汽车线束内资龙头,业绩拐点或已至 - 公司深耕线束领域二十余年,为传统汽车线束内资龙头企业 [19] - 公司股权结构集中,管理层产业经验丰富 [20][21] - 公司主营产品包括成套线束、发动机线束及其他线束,收入结构多元化 [22][23] - 公司持续拓展新客户,并积极布局海外,市场份额稳步增长 [25][26] 低压线束内资龙头,核心客户放量助力腾飞 - 汽车低压线束不可或缺,具备长期成长性 [48][49][50][51][52] - 电动智能化助低压线束量价齐升,市场空间持续扩大 [54][55][56][57][58][59][60] - 低压线束市场竞争激烈,国产化优势显现 [66][67][68][69][70][78] - 公司具备多维核心竞争力,龙头效应持续加强 [86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98] - 赛力斯高低压线束供应商,核心客户放量助力腾飞 [99][100][102][103][104] - 积极推进智能制造,降本增效优势明显 [107][108][109][110][111][112][115][116][117] 前瞻布局高压线束,新能源助力业绩再腾飞 - 高压线束为电动汽车动力系统核心纽带 [136][137][138] - 新能源汽车蓬勃发展,高压线束前景广阔 [144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155] - 新能源渗透率走高,高压线束增量可观 [157][158] - 在手订单充沛,募投项目落地完善产能布局 [159][160][163][164][165]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 短期观点 - 客户结构改善+数字化转型,公司盈利拐点已至 [8] - 新客户突破(华为、理想)带动量增,产品结构优化提升单车ASP [10] - 原材料价格趋稳、产能利用率改善、自研连接器带动净利率持续增长 [10] 中长期观点 - 电动智能化和一体化驱动量价利齐升 [10] - 新客户项目持续定点,高压线束产品获多家项目定点 [10] 财务数据总结 [Table_Finance] - 2024-2026年营业收入分别为74.73亿元、96.86亿元、116.33亿元,增长率分别为87%、30%、20% [3] - 2024-2026年净利润分别为5.37亿元、7.36亿元、9.10亿元,增长率分别为892%、37%、24% [3] - 2024-2026年每股收益分别为1.23元、1.68元、2.08元 [3] - 2024-2026年净资产收益率分别为27%、28%、26% [3] [Table_Profit] - 2024Q2单季度实现归母净利润1.69亿元,同比扭亏,环比+27.72%-67.33% [7] - 2024Q2单季度实现扣非归母净利润1.69亿元,同比扭亏,环比+31.58%-73.68% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 短期观点 - 客户结构改善+数字化转型,公司盈利拐点已至 [8] - 新客户如赛力斯、理想等新能源头部客户供应链带动公司收入持续增长 [8] - 公司通过信息化、自动化、智能化等数字化转型,提升了响应速度和员工效率,不断获取新客户并取得稳定订单 [8] 中长期观点 - 电动智能化和一体化驱动公司量价利齐升 [10] - 量:新客户如华为、理想等项目持续定点 [10] - 价:产品由低压线束向高压线束及上游连接器拓展,单车ASP提升 [10] - 成本:原材料价格趋稳+产能利用率改善+自研连接器,带动净利率持续增长 [10] 财务数据总结 [Table_Finance] - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测分别为74.73亿元/5.37亿元、96.86亿元/7.36亿元、116.33亿元/9.10亿元 [3] - 公司2024-2026年每股收益预测分别为1.23元、1.68元、2.08元 [3] - 公司2024-2026年净资产收益率预测分别为27%、28%、26% [3] [Table_Profit] - 公司总股本4.37亿股,流通股本4.37亿股 [6] - 公司2024年7月9日收盘价为27.39元,对应市值119.63亿元 [6] [Table_QuotePic] - 公司股价近期表现优于沪深300指数 [9]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 2024年二季度业绩超预期,大客户赛力斯交付量提升带动公司规模效应提升,盈利能力大幅提升。[1] 2) 公司产品配套车型逐步趋向高端,新能源项目快速铺开,客户结构逐渐改变,CR5营收占比呈现下降趋势。[1] 3) 智能电动时代线束量价齐升,国产替代趋势加速,公司凭借线束领域强大的研发能力,增长空间广阔。[1] 4) 预计公司2024-2026年营收分别为76.2/101.6/127.0亿元,归母净利为5.8/8.2/10.3亿元,对应EPS分别为1.33/1.88/2.36元。[2] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年营收预计分别为76.2/101.6/127.0亿元,归母净利润预计为5.8/8.2/10.3亿元。[2] 2) 公司2024-2026年EPS预计分别为1.33/1.88/2.36元,对应PE分别为21/15/12倍。[2] 3) 公司主要财务指标如毛利率、净利润率、ROA、ROE等在预测期内均呈现上升趋势。[7] 风险提示 1) 新能源车销量不及预期;[1] 2) 客户集中度高;[1] 3) 竞争格局恶化;[1] 4) 原材料价格波动;[1] 5) 电动智能化进展不及预期。[1]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024H1业绩预计实现归母净利润2.3-2.7亿元,扣非归母净利润2.2-2.6亿元,同比均扭亏为盈 [1] - 2024Q2归母净利润预计1.3-1.7亿元,同比扭亏为盈,环比增长28%-67% [2] - 收入端主要受益于新能源车客户订单放量,国内新能源车零售、特斯拉、理想等主要客户销量均有较大增长 [2] - 盈利端公司持续推进自动化生产+新能源客户项目持续放量,规模效应摊薄折旧、销售、管理等费用,盈利能力大幅提升 [2] - 公司自研高压连接器产品,打造新的业绩增长点,已在L汽车、赛力斯、上汽等整车客户实现搭载 [3] - 公司全面布局高、低压线束产品,产能储备充足,有望充分受益行业扩容及国产替代趋势 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为5.1/7.1/8.4亿元,对应PE为24/17/14倍 [5] - 2022-2026年营业收入分别为3,278/4,003/7,622/10,370/12,444百万元,增长率为33.9%/22.1%/90.4%/36.0%/20.0% [7] - 2022-2026年归母净利润分别为41/54/508/705/839百万元,增长率为3975.2%/32.2%/839.7%/38.7%/19.0% [7] - 2022-2026年净资产收益率分别为2.8%/3.5%/25.0%/25.8%/23.5% [7]

财务业绩预测 - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润将增加660.70%到758.21%[3] - 预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润将增加572.47%到658.38%[4] 市场表现 - 客户订单明显放量，新能源汽车市场带动公司营业收入迅速增长[8] 公司发展战略 - 公司持续推进智能制造与数字化转型，降本增效，盈利能力大幅提升[9]

资金使用与归还 - 2023年7月14日公司同意以不超2亿闲置募集资金临时补充流动资金[1] - 2024年4月9日提前归还1500万至募集资金专户[2] - 2024年4月24日提前归还1.35亿至募集资金专户[2] - 2024年7月5日提前归还5000万至募集资金专户[2] - 截至公告披露日2亿闲置募集资金已全部归还[3]

财务数据和关键指标变化 - 公司营收稳健增长,2021年至2023年持续增长,2023年同比增长22%至40亿元 [5] - 受原材料价格、产能利用率和人工成本等多重因素影响,公司盈利能力波动较大,2019年至2021年毛利率从16.5%下滑到9.5%,净利率从6.2%下滑到-0.04% [5] - 2022年至2023年,受原材料价格下滑、新能源高压线束占比提升、客户订单相对稳定及人工效率提升等因素影响,公司毛利率同比提升2个百分点至12.9%,净利润同比增长32%至5410万元 [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 成套线束业务占公司营收75%,2023年营收30亿元,同比增长23%,单价1627元,毛利率12% [4] - 发动机线束业务占公司营收4.23%,2023年营收1.5亿元,同比增长38.5%,单价216元,毛利率11% [4] - 其他线束产品占公司营收18%,2023年营收7.3亿元,同比增长14%,单价34元,毛利率12% [4] - 成套线束业务的营收占比和单价持续提升,从2015年的68%和1417元提升至2023年的75%和1627元,主要由于高低压线束等高附加值产品放量 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司积极开拓新能源客户,成功为问界、理想、蔚来等头部新能源客户配套,受益于这些客户的放量,业绩持续增长 [10][11] - 2019年前五大客户为合资车企,2024年预计华为赛力斯将成为公司第一大客户,营收占比有望超过一半 [4][5] - 公司是少数进入德系线束市场的中国民营企业,2020年通过上汽大众供应商评审后,陆续获得上汽大众、戴姆勒奔驰等项目 [4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司深耕汽车高低压线束业务,在电动化和智能化趋势下,加大了高压线束和高速线束的布局,并推进轻量化铝线束替代 [9][10] - 公司自2016年开始研究铝导线替代铜导线技术,在国内客户如上汽乘用车、上汽集团问界等的铝代铜方案推广上取得进展 [10] - 公司组建百人研发团队研发高压连接器产品,实现自制高压连接器,有望提升盈利能力 [10] - 公司长期配套合资车企,积累了丰富的低压线束生产经验,并凭借快速响应能力,成功开拓众多新势力客户,国产替代加速 [9] - 全球线束市场呈现寡头垄断格局,主要由日系和欧美线束厂商主导,国内市场外资线束厂占60%以上份额,沪光股份市占率3-4% [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司将持续推进智能制造和数字化转型,以降低人工成本,提高生产效率 [11][12] - 新项目的持续放量、产能利用率和人效的提升将拉动公司盈利能力,预计2023-2025年营收和净利润将持续增长 [12] - 公司看好汽车线束行业的发展前景,电动化和智能化趋势将带动高压线束和高速线束需求,2025年全球市场有望超过3800亿元,国内超过1150亿元 [6][7][8] 其他重要信息 - 公司实控人为董事长程总,持股59.98%,总经理金总持股15%,两人合计持有74.98% [5] - 公司主要研发、生产、销售等高管团队在行业内均有超过10年的从业经验 [5] - 公司通过募投项目布局高速线束研发生产,建立了全球首条高压线束全自动化生产线 [11]

公司概况 - 公司成立于1997年3月31日，2020年8月18日上市，注册资本436,776,081元[10] - 控股股东成三荣先生持有公司59.98%股份，实际控制人成三荣先生、金成成先生合计持有74.98%股份[33] 财务数据 - 2024年3月31日资产总计595,957.88万元，2023年12月31日为559,869.31万元[13] - 2024年1 - 3月营业收入153,292.97万元，净利润10,079.15万元；2023年度营收400,275.46万元，净利润5,409.69万元[15] - 2024年1 - 3月经营活动现金流量净额26.87万元，投资活动净额 - 18,017.91万元，筹资活动净额26,223.78万元[16] - 2024年1 - 3月现金及现金等价物净增加额8,172.54万元，期末余额20,172.17万元[16] - 2024年1 - 3月合并资产负债率为72.42%，母公司为64.85%[17] - 2024年1 - 3月流动比率为1.07倍，速动比率为0.81倍[17] - 2024年1 - 3月应收账款周转率为3.30次，存货周转率为5.99次[17] - 2024年1 - 3月每股经营活动现金流量为0.0006元/股，每股净现金流量为0.19元/股[17] 业务情况 - 公司主要从事汽车线束研发、制造及销售，主营成套线束、发动机线束等[11] 募集资金 - 募集资金规模88,500万元，用于昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目62,000万元和补充流动资金26,500万元[49] - 发行对象不超过35名，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[40][44] - 发行数量不超过本次发行前公司总股本的30%，即不超过131,032,824股[46] 会议审议 - 2024年1月31日审议通过向特定对象发行股票相关议案[66] - 2024年3月14日审议通过向特定对象发行股票等相关议案[67] - 2024年3月22日审议通过修订向特定对象发行股票相关议案[67] - 2024年5月30日审议通过前次募集资金使用情况报告的议案[67] 保荐相关 - 中信建投证券指定陈启强、杨鑫担任本次发行的保荐代表人[54] - 保荐人将在发行结束当年剩余时间及以后1个完整会计年度内对公司进行持续督导[70]

公司概况 - 公司注册资本436,776,081元，2020年8月18日在上海证券交易所上市，股票简称沪光股份，代码605333[18] - 主营业务为汽车线束设计、开发、加工、制作、销售等[18] 业绩总结 - 2024年1 - 3月营业收入153,292.97万元，营业利润10,973.11万元，净利润10,079.15万元[29] - 2023年度现金分红2,183.88万元，归属于上市公司普通股股东的净利润5,409.69万元，分红比率40.37%[28] - 2024年1 - 3月经营活动现金流量净额26.87万元，投资活动现金流量净额 - 18,017.91万元，筹资活动现金流量净额26,223.78万元[31] - 2024年1 - 3月现金及现金等价物净增加额8,172.54万元，期末余额20,172.17万元[31] - 报告期内公司营业收入分别为244,783.98万元、327,789.05万元、400,275.46万元及153,292.97万元；归母净利润分别为 - 74.42万元、4,093.11万元、5,409.69万元及10,079.15万元[87] 财务数据 - 2024年3月31日，流动资产合计367,231.09万元，非流动资产合计228,726.79万元，资产总计595,957.88万元[26] - 2024年3月31日资产负债率（合并）为72.42%，资产负债率（母公司）为64.85%[32] - 2024年1 - 3月应收账款周转率为3.30次，存货周转率为4.99次[32] - 截至2024年3月31日，前十大股东合计持股359,922,745股，持股比例82.41%，成三荣持股262,000,000股，占比59.98%[24] - 截至2024年3月31日，其他权益工具投资账面余额为6,711.73万元，占合并报表归属于母公司所有者权益的比例为4.08%[75] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为110,863.51万元、121,672.22万元、185,306.47万元及179,016.17万元，占各期末总资产比重分别为37.91%、27.13%、33.10%及30.04%[88] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为41,022.25万元、74,931.98万元、72,100.19万元及90,667.89万元，占各期末总资产比重分别为14.03%、16.71%、12.88%及15.21%[90] 发行情况 - 中信建投证券担任向特定对象发行的保荐人，保荐代表人是陈启强、杨鑫，项目协办人是胡梦月[10][13][99][101] - 本次向特定对象发行股票数量不超发行前公司总股本30%，按上限131,032,824股测算，发行后有限售条件股份持股比例23.08%，无限售条件股份持股比例76.92%[22] - 本次发行对象不超过35名特定投资者，不存在董事会事先确定为投资者的私募投资基金[43] - 本次向特定对象发行股票募集资金不超过88,500.00万元，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%[68][70] - 本次向特定对象发行股票完成后，发行对象所认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[74] - 本次募集资金补充流动资金总额不超过26,500.00万元，占募集资金总额的比例约为29.94%[77] 项目进展 - 项目立项于2024年2月7日得到保荐及并购重组立项委员会审批同意[36] - 2024年2月26日至3月6日，投行委质控部进行第一次非现场核查[38] - 2024年5月20日至5月22日，投行委质控部进行第二次非现场核查[38] - 内核委员会于2024年3月14日召开第一次内核会议审议通过项目[40] - 内核委员会于2024年5月30日召开第二次内核会议审议通过项目[41] 会议审议 - 2024年1月31日，公司召开第三届董事会第二次会议和第三届监事会第二次会议，审议通过向特定对象发行股票相关议案[57] - 2024年3月14日，公司召开2024年第一次临时股东大会，审议通过向特定对象发行股票等相关议案[57] - 2024年3月22日，公司召开第三届董事会第四次会议及第三届监事会第四次会议，审议通过修订向特定对象发行股票相关议案[57] - 2024年5月30日，公司召开第三届董事会第六次会议及第三届监事会第六次会议，审议通过前次募集资金使用情况报告的议案[57] 其他信息 - 公司前次募集资金为2020年首次公开发行股票募集资金及2022年非公开募集资金，未擅自改变用途[61] - 立信会计师事务所对公司2023年度财务报告出具无保留意见审计报告[62] - 公司现任董事、监事和高级管理人员最近三年无中国证监会行政处罚，最近一年无证券交易所公开谴责[62] - 公司及其现任董事、监事和高级管理人员无因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查的情形[62] - 公司控股股东、实际控制人最近三年无严重损害公司利益或投资者合法权益的重大违法行为[62] - 报告期内公司前五大客户销售收入占比合计超70%[83] - 发行前控股股东成三荣先生持有公司59.98%的股份；实际控制人成三荣先生、金成成先生合计持有公司74.98%的股份[91] - 公司为大众汽车集团（中国）Formel Q最高级别A级供应商、大众集团VW60330压接过程质量A级供应商[97] - 公司董事长成三荣先生在汽车线束领域拥有超30年从业经验，主要负责人及高管团队在行业有10年以上从业经验[98] - 本次向特定对象发行股票募集资金用于昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目和补充流动资金[98] - 本次募投项目将扩大新能源汽车线束产品生产规模，优化升级产品结构，增强自动化智能制造能力[98] - 本次募投项目符合国家产业政策和公司发展战略，利于提高整体竞争力和盈利能力[98]