投资评级 - 报告对沪光股份维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩承压，但“1+N”业务布局加速，为未来增长开拓新动能 [1][3] - 公司客户拓展顺利，新项目进入量产爬坡期，连接器业务有望成为第二成长曲线 [3] - 基于在手订单充裕及业务拓展，预计公司2025-2027年营收及利润将保持增长 [4][5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收58.38亿元，同比增长5.54%；归母净利润4.25亿元，同比下降3.10% [1] - 2025年第三季度单季营收22.09亿元，同比增长4.47%，环比增长5.82% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润1.42亿元，同比下降20.07%，环比下降20.39% [1] - 2025年第三季度毛利率为15.45%，同比下降5.05个百分点，环比下降1.18个百分点；净利率为6.72%，同比下降1.96个百分点，环比下降2.07个百分点 [2] - 2025年第三季度研发费用率为4.06%，同比上升1.06个百分点，系战略性扩张投入所致 [2] 业务进展与客户情况 - 主要客户赛力斯问界品牌2025年第三季度销量为121,384辆，同比增长8.74%，环比增长11.18%，带动公司营收增长 [2] - 乐道、尚界等新客户项目进入量产爬坡期，尚界H5于9月上市，首月销售1,901台；乐道L90累计交付突破30,000台 [3] - 公司延伸布局连接器业务，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽、华域三电等客户上实现搭载 [3] 创新业务与战略布局 - 公司积极拓展机器人等线束新应用场景，2025年4月人形机器人项目首套样线成功下线，8月成立全资子公司并获得智元机器人VAP授权 [3] - 公司以汽车线束为核心（1），布局无人机、无人车辆等新兴产业线束业务（N），构建“1+N”业务发展格局 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为91.3亿元、110.5亿元、132.6亿元 [4][5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.1亿元、8.7亿元、10.6亿元 [4][5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.52元、1.88元、2.27元 [4][5] - 以2025年10月27日收盘价34.22元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为22倍、18倍、15倍 [4][5]

市场扩张和并购 - 公司全资子公司沪光香港拟使用不超2000万美元等值港币参与赛力斯香港首次公开发行[2] 业绩总结 - 2024年赛力斯营业收入为145,175,822,053.79元，2025年上半年为62,401,722,813.80元[5] - 2024年赛力斯归属于上市公司股东的净利润为5,945,945,362.82元，2025年上半年为2,940,890,216.11元[5] 数据相关 - 赛力斯注册资本为163,336.6086万人民币[3] - 截至2025年6月30日，赛力斯总股本为1,633,366,086股[4] - 截至2025年6月30日，重庆小康控股有限公司持股400,503,464股，占比24.52%[4] - 截至2025年6月30日，东风汽车集团有限公司持股327,380,952股，占比20.04%[4] - 2024年12月31日赛力斯资产总额为94,363,958,922.89元，2025年6月30日为112,911,810,263.11元[4] - 2024年12月31日赛力斯负债总额为82,458,401,238.54元，2025年6月30日为85,902,076,119.23元[4] - 2024年12月31日赛力斯归属于上市公司股东的净资产为12,264,245,429.40元，2025年6月30日为26,761,103,422.09元[4]

会议信息 - 公司第三届董事会第十九次会议通知于2025年10月17日发出[2] - 会议于2025年10月28日在昆山市召开，7位董事全出席[2] 投资决策 - 公司拟让全资子公司用不超2000万美元等值港币参与赛力斯香港首次公开发行[3] 议案审议 - 《关于香港全资子公司参与赛力斯香港首次公开发行的议案》通过审议[4] - 《关于制定＜证券投资管理制度＞的议案》通过审议[5]

证券投资审批 - 占净资产50%以上且超5000万，董事会审议后报股东会批准[5] - 占净资产10%以上且超1000万，董事会批准[5] - 未达标准由董事长批准[5] 额度与期限 - 额度使用期限不超12个月，任一时点交易不超额度[5] 部门职责 - 财务负责资金汇划及核算[6] - 内审负责资金使用与合规审计[7] 监督权力 - 审计委员会有权调查、跟踪投资情况[7] - 独立董事可检查资金使用并聘外审[7]

公司战略投资 - 公司全资子公司沪光（香港）国际有限公司拟使用自有资金不超过2000万美元等值港币参与赛力斯集团股份有限公司在香港的首次公开发行 [1] - 此次投资旨在加强产业链合作协同，深化并巩固公司与赛力斯的战略合作关系 [1] - 投资目的包括提升公司的抗风险能力、核心竞争力和资本市场影响力 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 报告认为沪光股份业绩符合预期，客户结构优质且多元化，并通过开拓海外市场、布局机器人线束业务打开未来发展空间 [1][2][3] 2025年前三季度业绩 - 2025年前三季度公司收入58.4亿元，同比增长6%，归母净利润4.2亿元，同比下降3% [1] - 2025年第三季度单季收入22.1亿元，同比增长4%，环比增长6%，归母净利润1.5亿元，同比下降19%，环比下降19% [1] - 2025年前三季度销售毛利率15.6%，同比下降1.7个百分点，归母净利率7.3%，同比下降0.6个百分点 [1] 客户结构与市场开拓 - 公司客户结构多元化，主要客户包括赛力斯、大众、蔚来、奇瑞等，并已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车等知名车企供应商体系 [1][2] - 新增订单市场开拓顺利，业务涵盖极氪、奇瑞E02等车型 [2] - 公司通过夯实罗马尼亚公司经营管理、优化供应链，加快在欧洲市场及全球化的战略布局 [2] 业务布局与产品发展 - 公司全面布局高、低压线束产品，已研制出40A-600A全系高压连接器，高压连接器产品已在X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载 [3] - 在机器人业务方面，公司组建专门研发团队，为某知名AI头部企业提供多个产品系列的线束总成，部分零件号出货量已近千套 [3] - 公司参与了分拣搬运机器人50系列三个机型的整机线束报价工作，并完成了首批送样交付 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、8.0亿元、9.3亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为24倍、20倍、17倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为88.63亿元、100.15亿元、116.18亿元，增长率分别为12.0%、13.0%、16.0% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.45元、1.72元、2.00元 [5] 财务数据摘要 - 2024年公司营业收入79.14亿元，同比增长97.7%，归母净利润6.70亿元，同比增长1139.2% [5] - 2024年销售毛利率17.5%，净资产收益率（ROE）30.1% [5] - 截至2025年10月27日，公司总市值158.79亿元，收盘价34.22元 [6]

主力资金净买入概况 - 截至10月27日，沪深两市共有100只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] 连续获净买入天数居前公司 - 老凤祥连续11个交易日获主力资金净买入，为天数最多的股票 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的公司包括特宝生物、岱美股份、ST长园、浙文互联、开创电气、上汽集团、沪光股份、中贝通信等 [1]

公司治理与信息披露 - 公司董事会于2025年10月27日以现场结合通讯表决方式召开第三届董事会第十八次会议 [8] - 会议应出席董事7人，实际出席董事7人，审议通过了《关于2025年第三季度报告的议案》，表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票 [9][10] - 公司保证季度报告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [2] 财务报告状态 - 2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期内主要会计数据、财务指标发生变动，公司对此进行了说明 [5] - 2025年1-9月的合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均已编制完成，但均为未经审计状态 [6] 股东与股权结构 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [5] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份，其持股情况也未因转融通原因发生变动 [6]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入22.09亿元，同比增长4.47% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比下降19.10% [1] - 第三季度基本每股收益为0.34元 [1] 公司2025年前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入58.38亿元，同比增长5.54% [3] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比下降3.10% [3] - 前三季度基本每股收益0.97元 [3] 公司业务运营与市场地位 - 公司是国内领先的汽车线束系统供应商，产品主要应用于新能源汽车及智能网联汽车领域 [3] - 客户包括特斯拉、蔚来、理想、小鹏及大众、宝马等主流整车厂商 [3] - 报告期内受原材料价格波动及部分项目投产爬坡期影响，公司整体盈利水平阶段性承压 [3] 行业发展与公司前景 - 随着新客户及新车型项目陆续量产，公司主营业务保持稳健增长 [3] - 公司在新能源汽车产业链布局完善，线束业务有望受益于电动汽车渗透率提升及智能化、轻量化趋势 [3] - 未来盈利水平有望逐步修复 [3]

智通财经APP讯，沪光股份(605333.SH)披露2025年第三季度报告，公司前三季度实现营收58.38亿元， 同比增长5.54%;归母净利润4.25亿元，同比下降3.1%;扣非净利润4.1亿元，同比下降2.94%;基本每股收 益0.97元。 ...