美国芯片管制让英伟达在中国市场份额降直接从66%锐减至0%，而国产芯片也因此受益。 在上述消息 影响下，国产芯片集体出现了暴涨。 今日早盘，科创50指数持续走强，盘中拉升涨超8%，海光信息、 寒武纪、澜起科技、佰维存储、中芯国际、华虹公司、中微公司等权重股大幅走强。 其中，寒武纪大 涨超13%，最新股价报1933.22元/股，而海光信息直接20%涨停，股价双双创新高。（科工力量） ...

行业前景与市场趋势 - HBM行业预计在2025-2026年进入业绩爆发期[1] - 全球HBM市场规模预计在2025年达到约150亿美元[1] - 预计2026年HBM市场规模将增长至超过200亿美元[1] - 2024年HBM3e产品已开始量产并应用于NVIDIA的H200及B100芯片[1] 重点公司分析 - 澜起科技的互连类芯片产品线（包括内存接口芯片、PCIe Retimer等）与AI服务器需求增长直接相关[1] - 澜起科技的DDR5内存接口芯片市占率估计约为40%至50%[1] - 兆易创新在利基型DRAM市场（如DDR3）拥有约20%的全球市场份额[1] - 兆易创新的DRAM业务收入在2023年达到约20亿元人民币，占总收入比重约20%[1] - 兆易创新计划在2024年量产DDR4产品，并正在开发HBM技术[1]

半导体彻底沸腾！ 全球芯片龙头业绩多数超预期，产业景气度持续高企。一季报显示，AMD营收增长38%，达到 103亿美元，调整后每股利润为1.37美元，均高于分析师事前预期。公司预计第二季度销售额 为112亿美元（上下浮动3亿美元），显著高于分析师一致预期的105亿美元。美股盘后该股暴 涨超16%。 三大利好 开盘仅17分钟，市值超8000亿的超级巨头——海光信息就封死20%涨停板。科创50ETF、科 创芯片ETF、芯片ETF等集体暴涨。上个交易日涨停的寒武纪再度暴涨超11%，中芯国际亦大 涨。港股半导体概念亦一度暴涨超7%。 昨晚，费城半导体指数再度大涨超4%。而今天早上，韩股市场半导体龙头再度飙升，三星电子 暴拉超11%。而这背后是需求和业绩的双重爆发。 涨疯了 半导体板块彻底爆发了。"浓眉大眼"的海光信息开盘仅17分钟就封死20%涨停，寒武纪、澜起 科技、佰维存储、中芯国际、华虹公司、中微公司等权重股均大幅走强。科创50ETF一度暴涨 超9.5%，科创芯片ETF和芯片ETF皆一度接近涨停。 市场气氛由此被全线激活。创业板指涨幅扩大至3%，沪指涨0.91%，深成指涨2.17%，存储 芯片、算力硬件、算力租赁 ...

纪要涉及的行业与公司 * **公司**: 澜起科技 [1][2]、英特尔 [1][2]、AMD [1]、Marvell (MRVL) [2]、英伟达 (NV) [2]、谷歌 [2] * **行业**: 半导体行业、AI芯片（特别是服务器CPU、GPU、ASIC）、数据中心、内存接口芯片（MRDIMM）、互连技术（CXL、NVLink） [1][2] 核心观点与论据 * **AI进入推理与Agent时代，驱动服务器CPU量价齐升** * 服务器CPU自年初至今已涨价20%，渠道供货紧张 [1] * Agent应用对CPU的拉动正在逐步得到验证 [1] * 英特尔预测数据中心内CPU与GPU的配比将从1:4（即8颗GPU配2颗CPU）提升至1:1，而ASIC的需求配比可能更多 [1] * 高端CPU的供需错配预计将持续到2027年 [2] * **英特尔自身基本面改善，构成重要行业贝塔** * 英特尔财报亮眼，毛利率提升，技术路线图明确 [1] * 权威媒体预期部分低良率区间的CPU被抢购，预计此情况全年持续 [1] * 英特尔自建的18A制程良率提升，体现了供应弹性 [1] * 英特尔路线图包括18A及后续的14A制程（2026-2030年）[2] * 英特尔或迎来反转（包括华裔CEO上任1年），路线图清晰 [2] * **澜起科技深度绑定英特尔技术路线，享有增长期权** * **MRDIMM（高价值内存方案）**：英特尔强力推动MRDIMM，并绑定澜起科技（2026-2030年）[2]。该方案采用DDR5+DB缓冲芯片，单条模组包含10颗以上DB芯片，其渗透率可视为澜起科技的弹性期权 [2] * **CXL（开放互连标准）**：英特尔联合Marvell等公司推动开放的CXL联盟，与英伟达的专有NVLink形成竞争 [2]。预计训练场景可能用NVLink，而通用/推理场景可用CXL等多方案并行 [2]。英特尔计划在2026年推出CXL 3.0，2027年推出3.1，2028-2030年推出4.0 [2] * **行业产能紧张，供应向AI芯片倾斜** * 目前半导体产能优先配给AI芯片，供应弹性优先 [1] * AMD在2026年的产能已售罄，目前交期拉长 [1] 其他重要内容 * **市场预期与估值**：结合半导体行业成长股平均PE及可比公司一致预期PE，相关逻辑对应**3000亿市值**的预期 [2] * **潜在催化剂**：CPU的量价弹性、英特尔18A制程良率、MRDIMM渗透率、CXL商用进度均可成为股价催化剂 [2]

文 任泽平团队 AI的背后是算力，算力的背后是电力。 AI时代 ，算力就是生产力， Agent AI驱动算力进入黄金爆发期。 全球科技巨头开启算力投 资军备竞赛，单位算力成本大幅下行，推理算力占比将提升至 70%以上，算力从稀缺资源转向新 型数字基建。 算力产业呈现三大趋势： 一是 算力投入规模决定 了 AI智能上限， Scaling Law驱动模型持续 进化 ； 二是 推理 端的 算力成为增长核心， 占比快速提升 、 并主导 算力的 需求结构 ； 三是 算 力通胀加剧，能源与数据成为产业发展的终极约束。 算力 产业链格局 清晰 ： 上游： 先进制程、 HBM3e与2.5D/3D封装、Chiplet技术加速突破， IDC数据显示 国产 AI加 速 卡 市占率突破 41%，自主可控形成闭环； 中游： 光互联革命破解带宽瓶颈， CPO共封光学与硅光、EML光源迭代，重构算力网络物 理层； 下游： AIDC智算中心 向高密度、液冷化、网格化升级，成为 AI落地的物理底座。 全球 AI算力面临 的 能源赤字 依然严峻 ，电力约束日益凸显，太空算力 会 走向工程 化 。依 托太空高效太阳能与天然散热优势， 未来 低轨算 ...

29 April 2026 Initiation China Semiconductors Montage Technology: The rising China champion for AI/memory networking, initiating with Outperform, PT CNY220/HKD320 Qingyuan Lin, Ph.D. +852 2123 2654 qingyuan.lin@bernsteinsg.com Francis Ma +852 2123 2626 francis.ma@bernsteinsg.com Zheng Cui +852 2123 2694 zheng.cui@bernsteinsg.com Montage Technology: the rising China champion for AI/memory networking. Montage is the world's largest memory interface chip supplier. It is strategically expanding into AI datacent ...

港股市场整体表现 - 截至午间收盘，港股主要指数普遍下跌，恒生指数跌1.16%报25793.03点，恒生科技指数跌1.83%报4885.86点，国企指数跌1.25%报8664.5点，红筹指数相对抗跌，跌0.49%报4389.52点 [1] - 大型科技股全线下跌，小米集团-W跌幅最大达3.23%，美团-W跌2.07%，腾讯控股跌1.14%，阿里巴巴-W跌0.76% [1] - 机构观点认为港股整体处于修复通道，内外积极因素下有望持续修复，但上行节奏平缓，整体强度或落后A股 [3] 存储芯片行业 - 港股存储芯片股逆势走强，澜起科技涨近5% [1] - 上涨受隔夜美股存储股（美光科技、闪迪等）集体创历史新高带动 [1] - 行业动态方面，三星、SK海力士和美光正在加速DDR6内存开发，预计将进一步提升DDR5标准性能 [1] 锂电池行业 - 港股部分锂电池核心股逆势走强，宁德时代涨近3% [1] - 摩根士丹利发布研报，预计宁德时代钠离子电池、凝聚态电池等下一代技术将快速规模化落地，未来三年有望带动业绩增速加快、市占率持续提升 [1] - 摩根士丹利上调宁德时代2026–2028年净利润复合年均增长率预期，从此前的25%上调至30% [1] 风电行业 - 港股风电核心股集体下跌，东方电气跌超2% [2] - 消息面上，特朗普政府以国家安全担忧为由，叫停了美国陆上风电项目开发，这是其针对可再生能源斗争的重大升级 [2]

反观加密货币，市场集体大涨，比特币站上80000美元，以太坊涨超3.5%，报2382美元/枚，ZEC大涨9%，狗狗币大涨4%。 记者丨曾静娇 见习记者林芊蔚 编辑丨吴桂兴 北京时间5月4日上午，亚太股市集体上涨，截至午间，恒生科技指数报日内上涨2.86%，时隔一个半月重回5000点上方；韩国KOSPI指数涨幅 扩大至4.7%，再创盘中新高，也是史上首次站上6900点；日股、A股休市。 具体来看，芯片半导体板块强势领涨。SK海力士大涨近12%，创盘中新高，市值首次突破1000万亿韩元。三星电子涨超4%，韩美半导体涨超 2%。存储产业链中，三星电机涨超10%，SK海力士第一大股东SK Square涨超14%。消息面上，SK海力士、三星电子等存储巨头均公布炸裂业 绩。 （详情） 港股同步大涨，截至中午收盘，恒生指数涨1.7%，恒生科技指数报5010点，日内涨2.86%，时隔一个半月重回5000点上方。 港股科网股、半导体涨势强劲，天数智芯、美佳音控股、天岳先进涨约15%，华虹半导体涨近5%、壁仞科技、中芯国际、澜起科技均涨超 3%。此外， 曦智科技涨超20%， 剑桥科技涨超14%，小米集团涨超8%，阿里巴巴涨超5% ...

港股市场整体表现 - 恒生指数开盘上涨百分之1.4，截至发稿时涨幅扩大至百分之2.02，上涨520点[1] - 恒生科技指数开盘上涨百分之1.58，随后涨幅扩大至百分之3.22，升破5000点关口[1] 科技及互联网股表现 - 科网股多数走强，小米集团股价上涨超过百分之8，百度集团股价上涨超过百分之5[1] - 阿里巴巴、小鹏集团、理想汽车股价均上涨超过百分之4[1] - 中芯国际、美团、比亚迪电子股价上涨超过百分之3[1] 人工智能相关新股及次新股表现 - 港股AI次新股走强，天数智芯股价上涨百分之14.32[1] - 澜起科技股价上涨百分之8.94[1] - MINIMAX-W股价上涨百分之7.71[1]

| 华安研究 2026年5月金股组合 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 归母净利润（百万元） | | | | | 归母净利润增速 | | | 营业收入（百万元） | | 营业收入增速 | | | eps | | | pe(其余有说明) | | | | | | 行业 金股代码 核心推荐逻辑 | 金股 | | | | | | | | 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E | | | | | | | | | 风险提示 | 研究员 | 报告依据 | | 1、业绩大幅扭亏为盈：2026年一季度营收9.05亿元,净利润6.33亿元,同比由亏转 ...