宁波德业科技股份有限公司2025 年半年度报告 公司代码：605117 公司简称：德业股份 宁波德业科技股份有限公司 2025 年半年度报告 1 / 195 宁波德业科技股份有限公司2025 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人ZHANG DONG YE、主管会计工作负责人谈最及会计机构负责人（会计主管人 员）杨明世声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 根据宁波德业科技股份有限公司（以下简称"公司"）2025年半年度报告（未经审计），截 至2025年6月30日，公司期末可供分配利润(母公司报表口径)为人民币1,080,464,545.57元。为贯彻 落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》等相关要求，进一步 提高分红频次，增强投资者回报水平，经董事会决议，公司2025年半年度 ...

业绩总结 - 每股派发现金红利1.108元（含税）[2] - 2025年半年度拟派发现金红利10.0001534047亿元（含税），占净利润比例65.70%[3] 数据相关 - 截至2025年6月30日，期末可供分配利润10.8046454557亿元[3] - 截至2025年8月25日，可参与分配总股数9.02540921亿股[3] 未来展望 - 利润分配方案待股东大会批准后实施[4] - 如总股本变动，拟维持每股分配比例不变[4]

市场表现 - 光伏龙头ETF(516290)放量上涨2.19% 成交近5000万元 [1] - 中证光伏产业指数上涨1.81% 成分股罗博特科盘中涨停 大全能源上涨11.55% 捷佳伟创上涨8.09% [3] - 成分股阳光电源上涨4.02% 成交额68.40亿元 德业股份上涨5.90% 捷佳伟创上涨8.26% 成交额26.75亿元 [4] 政策动向 - 多部门召开光伏产业座谈会 强调加强产业调控 遏制低价无序竞争 规范产品质量 支持行业自律 [5] - 国盛证券认为行业调控和价格控制优化供给侧 有利于产业链盈利修复和供给侧改革推进 [5] - 高盛指出"反内卷"行动可能通过三大渠道提升企业盈利能力 光伏等行业政策上行空间定价具有吸引力 [5] 行业前景 - 光伏行业有望迎来基本面修复 板块情绪或现右侧拐点 [5] - 光伏龙头ETF(516290)管理费率0.15% 托管费率0.05% 为市场主流费率的三分之一 [5]

行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - 印尼提出大规模光储计划 拟在8万个村庄部署"1MW光伏+4MWh储能"微电网系统 合计80GW光伏（配套20GW集中式光伏）和320GWh储能 总投资规模达万亿人民币级别[1][7][8] - 印尼电力基础设施较差 2024年人均用电量仅1.32MWh 远低于东南亚其他主要国家 群岛地理特征使微电网式光储系统发展潜力巨大[7][9][17] - 光伏发展限制已显著缓解 本土化要求从40%降至20% 监管限制取消 本土光伏产能（含规划）2025年达35GW[9][12][27] - 规划有望拉动分布式光伏、户储及工商储相关企业 重点公司包括阳光电源、艾罗能源、森特股份等[7][30][31] 印尼光储规划细节 - 分布式光伏规模80GW 集中式光伏20GW 储能320GWh[1][8][9] - 投资估算：分布式光伏单价4.5元/W（投资额3600亿元） 集中式光伏单价3元/W（投资额600亿元） 储能单价2元/Wh（投资额6400亿元） 合计10600亿元[30] 印尼电力市场背景 - 2024年总电力装机101GW 其中燃煤占比54% 燃气占比26%[9] - 年发电量372TWh 燃煤发电占比61% 燃气发电占比18%[9] - GDP 1.4万亿美元（全球第16 东南亚第一） 人口2.8亿（全球第四）[9][11][14] 本土产能与合作伙伴 - 中国厂商在印尼组件产能：横店东磁2GW 无锡尚德2.5GW 隆基绿能1.6GW 苏州易昇1GW 海泰新能1GW 天合光能1GW[27][30] - 森特股份与印尼最大乡村合作体INDUK KUD（下属9437个村级合作社）签署战略合作 推进光储一体化场景[32] 行业表现与规模 - 行业总市值6003.9十亿元 流通市值5181.3十亿元 占A股比例5.9%[3] - 行业指数表现：近1月绝对收益9.6% 近6月15.9% 近12月58.5%[5] 重点公司投资评级 - 阳光电源（300274.SZ）：强烈推荐 2025年预测PE 17倍[2] - 艾罗能源（688717.SH）：强烈推荐 2025年预测PE 26倍[2] - 德业股份（605117.SH）：增持 2025年预测PE 14倍[2]

理财产品赎回情况 - 公司全资子公司海盐德业新能源科技有限公司赎回中国建设银行结构性存款产品 本金10,000万元人民币 实际收益414,035.75元人民币 实际年化收益率1.61% 产品期限94天 [1][2] 现金管理审批与额度 - 公司董事会及监事会于2025年4月28日批准使用不超过80,000万元人民币暂时闲置募集资金进行现金管理 决议有效期12个月 额度可滚动使用 [2] - 目前现金管理已使用额度50,000万元人民币 尚未使用额度30,000万元人民币 总现金管理额度80,000万元人民币 [2] 近期现金管理操作规模 - 最近12个月内公司使用募集资金进行现金管理的实际投入金额合计79,000万元人民币 实际收回本金29,000万元人民币 尚未收回本金50,000万元人民币 [2] - 最近12个月内单日最高投入金额50,000万元人民币 占最近一年净资产比例5.29% [2] - 最近12个月内现金管理累积收益145.05万元人民币 占最近一年净利润比例0.05% [2]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 2025年7月中国逆变器出口额65.1亿元，环比下降1.2%，出口数量460万台，环比下降10.3%，但需求在旺季下维持高位，出口单价环比上升10.2%至1416元/台，主要因工商储产品占比提升[1][8] - 长期驱动因素包括各地区停电、电价上涨及风光装机高增长，光储平价有望进一步打开需求天花板，板块龙头业绩存在较强支撑[1][39] - 重点推荐阳光电源（目标价92.80元）、德业股份（目标价129.15元）、上能电气（目标价34.00元），均给予买入评级[5] 分区域出口表现 欧洲市场 - 出口金额28.31亿元，环比增长15.7%，同比增长28.1%，主要受夏季高温推升用电需求及电价上涨驱动[1][11] - 欧洲批发电价均价达84.8欧元/MWh，环比上涨22.1%，高电价带动光储需求[1][11] - 出口单价3187元/台，环比上升13.9%，反映工商储占比提升[1][11] - 中欧联合声明强调绿色低碳技术合作，推动国内企业深度参与欧洲市场[1][11] 亚洲市场 东南亚 - 出口至东南亚11国金额3.85亿元，环比下降40.7%，其中菲律宾出口0.85亿元，环比下降69.0%，主要受台风影响出货[2][21] - 印尼推出"百万光伏计划"，包含80GW分布式光伏+320GWh储能及20GW集中式光伏，未来需求潜力大[21] 印度 - 出口金额3.02亿元，环比下降11.7%[2][17] - 印度南部1GW核电机组检修持续两个月，夏季用电高峰电力供应趋紧，电价可能上调，刺激光储需求[2][17] 新兴市场 中东 - 出口至沙特金额1.48亿元，环比下降68.4%，但1-7月累计出口10.7亿元，同比增长29.2%[3][24] - 沙特2GW Al Sadawi光伏项目达成融资关闭，建设启动将带动未来需求[3][24] 澳大利亚 - 出口金额3.88亿元，环比大幅增长64.4%，1-7月累计出口13.1亿元，同比增长32.9%[3][36] - 推出23亿户储电池计划，居民储能补贴至高372澳元/度电，带动户储需求快速起量[3][36] - 维多利亚州计划2040年新增40GW风光储项目，支撑长期需求[36] 南美 - 巴西出口金额3.5亿元，环比增长3.2%，但1-7月累计22.2亿元，同比下降36.6%[30] - 水库水位下降触发二级红旗电价，每100千瓦时电费增加7.87雷亚尔，刺激光储需求[30] - 智利出口0.2亿元，环比下降68.3%，但天合储能向智利发货1.2GWh储能系统，能源转型持续推进[3][33] 重点公司业绩展望 - 阳光电源2024年归母净利110.36亿元（同比+16.92%），储能业务盈利韧性较强，预计2025年归母净利120.25亿元[41] - 德业股份2024年归母净利29.60亿元（同比+65.29%），工商储新品放量，预计2025年归母净利39.70亿元[42] - 上能电气2024年归母净利4.19亿元（同比+46.5%），海外业务拓展提振盈利，预计2025年归母净利6.10亿元[43]

现金管理额度 - 本次现金管理金额为10000万元[2] - 2025年度可使用不超80000万元闲置募集资金现金管理[2] - 目前已使用50000万元，未使用30000万元[6][7] 理财收益情况 - 此次赎回理财产品实际收益414035.75元，年化收益率1.61%，期限94天[4] - 最近12个月实际收益145.05万元，占最近一年净利润0.05%[6] 资金投入收回 - 最近12个月实际投入79000万元，收回本金29000万元[6] - 最近12个月未收回本金50000万元，单日最高投入50000万元，占净资产5.29%[6]

市场整体表现 - 上证综指收于3825.76点，涨幅1.45%，突破半年线 [1] - A股总成交额达25788.42亿元 [1] 突破半年线个股特征 - 37只A股价格突破半年线，乖离率差异显著 [1] - 艾布鲁（301259）乖离率最高达18.44%，涨幅19.99% [1] - 品高股份（688227）乖离率17.33%，涨幅19.99% [1] - 航锦科技（000818）乖离率9.56%，涨幅10.00% [1] 高乖离率个股详情 - 百润股份（002568）乖离率9.25%，涨幅10.00%，换手率3.39% [1] - 超讯通信（603322）乖离率5.40%，涨幅7.03%，换手率15.83% [1] - 迈信林（688685）乖离率4.73%，涨幅9.69%，换手率7.93% [1] 中等乖离率个股表现 - 中远海能（600026）乖离率4.31%，涨幅5.58%，换手率4.00% [1] - *ST四环（000518）乖离率3.71%，涨幅4.82%，换手率2.61% [1] - 金域医学（603882）乖离率3.41%，涨幅4.02%，换手率3.23% [1] 低乖离率个股情况 - 国货航、沈阳机床、中贝通信等个股刚站上半年线，乖离率较小 [1] - 星宇股份（601799）乖离率仅0.30%，涨幅1.59%，换手率0.96% [2] - ST宏达（002211）乖离率0.28%，涨幅0.00%，换手率2.06% [2] 行业分布特征 - 突破个股覆盖科技（品高股份、步科股份）、医疗（华大基因、安必平）、制造（沈阳机床、杭钢股份）等多领域 [1][2] - 通信服务类如超讯通信（603322）换手率达15.83% [1] - 汽车零部件类如星宇股份（601799）股价达128.00元 [2]

德业股份关键要点总结 **公司概况与估值** - 德业股份当前市盈率约为12-13倍，股息率约为5%，2025年业绩预计同比增长15%-20%[2] - 2025年预计实现35亿元业绩，2026年预期42亿元，估值分别为不到15倍和12-13倍[3] - 股息吸引力强，无大额资本开支[3] **股价表现历史** - 过去经历三轮上涨周期：2021年下半年、2022年Q2-Q3、2024年Q2-Q3[4] - 三轮上涨均伴随单季度收入、利润及ROE显著提升[4] - 驱动因素包括碳中和政策、俄乌战争、南非电力危机、巴基斯坦和乌克兰缺电问题[4] **未来增长驱动力** - 工商储业务为核心驱动力，2024年工商储逆变器收入占比显著提升，2025年Q1达30%[5] - 全球工商储需求增速迅猛，欧洲市场2025年同比增速超60%[5][6] - 亚非拉市场因制造业内流和缺电问题，工商储需求强劲[7][8] **欧洲市场影响** - 欧洲工商储装机2025年同比增速超60%[6] - 动态电价普及缩短投资回收期，德国从8.5年缩短至3.5年[6] - 东欧国家（捷克、波兰、罗马尼亚）补贴政策改善投资回报率[6] **亚非拉市场影响** - 制造业内流推动用电稳定性需求，光伏配储经济性优于柴油发电（柴油发电效率仅10%-20%）[7][8][9] - 光伏配储LCOE更具竞争力，需求显著增加[9] **产品与技术优势** - 模块化工业级储能系统：灵活性强、扩容机制灵活、并网切换和柴油发电机并联能力[10] - 一体化光储充系统：面向欧洲高端市场，德国投资回报率18%以上[10] - 高压电池包自配率接近100%[10] - 技术性能：扩容能力强、离网切换时间4毫秒、IP67防护等级（高于竞争对手）[11] **全球渠道布局** - 全球渠道网络完善，2023年销售收入以南非、亚洲和欧洲为主[12] - 工商储渠道优势明显[12] **户储业务发展** - 2024年Q1电池包业务收入大幅增长，2025年巴基斯坦、东南亚、非洲需求快速增长[13] - 新型全离网储能设备防护等级IP65，性能对标混合逆变器（转换效率97.6%）[14] - 离网产品轻质化（工程塑料外壳）、安装简化[14] - 适合价格敏感市场（如尼日利亚、马里），填补市场空白[15] **工商储业务预期** - 2025年工商储逆变器出货量预期7.8万台（2024年4.6万台，2025年Q1 1.61万台）[17] - 工商储逆变器毛利率50%以上，单台盈利约7,000元[17] - 2025年工商储整体利润规模约11亿元（2024年7.5亿元）[17] **户储业务预期** - 2025年户储业务总收入预期58亿元（2024年47亿元），净利润17.6亿元（2024年15.2亿元）[18] - 户储逆变器出货量增长十几个百分点，单台净利润约2,000多元[18] - 高压电池包毛利率可能下降至30%+（2024年受益于原材料降价）[18] **电池包业务表现** - 2025年户储电池包净利润预计增长20%-30%，增速约10%[20] **家电业务预期** - 2025年家电业务利润预计2.2亿元（2024年2.6亿元），小幅下滑[21] - 对整体利润影响不大，2025年总利润预期35亿元，2026年目标40亿元以上[21] **行业竞争与盈利能力** - 逆变器行业轻资产特性，供给过剩对毛利率压力较小[22] - 区域需求差异大，单一区域供给过剩不影响其他区域[22] - 价格战可能性低，降价会损害渠道商利益[24] - 2025年总利润预期35亿元，2026年目标超40亿元，股息率和估值具吸引力[25]

会议背景 - 2025起点户储及便携式储能电池技术论坛将于2025年9月26日在深圳举办，聚焦电池高安全和产业新生态 [2][6] - 论坛将聚合户储及便携式储能系统集成商、储能逆变器及零部件、储能电池企业、储能电池材料及设备企业等，共论技术痛点与创新成果 [6] 户用储能市场 - 2024年全球户用储能出货规模为27.8GWh，同比增长19%，中国企业出货占比达75% [3] - 欧洲为最大市场但增速下滑，美国、乌克兰、澳洲、南非、尼日利亚、巴西等市场增速较快 [3] - 2030年全球户用储能市场预计达180GWh，较2024年增长547% [3] - 中国户用储能系统全球出货量TOP10企业包括华为、比亚迪、艾罗能源、派能科技等 [3] 便携式储能市场 - 2024年全球便携式储能电源出货规模为1100万台，同比增长90% [4] - 美国为最大市场，乌克兰因俄乌冲突成为增速最快市场 [4] - 2030年全球便携式储能市场预计达2800万台，较2024年增长156%，主要驱动力为户外经济、渗透率提升及应急需求 [4] - 全球便携式储能电源出货量TOP10企业包括正浩创新、德兰明海、华宝新能、安克创新等 [5] - 小米、华为、传音等数码品牌已进入便携式储能领域，未来2-3年竞争将加剧 [5] 技术发展趋势 - 户用及便携式储能电池技术涌现快充、固态、钠电、全极耳等新材料新工艺 [5] - 电池安全问题严峻，国家将强制实施移动电源新国标 [5] - 论坛议题涵盖固态电池、钠电池、大圆柱电池、热失控防控等前沿技术 [9] 会议议程 - 分为户用储能及电池技术专场、便携式储能及电池技术专场、储能电池安全技术专场三大板块 [9] - 核心议题包括欧美户用储能市场趋势、便携储能出海认证壁垒、固态电池应用等30+项 [9][10] 参会企业 - 拟邀企业覆盖户储储能、便携式储能、锂电池及配套材料设备四大领域，包括华为、比亚迪、亿纬锂能、贝特瑞等头部企业 [12][13] 会议规模与影响力 - 线下汇聚600+核心企业决策者，线上触达超20000专业受众 [10][11] - 主办单位为起点锂电、起点固态电池、起点研究院SPIR [11]