投资评级 - 报告对沪光股份的投资评级为"推荐"，预计未来12个月内公司股价相对基准指数涨幅将超过15% [4][5] 核心观点 - 沪光股份2024年业绩超预期，归母净利润预计为6.00-7.10亿元，同比增长1009.12%-1212.46% [1] - 2024Q4单季度归母净利润预计为2.17亿元，同比增长182.51%，环比增长18.33% [2] - 公司客户乐道L60于2024年9月实现量产，2024Q4销量为19,929辆，环比增长2295.31%，带动公司业绩环比提升 [2] - 公司在手订单充裕，2024-2026年高压线束定点项目订单量预计年均237.58万套，2024年/2025年/2026年分别为204.64/243.79/264.30万套 [3] - 预计2025年我国线束市场总规模有望达到1,307亿元，市场空间广阔 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为77.5/100.1/125.1亿元，归母净利润为6.5/8.8/11.1亿元，对应EPS分别为1.50/2.01/2.53元 [4] - 2024年预计毛利率为15.63%，净利润率为8.44%，净资产收益率为30.03% [8] - 2024年预计每股收益为1.50元，每股净资产为4.99元，每股经营现金流为2.42元 [8] 行业分析 - 智能电动时代线束量价齐升，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束，整车线束平均价值量有望达到5,000元 [3] - 线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔 [3]

净利润预测 - 预计2024年年度归属于上市公司股东的净利润为60,000万元到71,000万元，同比增加1,009.12%到1,212.46%[4] - 预计2024年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为58,400万元到69,400万元，同比增加1,362.38%到1,637.83%[4] 历史净利润 - 2023年归属于上市公司股东的净利润为5,409.69万元，扣除非经常性损益后的净利润为3,993.48万元[6] 市场环境与业务拓展 - 2024年乘用车市场稳定增长，新能源汽车产销量大幅增长，为公司汽车线束业务拓展创造有利条件[7] 公司经营策略 - 公司通过提质增效，规模效应显著，带动盈利水平和净利润大幅增长[7]

担保情况 - 为德国KSHG提供不超1亿人民币连带责任保证担保[4] - 本次担保调剂额度1亿，是高负债率子公司间调剂[4] - 2024年对合并报表内子公司担保总额不超20亿[5] - 截至披露日累计对外担保余额11.93亿，占净资产77.3%[13] 子公司数据 - 重庆沪光调剂后担保额度5亿，余额4.61亿[7] - 德国KSHG调剂后担保额度3亿，余额2.93亿[7] - 德国KSHG 2024年前9月营收1.24亿，净利润 - 0.24亿[10] - 德国KSHG 2023年营收0.23亿，净利润 - 0.23亿[10]

融资进展 - 2024年12月25日公司收到上交所关于向特定对象发行股票审核意见[1] - 上交所认为申请符合发行、上市和信披要求，将提交证监会注册[1] - 发行需经证监会同意注册，最终结果及时间不确定[1]

担保情况 - 为德国KSHG提供不超1500万欧元连带责任保证担保[3] - 2024年为子公司提供不超20亿人民币担保[3] - 已为德国KSHG担保余额2564.89万欧元（约19236.16万元）[3] - 累计对外担保余额109294.61万元，占净资产70.79%[9][10] 德国KSHG情况 - 注册资本1000万欧元，昆山沪光持股0.25%，苏州泽荃持股99.75%[5] - 2024年9月30日资产总额19779.74万元，负债总额16525.04万元[5] - 2024年9月30日营业收入12444.27万元，净利润 -2412.78万元[5] 其他 - 保证合同债权确定期为2024年12月19日至2025年12月19日，保证期三年[6] - 公司及子公司无逾期担保情形[10] - 德国KSHG资产负债率超70%，投资者注意风险[3]

行业或公司 * **公司**：一家专注于新能源汽车高压线束和连接器的供应商 * **行业**：新能源汽车行业 核心观点和论据 * **公司业务**：公司主要业务为新能源汽车高压线束和连接器的研发、生产和销售，产品应用于乘用车、商用车和储能等领域。 * **客户群体**：公司客户包括特斯拉、大众、奔驰、宝马、小米、极客、奇瑞等国内外知名车企。 * **市场前景**：公司认为新能源汽车行业市场前景广阔，预计明年营收端增量将保持稳定增长。 * **产品竞争力**：公司产品采用高端材料和技术，具备较高的性价比和竞争力。 其他重要内容 * **产品价格**：公司产品价格根据配置和车型有所不同，例如L60车型单车价格在4000-4500元之间，第二款车blank单车价格在5000元左右。 * **销量预测**：公司预计明年销量将达到约15-20亿元，其中赛里斯、小米、极客等客户贡献约15亿元。 * **新客户拓展**：公司正在积极拓展新客户，重点关注极客、奇瑞等新势力车企。 * **海外市场**：公司正在拓展海外市场，重点关注欧洲市场。 * **风险控制**：公司认为新能源汽车行业竞争激烈，存在市场风险，但公司具备较强的风险控制能力。 数据和百分比 * **L60车型单车价格**：4000-4500元 * **第二款车blank单车价格**：5000元 * **赛里斯销量**：6-7亿元 * **小米销量**：2亿元左右 * **极客销量**：5-5.5亿元 * **海外市场**：1.5-2亿元 * **通用项目**：上半年收入非常低，但最近两三个月量有所上升 * **奇瑞项目**：正在与奇瑞高层进行深度互动，有望达成更多合作 * **M8项目**：预计销量为55-60万台 * **毛利率**：预计明年整体毛利率能够维持稳定 * **净利率**：预计明年净利率能够维持稳定或略有提升 总结 公司作为一家新能源汽车高压线束和连接器供应商，在市场竞争中具备较强的竞争力。公司业务发展前景广阔，预计明年营收端增量将保持稳定增长。公司正在积极拓展新客户和海外市场，并加强风险控制能力。

报告投资评级 - 维持“买入”评级[5][8] 报告核心观点 - Q3业绩符合预期盈利能力环比再提升营收和归母净利润同环比均增长营收增长源于老客户企稳与新客户放量盈利能力提升源于毛利率改善和费用管控优化[6] - 优质客户助力公司成长高压连接器自制贡献长期业绩增量公司为内资线束龙头客户资源优质且不断拓展新项目持续深化全球化布局聚焦研发实现高压连接器等产品研发并已在部分客户实现搭载自制高压连接器有助于提升产品竞争力和盈利能力[7] - 公司经营稳健下游客户加速放量带动业绩高增长上调盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.17/8.97/11.3亿元当前市值对应PE为24.98/17.19/13.65倍[8] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度主营收入55.32亿元同比上升133.71%归母净利润4.38亿元同比扭亏为盈扣非净利润4.23亿元[5] - Q3公司实现营收21.14亿元同环比分别为+121.4%/+12.15%实现归母净利润1.83亿元同环比分别为+901.75%/+18.83%[6] - Q3下游核心客户中赛力斯AITO系列销量11.04万辆同环比+595.7%/+11.8%原有客户上汽大众销量26.00万辆同环比-21.0%/-1.5%环比企稳[6] - Q3公司净利率达8.66%同环比分别为+6.77pct/+0.49pct Q3毛利率20.48%同环比分别为+7.81pct/+3.98pct Q3四费费用率为7.62%同环比分别为-3.8pct/-0.66pct其中管理费用率同比-0.72pct研发费用率同比-2.52pct[6] 客户与产品 - 公司为内资线束龙头客户包括大众、奔驰、奥迪、赛力斯、L汽车、乐道、小米、美国T公司等持续拓展优质项目获得极氪高低压、北京奔驰高压等项目定点[7] - 持续深化“全球化”布局积极开拓海外市场国内客户开拓与海外市场发力支撑营收弹性[7] - 组建百人的研发团队实现40A~600A全系高压连接器等产品研发提供整车高压连接器选型设计全套解决方案高压连接器已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载高压连接器占高压线束总成本40%左右自制有助于提升高压线束产品竞争力和盈利能力[7] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润6.17/8.97/11.3亿元当前市值对应2024 - 2026年PE为24.98/17.19/13.65倍[8] - 财务报表及预测指标显示各项指标在2023A - 2026E期间的变化包括营业总收入、营业成本、毛利、各项费用、利润、现金流等相关指标[18]

沪光股份公司情况 - 股价创出历史新高截至10:48上涨4.57%股价报36.38元成交量580.41万股成交金额2.04亿元换手率1.33%最新A股总市值达158.90亿元A股流通市值158.90亿元 [1] 汽车行业情况 - 整体涨幅为1.26%行业内股价上涨的有195只涨停的有山子高科众泰汽车等5只股价下跌的有85只跌幅居前的有隆盛科技北特科技天龙股份等跌幅分别为4.75%4.28%3.81% [1]

投资评级 - 报告公司投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 2024年Q3公司营收实现高增长，营收21.14亿元，同比+121.40%；归母净利润1.83亿元，同比+901.75%；扣费归母净利润1.78亿元，同比+1129.28%[4] - 2024年前三季度营收55.32亿元，同比+133.71%；归母净利润4.38亿元，同比+2030.18%；扣费归母净利润4.23亿元，同比+1416.52%[4] - Q3毛利率达20.5%，环比Q2大幅提升3.99pct[4] - 公司加快客户结构优化，引入赛力斯、吉利、蔚来等客户，带来业绩持续高增长[4] - 上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.37/8.90/11.57亿元，对应EPS分别为1.46/2.04/2.65元/股，当前股价对应2024-2026年的PE分别为22.2/15.9/12.2倍[4] 公司业绩与订单 - 2024年公司取得了持续稳定的订单，量产项目持续放量及新项目量产推动营业收入迅速增长[5] - 公司陆续取得了极氪EX1E低压线束、北京奔驰·MBEA-M高压线束、集度MARS MCA、Venus 800V充电线、极氪SEA-RSEA-R高压线束等项目定点[5] - 实现了上汽通用·凯迪拉克XT5低压线束、集度·Venus低压线束、L汽车W01低压线束、北京奔驰BR254/214高压线束、L汽车X01B/X02B高压线束、上汽智己S12L高压线束等项目量产[5] 行业与业务 - 公司基于智能制造生产管理系统，打造出一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线[6] - 公司的高压线束自动化生产线已实现全过程自动化产线的研发和投入[6] - 公司率先进入新能源汽车配套供应体系，充分受益国产替代趋势[6] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为78.15/100.81/120.98亿元，同比+95.2%/+29.0%/+20.0%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.37/8.90/11.57亿元，同比+1077.3%/+39.7%/+30.0%[6] - 预计2024-2026年毛利率分别为18.3%/18.5%/18.8%，净利率分别为8.1%/8.8%/9.6%[6] - 预计2024-2026年ROE分别为29.5%/29.3%/27.7%，EPS分别为1.46/2.04/2.65元/股[6]

报告公司投资评级 - 报告维持沪光股份(605333)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩超预期,实现营收21.14亿元,同比增长121%,归母净利润1.83亿元,同比增长902% [1] - 公司盈利能力持续回升,2024年三季度毛利率20.5%,同比提升7.8个百分点,净利率8.7%,同比提升6.8个百分点 [1] - 公司高压线束自动化生产线已在多家整车厂应用,新能源汽车线束单车价值达5000元以上,公司有望实现规模扩张及国产替代 [2] - 公司持续开展技术创新,2024年上半年实现40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品的研发,部分产品已在整车客户上实现搭载 [2] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.43/1.83/2.35元,对应PE为23/18/14倍,归母净利润CAGR为167% [3] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为40.03/78.75/93.93亿元,同比增长分别为96.74%/19.27%/16.90% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为6.24/7.99/10.27亿元,同比增长分别为1052.60%/28.27%/28.44% [9] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为17.77%/18.22%/18.68%,三费率预计分别为7.94%/7.91%/7.58% [9]