投资评级 - 报告对沪光股份的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 沪光股份2024年Q4业绩符合预期，预计2025年将实现高增长 [1] - 2024年全年乘用车市场保持稳定增长，新能源汽车销量同比增长35.5%，为公司汽车线束业务拓展提供了有利条件 [7] - 公司盈利能力持续回升，2024年Q3毛利率为20.5%，同比提升7.8个百分点，净利率为8.7%，同比提升6.8个百分点 [7] - 公司高压线束自动化生产线已在多家知名汽车厂商中应用，新能源高压线束占比提升，产品销量不断增长 [7] - 公司持续开展技术创新，2024年上半年实现了全系高压连接器、充电插座等产品的研发，并在多家整车客户中实现搭载 [7] 财务表现 - 2024年预计营业收入为7839.99百万元，同比增长95.86%，2025年预计营业收入为10070.22百万元，同比增长28.45% [2] - 2024年预计归属母公司净利润为659.71百万元，同比增长1119.50%，2025年预计归属母公司净利润为867.53百万元，同比增长31.50% [2] - 2024年预计每股收益（EPS）为1.51元，2025年预计每股收益为1.99元 [2] - 2024年预计净资产收益率（ROE）为30.01%，2025年预计ROE为28.29% [2] - 2024年预计PE为25倍，2025年预计PE为19倍 [2] 行业与市场 - 2024年乘用车市场整体销量为2756.3万辆，同比增长5.8%，新能源汽车销量为1286.6万辆，同比增长35.5% [7] - 新能源汽车线束单车价值达到5000元以上，显著高于燃油车的3000元，随着国际汽车厂商对成本控制的重视，国内线束企业有望实现规模扩张及国产替代 [7] 技术创新与产品 - 公司基于智能制造生产管理系统，打造了高标准、高效率的高压线束自动化生产线，并在多家知名汽车厂商中应用 [7] - 2024年上半年公司实现了40A~600A全系高压连接器、充电插座等产品的研发，并在部分客户的路试车上搭载测试并实现批量生产 [7]

投资评级 - 报告公司投资评级未明确提及 [1] 核心观点 - 报告预计公司2024年归母净利润为6.0-7.1亿元，同比增加1009%-1212%，扣非净利润为5.84-6.94亿元，同比增加1362%-1638% [2] - 公司是国内汽车线束优质供应商，客户资源丰富，包括大众汽车、戴姆勒奔驰、奥迪汽车等知名车企 [4] - 公司在手订单充足，2024年上半年持续获得新订单，并实现了多个项目的量产 [4] - 公司积极布局海外市场，加快组建海外经营管理团队，优化供应链管理，减少物流成本和时间 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.6亿元、8.7亿元和10.6亿元，对应EPS分别为1.50、2.00、2.43元，对应PE分别为25倍、19倍、16倍 [4] 财务数据 - 2024年预计营业总收入为7,885百万元，同比增长97.0%，2025年和2026年预计分别为10,488百万元和11,956百万元 [5] - 2024年预计归属母公司净利润为656百万元，同比增长1112.4%，2025年和2026年预计分别为874百万元和1,059百万元 [5] - 2024年预计毛利率为17.5%，2025年和2026年预计分别为17.7%和18.0% [5] - 2024年预计净资产收益率ROE为30.3%，2025年和2026年预计分别为28.8%和25.9% [5] - 2024年预计EPS为1.50元，2025年和2026年预计分别为2.00元和2.43元 [5] 资产负债表与利润表 - 2024年预计流动资产为5,697百万元，2025年和2026年预计分别为7,392百万元和9,216百万元 [7] - 2024年预计营业总收入为7,885百万元，2025年和2026年预计分别为10,488百万元和11,956百万元 [7] - 2024年预计营业成本为6,505百万元，2025年和2026年预计分别为8,631百万元和9,804百万元 [7] - 2024年预计净利润为656百万元，2025年和2026年预计分别为876百万元和1,061百万元 [7] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流为358百万元，2025年和2026年预计分别为1,727百万元和1,487百万元 [7] - 2024年预计投资活动现金流为-336百万元，2025年和2026年预计分别为-383百万元和-340百万元 [7] - 2024年预计筹资活动现金流为-278百万元，2025年和2026年预计分别为-124百万元和-70百万元 [7]

投资评级 - 沪光股份（605333 SH）维持"优于大市"评级 [1][3][32] 核心观点 - 2024Q4沪光股份预计实现归母净利润1 62～2 72亿元 同比增长110%～253% 环比变动-11%～+49% [1][7] - 2024年全年预计实现归母净利润6 0～7 1亿元 同比增加1009%～1212% 扣非归母净利润5 84～6 94亿元 同比增加1362%～1638% [1][7] - 2024年国内乘用车销量同比增长5 8% 新能源乘用车销量同比增长35 8% 沪光股份第一大客户赛力斯销量同比增长264 7% [1][7] - 公司持续推进智能制造与数字化转型 降本增效 规模效应显著 盈利能力大幅提升 [1][7][23] 主营业务 - 沪光股份主营汽车线束业务 2024H1营收占比93% 为汽车线束自主龙头 [21] - 公司深耕高低压线束产品 加大布局高压线束产品产能 推出高压连接器产品 [2][21] - 2020年至今 公司积极拓展新客户 成功配套赛力斯 L汽车 美国T公司 蔚来乐道 吉利极氪等优质新势力客户 [2][22] - 前五大客户销售收入占比从2015年的99%下滑至2024H1的84% 客户结构多元化 [2][22] 财务表现 - 2024Q3实现营收21 14亿元 同比增加121 40% 环比增加12 14% 归母净利润1 83亿元 同比增加901 75% 环比增加18 89% [8] - 2024年前三季度实现营收55 32亿元 同比+133 71% 归母净利润4 38亿元 同比+2030 18% [8] - 2024Q3毛利率20 5% 同比+7 8pct 环比+4 0pct 净利率8 7% 同比+6 8pct 环比+0 5pct [13] - 2024年前三季度毛利率17 3% 同比+5 6pct 净利率7 9% 同比+8 9pct [13] 未来展望 - 预计公司24 25 26年营收分别为74 8 95 2 121 6亿元 归母净利润分别为6 3 8 1 10 2亿元 [3][32] - 公司拟扩大新能源汽车线束产品生产规模 满足快速增长的市场需求 全面布局特种线束产品 [29] - 公司持续深化"全球化"布局 积极开拓海外市场 加快组建海外经营管理及市场拓展团队 [26][27] - 公司聚焦核心技术能力 实现40A～600A全系高压连接器 充电插座 定制高压部件的产品研发 [28]

投资评级 - 报告维持沪光股份"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 沪光股份2024年业绩符合预期，预计实现归母净利润6.0-7.1亿元，同比增长1009%-1212% [1] - 业绩增长主要受益于核心客户放量，Q4国内新能源车销量387万辆，环比增长29% [1] - 公司积极拓展新客户，引入赛力斯、吉利极氪/极越、戴姆勒奔驰、蔚来乐道等汽车厂商，提升客户覆盖率 [1] - 公司客户结构优质，已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车等知名车企供应商体系 [2] - 公司夯实罗马尼亚公司经营管理人才队伍建设，优化供应链管理，加快欧洲市场及全球化战略布局 [2] - 新能源车需要高压线束，自动驾驶强化高速线束需求，公司全面布局高、低压线束产品，产能储备充足 [2] - 公司聚焦核心技术能力，实现高压连接器等产品研发，并已具备批量生产交付能力 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.6/8.5/10.5亿元，对应PE分别为25/19/16倍 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为78.22/101.70/124.44亿元，同比增长95.4%/30.0%/22.4% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.51/1.95/2.40元 [4] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为32.5%/33.6%/33.2% [4] 股价表现 - 沪光股份股价自2024年1月以来涨幅达110%，显著跑赢沪深300指数 [7]

投资评级 - 报告对沪光股份的投资评级为"推荐"，预计未来12个月内公司股价相对基准指数涨幅将超过15% [4][5] 核心观点 - 沪光股份2024年业绩超预期，归母净利润预计为6.00-7.10亿元，同比增长1009.12%-1212.46% [1] - 2024Q4单季度归母净利润预计为2.17亿元，同比增长182.51%，环比增长18.33% [2] - 公司客户乐道L60于2024年9月实现量产，2024Q4销量为19,929辆，环比增长2295.31%，带动公司业绩环比提升 [2] - 公司在手订单充裕，2024-2026年高压线束定点项目订单量预计年均237.58万套，2024年/2025年/2026年分别为204.64/243.79/264.30万套 [3] - 预计2025年我国线束市场总规模有望达到1,307亿元，市场空间广阔 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为77.5/100.1/125.1亿元，归母净利润为6.5/8.8/11.1亿元 [4] - 2024-2026年每股收益分别为1.50/2.01/2.53元，对应PE分别为25/19/15倍 [4] - 2024年毛利率预计为15.63%，净利润率为8.44%，净资产收益率为30.03% [7][8] - 2024年经营活动现金流预计为10.56亿元，资本开支为-1.77亿元 [8] 行业分析 - 智能电动时代线束量价齐升，新能源车整车线束平均价值量有望达到5,000元 [3] - 线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借强大的研发能力，增长空间广阔 [3]

投资评级 - 报告对沪光股份的投资评级为"推荐"，预计未来12个月内公司股价相对基准指数涨幅将超过15% [4][5] 核心观点 - 沪光股份2024年业绩超预期，归母净利润预计为6.00-7.10亿元，同比增长1009.12%-1212.46% [1] - 2024Q4单季度归母净利润预计为2.17亿元，同比增长182.51%，环比增长18.33% [2] - 公司客户乐道L60于2024年9月实现量产，2024Q4销量为19,929辆，环比增长2295.31%，带动公司业绩环比提升 [2] - 公司在手订单充裕，2024-2026年高压线束定点项目订单量预计年均237.58万套，2024年/2025年/2026年分别为204.64/243.79/264.30万套 [3] - 预计2025年我国线束市场总规模有望达到1,307亿元，市场空间广阔 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为77.5/100.1/125.1亿元，归母净利润为6.5/8.8/11.1亿元，对应EPS分别为1.50/2.01/2.53元 [4] - 2024年预计毛利率为15.63%，净利润率为8.44%，净资产收益率为30.03% [8] - 2024年预计每股收益为1.50元，每股净资产为4.99元，每股经营现金流为2.42元 [8] 行业分析 - 智能电动时代线束量价齐升，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束，整车线束平均价值量有望达到5,000元 [3] - 线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔 [3]

净利润预测 - 预计2024年年度归属于上市公司股东的净利润为60,000万元到71,000万元，同比增加1,009.12%到1,212.46%[4] - 预计2024年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为58,400万元到69,400万元，同比增加1,362.38%到1,637.83%[4] 历史净利润 - 2023年归属于上市公司股东的净利润为5,409.69万元，扣除非经常性损益后的净利润为3,993.48万元[6] 市场环境与业务拓展 - 2024年乘用车市场稳定增长，新能源汽车产销量大幅增长，为公司汽车线束业务拓展创造有利条件[7] 公司经营策略 - 公司通过提质增效，规模效应显著，带动盈利水平和净利润大幅增长[7]

证券代码：605333 证券简称：沪光股份 公告编号：2024-071 昆山沪光汽车电器股份有限公司 关于担保额度调剂及为控股子公司提供担保 的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 一、担保情况概述 （一）担保基本情况 德国 KSHG 系昆山沪光汽车电器股份有限公司（以下简称"公司"）境外控 股子公司，为了支持控股子公司德国 KSHG 的业务发展，德国 KSHG 向招商银行股 份有限公司（苏州）分行申请 10,000 万人民币的综合授信额度，公司为其提供 连带责任保证担保。公司近日与招商银行股份有限公司（苏州）分行签署了《最 高额保证合同》，公司为德国 KSHG 提供不超过 10,000 万人民币的连带责任保证 担保。 1 被担保人名称：KSHG Auto Harness GmbH； 本次担保调剂额度：10,000 万人民币,为资产负债率 70%以上子公司之间 相互调剂； 担保额度调出方：重庆沪光汽车电器有限公司（以下简称"重庆沪光"） 担保额度调入方：KSHG Auto Harnes ...

融资进展 - 2024年12月25日公司收到上交所关于向特定对象发行股票审核意见[1] - 上交所认为申请符合发行、上市和信披要求，将提交证监会注册[1] - 发行需经证监会同意注册，最终结果及时间不确定[1]

担保情况 - 为德国KSHG提供不超1500万欧元连带责任保证担保[3] - 2024年为子公司提供不超20亿人民币担保[3] - 已为德国KSHG担保余额2564.89万欧元（约19236.16万元）[3] - 累计对外担保余额109294.61万元，占净资产70.79%[9][10] 德国KSHG情况 - 注册资本1000万欧元，昆山沪光持股0.25%，苏州泽荃持股99.75%[5] - 2024年9月30日资产总额19779.74万元，负债总额16525.04万元[5] - 2024年9月30日营业收入12444.27万元，净利润 -2412.78万元[5] 其他 - 保证合同债权确定期为2024年12月19日至2025年12月19日，保证期三年[6] - 公司及子公司无逾期担保情形[10] - 德国KSHG资产负债率超70%，投资者注意风险[3]