现金管理额度 - 公司及子公司可使用不超过5亿元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[2] - 总现金管理额度为50000万元，已使用0，未使用50000万元[6] 现金管理情况 - 本次现金管理金额10000万元，实际收益480844.93元，年化收益率1.91%，期限92天[5] - 最近12个月结构性存款投入114000万元，收回114000万元，收益764.85万元[4] - 最近12个月内单日最高投入50000万元，占最近一年净资产4.84%，累积收益占净利润0.24%[4][6]

关键要点总结 一、 行业与公司 * 涉及的行业为光伏与储能行业[1] * 涉及的公司包括： * 主产业链及辅材：帝科股份、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、中信博、信义光能、福莱特、联泓新科、宝丰能源、万华化学、大全能源、通威股份、协鑫科技[1][4][5][9][11][13] * 储能及逆变器：德业股份、正泰电源[1][12] 二、 光伏主产业链修复与成本趋势 * 主产业链处于底部修复阶段，2026年第二季度随国内地面电站招标启动，开工率与盈利将边际修复[1][3] * 组件价格因成本下降面临下行压力，但盈利能力实际在增厚[3] * 硅料价格已降至3万多元/吨，N型硅料均价约3.5万元/吨，自年初以来已下跌近10-20元[1][2][3] * 银价从高点3万元/公斤回落至1.8-2万元/公斤区间企稳，每下降1万元可为组件带来约0.1元的成本节约[1][3] * 2026年第一季度组件价格上涨使多数组件企业接近盈亏平衡点，相关订单交付将主要体现在第二季度业绩中[3] * 预计到2026年第二季度末或第三季度，龙头企业业绩将实现转正或修复[3] 三、 降银金属化技术趋势 * 银价高企加速银包铜等降银金属化替代方案落地，成为全面产业趋势[1][4] * 帝科与晶科的合作预计在2026年会有明确落地，晶澳、阿特斯等公司预计下半年有明确方案落地[1][4] * 技术趋势利好上游铜粉供应商（如铂科、博迁）[1][4] * 浆料商业模式将从基于银价的“加工费模式”转向“性能定价模式”，提升毛利率和净利率[1][4] * 产品中银含量降低将大幅减少对营运资金的占用，尤其利好帝科等财务费用较高的公司，单吨净利有望明显改善[4] * 预计相关公司2026年业绩将因此实现显著上升和反弹[4] 四、 辅材（EVA/POE粒子）供需与价格波动 * 3月份受地缘冲突影响，石油运输不畅，导致EVA和POE粒子价格大幅波动[1][6] * 3月单月光伏级EVA粒子涨幅达43.3%，进口碳四POE粒子涨幅约75.1%[6] * EVA粒子价格上涨33.16%，胶膜价格上涨约22%，3月下旬胶膜价格再次上调10%[1][9] * POE粒子海外供应商（陶氏、三井、LG）3月行为分三阶段：暂停报价、试探性涨价约26%、捂盘惜售[7] * 海外POE整体减产规模至少在70万吨以上，全球供给压力大，沙特与陶氏合作的工厂关闭就减少20万吨产能[1][7] * 当前POE市场前景不明朗，若外部冲突持续，可能导致裂解装置进一步减产，且生产商倾向于将更多产能分配给利润更优的改性料，光伏级POE供应可能下滑[8] * 若POE价格过高，组件厂可能被迫转向双面EVA封装方案[8][9] * 国内EVA粒子总产能充足，但光伏级供应存在结构性短缺，因对组件开工率悲观及发泡料等其他应用利润更高[9] * 拥有高粒子库存的龙头胶膜企业在本轮涨价中受益显著，库存增值明显[1][9] * 龙头企业采购具备优势（如与万华化学等有直供关系），若外部事件持续至5月以后，行业利润将分化，龙头企业优势更凸显[9][10] 五、 光伏玻璃行业状况 * 光伏玻璃价格已降至9.5元/平方米（含税），导致全行业亏损，腰部及以下企业亏损严重[1][11] * 行业库存天数已超过45天，若需求未见好转，预计5月份库存可能超过50天[11] * 天然气成本高企（LNG价格甚至上涨）且难以向下游传导，压力积压在组件环节[1][11] * 龙头企业（信义光能、福莱特）采取双重策略：增加海外出货获取更好利润；在国内通过高效产线扩张替代旧有小型窑炉[1][11] * 小型窑炉加速关停，2026年以来已观察到部分产能彻底关停，产能出清确定性高[1][11] 六、 储能行业业绩分化与展望 * 储能行业出现业绩分化，户储企业盈利状况优于大储企业[1][5] * 户储产品交付周期快，成本传导相对容易；大储企业（如晶科、天合）未能将成本快速完全传导至下游[1][5] * 预计到2026年第二季度，在能源危机和需求旺盛背景下，若上游锂电材料价格不急剧上涨，储能企业将能更有效传导成本，带来业绩和毛利率的明显修复[5] * 2026年户储和工商业储能需求预计保持稳健增长，第二季度进入传统旺季，4月排产环比3月持续增长[12] * 户储产品终端价格可达出厂价两倍左右，电芯等成本上涨对终端客户敏感度低，厂商成本传导顺畅，盈利能力有保障[12] * 德业股份2026年第一季度储能逆变器发货约25万台，同比增长超过一倍，电池包业务增长迅速，全年收入目标上调至200亿元[12] * 正泰电源2026年第一季度新能源业务（光伏逆变器与储能）营收约5.2亿元，利润同比增长超过一倍[12] * 正泰电源在韩国光伏逆变器市占率超60%，2025年出货2GW，预计2026年将增长至3-4GW[12] 七、 多晶硅市场基本面 * 多晶硅市场处于“强预期、弱现实”状态[2][13] * 截至3月底，行业总库存高达49.9万吨[2] * 2026年第一季度国内多晶硅月均产量约9.3万吨，行业平均开工率39%，4月开工率呈下降趋势[13] * 根据4月排产，8.5万吨的硅料供应对应43GW的需求，预计库存将继续累积[13] * 本周N型棒状硅成交均价约3.5万元/吨，环比下降1.94%；N型颗粒硅成交均价3.43万元/吨，环比下降2%，价格已处底部区间[13] * 市场成交活跃度回升主要由下游策略性备货驱动，非终端需求复苏或供给有效出清[13] * 企业策略分化：大厂去库缓慢，部分二线厂商倾向于降价出货回笼现金[13] * 市场关注头部企业并购整合及下半年可能出台的能耗指标等宏观调控政策[2][13] 八、 具体公司投资逻辑 * **晶科能源**：估值包括主产业链（重置成本300多亿加现金200多亿，价值约500多亿）、储能业务（2026年出货十几GWh，开始盈亏平衡，未来规模有望至20GWh，价值约200亿）及与特斯拉等海外合作潜力，中短期市值可接近千亿[5] * **阿特斯**：新股权架构下可在美国开展业务并获得补贴；2025年第四季度业绩不佳因电站出售收入延迟确认，最差时期已过；2026年光伏、储能、美国业务及电站业务确收将推动基本面从底部回升[5] * **中信博**：2025年业绩不佳因部分项目收入未及时确认，但在手订单已创历史新高，未释放业绩大概率在2026年体现，推动业绩回暖[5]

电力设备 行业周报 3 月储能采招同环比高增，美国增加电网改造投入 行业评级：增持 报告日期： 2026-04-14 行业指数与沪深 300 走势比较 0% 20% 40% 60% 80% 100% 04-10 05-10 06-10 07-10 08-10 09-10 10-10 11-10 12-10 01-10 02-10 03-10 04-10 电力设备 沪深300 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱： zhangzhibang@hazq.com 分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱： liuqianlin@hazq.com 分析师：郑洋 执业证书号：S0010524110003 邮箱： zhengyang@hazq.com 联系人：蔡金洋 执业证书号：S0010125040047 邮箱：caijinyang@hazq.com 相关报告 1.1 季度电网投资高增，3 月新能源车销 售回暖 2026-04-09 2.特斯拉更新机器人进展，电力支撑算力 出口高增 2026-04-01 3.北美储能大单落地，电网固定投资高增 2026-03-26 主要观 ...

融资情况 - 公司向特定对象发行35,997,120股A股，发行价55.56元/股，募资总额1,999,999,987.20元，净额1,991,750,984.31元[2] 持续督导情况 - 2025年度持续督导期间，公司及相关主体无违法违规、违背承诺等需报告事项[3][4][5] - 公司能切实履行各项承诺，已建立并有效执行相关制度[4] - 保荐机构审阅文件后无应向交易所报告事项[4] - 公司按规定进行信息披露，真实准确完整及时有效[6] - 2025年度持续督导期间公司无向证监会和上交所报告事项[6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 储能业务持续高增，2026年第一季度业绩超预期 [1] - 储能逆变器与储能电池业务协同发展，推动公司业绩增长 [2] - 全球储能需求旺盛，公司产品在新兴市场表现优异，未来盈利预测被上调 [2][3] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入122.24亿元，同比增长9.08% [1] - 2025年实现归母净利润31.71亿元，同比增长7.11% [1] - 储能逆变器产品实现营业收入52.17亿元，同比增长18.92% [2] - 储能电池产品实现营业收入38.32亿元，同比增长56.34% [2] 2026年第一季度业绩预告 - 预计26Q1实现归母净利润11~12亿元，同比增加55.91%~70.08% [1][3] - 业绩增长主要系全球能源安全重要性提升及储能补贴政策发力，带动户用及工商业储能需求显著提升 [3] 业务发展 - 储能逆变器业务持续增长，工商业储能起量显著 [2] - 2025年发布多款新品：针对工商业场景的125KW储能逆变器，以及针对户用场景的3.6-6KW单相离网逆变器 [2] - 公司在欧洲、中东、澳洲等市场取得优异表现 [2] - 储能电池业务营收同比大幅增长，推出海王星平台（户用）和BOS平台系列（工商业）产品 [2] - 储能电池包与逆变器深度融合，形成一体化协同效应，在全球储能和应急备电场景广泛应用 [2] 盈利预测与估值 - 上调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测 [3] - 预计公司2026-2028年实现归母净利润54/65/75亿元 [3] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为68.99%/20.74%/16.56% [7] - 当前股价对应2026-2028年市盈率分别为25/20/17倍 [3][7] - 预计2026-2028年营业收入分别为205.60/250.55/294.69亿元，增长率分别为68.20%/21.86%/17.62% [7] 财务指标预测 - 预计2026-2028年毛利率分别为40.3%/39.7%/38.9% [10] - 预计2026-2028年归母净利润率分别为26.1%/25.8%/25.6% [10] - 预计2026-2028年摊薄ROE分别为38.18%/36.47%/34.37% [7][10] - 预计2026-2028年每股收益分别为5.89/7.11/8.29元 [7][8] - 预计2026-2028年每股经营现金流分别为6.22/7.82/9.02元 [11] 市场与估值数据 - 当前股价144.50元 [3] - 总股本9.09亿股 [4] - 总市值1313.98亿元 [4] - 近一年股价最低/最高为49.18/153.56元 [4] - 近3个月换手率93.79% [4] - 近1个月、3个月、1年绝对收益分别为11.15%/72.64%/144.11%，相对收益分别为10.52%/73.50%/119.05% [6]

投资评级 - 投资评级为“买入”，且为维持评级 [1][4] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超市场预期，归母净利润预计为11至12亿元，同比增长55.91%至70.08% [4] - 业绩超预期主要系全球户用及工商业储能需求显著提升，报告因此上调了公司2026-2028年的盈利预测 [4] - 储能业务是公司核心增长引擎，其中储能电池包收入在2025年同比大幅增长56.34% [5] - 公司2025年整体营收为122.24亿元，同比增长9.08%；归母净利润为31.71亿元，同比增长7.11% [4] 业务板块表现总结 - **储能逆变器业务**：2025年销售77.15万台，实现收入52.17亿元，同比增长18.92%，毛利率为51.10% [5] - **储能电池包业务**：2025年实现收入38.32亿元，同比大幅增长56.34%，毛利率为31.81% [5] - **光伏逆变器业务**：2025年销售63.40万台组串式逆变器及22.82万台微型逆变器，实现收入10.54亿元，同比下降7.21% [5] - **家电业务**：2025年实现收入20.05亿元，同比下降36.23%，毛利率为19.65% [6] 财务预测与估值总结 - **盈利预测上调**：预计2026-2028年归母净利润分别为53.8亿元、68.1亿元、82.7亿元，原2026/2027年预测为42.5亿元/50.1亿元 [4] - **每股收益（EPS）预测**：2026-2028年EPS分别为5.9元、7.5元、9.1元 [4] - **市盈率（P/E）估值**：对应目前股价，2026-2028年预测市盈率分别为24.8倍、19.6倍、16.2倍 [4] - **营收增长预测**：预计2026-2028年营业收入分别为200.71亿元、252.30亿元、303.51亿元，同比增长64.2%、25.7%、20.3% [6] - **盈利能力预测**：预计2026-2028年毛利率分别为39.4%、38.9%、38.2%；净利率分别为26.8%、27.0%、27.2% [6]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超市场预期，预计实现归母净利润11-12亿元，同比增长55.91%至70.08%[4] - 储能业务是公司核心增长引擎，尤其是储能电池包收入同比大幅增长56.34%[5] - 考虑到全球储能需求提升，报告上调了公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为53.8亿元、68.1亿元、82.7亿元[4] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩**：实现营收122.24亿元，同比增长9.08%；归母净利润31.71亿元，同比增长7.11%[4] - **2026年Q1业绩预告**：预计归母净利润11-12亿元，同比增长55.91%-70.08%；扣非后归母净利润10.4-11.4亿元，同比增长69.78%-86.11%[4] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为53.8亿元、68.1亿元、82.7亿元，对应每股收益（EPS）为5.9元、7.5元、9.1元[4] - **估值指标**：基于当前股价，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为24.8倍、19.6倍、16.2倍[4] 分业务板块分析 - **储能逆变器**：2025年销售77.15万台，实现收入52.17亿元，同比增长18.92%，毛利率为51.10%[5] - **储能电池包**：2025年实现收入38.32亿元，同比大幅增长56.34%，毛利率为31.81%[5] - **光伏逆变器**：2025年销售63.40万台组串式逆变器及22.82万台微型逆变器，实现收入10.54亿元，同比下降7.21%，毛利率为32.11%[5] - **家电业务**：2025年实现收入20.05亿元，同比下降36.23%，毛利率为19.65%[6] 财务摘要与关键比率 - **营收增长预测**：预计2026-2028年营业收入分别为200.71亿元、252.30亿元、303.51亿元，同比增长64.2%、25.7%、20.3%[6] - **盈利能力**：预计2026-2028年毛利率分别为39.4%、38.9%、38.2%；净利率分别为26.8%、27.0%、27.2%[6] - **股东回报**：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为34.3%、30.2%、26.8%[6] - **偿债能力**：预计2026-2028年资产负债率分别为46.3%、36.3%、32.8%[8]

**涉及的公司与行业** * **公司**：宁波德业科技股份有限公司 (Ningbo Deye Technology, 605117.SS) [1][32] * **行业**：新能源（光伏逆变器、储能系统）、家电（热交换器、除湿机）[32] **核心观点与论据** **1. 强劲的业绩增长与展望** * **2026年第一季度初步业绩**：预计净利润同比增长55.9%-70.1%，达到人民币11-12亿元，较2025年全年+7.1%的增速显著加速 [1][2] * **2025年全年业绩**：净利润为人民币31.71亿元，同比增长7.1%，符合预期 [1][13] * **2026年收入目标大幅上调**：基于强劲需求，公司将2026年收入目标从160亿元上调至200亿元，意味着同比增长64% [1][3] * **销量与收入增长**： * **2026年第一季度**：逆变器出货量同比增长1.3倍至25万台，电池包出货量同比增长2.9倍至47万台 [2] * **2026年第一季度**：逆变器收入同比增长70%（其中储能逆变器翻倍），电池包收入同比增长2.6倍 [2] * **2025年**：储能逆变器收入同比增长18.9%至52.17亿元，电池包收入同比增长56.3%至38.32亿元 [12][13] * **增长驱动力**：欧洲、中东和东南亚因电力短缺带来的强劲需求，以及中东冲突导致能源价格飙升，预计将进一步刺激2026年第二季度储能产品需求 [1][2][3] **2. 盈利能力与成本传导** * **高毛利率的可持续性**：2025年逆变器整体毛利率为47.7%，其中储能逆变器毛利率为51.1% [1][12][14] * 公司认为通过产品结构升级，其优越的逆变器毛利率可以维持 [1] * **电池包毛利率压力与应对**：2025年电池包毛利率同比下降9.5个百分点至31.8%，主要受电池成本上升影响 [4][12] * 公司自2026年3月起已通过提高售价将大部分新增成本转嫁给客户 [1][4] * 自2026年4月起，公司已转向使用更多314Ah电池，其单位成本比100Ah产品低15% [4] * **整体毛利率趋势**：预计公司平均毛利率将从2025年的38.1%逐步降至2028年的35.6% [10][21] **3. 市场与地域分布** * **关键增长市场**：东南亚（菲律宾、越南、泰国）、中东（伊拉克、叙利亚）、非洲（南非、尼日利亚）和欧洲（西班牙、意大利、波兰、罗马尼亚）需求增长显著 [3] * **2025年销售地域分布**： * **逆变器**：亚洲占48%，欧洲占33%，非洲占9%，美洲占10% [3] * **电池包**：欧洲占43%，亚洲占31%，澳大利亚占6% [3] * **出口占比提升**：2025年出口销售额同比增长22.7%至97.47亿元，占总销售额的80.0%，同比提升8.8个百分点 [13] **4. 财务预测与估值** * **盈利预测上调**：花旗将公司2026-2027年盈利预测上调11-12%，主要基于更高的储能逆变器和电池包销量预期 [1][18][19] * **目标价上调**：基于现金流折现模型，将目标价从145元上调13.8%至165元，对应30.0%的预期股价回报率 [1][6][20] * **估值水平**：基于2026年预测每股收益5.372元，目标价165元对应2026年预测市盈率为30.7倍，而公司2026年预测每股收益增长率为54.0%，当前2026年预测市盈率23.6倍被认为具有吸引力 [1][5][34] * **关键财务假设**： * **销量**：预计2026年逆变器销量增长33.6%至218.3万台，电池包销量增长120.0%至170.9万台 [21] * **收入**：预计2026年总收入增长63.4%至199.69亿元 [10][21] **5. 投资策略与风险** * **重申买入评级依据**： 1. 公司在全球积极需求前景下，2026年目标收入实现64%的强劲增长 [1][33] 2. 通过产品结构升级，其2025年47.7%的优越逆变器毛利率有望维持 [1][33] 3. 自2026年3月起已成功将大部分电池成本增量转嫁给客户 [1][33] * **主要下行风险**： 1. 新兴市场户用及工商业储能需求低于预期 [35] 2. 逆变器同行价格竞争比预期更激烈 [35] 3. 海外市场对中国逆变器产品的贸易关税高于预期 [35] **其他重要但可能被忽略的内容** **1. 产品结构变化与家电业务收缩** * **家电业务收入下滑**：2025年家电业务收入同比下降36.2%至20.05亿元，部分抵消了新能源业务的增长 [13] * 热交换器收入同比下降52.0%至9.38亿元 [12][14] * 除湿机收入同比下降16.9%至8.05亿元 [12][14] * **新能源业务成为绝对核心**：2025年逆变器收入占总收入的51.9%，电池包占31.4%，两者合计占比超过83% [14] **2. 财务健康状况** * **净现金状况**：截至2025年12月，公司处于净现金状态，净债务与权益比为-31.1% [12][27] * **高净资产收益率**：2025年ROE为32.1%，预计2026年将回升至40.9% [5][27] * **股息政策**：2025年宣布每股股息1.8元，派息率为51.3%，预计2026年股息收益率为2.2% [5][6][13] **3. 与市场共识的差异** * **盈利预测高于共识**：花旗对2026年和2027年的净利润预测分别为48.81亿元和60.53亿元，较市场共识分别高出18.4%和23.6% [20] **4. 运营效率指标** * **营运资本周期为负**：2025年营运资本周期为-79天，显示公司在供应链中具有强势地位 [27] * **费用率控制**：2025年销售费用率同比微增0.2个百分点至2.8%，研发费用率同比下降0.3个百分点至4.6% [12]

证券研究报告 "非化石能源十年倍增行动"奠定行 业长期发展基础 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 苗雨菲 研究员 SAC No. S0570523120005 miaoyufei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王嵩 研究员 SAC No. S0570525110001 SFC No. BLE051 alanwang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 (2) 15 32 49 66 Apr-25 Aug-25 Dec-25 Apr-26 (%) 电力设备与新能源 沪深300 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 | | | 目标价 | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 股票代码 | (当地币种) | 投资评级 | | 协鑫科技 | 3800 HK | 1.70 ...

宏观策略 - **核心观点：PPI同比在经历41个月负增长后转正，GDP平减指数预计也将在2026年一季度转正，但此轮物价转正并非简单的通胀回归，而是“输入型涨价+部分供需改善”叠加形成的阶段性修复，修复重心仍在上游工业品和少数新动能行业，终端消费和服务价格尚未形成稳定接力** [1][17] - **3月CPI分析：能源价格上涨，食品与核心CPI季节性回落** [17] - 能源：受中东冲突影响，布伦特原油期货均价从2月69.4美元/桶上涨至3月99.6美元/桶，涨幅达43.6%，国内CPI中的汽油价格环比上涨11.1% [17] - 食品：食品价格环比季节性下降2.7%，其中鲜菜、鲜果、猪肉价格分别下降10.1%、3.3%、7.3% [17] - 核心CPI：3月核心CPI环比从上月的+0.7%大幅降至-0.7%，主要受春节后服务价格回落影响，服务CPI环比从+1.1%降至-1.1% [17] - **3月PPI分析：同比时隔41个月转正，环比连续6个月上涨，3月环比涨幅1.0%为48个月以来最大** [18] - 涨价线索一：石油化工链条受国际油价上涨带动，石油和天然气开采业价格环比上涨15.8% [18] - 涨价线索二：部分中下游行业受上游原材料涨价带动，如计算机、通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.7% [18] - 涨价线索三：国内需求复苏及大宗商品涨价扩散效应，驱动电力热力生产和供应业价格由降转升，环比上涨1.4% [18] - **未来关注三大传导链条：一是输入型成本上升能否从PPI顺畅传导至CPI；二是服务价格能否接力上涨；三是利润能否向中下游扩散** [1][17] 固收金工 - **固收深度报告核心观点：具身智能行业具备“算力密集、研发密集与制造密集”多重属性，资本需求庞大且周期长，企业需构建稳定多元的融资体系，海外科技巨头（如英伟达、ABB）的债券融资路径演变提供了有益参考** [2][4] - **英伟达案例：其债券融资策略与AI战略发展路径高度协同，早期依赖股权资本，随着AI战略落地及行业地位确立，债券融资从试水补充转变为稳定资金来源，用于支持长周期研发、大型并购与生态扩张** [19] - **ABB案例：其债券融资策略与长期战略、行业地位及宏观金融周期显著相关，在战略聚焦期开启规模化债券融资，在数字化与具身智能赋能期升级为灵活化融资模式，形成“技术壁垒→信用优势→成本优化→研发加码”正向循环** [20] - **可转债市场：建议把握四月份配置窗口，重点把握业绩确定性高、预期差显著的中低波动品种** [5][21] - **债券市场：债市主线交易逻辑未清晰，对海外冲突反应钝化，在“滞”与“胀”逻辑中反复博弈，维持10年期国债收益率上半年1.9%顶部的判断** [6][22] - **绿色债券：本周（20260330-20260403）新发行8只，规模25.27亿元，较上周减少153.89亿元；周成交额603亿元，较上周减少121亿元** [7][24] - **二级资本债：本周（20260330-20260403）无新发行；周成交量1979亿元，较上周增加200亿元** [8][25] 行业及个股点评 - **安克创新 (300866)：2025年业绩符合预期，Q4扣非净利润同比+19%，欧洲市场收入同比高增43.48%，储能业务有望受益于欧洲电价催化** [8][26] - 2025年营收305.14亿元，同比+23.49%；归母净利润25.45亿元，同比+20.37% [26] - 下调2026-27年归母净利润预测至30.5/36.6亿元，新增2028年预测43.2亿元，对应PE为18/15/13倍 [8] - **龙净环保 (600388)：与亿纬锂能合作，参股20%投资建设60GWh储能电池工厂，深化新能源产业链布局，切入大容量储能电芯制造** [9][27][28] - 项目总投资约60亿元，龙净环保累计出资额不超过2.4亿元 [27][28] - 维持2026-2028年归母净利润预测14.1/17.5/20.2亿元，对应PE为17/14/12倍 [9] - **中矿资源 (002738)：锂价上行带来盈利弹性，2026年Q1归母净利润预告中值5.25亿元，同比+289%** [10][29][30] - 预计2026年归母净利润33.2亿元（原预期14.1亿元），同比增626%，对应PE为17倍 [10] - **中伟新材 (300919)：2026年Q1业绩超预期，归母净利润预告中值5.6亿元，同比+82%** [10][31] - 受益于镍价上涨及三元前驱体抢出口，上调2026-2028年归母净利润预测至23.6/29.2/35.2亿元，对应PE为22/18/15倍 [10][31] - **巴比食品 (605338)：2025年业绩符合预期，新推小笼包店型进展积极，猪肉成本下行利好利润率** [11][32][33] - 2025年营收18.59亿元，同比+11.2%；扣非净利润2.45亿元，同比+16.5% [32][33] - 预计2026-2028年归母净利润3.3/4.0/4.7亿元，对应PE为19/15/13倍 [11] - **小商品城 (600415)：2025年归母净利润同比+36.8%至42.0亿元，全球数贸中心开业贡献增量，拟发行H股实现两地上市** [12][34][35] - Chinagoods平台与义支付(Yiwu Pay)高速增长，2025年贸易服务板块营收同比+106.8% [34][35] - 下调2026-27年归母净利润预期至54.8/65.1亿元，新增2028年预测76.4亿元，对应PE为13/11/9倍 [12] - **福斯特 (603806)：2025年胶膜涨价修复盈利，感光干膜高端突破加速，成为第二增长曲线** [13][36] - 2025年光伏胶膜出货28.1亿平，市占率超50%；感光干膜营收约6.8亿元，国内市占率提升至15% [36] - 预计2026-27年归母净利润为18.0/22.8亿元，同比+134%/+26%，对应PE为27/21倍 [13] - **德业股份 (605117)：2026年Q1业绩预告超预期，归母净利润预计11~12亿元，同比+56~70%** [13] - **江淮汽车 (600418)：尊界S800卡位高端，同平台MPV/SUV有序开发中，下调2026/2027年归母净利润预期至17/37亿元** [14][15] - **中信证券 (600030)：2026年Q1归母净利润同比大幅增长55%至102亿元，受益于市场交投活跃、IPO回暖及国际化业务增长** [16]