证券代码：605296 证券简称：神农集团 公告编号：2024-071 云南神农农业产业集团股份有限公司 2024 年 8 月养殖业务主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 云南神农农业产业集团股份有限公司（以下简称"公司"）现将 2024 年 8 月养殖业务主要经营数据披露如下： 一、2024 年 8 月养殖业务主要经营数据 单位：万头 | 主要产品 | 销售量 | | 销售量同比增减(%) | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当月 | 累计 | 当月 | 累计 | | 生猪 | 17.37 | 146.46 | 21.98 | 54.43 | 2024 年 8 月份，公司销售生猪 17.37 万头（其中商品猪销售 15.41 万头）， 销售收入 4.13 亿元。其中向集团内部屠宰企业销售生猪 2.36 万头。 2024 年 8 月份，公司商品猪价格呈现上涨趋势，商品猪销售均价 19.82 元/ 公斤，比 2024 年 7 月份上涨 6.27%。 2024 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营业收入24.94亿元,同比+46.04%;实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿元,同比扭亏为盈 [1] - 出栏规模增长与销售均价上涨共同驱动公司业绩扭亏为盈 [1] - 养殖成本表现优秀,效率继续稳步优化,预计下半年养殖完全成本有望进一步优化 [1] - 母猪产能稳步扩张,生猪出栏量有望继续增长,预计2024-2025年生猪出栏量有望达到220/350万头 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营业收入61.74/86.00/99.37亿元,实现归母净利润5.76/10.83/12.67亿元 [2] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为20.3%/22.1%/21.6% [2] - 2024-2026年公司预计ROE分别为12.1%/18.5%/17.8% [2] - 当前股价对应2024-2026年PE估值水平分别为25X/13X/11X [1]

业绩说明会信息 - 2024年半年度业绩说明会于2024年09月13日10:00 - 11:30举行[2] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[4] - 召开方式为上证路演中心视频录播和网络互动[3] 投资者参与信息 - 2024年09月06日至09月12日16:00前可预征集提问[3] - 2024年09月13日可通过互联网登陆上证路演中心参与[6] 参会人员 - 董事长兼总经理何祖训、独立董事田俊等参加[5] 联系方式 - 联系人李栋兵，电话0871 - 63193176，邮箱zqb@ynsnjt.com[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024H1营收同比+46.04%至24.94亿元,归母净利同比扭亏至1.24亿元 [7] - 公司2024Q2营收同比+73.88%至14.12亿元,归母净利同比扭亏至1.28亿元 [7] - 公司相较行业养殖超额盈利明显,头均养殖收益处于行业领先 [7] - 公司7月生猪完全成本为13.7元/公斤、仔猪断奶成本308元/头、PSY为28头,行业领先优势继续保持 [7] - 公司7月末能繁母猪存栏为10.4万头,预计到年底完成满负荷生产,能繁母猪达到12-13万头 [2] - 公司今年、明年的在建项目建设完成后,产能分别可达300万头、400万头 [2] - 公司计划每年增加3-4万头母猪,保持稳健健康的发展,资产负债率控制在40%以内 [2] 财务数据分析 - 2024H1毛利率同比+10.91pct至12.23%,净利率同比+20.42pct至4.97% [10] - 2024H1公司费用率同比有所改善,销售费用率同比-0.43pct至1.26%,管理加研发费用率合计同比-2.22pct至6.27% [10] - 2024H1经营性现金流净额同比由负转正至2.96亿元,占营业收入比例达11.88% [12][13] - 2024H1应收周转天数同比+79.9%至8.04天,存货周转天数同比-15.4%至103.68天 [14] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利润为6.6/12.4/12.0亿元,对应当前股价PE为29/15/16X [14]

经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入249,440.89万元，较上年同期增长46.04% [3] - 2024年上半年归属于上市股东的净利润12,394.71万元，同比增加146.98%，实现扭亏为盈 [3] 能繁母猪存栏规划 - 7月末能繁母猪为10.4万头，预计到年底能繁母猪达到12 - 13万头 [3] 未来成本下降路径 - 持续改善种猪基因，引进优良种猪、提高终端公猪遗传指数 [3] - 坚持健康养殖理念，提升猪只健康度、确保猪场健康生产，提升蓝耳双阴猪群比例 [3][4] - 稳健扩张，适度扩大养殖规模，提升全产业链的产能利用率，实现满负荷生产运营 [4] - 探索并优化模式，坚持轻资产发展，提升管理效能及人效水平，目标年人均出栏猪只2000头 [4] - 持续淘汰落后产能，聚焦先进生产力的猪厂生产 [4] 收购鼎鑫矿业资产计划 - 购买资产为解决猪场用地问题带来的风险，后续区分矿场跟猪场界线，具体处置计划视未来情况决定 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - B”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收和净利润同比大幅增长扭亏为盈，资产负债率低财务稳健 [1] - 出栏量高增长同时养殖成本稳健下行，预计下半年基本面环比明显回升 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润5.21/12.25/11.70亿元，对应EPS为0.99/2.33/2.23元 [3] 市场数据 - 2024年8月28日收盘价27.24元，年内最高/最低45.67/18.60元 [1] - 流通A股/总股本0.69/5.25亿股，流通A股市值18.81亿元，总市值143.02亿元 [1] 基础数据 - 2024年6月30日基本每股收益0.24元，摊薄每股收益0.24元，每股净资产8.26元，净资产收益率2.86% [1] 财务数据 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3304|3891|6778|8993|10507| |YoY(%)|18.9|17.8|74.2|32.7|16.8| |净利润(百万元)|255|-401|521|1225|1170| |YoY(%)|4.1|-257.1|229.8|135.3|-4.6| |毛利率(%)|18.5|4.4|17.0|22.3|19.5| |EPS(摊薄/元)|0.49|-0.76|0.99|2.33|2.23| |ROE(%)|5.5|-9.6|11.0|20.8|16.8| |净利率(%)|7.7|-10.3|7.7|13.6|11.1| [4] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|323|19|122|1692|1298| |投资活动现金流|-322|-834|-1877|-1535|-1114| |筹资活动现金流|-139|419|-75|-186|-196| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.62|0.04|0.23|3.22|2.47| [5] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|2474|2053|4287|4845|6243| |非流动资产|2995|3652|5173|6208|6702| |资产总计|5469|5705|9460|11053|12945| |流动负债|619|1093|4375|4859|5712| |非流动负债|171|413|366|315|267| |负债合计|791|1507|4742|5174|5979| |归属母公司股东权益|4678|4195|4716|5876|6963| |负债和股东权益|5469|5705|9460|11053|12945| [6] 主要财务比率 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入(%)|18.9|17.8|74.2|32.7|16.8| |成长能力 - 营业利润(%)|-1.9|-243.3|239.8|132.5|-5.5| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|4.1|-257.1|229.8|135.3|-4.6| |获利能力 - 毛利率(%)|18.5|4.4|17.0|22.3|19.5| |获利能力 - 净利率(%)|7.7|-10.3|7.7|13.6|11.1| |获利能力 - ROE(%)|5.5|-9.6|11.0|20.8|16.8| |获利能力 - ROIC(%)|4.6|-7.7|7.3|13.9|11.9| |偿债能力 - 资产负债率(%)|14.5|26.4|50.1|46.8|46.2| |偿债能力 - 流动比率|4.0|1.9|1.0|1.0|1.1| |偿债能力 - 速动比率|2.0|0.6|0.4|0.5|0.5| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.7|0.9|0.9|0.9| |营运能力 - 应收账款周转率|101.3|72.9|72.9|72.9|72.9| |营运能力 - 应付账款周转率|7.5|8.6|8.6|8.6|8.6| |估值比率 - P/E(倍)|56.0|-35.6|27.5|11.7|12.2| |估值比率 - P/B(倍)|3.1|3.4|3.0|2.4|2.1| |估值比率 - EV/EBITDA|29.9|-242.0|16.8|8.5|8.3| [7] 业务数据 - 2024年上半年销售生猪109.24万头，同比增长62.83%，其中对外销售92.01万头，对集团内部屠宰企业销售17.23万头 [2] - 2024年上半年商品猪销售均价14.70元/公斤，同比上涨5.60% [2] - 2024年上半年平均完全成本14.2元/公斤，7月降至13.7元/公斤，PSY约为28头 [2] - 截止7月底，能繁母猪存栏约10.4万头 [2] - 2024年上半年外销饲料3.67万吨，同比减少37.48% [2] - 2024年上半年屠宰生猪86.16万头，同比增长2.28% [2]

报告公司投资评级 - 报告给予神农集团(605296.SH)公司"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 业绩增速亮眼，Q2 盈利实现扭亏为盈 - 2024H1神农集团实现营业收入24.94亿元，同比增长46.04%，业绩增速亮眼 [4] - 实现归母净利润1.24亿元，扣非后归母净利润1.37亿元，净利润同比2023H1实现转正，盈利水平迅速提升 [4] - 2024Q2实现营业收入14.12亿元，同比增长73.89%，实现大幅增长；实现归母净利润1.28亿元、扣非后归母净利润1.31亿元 [4] 成本优势持续保持，成本仍有下降空间 - 2024H1生猪养殖平均完全成本为14.2元/公斤，实现料肉比2.5-2.6，成本优势持续保持行业领先地位 [5] - 养殖成本从2024年1月的14.6元/公斤下降为2024年6、7月的13.7元/公斤，成本下降主因2024上半年饲料原材料价格下跌以及公司生产效率的不断提升 [5] - 预计2024全年完全成本将下降至14元/公斤以下 [5] 母猪存栏稳步增长，生猪出栏有望持续提升 - 2024H1生猪出栏109.24万头，同比增长62.83% [6] - 截至2024年7月底，能繁母猪存栏量为10.4万头，相较6月母猪存栏量稳步提升 [6][7] - 预计2024年底能繁母猪存栏量有望增长至12-13万头之间，2024全年生猪出栏量在220-230万头之间 [7] 负债率略有提升，但仍处行业领先水平 - 截至2024H1，资产负债率为30.78%，较2024Q1增加1.25pcts [8] - 资产负债率略有提升主因应付票据的增加，但公司负债率仍处于行业领先水平，远低于行业平均值 [8] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为62.35、89.49、102.77亿元，EPS分别为1.14、2.56、2.41元 [9][11] - 当前股价对应PE分别为24.3、10.8、11.5倍 [9][11]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 24H1公司营收24.94亿元,同比+46.04%;归母净利润为1.24亿元,同比扭亏为盈(23年同期-2.64亿元) [2] - 24Q2公司营收14.12亿元,同比+73.88%;归母净利润1.28亿元,同比扭亏为盈(23年同期-1.58亿元) [2] - 公司生猪养殖业务量价齐升,带动业绩大幅改善 [2] - 公司生猪出栏高增长,24H1生猪出栏86万头,同比+62.83% [4] - 公司生猪养殖成本行业领先,H1、Q2生猪完全成本分别为14.2元/kg、13.9元/kg,7月为13.7元/kg [4] - 公司计划每年增加3-4万头母猪,未来产能有望持续提升 [4] 公司经营情况分析 养殖业务 - 24H1公司生猪出栏86.16万头,同比+2.28%;毛利率4.73%,同比-6.64pct [2] - 公司生猪养殖业务主要分布在云南、广西、广东等省份,预计24年产能可达300万头,25年可达400万头 [4] - 公司7月末能繁母猪存栏10.4万头,产能增长速度较快 [4] 屠宰业务 - 24H1公司屠宰生猪86.16万头,同比+2.28% [2] - 公司正积极向下游食品深加工布局,以"神农放心肉"为原料,生产具有本土特色的安全放心食品 [2] 财务情况 - 24H1公司综合毛利率12.23%,同比+10.91pct;期间费用率8.14%,同比-1.84pct [2] - 24Q2公司综合毛利率17%,同比+15.43pct,期间费用率7.32%,同比-4.69pct [2] - 预计公司2024-2025年EPS分别为1.4元、2.87元,对应PE为19倍、10倍 [2]

募集资金情况 - 公司公开发行4003万股A股，发行价每股56.08元，募集资金224,488.24万元，净额为209,143.44万元[1] - 截至2024年6月30日，期初累计项目投入203,106.79万元，本期项目投入1,473.78万元，期末累计项目投入204,580.57万元[3] - 应结余募集资金5,847.85万元，永久补流资金5,847.85万元，实际结余0元[3] - 变更用途的募集资金总额为29,100.00万元，比例为13.91%[19][20][21][22][23] 项目投入与效益 - 云南神农陆良年产50万吨饲料及生物安全中心项目累计投入20,110.81万元，投入进度100.55%，本年度效益 - 231.64万元[19] - 云南神农曲靖食品有限公司年50万头生猪屠宰新建项目累计投入13,587.96万元，投入进度90.59%，本年度效益 - 99.21万元[19] - 云南神农沾益花山年出栏24万头优质仔猪扩繁基地建设项目累计投入11,356.85万元，投入进度100.22%，本年度效益1,104.50万元[20] - 云南神农石林年出栏18万头优质仔猪扩繁基地建设项目累计投入11,086.90万元，投入进度100.00%，本年度效益245.18万元[20] - 武定神农猪业发展有限公司15万头仔猪扩繁基地建设项目累计投入7,810.64万元，投入进度100.13%，本年度效益889.66万元[21] - 广西大新神农牧业有限公司振兴猪场建设项目累计投入7,673.15万元，投资进度100.06%，本年度实现效益896.65万元[22] - 补充流动资金累计投入57,000.00万元，投资进度100.00%[22] - 曲靖市沾益区白水镇岗路年出栏5.6万头优质生猪基地建设项目累计投入9,885.61万元，投资进度97.88%，本年度实现效益 - 35.27万元[26] 项目变更 - 2022年公司变更两个项目，原计划投资29,100万元，调整后为21,431.55万元，变更资金7,668.45万元用于新项目建设[7][8] - 云南神农沾益花山年出栏优质仔猪扩繁基地建设项目出栏规模从24万头调整为18万头，原计划投资额14500.00万元调整为11332.03万元[27] - 曲靖市沾益区白水镇岗路年出栏优质生猪基地建设项目出栏规模从10万头调整为5.6万头，原计划投资额14600.00万元调整为10099.52万元[27] 其他事项 - 2021年8月16日公司拟用不超50,000万元闲置资金进行现金管理，报告期内无闲置资金投资理财产品情况[6] - 2024年公司将募投项目结项，节余资金永久补充流动资金，4月18日完成专户注销[6] - 2021年公司用82,913.38万元募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金，用264.71万元置换已支付发行费用[9] - 鼎鑫矿业要求武定猪业赔偿经济损失50万元[10] - 武定猪业代垫鼎鑫矿业及永昌经贸集团管理人矿权证延续费用在100万元内[11] - 武定猪业向鼎鑫矿业及永昌经贸集团管理人支付补偿款75万元及承担案件受理费4400元[13] - 武定猪业需缩减猪场实际使用土地面积至260亩以内[13] - 武定猪业若未按约定退场，按每日1万元支付违约金[12] - 拟对武定猪业罚款159.3万元，对法定代表人罚款5万元[15] - 猪场于2021年6月30日开始投入生产[14] - 2022年1月鼎鑫矿业起诉武定猪业[10]

会议情况 - 公司第四届董事会第二十二次会议于2024年8月28日召开，7位董事均出席[2] 议案通过 - 《关于公司2024年半年度报告及其摘要的议案》等多议案获全票通过[3][5][6][7] 财务数据 - 2024年半年度计提信用和资产减值损失合计997.61万元，转销和转回9225.58万元，6月末余额5523.89万元[6]