担保情况 - 为重庆沪光提供不超1.89亿元连带责任保证担保[3] - 2024年对合并报表内子公司担保总额不超20亿，为重庆沪光不超6亿[3] - 截至披露日，已为重庆沪光担保余额4.605845亿元（含本次）[3] - 保证合同最高保证额1.89亿，债权确定期为2024年7月12日至2028年6月27日[6] - 截至公告披露日，累计对外担保余额9.833541亿元（含本次）[9] - 累计对外担保余额占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的63.69%[10] 重庆沪光业绩 - 2024年3月31日资产总额19.871634亿元，负债总额16.379602亿元[5] - 2024年1 - 3月营业收入8.56615亿元，净利润0.558789亿元[5] 其他情况 - 公司及子公司不存在逾期担保情形[10] - 重庆沪光资产负债率超70%[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计大幅增长,归母净利润同比增长660.7%~758.2%,其中第二季度环比增长28.2%~67.9% [1][2] - 主要客户销量大幅增长,带动公司营收和盈利能力大幅提升,同时公司持续推进智能制造和数字化转型,降本增效 [2][3] - 公司高压线束产品销量持续增长,新能源汽车线束占比提升,行业规模不断增长,公司有望实现规模扩张和国产替代 [3][4] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.35/1.81/2.2元,对应PE为20/15/12倍,归母净利润CAGR为161% [5][6] - 公司2023-2025年营收增速分别为22.11%/79.72%/26.61%,净利润增速分别为31.73%/987.85%/34.55% [6] - 公司2023-2026年毛利率预计分别为12.89%/15.90%/16.37%/16.88% [14][15]

汽车线束内资龙头,业绩拐点或已至 - 公司深耕线束领域二十余年,为传统汽车线束内资龙头企业 [19] - 公司股权结构集中,管理层产业经验丰富 [20][21] - 公司主营产品包括成套线束、发动机线束及其他线束,收入结构多元化 [22][23] - 公司持续拓展新客户,并积极布局海外,市场份额稳步增长 [25][26] 低压线束内资龙头,核心客户放量助力腾飞 - 汽车低压线束不可或缺,具备长期成长性 [48][49][50][51][52] - 电动智能化助低压线束量价齐升,市场空间持续扩大 [54][55][56][57][58][59][60] - 低压线束市场竞争激烈,国产化优势显现 [66][67][68][69][70][78] - 公司具备多维核心竞争力,龙头效应持续加强 [86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98] - 赛力斯高低压线束供应商,核心客户放量助力腾飞 [99][100][102][103][104] - 积极推进智能制造,降本增效优势明显 [107][108][109][110][111][112][115][116][117] 前瞻布局高压线束,新能源助力业绩再腾飞 - 高压线束为电动汽车动力系统核心纽带 [136][137][138] - 新能源汽车蓬勃发展,高压线束前景广阔 [144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155] - 新能源渗透率走高,高压线束增量可观 [157][158] - 在手订单充沛,募投项目落地完善产能布局 [159][160][163][164][165]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 短期观点 - 客户结构改善+数字化转型,公司盈利拐点已至 [8] - 新客户突破(华为、理想)带动量增,产品结构优化提升单车ASP [10] - 原材料价格趋稳、产能利用率改善、自研连接器带动净利率持续增长 [10] 中长期观点 - 电动智能化和一体化驱动量价利齐升 [10] - 新客户项目持续定点,高压线束产品获多家项目定点 [10] 财务数据总结 [Table_Finance] - 2024-2026年营业收入分别为74.73亿元、96.86亿元、116.33亿元,增长率分别为87%、30%、20% [3] - 2024-2026年净利润分别为5.37亿元、7.36亿元、9.10亿元,增长率分别为892%、37%、24% [3] - 2024-2026年每股收益分别为1.23元、1.68元、2.08元 [3] - 2024-2026年净资产收益率分别为27%、28%、26% [3] [Table_Profit] - 2024Q2单季度实现归母净利润1.69亿元,同比扭亏,环比+27.72%-67.33% [7] - 2024Q2单季度实现扣非归母净利润1.69亿元,同比扭亏,环比+31.58%-73.68% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 短期观点 - 客户结构改善+数字化转型,公司盈利拐点已至 [8] - 新客户如赛力斯、理想等新能源头部客户供应链带动公司收入持续增长 [8] - 公司通过信息化、自动化、智能化等数字化转型,提升了响应速度和员工效率,不断获取新客户并取得稳定订单 [8] 中长期观点 - 电动智能化和一体化驱动公司量价利齐升 [10] - 量:新客户如华为、理想等项目持续定点 [10] - 价:产品由低压线束向高压线束及上游连接器拓展,单车ASP提升 [10] - 成本:原材料价格趋稳+产能利用率改善+自研连接器,带动净利率持续增长 [10] 财务数据总结 [Table_Finance] - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测分别为74.73亿元/5.37亿元、96.86亿元/7.36亿元、116.33亿元/9.10亿元 [3] - 公司2024-2026年每股收益预测分别为1.23元、1.68元、2.08元 [3] - 公司2024-2026年净资产收益率预测分别为27%、28%、26% [3] [Table_Profit] - 公司总股本4.37亿股,流通股本4.37亿股 [6] - 公司2024年7月9日收盘价为27.39元,对应市值119.63亿元 [6] [Table_QuotePic] - 公司股价近期表现优于沪深300指数 [9]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 2024年二季度业绩超预期,大客户赛力斯交付量提升带动公司规模效应提升,盈利能力大幅提升。[1] 2) 公司产品配套车型逐步趋向高端,新能源项目快速铺开,客户结构逐渐改变,CR5营收占比呈现下降趋势。[1] 3) 智能电动时代线束量价齐升,国产替代趋势加速,公司凭借线束领域强大的研发能力,增长空间广阔。[1] 4) 预计公司2024-2026年营收分别为76.2/101.6/127.0亿元,归母净利为5.8/8.2/10.3亿元,对应EPS分别为1.33/1.88/2.36元。[2] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年营收预计分别为76.2/101.6/127.0亿元,归母净利润预计为5.8/8.2/10.3亿元。[2] 2) 公司2024-2026年EPS预计分别为1.33/1.88/2.36元,对应PE分别为21/15/12倍。[2] 3) 公司主要财务指标如毛利率、净利润率、ROA、ROE等在预测期内均呈现上升趋势。[7] 风险提示 1) 新能源车销量不及预期;[1] 2) 客户集中度高;[1] 3) 竞争格局恶化;[1] 4) 原材料价格波动;[1] 5) 电动智能化进展不及预期。[1]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024H1业绩预计实现归母净利润2.3-2.7亿元,扣非归母净利润2.2-2.6亿元,同比均扭亏为盈 [1] - 2024Q2归母净利润预计1.3-1.7亿元,同比扭亏为盈,环比增长28%-67% [2] - 收入端主要受益于新能源车客户订单放量,国内新能源车零售、特斯拉、理想等主要客户销量均有较大增长 [2] - 盈利端公司持续推进自动化生产+新能源客户项目持续放量,规模效应摊薄折旧、销售、管理等费用,盈利能力大幅提升 [2] - 公司自研高压连接器产品,打造新的业绩增长点,已在L汽车、赛力斯、上汽等整车客户实现搭载 [3] - 公司全面布局高、低压线束产品,产能储备充足,有望充分受益行业扩容及国产替代趋势 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为5.1/7.1/8.4亿元,对应PE为24/17/14倍 [5] - 2022-2026年营业收入分别为3,278/4,003/7,622/10,370/12,444百万元,增长率为33.9%/22.1%/90.4%/36.0%/20.0% [7] - 2022-2026年归母净利润分别为41/54/508/705/839百万元,增长率为3975.2%/32.2%/839.7%/38.7%/19.0% [7] - 2022-2026年净资产收益率分别为2.8%/3.5%/25.0%/25.8%/23.5% [7]

财务业绩预测 - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润将增加660.70%到758.21%[3] - 预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润将增加572.47%到658.38%[4] 市场表现 - 客户订单明显放量，新能源汽车市场带动公司营业收入迅速增长[8] 公司发展战略 - 公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效，盈利能力大幅提升[9]

资金使用与归还 - 2023年7月14日公司同意以不超2亿闲置募集资金临时补充流动资金[1] - 2024年4月9日提前归还1500万至募集资金专户[2] - 2024年4月24日提前归还1.35亿至募集资金专户[2] - 2024年7月5日提前归还5000万至募集资金专户[2] - 截至公告披露日2亿闲置募集资金已全部归还[3]

财务数据和关键指标变化 - 公司营收稳健增长,2021年至2023年持续增长,2023年同比增长22%至40亿元 [5] - 受原材料价格、产能利用率和人工成本等多重因素影响,公司盈利能力波动较大,2019年至2021年毛利率从16.5%下滑到9.5%,净利率从6.2%下滑到-0.04% [5] - 2022年至2023年,受原材料价格下滑、新能源高压线束占比提升、客户订单相对稳定及人工效率提升等因素影响,公司毛利率同比提升2个百分点至12.9%,净利润同比增长32%至5410万元 [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 成套线束业务占公司营收75%,2023年营收30亿元,同比增长23%,单价1627元,毛利率12% [4] - 发动机线束业务占公司营收4.23%,2023年营收1.5亿元,同比增长38.5%,单价216元,毛利率11% [4] - 其他线束产品占公司营收18%,2023年营收7.3亿元,同比增长14%,单价34元,毛利率12% [4] - 成套线束业务的营收占比和单价持续提升,从2015年的68%和1417元提升至2023年的75%和1627元,主要由于高低压线束等高附加值产品放量 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司积极开拓新能源客户,成功为问界、理想、蔚来等头部新能源客户配套,受益于这些客户的放量,业绩持续增长 [10][11] - 2019年前五大客户为合资车企,2024年预计华为赛力斯将成为公司第一大客户,营收占比有望超过一半 [4][5] - 公司是少数进入德系线束市场的中国民营企业,2020年通过上汽大众供应商评审后,陆续获得上汽大众、戴姆勒奔驰等项目 [4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司深耕汽车高低压线束业务,在电动化和智能化趋势下,加大了高压线束和高速线束的布局,并推进轻量化铝线束替代 [9][10] - 公司自2016年开始研究铝导线替代铜导线技术,在国内客户如上汽乘用车、上汽集团问界等的铝代铜方案推广上取得进展 [10] - 公司组建百人研发团队研发高压连接器产品,实现自制高压连接器,有望提升盈利能力 [10] - 公司长期配套合资车企,积累了丰富的低压线束生产经验,并凭借快速响应能力,成功开拓众多新势力客户,国产替代加速 [9] - 全球线束市场呈现寡头垄断格局,主要由日系和欧美线束厂商主导,国内市场外资线束厂占60%以上份额,沪光股份市占率3-4% [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司将持续推进智能制造和数字化转型,以降低人工成本,提高生产效率 [11][12] - 新项目的持续放量、产能利用率和人效的提升将拉动公司盈利能力,预计2023-2025年营收和净利润将持续增长 [12] - 公司看好汽车线束行业的发展前景,电动化和智能化趋势将带动高压线束和高速线束需求,2025年全球市场有望超过3800亿元,国内超过1150亿元 [6][7][8] 其他重要信息 - 公司实控人为董事长程总,持股59.98%,总经理金总持股15%,两人合计持有74.98% [5] - 公司主要研发、生产、销售等高管团队在行业内均有超过10年的从业经验 [5] - 公司通过募投项目布局高速线束研发生产,建立了全球首条高压线束全自动化生产线 [11]