报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 2024年三季度业绩超预期 - 2024年三季度公司实现营业收入21.14亿元，同比增长121.40%，环比增长12.14% [1] - 2024年三季度实现归母净利润1.83亿元，同比增长901.75%，环比增长18.89% [1] - 2024年三季度实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长1129.28%，环比增长18.41% [1] 盈利能力持续提升 - 2024年三季度公司综合毛利率为20.50%，同比提升7.80个百分点，环比提升3.99个百分点，主要受益于在手订单持续放量带来的规模化效应 [1] - 期间费用率持续下降，销售费用率为0.60%（同比下降0.08个百分点），管理费用率为3.28%（同比下降1.23个百分点），财务费用率为0.69%（同比下降0.68个百分点），研发费用率为3.01%（同比下降0.19个百分点） [1] 客户结构持续优化 - 公司以合资品牌上汽大众为基础，拓展赛力斯、理想和极氪等新能源头部客户，并不断获取新项目定点，客户结构持续改善 [1] - 线束行业作为人力密集型行业，对管理能力要求较高。公司生产经营经验丰富，并对生产、经营、管理等各个环节进行精细化管理，如科学运用数据分析、标准化流程等，进而提高资源利用效率及利润 [1] 产业链延伸及海外布局 - 在电动化、智能化趋势下，公司产品由低压线束向高压线束及上游连接器拓展，单车ASP持续提升 [1] - 公司基于国内自主线束龙头地位，加快欧洲市场布局，进行高自动化产线建设，并加强罗马尼亚工厂与海外供应商的紧密合作，进而快速响应海外客户需求，打开海外市场 [1] 盈利预测及估值 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为75.73亿元、96.86亿元、116.32亿元，归母净利润分别为6.56亿元、9.07亿元、11.62亿元 [2] - 预测公司2024-2026年EPS分别为1.50元、2.08元、2.66元，对应PE分别为22.25X、16.11X、12.57X [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024年三季度公司实现营收21.1亿元，同环比+121%/+12%，归母净利润1.83亿元，同环比+902%/+19% [2] - 公司2024年三季度毛利率为20.5%，同环比+7.8pct/+4.0pct，净利率创四年内新高 [3] 核心客户放量带动业绩增长 - 2024年三季度公司核心客户赛力斯、特斯拉、理想汽车产量均实现大幅增长，带动公司重庆工厂产能利用率提升 [2] 新能源项目拓展顺利 - 公司2024年上半年新能源项目定点和量产情况良好，包括L汽车、智己汽车、蔚来等多个项目 [3] - 公司在德国设立子公司KSHG，为上汽大众、德国大众提供同步研发服务，2024年上半年实现营收0.8亿元 [3] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为77/100/121亿元，同比增长92.93%/29.57%/20.70% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/8.7/10.9亿元，同比增长1077.22%/36.95%/25.13% [4] 盈利能力 - 公司2024年三季度毛利率为20.5%，创四年新高 [3] - 公司2024年三季度净利率为8.7%，创2020年以来新高 [3] 财务指标 - 公司2023-2026年资产负债率分别为72.42%/75.51%/64.44%/67.49% [11] - 公司2023-2026年ROE分别为3.50%/29.20%/28.57%/25.92% [11] - 公司2023-2026年P/E分别为269.99/22.93/16.75/13.38倍 [4][11]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1. 核心客户需求向好,驱动营收高增长[2] 2. 规模效应驱动公司盈利能力提升[2] 3. 客户、产能、技术三因素驱动,成长路径清晰[3] 分组内容总结 客户需求及营收增长 - 主要客户赛力斯、理想等排产需求向好,产量分别约13.4、15.4万辆,同比分别+205%、+48%,环比分别+12%、+62%[2] - 公司2024~2026年营收预计分别约76.9、107.2、133.7亿元,同比分别约+92.1%、+39.4%、+24.7%[4] 盈利能力提升 - 受规模效应影响,24Q3公司毛利率约20.5%,同比+7.8pct,环比+4.0pct;净利率约8.7%,同比+6.8pct,环比+0.5pct[2] - 公司2024~2026年归母净利润预计分别约6.2、9.4、12.0亿元,同比分别约+1050.3%、+50.5%、+28.6%[4] 成长驱动因素 - 客户端:2023年中国品牌乘用车市占率56%,同比+6.1pct,公司有望持续受益自主汽车品牌崛起[3] - 技术端:公司高压接插件一体化、铝代替铜等技术创新正逐步落地,有望持续优化成本结构和增强盈利能力[3] - 产能端:公司计划在天津投建产能,进一步完善全国产能布局[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q3公司营收21.14亿元,同比+121.40%/环比+12.14%;归母净利润达1.83亿元,同比大增901.75%,环比+18.89% [1][2] - 24年前三季度公司实现营收55.32亿元,同比+133.71%;归母净利润4.38亿元,大幅扭亏为盈 [1] - 公司盈利能力持续向好,24年前三季度毛利率17.33%,同比+5.55pct;净利率7.93%,同比+8.88pct [1] 核心客户带动业绩增长 - 公司核心客户赛力斯问界系列24Q3销量10.9万辆,同比大增669.1%,环比增长11.0%,带动公司业绩腾飞 [3] - 公司也为蔚来乐道提供汽车线束同步开发、批量供货及技术服务,乐道首款车型L60已于9月19日正式上市,有望带动公司四季度营收进一步上行 [3] 加快全球化布局 - 公司已于2022年在罗马尼亚成功建厂,24H1加快组建专门的海外经营管理及市场拓展团队,优化供应链管理,加快公司在欧洲市场及全球化的战略布局 [4] 财务预测与估值 - 我们提高公司2024-2026年归母净利润预测至6.02/7.96/10.23亿元,当前市值对应24-26年P/E 24/18/14倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度营收创单季新高,达21.14亿元,同比增长121.40% [6][7] - 公司规模效应凸显,2024年三季度销售毛利率和销售净利率均有大幅提升 [7] - 公司积极开拓新客户,产品结构持续改善,新能源汽车线束收入占比不断提升 [7] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持高速增长 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度营收55.32亿元,同比增长133.71% [6] - 2024年前三季度归母净利润4.38亿元,同比增长2030.18% [6] - 2024年前三季度扣非归母净利润4.23亿元,同比增长1416.52% [6] - 预计2024-2026年营收分别为79.03/98.96/118.36亿元,同比增长97.44%/25.22%/19.61% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.48/8.42/10.17亿元,同比增长1097.64%/30.02%/20.75% [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 下游需求旺盛,带动公司营收和利润高增长 [1][2] - 规模效应释放,公司盈利能力大幅提升 [2] - 电动化和智能化趋势扩大公司线束产品市场,公司有望充分受益 [2] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度,公司营收55亿元,同比增长134%;归母净利润4.4亿元,同比增长2030% [1] - 2024年第三季度,公司营收21亿元,同比增长121%,环比增长12%;归母净利润1.8亿元,同比增长902%,环比增长19% [1] - 公司积极拓展新客户,引入赛力斯、吉利、戴姆勒奔驰、蔚来等整车厂商,提升客户覆盖率 [1] - 公司通过持续推进自动化生产和新能源客户项目放量,毛利率大幅提升 [2] - 公司全面布局高低压线束产品,并已具备高压连接器等新产品的批量生产交付能力 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为6.3/8.4/10.4亿元,对应PE为21/16/13倍 [3] - 2024年前三季度,公司销售毛利率17.3%,同比提升6个百分点;销售净利率7.9%,同比提升9个百分点 [2] - 2024年第三季度,公司销售毛利率20.5%,同比提升8个百分点,环比提升4个百分点;销售净利率8.7%,同比提升7个百分点,环比提升1个百分点 [2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[5] 报告的核心观点 业绩符合预期,盈利能力持续改善 1) 2024Q3营收21.14亿元,同比+121.40%,环比+12.14%,主要受益于下游核心客户赛力斯放量[2] 2) 2024Q3归母净利1.83亿元,同比+901.75%,环比+18.89%;扣非1.78亿元,同比+1,129.28%,环比+18.41%,系量产项目放量、规模效应提升所致[2] 3) 2024Q3净利率8.68%,同比+6.76pct,环比+0.49pct;毛利率20.50%,同比+7.80pct,环比+3.99pct,创历史新高,系规模效益提升以及原材料价格下降导致[2] 在手订单充裕,持续斩获新定点 1) 公司目前在手订单量充足,为业绩提供有力支撑,凭借产品力及优秀的客户拓展能力,不断获取新定点[3] 2) 截至2024H1,公司2024-2026年高压线束定点项目订单量预计将达到年均237.58万套[3] 国产替代趋势加速,线束龙头崛起 1) 智能电动时代线束量价齐升,根据EV WIRE的数据,新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束,整车线束平均价值量有望达到5,000元[3] 2) 我们预计2025年我国线束市场总规模有望达到1,307亿元,市场空间广阔[3] 3) 线束行业进入壁垒较高,国产替代趋势加速,公司凭借线束领域强大的研发能力,增长空间广阔[3] 财务指标总结 1) 预计公司2024-2026年营收分别为77.5/100.1/125.1亿元,归母净利为6.5/8.6/10.9亿元,对应EPS分别为1.48/1.97/2.50元[4] 2) 按照2024年10月28日收盘价30.4元,对应PE分别为20/15/12倍[4]

会议信息 - 公司第三届董事会第十次会议通知于2024年10月17日发出[2] - 会议于2024年10月28日在昆山市张浦镇沪光路388号公司四楼会议室召开[2] - 会议应出席董事7人，实际出席董事7人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》[3] - 《2024年第三季度报告》表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票，回避0票[3] - 《关于2024年第三季度报告的议案》已通过董事会审计委员会2024年第三次会议审议[3]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为21.14亿元，同比增长121.40%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为55.32亿元，同比增长133.71%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.38亿元，同比增长2,030.18%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.23亿元，同比增长1,416.52%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.46亿元，同比增长192.27%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为1.00元，同比增长2,100%[2,4] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为24.87%，同比增加26.41个百分点[2,4] - 2024年前三季度营业总收入为55.32亿元，同比增长133.8%[15] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为4.38亿元，上年同期为-2.27亿元[15,16] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.46亿元，上年同期为0.84亿元[19] - 2024年前三季度毛利率为17.3%，上年同期为11.8%[15] - 2024年前三季度销售费用率为0.6%，管理费用率为2.8%[15] - 2024年前三季度财务费用为4,419万元，其中利息费用为5,185万元[15] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为69.05亿元，较上年度末增长23.34%[4] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为19.60亿元，较上年度末增长26.96%[4] - 公司2024年9月30日的货币资金为5.996亿人民币，较2023年12月31日的3.533亿人民币增加69.7%[12] - 公司2024年9月30日的应收账款为22.969亿人民币，较2023年12月31日的18.531亿人民币增加23.9%[12] - 公司2024年9月30日的存货为7.803亿人民币，较2023年12月31日的7.210亿人民币增加8.2%[12] - 公司2024年9月30日的短期借款为9.284亿人民币，较2023年12月31日的7.645亿人民币增加21.4%[12] - 公司2024年9月30日的应付票据为7.904亿人民币，较2023年12月31日的5.704亿人民币增加38.5%[12] - 公司2024年9月30日的应付账款为13.915亿人民币，较2023年12月31日的14.621亿人民币下降4.8%[12] - 公司2024年9月30日的一年内到期的非流动负债为4.211亿人民币，较2023年12月31日的3.629亿人民币增加16.0%[12] - 公司2024年9月30日的长期借款为6.736亿人民币，较2023年12月31日的5.876亿人民币增加14.6%[12] - 公司2024年9月30日的未分配利润为6.908亿人民币，较2023年12月31日的2.741亿人民币增加151.9%[12] - 公司2024年9月30日的归属于母公司所有者权益合计为19.602亿人民币，较2023年12月31日的15.439亿人民币增加27.0%[12] 现金流情况 - 公司2024年第三季度取得投资收益3,915,250.95元[20] - 公司2024年第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为364,351,396.70元[20] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为1,027,000,000.00元[20] - 公司2024年第三季度偿还债务支付的现金为659,039,625.00元[20] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为41,208,814.67元[20] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为324,196,203.58元[20] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为54,754,847.28元[20] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为150,979,753.93元[20] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-353,677,416.36元[20] - 公司2024年第三季度收到其他与投资活动有关的现金为6,645,853.15元[20] 其他 - 公司2024年前三季度收入和利润大幅增长,主要得益于汽车报废更新补贴政策、新能源汽车市场持续向好以及公司积极拓展新客户等因素[6,8] - 2024年前三季度研发费用为1.95亿元，占营业总收入的3.5%[15] - 2024年前三季度资产减值损失为4,816万元[15] - 2024年前三季度其他收益为3,370万元[15] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的其他综合收益为-330万元[16]

会议信息 - 公司第三届监事会第十次会议通知于2024年10月17日发出[2] - 会议于2024年10月28日在江苏省昆山市召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议结果 - 会议审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》[3] - 表决结果为3票同意、0票反对等[3] - 《2024年第三季度报告》详见指定媒体[3]