产品上新与渠道拓展 - 公司在会员店渠道上架酸汤双脆新品（筋脆骨和掌中宝），这是1年内上新的第3款产品，产品拓展速度行业领先 [1] - 新品精选鸡胸软骨和鸡膝软骨（富含高蛋白），采用16小时冷卤泡制工艺，选用270天+乳酸菌发酵红酸汤 [1] - 此前公司在会员店渠道已上新无骨鸭掌、素食礼包产品，5月再次上新酸汤双脆，持续丰富产品线 [1] 产品创新能力 - 公司持续开发创新产品，包括鸡脚筋、筋骨棒等电商渠道产品和会员店定制产品 [1] - 在盒马渠道推出乌鸡凤爪，Costco会员店推出素食记忆（含山椒笋尖、莲藕、海带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）产品 [1] - 在山姆渠道上架无骨鸭掌、素食产品和筋脆骨和掌中宝，品类边界不断拓展 [1] 财务预测与增长 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为16.75/20.21/24.26亿元，分别同比增长41.66%/20.67%/20.02% [2] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润2.19/2.61/3.17亿元，分别同比增长39.36%/19.24%/21.32% [2] - 对应25-27年PE为25.7/21.5/17.7X [2] 工艺与研发优势 - 公司在泡制工艺方面积累深厚研发经验，基于凤爪基础开发了鸭掌、乌鸡凤爪、海带苗、海木耳、素毛肚、筋脆骨和掌中宝等产品 [1] - 持续上新验证强大产品创新能力，能够持续突破品类边界 [1]

资金管理 - 公司可使用不超1亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月[3] - 子公司赎回华安证券理财产品，收回本金3000万元、收益22.56万元[4] - 公司首次公开发行7950万股，募资总额62566.5万元，净额56112.33万元[9] - 本次委托华安证券3000万元，产品期限117天，预计年化收益率1.95%-3.55%[10] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额204716.88万元，2025年3月31日为216829.09万元[17] - 2024年12月31日负债总额27283.19万元，2025年3月31日为34363.21万元[17] - 2024年12月31日净资产177433.69万元，2025年3月31日为182465.88万元[17] - 2024年经营活动现金流量净额22851.09万元，2025年为7102.77万元[17] 理财情况 - 委托理财产品本金列报在“交易性金融资产”，收益计入“投资收益”[18] - 理财产品实际投入合计27000，实际收回17000，实际收益198.91，尚未收回10000[21] - 最近12个月内单日最高投入金额为10000，占最近一年净资产的5.64%[21] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润的1.26%[21] - 目前已使用的理财额度为10000，总理财额度为10000[21] 审批情况 - 2025年3月19日董事会、监事会，4月9日股东会审议通过现金管理议案[3][19]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年05月29日09:00-10:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [1][2] - 投资者可在05月22日至05月28日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [1][3] - 董事长鹿有忠、财务总监崔海彬及独立董事赵吟将出席说明会 [2] 投资者参与方式 - 实时参与需在会议期间登录上证路演中心官网 [2][3] - 预先提问渠道包括网站专栏及公司邮箱yysecurity@youyoufood.com [3] - 说明会内容后续可通过上证路演中心回看 [3] 会议内容聚焦 - 重点讨论2025年第一季度经营成果及财务指标 [2] - 公司将在合规范围内回应投资者普遍关注的问题 [2] - 联系人谢雅玲提供电话023-41770971及邮箱咨询支持 [3]

会议信息 - 公司2025年第一季度业绩说明会于2025年05月29日09:00 - 10:00举行[2][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式召开[2][5] 投资者参与 - 投资者可于2025年05月22日至05月28日16:00前提问[2][6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] 参会及联系 - 参加人员有董事长等[5] - 联系人谢雅玲，电话023 - 41770971，邮箱yysecurity@youyoufood.com[7]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒配置价值更强，大众品拥抱新消费 [3] - 5月12日 - 5月16日，食品饮料指数涨幅为0.5%，一级子行业排名第15，跑输沪深300约0.6pct，子行业中保健品（+8.5%）、烘焙食品（+2.4%）、乳品（+1.5%）表现相对领先 [3][10][12] - 年内白酒企业营收普遍低速增长，需求在底部徘徊且酒企给渠道减负，白酒已处底部区间，商务需求有回暖趋势，酒企目标务实，后续酒企业绩增速大概率逐季上行，库存去化及价盘修复是观察指标，短期无业绩催化，中长期白酒消费预计渐进式回暖，且白酒配置价值更明显 [3][10] - 新消费以消费者需求为导向，在食品饮料行业体现在新渠道上，部分线下零售渠道求变给上游品牌供应方带来机会，要求供应商具备品牌力、产品力和创新能力，建议关注头部零食品牌及具备单品突破的公司 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 5月12日 - 5月16日，食品饮料指数涨幅0.5%，排名第15，跑输沪深300约0.6pct，保健品、烘焙食品、乳品表现领先 [10] - 白酒营收低速增长，处于底部区间，商务需求回暖，酒企目标务实，后续业绩增速大概率逐季上行，短期无业绩催化，中长期消费渐进式回暖，配置价值更明显 [10] - 新消费在食品饮料行业体现在新渠道，线下零售渠道求变给上游供应商带来机会，供应商需具备品牌力、产品力和创新能力，建议关注相关公司 [11] 市场表现 - 5月12日 - 5月16日，食品饮料指数涨幅0.5%，排名第15，跑输沪深300约0.6pct，子行业中保健品、烘焙食品、乳品表现领先 [12] - 个股方面，仙乐健康、有友食品、西王食品涨幅领先；百润股份、甘源食品、ST加加跌幅居前 [12] 上游数据 - 5月6日，GDT拍卖全脂奶粉中标价4374美元/吨，环比+4.9%，同比+30.6%；5月8日，国内生鲜乳价格3.1元/公斤，环比-0.3%，同比-10.0%，中短期国内奶价回落 [18] - 5月17日，生猪出栏价格14.7元/公斤，同比-3.8%，环比-0.7%；猪肉价格20.9元/公斤，同比+1.8%，环比+0.0%；2025年3月，能繁母猪存栏4039.0万头，同比+1.2%，环比-1.0%；2025年3月生猪存栏同比+2.2%；5月10日，白条鸡价格17.2元/公斤，同比-3.0%，环比+0.1% [24] - 2025年3月，进口大麦价格247.7美元/吨，同比-10.6%，进口大麦数量85.0万吨，同比-50.6%，啤酒企业原料成本有望缓解 [33] - 5月16日，大豆现货价3927.9元/吨，同比-10.5%；5月8日，豆粕平均价格3.7元/公斤，同比-1.1% [37] - 5月16日，柳糖价格6220.0元/吨，同比-5.9%；5月9日，白砂糖零售价格11.2元/公斤，同比-0.3% [39] 酒业数据新闻 - 茅台酒前四个月主流电商渠道销售增长超30%，5月8 - 11日茅台集团相关人员调研并召开座谈会，透露1 - 4月茅台酒市场稳定增长，主流电商渠道销售亮眼 [44] - 5月12日消息，茅台1935推出宴席新政，宴席购酒退瓶盖返现，3桌以上宴席购买可享退瓶盖50元/个优惠；10桌以上婚宴额外赠送价值26280元的三亚高端蜜月之旅 [44] - 3月15日，百润股份发布投资者交流纪要，2025年经营思路明确，预调鸡尾酒、香精香料、烈酒业务均有规划，烈酒业务推进桶陈数量和桶型丰富度提升 [45] 备忘录 - 5月19日 - 5月25日，38家公司召开股东大会，2家公司限售股解禁，需关注5月19日贵州茅台召开股东大会 [46][48]

理财情况 - 赎回3000万元华安证券理财产品本金，获22.19万元收益[4] - 本次委托理财5000万元，含3000万元华安和2000万元国元产品[3] - 华安产品期限362天，预计年化收益率1.5%-3.3%；国元产品期限215天，预计年化收益率0%-3.91%[8] - 公司理财合计投入128000.00，已投入40000.00，累计收益624.57，收回88000.00[1] - 最近12个月部分理财赎回收益：“银河金鼎”4576期111.96万元、中金如意6号32.5万元等[19] - 截至公告日，中金鑫友单一资产管理计划14000万元未赎回[19] - 最近12个月内单日最高投入90000.00，占最近一年净资产比例50.72%[1] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润比例3.97%[1] - 公司目前已使用理财额度88000.00，尚未使用32000.00[2] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额204716.88万元、负债27283.19万元、净资产177433.69万元[14] - 2025年3月31日资产总额216829.09万元、负债34363.21万元、净资产182465.88万元[14] - 2024年12月31日经营活动现金流量净额22851.09万元，2025年3月31日为7102.77万元[14] 资金规划 - 公司可使用不超12亿元自有资金现金管理，期限自2024年年度股东会通过日起12个月[3] - 2025年3 - 4月通过使用部分自有资金进行现金管理的议案[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 看好公司巩固凤爪基本盘，持续打造第二增长曲线，2025年渠道红利持续释放，调整2025 - 2027年EPS分别为0.47/0.56/0.65元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025Q1总营收3.83亿元（同增39%），归母净利润0.50亿元（同增16%），扣非净利润0.44亿元（同增26%） [4] 费效比与毛利情况 - 2025Q1毛利率同减4pct至27.08%，受渠道结构影响下滑，原料滚动锁价预计毛利率同比延续优化；销售/管理费用率分别同减3pct/1pct至8.88%/3.13%，规模效应释放所致，预计维持费投力度提升费效比；净利率同减3pct至13.14% [5] 产品与渠道情况 - 产品方面，2025Q1肉制品/蔬菜制品及其他产品营收分别为3.54/0.21亿元，同比+45%/-19%，脱骨鸭掌贡献增量，山姆渠道进入第二款素食产品有望带动蔬菜制品营收增长，持续推进新品送样；渠道方面，2025Q1线上/线下渠道营收分别为0.24/3.52亿元，同增88%/36%，线上渠道持续发力，抖音渠道后续作新品推广窗口，2025年维持费投力度推进货架电商渠道增长，传统商超渠道承压，山姆、零食量贩作为增量渠道红利加速释放 [6] 盈利预测情况 - 调整公司2025 - 2027年EPS分别为0.47/0.56/0.65（前值为0.43/0.50/0.58）元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍 [7] 财务指标预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,182|1,525|1,807|2,083| |增长率（%）|22.4%|29.0%|18.5%|15.2%| |归母净利润（百万元）|157|200|238|279| |增长率（%）|35.4%|27.3%|18.9%|17.2%| |摊薄每股收益（元）|0.37|0.47|0.56|0.65| |ROE（%）|8.9%|10.7%|11.9%|13.1%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|2,047|2,074|2,199|2,341| |负债合计（百万元）|273|199|206|208| |所有者权益（百万元）|1,774|1,874|1,994|2,133| |营业收入（百万元）|1,182|1,525|1,807|2,2083| |净利润（百万元）|157|200|238|279| |经营活动现金净流量（百万元）|229|192|268|319| |资产负债率（%）|13.3|9.6|9.4|8.9| |总资产周转率|0.6|0.7|0.8|0.9| |EPS（元/股）|0.37|0.47|0.56|0.65| |P/E|31.5|24.7|20.8|17.7| |P/S|4.2|3.2|2.7|2.4| |P/B|2.8|2.6|2.5|2.3|[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 看好公司巩固凤爪基本盘，持续打造第二增长曲线，2025年渠道红利持续释放，调整2025 - 2027年EPS分别为0.47/0.56/0.65元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025Q1总营收3.83亿元（同增39%），归母净利润0.50亿元（同增16%），扣非净利润0.44亿元（同增26%） [4] 费效比与毛利情况 - 2025Q1毛利率同减4pct至27.08%，受渠道结构影响下滑，原料滚动锁价预计毛利率同比延续优化；销售/管理费用率分别同减3pct/1pct至8.88%/3.13%，规模效应释放，预计维持费投力度提升费效比；净利率同减3pct至13.14% [5] 产品与渠道情况 - 产品方面，2025Q1肉制品/蔬菜制品及其他产品营收分别为3.54/0.21亿元，同比+45%/-19%，脱骨鸭掌贡献增量，山姆渠道进入第二款素食产品有望带动蔬菜制品营收增长，持续推进新品送样 [6] - 渠道方面，2025Q1线上/线下渠道营收分别为0.24/3.52亿元，同增88%/36%，线上渠道持续发力，抖音渠道后续作新品推广窗口，2025年维持费投力度推进货架电商渠道增长；传统商超渠道承压，山姆、零食量贩作为增量渠道红利加速释放 [6] 盈利预测情况 - 调整公司2025 - 2027年EPS分别为0.47/0.56/0.65（前值为0.43/0.50/0.58）元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍 [7] 财务指标预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,182|1,525|1,807|2,083| |增长率（%）|22.4%|29.0%|18.5%|15.2%| |归母净利润（百万元）|157|200|238|279| |增长率（%）|35.4%|27.3%|18.9%|17.2%| |摊薄每股收益（元）|0.37|0.47|0.56|0.65| |ROE（%）|8.9%|10.7%|11.9%|13.1%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|2,047|2,074|2,199|2,341| |负债合计（百万元）|273|199|206|208| |所有者权益（百万元）|1,774|1,874|1,994|2,133| |营业收入（百万元）|1,182|1,525|1,807|2,083| |净利润（百万元）|157|200|238|279| |经营活动现金净流量（百万元）|229|192|268|319| |营业收入增长率（%）|22.4%|29.0%|18.5%|15.2%| |归母净利润增长率（%）|35.4%|27.3%|18.9%|17.2%| |毛利率（%）|29.0%|28.3%|28.6%|28.8%| |净利率（%）|13.3%|13.1%|13.2%|13.4%| |ROE（%）|8.9%|10.7%|11.9%|13.1%| |资产负债率（%）|13.3%|9.6%|9.4%|8.9%| |总资产周转率|0.6|0.7|0.8|0.9| |应收账款周转率|15.6|365.0|304.2|304.2| |存货周转率|2.5|3.0|3.5|4.1| |EPS（元/股）|0.37|0.47|0.56|0.65| |P/E|31.5|24.7|20.8|17.7| |P/S|4.2|3.2|2.7|2.4| |P/B|2.8|2.6|2.5|2.3|[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][10] 报告的核心观点 - 有友食品2025Q1营收延续高增态势，新渠道新产品驱动力强劲，归母净利率和毛利率下滑，理财收入确认节奏拖累表观利润率，建议关注后期新品及新渠道表现，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.03、2.41、2.79亿元，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1营业总收入3.83亿元，同比增长39.23%；归母净利润5032.19万元，同比增长16.25%；扣非净利润4359.23万元，同比增长25.80% [2][4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.03、2.41、2.79亿元，EPS分别为0.47、0.56、0.65元，对应当前股价PE分别为25、21、18X [10] 渠道与产品表现 - 分渠道看，线下渠道收入3.52亿元，同比增长35.90%；线上渠道收入0.24亿元，同比增长88.00% [10] - 分产品看，禽类制品收入3.25亿元，同比增长47.18%；畜类制品收入0.29亿元，同比增长20.83%；蔬菜及其他制品收入0.21亿元，同比下滑19.14% [10] 利润率情况 - 2025Q1归母净利率下滑2.6pct至13.14%，毛利率下滑4.35pct至27.08%，期间费用率下滑3.37pct至12.27%，其中销售费用率下滑2.88pct、管理费用率下滑0.56pct、研发费用率提升0.09pct、财务费用率下滑0.01pct、营业税金及附加下滑0.29pct [10] 后期关注 - 4月公司在商超大客户的第二款素食组合产品已上市，预计年化有望贡献可观增量，建议关注公司收入增量表现 [10] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2027E营业总收入21.54亿元、净利润2.79亿元等 [16]

关于使用自有资金购买理财产品的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 有友食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 19 日召开第四届董事会第十 一次会议及第四届监事会第十一次会议，并于 2025 年 4 月 9 日召开 2024 年年度股东会，审议 通过《关于使用部分自有资金进行现金管理的议案》，同意在不影响日常经营资金需求和保障 资金安全的情况下，公司（含子公司）使用总额不超过人民币 120,000 万元的自有资金进行现 金管理，使用期限自 2024 年年度股东会审议通过之日起 12 个月。在上述使用期限及额度范围 内，资金可循环滚动使用。股东会授权董事长行使该项投资决策权并签署相关法律文件，具体 由公司财务部负责组织实施。 证券代码：603697 证券简称：有友食品 公告编号：2025-034 有友食品股份有限公司 一、本次委托理财概况 （一）委托理财目的 为合理利用自有资金，在不影响日常经营资金需求和资金安全的前提下，使用部分自有资 金进行现金管理，以增加股东和公司的投资收益。 ...