证券代码：605117 证券简称：德业股份 公告编号：2025-042 ● 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） ●会议召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 ●投资者可于 2025 年 5 月 19 日（星期一）至 5 月 23 日（星期五）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 stock@deye.com.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 宁波德业科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 30 日发 布公司 2024 年年度报告和 2025 年第一季度报告，为便于广大投资者更全面深入 地了解公司 2024 年度和 2025 年第一季度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 5 月 26 日（星期一）09:30-10:30 举行 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明 会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 宁波德业科技股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 ...

纪要涉及的公司和行业 - 公司：德业股份 - 行业：新能源（储能、光伏）、电视包装材料 纪要提到的核心观点和论据 关税政策影响 - 美国关税政策对德业股份影响不大，2024 年美国市场出货量占比不到 5%，亚非拉市场占比高分散风险 [3] - 年初关税增加致短期发货停止，但提前备货可维持数月供应，终端产品涨价使经销商利润空间增大 [3] - 中美关税暂时缓解，降至 90 多，经销商订单处理恢复正常，预计未来 90 天美国需求增长 [2][3] 海外产能建设 - 已在马来西亚购地建设产能基地，预计 2026 年建成，辐射东南亚、中东、欧洲市场，考虑转移部分美国订单 [2][5] - 因建设周期长，考虑租赁厂房或找东南亚代工厂应对短期不确定性 [5] 核心竞争力 - 制造和技术优势，作为美的供应商积累经验，生产管理和成本控制出色 [2][6] - 供应链管理领先，采购成本低，与供应商合作紧密，成本逐年下降 [6] - 经销商管理能力强，与当地实力经销商战略合作，开拓全球市场 [6] - 市场响应速度快，销售团队布局新兴市场，研发团队捕捉需求，产品开发周期半年以内 [2][7][8] - 数字化管理投入大，生产制造、终端客户数据、供应商数据管理均数字化，提升整体效率 [2][9] 业务发展情况 - 工商业储能业务是重点，欧美和东南亚贡献大，系统成本下降缩短回收周期，美国市场表现好但需关注关税 [4][12] - 2025 年一季度亚洲市场收入占比提至 64%，受季节性和欧美订单延迟影响，毛利率稳定，后续欧美收入提升有望改善 [4][36] - 亚非拉地区增速快，东南亚部分国家预计同比翻倍，中东和非洲新兴市场显著增长，欧洲二季度改善但全年增长不确定，美国增速不明，巴西光伏并网产品竞争激烈预计不佳 [11] - 美国户用储能关税下降后订单增加，产品功率大、价值量高、毛利率高 [13] - 电视包装材料 2025 年增速预计较快，电池包市场受美国影响，旺季在下半年，工商业增长带动需求 [17] - 100 千瓦以上产品小批量生产，量级渐增，应用场景差异大，下游需求覆盖面将拓宽 [19] - 东南亚户用设备五千瓦、八千瓦功率占比高，工商银行设备 20、30、50 千瓦是主力机型 [20] 价格与毛利率 - 价格较稳定，2024 年降价后保持平稳，2025 年因竞争可能再降，出厂价年均降约 10%，毛利率维持 50%左右，未来预计不低于 40% [21] - 工商业储能毛利率约 60%，电池包毛利率低，综合毛利率取决于产品结构占比，预计 2025 年维持 50%左右 [22][23] - 欧美工商业储能产品平均毛利率约 60%，美国接近 58%，亚非拉约 50 多，美国订单增加有望提升二季度业绩 [24] 市场与行业情况 - 光伏行业竞争激烈、规模有限，集中在德国和巴西，德业市场份额小，印度市场表现好，未来重点发展部署和工商银行业务 [25] - 东欧国家储能需求增长，有补贴政策，德国和澳大利亚实行动态电价促进需求 [26] - 华为被欧洲光伏行业协会除名，其欧洲市场份额将被其他厂商瓜分 [27] - 阳台储能系统最初针对德国市场，亚非拉有需求，价格约 3000 元，目前出货量每月几千台，未来潜力大 [28] 渠道与品牌 - 销售依赖经销商网络，渠道共通顺畅，与经销商签战略合作协议，粘性强 [29] - 自有品牌占比 2025 年达 70%以上，美国、南非和巴基斯坦贴牌，其他市场自有品牌，贴牌和自主品牌毛利率差异不大 [31] 市场展望 - 南非 2025 年表现稳定增长，巴基斯坦快速增长，乌克兰受冲突影响需求下滑，冲突结束后或有重建需求，印度和印尼表现良好有望增长 [32] - 欧洲除德国和乌克兰，波兰、罗马尼亚、意大利、西班牙等国有市场潜力，政策补贴和海关需求有积极影响 [33] 费用率与成本控制 - 费用率同比下降，2025 年股权激励费用减少，预计费用率进一步降低 [34] - 依靠内部技术降本和规模效应控制成本，提升规模降低单位成本 [35] 电池包配置 - 家用储能电池包配套率约 30%，工程储能达 80%-90%，差异源于成本和产品特性 [35] 美国市场关税应对 - 关税 50%以下与客户分担，超 50%通过马来西亚或东南亚代工开拓市场 [36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 二季度环比一季度储能业务增长幅度需五月底六月初才能明确 [10] - 最近接到 11 万台订单，交付周期以月度计，能否持续待观察 [14] - 马来西亚关税目前为零，未来可能上调，关税不高时国内与马来西亚生产成本差异不大，马来西亚生产作备用应对高关税 [16] - 马来基地最初针对东南亚、非洲、欧洲市场，后考虑供应美国市场，若关税不变仍覆盖美国及其他目标市场 [18]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 逆变器新市场开拓叠加储能电池包业务高速增长，助力公司业绩实现高增；公司不断优化产品结构，积极拓展市场广度和深度，增强市场竞争力；董事长提议回购用于股权激励，彰显公司发展信心；公司产品布局不断完善，业绩有望延续增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 112.06 亿、147.61 亿、187.82 亿、225.48 亿元，同比增速分别为 49.8%、31.7%、27.2%、20.1%；归母净利润分别为 29.60 亿、40.02 亿、50.49 亿、61.40 亿元，同比增速分别为 65.3%、35.2%、26.2%、21.6%；每股盈利分别为 4.58 元、6.20 元、7.82 元、9.51 元；市盈率分别为 20 倍、15 倍、12 倍、10 倍；市净率分别为 6.3 倍、5.0 倍、4.0 倍、3.2 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 64596.65 万股，已上市流通股 64596.65 万股，总市值 596.23 亿元，流通市值 596.23 亿元，资产负债率 39.73%，每股净资产 15.91 元，12 个月内最高/最低价为 108.73/64.17 元 [4] 市场表现对比图 - 展示了 2024 年 5 月 14 日至 2025 年 5 月 13 日德业股份与沪深 300 的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 提及《德业股份（605117）2024 年业绩预告点评》《德业股份（605117）2024 年三季报点评》《德业股份（605117）2024 年半年报点评》等相关报告 [7] 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 112.06 亿元，同比 +49.82%；归母净利润 29.60 亿元，同比 +65.29%；毛利率 38.76%，同比 -1.65pct；归母净利率 26.42%，同比 +2.47pct。2024Q4 公司实现营收 31.90 亿元，同比 +176.51%，环比 -2.37%；归母净利润 7.21 亿元，同比 +223.61%，环比 -28.21%；毛利率 35.28%，同比 -4.74pct，环比 -9.22pct；归母净利率 22.59%，同比 +3.29pct，环比 -8.13pct。2025Q1 公司实现营收 25.66 亿元，同比 +36.24%，环比 -19.56%；归母净利润 7.06 亿元，同比 +62.98%，环比 -2.11%；毛利率 37.21%，同比 +0.88pct，环比 +1.92pct；归母净利率 27.49%，同比 +4.51pct，环比 +4.90pct [7] 分业务营收情况 - 2024 年公司热交换器营收 19.55 亿元，同比增长 45.39%；除湿机营收 9.69 亿元，同比增长 37.69%；逆变器业务营收 55.56 亿元，同比增长 25.44%；储能电池包销售收入 24.51 亿元，同比增长 177.19% [7] 分区域营收情况 - 公司光伏产品在亚洲、南美、非洲等新兴市场营收占比超一半以上 [7] 公司竞争力提升举措 - 通过优化产品结构和成本控制强化市场竞争力，积极拓展国内外销售布局，注重汇率管理和资金运营效率提升，国内销售网络不断巩固，海外市场通过汇率对冲策略降低波动风险，全球化运营能力进一步增强，产品应用领域聚焦新能源赛道 [7] 回购股份情况 - 公司实控人、董事长张和君提议通过集中竞价交易方式回购股份，计划回购金额在 1 亿元至 2 亿元之间，资金来源于自有资金或银行贷款，回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励 [7] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 归母净利润分别为 40.02/50.49/61.40 亿元，当前市值对应 PE 分别为 15/12/10 倍，参考可比公司估值，给予 2025 年 18x PE，对应目标价 111.51 元 [7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2024 - 2027 年货币资金分别为 35.54 亿、56.95 亿、84.77 亿、107.02 亿元，营业总收入分别为 112.06 亿、147.61 亿、187.82 亿、225.48 亿元等，还展示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [8]

财务表现 - 2024年公司实现营收112.06亿元，同比增长49.82%，归母净利润29.60亿元，同比增长65.29%，毛利率38.76%，同比下降1.65个百分点，归母净利率26.42%，同比上升2.47个百分点 [1] - 2024Q4营收31.90亿元，同比增长176.51%，环比下降2.37%，归母净利润7.21亿元，同比增长223.61%，环比下降28.21%，毛利率35.28%，同比下降4.74个百分点，环比下降9.22个百分点，归母净利率22.59%，同比上升3.29个百分点，环比下降8.13个百分点 [1] - 2025Q1营收25.66亿元，同比增长36.24%，环比下降19.56%，归母净利润7.06亿元，同比增长62.98%，环比下降2.11%，毛利率37.21%，同比上升0.88个百分点，环比上升1.92个百分点，归母净利率27.49%，同比上升4.51个百分点，环比上升4.90个百分点 [1] 业务分析 - 逆变器新市场开拓叠加储能电池包业务高速增长，推动业绩高增，2024年储能电池包销售收入24.51亿元，同比增长177.19%，逆变器业务营收55.56亿元，同比增长25.44%，热交换器营收19.55亿元，同比增长45.39%，除湿机营收9.69亿元，同比增长37.69% [2] - 光伏产品在亚洲、南美、非洲等新兴市场营收占比超一半以上 [2] - 公司通过优化产品结构和成本控制强化市场竞争力，同时积极拓展国内外销售布局，注重汇率管理和资金运营效率提升，国内销售网络不断巩固，海外市场通过汇率对冲策略降低波动风险 [2] 战略举措 - 公司产品应用领域聚焦新能源赛道，符合行业高景气度发展趋势 [2] - 董事长提议通过集中竞价交易方式回购股份，计划回购金额1亿元至2亿元，资金来源于自有资金或银行贷款，回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励 [2] 未来展望 - 公司产品布局不断完善，持续拓展市场广度和深度，业绩有望延续增长，预计2024-2026年归母净利润分别为40.02亿元、50.49亿元、61.40亿元，当前市值对应PE分别为15倍、12倍、10倍 [3]

股价表现 - 截至2025年5月9日收盘，德业股份报收于89.5元，较上周的86.2元上涨3.83% [1] - 5月8日盘中最高价报90.28元，5月6日盘中最低价报86.1元 [1] - 当前最新总市值578.14亿元，在光伏设备板块市值排名4/62，两市A股市值排名234/5145 [1] 股东大会及议案 - 将于2025年5月21日召开2024年年度股东大会，审议董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告等多项议案 [2] - 公司及子公司拟使用最高不超过80亿元自有资金进行现金管理 [2][4] - 向银行申请不超过200亿人民币综合授信额度 [2] - 计划开展不超过15亿美元外汇套期保值业务 [2] 财务业绩 - 2024年营业收入112.06亿元，同比增长49.82% [3][4] - 归属于母公司股东的净利润29.60亿元，同比增长65.29% [3] - 总资产151.14亿元，同比增长39.72%，归属于上市公司股东的所有者权益94.54亿元，同比增长80.72% [3] - 经营活动产生的现金流量净额33.67亿元，同比增长61.78% [3] 利润分配 - 拟向全体股东每股派发现金红利2.6元（含税），并以资本公积金转增股本，每股转增0.4股 [3][4]

公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入1120.65亿元，同比增长49.82% [5] - 归属于母公司股东的净利润296.03亿元，同比增长65.29% [5] - 扣除非经常性损益后的归属于公司普通股股东的净利润280.50亿元，同比增长61.78% [5] - 经营活动产生的现金流量净额336.67亿元，同比增长61.78% [5] - 加权平均净资产收益率39.24%，同比增加0.64个百分点 [5] 财务指标变动 - 总资产1511.44亿元，同比增长39.72% [5] - 归属于上市公司股东的净资产945.41亿元，同比增长80.72% [5] - 应收账款170.25亿元，同比增长203.36% [22] - 存货136.05亿元，同比增长80.43% [22] - 短期借款101.05亿元，同比下降58.29% [22] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利30元（含税） [29] - 拟以资本公积金每10股转增4股 [29] - 现金分红总额19.39亿元（含中期已分配现金红利） [29] - 转增后总股本将增至904.35亿股 [29] 资金管理计划 - 拟使用不超过80亿元自有资金进行现金管理 [32] - 投资品种为安全性高、流动性好的理财产品 [32] - 授权期限为股东大会审议通过后12个月内 [32] 银行授信及担保 - 拟申请不超过200亿元综合授信额度 [34] - 拟提供不超过200亿元担保额度 [34] - 授信可用于贷款、承兑汇票、信用证、保函等业务 [35] - 授权期限为股东大会审议通过后12个月内 [35] 外汇套期保值 - 拟开展不超过15亿美元外汇套期保值业务 [38] - 业务品种包括远期结售汇、外汇掉期、期权等 [38] - 涉及币种主要为美元、欧元 [38] - 授权期限为股东大会审议通过后12个月内 [38] 公司治理情况 - 2024年召开4次股东大会，形成19项决议 [5] - 召开10次董事会会议，审议49项议案 [7] - 召开8次监事会会议，审议多项议案 [15] - 披露4期定期报告和92个临时公告 [12]

业绩数据 - 2024年营业收入112.06亿元，同比增长49.82%[13][43] - 2024年归属于母公司股东的净利润29.60亿元，同比增长65.29%[13][43] - 2024年扣非后净利润28.05亿元，同比增长51.34%[13] - 2024年末总资产151.14亿元，同比增长39.72%[13][43] - 2024年末净资产94.54亿元，同比增长80.72%[13][43] - 2024年经营活动现金流净额33.67亿元，同比增长61.78%[13][49] 财务指标 - 交易性金融资产期末30.78亿元，占总资产20.36%，较上期增长65.93%[46] - 应收账款期末17.02亿元，占总资产11.26%，较上期增长203.36%[46] - 短期借款期末10.10亿元，占总资产6.69%，较上期减少58.29%[46] - 应付票据期末20.19亿元，占总资产13.36%，较上期增长136.46%[46] - 应付账款期末16.86亿元，占总资产11.15%，较上期增长101.45%[46] - 应交税费期末2.77亿元，占总资产1.83%，较上期增长133.16%[46] 公司决策 - 2024年董事会召开股东大会4次，形成决议19项[14] - 2024年董事会召开10次会议，审议49项议案且全通过[16] - 2024年监事会召开8次会议，议案均通过[27] - 2025年持续推进分层治理，合规开会[23] - 2025年开展舆情管控，完善制度[23] - 2025年响应分红新规，完善分红机制[23] 分红与资金安排 - 2024年拟每股派现2.6元，派现16.80亿元，分红总额24.54亿元，占净利润82.89%[54] - 拟以资本公积金转增股本，每股转增0.4股，转增后总股本9.04亿股[55] - 公司及子公司拟用不超80亿自有资金现金管理[57] - 公司及子公司拟申请不超200亿综合授信及担保额度[59][60] 其他业务 - 公司及子公司2025年开展外汇套期保值业务不超15亿美元或等值货币[64] 薪酬情况 - 2025年董事长张和君基本薪酬120万元/年，董事张栋斌78万元/年[69] - 2025年独立董事固定薪酬9万元/年[69] - 2025年外部监事固定薪酬9万元/年[72]

报告公司投资评级 - 首次覆盖德业股份，给予“买入”评级，目标价107元 [4][5] 报告的核心观点 - 德业股份2024年年报显示营收和归母净利润同比大幅增长，基本符合市场预期，新兴市场助力储能业务高增长，加强海外市场布局，工商储能和新兴市场双轮驱动有望延续高增长 [1] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，对应一定倍数PE，给予2025E的每股净利润19倍PE估值 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入112.06亿元，同比+49.83%，归母净利润29.6亿元，同比+65.29% [1] - 2024年逆变器业务营收55.6亿元，同比+25.44%，储能逆变器出货54.06万台，组串式逆变器出货41.06万台，微型逆变器42.03万台，毛利率约47.81%，同比-3.53pct [1] - 2024年储能电池包业务营收24.5亿元，同比+177.19%，毛利率约41.3%，同比+7.43pct [1] 海外市场布局 - 2024年外销收入同比增长83.20%，在德国、巴基斯坦等国家布局，在全球建立广泛经销商网络，尤其在东南亚、欧洲和非洲市场，通过本地化服务团队和创新营销模式提升客户粘性和品牌影响力 [2] 未来发展驱动 - 工商业储能新产品25Q2有望量产，聚焦非洲/东南亚等新兴市场，推出100kW - 2MW储能解决方案，包含储能电池、静态切换开关、光伏模块等 [3] - 尼日利亚/中东/东南亚等新兴市场有望爆发，尼日利亚电网脆弱，伴随政策支持和光伏价格下降，市场多点开花 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为148.4/187.3/236.0亿元，归母净利润分别为36.4/45.8/54.7亿元，对应15.63/12.41/10.40倍PE [4] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11,206|14,836|18,729|23,603| |营业收入增长率|49.8%|32.4%|26.2%|26.0%| |归属母公司净利润（百万元）|2,960|3,640|4,584|5,471| |净利润增长率|65.3%|22.9%|26.0%|19.3%| |每股收益（元）|4.76|5.63|7.10|8.47| |市盈率|17.82|15.63|12.41|10.40| |市净率|5.79|5.62|5.22|4.81| |净资产收益率(%)|39.24%|35.98%|42.05%|46.22%| |股息收益率(%)|4.29%|5.27%|6.64%|7.93%| [4][9][10]

回购计划 - 回购资金总额1 - 2亿元[2] - 专项贷款不超1.8亿元且不超实际回购额90%[2] - 回购股份价格不超130元/股[2] - 按130元/股测算，拟回购76.92 - 153.85万股，占总股本0.12% - 0.24%[6] - 2025年4月21日董事会7票赞成通过回购议案[4] - 回购期限自通过起不超12个月[2] - 回购方式为集中竞价交易[2] 股份用途 - 回购股份用于员工持股或股权激励，3年内转让或注销[2][24] 股东情况 - 截至2025年4月21日，控股股东等未来3、6个月暂无减持计划[2][19] - 2025年2月10日，实际控制人张和君增持12万股，占总股本0.02%[17] - 截至2025年4月21日，董监高、控股股东等回购期暂无增减持计划[17] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产151.14亿元，归属股东净资产94.54亿元，流动资产108.15亿元[16] - 按回购上限2亿测算，回购金额占总资产、净资产、流动资产比例分别为1.32%、2.12%、1.85%[16] 其他 - 公司已开立股份回购专用证券账户，号码B887280422[29] - 回购方案有无法实施或变更终止风险[28] - 回购资金有未到位风险[28]

股份回购计划 - 公司拟以1亿元至2亿元资金回购股份 回购价格不超过130元/股 [1] - 回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励 [1] - 预计回购股份数量为76.92万股至153.85万股 占公司总股本的0.12%至0.24% [1] - 回购资金来源为自有资金和专项贷款 专项贷款金额不超过1.8亿元 [1] - 回购期限为董事会审议通过之日起不超过12个月 [1]