会议相关 - 2025年6月25日召开第三届董事会第二十三次会议，9名董事实到[3] 激励计划 - 2023年限制性股票激励计划预留授予部分首解限售期条件成就，9人可解限售113,500股，占比约0.02%[3] - 《2023年限制性股票激励计划预留授予部分首解限售条件成就议案》表决全票通过[4] - 因1人离职，回购注销首次授予部分6,667股并调整回购价[6] - 《回购注销2023年限制性股票激励计划部分股票及调价议案》表决全票通过[6]

公司信息 - 公司股票代码为603650，债券代码为113621[1] 股票回购 - 2025年6月25日决定回购注销2023年部分限制性股票[3] - 因1名激励对象离职，回购注销6667股[3] - 注销后股份总数减少6667股，注册资本减少6667元[3] 债权相关 - 债权人45日内可要求清偿债务或提供担保[4] - 债权申报时间为2025年6月26日至8月10日[5] - 申报地点为上海中心大厦25层，联系人及电话等信息[5] 公告日期 - 公告发布日期为2025年6月26日[7]

光刻胶行业现状 - 光刻胶是半导体制造关键材料，占制造成本1/3和40%-60%时间，此前90%依赖进口，主要被日本JSR、东京应化、信越化学垄断[3] - 2023年国产化率显著提升：i-line超60%，KrF超30%，干法ArF突破10%，但高端ArF和EUV仍待突破[5] - 光刻胶技术门槛高，需与光刻机配合使用，如同"枪与子弹"的关系，直接影响芯片良率[3] 国产化突破路径 - 国产替代采取"农村包围城市"策略：先攻克成熟制程（180nm-90nm）对应的i-line和KrF，再向高端ArF（14nm-7nm）延伸[5] - 供应链优势+政策支持是关键：中国化工产能全球第一，基础材料供应完整，叠加国家大基金和地方政府的资金支持[6] - 国内晶圆厂验证机会增加：中芯国际、长江存储等拿出部分产线测试国产光刻胶，加速技术迭代[6] 彤程新材核心竞争力 - 全品类布局：除EUV外覆盖g线、i线、KrF、ArF所有品类，KrF营收同比增69%，化学放大I线增185%[8] - 客户结构优化：12英寸客户从2021年13家增至2024年34家，包括中芯国际、长江存储等头部厂商[8] - 产能提前规划：在建年产300/400吨ArF及KrF产线部分投产，满产后年增营收3000万+，对应1000万+利润[9] 业务协同效应 - 特种橡胶助剂为现金奶牛：2024年营收占比74.67%，利润占比78.22%，支撑光刻胶研发投入[10] - 显示面板光刻胶作为练兵场：通过收购北旭电子切入，国内市占率27.1%，京东方供货份额超50%[10] - 半导体光刻胶为增长引擎：营收三年翻3倍，毛利率40%+，未来将接棒成为主力业务[12] 财务与战略布局 - 投资收益占比61%：主要来自持股8.92%的中策橡胶，2024年贡献3.16亿收益，该轮胎企业正筹备上市[13] - 技术自主化突破：KrF用PHS树脂已量产，ArF树脂研发中，未来将降低97%的高端光刻胶成本[14] - 市场空间广阔：国内晶圆厂持续扩产，i-line/KrF/ArF国产化率仍有提升空间，预计带来数十亿增量市场[15] 长期发展潜力 - 树脂技术平台化：橡胶助剂积累的树脂技术可复用于光刻胶研发，缩短产品开发周期[10][14] - 产业链协同优势：生产工艺、客户资源、供应链管理实现跨业务共享，形成竞争壁垒[15] - 代表中国制造升级路径：从低端替代到技术突破，逐步打破日本企业在半导体材料领域的垄断[16]

评级结果 - 前次评级结果：债券评级AA 主体评级AA 评级展望"稳定" [1] - 本次评级结果：债券评级AA 主体评级AA 评级展望"稳定" 较前次无变化 [1][2] - 评级机构为联合资信 评级时间为2025年6月17日 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营状况及行业环境的综合评估 [2] - 跟踪评级报告披露于上海证券交易所网站 [2] 债券信息 - 涉及债券为2021年发行的可转换公司债券（彤程转债 代码113621） [1] - 评级依据《上市公司证券发行注册管理办法》及《上海证券交易所股票上市规则》 [1]

公司信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级为AA，维持"彤程转债"信用等级为AA，评级展望为稳定[1][3] - 公司偿债能力很强，经营活动现金净流入2.43亿元，同比增长31.76%[5][6] - 可能引致评级上调的因素包括业务规模扩大、盈利及现金流显著改善等[5] 经营状况 - 特种橡胶助剂细分市场占有率达28.99%，产量14.64万吨，产能利用率90.10%[5][13] - 光刻胶产能约0.9万吨/年，半导体光刻胶收入3.03亿元（+50.43%），面板光刻胶收入3.30亿元（+26.80%）[5][13] - 2024年营业总收入32.70亿元（+11.10%），利润总额5.50亿元（+28.85%）[5][6] 财务表现 - 2024年现金类资产16.01亿元，短期债务19.73亿元，长期债务20.01亿元[5][8] - 资产负债率58.86%，全部债务资本化比率53.47%，EBITDA利息倍数7.59倍[8][13] - 经营活动现金流对流动负债比8.71%，现金短期债务比0.81倍[13][17] 业务优势 - 橡胶助剂产品需求恢复，产销量和产能利用率上升[5][13] - 光刻胶产品序列完善，KrF光刻胶成为国内龙头晶圆厂第一供应商[13][14] - 研发投入持续增加，2024年研发费用2.17亿元[15][17] 风险关注 - 光刻胶原材料62.60%依赖前五大供应商，主要从日美韩进口[6][13] - 关联交易规模4.18亿元，占年度销售总额12.77%[6][7] - 可生物降解材料项目产能利用率低，毛利率大幅下降至0.67%[6][13] 行业环境 - 2024年中国轮胎产量增长带动橡胶助剂总产量及出口量上升[12][13] - 国内光刻胶自给率低，进口替代空间大[3][5] - 化工行业整体呈现增收不增利，行业债务负担有所加重[12][13]

公司信息 - 公司股票代码为603650，简称彤程新材[1] - 公司债券代码为113621，简称彤程转债[1] 信用评级 - 2024年6月20日前次主体和转债信用等级均为AA，展望稳定[4] - 2025年6月17日本次评级结果同前次，无变化[4] - 本次信用评级报告于2025年6月18日在沪交所网站披露[4]

信用评级与债券信息 - 公司主体长期信用等级为AA，“彤程转债”信用等级为AA，评级展望稳定[4] - “彤程转债”发行规模8.00亿元，债券余额5.36亿元，到期兑付日为2027/01/26[22] 产能与产量 - 2024年公司特种橡胶助剂产量占国内比例升至28.99%[13] - 截至2025年3月底，特种橡胶助剂产能为19.40万吨/年，2024年产量17.482万吨，产能利用率90.10%[44][45] - 截至2025年3月底公司光刻胶产能约0.9万吨/年[13] 营收与利润 - 2024年公司营业总收入32.70亿元，同比增长11.10%[13] - 2024年公司利润总额5.50亿元，同比增长28.85%[13] - 2025年1 - 3月公司营业总收入8.56亿元，利润总额1.75亿元[26] 业务板块营收 - 2024年公司半导体光刻胶业务营收3.03亿元，同比增长50.43%[13] - 2024年公司显示面板光刻胶业务营收3.30亿元，同比增长26.80%[13] 资产与权益 - 2024年公司合并资产总额84.09亿元，所有者权益34.59亿元[26] - 2025年3月底合并资产总额87.03亿元，所有者权益35.23亿元[26] 资金募集与使用 - 2024年底“彤程转债”募投项目募集资金已使用完毕[27] 转股价格调整 - 2024年公司将“彤程转债”转股价格于5月由32.45元/股调为31.86元/股，10月由31.86元/股调为31.61元/股，2025年6月由31.61元/股调为31.11元/股[27] 资产构成 - 2024年底公司资产构成中，长期股权投资占25.34%，固定资产占18.27%，货币资金占13.96%，应收账款占9.30%，其他占33.12%[21] 财务指标变化 - 2023 - 2025年3月公司现金类资产分别为12.95亿元、16.01亿元、13.42亿元，资产负债率分别为52.21%、58.86%、59.52%[17] - 2023 - 2025年3月公司短期债务分别为9.91亿元、19.73亿元、21.22亿元，长期债务分别为18.57亿元、20.01亿元、20.82亿元[17] - 2023 - 2025年3月公司营业总收入分别为29.44亿元、32.70亿元、8.56亿元，营业利润率分别为23.20%、24.39%、24.83%[17] 采购情况 - 2024年公司苯酚采购量7.31万吨，平均采购价7076.43元/吨，采购金额占比34.71%[41] - 2024年公司间苯二酚采购量0.45万吨，采购金额占比9.40%[41] - 2024年公司异丁烯采购量4.24万吨，采购金额占比19.74%[41] - 2024年酚醛树脂类前五大供应商采购占比31.11%[40] - 2024年光刻胶产品原材料采购均价同比增长2.58%，前五大供应商占比62.60%[43] 销售情况 - 2024年增粘树脂销售量8.14万吨，产销率99.90%；粘合树脂销售量1.36万吨，产销率98.55%；补强树脂销售量2.27万吨，产销率97.82%[48] - 2024年自产酚醛树脂前五大客户占比30.46%，较上年下降3.49个百分点[48] - 2024年对中策橡胶集团销售额3.83亿元，占年度销售总额11.70%，同比提升0.38个百分点[50] 周转次数 - 2024年销售债权周转次数由2.67次升至2.82次，存货周转次数由5.49次降至5.36次，总资产周转次数由0.41次升至0.42次[55] 在建工程 - 截至2025年3月底，公司主要在建工程计划总投资9.85亿元，已投资5.55亿元，2025年预计投入2.46亿元[59] 子公司情况 - 2024年公司新设3家子公司，2025年一季度合并范围未变，财务数据可比性强[60] 资产与债务情况 - 截至2024年底，公司合并资产总额较上年底增长14.66%，货币资金增长57.77%，受限资金6.71亿元，受限比例57.13%[61] - 截至2024年底，公司应收账款累计坏账准备计提比例为1.60%，账龄一年期内占97.69%，前五大欠款方占比19.37%[61] - 截至2024年底，公司存货累计计提跌价准备占比2.40%，由库存商品占51.89%及原材料占43.95%构成[61] - 截至2024年底，公司长期股权投资较上年底增长34.87%，主要由对中策橡胶集团投资17.32亿元占81.27%构成[61] - 截至2025年3月底，公司所有者权益35.23亿元，归属于母公司所有者权益占比97.41%，少数股东权益占比2.59%[66] - 截至2024年底，公司全部债务39.75亿元，同比增长39.58%；截至2025年3月底，全部债务42.04亿元，较上年底增长5.77%[67] - 截至2025年3月底，公司短期债务占全部债务50.48%，较2023年底上升15.70个百分点[67] - 截至2025年3月底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为59.52%、54.41%和37.14%，较上年底分别提高0.66、0.94和0.49个百分点[67] 现金流情况 - 2024年，公司经营活动现金净流入2.43亿元，同比增长31.76%，投资活动现金净流出7.77亿元，筹资活动现金净流入3.71亿元[78] - 2025年1－3月，公司营业总收入同比增长9.41%，利润总额同比增长11.48%，营业利润率同比提高0.47个百分点[76] 本部财务情况 - 2024年，公司本部营业总收入为5.26亿元，利润总额为4.13亿元，投资收益为4.29亿元[81] - 2024年，公司本部经营活动现金流净额为 - 0.64亿元，投资活动现金流净额2.70亿元，筹资活动现金流净额 - 2.26亿元[81] 其他财务指标 - 2024年，公司营业利润率同比增长1.19个百分点，期间费用同比增长15.33%至5.81亿元，期间费用率同比增长0.65个百分点至17.75%，投资收益同比增长40.37%，利润总额同比增长28.85%[75] - 2024年，公司流动比率从140.71%降至106.08%，速动比率从116.89%降至88.62%，EBITDA从6.62亿元增至8.15亿元[79] - 截至2025年3月底，公司获银行授信总额55.31亿元，未使用授信额度20.48亿元[80] 风险提示 - 在建光刻胶项目有助于提升半导体光刻胶市场占有率，但存在客户认证周期长和认证计划不确定风险[56]

回购注销限制性股票决策与信息披露 - 公司董事会审议通过《关于回购注销2023年限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回购价格的议案》，因1名激励对象离职不再符合资格，拟回购注销其未解除限售的10,000股限制性股票 [1][2] - 回购价格因2024年半年度权益分派实施由14.90元/股调整为14.65元/股 [1] - 相关公告已通过上海证券交易所网站及指定媒体披露，包括回购注销原因、债权人通知程序及公示期结果（未收到债权人异议） [1][2] 回购注销具体安排 - 涉及1名激励对象，回购注销数量为10,000股，完成后剩余股权激励限制性股票数量未披露 [2] - 已在中登公司开设回购专用账户并提交申请，预计2025年6月18日完成注销，后续将办理工商变更登记 [3] 股份结构变动影响 - 回购注销后公司总股本从598,971,930股减少至598,961,930股，有限售条件流通股减少10,000股至3,309,043股，无限售条件流通股数量不变 [3] - 变动前股本结构数据截至2025年6月12日 [3] 法律程序合规性 - 公司声明本次回购注销决策程序及信息披露符合《上市公司股权激励管理办法》等法规要求，且不损害激励对象或债权人利益 [3][4] - 法律意见书确认程序合法有效，但需完成信息披露及工商减资变更登记 [4]

回购注销情况 - 拟回购注销2023年限制性股票激励计划部分限制性股票10,000股，涉及1名激励对象[5][7] - 回购价格由14.90元/股调整为14.65元/股[6] - 预计2025年6月18日完成限制性股票注销[4][7] 股本变动情况 - 本次回购注销后，激励计划剩余股权激励限制性股票3,309,043股[7] - 公司总股本将由598,971,930股减少至598,961,930股[9] - 有限售条件的流通股将由3,319,043股减少至3,309,043股[10] 流程进展情况 - 2025年4月17日，公司召开会议审议通过回购注销议案[5] - 2025年4月18日，公司履行通知债权人程序，公示期已满45天，未收到债权人要求[6] - 公司已开设回购专用证券账户并递交申请，后续将办理工商变更登记手续[7]

股权激励 - 2023年9月7日股东大会授权董事会办理股权激励计划相关事项[9] 回购注销 - 2025年4月17日决定对1名离职对象10,000股限制性股票回购注销，价格调为14.65元/股[10] - 本次回购注销后剩余股权激励限制性股票3,309,043股[13] - 预计2025年6月18日完成注销并办理工商变更[14]