报告评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告核心观点 收入 - 公司结构升级持续,省外环比增速提升 [1] - 次高端价格带表现突出,300元/100元以下产品营收分别同比+42.1%/+14.9%/-24.3%,100元以上产品营收占比同比提升6.9pct至85.9% [1] - 省内/外营收分别同比增长4.4%/37.9%,省外经销商净增加13家 [1] 利润 - 公司毛利率同比下降1.52pct至61.13%,主要由于投入加大 [1] - 销售/管理费率同比下降,费效比大幅优化,净利率同比提升6.37% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年营收和净利润分别同比增长17.9%/22.3%、16.0%/17.8%、15.8%/18.2% [1][3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为30.04/34.87/40.38亿元,同比增长22.3%/17.8%/18.2% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为4.01/5.03/6.49亿元,同比增长22.3%/17.8%/18.2% [3] - 2024-2026年毛利率分别为62.7%/62.7%/62.9% [3] - 2024-2026年ROE分别为11.2%/12.2%/13.2% [3] - 2024-2026年每股收益分别为0.79/0.93/1.10元 [3] - 2024-2026年P/E分别为25.63/21.76/18.41倍 [3]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司持续优化营销策略与产品结构,逐步强化品牌影响,市场区域稳步扩大,三季度收入提速 [6] - 高档产品延续高增,省外市场发力 [6] - 公司加大数字化投入,聚焦营销渠道BC联动、提升运营效率,销售费用率与管理费用率下降带动盈利能力提升 [6] - 我们预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持两位数增长,对应三年CAGR分别为14.82%和14.82% [2] 分产品和区域分析 - 分产品看,2024Q3公司300元以上/100-300元/100元以下产品分别实现收入1.60/3.09/0.77亿元,分别同比+42.06%/+14.92%/-24.33% [6] - 分区域看,三季度省外收入提速,2024Q3省内/省外分别实现收入3.75/1.71亿元,分别同比增长4.40%/37.91% [6]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024-2026年公司预计收入分别为30.1/34.5/39.3亿元,同比增长18%/15%/14% [4] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.0/4.7/5.5亿元,同比增长22%/16%/18% [4] - 公司业绩符合市场预期,经营效能持续提升 [2][3] 业绩分析 - 2024年三季度公司实现营收23.3亿元,同比增长15.3%;归母净利3.3亿元,同比增长22.2% [2] - 产品结构持续优化,300元以上产品营收增长42% [3] - 省外市场增速明显回升,同比增长38% [3] - 毛利率和销售费用率均有所下降,整体经营效率提升 [3]

报告评级 - 公司维持"增持"评级,目标价格为28.20元 [2] 报告核心观点 - 2024年三季度公司收入端增速维持相对优势,300元以上年份系列表现亮眼,低基数上利润增速较快,销售费用率优化 [2] - 2024年三季度公司营收23.28亿元、同比+15.31%,归母净利3.33亿元、同比+22.17%,扣非净利3.37亿元、同比+23.05% [3] - 2024年三季度公司300元以上产品收入1.6亿元、同比+42.06%,毛利率同比+1.5pct至61.1%,销售费率同比-3.2pct [3] - 公司省内收入同比+4.4%,省外收入同比+37.9%,省外市场调整突破可期 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年公司EPS预测为0.79、0.97、1.16元 [3] - 2024年公司营收预计为3,017百万元,同比增长18.4%;归母净利预计为401百万元,同比增长21.9% [8] - 公司2024年ROE预计为11.5%,ROIC预计为11.0% [9] - 公司2024年销售毛利率预计为62.9%,EBIT利润率预计为15.1% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 产品结构持续优化升级 - 公司300元以上/100-300元/100元以下产品分别实现营收4.7/12.0/6.0亿元,同比+43.8%/+15.0%/-2.5% [1] - 公司持续优化产品结构,将金徽年份系列打造成西北高端白酒代表,带动柔和、正能量系列等百元以上产品省内外市场持续布局 [1] 省内外扩张有序推进 - 公司坚持"布局全国、深耕西北、重点突破"的市场战略,24Q1-Q3省内实现收入17.2亿元,同比+13.9%;省外5.5亿元,同比+15.7% [1] - 公司在环西北区域加速发力,华东、北方市场打造样板,通过差异化营销实现区域突破 [1] - 截至24Q3,公司经销商数量为1028家,省内/省外经销商数量为276/752家,24Q1-3分别净增加4家/160家 [1] 费用投入节奏稳健，Q3净利率水平提升 - 公司毛利率水平维持稳定,24Q1-Q3毛利率64.1%,同增0.7pcts;净利率14.3%,同增0.8pcts [1] - 公司费用投放稳定,24Q1-3销售费用率为20.4%,同减0.9pcts;管理费用率为10.5%,同增0.1pcts [1] - 24Q3毛利率为61.1%,同减1.5pcts;净利率为6.6%,同增3.0pcts [1] 财务指标总结 - 预计公司24~26年营收分别为29.7/34.6/40.7亿元,归母净利润分别为4.0/4.8/5.6亿元 [1] - 当前股价对应P/E分别为26/22/18X [1]

财务业绩 - 公司营业收入较上年同期增长15.77%[3] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长108.84%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长71.85%[3] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长42.37%[3] - 基本每股收益较上年同期增长116.22%[3,4] - 稀释每股收益较上年同期增长116.22%[3,4] - 加权平均净资产收益率较上年同期增加0.80个百分点[3] - 公司前三季度营业利润为4.23亿元，同比增长28.5%[18] - 公司前三季度实现净利润3.29亿元，同比增长22.3%[18] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.49亿元，同比增长42.4%[20] - 公司前三季度归属于母公司股东的净利润为3.33亿元，同比增长22.1%[19] - 公司前三季度基本每股收益为0.66元，同比增长22.2%[19] 营运情况 - 公司产品结构持续优化,百元以上产品占主营业务收入比例为85.94%[3] - 公司营销策略不断优化,品牌影响力逐步强化,市场区域稳步扩大[3] - 公司2024年前三季度营业收入为23.28亿元[16] - 公司2024年前三季度营业成本为8.35亿元[16] - 公司2024年前三季度销售费用为4.74亿元[16] - 公司2024年前三季度管理费用为2.45亿元[16] - 公司前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为24.87亿元，同比增长12.8%[20] - 公司前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.24亿元，同比大幅增加[20] 财务状况 - 公司2024年9月30日货币资金余额为7.71亿元[14] - 公司2024年9月30日存货余额为15.49亿元[14] - 公司2024年9月30日应付账款余额为1.78亿元[14] - 公司2024年9月30日合同负债余额为4.76亿元[14] - 公司2024年9月30日应交税费余额为0.83亿元[14] - 公司2024年9月30日未分配利润为18.30亿元[15] - 公司前三季度研发费用为3,972.44万元，与上年同期基本持平[18] - 公司前三季度财务费用为-1,578.55万元，同比下降2.8%[18] - 公司前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.97亿元，同比增长29.3%[21] 其他 - 公司前十大股东中存在关联关系[11]

一、董事会会议召集及召开情况 金徽酒股份有限公司（简称"公司"）第五届董事会第三次会议通知于 2024 年 10 月 19 日以电子邮件方式发出，会议于 2024 年 10 月 25 日在公司会议室以现场与 通讯相结合的方式召开。本次会议由董事长周志刚先生主持，会议应出席董事 11 人， 实际出席董事 11 人，公司监事和部分高级管理人员列席会议。 本次董事会会议的召集、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等相 关法律、法规和《金徽酒股份有限公司章程》《金徽酒股份有限公司董事会议事规 则》的规定。 证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-064 金徽酒股份有限公司 第五届董事会第三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 具体内容详见公司于 2024 年 10 月 26 日刊登在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）、《上海证券报》《中国证券报》《证券日报》《证券时报》的 《金徽酒股份有限公司 2024 年第三季度报告》。 本议案已经公司第五届董事会审计委员会 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》之《第 十二号——酒制造》第十六条相关规定，现将金徽酒股份有限公司（简称"公司"） 2024 年前三季度（1-9 月）主要经营数据（未经审计）公告如下： 一、主要经营数据 1、按产品档次分类情况 证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-066 金徽酒股份有限公司 2024 年前三季度经营数据公告 单位：万元 币种：人民币 | 产品档次 | 年 2024 1-9 | 月营业收入 | 年 2023 1-9 | 月营业收入 | 同比变动（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300 元以上 | | 47,242.12 | | 32,852.38 | 43.80 | | 100-300 元 | | 119,923.43 | | 104,321.00 | 14.96 | | 元以下 100 | | 59,835.55 | | 61,397.58 ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-065 金徽酒股份有限公司 监事会认为：公司 2024 年第三季度报告的编制、审议程序符合相关法律、法 规、规范性文件和《公司章程》、公司内部管理制度的规定。公司 2024 年第三季 度报告真实、准确、完整地反映了公司的财务状况和经营成果。在 2024 年第三季 度报告编制、审议期间，未发生内幕信息泄露及其他违反法律、法规、《公司章程》 或损害公司利益的行为。 2．审议通过《关于审议<金徽酒股份有限公司 2024 年度"提质增效重回报" 行动方案半年度评估报告>的议案》 表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 具体内容详见公司于 2024 年 10 月 26 日刊登在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）、《上海证券报》《中国证券报》《证券日报》《证券时报》的《金 徽酒股份有限公司 2024 年度"提质增效重回报"行动方案半年度评估报告》（公 告编号：临 2024-067）。 第五届监事会第三次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-067 金徽酒股份有限公司 2024 年度"提质增效重回报"行动方案 半年度评估报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 金徽酒股份有限公司（简称"金徽酒""公司"）深入贯彻党的二十大和中央金 融工作会议精神，积极落实国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》和上海 证券交易所《关于开展沪市公司"提质增效重回报"专项行动的倡议》，将提质增 效工作纳入日常经营管理活动，为持续推动公司高质量发展，落实以投资者为本的 理念，切实履行上市公司的责任和义务，保障投资者权益，共同促进资本市场平稳 健康发展，公司于 2024 年 4 月 20 日发布了《金徽酒股份有限公司 2024 年度"提 质增效重回报"行动方案公告》（简称"行动方案"，公告编号：临 2024-032）。 2024 年上半年，公司根据行动方案内容，积极开展和落实相关工作，现将上 半年行动方案执行情况报告如下： 一、聚焦主营业务，提升经营质量 2024 年上半年，金徽酒持续聚焦做强主业，以转型促发 ...