报告公司投资评级 - 买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司N业务实现收入突破，静待放量 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价：29.83元 - 总市值：60亿元 - 总股本：202百万股 - 流通股本：202百万股 - 52周价格范围：11.99-42.65元 - 日均成交额：257.58百万元 [3] 市场表现 - 淳中科技与沪深300的市场表现对比图 [4] 相关研究 - 《淳中科技（603516）：业绩大超预期，N业务实现0到1突破，放量在即》2024-07-10 - 《淳中科技（603516）：三款自研芯片发布巩固市场地位，产品直供N公司打造第二增长曲线》2024-04-18 - 《淳中科技（603516）：自研芯片发布在即，静待业绩拐点出现》2024-03-29 [6] 公司半年报 - 2024上半年公司实现营收2.34亿元，同比增长7.22% - 实现归母净利润3923.81万元，同比增长494.03% - 实现扣非后的归母净利润3693.41万元，实现扭亏为盈 [7] 投资要点 - 净利润大增494.03%，经营质量改善明显 - 2024上半年公司实现营收2.34亿元，同比增长7.22% - 实现归母净利润3923.81万元，同比大增494.03% - 公司上半年毛利率53.31%，同比提高9.87pct - 期间费用率39.43%，同比减少5.30pct [8] N业务实现0到1收入突破 - 公司2023年取得N公司的Vendor Code，有资格向N公司直接供货 - 公司与N公司对接的业务主要是各类产品的测试与检测平台 - 上半年人工智能产品（主要是N业务）实现营收1538.94万元，毛利率高达58.59% - 上半年预付账款4617.46万元，比2023年底增加3668.21万元，主要是预付备货款增加所致 [9][12][13] 自研芯片 - 公司推出寒烁、宙斯、雷神三款芯片 - 寒烁为全球首发LED行扫+恒流源+逻辑一体化芯片 - 宙斯为国产首颗自主可控的ASIC专业音视频处理芯片 - 雷神为人机交互显示芯片 [14] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年净利润分别为1.42、2.74、3.95亿元 - EPS分别为0.70、1.36、1.96元 - 当前股价对应PE分别为42、22、15倍 [15] 预测指标 - 主营收入：2024年951百万元，2025年1,632百万元，2026年2,429百万元 - 归母净利润：2024年142百万元，2025年274百万元，2026年395百万元 - 营业收入增长率：2024年90.6%，2025年71.6%，2026年48.8% - 归母净利润增长率：2024年712.6%，2025年92.6%，2026年44.3% [17]

财务数据 - 公司营业收入为233,619,793.44元，同比增长7.22%[25] - 归属于上市公司股东的净利润为39,238,111.10元，同比增长494.03%[25] - 归属于上市公司股东的净资产为1,347,523,920.14元，同比增长25.57%[25] - 总资产为1,477,351,756.90元，同比下降4.32%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为-45,590,954.64元，上年同期为98,394,029.73元[25] - 基本每股收益为0.20元/股，比上年同期的0.04元/股增长400%[26] - 稀释每股收益为0.20元/股，比上年同期的0.04元/股增长400%[26] - 加权平均净资产收益率为3.10%，比上年同期的0.63%增加2.47个百分点[26] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.91%，比上年同期的-0.03%增加2.94个百分点[26] - 公司实现营业收入2.34亿元，同比增长7.22%[65] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润为3,923.81万元，同比增长494.03%[67] - 综合毛利率较上年同期回升9.87个百分点[67] - 营业收入为233,619,793.44元，同比增长7.22%[74] - 营业成本为109,069,068.76元，同比下降11.49%[74] - 销售费用为33,881,064.37元，同比下降2.71%[74] - 管理费用为21,151,229.21元，同比下降6.15%[74] - 财务费用为3,152,213.49元，同比下降50.19%[74] 业务发展 - 公司产品品类进一步拓展，人工智能板块带来新的业务增量[24] - 公司综合毛利率较上年同期大幅回升[24] - 公司对内提高运营管理效率，降本增效，期间费用同比下降[24] - "淳中转债"于2024年4月完成转股和强赎，减少了债券利息费用[24] - 公司半年度经营业绩得到明显改善[24] - 海外业务收入同比显著增长[50] - 公司新增专利申请6项，累计已获授权专利110项，其中发明专利61项[59] - 公司一次性发布了寒烁、宙斯、雷神三款音视频领域专业芯片[51] - "Coollights 寒烁 LDV4045 芯片"为全球首发LED"ALL IN ONE"一体化芯片[52] - "Zeus 宙斯 Zeus0108 芯片"为国产首颗自主可控的专业音视频处理ASIC芯片[53] - "Thor 雷神 ULC32A 芯片"为人机交互显示芯片[54] - 公司与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立了业务合作关系，并取得了N公司的Vendor Code[50] - 公司开发了Plato AI智能识别管理系统，可实现故障分析、远程取证、远程异常告警等多种功能[49] - 公司积极开拓海外业务，与N公司对接的业务实现了从0到1的突破[50] - 研发投入为3,394.05万元，同比增长0.51%[68] - 新增专利授权6项，累计获授权专利110项，其中发明专利61项[68] - 海外业务收入同比显著增长，与N公司对接的业务实现了从0到1的突破[70] 子公司情况 - 北京视界恒通科技有限公司注册资本为500万元，持股比例100%，总资产2,746.79万元，净资产2,658.89万元，净利润247.80万元[92] - 北京淳德电子有限公司注册资本为1,000万元，持股比例100%，总资产1,758.80万元，净资产1,499.67万元，净利润1.70万元[92] - 北京盛戊科技有限公司注册资本为500万元，持股比例100%，总资产856.43万元，净资产810.92万元，净利润-75.87万元[92] - 安徽淳芯科技有限公司注册资本为5,000万元，持股比例100%，总资产7,294.89万元，净资产44.27万元，净利润-602.60万元[92] - 天津淳德电子有限公司注册资本为3,000万元，持股比例100%，总资产11,034.06万元，净资产3,173.48万元，净利润-3.52万元[92] - 武汉淳软科技有限公司注册资本为1,000万元，持股比例100%，总资产2,429.76万元，净资产2,284.62万元，净利润735.12万元[92] 风险因素 - 公司面临宏观经济波动风险，产品应用于多个领域，与宏观经济环境密切相关[95] - 公司面临技术风险，技术密集型行业，技术更新换代风险高[96] - 公司面临管理风险，随着业务扩展，管理体系和组织结构日益复杂[97] - 公司面临原材料采购成本增加的风险，原材料价格波动直接影响产品成本[98] 承诺与保证 - 公司承诺在首次公开发行的新股已完成上市交易后，若存在重大信息披露违法情形，将依法回购首次公开发行的全部新股，回购价格不低于发行价格加同期银行活期存款利息[133] - 公司承诺若《招股说明书》存在重大信息披露违法，导致投资者在证券交易中遭受损失，将依照相关法律、法规规定承担民事赔偿责任，赔偿投资者损失[134] - 公司控股股东、实际控制人何仕达承诺在淳中科技股票上市交易之日起三十六个月后，每年转让的股份不超过所直接和间接持有淳中科技股份总数的百分之二十五[128] - 公司董事、监事、高级管理人员承诺在淳中科技股票上市交易之日起十二个月后，每年转让的股份不超过所直接和间接持有淳中科技股份总数的百分之二十五[127] - 公司承诺如因招股说明书存在重大信息披露违法，致使投资者在证券交易中遭受损失，将依法赔偿投资者损失[138] - 保荐机构承诺若因文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将先行赔偿投资者损失[140] - 审计机构承诺如因执业行为存在过错，导致文件中存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，将依照相关法律法规的规定对该等投资者承担相应的民事赔偿责任[142] - 发行人律师承诺如因文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔偿投资者损失[144] - 评估机构承诺如因未能勤勉尽责，导致申请文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，将承担相应法律责任[147] - 公司承诺如未能履行首次公开发行股票并上市中相关承诺，将采取措施保护投资者权益，包括及时披露原因、提出补充或替代承诺等[151] - 公司承诺如因未能履行承诺，致使投资者在证券交易中遭受损失，将依法赔偿投资者损失[153] - 个人承诺如未能履行承诺，将采取措施保护发行人及其投资者的权益，包括通过现金分红或减持所获资金用于赔偿[156][157] - 个人承诺如未能履行承诺，将依法对该等实际损失进行赔偿[161] - 个人承诺如因相关法律法规、政策变化、自然灾害及其他不可抗力等无法控制的客观原因导致承诺未能履行，将采取措施保护发行人及其投资者的权益[163] - 公司控股股东及实际控制人何仕达

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩显著改善 - 2024年上半年归母净利润预计同比增长460.15%到516.16% [1] - 扣非归母净利润预计同比由负转正 [1] AI业务取得突破,海外收入显著增长 - 与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立业务合作关系,对接各类产品的测试与检验平台 [2][3] - 相关业务实现从0到1的突破,海外业务收入同比显著增长 [3] 自研芯片进展顺利,打开新增长空间 - 公司发布了寒烁、宙斯、雷神三款自主研发的专业芯片,在音视频领域取得先发优势 [5] - 后续芯片的陆续导入将有利于公司竞争力和盈利能力的提升 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.32/2.07/3.32亿元 [6] - 当前股价对应PE分别为50/32/20倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 报告的核心观点 业绩超预期,经营质量显著提升 - 公司2024H1业绩预告,归母净利润同比增长460.15%到516.16% [5] - 营业收入实现稳步增长,综合毛利率较上年同期明显回升 [5] - 对内提高运营效率,降本增效,期间费用同比略有下降 [5] 与N公司合作取得突破,下半年有望进一步加速 - 公司海外业务拓展逐步落地,与"N公司"对接的业务实现了从0到1的突破 [6] - 随着"N公司"产品的快速迭代,公司适配的产品系列也在持续增加,PO订单的稳步提升将为公司业绩增长注入新动能 [6] 成功推出三大芯片产品,进一步扩大技术领先优势 - 公司成功推出"Coollights 寒烁 LDV4045芯片"、"Zeus 宙斯 Zeus0108芯片"和"Thor 雷神 ULC32A芯片"三款芯片 [7] - 新产品的陆续导入有利于扩大公司在业内的技术领先优势 [7] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024-2026年归母净利润预测分别为1.30、1.72、2.24亿元 [4] - 2024-2026年EPS分别为0.64、0.85、1.11元/股 [4] - 2022-2026年营业收入分别为381、499、659、866、1124百万元,同比增长分别为-18.6%、31.0%、32.0%、31.5%、29.8% [8] - 2022-2026年归母净利润分别为29、17、130、172、224百万元,同比增长分别为-64.7%、-40.4%、641.3%、32.6%、30.5% [8] 盈利能力 - 2022-2026年毛利率分别为51.6%、43.5%、49.0%、49.9%、49.7% [8] - 2022-2026年净利率分别为7.7%、3.5%、19.7%、19.8%、20.0% [8] - 2022-2026年ROE分别为2.8%、1.5%、10.5%、12.4%、14.1% [8] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为50.9、38.4、29.4倍 [4] - 当前股价对应2024-2026年PB分别为5.9、5.2、4.5倍 [8]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[2][8] 报告的核心观点 1) 公司业绩大超预期,主要源于N业务贡献和降本增效。[2] 2) N业务实现从0到1的突破,PO订单稳步提升,业务放量在即。[2][6] 3) 公司陆续推出三款自研芯片,将增厚业绩并巩固市场地位。[7] 4) 预计公司2024-2026年净利润分别为1.42、2.74、3.95亿元,EPS分别为0.70、1.36、1.96元。[8] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为951、1,632、2,429百万元,增长率分别为90.6%、71.6%、48.8%。[10] 2) 2024-2026年归母净利润预计分别为142、274、395百万元,增长率分别为712.6%、92.6%、44.3%。[10] 3) 2024-2026年毛利率预计分别为54.1%、55.8%、56.6%。[14] 4) 2024-2026年ROE预计分别为12.1%、20.1%、24.1%。[14]

预计2024年半年度业绩 - 淳中科技预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润为3,700.00万元到4,070.00万元，同比增幅为460.15%到516.16%[2] - 公司预计2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3,450.00万元到3,795.00万元，同比由负转正[3] 业务发展策略 - 公司始终聚焦于自身能力的提升，调整业务发展策略，前瞻布局新产品、新赛道、新业务，取得显著成效，业绩质量显著改善[10] 海外业务拓展 - 公司海外业务拓展逐步落地，与"N公司"对接的业务实现了从0到1的突破，海外业务收入同比显著增长[10] 运营效率提升 - 公司对内提高运营效率，降本增效，期间费用同比略有下降，"淳中转债"于2024年4月完成转股和强赎，相应减少了债券利息费用[10]

公司业务拓展和技术创新 - 公司产品品类已拓展为专业视听、虚拟现实、人工智能和专业芯片四大系列，新产品的不断导入将为公司营收增长带来新动能[1] - 公司自研了三款芯片产品: - "寒烁LDV4045芯片"为全球首发LED"ALL IN ONE"一体化芯片,为LED显控系统提供颠覆性创新解决方案[2][3] - "宙斯Zeus0108芯片"为国产首颗自主可控的专业音视频处理ASIC芯片,可以更好地满足重点行业客户需求[3] - "雷神ULC32A芯片"为人机交互显示芯片,可应用于多个领域[3] - 公司与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立了业务合作关系,正在对接液冷测试平台、基于AI的检测平台等定制产品[4] 公司发展战略和资金支持 - 公司将继续保持传统主业技术和产品优势,同时自研芯片和N公司测试及检测平台业务也将为公司业务增长提供更广阔的市场空间[5] - 公司经营现金流情况良好,可满足新老业务发展的资金需求[5] - 公司将继续加大在产品研发和技术创新方面的投入,密切关注市场变化,适时调整发展策略,促进公司的可持续发展[6]

公司概况 - 公司名称为北京淳中科技股份有限公司，证券代码为603516，证券简称为淳中科技 [1] - 公司主要从事专业视听、虚拟现实、人工智能和专业芯片四大系列产品的研发和销售 [1] - 公司通过多年的前瞻布局、产品规划和持续投入，已拓展为四大系列产品 [1] 新产品发布 - 公司于2024年4月17日发布了三款自研芯片:寒烁LDV4045芯片、宙斯Zeus0108芯片和雷神ULC32A芯片 [2][3] - 寒烁LDV4045芯片为全球首发LED"ALL IN ONE"一体化芯片，可为LED显控系统提供创新解决方案 [2][3] - 宙斯Zeus0108芯片为国产首颗自主可控的专业音视频处理ASIC芯片，可提高国产音视频控制产品的竞争优势 [2][3] - 雷神ULC32A芯片为人机交互显示芯片，可应用于工业控制、美容仪器、医疗器械等领域 [2][3] 业务合作 - 公司与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立了业务合作关系 [4] - 公司已取得N公司的Vendor Code，可向N公司直接供货并拓展新业务 [4] - 公司与N公司对接的业务主要包括液冷测试平台、基于AI的检测平台、各种测试板卡等 [4] - 公司Q1已与N公司签署部分产品的Purchase Order，Q2将完成产品交付验收和确认营收 [4] 发展挑战 - 专业音视频领域产品种类和形态众多，每个产品研发都需要经历较长时间周期 [7] - 在产品研发过程中需要不断攻克技术难题,同时也要关注市场变化 [7] - 公司将继续加大在产品研发和技术创新方面的投入,适时调整发展策略 [7]

一、公司业务概览与年度财务报告解析 1. **业务架构**：公司业务分为四大产品系列：专业视听设备、虚拟现实技术、人工智能产品以及专业芯片设计。[1] 2. **财务表现**：2023年度及2024年第一季度，公司毛利率和盈利能力显著增长，采购策略和审计流程调整。[1] 3. **军工信息化业务**：占公司整体业务约30%，预计2024年起订单逐步实施，带来收入和利润增长。[1] 4. **新产品线**：推出运营桌面会议系统、空间定位技术、场景识别系统、动作捕捉设备等虚拟现实产品，以及结合5G技术和人工智能的执法记录仪。[1] 5. **专业芯片业务**：发布三款新型芯片，预计下半年开始吸引客户使用，带来市场机遇。[1] 6. **与N公司合作**：共同提供板卡检测设备及耗材，预计第二季度开始为公司带来收入。[1] 7. **业绩目标与展望**：预计2024年业绩逐季增长，军工信息化业务、新产品线、芯片业务及与N公司合作将促进收入增长。[1] 二、Q&A 1. **三合一芯片**：集成LED驱动和显示控制视频处理功能，优势包括简化安装调试、减少信号传输延时、降低功耗、节省空间等。[2] 2. **与N公司合作**：合作内容涵盖液冷老化测试平台、缺陷检测平台及转换卡测试卡等，预计第二季度有新订单，收入和利润将在第二季度报表中体现。[2] 3. **新芯片客户与收入展望**：新芯片与客户进行推广和板卡测试，预计下半年有产品客户开始使用，市场空间预计超过100亿，市场份额目标为5%-10%。[2] 4. **业务拓展**：公司计划拓展新的业务线，预计第三季度大批量生产验证检测设备。[3] 5. **B系列液冷节能平台**：产品设计和生产进度待定，预计从IT200过渡到B100、FB200等型号。[3] 6. **NV业务**：算力卡液冷老化测试平台预计第二季度确认收入，转换卡测试卡业务预计下半年实现芯片导入。[3] 7. **毛利率与付款情况**：毛利率和付款情况良好，具体数值尚未确定。[3] 8. **芯片研发**：公司选择与其他公司不同的技术路线，投入大量时间和资源，产品具有集成驱动和监控功能，技术上具有优势。[4] 9. **LD显控芯片**：集成IOD驱动、IEC驱动芯片、显示控制系统以及视频处理系统，与诺尔卡莱特相比，在生产制造成本上具有优势。[5] 10. **液冷测试设备与转接卡**：液冷测试设备处于研发阶段，转接卡解决了英伟达GPU的保护问题，减少了浪费。[5] 11. **转换卡测试卡**：用于保护公板和算力卡，减少损耗，节省成本。[5] 12. **液冷产品开发**：液冷产品并非由外部团队开发，而是与外协厂家合作。[5] 13. **营业业绩目标**：预计今年与去年同期相比会有显著提升，业绩将呈现逐季度递增趋势。[5]

【东北数字经济】淳中科技交流20240425 总结： N公司业务：投资逻辑：（1）在取得VendorCode之后，与N公司对接的产品系列一直在 扩充，最开始已对接的时候是一个产品，现在基本上扩充到了3大产品系列，其中包含很多 子产品。N公司产品迭代，也会做新产品方案设计和产品适配。（2）公司转换卡可以适用于 所有N公司板级产品，包括算力卡，控制卡和显卡，不管是风冷还是液冷都是适用的。 进度：（1）现在定型的液冷平台在去年Q3-Q4就在对接方案。（2）截止到现在，对接的产 品属于样品测试，导入，小批量供货的阶段，几千片几百片的量级，在Q1已经与N公司签 署了一部分产品采购订单，主要的构成是测试卡，在Q2或者4月底完成产品交付和验收， 营收确认。同时，Q2还有新订单落地和产品交付，还会签署新订单，预计集中在测试卡、 液冷的平台。业务完全打通，从前期方案对接，后续的回款都打通，接下来只要能推进业务， 可以关注H1和年报。 自研芯片：在与一些客户对接，在H2会有收入体现。收入订单目标来看，市场很大，竞争 还好，竞争比较小，能够从中间分一部分蛋糕就行。寒烁的LED产品下游平常正在对接， 今年年度可以实现一部分收入，体量 ...