键市场趋势 重点展示高性能互联、高能效架构及先进成像解决方案[1] - 中国会场注册通道已开放 可通过扫描二维码或点击阅读原文报名[1][3][7] 会议议程内容 - CEO主题演讲将分享公司未来愿景 强调通过紧密合作推动客户业务增长[4] - 技术研讨涵盖硅光子、硅锗、RF SOI、电源管理、图像传感器及先进显示技术等领先解决方案[4] - 嘉宾会议提供AI创新与光通信突破的业内视角 并安排与高管及专家的交流互动环节[4] 具体技术议题 - 光迅科技受邀演讲主题为"Dancing with Light, Powering AI High-speed Interconnect"[5] - 射频移动、基础设施、电源和传感器领域的市场大趋势及技术解决方案将由总裁进行阐述[5] - 电源管理技术专题将讨论实现最高系统效率与集成度[6] 专业技术分会场 - OLEDoS显示与下一代图像传感器技术由传感器与显示市场总监主持[6] - 高速数据传输应用代工技术包括硅光子、硅锗BiCMOS和RF SOI技术[6] - 设计支持服务专题重点讨论如何快速准确地将想法转化为产品[5] 会议后勤信息 - 中国会场设于上海张江海科雅乐轩酒店 地址为浦东新区张江海科路550号[9] - 酒店联系电话为+86 21-38168888[9] - 会议日程可能调整 注册通道持续开放[7]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 过去五十年来，像素的发展轨迹不断增加工艺复杂性，以实现成像所需的性能。在这一过程中，开发 和制造工艺工程师功不可没，他们成功实现了一系列针对图像传感器的工艺改进，以满足性能、良率 和成本方面的要求。这些改进包括使用新材料来减少串扰、增强光学性能并支持附加功能（图1）。 这些工艺可以沿用自其他产品（例如MIMcaps，图2），也可以采用新颖的结构，例如气隙背面栅极 （图3），应用于图像传感器。 产品开发过程伴随着一系列技术挑战，直至满足市场需求（例如，缩小像素尺寸以降低成本并增加阵 列尺寸），然后转向下一个市场需求（例如，增加高动态范围等功能）。逆向工程的目的是记录每个 制造商所采用的技术开发，并预测流程开发中即将出现的决策点。 堆叠技术就是一项赋能技术的例子。其发展轨迹是从前照式单金属CCD到多金属CMOS（用于增加功 能），再到背照式CMOS（用于改善光学响应），再到面对面堆叠CMOS（用于在限制芯片尺寸的同 时增加图像处理功能）。最后一种技术需要金属互连，最初是通过位于芯片边缘的硅通孔实现的，但 这正在被混合键合所取代，这种键合利用了材料的特性：两个抛光的S ...

投资评级 - 维持买入评级 目标价197.56元[2][5][11] 核心观点 - 新兴市场及车载业务推动业绩增长 25H1总营收139.6亿元同比增长15% 归母净利润20.3亿元同比增长48%[1][10] - 图像传感器新兴市场收入约11.7亿元同比增长249% 应用于全景与运动相机、智能眼镜及机器视觉领域[10] - 车载业务收入约37.9亿元同比增长30% 基于TheiaCel™技术的传感器保持行业领先 并推出Nyxel®近红外技术传感器[10] - 智能手机市场收入约39.2亿元同比下滑19% 因OV50H产品生命周期尾声 新推出5000万像素OV50X及2亿像素传感器[10] 财务预测 - 预测25-27年每股收益3.58/4.49/5.36元 原预测3.55/4.48/5.27元 主要调整营业收入及毛利率[2][11] - 预计25-27年营业收入31,446/37,386/44,199百万元 同比增长22%/19%/18%[4] - 预计25-27年归属母公司净利润4,323/5,416/6,469百万元 同比增长30%/25%/19%[4] - 毛利率从24年29.4%提升至27年31.7% 净利率从12.9%提升至14.6%[4] 估值分析 - 根据可比公司26年平均44倍PE估值 给予197.56元目标价[2][11] - 当前股价136元 对应25-27年市盈率38.5/30.7/25.7倍[4] - 可比公司包括圣邦股份、汇顶科技等 26年市盈率区间31.51-66.30倍[12] 业绩表现 - 25Q2营收74.8亿元同比增长16% 归母净利润11.6亿元同比增长44%[10] - 24年营收25,731百万元同比增长22% 营业利润3,271百万元同比增长391%[4] - 24年归属母公司净利润3,323百万元同比增长498% 净资产收益率从2.8%提升至14.6%[4]

行情表现 - 主板领涨股包括文投控股(+10.15%)、吉视传媒(+10.11%)、新华都(+10.07%)、荣联科技(+10.05%)和苏州科达(+10.04%) [1] - 创业板领涨股包括旋极信息(+20.06%)、中熔电气(+20.00%)和高伟达(+19.98%) [1] - 科创板领涨股包括腾景科技(+20.00%)、源杰科技(+20.00%)和利扬芯片(+20.00%) [1] - 活跃子行业中SW通信网络设备及器件上涨8.74%，SW其他通信设备上涨3.60% [1] 国内行业动态 - 大朋首款AI眼镜正式发布，零售价1599元，支持近视与变色镜片替换，搭载EIS电子防抖、畸变矫正与HDR动态优化三重算法 [1] - 英诺赛科2025年上半年销售收入5.53亿元，同比增长43.4%，毛利率+6.8%，较2024年同期的-21.6%大幅提升28.4个百分点 [1] - 阿里云回应否认采购寒武纪15万片GPU的传闻，但确认一云多芯支持国产供应链 [1] - 艾森股份自主研发的正性PSPI光刻胶已在主流晶圆客户小量产，并在多家晶圆客户测试验证，先进封装领域布局负性PSPI和低温固化负性PSPI产品 [1] 公司公告 - 亚信安全获得与收益相关的政府补助151万元 [3] - 艾森股份累计回购股份1,152,959股，占总股本1.31% [3] - 泰晶科技累计回购股份2,610,880股，占总股本0.67% [3] - 联创光电累计回购股份1,713,400股，占总股本0.3778% [3] 海外行业动态 - 2025年第二季全球晶圆代工总产值达417亿美元，环比增长14.6%，创历史新高，受益于中国消费者补贴计划带动提前备货及新款智能手机、笔记本电脑、PC和服务器的需求 [3] - 佳能首次公开展示4.1亿像素图像传感器，分辨率24,592 x 16,704像素，集成信号处理功能的新型背照式堆叠结构 [3] - 三菱化学与博砚电子达成战略合作，共同开发面向中国大陆市场的液晶显示面板用彩色光刻胶 [3] - 先进封装技术推动后端设备市场增长，2025年后端设备收入预计69亿美元，2030年将增长至92亿美元，复合年增长率5.8%，主要受益于HBM堆栈、小芯片模块和高I/O衬底技术应用 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 业绩表现 - 2025年半年度归属于母公司所有者的净利润预计为190,597.02万元-204,597.02万元，同比增长39.43%-49.67% [2][5] - 2025年半年度扣除非经常性损益的净利润预计为187,830.14万元-201,830.14万元，同比增长36.89%-47.09% [2][5] - 2025年第二季度归属于母公司所有者的净利润为10.4亿元-11.8亿元，同比增长28.6%-45.9% [11] - 2025年第二季度扣除非经常性损益的净利润为10.3亿元-11.7亿元，同比增长27.8%-45.2% [11] - 第二季度营业收入创历史新高，管理效率提升促进净利润增长与盈利能力释放 [11] 业务驱动因素 - 图像传感器产品在汽车智能驾驶、全景及运动相机市场持续渗透，市场份额稳步成长 [11] - 汽车智能化浪潮推动车载图像传感器需求长期增长，公司已打入比亚迪、吉利、奇瑞等头部车企供应链 [11] - 消费电子领域，图像传感器应用于小米、华为等旗舰手机，1.2微米像素高分辨率传感器OV50H凭借性能优势占据市场竞争力 [11] - 政策驱动消费电子市场增长，高分辨率传感器OV50H、OV50X在智能手机及运动相机市场渗透率提升 [11] 战略与前景 - 通过内生增长与外延并购，构建涵盖CIS、TDDI、分立器件、电源管理IC、LCOS等业务的半导体蓝图 [11] - 汽车CIS属于高ASP（平均售价）、高增速赛道，持续贡献增量；高端手机CIS市场份额有望提升 [11] - 新业务拓展进展顺利，应用领域扩至汽车、VR/AR、IOT，未来将打造更多拳头产品 [11] - 预计2025-2027年EPS分别为3.73元、4.71元、5.80元 [11] 财务预测 - 2025年预计营业总收入311.34亿元，2026年373.61亿元，2027年429.65亿元 [15] - 2025年预计毛利率32%，2026年33%，2027年33% [15] - 2025年预计归属于母公司所有者的净利润45.01亿元，2026年56.82亿元，2027年69.92亿元 [15] - 2025年预计净资产收益率15.8%，2026年16.6%，2027年16.9% [15]

AI工业质检行业概述 - AI工业质检基于AI视觉算法及相关硬件解决方案 对工业产品外观表面细粒度质量进行检测 实现缺陷自动识别与分类 [3] - 核心技术包括机器视觉与深度学习 替代传统人工目检 解决效率低下、标准不一、漏检率高等痛点 [1][13] - 主要应用于3C电子、汽车制造、新能源电池、半导体等精密制造领域 [1][13] 技术优势与特点 - 具备高效性、准确性、一致性、可迭代性及数据分析五大技术优势 [4][5] - 高效性体现在快速处理大量数据与产品 提升检测效率 [5] - 准确性通过深度学习与计算机视觉技术实现 避免人为干扰 [5] - 深度学习算法减少对人为主观特征的依赖 通过自动提取特征与参数优化提升检测精度 [7] 市场规模与增长 - 中国AI工业质检市场规模从2017年9亿元增长至2024年454亿元 年复合增长率75.09% [1][13] - 预计2025年市场规模达649亿元 [1][13] - 图像传感器作为核心硬件 市场规模从2017年296.34亿元增长至2024年948.98亿元 年复合增长率18.09% [9] - 图像传感器产量从2017年10.73亿颗增至2024年52.06亿颗 年复合增长率25.31% [9] 产业链结构 - 上游包括机器视觉算法库、光学器件及图像传感器等硬件 [7] - 下游应用以3C电子为主导 市场份额超50% 汽车制造占比18.6% [10] - 图像传感器需求从2017年38.79亿颗增至2024年70.2亿颗 年复合增长率8.84% [9] 竞争格局与重点企业 - 行业集中度较低 前五企业市场份额合计44.7% [14] - 百度智能云、创新奇智、腾讯云市场份额分别为10.6%、10.4%、10.2% [14] - 百度集团2025年第一季度营业收入324.52亿元 同比增长2.98% [14] - 创新奇智2024年集成产品及解决方案营业收入11.49亿元 数据解决方案服务营业收入0.72亿元 [16] 技术发展趋势 - 向全自动化方向发展 基于深度学习的视觉检测系统替代人工质检 [16] - 融合边缘计算与5G技术 实现毫秒级缺陷识别与分拣 [16] - 应用场景从3C电子、汽车向新能源、生物医药等领域拓展 [17] - 多模态技术融合高光谱成像、3D视觉及红外热成像 扩展检测边界 [18] - 生成式AI与仿真技术降低模型开发成本 加速算法迭代 [19] 相关企业 - 上市企业包括百度集团-SW、创新奇智、格科微、思特威、比亚迪等 [2] - 非上市企业包括腾讯云、微亿智造、阿丘科技、华为、商汤科技等 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入139.56亿元，同比增长15.42% [1] - 净利润20.28亿元，同比大幅增长48.34% [1] - 第二季度营收74.84亿元创单季度新高，同比增长16.07% [1] - 扣非净利润11.03亿元，同比增长36.83% [1] 业务结构分析 - 半导体设计业务收入115.72亿元，占比83.01%，同比增长11.08% [1] - 半导体代理销售业务收入23.14亿元，同比高速增长41.73% [1] - 图像传感器解决方案收入103.46亿元，占主营业务收入74.21% [2] - 模拟解决方案业务收入7.67亿元，同比增长20.88% [2] 汽车电子业务 - 汽车图像传感器受益于智能驾驶渗透率提升 [2] - 产品覆盖ADAS、舱内监控、电子后视镜等全场景 [2] - 凭借二十年车规级产品积淀保持全球领先地位 [2] 新兴市场爆发增长 - 物联网图像传感器收入11.73亿元，同比激增249.42% [3] - 运动相机市场5年复合增长率10.3%，全景相机达17.8% [3] - 智能眼镜需求增长，LCOS技术提供高解析度解决方案 [3] - 全局快门摄像头支持眼球追踪和SLAM应用 [3] 智能手机业务 - 手机图像传感器收入39.20亿元 [4] - 2亿像素传感器已获客户验证导入 [4] - 全球2亿像素传感器需求预计2027年突破1亿颗 [4] - 计划推出5000万像素高动态范围新品 [4] 医疗与安防市场 - 医疗市场收入约4.43亿元，同比增长68.10% [4] - 安防市场收入约8.27亿元，同比增长16.77% [4] 研发投入与专利 - 研发投入17.24亿元，占设计业务收入14.90% [5] - 累计授权专利4761项，其中发明专利4552项占比超95% [5] - 拥有布图设计139项、软件著作权86项 [5] 投资者回报 - 2024年度每10股派发现金红利2.20元，共计2.64亿元 [6] - 推进"一年多次分红"机制，制定2025年中期分配方案 [6]

财务表现 - 公司预计2025年上半年营业收入137.22-140.22亿元 同比增长13.49%-15.97% [2] - 公司预计2025年上半年归母净利润19.06-20.46亿元 同比增长39.43%-49.67% [2] - 行业友商思特威预计2025年上半年收入36.00-39.00亿元 同比增长47%-59% [2] - 思特威预计2025年上半年归母净利润3.60-4.20亿元 同比增长140%-180% [2] 业务发展 - 公司图像传感器产品在汽车智能驾驶、全景及运动相机市场持续渗透 2Q25营业收入持续增长 [3] - 公司在2024年全球汽车CIS市场市占率达32.9% 排名全球第一 [3] - 2021-2024年公司持续提升全球CIS市场占有率 [3] - 预计2025-26年汽车CIS业务将迎来快速发展 [1][3] - 预计2025/26年汽车CIS收入同比增长30%/30% [3] 客户与市场 - 比亚迪推出"天神之眼"智驾方案 配置12颗摄像头 相比以往4-6颗有明显提升 [3] - 比亚迪智能化方案有望直接带动公司订单增长 [3] - 公司汽车CIS业务客户包括比亚迪等车企 [3] 估值与评级 - 目标价维持人民币146.00元 [2][4] - 采用38倍2025年P/E估值倍数 低于同期可比公司均值 [4]