股权变动 - 控股股东嘉信益及其一致行动人持股比例由44.25%减至43.15%，变动1.10%[2] - 韩景华、孟联减持10,802,300股，持股降至421,623,718股[2] - 9月11日孟联减持535,800股，比例0.05%[4] - 9月19 - 25日韩景华减持10,266,500股，比例1.05%[4] 股东情况 - 嘉信益持股243,446,308股，比例24.91%[5] - 韩景华持股降至113,845,106股，比例降至11.65%[5] - 孟联持股降至64,332,304股，比例降至6.58%[5] 其他 - 本次权益变动不触及要约收购，实控人不变[2] - 嘉信益注册资本3,000万元[4] - 本次变动不影响公司治理及持续经营[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 非洲布局再落一子 - 公司控股子公司TAZACO、TPL分别与坦桑尼亚港务局签订《合作备忘录》,拟在坦桑尼亚开发运营Tunduma陆港和Tanga港 [1] - Tunduma陆港位于坦桑尼亚西南部,是坦桑尼亚与赞比亚之间唯一的陆路口岸,每年货物总额约15亿美元 [1] - Tanga港是坦桑尼亚第二大港口,年吞吐量近80万吨,拥有3个储存库 [1] 中南部非洲港口-口岸公铁联运跨境综合物流网络建设稳步推进 - 此次坦桑尼亚项目落地后,公司非洲业务版块的高毛利港口道路项目得到扩充,项目类型升级到海港 [2] - 公司通过基础设施的升级改造带动多式联运业务的发展,将版图扩展至东部非洲,强化东部非洲的物流网络建设 [2] - 公司已经运营和在建的刚果(金)、赞比亚四座陆路口岸,以及收购并开始运营的非洲大型跨境运输车队,覆盖多个非洲国家 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.6、21.1、26.3亿元,业绩高速增长 [3] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

市场扩张和并购 - 嘉友国际下属控股子公司与坦桑尼亚港务局签订《合作备忘录》[2] - 合作符合公司跨境综合物流中非发展战略[2] 港口数据 - 坦噶港年吞吐量近80万吨[5] - 有1个1.5万平方米带顶棚仓库和1个2.4万平方米露天堆场[5] - 最多可容纳800个标准集装箱[5] 合作影响 - 合作备忘录为框架性协议，无强制约束力[2] - 合作不会对公司当年经营业绩产生影响[2] - 对未来业绩影响视后续实施情况而定，具不确定性[2]

会议信息 - 会议经2024年8月27日董事会决议同意召开，9月20日15:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[5][7] 参会股东情况 - 186名股东及代理人出席，代表492,382,416股，占比50.5484%[9] 议案表决结果 - 《2024年半年度利润分配方案》高比例同意通过[16] - 新增2024年度日常关联交易预计金额议案获审议通过[18] 律师意见 - 会议召集、召开、表决程序和结果合法有效[19][20]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于9月20日在北京市石景山区召开[2] - 186人出席，持有表决权股份492,382,416股，占比50.5484%[2] - 7名董事、3名监事全部出席，董事会秘书出席，部分高管列席[2] 议案表决情况 - 2024年半年度利润分配方案A股同意票492,261,781，比例99.9754%[4] - 新增2024年度日常关联交易预计金额议案A股同意票487,792,716，比例99.9621%[7] - 议案2关联股东唐世伦等回避表决[8]

控股股东权益变动 - 控股股东嘉信益及其一致行动人持股比例由45.33%降至44.25%，权益变动达1.08%[2] - 持股数量由225,337,560股增至432,426,018股[2] 变动原因及过程 - 2022年7月25日，37,765,000元可转债转股致持股比例降至45.06%[3] - 2023年6月20日、2024年6月17日实施分派使持股比例增至45.20%[3][4] - 2024年7月30日至9月10日减持9,235,600股，比例降至44.25%[4] 相关人员变动 - 嘉信益变动后持股243,446,308股占24.91%[6] - 韩景华变动后持股124,111,606股占12.70%[6] - 孟联变动后持股64,868,104股占6.64%[6] 变动影响 - 本次权益变动不触及要约收购，不影响控股股东及实际控制人[2]

业务发展情况 - 公司已形成中蒙、非洲并驾齐驱的经营模式[3] - 中蒙市场延续良好发展态势，2024年上半年中蒙双边贸易额同比增长18.8%[4][5] - 非洲刚果（金）卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长，公司在非洲的业务发展增速将超过中蒙区域[7] 业务模式创新 - 公司探索出"资源+贸易+物流"的业务模式，通过与矿产企业合作保证跨境物流业务的长期增量[6] - 公司正在将中国成功的陆港联动多式联运的发展模式复制到非洲区域[7] - 公司正加快"低空+跨境物流"相关应用场景在物流运输能力落后的国家和地区落地[8] 市场空间 - 非洲整个物流市场规模每年在4000-6000亿美元[9] - 公司认为在非洲脚踏实地做事，未来是没有天花板的[9]

业绩与分红 - 2024年半年度母公司报表期末未分配利润401,212,567.36元[8] - 2024年半年度拟派发现金红利292,224,022.80元，占净利润38.49%[8] - 2024年半年度每股派发现金红利0.3元[8] 股本情况 - 截至2024年6月30日，总股本977,149,042股，扣除回购后974,080,076股[8] 关联交易 - 2024年原预计与紫金矿业关联交易12,000万元，新增100,000万元，共112,000万元[11][12] 持股信息 - KEX注册资本34,532,399美元，公司持股20%[14][15] - JHC已发行股本6,000,000美元，公司下属公司持股49%[16]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[2] 报告核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司实现营业总收入46.41亿，同比增+65.27%；归母净利7.59亿，同比去年增+50.74%；扣非后的归母净利7.52亿，同比增+52.37%，基本每股收益0.78元，同比增50%；加权平均净资产收益率14.38%，同比增加2.93个百分点，半年度股息率为1.9%[2] - 公司业务以陆运锁定国家和地区的国际物流业务为核心，在多地投资物流基础设施等，形成国际物流网络，为客户提供一站式物流服务，中蒙跨境物流市场发展态势良好，非洲相关项目稳步发展[2] - 报告研究的具体公司在二连浩特口岸和新疆霍尔果斯口岸运营的海关监管场所均已达到政府的环保要求，可在中蒙和中亚开启业务新探索，且公司在非洲的多种业务模式有望继续高增长[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 总股本/流通为9.77/9.77亿股，总市值/流通为160.55/160.55亿元，12个月内最高/最低价为29.9/15.21元[2] - 2024 - 2026年预计营业收入分别为69.95、95.93、124.19、155.83亿元，YOY分别为37.1%、29.5%、25.5%；归母净利分别为10.39、15.13、18.37、22.42亿元，YOY分别为45.7%、21.4%、22.0%；摊薄每股收益分别为1.55、1.88、2.29元，市盈率分别为10.61、8.74、7.16[3] - 报告研究的具体公司2022 - 2026年的各项资产负债表、利润表、现金流量表数据呈现不同的变化趋势，如货币资金、应收和预付款项等在不同年份有不同的数值，同时毛利率、销售净利率等预测指标也有相应的数值[5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告核心观点 - 中蒙矿产贸易较快增长,公司从原本的服务提供商转变为合作伙伴,探索出"资源+贸易+物流"业务模式,预计公司焦煤物贸一体化规模有望明显提升 [12] - 完成收购非洲本土车队,非洲大物流版图成果初现,跨境物流业务有望形成新的增长点 [13] - 公司首次进行中期分红,每股派现金红利0.3元(含税),派息率38%(较23年年度分红+5pct),积极回报股东 [13] - 考虑到公司在蒙古、非洲的业务推进速度均超出预期,将2024-2026年净利润预测由13.1/15.3/16.7亿元上调至15.7/21.2/24.3亿元,对应PE估值7.1/5.3/4.6倍 [13] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入46.4亿元,同比增长65.3%;实现归母净利润7.6亿元,同比增长50.7% [6] - 2024年Q2单季度,公司实现营业收入26.5亿元,同比增长116.1%;实现归母净利润4.5亿元,同比增长50.0% [6][7][10] - 预计2024-2026年公司营业收入和净利润将保持较快增长,分别达到11584/16542/21141百万元和1565/2123/2426百万元 [5]