公司主体资格 - 公司为宁波德业科技股份有限公司 系依法设立并有效存续的上市公司 股票代码605117 股票简称德业股份 [7][8] - 公司注册资本为63811.0297万元 成立日期为2000年8月4日 注册地址为浙江省宁波市北仑区大碶甬江南路26号 [8] - 公司经营范围涵盖热交换器、制冷设备、逆变器、变频水泵等产品的研发制造销售以及进出口业务 [8] 员工持股计划合规性 - 员工持股计划资金来源为员工合法薪酬及自筹资金 不存在公司提供财务资助或第三方奖励补贴安排 [10] - 股票来源为公司回购专用证券账户中的A股普通股 总规模不超过公司股本总额10% 单个员工不超过1% [10][11] - 持有人范围包括董事、监事、高级管理人员及核心管理技术业务人员 总人数不超过800人 [10] 计划管理结构 - 管理机构设置持有人会议为最高权力机构 管理委员会负责日常管理及股东权利行使 [12] - 计划存续期自股票过户日起计算 锁定期12个月 存续期可经50%以上份额持有人同意延长 [11] - 权益处置方式包括现金分配或股票过户 特殊情况如离职、退休、身故等有明确处置规则 [14] 法定程序履行 - 已通过董事会薪酬与考核委员会、董事会及监事会审议 关联董事及监事均回避表决 [16][17] - 职工代表大会已征求员工意见 董事会薪酬与考核委员会及监事会均出具肯定意见 [16][17] - 尚需股东大会审议通过 关联股东需回避表决 需取得出席股东所持表决权过半数同意 [18] 信息披露情况 - 已披露职工代表大会决议、董事会决议、监事会决议及计划草案等相关文件 [18][19] - 公司将根据监管要求持续履行信息披露义务 符合《指导意见》及《监管指引1号》规定 [19]

公司治理安排 - 公司将于2025年9月16日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议《关于2025年半年度利润分配方案的议案》 [1] - 股东大会将审议《关于续聘会计师事务所的议案》等多项议案 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价82.95元人民币 [6][8] 核心观点 - 逆变器业务受益于欧洲需求回暖及新兴市场拓展 盈利能力表现强劲 [3] - 工商储产品出货同比增速达213% 新品发布推动业绩增长 [4] - 电池包业务收入同比增长85.8% 大电芯产品实现批量交付 [4] - 布局AIDC蓝海市场 研发SST固态变压器产品 [5] - 股权激励计划覆盖800人 考核目标为2025年扣非净利润31亿元 [5] 财务表现 - 2025年上半年工商储逆变器出货4.29万台 [4] - 2025年上半年电池包收入14.22亿元 同比增长85.8% [4] - 维持2025-2027年归母净利润预测为35.73/44.36/52.87亿元 [6] - 2025年预计营业收入130.18亿元 同比增长16.16% [11] - 2025年预计每股收益3.95元 [11] 业务细分 - 逆变器业务2025年预计收入62.02亿元 毛利率47.8% [13] - 热交换器业务2025年预计收入17.21亿元 毛利率12.88% [13] - 环境电器业务2025年预计收入8.45亿元 毛利率35.17% [13] 市场拓展 - 欧洲户储去库存完成 东欧政策补贴延续性良好 [4] - 印尼市场推出400V低压系统解决方案 [4] - 澳大利亚低压解决方案需求增长 7月补贴落地后出货有望快速提升 [4] - 100kW以上工商储新品7月开始发货 年底目标单月出货1000台 [4] 估值比较 - 当前股价62.19元 对应2025年市盈率15.74倍 [11] - 行业可比公司2025年平均市盈率21.43倍 [17] - 公司估值低于行业平均水平 [17]

证券代码：605117 证券简称：德业股份 公告编号：2025-082 宁波德业科技股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 9 月 16 日 14 点 00 分 召开地点：宁波市北仑区甬江南路 26 号研发楼 7 楼 股东大会召开日期：2025年9月16日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (一)股东大会类型和届次 2025年第一次临时股东大会 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 9 月 16 日 至2025 年 9 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时 ...

法律意见书 ⡒㈊⫔⧪ ᷉㛟⤉᷊ 㔪㬇㬣㹒㰚 䇻 㛟 ⤉ ⭣ 䄖 ㋧ゝ⳾䇱㻿⹌㯟 2025 㛋 䊒⹅⧷ ェ⿏᷉⤾➙᷊ 䐏 ⳉ㔪䅃ボ㭊 大成证字[2025]第 199 号 ⡒㈊⫔⧪ ᷉㛟⤉᷊ 㔪㬇㬣㹒㰚 www.dentons.cn 㛟⤉㬱⼮イㅷ 180 ⼦⺛カ㆑㦻䐱㾥 E 䔚 17-18 ⥄᷉315040᷊ 17-18/F, IFC Tower E, No.180, Heji Street, 315040, Ningbo, China Tel: +86 574-8732 6088 Fax: +86 574-8789 3911 | 释 义 1 | | --- | | 一、公司实施本次员工持股计划的主体资格 5 | | 二、本次员工持股计划的合法合规性 6 | | 三、本次员工持股计划履行的法定程序 9 | | （一）本次员工持股计划已履行的法定程序 9 | | （二）本次员工持股计划尚需履行的法定程序 10 | | 四、本次员工持股计划的信息披露 10 | | 五、结论性意见 11 | 法律意见书 释 义 本法律意见书中，除非另有说明，下列简称具有如下含义： | 本所 | 指 | 北京大成（宁波）律师事务所 | ...

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价82.95元人民币[7][9] 核心观点 - 欧洲户储去库存影响短期业绩 但新兴市场布局和工商储业务贡献增量[3][5] - 逆变器盈利能力稳中有升 储能逆变器毛利率达51% 显著高于组串式和微逆产品[4] - 公司推出模块化商用储能解决方案 成本降低30% 产品竞争力突出[5] - 员工持股计划覆盖800人 考核目标2025年扣非净利润31亿元[6] 财务表现 - 2025年第二季度收入29.69亿元 同比增长3.7% 环比增长15.7%[3][9] - 2025年第二季度归母净利润8.17亿元 同比增长1.7% 环比增长15.7%[3][9] - 2025年上半年逆变器收入26.4亿元 同比增长13.9% 毛利率47.83% 同比提升0.82个百分点[4] - 2025年上半年逆变器总出货76.38万台 其中储能逆变器31.56万台(户储27.27万台+工商储4.29万台)[4] - 工商储出货同比增速高达213% 表现亮眼[4] 业务分析 - 逆变器市场分布均衡：亚洲58%、欧洲20%、非洲12%、南美洲4%、北美5%[4] - 欧洲市场逐步回暖 东欧政策补贴延续性较好[5] - 印尼市场推出400V低压系统解决方案 适合多岛屿复杂环境[5] - 澳大利亚补贴落地后出货快速增长[5] - 已成立研发团队布局SST固态变压器 规划一年半内实现量产[5] 业绩预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至35.73/44.36/52.87亿元(前值39.70/50.29/59.88亿元)[7] - 预计2025年营业收入130.18亿元 同比增长16.16%[13] - 预计2025年每股收益3.95元 对应市盈率15.74倍[13] - 给予2025年21倍市盈率估值 与行业平均水平相当[7][18] 行业地位 - 当前市值562.48亿元[10] - 估值水平低于行业平均：2025年预计市盈率15.74倍 vs 行业平均21.43倍[18] - 2024年净资产收益率40.32% 盈利能力突出[13]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于新兴市场光储需求持续景气的长期看好 [3] 核心财务表现 - 2025H1营业收入55.35亿元 同比增长16.58% [1] - 归母净利润15.22亿元 同比增长23.18% [1] - 扣非归母净利润14.62亿元 同比增长25.74% [1] - 2025Q2营业收入29.69亿元 同比增长3.65% [1] - 2025Q2归母净利润8.17亿元 同比增长1.72% [1] 业务板块分析 - 逆变器业务收入26.44亿元 同比增长13.90% 占比47.93% [2] - 推出3.6-6kW单相离网逆变器及100kW-2.5MW储能解决方案 [2] - 储能电池业务收入14.22亿元 同比大幅增长85.80% 占比25.78% [2] - 除湿机业务收入4.08亿元 同比下降10.30% 占比7.39% [3] - 热交换器业务收入8.68亿元 同比下降17.83% 占比15.73% [3] 市场拓展与战略 - 欧洲工商储在补贴支持及FIT退坡催化下快速发展 [2] - 巴基斯坦/缅甸/尼日利亚及中东地区因电价高涨及断电频发需求旺盛 [2] - 上半年参与4场国际储能展会 业务触达7个重要市场 [2] - 利用渠道优势及研发优势适配海外市场需求 [2] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至35/44/50亿元（下调10%/9%/8%） [3] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为25.99%/24.71%/15.87% [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为16/13/11倍 [3] 财务指标展望 - 预计2025-2027年毛利率37.3%/38.0%/37.2% [9] - 预计2025-2027年ROE（摊薄）31.1%/32.2%/31.0% [9] - 预计2025-2027年每股收益3.88/4.88/5.56元 [3] - 资产负债率预计维持在33%左右 [9] 估值指标 - 总市值562.48亿元（总股本9.04亿股） [4] - PB估值2025-2027年分别为5.0/4.1/3.5倍 [10] - EV/EBITDA估值2025-2027年分别为12.5/9.3/7.8倍 [10] - 股息率预计2025-2027年分别为3.5%/4.4%/5.1% [10]

专利诉讼概况 - 美国太阳能逆变器制造商CyboEnergy于2025年8月22日对德业储能科技美国有限公司及宁波德业变频技术有限公司提起专利侵权诉讼 案件号为2：25-cv-07964 [1] - 诉讼指控德业SUN系列微型逆变器侵犯两项美国专利：US9331488B2（智能和可扩展功率逆变器的外壳和消息系统）和US8786133B2（智能和可扩展的功率逆变器） [1] - 涉诉产品包括SUN600G3至SUN2000G3共6款微型逆变器 德业股份尚未披露该诉讼 [1] 涉案专利技术细节 - US9331488B2专利保护多直流通道输入+直流侧集中组合+单级逆变并网硬件架构及集成多通道MPPT、电网同步等软件控制逻辑 核心创新为多直流输入通道集中式处理与集成控制 [2][4] - US8786133B2专利覆盖级联式电力拓扑、多级能量转换、自适应控制等五大技术 核心创新为菊花链拓扑结构与多功能集成逆变器设计结合 [4] - 两项专利分别于2016年5月3日和2014年7月22日授权 预计到期日为2034年12月17日和2032年6月7日 [1][4] 德业股份业务背景 - 公司成立于2000年8月4日 从注塑件、模具生产起步 现拥有光伏逆变器、储能电池包、环境电器及热交换器四大核心产业链 [8] - 在光伏逆变器领域产品包括组串逆变器、储能逆变器和微型逆变器 其中储能逆变器出货量位居全球第二 [8] - 涉诉SUN系列微型逆变器功率范围300W至2000W 支持WIFI/PLC/Zigbee通信 具有远程关机和模块级监控功能 [9][11] 原告CyboEnergy背景 - 该公司为特拉华州注册企业 主要营业地位于加州萨克拉门托 是世界上首个太阳能微型逆变器CyboInverter的开发商 [14][17] - 产品销售覆盖美国、加拿大、中国、欧洲等地区 具有高诉讼倾向 2025年8月13日曾对YOTTA Energy提起类似诉讼 [17] - US9331488B2专利属于高价值专利 2024年曾用于起诉Duracell Power Center和Home Depot等企业 该专利仅在美国申请 [17] 诉讼请求内容 - CyboEnergy要求法院判定德业侵权并赔偿损失 金额不低于合理使用费或利润损失 包含利息及诉讼费用 [18][19] - 请求认定故意侵权时将损害赔偿提高三倍 并针对未来侵权行为颁发永久禁令 [19] - 指控德业通过产品手册、视频演示等方式诱导用户使用侵权产品 构成直接或等同侵权 [18] 技术争议焦点 - 关键争议点在于德业产品是否实现133专利要求的菊花链交流连接架构 或使用不同并联布线方法 [21] - 另一争议点为用户界面是否构成488专利所述的消息系统 能为整个逆变器及单个输入通道提供状态指示 [21] - 诉讼缺乏具体技术细节证据 需进一步分析产品内部硬件和软件组件才能确定侵权成立与否 [20][21] 历史类似案例 - 2023年6月CyboEnergy曾起诉禾迈股份侵犯相同专利 2024年10月双方通过许可与和解协议终止诉讼 [22][29] - 昱能科技2022年10月被诉后于2024年3月签订和解协议 支付30万美元和解金及552万元律师费 [34] - 禾迈股份和解金额未披露 两家公司均未在年报中公开相关诉讼信息 [34]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润15.22亿元 同比增长23.18% [1] - 第二季度归母净利润8.17亿元 同比增长1.72% 环比增长15.74% [1] - 上半年整体毛利率37.48% 第二季度毛利率37.71% [1] 储能逆变器业务 - 上半年总计销售储能逆变器31.56万台 同比增长47.41% [1] - 户用储能逆变器销售27.27万台 [1] - 工商储逆变器销售4.29万台 同比增长超过200% [1] 储能电池包业务 - 上半年实现营业收入14.22亿元 同比增长85.80% [1] - 占公司主营业务收入比例达25.78% [1] - 业务毛利率35.01% [1] 市场与需求 - 全球工商储需求快速提升 [1] - 欧洲工商储在补贴支持和FIT退坡催化下需求从0-1快速发展 [1] - 巴基斯坦 缅甸 尼日利亚及中东国家因电价高涨和断电频发导致工商储需求旺盛 [1] 公司治理 - 发布员工持股计划以提升员工凝聚力 [1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润15.22亿元 同比增长23.18% [1] - 第二季度归母净利润8.17亿元 同比增长1.72% 环比增长15.74% [1] - 上半年整体毛利率37.48% 第二季度毛利率37.71% [1] 储能逆变器业务 - 上半年储能逆变器总销量31.56万台 同比增长47.41% [1] - 户用储能逆变器销量27.27万台 [1] - 工商储逆变器销量4.29万台 同比增长超过200% [1] 储能电池包业务 - 上半年营业收入14.22亿元 同比增长85.80% [1] - 占公司主营业务收入比例25.78% [1] - 业务毛利率35.01% [1] 市场需求驱动因素 - 欧洲工商储需求在补贴支持和FIT退坡催化下快速发展 [1] - 巴基斯坦、缅甸、尼日利亚及中东国家因电价高涨和断电频发导致需求旺盛 [1] - 全球工商储需求快速提升 [1] 公司治理 - 公司发布员工持股计划以提升员工凝聚力 [1]