报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 下游需求旺盛,带动公司营收和利润高增长 [1][2] - 规模效应释放,公司盈利能力大幅提升 [2] - 电动化和智能化趋势扩大公司线束产品市场,公司有望充分受益 [2] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度,公司营收55亿元,同比增长134%;归母净利润4.4亿元,同比增长2030% [1] - 2024年第三季度,公司营收21亿元,同比增长121%,环比增长12%;归母净利润1.8亿元,同比增长902%,环比增长19% [1] - 公司积极拓展新客户,引入赛力斯、吉利、戴姆勒奔驰、蔚来等整车厂商,提升客户覆盖率 [1] - 公司通过持续推进自动化生产和新能源客户项目放量,毛利率大幅提升 [2] - 公司全面布局高低压线束产品,并已具备高压连接器等新产品的批量生产交付能力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为6.3/8.4/10.4亿元,对应PE为21/16/13倍 [3] - 2024年前三季度,公司销售毛利率17.3%,同比提升6个百分点;销售净利率7.9%,同比提升9个百分点 [2] - 2024年第三季度,公司销售毛利率20.5%,同比提升8个百分点,环比提升4个百分点;销售净利率8.7%,同比提升7个百分点,环比提升1个百分点 [2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[5] 报告的核心观点 业绩符合预期,盈利能力持续改善 1) 2024Q3营收21.14亿元,同比+121.40%,环比+12.14%,主要受益于下游核心客户赛力斯放量[2] 2) 2024Q3归母净利1.83亿元,同比+901.75%,环比+18.89%;扣非1.78亿元,同比+1,129.28%,环比+18.41%,系量产项目放量、规模效应提升所致[2] 3) 2024Q3净利率8.68%,同比+6.76pct,环比+0.49pct;毛利率20.50%,同比+7.80pct,环比+3.99pct,创历史新高,系规模效益提升以及原材料价格下降导致[2] 在手订单充裕,持续斩获新定点 1) 公司目前在手订单量充足,为业绩提供有力支撑,凭借产品力及优秀的客户拓展能力,不断获取新定点[3] 2) 截至2024H1,公司2024-2026年高压线束定点项目订单量预计将达到年均237.58万套[3] 国产替代趋势加速,线束龙头崛起 1) 智能电动时代线束量价齐升,根据EV WIRE的数据,新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束,整车线束平均价值量有望达到5,000元[3] 2) 我们预计2025年我国线束市场总规模有望达到1,307亿元,市场空间广阔[3] 3) 线束行业进入壁垒较高,国产替代趋势加速,公司凭借线束领域强大的研发能力,增长空间广阔[3] 财务指标总结 1) 预计公司2024-2026年营收分别为77.5/100.1/125.1亿元,归母净利为6.5/8.6/10.9亿元,对应EPS分别为1.48/1.97/2.50元[4] 2) 按照2024年10月28日收盘价30.4元,对应PE分别为20/15/12倍[4]

会议信息 - 公司第三届董事会第十次会议通知于2024年10月17日发出[2] - 会议于2024年10月28日在昆山市张浦镇沪光路388号公司四楼会议室召开[2] - 会议应出席董事7人，实际出席董事7人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》[3] - 《2024年第三季度报告》表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票，回避0票[3] - 《关于2024年第三季度报告的议案》已通过董事会审计委员会2024年第三次会议审议[3]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为21.14亿元，同比增长121.40%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为55.32亿元，同比增长133.71%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.38亿元，同比增长2,030.18%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.23亿元，同比增长1,416.52%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.46亿元，同比增长192.27%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为1.00元，同比增长2,100%[2,4] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为24.87%，同比增加26.41个百分点[2,4] - 2024年前三季度营业总收入为55.32亿元，同比增长133.8%[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为4.38亿元，上年同期为-2.27亿元[15,16] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.46亿元，上年同期为0.84亿元[19] - 2024年前三季度毛利率为17.3%，上年同期为11.8%[15] - 2024年前三季度销售费用率为0.6%，管理费用率为2.8%[15] - 2024年前三季度财务费用为4,419万元，其中利息费用为5,185万元[15] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为69.05亿元，较上年度末增长23.34%[4] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为19.60亿元，较上年度末增长26.96%[4] - 公司2024年9月30日的货币资金为5.996亿人民币，较2023年12月31日的3.533亿人民币增加69.7%[12] - 公司2024年9月30日的应收账款为22.969亿人民币，较2023年12月31日的18.531亿人民币增加23.9%[12] - 公司2024年9月30日的存货为7.803亿人民币，较2023年12月31日的7.210亿人民币增加8.2%[12] - 公司2024年9月30日的短期借款为9.284亿人民币，较2023年12月31日的7.645亿人民币增加21.4%[12] - 公司2024年9月30日的应付票据为7.904亿人民币，较2023年12月31日的5.704亿人民币增加38.5%[12] - 公司2024年9月30日的应付账款为13.915亿人民币，较2023年12月31日的14.621亿人民币下降4.8%[12] - 公司2024年9月30日的一年内到期的非流动负债为4.211亿人民币，较2023年12月31日的3.629亿人民币增加16.0%[12] - 公司2024年9月30日的长期借款为6.736亿人民币，较2023年12月31日的5.876亿人民币增加14.6%[12] - 公司2024年9月30日的未分配利润为6.908亿人民币，较2023年12月31日的2.741亿人民币增加151.9%[12] - 公司2024年9月30日的归属于母公司所有者权益合计为19.602亿人民币，较2023年12月31日的15.439亿人民币增加27.0%[12] 现金流情况 - 公司2024年第三季度取得投资收益3,915,250.95元[20] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为364,351,396.70元[20] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为1,027,000,000.00元[20] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为659,039,625.00元[20] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为41,208,814.67元[20] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为324,196,203.58元[20] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为54,754,847.28元[20] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为150,979,753.93元[20] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-353,677,416.36元[20] - 公司2024年第三季度收到其他与投资活动有关的现金为6,645,853.15元[20] 其他 - 公司2024年前三季度收入和利润大幅增长,主要得益于汽车报废更新补贴政策、新能源汽车市场持续向好以及公司积极拓展新客户等因素[6,8] - 2024年前三季度研发费用为1.95亿元，占营业总收入的3.5%[15] - 2024年前三季度资产减值损失为4,816万元[15] - 2024年前三季度其他收益为3,370万元[15] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的其他综合收益为-330万元[16]

会议信息 - 公司第三届监事会第十次会议通知于2024年10月17日发出[2] - 会议于2024年10月28日在江苏省昆山市召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议结果 - 会议审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》[3] - 表决结果为3票同意、0票反对等[3] - 《2024年第三季度报告》详见指定媒体[3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[68] 报告的核心观点 1. 持续加码新能源车市场，业绩增长有望进入快车道[2][3][4][5][6][7] - 公司顺应电动化发展，积极开拓产品品类及下游客户[2][3] - 公司营收持续高增，2024H1盈利能力显著改善[4][5][6][7] 2. 电动化、智能化催生增量市场，国产替代有望加速[9][10][11][12][13][25][26][31] - 全球市场集中度较高，国内市场规模增长稳定[9][12][13] - 新能源汽车渗透率提升，带动高压线束需求增长[10][11][31] - 汽车智能化转型进程加快，催生高速线束需求[12][13][33][34][35][36][37] - 依托配套自主新能源厂商，国产替代迈入加速阶段[25][26] 3. 积极开拓新产品业务，加速开发新能源客户[14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][27][28][29][30][32][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][57][58][59][60][61][62] - 智能制造延伸至高压线束领域，研发设计能力领先[14][15][16][17][41][42][43] - 高压线束快速放量，前瞻布局特种线束领域[44][45][46][47][48][49][50] - 借汽车电动化东风，开拓配套自主新能源车企客户[52][53][54][55] - 新能源车领域产能快速提升，支撑业绩释放[60][61][62]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入34亿1801万7200元同比增长142.03%归属于上市公司股东的净利润为2亿5503万4600元同比增长721.73% [2][3] - 业绩大幅上升的主要原因是客户订单明显放量新能源汽车的快速发展带动了汽车限速行业市场规模增长 [3] - 公司凭借高标准严要求长期配套优质客户等竞争优势积极拓展新客户并取得了持续稳定的订单 [3] - 量产项目放量及新项目量产推动了营业收入迅速增长 [3] - 新能源汽车快速发展对汽车限速生产需求日益增加公司盈利水平显著改善 [3] 技术研发 - 公司始终坚持以技术研发和创新作为企业发展的原动力 [4] - 截止2024年上半年末公司累计拥有有效发明专利11项实用型新型专利118项软件著作权15项外观设计一项 [4] - 公司聚焦核心技术能力组建百人的研发团队实现了40安到600安全是高压限速连接器充电插座定制高压部件的产品的研发 [6] - 公司投入注塑机集中供量系统实现连接器的注塑组装等工艺要求以达到批量生产交付能力 [6] 市场开拓 - 公司成功开拓了国内外众多优质高端客户资源形成稳固伙伴关系 [4] - 2024年上半年公司陆续取得了极客1X1H低压限速北京奔驰NBIN高压限速等项目定点 [4] - 公司产品客户覆盖率正在稳步获得提升为公司长期可持续发展提供了坚实的保障 [4] - 公司加快组建专门的海外经营管理及市场拓展团队推动海外业务可持续发展 [5] - 公司积极寻找业内具有良好发展潜质的优质初创团队或企业促进公司业务发展和实力提升 [6] 战略布局 - 公司将充分利用行业地位优势扩大产业布局并寻求国内外重点客户及潜在客户周边区域投资机会 [6] - 公司将进一步优化连接起高压插件一体化产品结构围绕客户战略进行产业布局以满足日益增长的市场需求 [7] - 公司拟扩大新能源汽车限速产品生产规模满足快速增长的市场需求全面布局特种限速产品 [7] - 公司将持续加强自动化机械化信息化智能化的投入通过自动化控制实现生产更加稳定精确高效 [8] 问答环节重要的提问和回答 提问1 投资者关注公司未来在新能源汽车市场的发展机遇和布局 回答1 公司将充分把握新能源汽车市场快速发展的机遇 [2][3][6] - 积极拓展新能源汽车限速产品的生产规模满足快速增长的市场需求 [7] - 全面布局特种限速产品优化产品结构 [7] - 加强与国内外领先的新能源整修厂商的技术开发和业务合作 [10] - 持续加大高压限速产品的研发投入和产能布局 [10] - 努力成为整车电机模块领域的优秀方案解决供应商及限速行业的全球领航者 [10] 提问2 投资者关注公司在智能制造和成本管控方面的举措 回答2 公司将持续加强自动化机械化信息化智能化的投入 [8][13] - 通过自动化控制实现生产更加稳定精确高效 [8] - 优化线索的布局和走向从而降低线索的重量和尺寸 [13] - 采用模块化设计将线索分成多个功能模块编译生产和装配进一步提高线索集成化程度 [13] - 研发如自动化限速装配技术激光焊接技术等提高生产效率和限速的质量同时降低生产成本 [13] - 根据项目实际产出情况通过人员调配细化绩效考核等方式加强生产运营成本管控 [13]

业绩总结 - 2024年上半年营收341,801.72万元，同比增142.03%[6] - 2024年上半年净利润25,503.46万元，同比升721.73%[6] - 2024年上半年扣非净利润24,517.79万元，同比升626.55%[6] 融资进展 - 预计募资8.85亿元，2024年1月审议预案[2] - 6月申请获受理，7月收问询函并多次回复[2][3] 市场扩张 - 2月完成天津子公司注册，8月进入试生产[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营业收入34.18亿元,同比增长142.03%;归母净利润2.55亿元,同比扭亏为盈 [4] - 单季度营收、利润及盈利能力多维度创新高,业绩持续高增长 [5] - 优质客户赋能公司成长,高压连接器自制贡献长期业绩增量 [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.51/8.47/11.3亿元,当前市值对应2024-2026年PE为19.5/12.7/9.5倍 [6] 分析报告目录 事件描述 - 公司发布2024年半年度报告,业绩表现强劲,盈利能力创新高 [4] 事件评论 - 单季度营收、利润及盈利能力多维度创新高,业绩持续高增长 [5] - 优质客户赋能公司成长,高压连接器自制贡献长期业绩增量 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.51/8.47/11.3亿元,当前市值对应2024-2026年PE为19.5/12.7/9.5倍 [6] 风险提示 - 原材料成本超预期上行导致毛利率下滑 [10] - 新能源汽车销量不及预期致下游需求不及预期 [10] - 新产品拓展及定增投产不及预期 [10]

业绩总结 - 2024年1 - 6月新能源汽车线束收入274,891.45万元，占比82.80%[33] - 2024年1 - 6月传统燃油车线束收入57,096.86万元，占比17.20%[33] - 2024年1 - 6月公司主营业务毛利率为15.70%，呈逐年上升趋势[36] - 2021 - 2023年公司新能源汽车线束主营业务收入分别为8.64亿元、15.24亿元和24.17亿元，年均复合增长率为67.22%[79] 用户数据 - 截至2024年6月，公司高压线束已获下游客户定点项目预计订单年平均值为237.58万套[76] - 截至2024年6月，公司特种线束赛力斯、蔚来、奇瑞预计年订单量分别为25万套、5万套、5万套[76] - 截至2024年6月，公司已获定点项目预计2024 - 2026年高压线束订单量分别为204.64万套、243.79万套、264.30万套[78] 未来展望 - 预计2026年订单需求309.14万套对应的产能缺口为169.14万套，本次募投项目规划新增产能165万套[79] - 2025 - 2026年未来各年度预计增量订单分别为20.46万套和24.38万套，未来年度预计订单分别为264.25万套和309.14万套[80] 新产品和新技术研发 - HM5/7项目工装样线试生产已完成验证，试生产装车数量500[46] - F1项目已完成装车路试，试生产装车数量207，预计2025年量产[44][46] - F2项目装车路试中，试生产装车数量35[46] - F3项目装车路试中，试生产装车数量86[46] - X1项目已试生产工装样线，待装车路试，试生产装车数量400[46] - 公司于2022年开始从事特种线束研发和设计，目前拥有1条特种线束全自动化生产线，本项目合计规划7条[51] 市场扩张和并购 - 公司本次发行募集资金总额不超88500万元，扣除费用后净额用于昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目（拟投入62000万元）和补充流动资金（拟投入26500万元）[12][13] - 新能源汽车高压线束现有年化产能140万套，募投项目新增年产能165万套[19] - 汽车特种线束募投项目新增年产能30万件[19] 其他新策略 - 公司采取巩固现有客户、拓展新客户、布局新能源线束、优化工艺管控成本等措施改善项目收益[111] - 公司新增沪光股份作为共同实施主体，以发挥品牌效应、加强客户关系维护、提升内部运营效率[145]