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澜起科技(688008)
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澜起科技原文
-· 2024-07-11 09:05
财务数据和关键指标变化 - 公司二季度收入超过8亿元,创历史新高 [8] - 互联类芯片毛利率达60%以上,较上季度有较大提升 [8] - 二季度净利润接近4000万元,也超过了历史高点 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内存接口芯片(DDR5)业务:单价提升,预计24年收入18亿元,25年达25亿元 [40] - 内存配套芯片(SPD、TS、PMC)业务:24年预计收入10亿元,25年超20%增长 [41] - AI相关芯片(PCI Retirement、MICDMDB、CKD)业务:24年预计收入超10亿元,25年翻倍 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - PC端DDR5渗透率预计24年达75%,服务器端达45% [40] - 全球内存条市场约5亿条,公司下游客户集中度较高 [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司深度绑定英特尔等行业巨头,获得产业链红利 [19] - 公司在内存接口芯片、内存配套芯片等领域技术领先,行业壁垒较高 [14][15][16] - 公司布局AI相关芯片(PCI Retirement、MICDMDB、CKD等),未来增长潜力大 [24][28][30][34] - 公司未来有望实现1500亿市值 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司二季度业绩超预期,全年有望达15亿元净利润 [38][43] - 新品业务未来几年将持续高速增长,公司利润弹性大 [43] 其他重要信息 - 公司在内存接口芯片、内存配套芯片等领域市占率较高,行业地位领先 [10][15][16][20] - 公司研发实力强,技术创新能力突出 [27][37]
澜起科技_导读
-· 2024-07-11 08:28
财务数据和关键指标变化 - 公司二季度实现总收入超过8亿元人民币,创历史新高,互联类芯片毛利率高达60%以上,净利润接近4千万元 [1][2] - 预计未来三年内存接口芯片收入将显著增长,其中DDR5产品线贡献尤其突出,DDR5内存接口芯片收入预计2024年达18亿,2025年增长至25亿 [4] - 新推出的PCI退役芯片、MICDMDB芯片和CKD芯片等,每款芯片的利润空间均超过1亿元,具有较大的远期利润弹性 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内存接口芯片业务方面,公司从DDR4向DDR5过渡,抓住了内存条价值量提升所带来的发展机遇,预计未来三年内存接口芯片收入将显著增长 [1] - AI芯片业务方面,公司布局了包括PCI退役芯片、MACDMDB芯片、CKD芯片及C叉L芯片等一系列产品,预计将为公司带来持久的成长动力 [1] - 新推出的MXCCXL芯片用于内存扩展和内存池化,旨在提升内存利用率与效率,预测未来30年市场空间可达近20亿美元 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 在全球内存条市场中,每台服务器约配备1400万片内存条,每台笔记本电脑则需3.41条内存条,总体市场规模庞大且集中度高 [2] - 公司在服务器内存条市场的渗透率达到80%,在笔记本电脑等领域也有较高的市场份额 [2] - CKD芯片主要用于满足6400兆以上传输速率下的内存接口需求,预计在3.31亿台笔记本内存条中有超过2亿根需要配备CKD芯片,收入可能达到4至5亿美元 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在内存接口芯片领域保持领先地位,并积极拓展AI相关芯片领域,如PCI退役芯片、MICDMDB芯片和CKD芯片等,预计将为公司带来长远的增长动力 [1][2][3] - 公司通过技术创新和市场份额优化,在SPD串行检测、TS温度传感以及电源管理等领域占据了明显优势,预计未来几年将实现持续而可观的利润增长 [1] - 公司与英特尔建立了紧密的合作关系,并与主要客户三星、美光、海力士保持稳定联系,有利于分享行业发展红利 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在DDR5时代内存接口芯片领域保持领先地位,抓住了内存条价值量提升所带来的发展机遇 [1] - 公司在AI芯片领域的布局,包括PCI退役芯片、MICDMDB芯片和CKD芯片等,预计将为公司带来持久的成长动力 [1][3] - 公司通过技术创新和市场份额优化,在SPD串行检测、TS温度传感以及电源管理等领域占据优势,预计未来几年将实现持续而可观的利润增长 [1] - 公司最新的业绩数据显示,收入和净利润实现了显著增长,展现出良好的发展前景,预计市值将达到数千亿级别 [1][2] 其他重要信息 - 公司推出的MXCCXL芯片专用于内存扩展和内存池化,显著提高了内存利用效率,降低了部署成本,在全球范围内引发广泛关注 [3] - 公司正在开发一款结合了AI算力模块和DDIC交叉连接技术的AI芯片,通过将计算任务靠近内存执行,有效减少了系统拥堵,提升了使用效率 [3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 蓝旗公司在PCI退役芯片领域有哪些独特的竞争优势和发展潜力? [3] **Jiazhen Zhao 回答** 蓝旗在PCI退役芯片领域的进度较快,预计将于二三年底导入AI服务器,当前大陆AI服务器市场独家供应,市场规模有望在2024年超过3亿美元并在2027年达到6亿美元。一季度出货量15万颗,二季度翻倍至30万颗,受益于A服务器GPU增量、市占率提升以及PCIe产品升级迭代等因素,预计2027年即使以30%市占率计算也能带来超过1亿美元的净利润增长。此外,该业务单从市值角度来看,已具备与美国上市企业Astronaut相当甚至更大的发展空间。 [3] 问题2 **Yang Bai 提问** CKD芯片的出货情况及预期收入是多少? [3] **Jiazhen Zhao 回答** 在二季度,CKD芯片已正式出货,并应用于笔记本电脑,主要用于满足6400兆以上传输速率下的内存接口需求。预计今年9到10月份将发布相关平台,一季度单季收入约为1000万元人民币。根据市场分析,该芯片的售价大约为4亿美元,若在3.31亿台笔记本内存条中有超过2亿根需要配备CKD芯片(假设软体占据50%市场份额),则其收入可能达到4至5亿美元,短期内利润增量可达1至2亿美元。 [3] 问题3 **Joyce Ju 提问** MXCCXL芯片的主要作用及其市场规模预估是多少? [3] **Lei Chen 回答** MXCCXL芯片主要用于内存扩展和内存池化,旨在提升内存利用率与效率,从而降低部署成本。目前,蓝旗在全球率先推出该芯片,预测未来30年市场空间可达近20亿美元。即使保守估计,若有500万台服务器采用,短期也可能带来1至2亿美元的收入。 [3]
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-· 2024-07-09 11:15
澜起科技20240708 会议要点 1、业绩表现 公司在2024年第二季度的互联类芯片产品线收入达到8.3亿元, 创下单季度历史新高。毛利率也从第一季度的60.93%提升至 63%-64%。公司的规模净利润在第二季度预计为3.6亿至4亿, 同比增长4.79倍至5.44倍,扣非后归母净利润预计达到3.15 亿至3.45亿,均创下单季度历史新高。2024年第二季度公司营 业收入为9.28亿元,同比增长85.59%。归母净利润预计在3.6 亿至4亿之间,同比增长4.79倍至5.44倍,扣非后归母净利润 预计在3.15亿至3.45亿之间,同比增长88.59倍至917.12倍。 2、1 DDR5及相关产品 公司在 时代持续迭代,推出了 第四代 芯片, DDR5 DDR5 LCD 并在上半年实现了第一代和第二代产品的规模出货。预计第三代 ...
澜起科技20240708
2024-07-09 10:48
一、涉及公司 澜起科技[1] 二、核心观点及论据 (一)业绩表现 1. **互联类芯片产品线** - 收入连续五个季度环比增长,2024年第二季度达到8.3亿,创单季度历史新高,前次收入高点是22年Q4。经历去年去库存后稳健增长,且随着AI运力新产品逐步上量,收入进一步增长[3]。 - 毛利率在2024年第二季度提升到63% - 64%区间,相比Q1的60.93%有所提升,原因是DDR5内存接口芯片占比和AI运力新产品占比上升[3]。 2. **整体业绩** - 规模净利润Q2预计在3.6亿到4亿之间,同比增长4.79倍至5.44倍,前单季度规模净利润历史前高是2022年Q2的3.75亿。扣非后规模净利润Q2预计达到3.15亿到3.45亿,历史前高是2020年Q2,扣非后归母净利润创单季度历史新高[5]。 - 2024年Q2营业收入是9.28亿元,同比增长85.5%[15]。 - 三款AI高性能运力芯片新产品在Q2销售收入合计1.3亿元以上,环比翻倍以上增长[15]。 (二)产品进展 1. **DDR5相关** - DDR5子代持续迭代,巩固行业领先地位。1月推出DDR5第四子代的RCD芯片并送样给主要内存厂商。第一子代、第二子代上半年有规模出货,且第二子代RCD芯片出货量在今年上半年已超过第一子代。第三子代预计在今年下半年随着相关主流CPU平台支持6400的平台逐步上量进入规模初步阶段[6]。 - 在Q2,内存接口芯片出货量和收入有环比个位数增长,DDR5以RCD为例,占整个RCD出货量比重在45% - 50%区间(一季度约40%),推动公司收入增长[19]。 2. **AI时代战略布局** - 在AI时代半导体领域围绕算力、存力、命令三个方向展开,专注于AI命令,解决AI基础设施互联瓶颈问题,实现更快更稳定数据传输。布局了四款产品(高带宽内存接口芯片MRCDMDBPCIE、高速互联芯片PCI3XL的高速互联芯片MXC、用于AIPC的时钟驱动器芯片CKD),今年都会有量产出货[7]。 - 在AI server领域产品布局丰富,在机头部分可提供多款芯片产品组合,在GPU box也可提供相关产品。且在AI server里产品价值量大幅提升,如在普通server从DDR4时代到DDR5时代提供芯片价值量从30 - 40美金提升到80 - 100美金,在ASO里机头部分若全部选用M2 game,产品价值量超2000美金,八卡GPU box可能额外增加500美金价值量等[9][10][11][12]。 - 二季度AI高性能运力芯片新产品取得好成绩,P3i remember一季度出货量约15万颗,二季度环比翻倍约30万颗;MRCDMDB一季度销售额超2000万人民币,Q2销售额超5000万人民币;4月率先试产CDD片,单季度收入超1000万人民币,三款芯片销售收入在Q2达1.3亿元以上,环比翻倍以上增长[13][14]。 (三)竞争格局 1. 在内存接口和内存模组配套芯片领域,主要和rsa以及ramas竞争,处于相对领先地位。在高带宽的内存接口芯片MRCDMB以及CK的领域,主要和瑞莎竞争。PCRE进入5.0时代,全球量产出货主要是澜起科技和SR lab,澜起科技一季度市占率可能超5%,二季度单季度市占率应会超10%。Sexy MIC产品澜起科技相对全球领先,很多美国竞争对手布局产品,但下一个客户在做的在研项目主要和澜起科技合作[16]。 2. 对于MRCDMDB,目前根据客户反馈只有澜起科技和resume有相关产品,澜起科技产品在功耗上有明显优势,有信心在第一代乃至未来竞争中保持领先地位[47]。 三、其他重要内容 1. **产品价格相关** - 随着正式进入DDR5迭代升级周期,每半年会跟客户做一次溢价,下半年单看具体老产品会相对上半年有所降价,但子代迭代在发展,Q2包括去年下半年毛利率保持稳定向上态势[21][22]。 - 对于MRCDMDB,目前处于下游规模试用和备货阶段,真正大规模上量从明年开始,到27 - 28年左右(DDR5中后期),其渗透率会达到10% - 20%,结合全球内存模组服务器内存模组需求量,届时可能达到一年需求量4000万套左右量级,考虑价格下降,是潜在超15亿美金市场[63]。 - CKD针对PC笔电里2亿根内存模组,速率达到640以上开始标配,预期在27年左右是5亿美金左右市场规模。Sex o产品上量节奏相对最晚,今年下半年乃至明年针对内存扩展会有一定规模起量,更大应用在未来内存池化里,到30年左右可能是10 - 20亿美金以上市场[64]。 - PCI report目前来看,友商去年占据全球95%以上份额,其收入几乎代表整个市场走势,去年大概1.1亿美金收入。澜起科技在一季度15万颗出货量基础上,二季度环比增长30万颗,Q3有望再次实现Q2环比增速,保守预计今年全年超过3亿美金,行业分析认为到27年左右可能超6亿美金[60][61][62]。 2. **产品需求相关** - 在DDR4时代,DB渗透率不超过5%,到DDR5时代,普通DB需求量明显下降,因为内存颗粒密度提升,单纯解决内存容量需求减少。未来会有更高带宽的内存膜叫M2变,会用到一颗MRCD加十颗MDB,大幅提升未来MDB需求量[25]。 - DDR5时代普通RCD的ASP相对DDR4有明显提升,DDR5按阶段定义会做三颗配套芯片(SPDT、SP make等),除温度传感器外,另外的p map和SPD也会用在PC上,普通server内配的内存条数量从DDR4到DDR5时代从8 - 10根增长到10 - 12根,三方面因素共同推动DDR5未来内存接口加模组配套芯片市场规模可能是DDR4时代的三倍甚至以上[26][27]。 - 对于PCI5.0的retirement产品,其在去年发布,研发进度比竞争对手A公司落后,去年主要做内部和外部测试导入工作,去年年底开始成功导入到国内外(尤其是大陆)很多大型CSP的新ASO项目上,在大陆新项目上很多是独供。随着这些项目起量,产品需求在今年一季度和二季度快速增长。一方面是因为去年ChatGPT等大模型需求爆发带动AI server需求量增长,从而带动CSP厂商或云计算厂商对ASO采购需求;另一方面,不管是海外还是国产的主流GPU平台在PCI5.0生态里都需要用到retirement,且其需求量与GPU数量呈现高度线性关系,澜起科技采用自研service,在食盐信道灵活性上有优势,虽研发精度落后、导入周期慢,但国内客户测试后很快选择其产品,产品上量节奏非常快。未来几年将受益于ASO的GPU数量增长带动retirement芯片需求增长、市占率逐步提升、随着PCIE速度加快需要用到retirement场景增多等三个方向的增长。此外,美国出台限制政策后,大陆能合法拿到的GPU性能受限,客户为满足大模型训练或推理应用,会购买更多GPU,可能使中国大陆这边的retirement需求量比世界同等水平平均需求量明显大幅增长[31][32][33][34][35][36][38]。 - 对于MRCDMDB,目前更多是下游规模试用和备货,真正需求赖于相关主流CPU平台发布(预计9 - 10月份左右),今年更多是下游规模适用,明年开始规模上量,其价值量在ASL里满仓24个MR game的话约2000美金左右,上半年MRCDMDB出货量十几万套,收入超7000万人民币,类似去年PCIE的状态,预计下游规模适用在Q3左右结束,后续逐步爬坡,更大的量从明年开始[43][44][45][46]。 - CKD目前也是和下游规模试用和备货,随着9 - 10月份相关平台发布,明年开始随着平台上量需求增长,与M2 game不同,CKD是按照节点定义到6400以上平台,用到以前传统的UDM或SODM的,都会替换成带有CKD的版本,未来2 - 3年呈现标配替换态势,目标市场是PC笔电里的2亿根内存模组,大概率在未来2 - 3年内完成全面渗透和替换[49][50]。 3. **产品价值量相关** - 在DDR4时代,一台普通server里主要有RCD产品,价值量相对低,结合当时ISP,一台普通server里芯片价值量大概在30 - 40美金。到DDR5时代,如果是普通server,随着1.25内存接口芯片加载量提升以及配套芯片需求增加,提供的芯片价值量会大幅提升,内存模组数量可能上升到10 - 12个,一台普通server里芯片价值量可能进一步提升到80 - 100美金。在ASO里,澜起科技可提供多款产品,如M2 game用到MRCD和MBD(1 + 10方案)且ASL机头部分内存模组满插24根,结合市场售价,在一台ASO的机头部分若全部选用M2 game,产品价值量超2000美金;八卡GPU box可能需要8 - 16个P3日参,按16个计算可能额外增加500美金价值量;内存池化服务器可能用到16个以上MSC,价值量可能达上千美金,所以在AI server里产品价值量大幅提升[10][11][12]。
澜起科技:上半年收入同比增长79%,二季度互联类芯片收入创季度新高
国信证券· 2024-07-09 08:30
报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告核心观点 - 上半年收入同比增长79%,DDR5第二子代RCD芯片出货量超过第一子代 [5] - 二季度收入和归母净利润均同环比增长,互联类芯片收入创季度新高 [5] - 三款AI"运力"芯片新产品进展顺利,CKD芯片二季度规模出货 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为13.48/19.38/26.38亿元 [5] - 2024年7月5日股价对应的PE分别为49/34/25x [5] - 2022年营业收入为36.72亿元,同比增长43.3% [2] - 2022年归母净利润为12.99亿元,同比增长56.7% [2] - 2023年营业收入和归母净利润预计分别下降37.8%和65.3% [2] - 2024-2026年营业收入和归母净利润预计分别增长67.8%/199.1%、39.7%/43.7%和30.3%/36.1% [2] - 2022年EBIT利润率为23.1%,2023年下降至17.3%,2024-2026年逐步提升至31.2%/33.8%/35.3% [2] - 2022年ROE为13.1%,2023年下降至4.4%,2024-2026年逐步提升至12.3%/15.9%/19.2% [2]
澜起科技:2024年中报预告点评:收入利润高增,AI运力芯片快速放量
民生证券· 2024-07-08 17:00
报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为内存接口芯片领域龙头,深度受益 DDR5 渗透加速,且公司开发多款新品,后续成长路线清晰 [2] - 公司 2024-2026 年归母净利分别为 14.33/21.80/26.20 亿元,对应 PE 分别为 46/30/25 倍 [2] 公司财务数据总结 收入利润情况 - 2024 年中报预计公司实现营收 16.65 亿元,同比增长 79.49%;实现归母净利润 5.83~6.23 亿元,同比增长 612.73~661.59% [1] - 2024 年 Q2 单季度公司实现营收 9.28 亿元,同比增长 82.6%,环比增长 25.8%;实现归母净利润 3.60~4.00 亿元,同比增长 479.1~543.5%,环比增长 61.0~78.9% [1] 产品收入情况 - 2024 年 H1 公司实现互连芯片收入 15.28 亿元,津逮服务器产品线收入 1.30 亿元 [1] - 2024 年 Q2 单季度公司互连芯片收入 8.33 亿元,同比增长 67.6%;津逮服务器产品线收入 0.91 亿元,同比增长 911.1% [1] 新品发展情况 - 公司 DDR5 第二子代 RCD 芯片已经开始批量出货,第三子代 RCD 芯片预计于 24H2 开始规模出货,第四子代 RCD 芯片已经送样给主要内存客户 [1] - 公司在 AI 算力领域布局了多款高性能运力芯片新产品,24Q2 实现快速放量,包括 PCIe Retimer 芯片、MRCD/MDB 芯片、CKD 芯片等 [1]
澜起科技:1H24盈利持续释放,端云两侧新品加速上量
中银证券· 2024-07-08 16:00
澜起科技 电子 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 7 月 8 日 688008.SH 买入 原评级:买入 市场价格:人民币 57.31 板块评级:强于大市 股价表现 (29%) (23%) (16%) (10%) (4%) 3% Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24 澜起科技 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (0.5) 10.1 26.6 (8.6) 相对上证综指 (0.1) 13.8 30.5 (0.1) | | |-----------| | 1,141.46 | | 1,141.46 | | 65,417.14 | | 981.20 | | | | 6.15 | | | 以 2024 年 7 月 5 日收市价为标准 | | |---------------------------| | 相关研究报告 | | 《澜起科技》20240426 | | 《澜起科技》20240403 | | 《澜起科技》20231113 | | 中银国际证券股份有限公司 | ...
澜起科技:1H24业绩大幅增长,新产品有望持续放量
群益证券· 2024-07-08 14:30
报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级,目标价72元 [1] 报告的核心观点 - 1H24公司营收增长8成,净利润增长超6倍,多款新品出货量持续增加,反应目前内存行业景气持续提升以及公司产品结构不断的升级 [6][7] - 伴随DDR5渗透率持续快速提升、公司新产品的放量,其业绩增长空间进一步打开,目前股价对应2026年PE25倍 [7] - 2Q24业绩延续高速增长态势,营收创新高,实现营收9.28亿元、YOY增82.6%、QOQ增25.8%,创历史新高,实现净利润3.6-4亿元、YOY增4.8-5.4倍,QOQ增61%-79% [7] - AI相关需求增长,公司三款芯片产品出货明显提速,2Q24 PCIeRetimer晶片出货量约30万颗、MRCD/MDB营收超5000万元、CKD晶片开始规模出货实现营收超1000万元 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元,YOY分别增长222%、32%和24%,EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元 [8][9] - 目前股价对应2024-26年PE分别为45倍、34倍和25倍 [8][9]
澜起科技:季度业绩持续兑现,“运力”新产品快速增长
华安证券· 2024-07-08 10:00
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 DDR5持续迭代,季度业绩不断兑现 - 2Q24收入9.28亿元,同比增长82.6%,环比增长25.8% [1] - 互联类芯片收入为8.33亿元,同比增长67.3%,环比增长19.9%,创历史新高,毛利率预计63%~64% [1] - 津逮服务器平台产品线收入0.91亿元,同比增长911%,环比增长133%,业务条线修复明显 [1] - DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代,DDR5子代迭代速度加快有助于维系产品价格和毛利率 [1] 新产品贡献收入,长期空间值得期待 - PCIe Retimer芯片出货量快速增长,2Q24出货约30万颗 [1] - MRCD/MDB芯片销售收入快速增长,2Q24超过5000万元 [1] - CKD芯片于2024年4月在业界率先试产 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为15.1亿元,同比增长72.4% [7] - 2024年归母净利润预计为5.83-6.23亿元,同比增长612.73%-661.59% [1] - 2024年毛利率预计为60.6%,ROE为13.1% [7] - 2024-2026年EPS分别为1.33元、2.19元、2.98元 [7]
澜起科技:跟踪报告之十二:全球数据处理及互联芯片龙头持续受益AI浪潮
光大证券· 2024-07-08 09:31
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - DDR5 下游渗透率提升且 DDR5 子代迭代持续推进,带动公司收入增长 [2] - AI 高性能"运力"芯片新产品进展迅速 [3] - 公司 2024 年有望持续受益 DDR5 子代迭代与 AI 芯片新产品放量,带动业绩高增长 [4] - 公司 25-26 年有望持续受益 DDR5 渗透率提升以及 AI 芯片新产品带来的成长动力 [4] 公司财务数据总结 - 2024 年半年度实现营业收入 16.65 亿元,较上年同期增长 79.49% [1] - 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润 5.83 亿元~6.23 亿元,较上年同期增长 612.73%~661.59% [1] - 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 5.35 亿元~5.65 亿元,较上年同期增长 13924.98%~14711.96% [1] - 公司 2024 年第二季度互连类芯片收入为 8.33 亿元,环比增长 19.92% [2] - 公司 PCIe Retimer 芯片第二季度出货约 30 万颗,MRCD/MDB 芯片第二季度销售收入超过 5000 万元人民币,CKD 芯片第二季度销售收入首次超过 1000 万元人民币 [3]