业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入25.71亿元,较上年同期增长68.56% [1] - 互连类芯片产品线销售收入约为23.77亿元,较上年同期增长59.37% [1] - 津逮®服务器平台产品线销售收入约为1.85亿元,较上年同期增长565.34% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润9.78亿元,较上年同期增长318.42% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.74亿元,较上年同期增长460.88% [1] - 2024年第三季度实现营业收入9.06亿元,较上年同期增长51.60% [10] - 2024年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润3.85亿元,较上年同期增长153.40% [10] 产品线情况 - DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4内存接口芯片 [10] - PCIe Retimer芯片第三季度出货超过60万颗 [10] - MRCD/MDB芯片今年仍处于规模试用阶段,后续上量情况取决于相关服务器CPU平台上市时间及下游需求 [12] - CKD芯片随着支持DDR5-6400内存模组的客户端CPU平台上市,预计从明年开始在下游规模应用 [12] - 公司已完成时钟发生器芯片量产版本研发,正在准备量产,并启动时钟缓冲芯片的研发 [13] - 公司全球首发CXL MXC芯片,已与多家厂商开展合作,将持续开展迭代研发 [13] 研发投入 - 2024年前三季度研发投入5.52亿元,同比提升13.42% [1] - 2024年第三季度研发投入1.86亿元 [1] - 2024年前三季度研发投入占营业收入比例为21.48% [1] 其他 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.61亿元,高于同期净利润金额 [1] - 截至2024年第三季度末,公司总资产为111.82亿元,净资产为105.05亿元 [1] - 公司新推出的两项激励计划将增加未来几年的费用支出 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予澜起科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入25.7亿元，同比增长68.6%；前三季度归母净利润9.8亿元，同比增长318.4% [1] - 公司DDR5内存接口芯片业务收入创历史新高，毛利率为62.21%，环比增长0.9pct [1] - 公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货，其中第三季度出货量超过60万颗 [1] - 公司3Q24单季度收入9.1亿元，同比增长51.6%，单季度归母净利润3.85亿元，同比增长153.4% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.5亿元、23.8亿元、32.8亿元 [1] 财务数据总结 - 2023年营业收入2286亿元，同比下降37.8%；归母净利润451亿元，同比下降65.3% [2][3][4][5] - 2024年预计营业收入3740亿元，同比增长63.6%；归母净利润1448亿元，同比增长221.1% [2][3][4][5] - 2025年预计营业收入5520亿元，同比增长47.6%；归母净利润2376亿元，同比增长64.1% [2][3][4][5] - 2026年预计营业收入7240亿元，同比增长31.2%；归母净利润3282亿元，同比增长38.1% [2][3][4][5] - 公司毛利率2023年为58.9%，2024-2026年预计分别为60.5%、61.0%、61.2% [2][3][4][5] - 公司ROE 2023年为4.4%，2024-2026年预计分别为12.4%、16.9%、18.9% [2][3][4][5]

报告评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入25.71亿元,同比增长68.56%;归母净利润9.78亿元,同比增长318.42% [1] - 三季度公司互连类芯片收入和归母净利润创季度新高,分别达到8.49亿元和3.85亿元 [1] - 公司新产品规模出货顺利,推动三款高性能运力芯片新产品合计销售收入环比小幅增长 [1] 收入构成 - 2024年前三季度,公司互联类芯片产品线收入占比92% [9] - 津逮®服务器平台产品线收入同比增长565.34%至1.85亿元 [1] 盈利能力 - 2024年前三季度,公司毛利率为58.12%,同比下降1.5个百分点 [1] - 期间费用方面,研发费率同比下降10.4个百分点至21.48%,管理费率和销售费率同比均有所下降 [1] - 2024年前三季度,公司净利率提高至37.98%,同比提高22.64个百分点 [1] 现金流与资本开支 - 2024-2026年,公司预计实现归母净利润分别为13.03/19.59/26.37亿元 [13] - 2024-2026年,公司预计资本开支分别为2.68/3.06/3.33亿元 [13] - 2024-2026年,公司预计企业自由现金流分别为9.30/12.78/18.95亿元 [13]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] - 报告给予公司所属行业"强于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度业绩同比显著增长,受益于内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5下游渗透率提升以及新产品上量等因素 [2] - 公司新推出的三款高性能运力芯片新产品开始规模出货,为公司贡献新的业绩增长点 [2] - 考虑到DDR5渗透率持续提升、AI时代对互联类产品需求提升等因素,公司有望迎来多维度成长驱动 [2] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收25.71亿元,同比增长68.56%;实现归母净利润9.78亿元,同比增长318.42% [2] - 公司2024年前三季度毛利率为58.12%,同比下降1.53个百分点;归母净利率为38.04%,同比提升22.72个百分点 [2] - 公司预计2024-2026年收入和利润将保持快速增长,EPS分别为1.17元、1.86元和2.39元 [2][3] 风险因素 - 存储市场复苏进度不及预期 [2] - DDR5渗透率提升速率放缓 [2] - 新产品开拓不及预期 [2] - 国际环境不稳定 [2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度收入利润大幅增长，其中互联类芯片产品线收入增长59.37%，津逮服务器平台收入增长565.34%，归母净利润增长318.42% [4] 2) 2024Q3公司互联类芯片产品线收入创历史新高，DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4 [4] 3) 公司技术水平先进，产品竞争力强，DDR5渗透以及AI产业趋势有望推动公司业绩稳定增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 1) 2024年前三季度，公司实现营收25.71亿元，同比增长68.57%；实现归母净利润9.78亿元，同比增长318.42% [4] 2) 2024Q3，公司实现收入9.06亿元，同比增长51.60%，实现归母净利润3.85亿元，同比增长153.40% [4] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.23亿元、20.17亿元、27.92亿元，对应PE分别为59.7X、39.1X、28.3X [6] 业务情况 1) 全球服务器及计算机行业需求回暖，DDR5下游渗透率提升且子代持续迭代，公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长 [4] 2) 受益于AI产业趋势推动，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD芯片）开始规模出货 [4] 3) 2024Q3，公司互联类芯片产品线收入为8.49亿元，同比增长46.02%，创产品线单季收入历史新高 [4] 风险提示 1) 技术产品迭代不及预期的风险 [6] 2) 下游需求不及预期的风险 [6] 3) 产业生态合作风险 [6]

财务业绩 - 2024年前三季度，公司实现营业收入25.71亿元，较上年同期增长68.56%[4] - 2024年前三季度，公司实现归属于母公司所有者的净利润9.78亿元，较上年同期增长318.42%[4] - 2024年前三季度，公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8.74亿元，较上年同期增长460.88%[4] - 2024年第三季度，公司实现营业收入9.06亿元，较上年同期增长51.60%[5] - 2024年第三季度，公司实现归属于母公司所有者的净利润3.85亿元，较上年同期增长153.40%[5] - 2024年第三季度，公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.30亿元，较上年同期增长116.83%[5] - 2024年前三季度，剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的净利润为10.09亿元，较上年同期增加212.80%[7] - 2024年前三季度，剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.05亿元，较上年同期增加269.86%[7] - 营业收入较上年同期增长51.60%[1] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长[1] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期大幅增长[1] - 基本每股收益和稀释每股收益较上年同期大幅增长[1] - 加权平均净资产收益率较上年同期大幅增加[1] - 公司2024年前三季度营业收入为25.71亿元，同比增长68.5%[21] - 公司2024年前三季度营业成本为10.77亿元，同比增长75.1%[21] - 公司2024年前三季度研发费用为5.52亿元，同比增长13.4%[21] - 公司2024年前三季度财务费用为-1.95亿元，同比减少48.1%[21] - 2024年前三季度营业利润为10.42亿元[23] - 2024年前三季度净利润为9.76亿元[23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.61亿元[24] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为9.33亿元[23] - 2024年前三季度基本每股收益为0.87元[23] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日货币资金为62.43亿元，较2023年末增加8.7%[18] - 公司2024年9月30日交易性金融资产为14.93亿元，较2023年末减少12.3%[18] - 公司2024年9月30日应收账款为2.61亿元，较2023年末减少11.4%[18] - 公司2024年9月30日存货为3.94亿元，较2023年末减少18.4%[18] - 公司2024年9月30日资产总额为111.82亿元，较2023年末增加4.5%[18] - 公司2024年9月30日负债总额为6.35亿元，较2023年末增加29.3%[18][19][20] 现金流情况 - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.05亿元[24] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-6.44亿元[24] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为61.40亿元[24] - 2024年前三季度收到的税费返还为1.78亿元[24] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为32.31亿元[24] 其他 - 2024年前三季度，公司股份支付费用为0.36亿元，对归属于上市公司股东的净利润影响为0.31亿元[6][7] - 2024年前三季度，公司互连类芯片产品线销售收入为8.49亿元，较上年同期增长46.02%[6] - 研发投入占营业收入的比例较上年同期有所下降[1] - 前10名股东中包括境外法人、境内非国有法人和其他类型股东[2][3] - 部分大股东之间存在关联关系[3] - 部分大股东参与了转融通业务[4] - 公司业绩增长得益于服务器及计算机行业需求回暖、AI产业趋势推动等因素[1]

文章核心观点 - 澜起科技前三季度实现营业收入25.71亿元,同比增长68.56% [1] - 澜起科技前三季度实现净利润9.78亿元,同比增长318.42% [1] - 第三季度实现营业收入9.06亿元,同比增长51.60%;净利润3.85亿元,同比增长153.40%,创公司单季度历史新高 [1] - 业绩增长主要得益于全球服务器及计算机行业需求回暖,DDR5下游渗透率提升,以及公司三款高性能运力芯片新产品开始规模出货 [1] 行业分析 - 全球服务器及计算机行业需求回暖 [1] - DDR5下游渗透率提升 [1] 公司业务 - 公司三款高性能运力芯片新产品开始规模出货 [1]

内存接口芯片技术迭代与应用 - DDR4 内存接口芯片经历了四代子代产品迭代，最高支持传输速率达到 3200MT/s [1][2] - DDR5 内存接口芯片已规划五代子代产品，支持速率从 4800MT/s 到 8000MT/s，未来还可能继续迭代升级 [1][2] - 新型高带宽内存模组 MRDIMM 正在研发，可支持高达 12800MT/s 的传输速率 [1][2] - 内存模组与 CPU 的持续迭代是推动 DDR5 内存模组渗透和迭代的主要因素，JEDEC 标准化也为内存模组发展提供了清晰路径 [2] 公司产品发展与应用 - DDR4 时代公司主要提供内存接口芯片，应用于服务器领域 [3] - DDR5 时代公司产品线扩展至内存模组配套芯片，应用领域延伸至客户端市场 [3] - 公司产品组合不断丰富，包括内存接口芯片、PCIe Retimer 芯片、时钟发生器等，应用领域和单机价值量均大幅提升 [3] 产品技术进展 - 公司 PCIe Retimer 芯片出货量快速增长，预计第三季度订单约 60 万颗 [4] - 公司正在有序推进 PCIe 6.0 Retimer 芯片的工程研发，预计年内完成样品制备 [4] - 公司 MRCD/MDB 芯片处于行业领先地位，预计从明年开始在下游规模应用 [5] - 公司完成首批可编程时钟发生器芯片量产前准备，未来将进一步丰富时钟芯片产品线 [5][6]

公司概况 - 澜起科技是一家专注于内存接口芯片及模组的高科技公司，主要产品包括DRAM内存接口芯片、内存模组配套芯片等 [1][2][3] - 公司在2024年上半年实现了CKD芯片的量产出货，单季度销售收入首次超过1,000万元人民币 [3] - 公司正在布局时钟芯片产品线，包括时钟发生器芯片和时钟缓冲芯片，以期为客户提供"一站式"时钟解决方案 [4] 新产品动态 - MRDIMM是公司新推出的内存模组产品，具有性能优势和良好的生态兼容性，有望成为推动AI和高性能计算发展的重要驱动力 [1] - MRCD/MDB芯片是公司针对高带宽内存模组推出的新产品，目前全球仅有两家供应商可提供DDR5第一代MRCD/MDB芯片 [3] - PCIe Retimer芯片是公司的另一款重点产品，随着AI服务器需求增加和PCIe协议升级迭代，该产品的市场空间将持续扩大 [6] 业务发展 - 公司CKD芯片在2024年第二季度开始规模出货，单季度销售收入首次超过1,000万元人民币 [3] - 公司正在布局时钟芯片产品线，包括时钟发生器芯片和时钟缓冲芯片，以期为客户提供"一站式"时钟解决方案 [4] - 公司推出了第三届董事会核心高管激励计划，设置了中期归母净利润和市值目标，体现了公司重视长期价值创造和股东回报 [8] 财务表现 - 公司三季度的具体经营情况请关注公司即将发布的三季报 [9] - 随着DDR5内存接口芯片及高性能运力新产品占比提升,公司互连类芯片产品线的毛利率水平有望保持较高水平 [11]

公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入16.65亿元，较上年同期增长79.49% [1][2][3] - 2024年第二季度公司实现营业收入9.28亿元，同比增长82.59%，环比增长25.83% [3] - 2024年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润5.93亿元，较上年同期增长624.63% [3] - 2024年上半年公司实现经营活动产生的现金流量净额8.20亿元，高于同期净利润金额 [3] 新产品研发及迭代 - 2024年上半年公司投入研发费用3.67亿元，同比增长21.16%，占营业收入比例为22.03% [3] - 公司拥有国际视野的研发技术团队，研发技术人员占比约75%，其中具有硕士及以上学历的占比为66% [3] - 公司稳步推进互连类芯片、津逮®服务器平台等产品的研发及迭代升级 [3][4] - 公司在知识产权方面获得11项发明专利授权，新申请21项发明专利和9项集成电路布图设计登记 [4] DDR5内存接口芯片 - DDR5渗透率持续提升，公司DDR5内存接口芯片出货量将在2024年第三季度超过DDR4 [9] - 公司DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代，第三子代RCD芯片将从2024年下半年开始规模出货 [9] - DDR5子代持续迭代有助于相关产品维系平均销售价格及毛利率 [9] AI高性能"运力"芯片 - 公司三款AI高性能"运力"新产品从2024年上半年陆续开始规模出货 [4][5] - PCIe Retimer芯片出货量快速增长，2024年第二季度出货约30万颗 [4][5] - MRCD/MDB芯片销售收入快速增长，2024年第二季度销售收入超5000万元 [4][5] - CKD芯片2024年第二季度开始规模出货，单季度销售收入首次超过1000万元 [4][5] 时钟芯片 - 公司完成时钟发生器芯片量产版本研发，目前处于量产前准备阶段 [6][7] - 公司将持续丰富时钟芯片产品子类，包括时钟发生器、时钟缓冲等 [6][7] - 全球时钟芯片市场规模预计从2022年的20.3亿美元增长到2027年的30.2亿美元 [7] 管理层激励计划 - 公司实施了以中期归母净利润和市值为考核指标的管理层激励计划 [8] - 激励计划旨在引导管理层关注长期价值创造，实现管理层利益与股东利益高度挂钩 [8] PCIe Retimer芯片 - PCIe Retimer芯片出货量快速增长，2024年第二季度出货约30万颗 [9] - PCIe Retimer芯片的市场空间将随着AI服务器需求增加、公司市占率提升以及生态逐步渗透而持续扩大 [9] MRCD/MDB芯片 - 支持高带宽内存模组MCR DIMM的服务器CPU平台预计于2024年下半年发布，将带动MRCD/MDB芯片需求增长 [10] - 公司MRCD/MDB芯片在技术表现和研发进度上具有竞争优势 [10] MXC芯片 - 一台用于内存池化应用的服务器可以配置16颗MXC芯片 [10]