公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] 核心观点 - 公司发布2024年半年度业绩预增公告,预计实现归母净利润7.46-7.96亿元,同比增长48%-58%;扣非归母净利润7.39-7.89亿元,同比增长49.56-59.76%,其中2024Q2业绩超预期 [2] - 中蒙贸易蓬勃发展,中非业务景气接力。2024年1-5月,中蒙双边贸易额达519亿元,同比+14.9%;2024年1-5月我国蒙古煤炭累计进口量达3054.96万吨,同比+31.27%,中蒙贸易高景气依旧,带动跨境物流市场延续良好发展态势。公司作为甘其毛都口岸仓储市占率第一,与Mongolian Mining Corporation达成煤炭开发股权合作和签订煤炭长期合作协议,探索出具备竞争力的"资源+贸易+物流"的业务模式,进一步巩固公司在中蒙市场的核心竞争力,提升利润空间 [2] - 非洲刚果(金)卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长,公司在完成非洲本土跨境运输企业的收购后,进一步深化非洲内陆运输业务网络布局,扩张车队规模、建立配货物流节点,打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。非洲大物流版图成果初现,品牌影响力逐步扩大,形成公司第二增长曲线 [2] 盈利预测与投资建议 - 考虑公司业绩再度超预期,且增长逻辑延续,我们上调盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为1.43、1.66、1.87元/股,参考可比公司估值,给予公司2024年18倍的PE估值,对应合理价值25.77元/股,维持"买入"评级 [2][3] 风险提示 - 地缘政治风险、蒙古煤炭进口需求不及预期、陆港项目收费调降或车流量不及预期、项目建设延缓与爬坡进度不及预期、宏观层面景气度相关不确定性 [8]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩表现 - 公司2020年上半年利润同比增长48%到58%,二季度增速在45%到62%之间,增长超预期 [1][2] 蒙古业务表现 - 蒙古业务中盟板块贡献超过50%,非洲板块贡献超过30% [3][4] - 蒙古业务整体货量保持稳定增长,资源加贸易加物流一体化模式效果显著 [6][7][8] - 公司与MMC公司的资源整合合作已经开始展开,未来将继续深化资源端合作 [7][8] 非洲业务表现 - 公司在刚果金和赞比亚的基础设施项目建设进展顺利,为公司在中南部非洲市场的布局奠定基础 [10][11][12][13] - 收购非洲知名物流企业BHL,整合其在多个国家的物流网络,为公司在非洲市场的快速拓展提供支撑 [12][13][14] - 公司未来将进一步完善中南部非洲的物流网络,提升整体运营效率,满足客户多样化需求 [15][16][17] 未来发展展望 - 公司将继续深化在蒙古和非洲的业务布局,保持双轮驱动的增长态势 [29][30][31][35] - 在蒙古市场,公司将进一步拓展资源端合作,提升整体利润贡献 [29][30][31] - 在非洲市场,公司将聚焦中南部非洲,完善物流网络,满足客户多样化需求 [32][33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问公司在二季度非洲和蒙古业务的具体贡献情况 [2] **Jiazhen Zhao 回答** - 非洲中非板块贡献超过30%,蒙古中盟板块贡献超过50% [3] - 蒙古业务整体货量保持稳定增长,资源加贸易加物流一体化模式效果显著 [6][7][8] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司在蒙古市场未来的发展计划 [29][30] **Jiazhen Zhao 回答** - 公司将继续深化与MMC等资源方的合作,拓展资源端业务,提升整体利润贡献 [29][30][31] - 公司在蒙古市场已积累丰富经验,未来将进一步巩固自身在当地的品牌和地位 [29][30][31] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司在非洲市场的具体布局和发展计划 [32][33] **Lei Chen 回答** - 公司将聚焦中南部非洲市场,完善物流网络,提升整体运营效率 [32][33][34] - 公司将以口岸和物流网络建设为重点,满足客户多样化需求,推动业务快速发展 [32][33][34]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 业绩大增 - 上半年公司业绩大增,主要系中蒙、中非、中亚等市场业务规模的增长 [2] - 中蒙市场:2024年1-5月,中蒙双边贸易额达到519亿元人民币,同比增长14.9%,公司中蒙跨境综合物流业务量大增 [2] - 非洲市场:2024年上半年,卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长,带动公司收入增长 [2] - 中亚市场:2024年1-5月,中国与中亚五国进出口贸易额达2,596亿元人民币,同比增长14.8%;霍尔果斯口岸进出口货运量超1,700万吨,同比增长12% [2] 竞争力持续增强 - 公司在中蒙市场的"资源+贸易+物流"的业务模式效果显现,上半年公司与MMC公司签署煤炭长期合作协议,约定十年内向其采购煤炭1750万吨 [2] - 非洲大物流版图成果初现,公司Q2完成对BHL 80%股权的收购,BHL是赞比亚最大的卡车运输企业,拥有运输车辆500台以上 [2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 上调公司2024-2026年净利润预测至14.5亿元、16.5亿元、18.6亿元 [2][5] - 2024年预计实现归母净利润7.46亿元至7.96亿元,同比增长48%-58% [1] 盈利能力 - 2024年-2026年ROE分别为25.23%、24.53%、23.72% [5] - 2024年-2026年毛利率分别为19.0%、19.4%、20.2% [6] 估值水平 - 2024年-2026年PE分别为11.59、10.17、9.02 [5] - 2024年-2026年PB分别为2.93、2.49、2.14 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩大增 - 2024年上半年公司业绩大增,主要系中蒙、中非、中亚等市场业务规模的增长 [2] - 中蒙市场:2024年1-5月,中蒙双边贸易额增长14.9%,公司中蒙跨境综合物流业务量大增 [2] - 非洲市场:2024年上半年,卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长,带动公司收入增长 [2] - 中亚市场:2024年1-5月,中国与中亚五国进出口贸易额增长14.8%,公司中亚市场业务量持续增长 [2] 竞争力持续增强 - 公司在中蒙市场的"资源+贸易+物流"的业务模式效果显现,与MMC公司签署煤炭长期合作协议,保障煤炭稳定供给 [2] - 非洲大物流版图成果初现,完成对BHL 80%股权的收购,优化运输路线、建立中南部非洲运输网络 [2] 财务数据分析 营收和利润预测 - 上调公司2024-2026年净利润预测至14.5亿元、16.5亿元、18.6亿元 [2] - 2024年预计实现归母净利润7.46亿元至7.96亿元,同比增长48%-58% [1] 财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为10,209百万元、11,106百万元、11,774百万元,增长率分别为45.94%、8.79%、6.01% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为1,450百万元、1,652百万元、1,863百万元,增长率分别为39.57%、13.97%、12.77% [5] - 2024-2026年ROE分别为25.23%、24.53%、23.72% [5] - 2024-2026年P/E分别为11.59、10.17、9.02 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 中蒙跨境物流市场发展态势良好,公司业务模式创新推动业务量高增 [9] - 非洲板块业务打造第二增长曲线,中亚市场业务迅速发展 [10] - 结合公司2024年半年度业绩预增公告,上调2024-2026年盈利预测 [11] 公司财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营业总收入和归母净利润预计分别为104.23亿元/15.84亿元、120.55亿元/17.79亿元、152.52亿元/20.10亿元 [13] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.62元、1.82元、2.06元 [13] - 2024-2026年毛利率预计分别为19%、18%、16.4% [13] - 2024-2026年ROE预计分别为24.8%、22%、20.2% [13] - 2024-2026年市盈率预计分别为11倍、9倍、8倍 [13]

公司净利润相关数据 - 预计2024年半年度归属于母公司所有者的净利润74,551.34万元到79,588.59万元，同比增加24,178.81万元到29,216.06万元，增长48%到58%[4][15] - 预计2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润73,859.87万元到78,897.12万元，同比增加24,474.68万元到29,511.93万元，增长49.56%到59.76%[10] - 上年利润总额57,273.89万元，归属于母公司所有者的净利润50,372.53万元，扣除非经常性损益的净利润49,385.19万元[17] 公司每股收益数据 - 2024年上半年每股收益0.72元/股[11] 贸易额相关数据 - 2024年1 - 5月中蒙双边贸易额达519亿元，同比增长14.9%[12] - 2024年1 - 5月中国与中亚五国进出口贸易额达2,596亿元，同比增长14.8%[19] 口岸货运量相关数据 - 2024年1 - 5月霍尔果斯口岸进出口货运量超1,700万吨，同比增长12%[19] 物流市场业务数据 - 2024年上半年中蒙跨境物流市场延续良好态势，二连浩特、甘其毛都口岸进出口货量创新高[12] 非洲项目业务数据 - 2024年上半年非洲刚果（金）卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长[6] 公司业务布局数据 - 公司将中蒙口岸经验复制升级到非洲市场，深化非洲内陆运输业务网络布局[6]

会议情况 - 嘉友国际第三届监事会第十八次会议于2024年6月27日召开，3名监事均出席[2] 员工持股计划 - 2022年员工持股计划第一个锁定期届满暨解锁条件成就议案全票通过[3] - 2022年员工持股计划股票分三期解锁，首锁期于2024年6月27日届满[3]

会议主要讨论的核心内容 - 公司管理层计划减持3.35%的股份,这是一种正常的股东行为,不会影响公司的正常运营和发展 [1][2][3][6] - 减持的主要原因是公司有一些新的投资项目,需要资金支持,这些项目还处于初期阶段,需要公司自身的资金投入来稳定发展 [4][5][6] - 公司未来还有可能会有其他减持计划,但目前只有这一次的减持计划,后续会根据实际情况而定 [6][7] - 公司在非洲的物流业务发展稳步推进,已经建立了700辆车队,未来还会继续扩大在非洲的物流网络布局 [9][10][11][12][13][14] - 公司二季度经营情况良好,主营业务保持稳定增长,蒙古业务也有较好的表现 [17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何俊阳提问** - 询问此次减持计划与去年的减持计划有何不同,为什么去年未能完成 [4][5] **孟总回答** - 去年未能完成主要是因为各种原因,这次减持是基于公司的实际资金需求,不会影响公司的正常运营 [4][5] 问题2 **华罗基金网阅提问** - 询问此次减持是否已经找到合适的接盘方,如果没有会如何处理 [7][8] **孟总回答** - 公司会综合考虑市场情况和接盘方的情况,采取适当的方式进行减持,目前已经有很多对公司感兴趣的投资者 [7][8] 问题3 **商交易礼单提问** - 询问公司在非洲的投资项目进展情况,特别是赞比亚和刚果金的项目 [9][10][11][12][13] **孟总回答** - 公司在非洲的物流网络布局正在稳步推进,赞比亚和刚果金的项目也在按计划进行,未来会继续扩大在非洲的业务覆盖 [9][10][11][12][13]

会议主要讨论的核心内容 - 公司管理层计划减持3.35%的股份,这是一种正常的股东行为,不会影响公司的正常运营和发展 [1][2][3][6] - 减持的主要原因是公司有一些新的投资项目,需要资金支持,这些项目还处于初期阶段,需要公司自身的资金投入来稳定发展 [4][5][6] - 公司未来还有可能会有其他减持计划,但目前只有这一次的减持计划,后续会根据实际情况而定 [6][7] - 公司在非洲的物流业务发展稳步推进,已经建立了700辆车队,未来还会继续扩大在非洲的物流网络布局 [9][10][11][12][13][14] - 公司二季度经营情况良好,主营业务保持稳定增长,蒙古业务也表现不错 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何俊阳提问** 之前公司也有减持计划但最终没有实施,这次减持计划是否有变化,为什么能够确定这次能够实施 [4][5] **孟总回答** 这次减持计划是基于公司有一些新的投资项目需要资金支持,之前的减持计划没有实施是由于其他原因,这次减持计划是确定可以实施的 [4][5] 问题2 **华罗基金网阅提问** 这次减持是否已经找到合适的接盘方,如果没有会如何处理 [7][8] **孟总回答** 公司会在公告后综合考虑市场情况和接盘方的情况再进行具体的减持操作,目前公司认为有很多投资者对公司感兴趣 [7][8] 问题3 **南方基建的陈子源提问** 这次减持是管理层集体行为,后续的投资项目是否也是管理层共同参与 [15][16] **孟总回答** 公司管理层是一个团结的团队,后续的投资项目也是大家共同参与,这些项目最终都是为了支持公司的主营业务发展 [15][16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司管理层计划进行减持,这是一种正常的股东行为 [1][2][3] - 减持的主要原因是公司有一些新的投资项目,需要资金支持 [2][4][5] - 这些新项目还处于初期阶段,公司希望先用自有资金稳定下来,之后再考虑引入战略投资人 [4][5][14][15] - 公司管理层和主要股东团队是一致的,后续的投资也会继续保持团结合作 [14][15] - 公司对未来发展充满信心,这次减持不会对公司产生不利影响 [6][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何敬洋提问** - 询问此次减持是否与上次有所不同,是否已经确定可以实施 [4][5] **孟宝回答** - 此次减持是基于公司实际资金需求,与上次未能完成的原因不同 [4][5] - 公司已经确定可以实施这次减持计划 [4][5] 问题2 **王总提问** - 询问公司是否还有后续的减持计划 [6] **孟宝回答** - 目前只有这一次的减持计划,后续会根据实际情况再做决定 [6] - 公司对未来发展充满信心,不会因为这次减持而影响公司的长期发展 [6][18] 问题3 **穆总提问** - 询问公司在非洲的投资项目进展情况 [9][10][11][12][13] **孟宝回答** - 公司在非洲的物流网络布局正在稳步推进,未来市场空间巨大 [10][11][12][13] - 公司已经收购了赞比亚最大的车队,正在建立覆盖东南南部和中部非洲的物流网络 [10][11]