业绩总结 - 公司2023年实现收入74.8亿元，同比增长25.59%[1] - 公司2023年归母净利17.91亿元，同比增长18.03%[1] - 公司2024年Q1实现收入18.84亿元，同比下降9.64%，环比增长63.26%[2] - 公司2024年Q1归母净利4.33亿元，同比下降26.48%，环比增长94.37%[2] 产品和技术 - 公司逆变器收入占总收入59%，同比增长12%[4] - 公司逆变器全年毛利率52.3%，同比提升4.1pct[4] - 公司逆变器市场持续回暖，特别是组串、微逆预计环比增长明显[7] 未来展望 - 公司2024-2025年预计实现净利润为24、28亿元，对应PE为17、15倍[8] - 公司2026年预计营业总收入为16130百万元，较2023年增长116.6%[13] - 公司2026年预计净利润为3300百万元，较2023年增长84.6%[13] - 公司2026年预计每股收益为7.67元，较2023年增长84.1%[13] - 公司2026年预计每股经营现金流为11.75元，较2023年增长143.4%[13] - 公司2026年预计市盈率为12.48，较2023年下降37.9%[13] - 公司2026年预计市净率为3.01，较2023年下降56.5%[13] - 公司2026年预计EV/EBITDA为7.54，较2023年下降55.5%[13] - 公司2026年预计总资产收益率为11.8%，较2023年下降28.3%[13] - 公司2026年预计净资产收益率为24.1%，较2023年下降29.6%[13] - 公司2026年预计资产负债率为51.2%，较2023年上升1.6%[13]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司业绩修复明显,储能+逆变器业务有望加速成长 [5][6][7] - 2023年度逆变器收入44.29亿元,同比+11.95%;毛利率52.33%,同比+4.14pct [6] - 2023年储能电池包收入8.84亿元,同比+965.43%;公司储能电池产品与自有储能逆变器协同发展,有望实现快速增长 [7] - 2023年家电业务稳中有增,除湿机收入7.04亿,同比+21.51%;热交换器收入13.45亿,同比+8.69% [8] - 公司持续加大研发,进一步降低生产成本,提升产品竞争力 [9] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入74.8亿,同比+25.59%;归母净利润17.9亿,同比+18.03%;扣非净利润18.5亿,同比+20.72% [2] - 2024Q1公司实现收入18.8亿,同比-9.64%;归母净利润4.33亿,同比-26.48%;扣非净利润4.25亿,同比-19.04% [4] - 预计公司2024/2025/2026年收入109.1/141.1/181.5亿,同比+45.9%/29.3%/28.7%;归母净利润23.8/28.8/35.6亿,同比+32.8%/21.1%/23.6% [10] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17/14/11倍 [11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入74.8亿，同比增长25.59%[2] - 公司2024年Q1实现收入18.8亿，同比下降9.64%[4] - 公司2023年储能电池包收入同比增长965.43%[7] - 德业股份2023年报及2024一季报显示，公司业绩修复明显，储能+逆变器业务有望加速成长[12] - 公司预测2024年营业收入将达到10,909百万，净利润为2,378百万，净利润增长率为32.75%[12] 未来展望 - 公司的ROE预计将在2026年下降至25.23%[12] - 行业整体回报高于沪深300指数5%以上时，看好行业前景[13] - 公司相对沪深300指数涨幅在15%以上时，建议买入[14] 其他 - 公司地址分别位于北京、上海、深圳和广州[15] - 公司重要声明中指出报告信息来源于公开资料，不对信息的准确性和完整性作保证[16]

业绩总结 - 德业股份2023年实现营业收入74.8亿元，同比增长25.59%[1] - 2024年第一季度，公司实现营业收入18.84亿元，环比增长63.26%[1] - 预计公司2024-2026年实现营业收入105.21、131.62、162.55亿元，同比增长27.3%、28.9%、29.2%[5] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到16255百万元，较2022年增长了173.1%[7] - 预计2026年每股收益将达到8.83元，较2022年增长了150.1%[7] 产品和技术 - 公司逆变器产品类型丰富，在储能、微逆等细分赛道具备竞争优势，海外渠道持续拓展，成本、供应链管理能力持续提升[5] 财务展望 - 公司资产负债率预计将从2022年的51.9%下降至2026年的45.0%[7] - 预计2026年ROE为31.9%，较2022年略有下降[7] - 预计2026年P/E比率为10.6，较2022年下降了60.4%[7] 投资评级 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[11] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[11] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[11]

持续督导情况 - 2024年4月15 - 16日、24日对德业股份2023年度持续督导事项现场检查[2] - 现场检查人员为孙伟、金益盼、方项莹[2] 公司合规情况 - 公司章程和治理制度完备合规，内控有效执行[5] - 信息披露真实准确完整，无虚假记载[6] - 资产完整，独立性好，无关联方违规占资[7] - 募集资金管理、存放与使用合规[9] - 无违规关联交易、对外担保及重大对外投资[10] 公司运营情况 - 经营模式未变，业务正常，经营状况良好[11] 保荐机构建议 - 提请公司严格管理募集资金、履行信息披露义务[13][14] - 提请股东遵守减持承诺[13][14] 总体评价 - 公司运作符合相关法律法规和规范性文件要求[18]

业绩总结 - 2023年公司营业收入747,970.57万元，同比增长25.59%[14] - 2023年归属母公司股东净利润179,098.68万元，同比增长18.03%[14] - 2023年扣非后归属公司普通股股东净利润185,348.42万元，同比增长20.72%[14] - 2023年末总资产108.1738401887亿元，同比增长27.15%[50] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产52.3143359523亿元，同比增长28.77%[50] - 2023年经营活动产生的现金流量净额208,097.02万元，同比减少5.57%[14] 财务数据 - 2023年货币资金29.7790500079亿元，占总资产27.53%，同比增长36.87%[53] - 2023年交易性金融资产18.5478198167亿元，占总资产17.15%，同比增长48.85%[53] - 2023年应收票据1002.64539万元，占总资产0.09%，同比增长776.37%[53] - 2023年固定资产17.235092298亿元，占总资产15.93%，同比增长67.15%[53] - 2023年短期借款24.2290627778亿元，占总资产22.40%，同比增长92.48%[53] - 2023年销售费用2.7821706326亿元，同比增长77.70%[54] 分红与股本 - 截至2023年12月31日，公司期末可供分配利润（母公司报表口径）为11.107331396亿元[59] - 2023年拟每10股派发现金红利21元（含税），合计拟派发现金红利9.031697661亿元（含税），现金分红比例为50.43%[59] - 截至2024年4月24日，公司总股本4.30080841亿股，拟每10股转增4股，转增后总股本为6.02113177亿股[59] 未来展望 - 公司规划未来三年（2023 - 2025年）股东分红回报[32] - 2024年公司及子公司拟使用最高不超过40亿元自有资金进行现金管理[62] - 2024年公司及子公司拟向银行申请不超过180亿元的担保额度[64] - 2024年公司及子公司开展外汇套期保值业务金额不超过15亿美元或其他等值货币[68] 公司治理 - 2023年11月17日召开第二届董事会第二十九次会议，12月4日完成第三届董事会换届选举[15] - 第三届董事会非独立董事为张和君、张栋业、张栋斌和谈最，独立董事为朱一鸿、诸成刚和沙亮亮，任期三年[15] - 2023年12月5日选举张和君为董事长，张栋业为副董事长[15] - 2023年11月14日选举乐静娜为第三届监事会职工代表监事[29] - 2023年11月17日选举来二航、乐飞军为非职工代表监事[29] - 2023年12月5日选举来二航为第三届监事会主席[31] 会议情况 - 报告期内公司董事会召集并召开股东大会5次，形成决议26项[17] - 报告期内公司董事会共召开9次董事会会议，共审议60项议案[19] - 报告期内公司召开8次审计委员会、3次薪酬与考核委员会、4次战略委员会、2次提名委员会会议[22] - 2023年公司董事会披露4期定期报告、101个临时公告[23] - 2023年公司举办2022年度、2023年半年度、2023年第三季度业绩说明会[25] - 2023年度公司共召开9次监事会会议，所审议议案全部通过[31] 其他事项 - 2023年3月23日监事会审议部分募投项目延期议案[32] - 2023年公司及子公司向银行申请综合授信额度及关联担保[32] - 2023年10月27日首次公开发行募投项目结项，节余资金永久补充流动资金[32] - 2023年11月17日拟延长2022年向特定对象发行A股股票股东大会决议有效期[33] - 2022年起可为多家全资子公司提供一年连带责任担保，程序合规[39] - 2022年度利润分配方案决策与实施程序合规，未损害股东利益[41] 薪酬情况 - 董事长张和君基本薪酬为120万元/年，董事张栋斌基本薪酬为78万元/年[73] - 独立董事固定薪酬为每年9万元（含税）[73] - 内部监事按工作岗位领薪，外部监事固定薪酬为每年9万元（含税）[77]

业绩总结 - 德业股份2023年全年实现营收74.80亿元，同比增长25.59%[2] - 2024Q1公司实现归母净利润4.33亿元，同比减少26.48%，环比增长94.37%[3] - 2023年逆变器销量下滑，但毛利率保持稳定，逆变器分别销售40.87万台、20.67万台、27.35万台，同比分别增长36.69%、减少16.28%、减少65.91%[4] 未来展望 - 2026年预计公司营业总收入将达到166.76亿人民币，净利润为36.41亿人民币[11] - 公司2026年的营业利润率为25.5%，ROE为29.6%[11] - 每股收益预计在2026年将达到8.47元[11] 投资评级 - 公司投资评级为"买入"，预计未来6-12个月内股价将超越基准指数20%以上[13] - 行业投资评级为"强于大市"，预计未来6-12个月内行业指数表现将强于基准指数[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收74.80亿元，同比增长25.59%[1] - 公司2024年一季度实现营收18.84亿元，环比增长63.26%[1] - 公司逆变器业务在2023年实现营收44.29亿元，同比增长11.95%[1] - 公司储能电池业务在2023年实现营收8.84亿元，同比增长965.43%[1] - 德业股份2023年营业总收入预计为7480百万元，2024年预计增长至10308百万元[2] - 2023年净利润预计为1791百万元，2024年预计增长至2344百万元[2] - ROE预计在2023年达到34.2%，2024年继续增长至35.5%[2] - 资产负债率预计在2023年为51.6%，2024年增至54.9%[2] 市场展望 - 公司2024年一季度实现营收18.84亿元，环比增长63.26%[1] - 德业股份2023年营业总收入预计为7480百万元，2024年预计增长至10308百万元[2] - 2023年净利润预计为1791百万元，2024年预计增长至2344百万元[2] 新产品和新技术研发 - 公司逆变器业务在2023年实现营收44.29亿元，同比增长11.95%[1] - 公司储能电池业务在2023年实现营收8.84亿元，同比增长965.43%[1] 市场扩张和并购 - 华创证券机构销售通讯录中包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售人员联系方式[12] 其他新策略 - 公司投资评级体系中，强推、推荐、中性和回避分别对应不同的预期超越基准指数幅度范围[14] - 行业投资评级体系中，推荐、中性和回避分别对应不同的行业指数涨幅或跌幅范围[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入74.8亿元，同比增长26%[1] - 公司2023年实现归母净利润17.9亿元，同比增长18%[1] - 公司2023年逆变器业务营收为44.3亿元，同比增长12%[1] - 公司2023年储能电池业务营业收入为8.8亿元，同比增长965%[1] - 公司2023年除湿机业务营业收入为7亿元，同比增长22%[1] - 公司2023年热交换器业务营业收入为13.4亿元，同比增长9%[1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为22/28/35亿元[1] - 公司2024年预计P/E分别为17/14/11倍[1] - 德业股份2026年预计营业收入将达到161.43亿元，较2022年增长了171.1%[2] - 2026年预计净利润为34.98亿元，较2022年增长了130.1%[2] - 2026年每股红利预计为4.10元，较2022年增长了81.4%[2] - 2026年ROE（摊薄）预计为33.8%，较2022年略有下降[2] 评级和风险提示 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[3] - 报告指出分析、估值方法具有局限性，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[4] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

公司业绩 - 公司23年实现营收74.80亿元，同比增长25.59%[1] - 公司归母净利润17.91亿元，同比增长18.03%[1] - 公司逆变器业务在海外市场盈利能力显著，23年总计销售88.90万台逆变器，毛利率达到52.33%[1] - 公司储能电池包业务有望快速增长，2023年实现营收8.84亿元，同比增长965.43%[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为4.77/6.27/7.56元/股，给予2024年业绩20倍PE估值，对应合理价值95.36元/股，继续给予“买入”评级[1] - 公司2024-2026年储能电池包营收预计分别为30.00/45.00/57.00亿元，预计毛利率保持在35%左右[3] - 公司2024-2026年热交换系列营收预计分别为14.69/16.05/17.53亿元，毛利率有望保持在11%左右[4] - 公司2024-2026年除湿机系列营收预计分别为8.79/10.99/13.74亿元，毛利率有望保持在30%左右[5] 市场趋势 - 公司光伏逆变器海外出货量稳步增长，储能双向变流器及储能系统逐步放量，电能质量治理产品、备件及技术服务等业务保持平稳[2] 投资评级 - 德业股份2024年的毛利率分别为34.6%、34.9%和35.1%[6] - 德业股份2024年的营业收入预计增长25.9%[6] - 德业股份2024年的净利率预计为21.2%[11] - 德业股份2024年的ROE预计为28.6%[11] - 德业股份2024年的ROIC预计为21.5%[11] 机构信息 - 广发证券提供了买入、持有和卖出三种评级说明，分别对应股价表现强于大盘10%以上、介于-10%～+10%和弱于大盘10%以上[13] - 公司评级说明包括买入、增持、持有和卖出四种评级，分别对应股价表现强于大盘15%以上、5%-15%、介于-5%～+5%和弱于大盘5%以上[14] - 广发证券在广州、深圳、北京、上海和香港设有办事处，提供法律免责声明，确保报告的合法合规[15] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管[16] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照，负责在香港地区分销报告[17]